财务管理报表分析

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1、第三章 财务报表分析第一节 财务报表分析概述第二节 盈利能力分析第三节 偿债能力分析第四节 营运能力分析第五节 财务综合分析第六节 财务分析报告本章重点基本的财务比率杜邦财务分析体系第一节 财务报表分析概述一、财务报表分析的目的与内容二、财务报表分析的方法三、财务报表分析的程序四、财务报表分析的局限性一、财务报表分析的目的与内容（一）财务报表分析的概念 财务报表分析财务报表分析是指以企业财务报表和其他资料为依据，采用一系列专门的方法，对企业的财务状况和经营成果进行分析、研究与评价的一项业务手段。（二）财务分析的目的 一般目的：一般目的：评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势 特

2、定使用人：特定使用人：投资者债权人政府职工中介机构企业内部管理人员财务报表特定使用人的具体目的特定使用人特定使用人具体目的具体目的投资者投资者分析企业的资产和盈利能力，以决定是否投资；分析企业的盈分析企业的资产和盈利能力，以决定是否投资；分析企业的盈利状况、股价变动和发展前景，以决定是否转让股份；分析资利状况、股价变动和发展前景，以决定是否转让股份；分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力，以考查经营者业绩；分析产盈利水平、破产风险和竞争能力，以考查经营者业绩；分析筹资状况，以决定股利分配政策。筹资状况，以决定股利分配政策。债权人债权人分析贷款的报酬和风险，决定是否给企业贷款；分析债务人资分析贷款

3、的报酬和风险，决定是否给企业贷款；分析债务人资产的流动性，了解债务人的短期偿债能力；分析其盈利状况，产的流动性，了解债务人的短期偿债能力；分析其盈利状况，了解债务人的长期偿债能力等等。了解债务人的长期偿债能力等等。政府政府了解企业纳税情况，了解企业遵守法规和市场秩序的情况等。了解企业纳税情况，了解企业遵守法规和市场秩序的情况等。职工职工判断企业盈利与职工收入、保险、福利之间是否相适应判断企业盈利与职工收入、保险、福利之间是否相适应中介机构中介机构注册会计师通过财务分析确定企业审计重点，财务分析师为各注册会计师通过财务分析确定企业审计重点，财务分析师为各类报表使用人提供专业咨询。类报表使用人提供

4、专业咨询。管理人员管理人员为改善经营决策而进行财务分析，包括外部使用人和内部职工为改善经营决策而进行财务分析，包括外部使用人和内部职工关心的所有问题关心的所有问题二、财务分析的方法二、财务分析的方法（一）比较分析法（一）比较分析法 是将可比的财务指标、财务比率进行比较，根据是将可比的财务指标、财务比率进行比较，根据比较的差异，分析财务状况的一种方法。比较的差异，分析财务状况的一种方法。 1.以报告期实际指标与计划指标相比较。 2.以报告期实际指标与上期实际指标相比较。 3.以报告期实际指标与本企业历史上最好水平相比较。 4.以报告期实际指标与条件大致相同的先进企业相比较。 5.以报告期实际指标

5、与行业平均相比较。（二）因素替换法 是指在比较分析法的基础上，分析某项财务指标不同时期的差异受到哪些因素影响及其影响程度的一种方法。销售毛利额的影响因素分析项目项目0808实绩实绩0909实绩实绩差异差异销售收入销售收入308000308000413300413300+105300+105300毛利率毛利率7.792%7.792%8.541%8.541%+0.749%+0.749%销售毛利额销售毛利额24000240003530035300+11300+11300销售毛利额销售毛利额= =销售收入销售收入 毛利率毛利率0808实绩：实绩： 308000 308000 7.792%=24000(

6、7.792%=24000(万元）万元） 替替 换：换： 413300 413300 7.792%=32204(7.792%=32204(万元）万元） 0909实绩：实绩： 413300 413300 8.541%=35300(8.541%=35300(万元）万元） -=32204-24000=8204 -=32204-24000=8204 ：销售收入的增加，影响销售毛利额的增加：销售收入的增加，影响销售毛利额的增加-=35300-32204=3096-=35300-32204=3096：毛利率的提高，影响销售毛利额的增加：毛利率的提高，影响销售毛利额的增加8204+3096=113008204

7、+3096=11300是由于销售收入的增加和毛利率的提高，对销售毛利是由于销售收入的增加和毛利率的提高，对销售毛利额的共同影响：额的共同影响： （三）比率分析法 是把某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以分析财务活动变动程度的分析方法。（1）结构比率）结构比率某项财务指标的各个组成部分与总体的比率（2）效率比率）效率比率某项财务指标活动中所费与取得的比率，反映投入产出的关系（3）相关比率）相关比率以某个财务指标与其有关但又不同的另一指标加以对比所得的比率，反映有关财务活动的相互关系。三、财务分析的一般步骤 1. 明确分析的目的 2. 收集有关的信息 3. 根据分析目的把整体的各个部分

8、分割开来，予以适当安排，使之符合需要。 4. 深入研究各部分的特殊本质 5. 进一步研究各个部分的联系 6. 解释结果，提供对决策者有帮助的信息四、财务分析的局限性（一）财务报表本身的局限性（二）报表的真实性问题（三）企业会计政策的不同选择影响可比性（四）比较基础问题（一）财务报表本身的局限性 1.以历史成本报告资产，不代表现行成本或变现价值 2.假设币值不变，不按通货膨胀或物价水平调整 3.稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产 4.按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提供反映长期潜力的信息（二）报表的真实性问题 报表的真实性问题，要靠审计来解决。财务分析人员要注

9、意以下几个问题： 1.要注意财务报告是否规范，不规范的报告，其真实性受到怀疑 2.要注意财务报告是否有遗漏，遗漏是违背充分批漏原则的。遗漏很可能是不想讲真话，也不能说假话的情况下形成的 3.要注意分析数据的反常现象。如无合理的反常原因，则要考虑数据的真实性和一贯性是否有问题 4.要注意审计报告的意见及注册会计师的信誉（三）企业会计政策的不同选择影响可比性 对同一会计事项的账务处理，会计准则允许使用几种不同的规则和程序，企业可以自行选择。虽然财务报表附注对会计政策的选择有一定的表述，但报表使用人未必能完成可比性的调整工作。（四）比较基础问题 在比较分析时，必须要选择比较的基础，作为评价本企业当期

10、实际数据的参照标准。横向比较时使用同业标准，趋势分析时以本企业历史数据作比较基础。实际与计划的差异分析，以计划预算为比较基础。对比较基础本身要准确理解，并且在限定意义上使用分析结论，避免简单化和绝对化。第二节 基本的财务比率短期偿债能力比率短期偿债能力比率长期偿债能力比率长期偿债能力比率营运能力比率营运能力比率盈利能力比率盈利能力比率资产资产年末年末余额余额年初年初余额余额负债及股东权益负债及股东权益年末年末余额余额年初年初余额余额流动资产：流动资产：流动负债：流动负债：货币资金货币资金50502525短期借款短期借款60604545交易性金融资产交易性金融资产6 61212交易性金融负债交易

11、性金融负债应收票据应收票据8 81111应付票据应付票据5 54 4应收账款应收账款398398199199 应付账款应付账款100100109109预付账款预付账款22224 4预收账款预收账款10104 4应收股利应收股利0 00 0应付职工薪酬应付职工薪酬2 21 1应收利息应收利息0 00 0应交税费应交税费5 54 4其他应收款其他应收款12122222应付利息应付利息12121616存货存货119119326326 应付股利应付股利28281010待摊费用待摊费用32327 7其他应付款其他应付款14141313一年内到期的非流动资产一年内到期的非流动资产 45454 4预提费用预

12、提费用9 95 5其他流动资产其他流动资产8 80 0预计负债预计负债2 24 4流动资产合计流动资产合计700700610610 一年内到期的非流动负债一年内到期的非流动负债 50500 0其他流动负债其他流动负债3 35 5流动负债合计流动负债合计300300220220 一、短期偿债能力比率一、短期偿债能力比率: : 主要包括：流动比率、速动比率和现金比率1 1、流动比率、流动比率 = =流动资产流动资产流动负债流动负债 主要影响因素：主要影响因素：应收账款金额，存货周转速度，营业应收账款金额，存货周转速度，营业周期周期一般流动比率越高，短期偿债能力越强一般流动比率越高，短期偿债能力越强

13、注注: :该比率并非是越高越好该比率并非是越高越好. .因为资金过多地滞留于流动因为资金过多地滞留于流动资产资产, ,有可能是应收账款收不回来或超储积压物资过多所有可能是应收账款收不回来或超储积压物资过多所致致. . 本年流动比率本年流动比率=700300=2.33上年流动比率上年流动比率=610220=2.77不存在统一的、标准的流动比率数值。不不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的比率，通常有明显的差别。营业同行业的比率，通常有明显的差别。营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。周期越短的行业，合理的流动比率越低。流动比率有明显的局限性，在使用时应注流动比率有明显的局限性，在使用时应

14、注意：流动比率假设全部流动资产都可以变意：流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要为现金并用于偿债，全部流动负债都需要还清。实际上，有些还清。实际上，有些流动资产流动资产的账面金额的账面金额与变现金额有较大差异，如产成品；与变现金额有较大差异，如产成品；经营经营性流动资产性流动资产是企业持续经营所必需的，不是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；能全部用于偿债；经营性应付项目经营性应付项目可以滚可以滚动存续，无需动用现金全部结清。因此，动存续，无需动用现金全部结清。因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。 2 2、速动比率、速

15、动比率 = =速动资产速动资产流动负债流动负债 货币资金、交易性金融资产和各种应收、货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等，可以在较短时间内变现，称之为预付款项等，可以在较短时间内变现，称之为速动资产。速动资产。 另外的流动资产，包括存货、待摊费用、一年另外的流动资产，包括存货、待摊费用、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等，称为内到期的非流动资产及其他流动资产等，称为非速动资产。非速动资产。本年速动比率本年速动比率=（700-204）300=1.65上年速动比率上年速动比率=（610-337）220=1.24剔除存货主要原因：剔除存货主要原因： 在流动资产中存货的变现速度最慢；在流

16、动资产中存货的变现速度最慢；由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没作处理；由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没作处理；部分存货已抵押给某债权人；部分存货已抵押给某债权人；存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。主要影响因素：主要影响因素： 应收账款的变现能力应收账款的变现能力 在速冻资产中流动性最强、可直接用于偿债的资产在速冻资产中流动性最强、可直接用于偿债的资产称为现金资产。包括货币资金、交易性金融资产。称为现金资产。包括货币资金、交易性金融资产。 3 3、现金比率现金比率 = =流流 动动 负负 债债影响变现能力的其他因素：影响变现

17、能力的其他因素：增强变现能力因素（增强变现能力因素（1）可动用的银行贷款指标）可动用的银行贷款指标 （2）准备很快变现的长期资产）准备很快变现的长期资产 （3）偿债能力的声誉）偿债能力的声誉减弱变现能力因素：与担保有关的或有负债减弱变现能力因素：与担保有关的或有负债货币资金货币资金 + + 交易性金融资产交易性金融资产二、长期偿债能力比率二、长期偿债能力比率 是指债务和资产、是指债务和资产、净资产的关系。净资产的关系。 它反映企业偿它反映企业偿付到期长期债务付到期长期债务的能力。的能力。 企业对一笔债企业对一笔债务总是负两种责务总是负两种责任：还本付息。任：还本付息。 ( (一一一一) )资产

18、负债资产负债资产负债资产负债率率率率 ( (二二二二) ) 产权比率产权比率产权比率产权比率 ( (三三三三) ) 权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数( (四四四四) ) 利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数负债总额负债总额资产总额资产总额X100%X100%负债总额负债总额股东权益股东权益X100%X100%总资产总资产股东权益股东权益息税前利润息税前利润 利息费用利息费用1 1、资产负债率、资产负债率 = =负债总额负债总额资产总额资产总额100 资产负债率可以衡量企业清算时保护债权人利资产负债率可以衡量企业清算时保护债权人利益的程度。资产负债率越低，企业偿债越有保证。益的程度。

19、资产负债率越低，企业偿债越有保证。 资产负债率还代表企业举债的能力。资产负债资产负债率还代表企业举债的能力。资产负债率越低，举债越容易。率越低，举债越容易。本年资产负债率本年资产负债率=（10402000）100%=52%上年资产负债率上年资产负债率=（8001680）100%=48%2 2、产权比率、产权比率 = =负债总额负债总额股东权益股东权益100 产权比率产权比率表明表明表明表明1 1 1 1元股东权益借入的债务数额。元股东权益借入的债务数额。元股东权益借入的债务数额。元股东权益借入的债务数额。 反映财务结构稳定性反映财务结构稳定性反映财务结构稳定性反映财务结构稳定性 产权比率高，是

20、高风险、高报酬的财务结构；产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构； 该指标同时也表明债权人投入的资本受到股该指标同时也表明债权人投入的资本受到股该指标同时也表明债权人投入的资本受到股该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度东权益保障的程度东权益保障的程度东权益保障的程度本年产权比率本年产权比率 = 1040960 = 1.08上年产权比率上年产权比率 = 800880 = 0.9093 3、权益乘数、权益乘数 = =总资产总资产股东权益股东权益 权益乘数权益乘数表明表明表明表明1 1 1 1元股东权益

21、拥有的总资产。反元股东权益拥有的总资产。反元股东权益拥有的总资产。反元股东权益拥有的总资产。反映财务结构稳定性。映财务结构稳定性。映财务结构稳定性。映财务结构稳定性。 权益乘数高，是高风险、高报酬的财务结构。权益乘数高，是高风险、高报酬的财务结构。权益乘数高，是高风险、高报酬的财务结构。权益乘数高，是高风险、高报酬的财务结构。 本年权益乘数本年权益乘数 = 2000960 = 2.08上年权益乘数上年权益乘数 = 1680880 = 1.914 4、已获、已获、已获、已获利息倍数利息倍数利息倍数利息倍数息税前利润息税前利润利息费用利息费用 息税前利润息税前利润（EBIT） = 税后利润税后利润

22、 + 所得税所得税 + 利息费用利息费用（EBIT）已获利息倍数也叫利息保障倍数，衡量偿付利息的能力已获利息倍数也叫利息保障倍数，衡量偿付利息的能力影响长期偿债能力的其他因素：影响长期偿债能力的其他因素：长期租赁、债务担保、未决诉讼长期租赁、债务担保、未决诉讼三、营运能力比率三、营运能力比率 是用来衡量公司在资产管理方面的效率的财是用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率。包括存货周转率、应收帐款周转率、流务比率。包括存货周转率、应收帐款周转率、流动资产周转率、总资产周转率。动资产周转率、总资产周转率。1 1、存货周转率、存货周转率 存货周转率是销售收入与存货的比值。存货周转率是销售收入与存

23、货的比值。 存货周转次数（率）存货周转次数（率） = = 销售收入销售收入 存货平均余额存货平均余额存货周转天数存货周转天数 = 360 = 360 存货周转次数存货周转次数 = 360 = 360 （销售收入（销售收入 存货存货平均余额平均余额）计算存货周转率时，使用计算存货周转率时，使用“销售收入销售收入”还是还是“销售成本销售成本”？ 在短期偿债能力分析中，为了评估资产的变现能力在短期偿债能力分析中，为了评估资产的变现能力需要计量存货转换为现金的数量和时间，应采用需要计量存货转换为现金的数量和时间，应采用“销售收入销售收入”。 在分解总资产周转率时为系统分析各项资产的周在分解总资产周转率

24、时为系统分析各项资产的周转情况并识别主要的影响因素，应统一使用转情况并识别主要的影响因素，应统一使用“销售销售收入收入”计算周转率。计算周转率。 如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用“销销售成本售成本” 。本年存货周转天数本年存货周转天数= 360= 360（3 000 1193 000 119）= 14.5= 14.5上年存货周转天数上年存货周转天数= 360= 360（2 850 3262 850 326）= 41.8= 41.8思考题：思考题：存货周转天数是不是越低越好？存货周转天数是不是越低越好？ 存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需存货过

25、多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。水平，所以存货不是越少越好。2 2、应收帐款周转率、应收帐款周转率应收帐款周转次数（率）应收帐款周转次数（率） = = 销售收入销售收入 应收帐款周转天数应收帐款周转天数 = 360 = 360 应收帐款周转率应收帐款周转率 = 360 = 360 （销售收入（销售收入 ） 应收账款周转率是销售收入与应收账款的比率。应收账款周转率是销售收入与应收账款的比率。赊销？赊销？应收帐款应收帐款平均余额平均余额应收帐款应收帐款平均余额平均余额本年应收账款

26、周转天数本年应收账款周转天数 = 360= 360（3 000 3983 000 398）= 48.4= 48.4上年应收账款周转天数上年应收账款周转天数 = 360= 360（2 850 1992 850 199）= 25.5= 25.5 一般来说，应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明一般来说，应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多的呆应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多的呆滞在应收账款上，影响资金的正常运转。滞在应收账款上，影响资金的正常运转。1999年之前，中国会计制度对坏账准备金规定很不严格，年之前，中国会计制度对坏账准备金

27、规定很不严格，大部分企业的坏账准备金比例都很低，有的甚至低到大部分企业的坏账准备金比例都很低，有的甚至低到0.1%，远远低于国际惯例。，远远低于国际惯例。1999年是中国会计政策的转年是中国会计政策的转折点，坏账准备金比例明显增高，制造业企业的坏账准折点，坏账准备金比例明显增高，制造业企业的坏账准备金比例通常都在备金比例通常都在3%以上。但是，国家不可能硬性规定以上。但是，国家不可能硬性规定所有行业的坏账准备金比例，留给企业自主操纵的空间所有行业的坏账准备金比例，留给企业自主操纵的空间还是很大的。还是很大的。从西方企业的实践来看，利用坏账准备金做假账有两种从西方企业的实践来看，利用坏账准备金做

28、假账有两种手段手段一种是多计，一种是少计。少计坏账准备金很一种是多计，一种是少计。少计坏账准备金很容易理解，这样可以增加利润，提高股价；多计坏账准容易理解，这样可以增加利润，提高股价；多计坏账准备金则一般发生在经营情况恶劣的年份或者更换备金则一般发生在经营情况恶劣的年份或者更换CEO的的年份，新任年份，新任CEO往往倾向于把第一年的业绩搞的特别差，往往倾向于把第一年的业绩搞的特别差，把大量资金划入坏账准备金，这样可以把责任推到前任把大量资金划入坏账准备金，这样可以把责任推到前任CEO头上；由于第一年多计了坏账准备金，以后几年就头上；由于第一年多计了坏账准备金，以后几年就可以少计甚至不计，利润当

29、然会大大提高，这些功劳都可以少计甚至不计，利润当然会大大提高，这些功劳都会被记在新任会被记在新任CEO头上。头上。 3 3、流动资产周转率、流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率 = = 销售收入销售收入 流动资产平均余额流动资产平均余额流动资产周转周转天数流动资产周转周转天数= 360 = 360 （销售收入（销售收入 流动资产平均余额）流动资产平均余额） 周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，会形成资金浪费，降低需要补充流动

30、资产参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。企业盈利能力。4 4、总资产周转率、总资产周转率总资产周转率总资产周转率 = = 销售收入销售收入 平均资产总额平均资产总额总资产周转天数总资产周转天数= 360 = 360 （销售收入（销售收入 平均资产总额）平均资产总额）周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加快资产的周转，带来利润绝对额的多销的办法，加快资产的周转，带来利润绝对额的增加。增加。 资产负债表资产负债表 20062006年年1212月月3131日日 单位：元单位：元资 产金金 额负债及股及股东权益益金金 额流流动资产

31、 货币资金金 应收收账款款 存存货 流流动资产合合计固定固定资产10 00010 00040 00040 00050 00050 000100 000100 00075 00075 000流流动负债 应付付账款款 应交税金交税金 流流动负债合合计长期期负债负债合合计股股东权益益49 00049 0001 0001 00050 00050 00055 00055 000105 000105 00070 00070 000资产总额175 000负债和股和股东权益益175000 练习练习 已知某公司已知某公司20062006年流动比率为年流动比率为2 2，速动比率，速动比率为为1 1，销售收入为，销

32、售收入为250 000250 000元，存货周转天数为元，存货周转天数为7272天，天，权益乘数为权益乘数为2.52.5。要求：完成下列该公司的资产负债。要求：完成下列该公司的资产负债表表。（一年计天）。（一年计天） 资产负债表表 2006年年12月月31日日 单位：元位：元资 产金金 额负债及股及股东权益益金金 额流流动资产 货币资金金 应收收账款款 存存货 流流动资产合合计固定固定资产10 00010 00040 00040 00050 00050 000100 000100 00075 00075 000流流动负债 应付付账款款 应交税金交税金 流流动负债合合计长期期负债负债合合计股股东

33、权益益49 00049 0001 0001 00050 00050 00055 00055 000105 000105 00070 00070 000资产总额175 000负债和股和股东权益益175000 练习练习 已知某公司已知某公司20062006年流动比率为年流动比率为2 2，速动比率，速动比率为为1 1，销售收入为，销售收入为250 000250 000元，存货周转天数为元，存货周转天数为7272天，天，权益乘数为权益乘数为2.52.5。要求：完成下列该公司的资产负债。要求：完成下列该公司的资产负债表表。（一年计天）。（一年计天）四、盈利能力比率四、盈利能力比率 盈利能力就是企业赚取利

34、润的能力。盈利能力就是企业赚取利润的能力。主要包括，销售净利率、资产净利率和权益净利率。主要包括，销售净利率、资产净利率和权益净利率。（一）销售净利率（一）销售净利率1 1、销售净利率及其计算、销售净利率及其计算销售净利率销售净利率= =（净利润（净利润销售收入）销售收入）100%100%本年销售净利率本年销售净利率= =（136 3000136 3000）100%=4.5333%100%=4.5333%上年销售净利率上年销售净利率= =（160 2850160 2850）100%=5.6140%100%=5.6140%利利 润润 表表表表2-2编制单位：编制单位：ABC公司公司 2006年度

35、年度 单位：万元单位：万元项项 目目本年金额本年金额上年金额上年金额一、销售收入一、销售收入(主营业务收入主营业务收入)3 0002 850 减：销售成本减：销售成本2 644 2 503 营业税金及附加营业税金及附加2828 销售费用销售费用2220 管理费用管理费用4640 财务费用财务费用11096 资产减值损失资产减值损失00 加：公允价值变动收益加：公允价值变动收益00 投资收益投资收益60二、营业利润二、营业利润156163 加：营业外收入加：营业外收入4572 减：营业外支出减：营业外支出10三、利润总额（税前利润）三、利润总额（税前利润）200235 减：所得税费用减：所得税费

36、用6475四、净利润（税后利润）四、净利润（税后利润）136160 2、销售净利率的驱动因素、销售净利率的驱动因素 销售净利率的变动，是由利润表的各项销售净利率的变动，是由利润表的各项目金额变动引起的。目金额变动引起的。 “结构结构”：以销售收入为：以销售收入为100%，利润表，利润表中的各项目除以销售收入得出的百分比。中的各项目除以销售收入得出的百分比。利润表结构百分比变动利润表结构百分比变动表表2-7 单位：万元单位：万元项项 目目本年本年金额金额上年上年金额金额变动变动金额金额本年结本年结构构（%）上年结上年结构构（%）百分比百分比变动变动%一、一、销售销售收入收入3 0002 8501

37、50100.00100.000.00 减：减：销售销售成本成本2 644 2 50314188.1387.820.31 营业税金及附加营业税金及附加282800.930.98-0.05 销售费用销售费用222020.730.700.03 管理费用管理费用464061.531.400.13 财务费用财务费用11096143.673.370.30 资产减值损失资产减值损失0000.000.000.00 加：公允价值变动收益加：公允价值变动收益0000.000.000.00 投资收益投资收益6060.200.000.20二、营业利润二、营业利润156163-75.205.72-0.52 加：营业外收

38、入加：营业外收入4572-271.502.53-1.03 减：营业外支出减：营业外支出1010.030.000.03三、利润总额三、利润总额200235-356.678.25-1.58 减：所得税费用减：所得税费用6475-112.132.630.50四、净利润四、净利润136160-244.535.61-1.08 进一步的分析应重点关注金额变动和进一步的分析应重点关注金额变动和结构百分比变动较大的项目，如结构百分比变动较大的项目，如ABC公司公司的的销售销售成本、财务费用和营业外收入。成本、财务费用和营业外收入。（二）资产净利率（二）资产净利率 (ROA)(ROA)1 1、资产净利率及其计算

39、、资产净利率及其计算资产净利率资产净利率 = =（净利润（净利润资产平均总额）资产平均总额）100%100%本年资产净利率本年资产净利率= =（136 2000136 2000）100%=6.8%100%=6.8%上年资产净利率上年资产净利率= =（160 1680160 1680）100%=9.52%100%=9.52%2 2、资产净利率的驱动因素、资产净利率的驱动因素 资产净利率资产净利率 = = 净利润净利润总资产总资产= = （净利润（净利润销售收入）销售收入）（销售收入（销售收入总资产）总资产）= = 销售净利率销售净利率 总资产周转次数总资产周转次数表表2-9 资产净利率的分解资产

40、净利率的分解 单位：万元单位：万元本年本年上年上年变动变动销售收入销售收入30002850150净利润净利润136160-24总资产总资产20001680320资产净利率（资产净利率（%）6.80009.5238-2.7238销售净利率（销售净利率（%）4.53335.6140-1.0807总资产周转次数（次）总资产周转次数（次）1.50001.6964-0.1964（三）权益净利率（三）权益净利率(ROE)(ROE) 也叫净资产收益率或权益报酬率，具有很强也叫净资产收益率或权益报酬率，具有很强的综合性。的综合性。权益净利率权益净利率= =（净利润（净利润股东权益）股东权益）100%100%

41、反映反映1 1元股东资本赚取的净收益，可以衡量企业元股东资本赚取的净收益，可以衡量企业的总体盈利能力。的总体盈利能力。本年权益净利率本年权益净利率= =（136 960136 960）100%=14.1667%100%=14.1667%上年权益净利率上年权益净利率= =（160 880160 880）100%=18.1818%100%=18.1818%【练习】某企业2008年销售收入为20万元，毛利率为40%，赊销比例为80%，销售净利润率为16%，存货周转率为5次，期初应收账款余额为4.8万元，期末应收账款余额为1.6万元，期初存货余额为2万元，流动比率为2，该企业期初资产总额为30万元，期

42、末资产总额为50万元，流动资产占资产总额的28%。该公司期末无待摊费用和待处理流动资产损失。 1计算应收账款周转率 2计算期末速动比率 3计算资产净利率 1.1.应收账款周转率应收账款周转率= =赊销收入赊销收入/ /应收账款平均余额应收账款平均余额2.2. =20=2080%80%(4.8+1.6) (4.8+1.6) 2=52=52.2.流动资产流动资产=50=5028%=1428%=14流动负债流动负债= =流动资产流动资产流动比率流动比率=14=142=72=7存货周转率存货周转率= = 销售成本销售成本存货平均余额存货平均余额=12 =12 存货平均余额存货平均余额=5=5期末存货期

43、末存货=2=22.4-2=2.82.4-2=2.8速动比率速动比率= (= (流动资产流动资产- -存货存货) )流动负债流动负债=(14-2.8)/7=1.6=(14-2.8)/7=1.63.ROA=203.ROA=2016% 16% (30+50)/2=8%(30+50)/2=8% 1 1、每股收益（、每股收益（EPSEPS） 每股收益每股收益 = = 净利润净利润 年末普通股总数年末普通股总数（四）上市公司的财务比率 主要有：每股收益、市盈率、市净率等主要有：每股收益、市盈率、市净率等（1 1）市盈率（）市盈率（PERPER）= = 普通股每股市价普通股每股市价普通股普通股每股每股 收益

44、收益（2 2）每股股利）每股股利 = = 股利总额股利总额 年末普通股总数年末普通股总数2 2、每股净资产、每股净资产 每股净资产每股净资产 = = 年度末股东权益年度末股东权益年度末普通股数年度末普通股数 市净率（倍数）市净率（倍数）= = 每股市价每股市价 每股净资产每股净资产（3 3）股利支付率）股利支付率 = = 普通股每股股利普通股每股股利 普通股普通股 每股收益每股收益 100% 100% 或或 股利支付率股利支付率 = = 股利总额股利总额 净利润净利润 100% 100%（4 4）留存盈利比率）留存盈利比率 = =（净利润（净利润- -股利总额）股利总额）净净 利润利润100%

45、100%练习甲公司是上市公司，本年利润及年末股东权益的有关资料如下： 单位：万元净利润 2 100加：年初未分配利润 400可供分配利润 2 500减：提取法定盈余公积 500可供股东分配的利润 2 000减：提取任意盈余公积 200已分配普通股股利 1 200未分配利润 600股本（每股面值1元，市价10.5元，流通在外股数为3000万股） 3 000资本公积 2 200盈余公积 1 200未分配利润 600所有者权益合计 7 000要求：（1）计算甲公司普通股每股收益。 （2）计算甲公司股票的市盈率、每股股利和股利 支付率。 （3）计算甲公司每股净资产和市净率。第三节第三节 财务分析体系财

46、务分析体系 财务综合分析就是将企业财务活动看财务综合分析就是将企业财务活动看作是一个大系统，对系统内相互依存、相作是一个大系统，对系统内相互依存、相互作用的各种因素进行综合分析，从而对互作用的各种因素进行综合分析，从而对企业的经营状况、财务状况以及经济效益企业的经营状况、财务状况以及经济效益的优劣作出准确的评价和判断。的优劣作出准确的评价和判断。一、杜邦财务分析体系一、杜邦财务分析体系 杜邦财务分析法是利用几种主要的财务比率之间的杜邦财务分析法是利用几种主要的财务比率之间的内在联系，来综合分析企业财务状况的一种方法。内在联系，来综合分析企业财务状况的一种方法。 核核 心心 净资产收益率净资产收

47、益率（权益净利率）（权益净利率）= = 资产总额资产总额权益总额权益总额 = 1= 1（权益总额（权益总额资产总额）资产总额） = 1= 1 （资产总额（资产总额- -负债总额）负债总额）资产总额资产总额 = 1 = 1（1 - 1 - 资产负债率）资产负债率） 权益乘数权益乘数= =（净利润（净利润股东权益）股东权益） 100%100%= =（净利润（净利润总资产总资产100% 100% ） （总资产（总资产股东权益股东权益100% 100% ）= = 资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数= = 销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数 权益净利率权益净利率权益净利率权益净利

48、率 资产净利率资产净利率 权益乘数权益乘数销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率净利润净利润销售收入销售收入销售收入销售收入资产总额资产总额 长期资产长期资产 + 流动资产流动资产销售收入销售收入 - 全部成本全部成本 + 其他利润其他利润 - 所得税所得税 制造制造 管理管理 销售销售 财务财务 成本成本 费用费用 费用费用 费用费用 其他其他 现金现金 应收应收 存货存货 流动流动 有价有价 账款账款 资产资产 证券证券资产资产 负债负债 权益净利率权益净利率 14.17%14.17%资产净利率资产净利率6.8% 权益乘数权益乘数 2.0833销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率4.

49、53% 1.5净利润净利润销售收入销售收入136 3 000销售收入销售收入资产总额资产总额3 000 年初年初 1 680 年末年末 2 000 长长 期期 资资 产产 + 流动资产流动资产年初年初 1 070 610 年末年末 1 300 700销售收入销售收入 - 全部成本全部成本 + 其他利润其他利润 - 所得税所得税 3 000 2 850 50 64制造制造 管理管理 销售销售 财务财务 成本成本 费用费用 费用费用 费用费用 2 644 46 50 110 其他其他 现金现金 应收应收 存货存货 流动流动 有价有价 账款账款 资产资产 证券证券年初年初 48 37 199 326

50、年末年末 127 36 398 119 资产资产 负债负债2000 1040权益净利率权益净利率 14.17%14.17% 18.18% 18.18%资产净利率资产净利率6.8% 9.52% 权益乘数权益乘数2.08 1.91销售净利率销售净利率 资产周转率资产周转率4.53% 5.61% 1.5 1.7 净利润净利润 销售收入销售收入136 160 3 000 2850 销售收入销售收入资产总额资产总额 2 000 1 680 流动资产流动资产+非流动资产非流动资产 700 1300610 1070销售收入销售收入 - 成本费用成本费用 3 000 2850 2 864 2662销售销售 期

51、间期间 其他其他 营业外营业外 所得所得成本成本 费用费用 损益损益 收收 支支 税税2 644 206 -6 -44 642 503 156 0 -72 75 货币货币 应收应收 存货存货 其他其他 资金资金 账款账款 56 398 119 127 25 199 326 60 ABC公公司司杜杜邦邦图图资产资产 负债负债 2000 1680 1040 800练习题某企业2003年初销售收入为3500万元，资产总额年初为680万元，年末为720万元；负债总额年初为300万元，年末为360万元；所得税为165万元，利息支出为50万元，已获利息倍数为11。要求计算本期：（1）总资产周转率；（2）资产净利率；（3）资产负债率；（4）销售净利率；（5）产权比率。