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1、第六章第六章工程工程项目的目的财务分析分析第一第一节财务分析概述分析概述第二节第二节项目的财务评价项目的财务评价1投资项目的财务分析第一节第一节 财务分析概述财务分析概述一、财务分析概述一、财务分析概述1、建设项目的财务评价具有以下几个特点：、建设项目的财务评价具有以下几个特点：动态性。动态性。预测性。预测性。全过程性。全过程性。可比性。可比性。2投资项目的财务分析2、财务分析大致分为三个阶段、财务分析大致分为三个阶段-不确定性分析偿债能力分析盈利能力分析分析资产负债表现金流量表损益表借款偿还表基础数据预测编制3投资项目的财务分析一、建设项目总投资的构成一、建设项目总投资的构成建设项目总投资包
2、括：固定资产投资、固建设项目总投资包括：固定资产投资、固定资产投资方向调节税、建设期借款利息定资产投资方向调节税、建设期借款利息和流动资金四部分。和流动资金四部分。4投资项目的财务分析二、二、固定资产投资的估算固定资产投资的估算1、生产能力指数法、生产能力指数法Ic拟拟建建项项目目固固定定资资产产投投资资；Ir已已建建成成同同类类型型项项目目的的固固定定资资产产；Dc拟拟建建项项目目设设计计生生产产能能力力；Dr已已建建成成同同类类项项目目的的生生产产能能力力；m0生生产产能能力力指指数数；价价差差系系数数，等等于于P1/P2；P1投投资资估估算算年年份份价价格格；P2已已建建成成同同类类项项
3、目目的的投投资资数数据估算年份的价格。据估算年份的价格。5投资项目的财务分析例例2： 某已建化工厂有生产规模某已建化工厂有生产规模20万吨聚酯切片，万吨聚酯切片，装置能力每条生产装置能力每条生产200吨纤维级切片，共三吨纤维级切片，共三条生产线，引进投资条生产线，引进投资6300万美元。现拟建万美元。现拟建一个同样规模，但装置能力为每条线每天一个同样规模，但装置能力为每条线每天生产生产300吨纤维级切片共需吨纤维级切片共需2条生产线，试条生产线，试用指数法，估算拟建项目引进投资为多少？用指数法，估算拟建项目引进投资为多少？（价格调整系数（价格调整系数1.1，指数，指数m0为为0.7）6投资项目
4、的财务分析解：解： 装置能力引进投资为：装置能力引进投资为：6300/3=2100万美元万美元Ic=2100(300/200)0.71.13068.14万美元万美元拟建项目共需引进的投资为：拟建项目共需引进的投资为：3068.142=6136.28万美元万美元7投资项目的财务分析2、按设备费用推算法、按设备费用推算法3、单位生产能力投资估算法、单位生产能力投资估算法8投资项目的财务分析例：例： 某某项项目目年年生生产产能能力力54万万吨吨，固固定定资资产产总总投投资资1535.5万万元元。如如拟拟建建一一座座年年产产25万万吨吨的的同同类类项项目目，假假定定拟拟建建项项目目与与同同类类项项目目
5、价价差差系系数数为为1.2，试试估估算算拟拟建建项项目目需需多多少少固定资产投资费用？固定资产投资费用？Ic=25(1535.5/54)1.2=853.06万元万元9投资项目的财务分析三、流动资金的估算三、流动资金的估算（一）扩大指标估算法（一）扩大指标估算法是按照流动资金占某种费用基数的比率来估算流动资金。是按照流动资金占某种费用基数的比率来估算流动资金。1、按经营成本（或总成本）流动资金率估算、按经营成本（或总成本）流动资金率估算流动资金需要量流动资金需要量2、按固定资产投资流动资金率估算、按固定资产投资流动资金率估算10投资项目的财务分析（二）分项详细估算法（二）分项详细估算法该方法是国
6、际通行的流动资金估算方法，该方法是国际通行的流动资金估算方法，可按下列公式分项评细估算：可按下列公式分项评细估算：流动资金流动资金流动资产；流动资产；流动负债流动负债流动资金本金增加额流动资金本金增加额P7071例例5311投资项目的财务分析流动资金和流动负债的各项估流动资金和流动负债的各项估算如下：算如下：1)应收帐款应收帐款周转次数周转次数12投资项目的财务分析(2)存货。存货。13投资项目的财务分析例：例： （P214216）计计划划新新建建年年产产200万万吨吨项项目目，其其正正常常年年份份的的成成本本估估算算情情况况和和根根据据同同类类企企业业情情况况确确定定的的各各项项最最低低周周
7、转转天天数数及及周周转转次次数数如如表表：试试计计算算该该项项目目需需要要多多少少流流动资金？动资金？14投资项目的财务分析正常生产成本费用表正常生产成本费用表 单位：万元单位：万元15投资项目的财务分析最低周转天数与周转次数最低周转天数与周转次数-编号 项目 最低周转天数（天） 周转次数（次） 1A材料 18022B材料 6063C材料 6064其他材料 6065燃料与动力6066在产品 7257产成品 15248应收帐款 4099应付帐款40910现金 201816投资项目的财务分析四、固定资产折旧估算四、固定资产折旧估算（一）平均年限法（一）平均年限法年折旧额固定资产原值年折旧额固定资产
8、原值年折旧率年折旧率年年折折旧旧率率（1预预计计净净残残值值率率）折折旧旧年年限限100%。例例：某某企企业业购购的的固固定定资资产产原原价价500万万元元，使使用用年年限限10年年，固固定定资资产产残残值值率率为为5%，计计算算其其年年折折旧额。旧额。年年折折旧旧率率为为(1-5%)/10100%=9.5%；年年折折旧旧额额为为5009.5%=47.5万元万元17投资项目的财务分析（二）双倍余额递减法（二）双倍余额递减法年折旧率年折旧率2折旧年限折旧年限100%年折旧额固定资产帐面净值年折旧额固定资产帐面净值年折旧率年折旧率实实行行双双倍倍余余额额递递减减折折旧旧的的固固定定资资产产应应当当
9、在在其其固固定定资资产产折折旧旧年年限限到到期期以以前前两两年年内内将将固固定定净净值值扣扣除除预预计计净净残残值值后后的的净净额额平平均均摊销。摊销。18投资项目的财务分析例：例：某机器设备原始价值为某机器设备原始价值为40000元，预计元，预计净残值为净残值为1000元，预计使用年限元，预计使用年限5年，使用年，使用双倍余额递减法计算其年折旧额。双倍余额递减法计算其年折旧额。解：年折旧额解：年折旧额=40%；第一年折旧额第一年折旧额=16000元；元；第二年折旧额第二年折旧额=9600元；元；第三年折旧额第三年折旧额=5760元；元；第四、五年折旧额第四、五年折旧额=3820元；元；19投
10、资项目的财务分析第二节第二节 项目的财务评价项目的财务评价一、财务评价意义一、财务评价意义1、财务评价是企业进行投资决策的重要依据；、财务评价是企业进行投资决策的重要依据；2、财务评价是银行确定贷款的重要依据；、财务评价是银行确定贷款的重要依据；3、财财务务评评价价是是有有关关部部门门审审批批拟拟建建项项目目的的重重要要依依据。据。二、财务评价的目的和任务二、财务评价的目的和任务1、考察和论证拟建项目的获利能力；、考察和论证拟建项目的获利能力；2、考察和论证拟建项目对贷款的偿还能力；、考察和论证拟建项目对贷款的偿还能力；3、为企业制定资金规划、合理筹措和使用资金、为企业制定资金规划、合理筹措和
11、使用资金4、为协调企业利益和国家利益提供依据。、为协调企业利益和国家利益提供依据。20投资项目的财务分析三、投资项目的现金流量三、投资项目的现金流量新建工业项目的净现金流量。新建工业项目的净现金流量。年度净现金流量年度净现金流量四、财务评价主要指标四、财务评价主要指标（一）考察项目盈利能力的评价指标（一）考察项目盈利能力的评价指标1、反映盈利能力的指标主要有：财务内部收益、反映盈利能力的指标主要有：财务内部收益率和投资回收期，财务净现值和财务净现值率。率和投资回收期，财务净现值和财务净现值率。财务内部收益率财务内部收益率FIRRi0时，接受项目。时，接受项目。21投资项目的财务分析2、投资回收
12、期、投资回收期Tp当当TpTb时，可接受。时，可接受。进进行行盈盈利利能能力力分分析析一一般般分分二二步步进进行行。第第一一步步通过全投资现金流量表。通过全投资现金流量表。第第二二步步通通过过自自有有资资金金现现金金流流量量表表，考考察察企企业业自有资金的获利性。自有资金的获利性。22投资项目的财务分析1、现金流量表（全投资）、现金流量表（全投资）全全投投资资现现金金流流量量表表构构成成（见见书书P207），全全投投资资现现金金流流量量表表不不考考虑虑资资金金借借贷贷与与偿偿还还，投入项目的资金一律视为自有资金。投入项目的资金一律视为自有资金。按按照照全全部部投投资资财财务务内内部部收收益益率
13、率这这种种算算法法可可把把项项目目置置于于同同等等的的资资金金条条件件下下，旨旨在在考考虑虑项项目目自自身身的的获获利利能能力力，便便于于同同部部门门或或行业规定的行业规定的i0进行比较。进行比较。全部投资近现金流量。全部投资近现金流量。23投资项目的财务分析2、现金流量表（自有资金）、现金流量表（自有资金）自自有有资资金金现现金金流流量量表表是是从从投投资资者者角角度度看看，以以投投资资者者的的出出资资额额作作为为计计算算基基础础，把把借借款款本本金金和和利利息息支支付付作作为为现现金金流流出出，用用以以计计算算自自有有资资金金财财务务内内部部收收益益率率、财财务务净净现现值值等等评评价价指
14、指标标，考考察察项项目目自自有有资资金金的的盈利能力。盈利能力。24投资项目的财务分析例：例：P245P245 25投资项目的财务分析某项目财务现金流量表（全部某项目财务现金流量表（全部投资）投资）根据上表进行指标计算：根据上表进行指标计算：财财务务内内部部收收益益率率（FIRR）：所所得得税税后后36.87%，所所得税前得税前48.14%；财财务务净净现现值值（FNPV）（i0=15%）：所所得得税税后后4876.9万元，所得税前万元，所得税前8206.9万元；万元；投资回收期：所得税后投资回收期：所得税后4.53年，所得税前年，所得税前3.89年。年。具体计算（以具体计算（以0年末为基准年
15、）：年末为基准年）：26投资项目的财务分析税后：税后：FNPV(i1=35%)=-2000(P/F,35%,1)-2500(P/F,35%,2)+721(P/F,35%,3)+2477(P/A,35%,8)(P/F,35%,3)+3877(P/F,35%,12)=160.7FNPV(i2=40%)=-2000(P/F,40%,1)-2500(P/F,40%,2)+721(P/F,40%,3)+2477(P/A,40%,8)(P/F,40%,3)+3877(P/F,40%,12)=-269.13FIRR=35%+(40%-35%)(160.7)/(160.7+269.13)=36.87%27投资
16、项目的财务分析 以以0年末为基准年：年末为基准年： 财务净现值财务净现值 FNPV(i1=15%)=-2000(P/F,15%,1)-2500(P/F,15%,2)+721(P/F,15%,3)+2477(P/A,15%,8)(P/F,15%,3)+3877(P/F,15%,12)=4876.9 Tp=5-1+(1302/2477)=4.53年年28投资项目的财务分析3、财务净现值（、财务净现值（FNPV）和财）和财务净现值率务净现值率财财务务净净现现值值FNPV是是指指建建设设项项目目按按部部门门或或行行业业的的基基准准收收益益率率(i0)或或假假定定的的折折现现率率（当当为为制制定定基基准
17、准收收益益率率时时）将将各各年年的的净净现现金金流流量量折折现现到到建建设设期期初初的的现现值值之之和和。财财务务净净现现值值率率系系指指建建设设项项目目财财务务净净现现值值与与全全部部投投资资现现值值之之比比，即即单单位位投投资资现现值值的净现值。的净现值。29投资项目的财务分析FNPVRFNPVIPIP全全部部投投资资（包包括括固固定定资资产产投投资资、投投资资方向调节税和流动资金）方向调节税和流动资金）4、投投资资利利润润率率年年利利润润总总额额或或年年平平均均利利润润总总额额项目总投资项目总投资100% 年年利利润润总总额额年年产产品品销销售售(营营业业)收收入入-年年总总成成本费用本费用-年产品销售税金及附加年产品销售税金及附加5、资资本本金金利利润润率率年年利利润润总总额额或或年年平平均均利利润润总总额资本金额资本金100%30投资项目的财务分析（二）考察项目清偿能力的评（二）考察项目清偿能力的评价指标价指标清清偿偿能能力力分分析析主主要要考考察察计计算算期期内内各各年年的的财财务状况及偿债能力，主要评价指标有：务状况及偿债能力，主要评价指标有：1、资产负债率、资产负债率2、流动比率流动比率3、速动比率、速动比率31投资项目的财务分析
