2023年证券从业资格考试基金备考精华

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1、第一章证券投资基金概述第一节证券投资基金的概概念与特点一、概念证券投资基金是指通过发售基金份额， 将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。基金投资者、管理人、托管人是基金动作中的重要当事人。组织形式分：契约和公司；动作方式分封闭和开放式。基金协议与招募说明书是基金设立的两个重要的法律文献。证券投资基金是间接投资工具。各国称谓：美国：共同基金。英国和港单位信托基金。欧洲一些集合投资基金或集合投资计划。日本和台证券投资信托基金。证券投资基金的特点: 集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共

2、享、风险共担；严格监管、信息透明；独立托管、保障安全。基金管理人不参与基金财产的保管，托管人保管基金财产。证券投资基金与其他金融工具的比较：基金与股票、债券的差异:1反映的经济关系不同（ 股票所有权，债券债权债务，基金信托，是一种受益凭证）。2所筹资金的投向不同。 （ 股票和债券是直接投资工具，投向实业领域，基金间接投向有价证券等金融工具或产品。）3投资收益和风险大小不同。 （ 股票高风高收；债券低风低收；基金风险适中、收益相对稳健。）基金与银行储蓄存款的差异:1性质不同（ 基金是一种受益凭证， 银行储蓄表现为银行负债，是一种信用凭证， 银行对存款者负有法定的保本什息的责任。） 2收益与风险特

3、性不同。（ 基金收益具有一定的波动性，风险较大，银行存款利率相对固定）3信息披露限度不同。基金定期披露，银行不需要。）第二节证券总投资基金的动作与参与主体基金的运作涉及基金的市场营销、募集、投资管理、资产托管、份额登记、基金估值与会计核算、基金信息披露及其它基金动作活动在内的相关环节。管人角度：营销、投资管理、后台管理三部。基金市场的参与主体：基金当事人、基金市场服务机构、监管与自律机构三大类。基金当事人涉及：基金份额持有人、基金管理人与基金托管人。基金份额持有人即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者、和基金投资回报的受益人。我国基金份额持有人享有以下权利：分享基金财产收益，参与分派清

4、算后的剩余基金财产，依法转让或者申请赎回其持有的基金份额，按照规定规定召开基金份额持有人大会以，对基金份额持有人大会审议事项行使表决权，查阅或者复制公开披露的基金信息资料，对管理人、托管人、销售机构损害其合法权益的行为依法诉讼，基金协议约定的其他权利。基金管理人：基金运作中具有核心作用。在我国，管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。托管人：保证基金资产的安全，基金资产由独立于管理人的托管人保管。托管人职责：资产保管、资金清算、会计复核、及对基金投资运作的监督。在我国，托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。基金市场服务机构：管理人和托管人既是当事人，又是基金的重要服务机构。除管

5、理人和托管人外，尚有基金销售机构、 注册登记机构、 律师事务所、 会计师事务所、 基金投资征询公司、 基金评级机构等。通常只有机构客户可资金规模较大的投资者才可以直接通过基金管理公司直接买卖基金份额。销售机构：在我国，只有证监会认定的机构才干从事基金的代理销售，目前商业银行、证券公司、投资征询机构、专业基金销售机构、及证监会规定的其它机构均可向监会申请代销业务资格。注册登记：负责基金登记、存管、清算、交收的业务机构。具体业务涉及：投资者基金账户管理、份额注册登记、清算及交易确认、红利发放、基金份额持有人名册的建立与保管。我国承担注册登记工作的重要是基金管理公司自身的中证登记结算公司（ 中国结算

6、公司）。基金监管机构：自律机构：交易所和由管、托、或销机构等行业组织的同业协会。第三节基金法律形式法律形式不同，契约型和公司型。我国均为契约，公司以美国的投资公司为代表。契约基金依据基金协议论文的一类基金。 协议是规定基金当事人之间权利义务的基本法律文献。我国，契约基金依据管理人和托管人之间所签署的基金协议设立。投资者取得份额后即成为当事人，享受权利义务。无独立法人地位。公司型基金：独立法人地位的股份投资公司。依据基金公司章程设立，投资者是公司股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任，分享收益。设董事会，代表投资者的利益行使职权。不同于一般的股份公司，它委托基金管理公司 作为专业的财务顾问

7、来经营与管理基金资产。契约与公司基金的区别：法律主体资格不同：契约无法人资格；公司具有法人资格。投资者地位不同：基金营运依据不同：契约依据基金协议。公司依据基金公司章程。契约与公司型基金没有基金规模的区别。第四节证券投资基金的运作方式运作方式不同分为封闭基金和开放封闭基金：协议期内，份额固定不变，可以在交易所内交易，但份额持有人不得申请赎回的一种基金。开放式：基金份额不固定，可以在协议约定的时间和场合进行申购赎回的一种基金。开与封的不同：1期限不同：封闭式存续期应在5年以上，我国大多为2023。开放式无期限。2份额限制不同。封闭式是固定的，封期内未经法定程序认可不能增减；开放式不固定，份额会增

8、长或减少。3交易场合不同。封闭式份在交易所上市，投资者只能委托证公司在交易所按市价买卖，交易在投资者之间完毕。开放式基金份额不固定，交易在投资者与管理人之间完毕。、4价格形成方式不同，封闭式交易价格受二级市场供求关系的影响。需求旺盛，溢价交易。需求低迷折价交易。开放式以基金净值为基础，不受市场影响。5激励约束机制与投资策略不同。与封闭式相比，开放式基金向基金管理人提供的更好的激励约束机制。 开放式重视基金资产的流动性， 一定限度上会给基金的长期经宫业绩带来不得影响。封闭式，管理人完全根据预先设定的投资计划进行长期投资和全额投资，并可投资于流动性相对较弱的证券上，一定限度上有助于基金长期业绩的提

9、高。第五节起源与发展作为社会化的理财工具，起源于英国的投资信托公司。1868年英国海外及殖民地政府信托基金，其在许多方面为现代基金的产生奠定了基础，史学家视为证券投资基金的雏形。20世 纪1924年马萨诸塞投资信托基金世界第一只公司型开放式基金。1940年。，美 国 投资公司法 投资顾问法以法律形式明确基金的规范运作。全球基金业发展的特点与趋势：1美国占据主导地位，其它国家和地区发展迅猛。2开放式基金成为证券投资基金的主流产品3基金市场竞争加剧， 行业集中趋势突出4基金资产的资金来源发生了重大的变化第六节我国基金业的发展概况3个阶段：20世纪80年代到1997年11月14 证券投资基金管理暂行

10、办法 初期探索阶段、暂行办法实行后到20236, 1 证券投资股金法实行前的试点发展阶段、 证券投资基金法实行以来的快速发展阶段。初期探索阶段：1992年11月经中国人民银行总行批准正式设立的淄博乡镇公司投资基金是第一家较为规范的投资基金，于93年8月在上证所最早挂牌上市。9 7年以前设立的基金称之为老基金。试点发展阶段：97年11。1 4 证券投资基金法初次颁布规范证券投资基金运作的行政法规，为我国基金业的规范发展奠定了规制基础。由此，中国基金业的发展进入规范化的试点发展阶段。98年3。27封闭式一一基金开元和基金金泰。2023年9月第一只开放式一一华安创新一基金业实现从封闭到开放的跨越。由

11、此，开放取代封闭成为发展方向。2023年8封闭式基金54只。2023年8第一债券基金会南方宝元债，2023年3第一只系列基金会招商安泰系列基金，2023年5月具有保本特色的南方避险增值基金，2023年12月货币基金华安钞票富利基金。快速发展阶段：202361开始实行的 证券投资基金法 为我国基金发展奠定了重要的基础，标志着我国基金的发展进入了新的发展阶段。我国基金业发展的特点：法体日益完善；品种日益丰富：基公业务走向多元化；对外开放不断提高：市场营销和服务创新日益活跃。 ： 投资者队伍迅速壮大, 个人投资者取代机构投资者成为基金的重要持有者八基金业在金融体系中的地位与作用：1为中小投资者拓宽了

12、投资渠道。2优化金融结构，促进经济增长。3有助于证券市场的稳定和健康发展4完善金融体系的社会保障体系。第二章证券投资基金的类型第一节证券投资基金的分类概述一证券投资基金的分类根据2023年71施 行 的 证券投资基金运作管理办法，初次将我国的基金，分为股票、债券、混合、货币等基本类型。根据运作方式，封闭、开放。法律形式，契约、公司。投资对象，股票、债券、货币、混合基金等。股票基金以股票为重要投资对象。历史最悠久，广泛采用。基金资产60%投资于股票。债券基金80船 货 币100%投资比例不符合股票、债券基金规定的为混合基金。投资目的，成长型、收入型和平衡型。成长追求资本增值为基本目的, 少虑当期

13、收入，以具有良好增长潜力的股票为对象。 收入追求稳定的经常性收入为基本目的的基金， 以大盘蓝筹、公司债、政府债等稳定收益证券为对象。平衡既流行资本增值又注重当期收入。成长型险大收高平衡收入险小收低投资理念，积极弄与被动型（ 指数型）基金。积极力图超越基准组合表现的基金: 被动试图复制指数的表现。募集方式，公 募 与 私 募 公特性：面向社会公众公司发售和推广，募集对象不固定；投资金额规定低，适宜中小投资者参与；必须遵守基金法律和法规的约束，接受监管部门的。私募不能公开发售和宣传推广，金额规定高，资格和人数严格限制。美国不超过100人，资金来源和用途，在 岸 和 离 岸 在岸在本国募集并投资于本

14、国证券市场的证券投资基金。离岸一国的证券的投资基金组织在他国发售证券投资基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的基金。特殊类型基金 系 列 基 金 （ 伞型基金）9只；基金中的基金；保 本 基 金 （ 多只）；ETF和L0FETF交易型开放式指数基金特点：结合封闭和开放的运作特点。可在交易所二级市场买卖，又可你像开放式申购赎回。是一种在交易所上市交易的基金份额可变的一种开放式基金。申购是用一揽子股票换取ETF份额， 赎回时则是换国一揽子股票而不是钞票。存在着一二级市场的套利。9 0年多伦多证券交易所TSE推出了第一只。2023年终，上 证50ETF。上市开放式基金LOF是一种既可在

15、场外申赎又可在交易所交易和基金份额申赎的开放基金。本土化的创新，只在深圳。ETF与LOF的区别：1申赎标的不同。E与者互换份额与股票，L申赎是份额与钞票对价。2申赎场合不同。E通过所，L既可在代销点也可在所。3申赎限制不同。E只有大投资者才干参与E的一级申赎，而L没有特别规定。4投资策略不同。E完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目的；L则是普通开放式基金增长了交易所交易的交易方式，可是指数型，也可是积极管理型。5在二级市场的净值报价E每15秒，L频率低，一天只一次或几次。第 二 节 股 票 基 金追求长期的资本增值为目的，适合长期投资。与房地产同样，股票基金是应对通货膨胀的最有效的手段。股基

16、类型：一只股票型基金也可被归为不同的类型。投资市场，国内国外与全球。规模，小盘，中盘，与大盘。小于5 亿元，小盘股。超过20亿的，大盘股。市值较小，累计市值占市场总市值一下20%以下的公司为小盘股。市值排名靠前，累计市值占市场 误导市值50%以上的公司为大盘股。按股票性质，价值开与成长型。价值型票通常指收益稳定、价值被低估、安全性高股票，市盈，市净较低。成长型，收快、未来潜力大，两市高。注意与基金的区别26。按基金投资风格，九种类型。按行业分类，行业股票基金。股票基金投资风险，系统与非系统风险、管理运作风险。系统即市场风险，政策、经周、利率、购买力、汇率不可分散风险。非系统，个别特有的，公司信

17、用，经营财务等。管理运作风险，由于基金经理对基金的积极操作行为而导致的风险。股票基金的分析1 反映基金的经荤业绩指标净值增长率是最重要的分析指标, 全面反映基金的经营成果。净值增长率的波动限度可以用标准差来计量，按月计算。2 反映基金风险大小的指标 标准差、贝塔值、持股集中度、持股数量。用贝塔值的大小衡量一只基金面临的市场风险的大小，还反映基金净值对市场指数变动的敏感限度。贝 为 1 与指数变化幅度相称，大 于 1 活跃或激进，小 于 1 稳定或防御。持股集中度 持股数量越多，投资风险越分散，风险越低。反映基金组合特点的指标平均市值、平均市盈率、平均市净率反映基金运作成本的指标费用率反映基金操

18、作策略的指标周转率。周转率的倒数为基金持股的平均时间。年债券基金债券基金与债券的不同：1债券基金的收益不如债券的利息固定。2 债券基金没有拟定的到期日3债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测4投资风险不同 （ 单个债券随着到期日的临近，所承担的利率风险会下降。债券基金的投资风险利 率 （ 与市场利率成反方向变动）、信 用 （ 指发行人没有能力准时支付利息、到期归还本金的风险。债券信用等级下降导致价格下跌）、提前赊回（ 市场利率下降时，持有附有提前赎回权债券的基金不仅不能获得高息收益，并且还会面监再投资的风险）、通货膨胀风险。债券基金的分析：重要集中于对债券基金久期与债券信

19、用等级的分析。 久期的作用： 指明一只债券贴现钞票流的加权平均到期时间。 用以反映利率的微小变动对债券价格的影响， 是一个较好的债券利率风险稳衡量指标。久期越长，净值波动幅度越大，所承担的利率风险越高。衡量利率变动对债券基金净值的影响，用久期乘以利率变化即可。信用等级高的债券收益率低。第四节货币市场基金具有风险低、流动性好的特点。是厌恶风险、对资产流动性和安全性规定较高的投资者进行短期投资的抱负工具. 不适合长期投资。 货币市场工具指到期日局限性一年的短期金融工具。货币市场基金不得投资于以下金融工具1 股票；可转换债券；剩余期限超过397天的债券；信用等级在AAA级以下的公司债券； 国内信用评

20、级机构评家的A -1 级或相称于A T 级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券；流通受限的证券。货币市场基金分析： 货币市场基金份额净值固定在一元人民币，基金收益率通常用日每万份基金净收益率和最近7 日年化收益率表达。最近7 日年化收益率是以最近7 个自然日H平均收益率折算的年收益率。这两个指标都是短期指标。公式：风险分析： 指标有：投资组合平均剩余期限、融资比例、浮动利率债券投资情况。第五节混合投资基金（ 了解）风险低于股票基金，预期收益高于债券基金。较适合较为保守的投资者。依据资产配置的不同将混合基金分为偏股型、偏债型、股债平衡型、灵活配置型。混合基金的投资风险重要取决于股票与债券配置的

21、比例大小。第六节保本基金最大的特点是在其招募说明书中明确规定了相关的担保条款，即在满足一定的持有期限后，为投资者提供本金或收益的保障。为可以保证本金安全可实现最低回报，保本基金的投资目的是在锁定风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。 保本基金本质上是一种混合基金。比较适合那些不能忍受投资亏损、比较稳健和保守的投资者。保本基金形式多样： 本金保证、收益保证、红利保证。一般本金保证比例为1 0 0 % 但也有低于1 0 0 % 或高于 1 0 0 % .保本基金的投资风险：1 保本基金有一个保本期，投资者只有持有到期后才干获得本金保证或收益保证。保本期通常是3到 5 年。也有7 到 2 0 2 3

22、 。保本基金的分析：重要涉及保本期、保本比例、赎回费、安全垫、担保人等。较长的保本期使基金经理有较大的操作灵活性，即在相同的保本比例下经理人可适当提高风险性资产的投资比例。 其他条件相同下， 保本比例较低的基金投资于风险性资产的比例较高。第 七 节 交 易 型 开 放 式 指 数 基 金 重 点E T F 特点： （ 定义在2 8 ） 1 被动操作的指数基金 是以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依据构成指数的股票种类和比例，采用完全复制或抽样复制进行被动投资。2独特的实物申购赎回机制 指投资者向基金管理公司申购E T F , 需要使这只E T F 基金指定的一揽子股票来换取；赎回时得

23、到的不是钞票，而是相应的一揽子股票；要变现，需要再卖出这些股票。最小申购、赎回份额的规定，只有大投资者才干参与E T F 的一级市场实物申赎。 3 实行一级市场与二级市场并存的交易制度一级市场上大者在交易时间内可随时票换份、 份换票交易，中小投资者被排斥在一级市场之外。在二级市场上E T F 与普通股票同样在市场挂牌交易。E T F 二级市场交易价格与基金份额净值总是比较接近。不也许相等。由一二级市场的差价所引致的套利属于一种派生需求。E T F 的套利交易二级市场交易价格低于其份额净值，即发生折价交易,E T F 担风险：受供求关系影响，二级市场价格经常会高于可低于基金份额净值，抽样复制、钞

24、票留存、基金分红及基金费用等都会导致跟踪误差。用于分析E T F 运作效率指标重要有折（ 溢）价率、周转率、费用率、跟踪偏离度、跟踪误差等.第 八 节 Q D I I 基金不得有下列行为：购买不动产、房地产抵押按揭、贵重金属或代表贵重金属的凭证、实物商品。除应付赎回、交易清算等临时用途以外，借入钞票。不得超过基金、集合计划资产净值的 1 0 % 。运用融资购买证券，但资金融衍生品除外。参与未持有基础资产的卖空交易。从事证券承销业务，其他行为。第 三 章 基 金 的 募 集 、交易与登记募集是起点，交易提供流动性，注登保证募集与交易的安全性。运作方式不同，差异较大。第一节封闭式基金的募集与交易程

25、序：申请、核准、发售、备案、公告；申请募集应提交文献：募集申请报告、协议草案、托管协议草案、招募说明书草案。募集申请的核准：6个月内。封基份额的发售：6个月内进行发售，募集期限为3个月，管人应在份额发售有3 日前公布招募说明书、基合、及其他文献。 1 元加0 。 0 1 元发售费用的方式加以拟定。 封基募集期间募集的资金存入专门账户，不得动用。封基协议生效条件：份额总额达成核准规模的8 0 % 以上，并且基金份额持有人人数达成20 0 人以上。募集期限届满后1 0 日内验资。募集失败，管人承担责任：1以固有资产承担因募集行为而产生的债务和费用；2 届满后3 0 日内返还投资者的款项，加计银行同

26、期利息。 封基上市交易条件：1 份额总额达成核准规模的8 0 % 以上；2 协议期限为5 年以上;3 募集金额不低于2 亿元；4份额持有人不少于1 0 0 0 人；5 其他条件 交易规则：9 ： 3 0 - 11 ： 3 0 1 3 ： 0 0 - 1 5： 0 0 价优时优 最小申报价变动单位0 。0 0 1 元 数 量 为 1 0 0 份，单笔最 大 1 0 0 万份，1 0 % 板 （ 上市首日除外）同 A股同样T + 1 交割、交收。采用电脑集合竞价和连续竞价两种方式。交易费用：佣金不高于成效金额的0 。3 % , 局限性5 元按5 元收。上证按成交面值的0 。0 5% 收登记过户费。

27、深沪不收印花税。基金指数：派许指数计算公式,以基金总份额为权数。上证基指以2023。5。8为基日，基金市价总值为基值，1000点，2023o 6o 9起正式发布。深基指以2023。6。30为基日，1000点，2023。7。3起发。折溢价率：二级市价高于基金份额净值时，为溢价交易；二级低于份净时为折价交易。折价率较高时未必是购买的好时机。第二节开基的募集与认购程序：申请、核准、发售、备案、公告；募集申请的核准：6个月内；开基份额的发售：6个月内进行发售， 募集期限不得超过3个月； 管人应在份额发售有3日前公布招募说明书、基合、及其他文献；开基协议生效条件：份额总额不少于2亿份，金额不少于2亿元；

28、持有人数不少于200人。募集失败，管人承担责任：1以固有资产承担因募集行为而产生的债务和费用；2届满后3 0日内返还投资者的已款项，加计银行同期利息。认购环节：开户、认购、确认。开基认购上前后端收费。费率：开基认购费率不超过认购金额的5%。我国的股基认购费率多在设-1。5%债基通常在1%以下，货基为0。开基最低认购金额为1000元。开基申购赎回原则：未知价交易原则和金额申购、份额赎回原则（ 股债基）。货基：拟定价原则和金额申购、份额赎回原则。申赎的费率：开基申购费率不超申购金额的5%。赎回费率不超过赎回金额的5版赎回费在扣除手续费后，余额不得低于赎回费总额的25%,并应当记入基金财产。货基从基

29、金财产中计提比例不高于0。25%的销售服务费。申赎款项的支付:管人应当自受理基金投资者有效赎回申请之日起7个工作日内支付赎回款项。QD在T+10日（ 含该日）内支付。 开基申购赎回的登记：登记机构在T+1日为投资者办理增长权益的登记手续；投资者于T+2日起有权赎回该部分基金的份额。开基巨额赎回的认定与解决方式：单个开放日净赎回申请超过基金总份额的10%时。解决方式：接受全额或部分延期赎回。部分延期赎回的，管人可以在当天接受赎回比例不低于上一日基金总份额10%的前提下，对其余赎回申请延期办理。当发生巨额及部分延期赎回时， 管人应立即向会报。并在3个工作日内在至少一种指定的信披媒体上公告，解决办法

30、。基金连续2个开放日发生巨额赎回时; 管人认为有必要，可暂停赎回申请。已接受赎回申请可以延期支付， 但不得超过2 0个工作日。转入下一开放日的赎回申请不享有赎回优先权。第四节 开放式基金份额的转换、非交易过户、转托管与冻结开放式基金份额的转换：同一管理人的的基金。开放式基金的非交易过户：涉及继承、司法强制执行等。 接受主体要是个人投资者或机构投资者。 持有人可以办理其基金份额在不同销售机构的转托管手续。第五节 交易型开放式指数基金（ E T F ）的募集与交易E T F 的认购场内和场外。场内指者通过管人指定的基金发售代理机构, 使用所的网络进行认购。场处指者通过管人或其指定的发售代理机构进行

31、的认购。E T F 建仓期不超过3个月。ET F 交易规则：1 上市首是的开盘参考价为前一工作日的基份净；2涨跌幅1 0 % , 首日实行。3买入申报为1 0 0 份，局限性的可以卖出4申报价最小变动单位0 o 0 0 1 元。E T F 份额的申购和赎回：基金自协议生效日后不超过3个月的时间起开始月俞赎回。交易时间：9 3 0 - 1 1 3 0 13 0 0 。1 5 0 0 o 申赎最少单位5 0 万 或 1 0 0 万份。申购赎回的原则：申购对价和赎回对价涉及组合证券、钞票替代、钞票差额及其他对价。场外申赎时，申购对价赎回对价为钞票。第六节 L 0 F 的募集与交易场外和场内募集。场外

32、募集：基金份额注册登记在中国结算公司的开放式基金注册登记系统内；场内登记在中国结算公司的证券登结算系统。封闭期与开放期：协议生效后进入封闭期，封闭期不超3个月。封期内不受理赎回。L O F 在所的交易规则与封闭式基金基本相同，具体内容如下：1 买入L O F 申报数量应当为1 0 0 份或，申报价格最小变动单位为0 。0 0 1 元。2深圳所对涨跌限1 0 % , 首日执行。3 者在T日卖出基金份额后的T + 1 日即可到账（ 可做回转交易），赎回的资金至少在T + 2 日到账。L O F 金额申购、份额赎回原则。L O F 份额跨系统转托管只限于在深圳证券账户和以其为基础注册的深圳开放式基金

33、账户之间进行。第七节开放式基金份额的登记开基的登记业务可由管人办理， 也可委托会认定的其他机构办理。 代办登记业务的机构可以接受管人的委托： 开办以下业务： 1 建立并管理者户2负份登记3 确认交易4代理发放红利。5 建立并保管基金投资者名册6协议或者登记代理协议规定的其他职责。第 四 章 基 金 管 理 人管人是组织者和管理者，起核心的作用。第 一 节 市 场 准 入管理公司注册资本不1亿元， 重要股东（ 出资客占注册酱的比例最高且不低于25%的股东） ，具有下列条件：从事证经、征询、信托资管或者其它资管2注资不3亿元3较好业绩；43个以上完整会计年度；5近3年没有。6 7 8 管理人的职责

34、： （ 只能由依法设立的基金管理公司担任）：1募集、发售、申购、赎回和登记事宜。2备案手续3资产分别管理记账，证投。4收益分派方案。5会计核算编制报告。6编制中期和年度报告7计算并公告净值申赎价格。8办理与基金财产有关的信披。9召集持有人大会。10保存业务活动记录11以管人的名义代者行使诉讼权利12其他规定。基金管理公司的重要业务：1证券投资基金业务2受托资产管理业务投资服务4社保基金管理及公司年金业务5QD业 务 （ 申请QD业务资格：1净资产不2亿元，证券投资管理2年以上最近一个季度末资产管理规模不少于200亿元人币或等值的外汇资产。2具有5年以上境外证市投资管经和专业资质的中级以上管员不

35、1名，具有3年以上境外证市不少于3人，治理结构和制度完善。；4近3年没有重大处罚，5其他条件）。管理公司业务特点：1一般不进行负债经营，比其他金融机构要低的多。2收入重要来自管理费3投资管理能力是核心竞争力，知识密集型。4管理公司的业务对时间与准确性的规定很高。第二节基金管理公司机构设一专业委员会（ 投资决策会、风险控制会）二投资管理部门（ 投资部、研究部、交易部）三风险管理部门（ 监察稽核部、风险管理部）四市场营销部（ 市场部、机构理财部）基金运营部门、后台支持部（ 行政管理部、信息技术部、财务部）第三节基金投资运作管理是核心业务。投资部门具体负责基金的投资管理业务。我国基金管理公司的一般投

36、资程序:1公司研究发展部提出研究报告2投资决策委决定基金总体投资计划3基金部制定投资组合的具体方案4风险委提出风险建议。投资研究内容：宏观与策略研究；行业研究；个股研究。投资交易：交易是实现基金经理投资指令的最后环节。 基金经理不得直接向交易员下达投资指令或者直接进行交易。 投资指令应经风险控制部门审核，确认其合法、合规与完整后方可执行。每个投资管理人员鳖接受合规培训的时间不得少于20个小时， 披露基金经理变更情况自公司做出决定之日起2日内对外公告。公司不得聘用从其他公司离任未满3个月的基金经理从事投资、研究、交易等相关业务。基金经理管理基金未满一年，公司不得变更基金经理。基金从业人员可以购买

37、开放式基金，持有的开放式基金期限不得少于6个月。基金管理公司应当在基金协议生效公告、上市交易公告书、及相关基金半年报和年报中披露本公司基金从业人员持有基金份额的问题及所占比例。第四节基金管理公司治理结构与内部控制我国基金管理公司均为有限责任公司。基金管理公司建立组织机构健全、职责划分清楚、制衡监督有效、 激励约束合理的治理结构。份额持有人利益优先原则。独立董事制度： 应建立。独立董事不少于3人，且不得少于董事会人数的l/3 o董事会审议下列事项应当通过2 /3以上的独立董事通过：1公司及基金投资运作中重大关联交易，2聘请或者更换会计师事务所3半年报和年报4其他事项。督察长制度：由总经理提名，董

38、事会聘任，经全体独立董事批准。薪酬由董事会决定。内部控制指公司为防范和化解风险，通达建立组织机制、运用管理方法、实行操作程序与控制措施而形成的系统。涉 及 （ 内部控制机制）和 （ 内部控制制度）两个方面。内控四个层次：1员工自律2部门各级主管检查监督3公司总经理及其领导的监察部对各部门和各项业务的监督控制4董事会领导下的审计委员会和督察长检查。；公司内部控制制定由内部控制大纲、基本管理制度、部门业务规章、业务操作手册四部分组成。内部控制的总体目的：1证公司营运严格守法等2防范和化解风险，提高经营管理效益3保证基金，公司财务和其他信息真实、完整、准确、及时。基金管理公司内部控制原则：健全性、有

39、效性、独立性、互相制约、成本效益原则。制定内部控制制度应遵循以下原则；合法、 合规性原则； 全面性原则； 审慎性原则； 适时性原则（ 前瞻性原则， 及时修改或完美。 ） 。基金交易业务控制重要内容：交易实行集中交易制度，将投资者管理职能和交易执行职能相隔离， 基金经理不得直接向交易员下达投资指令或者直接进行交易。建立科学的交易绩效评价体系。等等等等。第 五 章 基 金 托 管 人第一节基金托管人概述基金托管业务或者托管人承担的职责重要涉及：资产保管、资金清算、资产核算、投资运作监督等。托管费收入与托管规模成正比。基金托管人资格由商业银行担任，经证监会和银监会核准。1净资产和资本充足率符合有关规

40、定。2 设有专门的基金托管部门3 取得基金从业的专职人员达成法定人数4 有安全保管基金财产的条件5 有安全高效的清算、交割系统、6营业场合等7 内核制度和风险制度8 其他条件。 证券投资基金托管资格管理办法具体规定：最近3 个会计制度和年末净资产均不低于20亿元；执业人数不少于5 人，并具有基金从业资格；有安全保管基金财产的条件。第 三 节 基 金 财 产 保 管基金财产保管的基本规定：1保证基金资产的安全（ 托管人的首要职责：保证基金资产的安全，独立、完整、安全地保管基金的所有资产。）2 贪污处分基金财产（ 没有单独处分基金财产的权利） 3严守基金商业秘密4对基金财产的损失承担补偿责任（ 承

41、担连带补偿责任） 。基金托管人负责开立并管理基金资产账户。 基金资产账户重要涉及银行存款账户、 结算备付金账户和证券账户3 类。基金银行存款账户指以基金名义在银行开立的用于基金名下资金往来的结算账户。结算备付金账户：是以托管人名义在中国结算公司上海分公或深圳分公分别开立的。基金的证券账户涉及：交易所证券账户和全国银行间市场债券托管账户。所的账户以托管人和基金联名的方式在中国结算公司开立， 用于登记存管基金持有的在交易所交易的证券。 涉及沪深2 个。 银行间的以基金名义在中央国债登记有限公司开立的乙类债券托管账户。基金财产保管的内容：1保管基金印章2 基金资产账户管理3 重要文献保管4 核对基金

42、资产第 四 节 基 金 资 金 清 算根据交易场合的不同分为交易所交易资金清算、 全国银行间市场交易资金清算、 和场外资金清算3 个部分。场外资金清算指基金在所和间市场之外所消防的资金清算涉及申购、增发新股、支付基金相关费用及开放式基金的申购与赎回等的资金的清算。第 五 节 基 金 会 计 复 核对于国内基金的会计核算，管人和托管人分别独立进行账簿设立、账套管理、账务解决及基金净值计算。 托管人按规定对管人的会计核算进行复核， 管人负责将复核后的会计信息对外披露。第六节基金投资运作监督托管人对管人监督的重要内容：1对基金投资范围、投资对象的监督；2 对基金投资比例的监督；3 对基金投资严禁行为

43、的监督；4 对参与银行间同业拆借市场交易监督；5 对基金管理人选择存款银行的监督。监督与解决方式：1 电话提醒2 书面警示3 书面报告4 定期报告（ 编制持仓登记表每日；基金运作监督周报）第七节基金托管人内部控制内部控制目的：保证运作规范；防范化解风险；维护持有人权益；保障托管业务安全有效稳健。内部控制原则：合法性：完整；及时；审慎；有效；独立性原则。内部控制的基本要素:环境控制；风险评估；控制活动；信息沟通。内部监控第六章基金的市场营销涉及目的市场和客户的拟定、营销环境的分析、营销组合的设计、营销过程的管理4 方。销售可由基公的市场部门承，也可委托基金代销机构办理。第一节基金营销概述基金市场

44、营销的含义是基金销售机构从市场和客户需要出发所进行的基金产品设计、销售、售后服务等一系列的活动。营销特性：服务性、专业、连续、合用性。营销的内容：1 目的市场与客户的拟定（ 分析投资人）2 营销环境的分析（ 各种内外部因素的统一称）3 营销组合的设计（ 四大要素：产品、费率、渠道、促销）4 营销过程的管理第二节基金产品设计与定价基金产品线的布置基金产品线指一家基金管理公司所拥有的不同基金产品及其组合。 产品长度， 拥有基金产品的总数；产品线的宽度，基金产品的大类；产品线的深度，产品大类中的子类基金。产品线类型有：水平式、垂直式、综合式。定价管理：定价考虑的四个因素：1 产品类型（ 股混债货递减

45、）2市场环境3客户特性4 渠道 特 性 （ 直销和代销的不同）第三节基金销售渠道、促销手段与客户服务国际上开基销售重要直销和代销。代销通过银行、证券公司、保险公司、财务顾问公司等机构。6个渠道：银 行 （ 欧洲大陆绝对份额）、保险公司、独立理财顾问、直销、网上交易和基金超市、机构销售（ 美国是最多元化的道，但仍重依投资顾问渠道涉及证券交易商、获准银行和保险公司）。我国基金销售渠道的现状：6个 方 面 （ 开基形成银代、证代、基公直）商行、证公、征询和专业销售公司、基公直销中心、网上交易、运用交易所平台系统。基金的促销手段：人员促销、广告促销、营业推广、公共关系。营业推广涉及网点宣传、激励手段、

46、者交流、费率优惠、其他手段。基金的客户服务：7种方式。电话服务中心，邮寄服务，传真短信，一对一专人服务，互联网的应用，媒体和宣传手册的应用，讲座推介会。第四节销售机构的准入条件与职责销售机构准入条件：商业银行，证公、征询机构、专业基销及其他机构可以向监会申请代销业务资格。商业银行条件：3 年。人数1 / 2 具有2年以上基金业务或者5以上证券金融业务工经。最近2年没有挪用客户资产等行为。投资征询机构：注册资本不低于2 0 2 3 万，且须为实缴资本资本，高管取得基金从业资格，熟悉代销业务，具有2年或5年同上。连续从事证券投资征询业务3个以上完整会计年度。 最近3年没有代理投资人从事证券买卖的行

47、为。专业基金销售机构申请基金代销业务资格：重要出资人是设立的连续经营3个以上完整会计年度的法人，注册资本不低于3 0 0 0 万元。最近3年没有因违法受到行政处罚。从业售人员不少于3 0 人，且不低于员工人数的1 / 2 。基金销售机构的职责规范：管理人、代销机构应当建立健全档案管理制度保存期不少于2 0 23 o第五节基金销售行为规范宣传材料推介材料的严禁规定：虚假记载、误陈和重遗。预测基金业绩，承诺收益或承担损失，诋毁，夸大或片面宣传。登载推荐性文字，首只，净值归一等字样基金宣传推价材料报送基金管理公司或基金代销机构重要办公场合所在地证监局。 应当在分发或公布基金宣传材料之日起5个工作日内

48、递交材料。销售费用的规范：认购费申购费在发售或申购时收取，也可在赎回时扣除，介费率不得超过认购和申购金额的5 % , 赎回费率不得超过基金份额赎回金额的5 % ； 赎回费在扣除手续费后余额不得低于赎回费总额的2 5 % , 并应归入基金财产。证券投资基金销售合用性：2 0 2 3 1 0 月 证券投资基金销售合用性指导意见围绕投资人需要，从审慎调查、 产品风险评价、基金投资人风险承受能力调查和评价等方面对销售机构等行为进行规范。审调管人和代销机构互相审调。基金应通过自身或第三方对风险评价， 低风险等级、中、高。投资人风险：应建立基金投资人调查制度，投资人分为保守，稳健，积极。第六节证券投资基金

49、销售业务信息管理2 0 2 3 年 3月 褥 证投资基金销售业务信息管理平台管理规定。初次对销售业务的信息管理进行了规范。基金销售业务信息管理平台重要涉及前台业务系统、后台业务系统、及应用系统的支持系统。 系统数据应当逐月备份并异地妥善存放， 系统运营数据中涉及基金投资信息和交易记录的备份应当在不可修改的介质上保存2 0 2 3 。第七节基金销售机构的内部控制 履行健全性，有效性独立性审慎改原则。第七章基金的估值、费用与会计核算第一节基金资产估值概念通过对基金所拥有的所有资产及所有负债按一定的原则和方法进行估算， 进而拟定基金资产公允价值的过程。 （ GN N P 公认会计准则）。资产净值=

50、基金资产- 基金负债 份额净值= 基金资产净值/ 基金总份额 基金份额净值是投资者申购基金份额、赎回的基础，也是评价基金投资业绩的基金指标之一。估值频率：开基每个交易日估值，并于次日公告份额净值。封基每周披露一次，但每个交易日也进行估值。投资基金自2 0 2 3 。7 。1 执行新的 公司会计准则。资产估值的负责人：是基金管理人， 但托管人对基金管理人的估值结果负有复核的责任。 为提高估值的合理性和可靠性行业还成立了基金估值工作小组。估值的基本原则：1 活跃市场的品种。估值日有市价，按市价。无市价，最近交易日无重大变化的，公允价值。估日无市价，且发生重大变化的参考类似投资品种的现行市价及变化因

51、素调整最近交易市价， 拟定公值。2不存在活跃市场的品种。 采用市场普遍认同且被以信市场验证的具有可靠性的估值技术拟定公值。具体投资品种的估值方法：1 交易所上市通常所上市的品种以其估值日在所挂牌的市价（ 收盘价）估，债券按估值日收盘净价估值。不活跃的采用估值技术拟定公值。大宗交易方式转让的资支券采用估值技术定公允价值，估技术难以计量的按成本进行后续计量。2交易所发行未上市的品种： 初次发行未上市的票债权证采用估值技术拟定公值， 难以可靠的按成本计量。送、配、转增、公开发新等的按所上市的同一股票的市价估值。初次公开发行有明确锁定期的票，同一票在所上市后，按所上市的同一票的市价估值。非公开发行有明

52、确锁定期的票估：估值日，初始取得成本高于所上市的同一票的市价的，用所上市的票的市价作为估日该票的价值。 估日非公开发行低于的按公式定。 3 所停止交易等非流通品种的估值持票享有配股权，从配权除权日起到配股确认日止，收盘价高于配股价，按收盘价高于配股价的差额估值。收盘价等或低于配股价的，估值为0 。计价错误的解决：份额净值错误达成或超过基金资产净值的0 。2 5 % 时公司应及时向监管机构报告，达成0 。5 % 公司应公告并报监管机构备案。暂停估值的情形：1 所遇法定节假日或其它因素暂停的。2不可抗力或其它，3占基金相称比例的投资品种的估值出现重大转变的， 而基金管理人为保障投资人的利益已决定延

53、迟的估值 4管理人认为属于紧急事故的任何情况，会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的。5 会或基金协议认定的其它情形的。Q D ：管理人是会计核算和资产估值的责任主体，托管人仍负有复核责任。每周计算并披露一次，如投资衍生品应当在每个工作日计算并披露。份额净值应在估值日后2个工作日内披露。应以人民币或美元等外汇单独或同时计算并披露。第二节基金费用两 大 类 ：1 基金销售过程中发生的由投资者承担的费用，申赎及基转换费。2基金管理过程中发生的费用，基金管理费、托管费、信披费。对于不收申赎费的基金可按不高于0 。2 5 %的比例从基金资产中提一定的费用。 用于基金的销售和对持有人的服务。 从基金资

54、产中列支的费用：管、托、销售服务费、协议生效后的信披费、生效后的会计师费和律师费、份额持有人大会费用、 基金的证券交易费、 其它 费用计提标准及计提方式： 管理费与规模成反比，与风险成正比。证券衍生工具基金管理费率最高。认股权证基金的管理费率1 。5 - 2 。5 , 股基 1 - 1 。5 债基0 。5 - U 5货基0 。2 5 - 1 。目前，我国股基大部分按1 。5计提基金管费，债基一般低于按1 % , 货基管理费为0 。3 3 。基金规模越大托费越低。基金托费在国际上为0 。2 % 我国封闭式基金按0 。2 5 的比例提，开基据基协议通常低于0 。2 5 % 股基的托费要高于债和货基

55、的托费。基金销售的服务费只有货基和一些债基收取，大约为0 。2 5 % , 目前我国的基金管、托、及销售服务费是按前一日基金资产净值的一定比例逐旦计提，按旦支付。基金费用假如影响基金份额净值小数点后第5 位的即发生的费用大于基金净值十万分之一， 应采用预提或待摊的方法计入基金损益。 不列入基金费用的项目： 管和托因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失。 管和托解决与基金运作无关的事项发生的费用。 协议生效前的相关费用，涉及但不限于验资费、会计费、律师费和信披费。第三节基金会计核算基金会计年度1 。1 到 1 2 。3 1 , 人民币为记账本位币，人民币元为记账单位。基金会计核算

56、的特点： 会计主体是证券投资基金（ 基金会计则以证券投资基金为会计核算主体。基金会计的责任主体是基公和基托，前者承担重要会计责任。会计分期细化到日。 （ 我国基金会计核算均已细化到日） 。 基金持有的金融资产和承担的金融负债通常归类以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产和金融负债。基金会计核算对象涉及：资产类、负债类、资产负债共同类、 所有者权益类、 损益类的核算。证券投资重要投资于政策允许的有价证券和衍生金融工具， 涉及股票、 债券、 资产支持证券、权证、 远期投资等有价证券和衍生金融工具的买卖及回购交易等。 基金会计报告涉及资产负债表、利润表及净值变动表等报表。第四节基金财务会计报告分

57、析基金财务会计报表涉及资产负债表、利润表和净值变动表等。基金会计报表附注涉及重要会计政策和会计估计、 会计政策和会计估计变更及差错更正的说明、 报表重要项目的说明和关联方关联交易等内容。 基金财务会计报告分析目的： 评价基金过去的经营业绩及投资管理能力： 通过度析基金现时资产配置及投资组合状况来了解基金的投资状况； 预测基金未来的发展趋势，为基金投资者投资决策提供依据。财务会计报表的分析涉及：1基金持仓结构分析 （ 在进行持仓分析时，票投资占基金资产净值的比例如发生少量变动，并不意味着基金经理一定进行了增仓或减仓的操作，由于市场的波动也也许引起计算结果的变动）2 基金赚钱能力和分红能力分析3

58、基金收入情况分析4 基金费用情况分析5 基金份额变动分析（ 基金持有人中个人投资者较多则基金规模相对会稳定，反之，不稳。如基金中机构投资者较多，表白机构比较认可。6 基金投资风格分析（ 持仓集中度分析；基金持仓股本规模分析；基金持仓成长性分析）第八章基金利润分派与税收基金经营活动所产生的利润是基金利润分派的基础， 利润分派是投资者取得投资收益的基本方式。利息收入、投资收益及其他收入是基金的重要利润来源。基金税收涉及基金作为一个营业主体的税收、基管和托作为基金营业主体的税收及投资者买卖基金涉及的税收3 个方面。第一节基金利润基金利润来源： 基金资产估值引起的资产变动作为公允价值变动损益记入当期损

59、益。 利息收入；投资收益；其他收入（ 手续返还ETF替代损益）；公允价值变动损益；基金的费用。与基金利润有关的几个财务指标：本期利润（ 基金在一定期期内所有损益的总和， 涉及记入当期损益的公允价值变动损益）；本期已实现收益（ 本期利息收入、 投资收益、 其它收入 （ 不含公允价值变动收益） 扣除相关费用后的总和是将本期利润扣除本期公允价值变动损益后的余额 ; 期末可供分派利润；未分派利润。第 二 节 基 金 利 润 分 派进行利润分派会导致基金份额净值的下降。 封基的利润分派每年不得少于一次， 年度利润分派比例不得低于基金年度已实现利润的90%。应当先填补上一年度的亏损，然后再分红。应采 用

60、婚 的 方 式 。 开基按规定需在协议中约定每年基金利润分派的最多次数和基金利润分派的最低比例。开基：钞票分红和分红再投资转换为基金份额。货币市场基金：天天按照面值进行报价，或在协议中将收益分派方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分派。当天申购的基金份额自下一个工作日起享有基金的分派权益， 当天赎回的基金份额自下一个工作日起不享有基金的分派收益。货基：周五分时，将同时分派六和日的利润；一到四，仅对当天的利润进行分派。 周五申购或转换的份额不享有周五六的利润， 五赎或转换的享有五六日的利润。第三节 基金税收营业税买卖票和债的差价收入， 免营业税。以发行基金方式募集资金不属于营业税的征收范围。

61、印花税按1%。税率征买入交易不再征收。所得税对证券投资基金买卖的差价、股息、红利、债券的利息收入及其他收入暂不征收公司所得税。对基金取得的股利、债利息收入、储蓄利息20%收个人所得税。 管人和托人的税收： 从事基金管理活动取得的收入， 依照税法,征收营业税。征收公司所得税。机构投资者买卖基金的税收：金融机构（ 银行与非银）的买卖差价征收营业税，非金融机构不征收营业税。印花税公司投资者暂免征收印花税。所得税：公司投资者差价应征收公司所得税。从基金分派中获得的收入暂不征收公司所得税。个人投资者：印花税：暂免征收。所得税：差价收入，暂不征收个人所得税。个人投资者从基金分派中获得的股利收入、公司债券的

62、利息收、储蓄利息收入20%个人所得税。基金向个人投资者分派股息、红利、利息时不再缴个税。第九章 基金的信息披露真实准确完整及时是基石。信披制度的四个层次：国家法律、部门规章、规范性文献、自律规则。信披涉及：募集信息披、运作信息披、和临时信披。管和托都是重要义务人。第一节基金信息披露概述信息披露指基金市场相关当事人在基金募集、上市交易、投资运作等一系列的环节中，依照法律法规规定向社会公众进行信息披露。基金信息披露的作用：1投资者的价值判断2防止利益冲突与利益输送3提高证券市场的效率4有效防止信息滥用。 资本市场的基础是信息披露。 通过强制性信息披露，能迫使信息得以公司，从而消除逆向选择和道德风险

63、带来的低效无序状况，提高证券市场的有效性。基金信披的原则：实质性原则（ 真实性、准确性、完整性、及时性、公平披露原则）；形式性原则（ 规范性原则、易解性原则、易得性原则）。基金信披的严禁性行为：1虚假记载、误导陈或重大遗（ 虚假：将不存在的事实在披露文献中予以记载；误导投资者对基金投资行为发生错误判断并产生重大影响的陈述；重大漏掉：还在应披而未披的，属于违法犯罪的行为。）2对证券投资业绩进行预测3违规承诺收益或者承担损失。4诋毁其他管人、托人或者基销售机构。基金信息披露的分类：基金募集信息披露 （ 分为初次募集信息披和存续期募集信息披。 基金份额发售前，管人需要编制并披露招募说明书、基金协议、

64、托管协议、基金份额发售公告。开基在协议生效后6个月内披露一次更新的招募说明书）2基金运作信息的披露（ 文献涉及：上市交易公告书、资产净值和份额净值公告、年度、半年、季报。年半季统称为基金定期报告）3基金临时信息披露（ 基金存续期间，重大事件或市场流传的误导性的信息，）XBRL在信披中的意义：规范化、透明化、电子化，提高信息在编报、传送和使用的效率和质量。我国基金在2023年启动了该项工作,至今实现了季度报和净值报等定期报的报送工作。第二节 我国基金信息披露制度体系我国信披制度体系分为国法、部门规章、规范性文献、自律性规则国个层次。国 法 证券投资基金法部 门 信披管办规范文献 信披内容与格式准

65、则 信披编报规则 XBRL标引规范自律性规则 上证深证的上市规则第三节基金重要当事人的信息披露义务管人的信披义务：涉及基金募集、上市交易、投资运作、净值披露等各个环节。基金份额发售的3 日前将募集说明书、基金协议摘要登载在指定报和管人的网站上。协议生效的次日，同上刊登。开基在生效后每6 个月结束之日起4 5 日内，将更新的招募说明书登在管人网站上。至少每周公告一次封基的资产净值和份额净值。开基在开始办理申和赎前，至少每周公司一次上同。放开申赎后，每个开放日的次日披基的份净和份累净。如遇半年末和年末还应披露半年度和年度最后一个市场交易日的基金资产净值、份净、分累净。年结束9 0 日内，在指刊上披

66、年报的摘要，管人站上披全文。上半年结束后6 0 日内在指刊上披半年报摘要，管人站的报全文。季度结束后15 日内在指刊和管站上报季报全文。发生对持有人权益或基金价格产生重大影响的事件时， 应在2 日内编制并披露临时报。 管人召开份额持有人大会的至少30天公司大会的召开时间、会议形式审议事项议事日程表决方式等，召开后应将决定事项报监会核准或备案。托人的信息披露义务：涉及资产保管、代理清算交割、会计核算、净值复核、投资运作监督等环节。对管人编制的资产净值、份额净值、申购赎回价格、定期报、定期更新的招募说明书等公司的信息进行复核、审查。托人召集持人大会的，提前3 0 日公告。份额持有人信息披露义务：当

67、代表基金份额10%以上的持有人就同一事项规定召开会的，而管和托都不召开的，代表份额10%以上的持有人有权自行召集，提前3 0 日公告。第四节 基金募集信息披露协议、招募说明书和托管协议是募集期间的三大信息披露文献。基金协议特别约定的事项:涉及各当事人的权利义务、持有人大会、协议终止等方面的信息。招募说明书包含的重要信息：1 基金动作方式2 从基金资产中列支的费用的种类3 份额的发售、交易、申购、赎回的约定4 投资目的、投资范围、投资策略、业绩比较基准、风险收益特性、投资限制5 资产净值的计算方法和公告方式6 基金风险提醒7 招募说明书摘要。第五节基金运作信息披露涉及净值公告、季度报告、半报、年

68、报、上市交易公告书。基金年度报告一般应披露以下财务指标：本期已实现收益、本期利润、加权平均基金份额本期利润、本期加权平均净值利润率、本期基金份额净值增长率、期末可供分派利润、期末可供分派基金份额利润、期末资产净值、期末基金份额净值、基金份额累计净值增长率。年报中的投资组合应披露：期末基金资产组合、期末按行业分类的股票投资组合、期末按市值占基金资产净值比例在小排序的所有股票明细、 报告期内股票投资组合的重大变动、 期开按券种分类的债券投资组合、期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前5名的债券明细、投资组合报告附注。基金股票投资组合重大变动的披露内容涉及：报告期内累计买入、累计卖出价值超过期初基

69、金资产净值2% （ 期内协议生效的基金，采用期末资产净值的2Q的股票明细；对累计买入累计卖出价值前2 0名的股票价值低于2%的应披露至少前2 0名的股票明细； 整个报告期内买入股票的成本总额及卖出股票的收入总额。 上市交易公司书披露事项：概况、募集情况与上市交易安排、持有人户数、持有人结构及前10名持有人、重要当事人介绍、基金协议摘要、财务状况、投资组合报告、重大事件揭示等。第六节 基金临时报告披露 披露义务人应当在重大事件发生之日起2日内编制并披露临时报告书 第七节 QD定期报告中的特殊披露规定：1境外投资顾问和境外资产托管人信息2境外证券信息3外币交易及外币折算相关的信息。第 十 章 基

70、金 监 管第 一 节 概 述监管是指监管部门用法律的、 经济的及必要的行政手段， 对基金市场参与者行为进行监督和管理。监管目的： （ 是切基金监管活动的出发点）1保护投资者利益2保证市场的公平、效率和透明3减少系统风险4推动基金业的规范发展。原则：1依法监管原则2三公原则3监管与自律并重原则4监管的连续性和有效性原则5审慎监管原则（ 针时公司清偿能力的监管）第二节基金监管机构和自律组织证监会是监管主体。协会是自律组织，对基金业行业自律管理；交易所负责组织和监督基金的上市交易，并对上市交易基金的信息披露进行监督。 证监会对基金市场的监管：设有基金监管部具体承担基金监管职责。基金监管部的重要职能：

71、涉及行业的重大政策研究，行业的监管规则，行政许可项目审核，全面负责对管公托行及代销的监管，行业高管的任职资格审核，指导，组织和协调地方局、所等对基金的平常监管和指导监督基金同业协会的活动，对平常监管中的重大问题进行处置。 采用市场准入监管和平常连续监管两种方式， 平常有现场检查和非现场检中国证监会各地方监管局对基金的监管： 负责对经营所在地在本辖区的基金管理公司进行平常监管，同时负责对辖区内异地基金管理公司的分支机构及基金代销机构进行平常监管。证券业协会的自律管理：具有独立法人地位的，由经营证券业务的金融机构自愿组成的行业性自律组织。2 0 2 3 年协会设立了基金公司会员部，负责管公和托管行

72、特别会员的联络与业务交流工作，并协助基金业委员会工作。基金业委员会的职责与作用：（ 会内设的由专业人士组成的议事机构） 负责调收映业内意见和建议。 研证政策和法案，草拟或审议基金业务有关规则、执业标准、工作指引和自律公约，协助开展业内教育培训、国际交流与合作。基金公司会员部的职责：都是对基金公司的。协助基金业委员会工作；组织推动公司会员诚信建设，维护公司会员合法利益，基金业务数据记录分析;影子定价和权证估值；受理公司会员的投诉, 调解纠纷；组公司开展投资教育工作。交易所作为自律管理的法人，依法对基金上市及相关信息披露等活动进行管理，对基金在所的投资交易实行监控。涉及对基金上市交易的管理和对基金

73、投资行为进行监控（ 投资者买卖基金交易行为的合法、合规性更生监控；证券投资基金在市场的投资行为进行监）第三节基金服务机构的监管对基金公司的监管：市场准入和平常连续监管。市场准入监会采用审查的方式：征求相关机构和部门关于股东条件等方面的意见； 采用专家评审、 调查核算等方式对申请材料的内容进行审查；自受理之H起 5个月内现场检查基金管理公司设立准备情况。申请境内机构投资者资格审批：净资产、基金管理年限与管理规模、具有境外投资管理经验人员数量、公司治理与内部控制等方面符合 Q D 境外投资管理试行办法。管理公司重大事项变更审核：变更经营范围；变更股东、注册资本或股东出资比例；变更名称、住所；修改章

74、程。管公平常监管：重要对象是管公的治理情况和内部控制情况。内部控制监管是平常监管的重点。内容涉及（ 机制合理、健全；内控健全有效猖互相制约和成本效益；环境担风险评估活动信息沟通和内部监控等基本要素是否达成规定。 2 0 2 3 年之后， 按照不低于管理费收入1 0 % 计提担风险准备金，金达成基金资产净值的1 % 时不再提取。金重要用于违法违规、违反基金协议、技术故障、操作失误等。平常监管采用现场和非现场检查。非现审阅材料。基金托管银行的监管：市场准入和平常连续监。管托管人资格由证监会和银监会核准。我国目前有1 4 家北京银行和深发展。平常监管重要涉及基金托管职责的发生情况和基金托管部门内部控

75、制情况。基金销售和注册登记机构的监管：封闭基金在所的交易系统内竞价交易，其登记业务同上市公司的股票同样，由中证登办理。开基可由基管或认定的其它机构办理，目前为基管和中证登。检查内容涉及：内部控制机制是否体现健全、有效、独立、审慎；控制环境、风评、授权机制、内监、危入等达规定，销售决策、业务执行流程会计系统、信技、监察等环节是否按 内控指导意见。第 四 节 基 金 运 作 监 管募集申请审核是基金运作的首要业务环节。分为注册制和核准制。 我国核准制，对基金募集申请进行实质性审查。募集申请核准的重要程序和内容：对募集申请材料进行齐备性、合规性审查，专家评审会对基金募集申请进行评审；作出核准或不的决

76、定；办理基金备案。基金销售活动的监管： 宣传推介材料的监管， 销售机构在分发或公布材料之日起5 个工作日内向重要办公场合所在地的局报送相关材料。销售监管的方式：1 督察长监督、检查基金销售活动 （ 基金募集行为结束之日起1 0 日内编制专项报告。在监察稽核季度报告中做专项说明，报监会。）2对销售合用性原则应用情况进行检查与指导；3宣传推介材料的报备监管（ 对在 6个月内连续2两次警函仍未改正的销机，在分发或公布宣传材料前，应事先报送证会,报送之日起10日后可使用。基金信息披露制度：是基金市场管理制度的基石。监管的重要部门：会及各地局和所。所重要负责监管上市基金的信息披露。基金投资比例的规定：1

77、基名显示投向的应当有8 0 % 以上的非钞票资产；2 一基持一家票，市值超基资净的1 0 % ；同一基全基持一家发券超券1 0 虬3 开基保持不低于基净5 % 的钞票或到期日一年以内的政府债。4管人应在协议生效之日起6个月内使基的组合比例符合协议约定。应当在1 0 个交易日内调整。5单只基金持有的所有资支券市值不超该基净的2 0 % , 会定的特除外。基金财产不得用于下列投资或活动： 承销券；向别人贷款或担保； 担无限责任的投资； 买卖其他基金份额,但国务院另规的除外；向其管人托人出资或买卖其管人、托人发行的票或债；买卖与其管人托人有控股关系的股东或管人托人有重大利害关系的券或承销期内承销的证

78、券。 货基： 存放在具有托管资格的同一商行的存款，不超资净30% ,不具有的不超5%。定期存款的比例不超资净的30%o基管从事特定资产管理业务， 应设专门部门， 投资经理与证券投资基金的基金经理的办公区域应严格分离。对基金投资与交易违法违规行为：1偶尔操作失误，少量不规范，由所电话告知，给予提醒。2金额较大，影响到其他投的市判，所向监专报；监管部门调查或约见高管进行谈话提醒。3存在重大投资失误或涉嫌操价，或重大关联交易，或涉嫌牟取个人私利或渎职的，给持人利益导致损害的监管部门将进行专门调查。第五节基金行业高级管理人员的监管基金管理行业最大的特点：受人之托、代人理财。基金行业的高管指明董事长、总

79、经、副总经、督察长、托管部门总经、副总经。高管选任或改任，应报监会审核。管公董事和基金经理的任免，应向监会报告。 （ 高管中没有基金经理）。高管任职资格：基金从业资格；3年以上基金证券银行等相关领域的工作经历及与职务相适的管理经历， 督长应具有法会监察稽核、风管审计等工作经历。最近3年未处罚。独董：5年以上金法财工；有时间；近3年没有在没在管公及股东单位、 拟任职的基公存在业务联系或利益关系的机构任职； 与拟任职的管公的高管其它董事、监事没有利害关系。直系亲属不在任职。近3年。督察长发现异常情况应当在知悉该信息之日起3个工作日内向监报： 高投违法被有关机关调查或解决；高管辞职、离职、丧民行等不

80、能履职；高管拟因私出境1个月以上出出境逾期未归，投资管理人员拟离开工作岗位1个月以上；高管直系亲属拟移居境外或已在境外定居；高管投资管在非经营性机构兼职的。离任审计、离任审查：董事长、总经理离任，离任审计。管公副总、督察长、基金经理离任，离任审查。基金托管部门高管离任，托管银行应当立即进行离任审查，计报告和查报送证监会。第十一章证券组合管理理论第一节证券组合管理概述哈理。马柯威茨于1 9 5 2 年系统提出。证券组合：指个人或机构投资者所有持有的各种有价证券的总称。按不同投资目的：避 税 型 （ 市政债）、收 入 型 （ 追求基本收益。利股息）、增长 型 （ 资本升值）、收入和增长混合型、货币

81、市场型、国际型及指数化型。组合管理的意义和特点：投资收益最大化、避免投资过程的随意性。特点：投资的分散性（ 降非系）；风险与收益的匹配性。 组合管理的方法： 据组合管理者对市场效率的不同见解，分被动和积极管理。 被动认为市场是有效市场， 凡是可以影响证券价格的信息均已在当前证券价格中得到反映。积极，认为市场不总是有效和。证券组合管理的基本环节：1 拟定投资政策2 进行投资分析3构建组合4组合修正5 业绩评估。理论的产生，马 证券组合选择的论文是开端。马分别用盼望收益率和收益率的方差来衡量投资的预期收益水平和不拟定性（ 风险）,建立均值方差模型来阐述如何全盘考虑上述两个目的，从而进行决策。结果是

82、，投资者应当通过同时购买多种证券而不是一种证券进行分散化投资。 夏普第一个提出了资本资产定价模型（ CA P M ）,史蒂夫。罗斯发展了 C A P M 提出套利定价理论（ A P T ）。第 二 节 证 券 组 合 分 析单个证券的收益和风险公式： 投资收益= 期内票红利收益和价差收益之和。公式：收益率的标准差越大，说明证券的收益率的波动越大，风险也越大。 证券组合的收益和风险：两 种 证 券 组 合 公 式 ：多种券组合的益和险：公式：方差大小取决于单个证券的方差、比重、各券之间的相关系数（ 协方差）三个因素。组合的可行域：在完全负相关的情况下，按适当比例买入形成一个无风险组合，得到一个稳

83、定的收益率。多券组合的可行域：一个共同特点，左边界必然向处凸或呈线性，即不什出现凹陷。共同偏好原则：1 两种相同的收益率方差和不同的盼望收益率 选择盼望收益率高的组合。2两种相同的盼望收益率和不同的收益率方差 选方差小的组合。有效组合不止1 个，可行域的上边界部分称为有效边界。最优证券组合：特定者，任意组合，据其风险的态度，得到一系列满意限度相同（ 无差异）的证券组合，恰好形成一条曲线，为该者的一条无差异曲线。偏好不同的，无差异曲线形状不同。无差异一一投资满意限度相同。无差异曲线的6个特点：1由左至右向上弯曲的曲线；2每个者的曲线形成密布整个平面又不互相相交的曲线簇：3同一条曲线上组合给者带来

84、的满意限度相同；4不同无差异曲线上的组合给者带来的满意限度相同；5曲线的位置越高，具上组合带来的满意度越高；6曲线向上弯曲的限度大小反映了者承受风险的能力强弱。 越陡峭，说明者保守，风承小。者的偏好通过他的无差异曲线来反映， 使他归满意的有效组合， 恰恰是无差异曲线簇与有效边界的切点所表达的组合。第三节 资本资产定价模型威廉夏普提出。假设条件：1者都据盼望收益率评价组合的收益水平；2者对收益、风险及券间的关联性具有完全相同的预期；3资本市场没有摩擦。 当市场处在均衡状态时，最优风险组合就等于市场组合。市场组合：指明由风险券构成，并且其成员券的投资比例与整个市场上风险券的相对市值比例一致的券组合

85、。用M表达。在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产F与市场组合M的射线F M ,称为资本市场线。资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系。 资本市场线是对有效组合的盼望收益率和风险之间的关系提供了完整的阐述。有效盼望收益率由两部分构成：1无风险利率，由时间发明，是对放弃即期消费的补偿；2另一部分是对承担风险的补偿，称为风险溢价，与承担的风险的大小成正比。 证券市场线的经济意义： 对任意证券或组合的盼望收益率和风险之间的关系提供了完整的阐述。任意证券或组合的盼望收益率由两部分构成：11无风险利率，由时间发明，是对放弃即期消费的补偿；2另一部分是对承担风险的补偿，称为风险

86、溢价，与承担的风险的大小成正比。贝塔系数涵义：1反映证券或组合对市场组合方差的奉献率；2反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性。 证券或组合的收益与市场指数收益呈线性相关。 系数值绝对值越大，表白证券或组合对市场指数的敏感性越强。3系数是衡量证券承担系统风险水平的指数。其它应用：1证券选择（ 牛市估值优势相差不大，选系数较大的票，期收益高；熊市选系数小的票，以减少票下跌的损失。）2风险控制3投资组合绩效评价。第四节 套利定价理论A P T揭示了均衡价格形成的套利驱动机制和均衡价格的决定因素。三个基本假设：1 者是追求收益的，同时厌恶风险的。2所有证券的收益都受到一个共同因素F

87、的影响，并且证券的收益率具有 3者可以发现市场上是否存在套利机会，并运用该机会进行套利。第五节有效市场假设理论及其运用E M H有效市场理论认为， 证券在任一时点上的价格无对所有相关信息做出了反映。 票价的任何变化只会由新信息引起。法默将信息分为历史信息、公开信息及所有信息（ 含内幕信息）3类。 弱势半强势及强势有效市场。弱势有效市场一一技术分析方法无效。半强势有效市场假设一一否认基本分析存在的基础。 强势有效市场假设一一对任何内幕信息的价值持否认态度。市场异常现象：日历异常（ 一类与时间因素有关的异常现象）、事件异常（ 特定事件）、公司异常及会计异常。有效市场理论对投资管理的影响：认为市场是

88、有效的，就没有必要进行积极的投资管理，面应采用悲观的策略。有效市场理论为指数基金的产生哲学基础。第六节 行为金融理论及其应用认为者行为经常表现出不理性。 而这些非理性的行为和决策错误将会影响到证券的定价。 进行投资决策刊表现出以下心理特点：1 过度自信2 重视当前和熟悉的事物3回避损失和“ 心理”会 计 （ 过快卖出浮盈票，将浮亏票保存下来）4避免后悔心理（ 代为投资、随大流、追涨杀跌） 5互相影响 行为金融艺术模型： B S V 模 型 1 选择性偏差（ 过度重视近期实际变化模式）2 保守型偏差（ 不能根据变化了的情况修正增长的预测模型）D H S 模型有信息与无信息两类。证券价格是由有信息

89、的投资者决定。第 十 二 章 资 产 配 置 管 理第 一 节 概 述资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分派， 通常是将资产在低风险、 低收益证券与高间分派。投资规划即资产配置，是资产组合管理决策制定环节中最重要的环节，资产配置是总投资过程中最重要的环节之也是决定投资组合相对业绩的重要因素。资产配置组合对总投资组合业绩的奉献率达成90%以上。配置起到减少风险、提收益的作用。配置的意义：帮助投资者减少单一资产的非系统性风险。配置的目的：以资产类别的历史表现与者的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中所占比重，从而降风、提益消除者对收益所承担的不必要的额外风险。 资产配

90、置的重要考虑因素：1影响者风险承受能力和收益规定的各项因素。 （ 者年龄、资产负债状况、财务变动状况与趋势、财富净值和风险偏好等因素。 对于个人投资者，个人的生命周期是影响资产配置的最重要因素。最初的工作累积期，两高；退休期低风和益稳的。）2 影响各类资产的风险收益状况心相关关系的资本市场环境因素。 3 资产有流动性特性与者的流动性规定相匹配的问题4 投资期限5 税收考虑。 资产配置的基本环节：1 明确投资目的和限制因素2 明确资本市场的吩望值3 明确资产组合中涉及哪几类资产（ 不要资产类型有：货币市场工具，即钞票、固定收益证券、 股票、不动产、贵金属）4 拟定有效资产组合的边界5 寻找最佳的

91、资产组合。第二节 资产配置的基本方法历史数据法和情景综合分析法历史数据法假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础， 据过去的经历推测未来的资产类别收益。历史数据涉及：各类型资产的收益率、以标准差衡量的风险水平及不同类型资产之间的相关性年数据。情景综合分析法：规定更高的预测技能，由此得到的结果在一定限度上有价值。预测期间在3 5 年左右。第三节资产配置重要类型及其比较、买入并持有策略（ 悲观）、恒定混合策略（ 积极）、投资组合保险策略（ 积极）和动态资产配置策略（ 积极）。全球配期限1年以上，票债半年，行业最短，季度周期或行业波动特性进行调整。 买入并持有策略按拟定的恰当的资走配置比例构造了某个

92、投资组合后在3 -5年适当持有期间内不改变资产配置状态，是悲观型的长期再平衡方式，合用于长期计划战略性资产配置的者。长期投资。投资组合价值与票市场价值保持同方向同比例的变动。 恒定混合策略：保持组合中的比例固定。合用于承受力较稳定的。下跌时，承受力保持不变，风险资产的比例反面上升，风收益补偿也随之上升；上升时，力不变产的比例下降，收益补偿下。当票市处在震荡、波动状态中恒也许优于习入并持有策略。投资组合保险策略（ 同向操作）：部分无风，保证组合最低价值的前提下，当组合价值因风收提高而上升时，风产的投资比例提高，反下降。买恒投三者比较：票价保持单方向连续运动时，收益情况 投买恒。市场易变无序时，恒

93、买投。对流动性的规定：买入最低。规定最高的是投。第十三章股票投资组合管理第一节 股票投资组合的目的目的：1分散风险风险（ 随着组合证券数量的增而降，关联性低的证券组合可有效降个别风险。组合投资可以减少直至消除各票自身特性所产生的风险（ 非），而只承担影响所有票收益率的因素所产生的风险（ 系统）。）2 实现收益最大化第二节票投资组合管理基本策略根据对市场有效性的不同判断，积极型票投资组合策略，悲观型。市场有效性是指票的市场价格反映影响票价格信息的充足限度。所有信息强。悲观型是有效市场的最佳选择。积极型和管理目的是超越市场。第三节股票投资风格管理按公司规模分小型资本票、大型、混 合 型 3 种。中

94、小型资本票的战略风险高于大型资本票战略。按股票价格行为所表现出来的行业特性：增长类、周期类、稳定类、能源类。 （ 后三种为非增长类）。按公司成长性分类：增长类和非增长类（ 收益类）增长类超过经济发展速度， 收益类与经济发展速度同步增长。 选取一定的指标描述公司的成长性1连续增长率即净资产收益乘以盈余保存率。2 红利收益率。从红利收益率和市场对优秀增长类公司发出的价格信号来看， 红利收益率通常和公司增长能力呈反囱变化的关系。 连续增长率和红利收益率之间是负相关的关系。增长类票有较高的盈余保存率和高的赢利性（ 或两者兼之）；非增长股票有较低的盈余保存率他赢利性。 股票投资风格指数： 对票投资风格进

95、行业绩评价的指数。引入了风格指数的概念作为评价投资管理人业绩的标准。 股票风格管理：悲观的管理及应用；积极的管及用。第四节积极型股票的投资策略以技术分析为基础的投资策略是在否认弱势有效市场的前提下，以历史交易数据（ 过去的价格和交易量数据） 为基础，预测单只票或市场总体未来变化趋势的一种策略。道氏理论：道一琼斯平均指数 重要观点：市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为；市场波动具有3 种趋势；交易量在拟定趋势中的作用；收盘价是最重要的价格。超买超卖型指标：1简朴过滤器规则：以一点上价格为参考基准，预先认定一个股价上涨或下跌的比例。止损定律与简朴规则具有相同的理论基础。移动平均法：是简朴的一

96、种变形。以一段时期内的股票价格移动平均值为参考基础。乖离率描述股价一股价移动平均线距离远近限度的一个指标。价量关系指标： 价量关系的对比分析已经成为技术分析的基本手段。以基本分析为基础的投资策略：基本分析是在否认半强式有效市场的前提下，以公司基本面状况为基础进行分析。资本结构、产运作效率、偿债力、赚钱能、市场占有率、等 两低 市盈率股票价格与每股净利润的比值。市净率则是股票价格与每股净资产的比值。股利贴现模型：净现值0 票值被低估应买入； 净现值不于0 票价高估卖出。 模型中的预期钞票流量涉及预期的股利支付和未来某时票的预期售价。 内含报酬率在净现值等于0 时的折现率反映了票投资的内在收益情况

97、，内高于收买入；内低于收，卖出。各投资策略的比较及主流变换：1对市场有效性的鉴定不同（ 技以否认弱市为前提，基分否认半强为前提）2 分析基础不同（ 技术以历史的交易数据， 基本以宏观经济、行业和公司的基本经济数据为研究基础，对公司业绩的判断拟定其投资价值）3 使用的分析工具不同（ 投资策略发展到今天，以基本为主，辅以技术是主流,基本作为判断公司投资价值的基础，技术观测股价市场走势判断买卖时机）第五节悲观型股票投资策略涉及简朴型和指数型两类。 从国外市场的实践下处， 指数投资基金的收益水平总体上超过了非指数基金的收益水平， 得益于两点：1 市场的高效性2 成本较低。 跟踪误差是难以避免的。我国股

98、市目前是一种弱势有效市场。 加强指数法： 将指数化管理方式与积极型股票投资策略相结合， 在盯住选定的股票指数的基础上做适当的积极性调整称为加强指数法。 核心思想是指数化投资管理与积极型股票投资策略的相结合， 但加强与积极间存在处显著和区别， 就是风险控制限度不同。加强指数法：加强风险控制，目的不在于积极寻求投资收益的最大化。积极型，常会出现与基准指数特性产生实质性偏离的情况。第十四章债券投资组合管理第一节债券收益率及收益率曲线单一债券到期收益率：为使债券的支付现值与债券价格相待的贴现率，即内部收益率。 到期收益率是将未来的钞票流按照一个固定的利率折现， 使之等于当前的价格。 这个固定的利率就是

99、到期收益率。 债券投资组合的收益率的衡量： 两种方法：加权平均投资组合收益收益率与投资组合内部收益率。影响收益率的因素：1基础利率（ 一般用国债的收益率）：2 风险溢价（ 债券收益率与基础利率的利差反映了额外的风险。影响风险溢价的因素：发行人种类：发行人信用度；提前赎回等其他条款；税收承担；债券的预期流动性；到期期限（ 期长债利大者规定更高的收益率）；3 收益率曲线（ 将不同期限债券的到期收益率按偿还期限连接成一条曲线，即是债券收益率曲线，反映了债券偿还期限与收益的关系。理论上应采用委息债券的收益率得到的收益率曲线， 付息债券的到期收益率不能准确反映债券的利率期限结构。收益率曲线反映了市场的利

100、率结构。预期理论：完全预期和有偏预期两类 完全理论认为：远利相称于市场参与者对未来短期利率的预期，流动性溢价为零。完全认为收益率曲线的上升下降和水平都是有也许的。有偏预期理论：涉及流动性偏好理论和集中偏好理论。流动性偏好理论：认为市场远期利率涉及了预期的未来利率与流动溢价，大多数情况下，流动溢价的存在使收益率曲线向右上方倾斜。 集中偏好理论认为收益率曲线的上倾下降平稳甚至上凸都是有也许的。 市场分割理论与优先配置理论：市场分割理论认为, 长中短期债券被侵害在不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。长期借贷决定长债率，短定短债，根据市场侵害理论， 利率期限结构和债券收益率曲线由不同市场的供求关系

101、决定的。只有市场分割理论认为，市场是分割的。优先置产理论: 认为债券市场不是分割的，者会考察整个市场并选择溢价最高的债券品种进行投资。第 二 节 债 券 风 险 的 测 量风险种类：1利率风险（ 所有证券价格趋于与利率水平变化反向运动。利率水平变化时，长债从变幅大于短债变幅）：2 再投资风险；3 流动性风险（ 差价越大，流动性风险越高）；4经营风险；5 购买力风险6 汇率风险7 赎回风险。测算债券价格波动性的方法:1基点价格值 （ 指应计收益率每变化1 个基点时债券价格的绝对变动额。）2 价格变动收益率值（ 债券价格收益率值越小，说明债券的价格波动性越大）3 久 期 （ 是测量债券价格相对于收

102、益率变动的造纸厂性指标。最重要的是麦考莱久期。）4 凸 性 （ 大多数债券的价格与收益率的关系都可以用一条向下弯曲的曲线来表达， 这条曲线的曲率就是债券的凸性。由于存在凸性，债价随着利率的变化而变化的关系就接近于一条凸函数而不是直线函数。 凸性的作用: 在于可以填补债券价格计算的误差， 更准确地衡量债券价格对收益率变化的敏感限度。 凸性对于投资者是有利的， 特别是当预期利率波动较大时， 较高的凸性有助于投资者提高债券投资收益。第三节 积极债券组合管理 1水平分析2 债券互换3 应急免疫4 骑乘收益率曲线第四节 悲观债券组合管理 一指数策略（ 以市场充足有效的假设为基础。 加强的指数化： 通过一

103、些积极的但是低风险的投资策略提高指数化组合的总收益， 指数规定的收益目的变为最小收益目的，而不再是最终收益目的。）二免疫策略第十五章基金绩效衡量第一节基金绩效衡量的概述 是对基金经理投资能力的衡量，目的是： 在于将具有高超投资能力的优秀基金经理鉴别出来。基金绩效衡量不同于对基金组合自身表现的衡量。基金组合自身的衡量着在于反映组合自身的回报情况，并不考虑投资目的、投资范围、投资约束、组合风险、 投资风格的不同对基金组合表现的影响。 基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素：1基金投资目的2 风险水平3 比较基准4 时期选择5 基金组合的稳定性。绩效衡量问题的不同视角：内外；实务与理论；短期与长期；事

104、前与事后（ 后对基金过去的表现的衡量。所有的绩效衡量指标均是事后衡量）；微观与宏观；绝对与相对；基金衡量与公司衡量。第二节基金净值收益率的计算1简 朴 （ 净值）收益率计算：不考虑分红再投资时间坐标的影响, 其计算公式与股票持有期收益率计算类似。公式： 2 时间加权收益率考虑分红再投资， 能更准确地对基金的真实投资表现做出衡量。 分别计算分红前后的分段收益率，时间加权收益率可由分段收益率的连乘得到。公式反映了 1元投资在不取出的情况下（ 分红再投资）的收益率，3 算术平均收益率与几何平均收益率 合用性：算术率大于儿何收益率，每期率差距越大，两种平均方法的差距越大。儿可以准确地衡量基金表现的实际

105、收益情况， 常用于对基金过去的收益率的衡量上， 算术一般可以用作对平均收益率的无偏估计，用来对将来收益率的估计。4年 化 收 益 率 （ 有简朴年化收益率和精确年化收益率）公式第三节 基金绩效的收益率衡量 分组比较与基准比较是两个最重要的比较方法。分组比较根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等将具有可比性的相似的基金放在一起进行业绩相对比较。 基准比较法： 通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。第四节风险调整绩效衡量方法 可以排除风险因素对绩效评价的不得影响。三大经典风险调整收益衡量方法：1特雷诺指数：公式从几何

106、上看， 在收益率与系统风险所构成的坐标系中， 对指事实上上无风险收益率与基金组合连线的斜率。特指越大，基金绩效表现越好。特指衡量的是部分风险，因此只对部分资产有用。2夏普指数 以标准差作为基金风险的度量。从几何上看，在收益率- 标准差构成的坐标系中，夏指标就是基金组合与无风险收益率连线的斜率。夏指数越大，绩效越好。夏指数调整的是所有风险， 当某基金就是投资者的所有投资时， 可以用夏普指数作为绩效衡量的适宜指标。3詹森指数 在CAPM模型上发展的一个风险调整差异衡量指标。 夏普指数衡量的是总风险，特雷诺指数衡量的部分风险（ 贝塔值） 三种风险调整衡量方法的区别与联系：夏和特给出的是单位风险的超额

107、收益率，詹森给出的是差异收益率。一夏普指数与特雷指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但两者对风险的计量不同（ 夏考虑总风险以标准差衡量；特雷考虑市场风险以贝值衡量）。二夏普指数与特雷指数在对基金绩效的排序上结论上有也许不一致（ 当分散限度较差的与较好的组合进行比较时，用两个指标衡量的结果就也许不同。）三特雷指数与詹森指数只考虑了绩效的深度, 而夏普指数则同时考虑了绩效的深度和广度（ 深度指经理所获超额回报的大小；广度对组合分散限度加以了考虑； 特雷詹森对风险的考虑只涉及到了贝值， 而组合的贝值不会随组合中证券数量的增长而减少，因此）四詹森指数规定用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算 经典绩

108、效衡量方法存在的问题: 1 C A P M 模型的有效性问题2S M L 误定也许引起的绩效衡量误差3 基金组合的风险水平并非一成不变。4以单一市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇。 风险调整收益衡量的其他方法： 1 信息比率（ 信息比率在超额收益高）2 M 2 测 度 （ 与夏普指数对基金绩效的表现排序是一致的。第五节 择时能力衡量 基金经理的投资能力可以被分为股票选择能力（ 择股能力）和市场选择能力（ 择时能力） 择时能力是对市场整体走势的预测能力，牛市降钞票头寸或提高组合的贝值；熊市相反。择时能力衡量的指标: 钞票比例变化法、成功概率法、二次项法、双贝塔方法第 六 节 绩 效 奉 献 分 析 一资产配置选择能力与证券选择能力的衡量 二行业或部门选择能力的衡量