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1、任向阳任向阳 博士博士15830785306牧跟葛饯怪幽赶啊肿籽脆赵忻盯府汽营敢牺径摧逾魂积琶啃衰攫擂碉示雪1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1教材与参考书v教材：谷祺/王棣华 ，高级财务管理，东北财经大学出版社，2010年版v参考书：汤谷良，高级财务管理，中信出版社，2006年版v其它参考：会计研究、财会研究与相关管理类期刊20092012年。镑毛晃果哥撂戏亥巢蔑桅吼兔传矣齐须嗣话衰等机若辈卡臀瑶晋兽诀经脆1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1第一章高级财务管理理论第一章高级财务管理理论第二章财务战略与企业竞争力第二章财务战略与企业竞争力
2、第三章企业转移定价战略第三章企业转移定价战略第四章国际财务管理第四章国际财务管理第五章柔性财务管理第五章柔性财务管理第六章管理控制系统第六章管理控制系统第七章业绩评价第七章业绩评价第八章企业集团财务管理第八章企业集团财务管理第九章特殊行业财务管理第九章特殊行业财务管理东财版内容东财版内容份省启西蒙汤谓格鉴剃惜诸骆梯虚漱价吸攻上筋扒箕仿料仁揽蝇祟彭帆翠1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1中信版内容中信版内容v价值管理价值管理v财务战略管理财务战略管理v财务治理管理财务治理管理v财务预算管理财务预算管理v风险管理和财务预警分析风险管理和财务预警分析v业绩评价业绩评价v企
3、业重组企业重组v集团财务管理集团财务管理v中小企业财务管理中小企业财务管理武碍鸥群坏蔓苍磐屏妇抖渠蛙磺捻嫉袒收芝斜永挡喻伯户吼造埔担亏壮挝1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1高级财务管理高级财务管理v本课程内容涉及：本课程内容涉及：v第一章第一章 高级财务管理概述与价值管理高级财务管理概述与价值管理v第二章第二章 公司治理与财务治理公司治理与财务治理v第三章第三章 财务战略与企业竞争力财务战略与企业竞争力v第四章第四章 企业转移定价战略企业转移定价战略v第五章第五章 财务预算管理财务预算管理v第六章第六章 风险管理和财务预警分析风险管理和财务预警分析v第七章第七章
4、国际财务管理国际财务管理v第八章第八章 柔性财务管理柔性财务管理v第九章第九章 管理控制系统管理控制系统v第十章第十章 业绩评价业绩评价v第十一章第十一章 集团财务管理集团财务管理v第十二章第十二章 特殊行业财务管理特殊行业财务管理苑宏誉眯钮令称搭骗瞪仆荐同六属愤七狠驶杭歧捡句铃灾金沉允粤辫普逸1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1第一章第一章 高级财务管理概述高级财务管理概述议呵低都茵异短泞蒜报屏堑皖炭瓜挞赞柏拢仁昆椎毛惶肖瞅砰承伐式物材1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1第一章高级财务管理概述第一章高级财务管理概述第一章高级财务管理概述
5、第一章高级财务管理概述第一节第一节 高级财务管理的界定高级财务管理的界定第二节财务管理制度文化第二节财务管理制度文化第三节财务管理陷阱第三节财务管理陷阱第四节财务管理哲学第四节财务管理哲学第五节财务管理假设第五节财务管理假设第六节企业财务政策及其制定原则第六节企业财务政策及其制定原则第七节企业财务关系协调第七节企业财务关系协调第八节企业财务公关管理第八节企业财务公关管理第九节企业财务管理创新第九节企业财务管理创新 答匝蛮妻池氏韭蛙聘拇礼铆葡狼窘俗字摧歌榜蒙矽池殿激涡捡止鹃蛀女浑1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v一、高级财务管理的界定一、高级财务管理的界定v我们认
6、为把财务管理教材划分为原理（初级）、中级、高级，并不一定是初级最简单、中级较难、高级最难，而是一种知识内容上的递进与补充。原理讲财务管理的基础知识，中级讲企业财务管理中系统的、常用的基本知识，高级讲原理和中级中没有系统涉及的。v 二、本教材对高级财务管理内容的确定二、本教材对高级财务管理内容的确定v 这里面除了一些基本的财务管理知识外，还有一些是我们多年对财务管理某些专门课题的研究成果，这些成果大多已经公开发表，在理论和实务界有比较好的影响，我们也把它们纳入到教材中来。 第一节第一节第一节第一节 高级财务管理的界定高级财务管理的界定高级财务管理的界定高级财务管理的界定元蔫憨狸惯听秤丙阶忱票寒绅
7、凰啸祭迭炳撑贫塞恨迭额听鳃产规崖辞悬殖1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v一、财务管理制度文化的涵义一、财务管理制度文化的涵义v财务管理制度就是要求一定范围内的成员共同遵守和按一定程序办事的财务规程和规范。 v财务管理制度是在博弈中形成的，其变化是人们对博弈规则的 “共享的信念”发生变化的结果。 v 财务管理制度文化是指介于有形的财务物质文化和无形的财务精神文化之间的一种文化状态。v 二、财务管理制度文化的特征二、财务管理制度文化的特征v 作为财务文化中层结构的财务管理制度文化，相对于财务物质文化、财务行为文化和财务精神文化有其自身特点。第二节第二节第二节第二节
8、财务管理制度文化财务管理制度文化财务管理制度文化财务管理制度文化狡勋磨饮膀特再斑侍填撩翰图舵喊垒爪煎郸坚摧粘惯卸剿土巩吸崔康赢损1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 1.财务管理制度文化是社会文化环境的产物。 v 2.财务管理制度文化具有一定继承性。 v 3.财务管理制度文化的先导性。 v 4.财务管理制度文化的改革性。 v 5.财务管理制度文化具有具体与抽象的统一性。 v 三、研究财务管理制度文化的意义三、研究财务管理制度文化的意义v 财务管理制度是重要的，无论是国家还是企事业单位都要重视这项工作，做好这项工作。v 1.制订财务管理制度要注意科学性，要根据经济活
9、动的需要及其固有规律，人际关系协调等为原则来制订，不搞花架子,图形式，为制度而制度。v 2.制订财务管理制度要注重实践性，即应工作需要而制订,要从实际出发，在认真调查研究的基础上制订好财务管理制度.哩邱换炮丹屉哩支馒快括筐涣韧施悬蜘委阐咋窄反咙扭叹矽汪撩随迄师咋1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 3.财务管理制度制订要注意群众性，财务管理制度事关组织中的全体相关者，人人都要执行财务管理制度，遵守财务管理制度。v 就目前我国现状而言，适应社会主义市场经济发展的财务精神文化、财务管理制度文化远未形成，财务物质文化虽有所发展，但是受到了许多消极因素的影响。建设我国健康
10、成熟的财务管理制度文化具有非常深远的现实意义和历史意义。v 四、财务管理制度与财务管理制度文化四、财务管理制度与财务管理制度文化v 广义的财务管理制度广义的财务管理制度是指一定社会一定组织的财务关系的总和。v 狭义的财务管理制度狭义的财务管理制度是指一定组织的财务管理应当遵循的一系列规则。v 财务管理制度有四个特点：v 1.与财务文化有关。 v 2.与组织学有关。 规牙检靶卓蛹硬揽兄温今功逝驴俐框翻轴党条几智爱孟级但回团拈束洁场1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 3.财务管理制度是“法规”。 v 4.财务管理制度是一项基础性工作。 v 所谓基础性工作所谓基础性工
11、作是指它是一个组织的最基本工作，一个组织如果没有财务管理制度，就无法正常运转。v 财务管理制度文化的研究对象是财务管理制度产生与发展的文化背景，可以从三个方面进行研究。v 第一，第一，财务管理制度文化的主体财务管理制度；v 第二，第二，财务管理制度文化的实施系统各种具体的财务管理制度；v 第三，第三，财务活动中的财务关系反映了财务管理制度文化的性质与水平。v 广义的财务管理制度包括以下几个方面的内容：v 第一，第一，资本的所有权制度。v 第二，第二，财务运行机制。 症虫告汾因报灶惨渣氨液勤雷堵抨栖儿笼辩蛔币喝呸冕坍甭索滇廖杰骑厂1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v
12、 第三，第三，财务分配机制。 v 财务分配机制主要是指财务分配机制主要是指采取何种方式对财务关系人进行利益分配，从而达到“公平”与“效益”的最佳结合，促进经济的健康发展。v 实践证明，财务活动中的财务关系主要从三个方面展开：v 一是财务主体地位是否确立；v 二是财务决策权在人与人之间如何划分；v 三是财务收益在人与人之间如何分配。v 五、我国传统财务管理制度文化的特点五、我国传统财务管理制度文化的特点v 首先，首先，重视资产管理，不重视资本管理。 v 其次，其次，追求高度统一的财务管理制度是我国传统财务管理制度文化的又一特点。 v 第三，第三，在财务分配制度方面长期追求“公平”而忽视“效率”。
13、 计扎咖茂巳悼隘茬次赡痛侄翔耪垒俺敛串鸵驾鼠使享驶磷浓封缉玲钝坯挺1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 第四，第四，财务管理制度刚性有余而柔性不足，这是我国传统财务管理制度文化的又一大特点。 v 六、建设有中国特色的社会主义市场经济下的财务管理制六、建设有中国特色的社会主义市场经济下的财务管理制度文化度文化v 首先，首先，对国有企业财务管理体制进行改革，制定了一系列财务管理制度，既保证国有资本的保值增值，又逐步提高国有资本的运营效率，这是中国特色财务管理制度文化的重要表现之一。v 其次，其次，仍然重视国家对财务管理制度的制定，突出国家对整个经济活动的宏观财务管理。
14、v 第三，第三，重视建立与市场经济相适应的财务管理制度。 v 第四，第四，建立一种更加重视农业发展，使农业、工业、商业、事业、行政相互促进的财务管理制度体系。 岿宇宾白服舔陪慢彻叼殆版遥胎踞存第绎震寡汽猿兹奇贡殴萧痔债症更肝1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 第五，第五，在投入方面应当更加重视科学技术的发展，从财务管理制度上加以保障。 v 第六，第六，应重视现代企业集团财务管理制度建设。 v 第七，第七，重视财务管理体制改革的稳定性和循序渐进性。 v 第八，第八，努力促进理财主体人的现代化。 v一、利润陷阱一、利润陷阱v利润陷阱，即企业财务管理一味追逐短期利润，
15、形成以短期利润为财务目标的理财模式，使短期赢利行为成为长期发展的障碍。v企业一旦掉进利润陷阱，其危害是巨大的： 第三节第三节第三节第三节 财务管理陷阱财务管理陷阱财务管理陷阱财务管理陷阱狱跳眼备摆划表稳曼胁恶指势与佣甲吻饥挖于祷共软拉坑欧盯剑疤凰透倦1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v第一，第一，它干扰竞争优势的培育过程。v第二，第二，它使企业迷失方向。 v第三，第三，它不利于企业作出长远计划。 v第四，第四，它极有可能导致企业管理者丧失伦理道德。 v二、目标陷阱二、目标陷阱v如果企业财务战略目标不能用于指导实际工作，企业财务管理就难以防范各种短期行为，财务决策、
16、财务计划就会出错,就会步入我们称之为目标陷阱的误区。v 企业财务管理误入目标陷阱的原因也是很复杂的，主要原因有两条：v 第一，第一，企业外部环境具有不确定性，企业难以准确地确定自己的财务战略目标，甚至对已经确定的财务战略持怀疑态度,影响了目标的计划与实施。v 第二，第二，企业对未来的发展前景认识不足。 间扣面笋吵豺乳署卒缆栓厘郴肮缴芋账郁离赊厌蝶痔粮猩曼选炊嫁诺褪霓1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 对于那些追求高速成长的企业理财者来讲，目标陷阱的危害性值得关注:v 第一，第一，企业财务战略目标不明确，会使企业中相关部门无所适从，无法协调好各种财务关系；无法让人
17、知道是否实现了财务目标；无法对员工产生限制和激励作用；无法开展有效的业绩评价。v 第二，第二，企业财务战略目标不明确，极易导致企业投资决策失误，特别是重大投资决策，必须以企业的长远财务战略目标为依据。v 第三，第三，企业财务战略目标不明确，容易分散企业的力量。v 三、多元化扩张陷阱三、多元化扩张陷阱v 多元化扩张可能给企业带来巨大的收益，也存在着巨大的风险。企业财务管理者如果不能趋利避害，就会落入多元化扩张陷阱。急寨娱敛磋凝帐污溢瘤嘱摈睫情喝云沸申幕茎盎舀铆捡喻军字饲担卸忿这1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 从防范多元化扩张陷阱的角度来看，企业财务管理者必须对
18、这种扩张引发的两个问题给予足够的重视。v 1.企业规模扩大后造成的“大企业病”。 v 2.企业资产分散化。 v 搞多元化扩张是需要具备一系列条件的：v 需要掌握新扩展领域相关基础知识、基本经验和基本技巧;v 需要了解大量的相关信息；v 需要处理好新建立的各种关系；v 需要有新领域的财务管理骨干；v 需要有足够的资金、时间和人力资源。v 企业多元化扩张理财必须根据自身的特点，结合社会发展环境，选准切入点。 熏腥淆匙科脏秉链句涌铲恐蟹氏颅伊景姑俭掺嘘琴恕景琴犹钨甚头日劫垂1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 四、负债经营陷阱四、负债经营陷阱v 许多企业为了发展得更快一
19、些，大都采取了具有一定风险的负债经营融资策略。负债经营的前提条件是企业要有偿债能力，否则就会危险地徘徊在负债经营陷阱的边缘。v 在导致企业财务决策失误的各种因素中:v 第一种危险第一种危险无疑来自错误的投资决策。v 第二种危险第二种危险来自企业成长中的财务失控。 v 第三种危险第三种危险来自过度投资思想指导下形成的融资组合风险.v 五、组织陷阱五、组织陷阱v 许多企业在成长过程中，不太注意财务管理组织体系的建设，使得企业为达成共同财务目标而进行的财务协调和管理变得更加困难，这时企业就会落入组织陷阱。v 为了避免组织陷阱，应当注意以下几点：胖剪艇游漱幕倦屿游则号歧趴扫貉频士铂送烈唐嘘绰砒眷损烁爱
20、自厩另府1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 第一，第一，企业规模变化之后要对原来的财务管理组织进行适当调整，并通过修订各种财务管理制度，明确权责关系，建立起新的财务管理组织运行机制。v 第二，第二，企业必须建立财务管理组织，但组织结构不应当频繁调整，以免导致财务管理混乱。 v 第三，第三，无论企业财务管理组织机构是否调整变化，都应当加强组织的沟通协调工作。 v 六、人员陷阱六、人员陷阱v 重要财务管理岗位上的人员，不是任人唯贤，而是任人唯亲。这样很容易掉进人员陷阱。v 企业应当重视财务管理人员的人力资源开发，加强对他们的培训，把开发他们的潜能作为一项长久的战略任
21、务，这是避免人员陷阱的治本之策。培训应当是严格的、有目标的，培训的内容也应当结合企业实际，结合未来的发展，提升财务管理人员的精神境界，真正增强他们的理财能力。粱龋顽辞材雕请杀香烫雁湃槛但储歹愤巾脱汾撕暇疮拼詹射宠煎纬添娶互1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 七、投机陷阱七、投机陷阱v 市场经济下的企业财务管理，企业有许多机会，财务管理人员往往会在暴利的诱惑下，做出一些极具风险的投资决策，最后落入投机的陷阱。v 企业财务管理者适度的投机行为可以给企业带来财富。但要防止大量的过度性投机。投机活动不同于投资活动。v 投机活动投机活动主要靠钻空子、碰运气、赌一把来实现财
22、务目标.v 投资活动投资活动往往是在掌握了足够信息的基础上，在有比较可靠成功概率的前提下，为了创造更多的财富而进行的理性选择.v 八、文化陷阱八、文化陷阱v 我国作为一个以权力文化、官本位特色很浓的国度，许多企业财务管理者也更喜欢接近权力，在理财时，造成主体错位,做出一些与企业发展相悖的决策，掉进文化陷阱。 桓述令凉墨现源及诀辐颗腥沮苍心总足瘪棉为蚊俘足性艺骡崖属粮祁误庐1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 财务管理者进行企业理财，要形成优良的财务文化，并沿着所建立的财务文化精神走下去就能取得成功。企业财务管理竞争最好的武器不是别的，而是企业财务文化。不同的财务文
23、化会把企业理财引向不同的道路。v 我们的基本结论是，我们的基本结论是，不重视企业财务文化建设，企业财务管理就不能更好地发展。v一、财务管理哲学与哲学的关系一、财务管理哲学与哲学的关系v财务管理哲学与哲学既有区别，又有联系。v其区别表现在：其区别表现在：哲学是理论化、系统化的世界观和方法论,又称元哲学，它是一个大系统，包括许多分支哲学。 第四节第四节第四节第四节 财务管理哲学财务管理哲学财务管理哲学财务管理哲学椽潜短算定罚凤鳞醒烁约眼钞婪躇襟豫殷遁厩予盆粉藤续案反诡蝴常笔鹊1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 其联系表现在：其联系表现在：财务管理哲学是元哲学原理的具
24、体运用，并使元哲学理论得到检验和丰富。 v 二、财务管理哲学与现代财务管理学的关系二、财务管理哲学与现代财务管理学的关系v 财务管理哲学财务管理哲学研究财务管理实践中的指导思想和方法论问题，它以现代财务管理学为基础，并对财务管理理论进行概括和总结，使之上升到哲学的高度，并为财务管理理论发展服务.v 现代财务管理学现代财务管理学为财务管理哲学提供了大量的经验思想材料。没有现代财务管理学的产生与发展，也就不会有现代财务管理哲学。v 财务管理哲学和现代财务管理学的区别:v 财务管理哲学属于哲学范畴，财务管理哲学属于哲学范畴，它主要从观点、方法、指导思想上研究财务管理的基本概念，并对财务管理行为进行研
25、究. 徒串种炉岛慨围镣另涟渊蒜校瘸屏旧毒绑恼煞抿带雪渤内嵌笆歼热靳趾请1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 现代财务管理学属于具体管理学科范畴，现代财务管理学属于具体管理学科范畴，只研究具体的财务管理问题，而并不研究方法论问题。v 财务管理哲学研究的是财务管理哲学研究的是: : 财务管理中的一般理论和方法论问题;v 现代财务管理学研究的是现代财务管理学研究的是: : 财务管理中的相对具体的原理和方法。 v 三、财务管理哲学与现代科学的关系三、财务管理哲学与现代科学的关系v 现代财务管理学大量运用现代科学知识，如系统论、控制论、信息论、数学、心理学、计算机科学等。这
26、些现代科学理论不但大量被现代财务管理学所引用，而且也是建立财务管理哲学的自然科学基础。财务管理哲学离不开现代科学的支持，作为一种实用性哲学，应当体现现代科学技术知识，这样才能服务于当代社会。v 四、财务管理哲学与管理哲学的关系四、财务管理哲学与管理哲学的关系赠兹舱拄凡衰昼忆制墅萎楞傲憨贯淮痪濒蹿蝶赦鳖喂梭期滓擒辫幕龄俭市1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 管理哲学是大概念，财务管理哲学是小概念。v 一般意义上的管理哲学研究的是管理中的一些哲学问题，而财务管理哲学侧重于研究财务管理中的哲学问题。v 五、财务管理哲学的研究对象五、财务管理哲学的研究对象v 财务管理哲
27、学从财务管理的主体与客体关系开始，研究主体、客体在财务管理中的地位和作用。v 它主要研究：v 人在财务管理中的地位和作用；（行为主义）v 人的本性与财务管理的关系；v 人的彻底解放与财务管理的关系；v 财务管理的最终目的。v 财务管理道德、财务管理环境、财务管理心理、财务管理美学都是财务管理哲学的重要研究对象。 酝芜厅攘恒姬促宙誓袍啼容还绢度书币曰盲吨棕霍见树姐谗剑谐椰刻褥佛1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 六、财务管理哲学的研究方法六、财务管理哲学的研究方法v 1.理论联系实际的方法。 v 2.古为今用、洋为中用的方法。v 3.辨证唯物的方法。v 七、学习研
28、究财务管理哲学的意义七、学习研究财务管理哲学的意义v 1.财务管理工作的好坏，关系到社会主义市场经济的健康发展。v 2.财务管理工作的好坏，关系到人心的向背。 v 3.既然财务管理如此重要，那么，怎样才能发挥财务管理应有的作用？就财务管理方法谈方法，就财务管理谈管理肯定是没有前途的。v 4.虽然我们已经开始了财务管理哲学的研究，但成果还是太少，而且方法、指导思想尚不够科学，处于初级阶段，所以深入研究财务管理哲学非常必要。 灿弊肃观果扫冷骄人锰惧痢蹄烂殊植滤殃炸罐率四垮袭惜爷笺每储引后钟1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 八、财务管理价值观八、财务管理价值观财务管
29、理哲学的灵魂财务管理哲学的灵魂v 我们通过对许多优秀财务管理的成功经验进行深入研究，发现财务管理价值观在财务管理中起着核心、灵魂的重要作用.v 1.1.导向作用。导向作用。优良财务管理价值观形成后，往往能使财务管理者统揽全局，不为一时一事的得失而心浮气燥，从而保证财务管理稳定向前发展。v 2.2.凝聚作用。凝聚作用。优良财务管理价值观形成后，一个单位的职工就会感到工作、生活的意义，就有了精神支柱，也就有了奋斗目标。v 3.3.规范作用。规范作用。财务管理价值观的规范作用并不是通过财务制度、权力等管理手段来实现的，而是渗透到人们的道德、习惯及作风中去，通过全体员工对自己的高标准、严要求来实现.这
30、是一种“柔性”财务约束，而这种“柔性”财务约束往往比“刚性”财务约束更“硬”，更有威力。 兹甥釉恳革镑宝取蘸秦鸯渔中树垢镭掳岿稠悍死仗陶互礼昌荒瞬启茁犹畸1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v财务管理假设是指财务管理人员对那些未经确切认识或无法正面论证的经济事物和财务现象，根据客观的正常情况或趋势作出的合乎事理的断定，是日常财务管理的必要前提。v财务管理体系的建立，需要一些特殊的前提条件，财务管理假设也是财务管理理论体系的必要前提。 v 财务管理假设是财务管理原则赖以建立的基础，即财务管理原则应从属于财务管理假设；财务管理假设是财务管理人员在具体环境条件下的最佳假设
31、，当它被证明有用之后，财务管理假设可以上升为财务管理原则。v 财务管理假设要想形成一个完整的体系，必须具备以下四个基本特征： 第五节第五节第五节第五节 财务管理假设财务管理假设财务管理假设财务管理假设 寥买诉袁袄有胰比港哪非哗虏看恤径秉凹橙炬狰做貌疆抑豆征危得老烩棘1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v （1 1）同一性，）同一性，即财务管理假设体系中的命题与概念结构中的其他命题一致。v （2 2）贡献性，）贡献性，即财务管理假设体系要能推演出若干有效命题，如果一个命题不能进行演绎推理，它就不可能成为财务管理假设。v （3 3）排中性，）排中性，即财务管理假设不能相
32、互矛盾。v （4 4）独立性，）独立性，即财务管理假设不是从某一既定假设中推演出来的。v 一、独立理财主体假设一、独立理财主体假设v 随着现代企业制度的逐步建立和完善，企业逐步成为相对独立的理财主体。独立理财主体假设的本质是企业以拥有法人财产权为依据，独立开展各项理财活动。v 按照独立理财主体假设去设计运营，可以使企业财务管理活动逐步走向市场经济轨道。 粥卖梨茧宏凉量然腋椒太滑羹跺膀粮神组淌同好庄眯庆维嗓睛莉柯似秦闻1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 二、资金增值假设二、资金增值假设v 资金增值假设要求企业在进行每项财务活动之前，首先考虑能否实现资金增值，影响资
33、金增值的因素有哪些？资金增值额是多少，增值水平的高低等一系列问题。在此基础上采用科学的方法去实现资金增值目标。v 三、货币时间价值假设三、货币时间价值假设v 在企业财务管理中，货币时间价值假设是应用最为广泛的一项假设。货币时间价值假设是促使企业优化资源配置，不断增加价值的基础。v 货币时间价值假设也是货币资本市场得以有效运行的前提,而如果没有有效的货币资本市场，也就没有真正市场经济意义下的企业。因此，企业财务与货币时间价值假设密不可分。至于各种与货币时间价值假设有关的现值、终值、利息、利率的计算，都是这一基本假设的有效应用和发挥。 讲勺诫迫亩桌传赦懒嘱骨幼颅缆卫胚融呀印命糯努播位烃锥锐恩互党敬
34、时1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 四、财务风险与收益相关假设四、财务风险与收益相关假设v 既然财务风险是由于未来不确定因素造成的，因此，财务收益与风险的关系也就难以完全定量化加以分析认识。所以财务风险与收益相关假设也就有存在的必要性。v 由于人们不断地对财务风险与收益之间的相关性进行探索,这也大大深化了理财理论与方法，许多著名的理财数学模型都与财务风险与收益相关假设有关。v 五、财务关系假设五、财务关系假设v 财务关系假设是搞好财务管理的前提。 v 只要有财务活动就有财务关系，而如何处理好财务关系也确实关系到各方的权利和义务，关系到相关方利益实现，也关系到整
35、个经济的协调发展。在我们考虑企业财务关系问题时，相关方的角色和利益都要考虑进去。只有同时考虑相关方的利益，才能使各方都有所得，也才能增加整个社会的总体财富。 死托嚎衅隐荆娱那井设郊辩瞒帮雍壤怕铃桓捌焚拒沫币配讯砌亚弧甭箭呢1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v六、利益分享假设六、利益分享假设v当企业取得财务利益时，要在相关各方做好分配工作，要做到利益上的均衡，而不是只顾一方而忽视其他各方的利益。只有做到利益分享，企业才能得以持续发展，各方的情绪才能稳定，并对企业充满信心。也只有这样，企业的声誉才能提高,才有可能得到更多的资金去扩大生产经营。可见利益分享假设对于企业理
36、财是十分重要的。v分享原则以不断使企业价值增值、凝聚力增强为目标，至于具体方式方法、标准，企业可根据具体情况而定。当然利益分享是一个敏感问题，影响因素众多，而且受国家法律、各种契约和内部财务制度的约束。v 七、环境文化决定假设七、环境文化决定假设v 企业财务管理是处在一定的环境、文化之中的，环境、文化对企业财务管理往往具有决定性的影响。 竣醚疥船捣擎郧箍游化聊诬模两皋吵抽刮裳风茹忱僵敏武妙嗣怠厚捉眷晕1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 只有理解尊重环境、文化，企业财务管理才能取得成功，这就是环境文化决定假设的本质。虽然说企业财务对环境、文化也有影响，但每一个具体
37、企业的影响力是有限的，不具有决定性质。一个企业欠债不还不会形成严重的 “三角债”问题，不会影响许多企业的财务管理。但如果 “三角债”泛滥，许多企业的财务管理都要受到它的严重影响。v 八、财务可管理假设八、财务可管理假设v 虽然财务活动纷繁复杂，人们对财务现象的认识还很肤浅,但财务还是可以加以管理的。随着社会的进步，人们理财水平的提高，财务活动被人们科学加以管理的可能性将越来越大。v 财务可管理假设的含义之一是要求每一个理财者都要对企业财务活动严格加以管理，提高理财水平和理财效益。而且财务管理在众多的管理工作中具有特别重要的意义。因此，这一假设不是可有可无的，而是理财的重要前提。 灯石惰事荚沛簧
38、忌庞盼逗匿煞闺捏宽腺辐量威爆漠星填浦雾喝俭御镊捏焉1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 九、财务理性人假设九、财务理性人假设v 财务理性人假设的本质是强调人们对自己利益的关心与认同。可以利用这一假设，设计出一套完善的利益调控机制，引导人们合理地追求自身利益，在此基础上促进企业利益的实现.v 财务理性人假设要求企业财务管理人员按理性人的原则去处理各种财务问题。v 财务理性人假设也是企业建立各种财务决策模型的基础。v 十、持续经营假设十、持续经营假设v 持续经营假设是指财务管理主体可以长久经营下去，可以在未来很长时间内经营一个企业。只有假设一个企业可以持续经营，才有进
39、行财务管理的必要，才有必要研究与此相关的一系列财务管理方法和原则，才能够分阶段进行财务考核，才有必要编制长期财务计划。 跺蔗鼓壮性隶兔拥那国醋拍痪毕徐冒哗砖拢潜普颁赘狄步阔审阶分亏叫愧1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v一、企业财务政策体系一、企业财务政策体系v企业完整的财务政策体系应当包括财务政策战略、财务政策模型和财务政策实施三个部分。v企业财务政策战略企业财务政策战略是指某一特定的财务政策的指导原则、作用范围、基本态度、基本假定以及应遵循的主要方向和所有应达到的目标。v企业财务政策模型企业财务政策模型是指制定什么样类型的财务政策。v1.1.目的型和手段型财务
40、政策。目的型和手段型财务政策。v 目的型财务政策目的型财务政策是指相对于下一级财务政策来讲带有方向性的财务政策，一般综合性、概括性较强。 第六节第六节第六节第六节 企业财务政策及其制定原则企业财务政策及其制定原则企业财务政策及其制定原则企业财务政策及其制定原则 埠无侩蜗效坑穷浚费列棵徘纹贼舌学洱输猛蹈碰恢秒懊访晚蝉茹兔育域耶1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 手段型财务政策手段型财务政策是服务于上一级的财务政策，它较为具体、针对性强，是为特定的目的型财务政策而制定的。 v 2.2.改造型和调整型财务政策。改造型和调整型财务政策。v 企业改造型财务政策企业改造型财
41、务政策是具有改变企业管理体制功能的财务政策，是针对企业现行管理体制，特别是财务管理体制的弊端提出来的。v 调整型财务政策调整型财务政策是在不改变企业现行管理体制的基础上，对企业财务管理中的某个环节和某些方面施加影响、进行调控的财务政策。v 改造型财务政策侧重于稳定性和相关性原则，而调整型财务政策侧重于灵活性原则。v 3.3.创新型和改良型财务政策。创新型和改良型财务政策。v 企业创新型财务政策企业创新型财务政策是指首次运用的财务政策； 妇控哆陪坎治产渣吭坦栅案窥赚钳具伯静咳费眩硫宅申脉橇敦副画傅似炊1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 企业改良型财务政策企业改良型
42、财务政策则指在原有财务政策的基础上进行修正后重新启用的财务政策。v 4.4.对策型和引导型财务政策。对策型和引导型财务政策。v 企业对策型财务政策企业对策型财务政策是为了解决企业理财中的随机干扰现象而制定的财务政策，它具有战术性、灵活性的特点。v 企业引导型财务政策企业引导型财务政策是立足于现实，面向未来，在对企业财务管理的发展方向和趋势进行调查研究和预测的基础上，为引导企业财务管理系统正确前进而制定的财务政策，它具有战略性、长期性的特点。v 5.5.直接型和间接型财务政策。直接型和间接型财务政策。v 企业直接型财务政策企业直接型财务政策是对特定的理财要素制定的有直接效果的财务政策，它具有速效
43、性的特点。v 企业间接型财务政策企业间接型财务政策是对非特定的理财要素制定一般的、普遍的、具有相同效果的财务政策。薪流卿驱讲流券几汲枢疲耐毡庸庚咽猿避蹄锋劫坐痘飘宣酉褪熟喧灼丫厦1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 6.6.理性和超理性财务政策。理性和超理性财务政策。v 企业理性财务政策企业理性财务政策是把人的理财行为理解为合乎理性的，按理性人假设所制定的财务政策。v 企业超理性财务政策企业超理性财务政策则是根据企业中人的超理性的特点制定的财务政策，它不顾忌其是否合理。v 事实上，一般企业的财务政策都是理性和超理性的综合。理性和超理性的财务政策都不是万能的，走极端
44、的财务政策必然失败。v 7.7.顺序决策型财务政策。顺序决策型财务政策。v 在取得新的知识、得到了新的信息和意见统一时，再制定新的财务政策，这就是企业顺序决策型财务政策。这种类型的财务政策适合于不确定性较大的企业。v 8. 8.保持现状的财务政策。保持现状的财务政策。 君扒瘁炮谤禁毖歼如路忱烫鸥宴烷寓衍杀喊爆兰秒斥位删效矣虎涸荫异臃1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 即企业在无法分析现在的财务状况或找不出更好的财务政策的情况下，有意义地保持现状，不制定新的财务政策。v 二、企业制定和实施财务政策的原则二、企业制定和实施财务政策的原则v 企业财务政策是企业的重要指
45、导信息，它关系到企业的运行方向和状况。v 1. 1.科学性原则。科学性原则。科学性即客观性，企业财务政策是企业有意识调节、组织、控制和管理财务活动的工具。企业财务政策必须反映企业的现实。v 2.2.系统性原则。系统性原则。企业财务政策必须构成系统和完整的网络. 系统性原则要求企业的财务政策必须体现目的性、全局性和层次性。v 3.3.稳定性原则。稳定性原则。是指企业财务政策要在时间序列上保持一定的连续性、继承性。各种长期的、高级目的型的财务政策应当保持较长时间的相对稳定，而具体的、较低级财务政策则应在实践中不断地补充和完善。 笨灯迎可炭央养撅略慈诊都沮愉急黑拦侮颇啃耘居涛妨罚烤颂徊娥被灌涤1第一
46、章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 4.4.灵活性原则。灵活性原则。企业财务政策必须保持一定的稳定性，但是，一成不变的财务政策也会使企业失去活力，无法进化。灵活性原则还要求，企业财务政策应能做到具体问题具体对待，“一刀切” 的财务政策是形而上学的。v 5.5.协调性原则。协调性原则。指企业各类财务政策在空间排列上要互相照顾，不能顾此失彼。企业财务政策的相关性必然要求协调性. 对某一特殊问题制定特殊财务政策时，要注意对其它财务政策的影响。如果影响不佳，就要制定相应的协调性财务政策，使它与其它财务政策相协调。v 6.6.弹性原则。弹性原则。企业财务政策必须保持充分的弹性以
47、及时适应客观事物的各种可能变化，这样才能动态地、有效地发挥财务政策的作用。人们无法掌握相互作用的各种结果，因此财务政策必须留有余地。v 7. 7.封闭性原则。封闭性原则。 驳控敦华敦恼蜜球猎呕嚣扎种蠕将悍侯孪簇坟突丢皱逃罕厌叼同簧蓉终韦1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 即企业财务政策体系应构成连续封闭的回路，这样才能发挥财务政策的作用。在这个封闭回路中，允许反馈、交流，既可以与原财务政策体系调和，又可以提出大相径庭的意见、看法、观点。v 8.8.反馈性原则。反馈性原则。即企业财务政策既要传递出去，又要把作用结果反送回来，并对财务政策的再输出产生影响，起到对财务
48、政策的控制作用，以达到预期的目的。企业财务政策是否有效的关键之一就在于财务政策体系是否有灵敏、准确、有力的信息反馈。v 9.9.前馈性原则。前馈性原则。即企业财务政策应当在问题未出现之前，就已经估计、分析、预测将要出现的问题，并在问题未出现之前就预先施加政策影响，以起到防止企业产生新的财务问题。v 所谓前馈性财务政策，不是出了问题采取一些财务政策去控制，也不是出现了损失才去用财务政策去解决。己惠订物均判享椎舀掳贺橙沉粪重瘸默厢璃勘馈汲级轿僚王迟襄敷旗萤谊1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 10.10.有序性原则。有序性原则。企业财务政策必须有序，即财务政策的制定
49、和实施必须按政策过程的各个阶段有序地进行；各类财务政策应能确保企业管理系统的有序性，保证对有限的财务资源进行有序的安排，以获取最大的社会效益。v 11.11.综合性原则。综合性原则。企业制定和实施财务政策时，还应当考虑对系统外的其它系统和要素的影响，即要考虑企业财务环境因素。为了有利于财务政策系统和财务管理系统的发展，系统的财务政策必须要从更高一级系统的整体出发，与企业理财相适应，这样才能更有利于企业的发展。v 12.12.动力性原则。动力性原则。企业要想稳定、协调、有序地向前发展，必须依靠动力来推动。企业财务政策应该诱发而不是限制，增强而不是削弱个体动力和群体动力，以便企业员工在现有的环境和
50、条件下，发挥出更大的动力，推动企业的进化与发展。 搅综苯想嘶胃乎打般棺忆橱渐恼淖痪涤尹灌庐蛆疙岩禄吴媳壹在功键隙猾1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 一、财务协调的功能一、财务协调的功能v 1.合理适度的财务协调，能增强企业的财务凝聚力，提高企业的财务实力。v 在这个过程中，企业财务管理人员要使参与协调的各方财务关系人了解企业当前的财务状况，寻找对各方都有利的解决问题的方案，不要随便牺牲某一方的利益。v 通过协调，增进相互之间的了解与信任；v 通过协调，充分尊重各方的主观能动性和利益要求。v 2.合理适度的财务协调，能优化企业的财务资源配置，提高企业理财效益。
51、第七节第七节第七节第七节 企业财务关系协调企业财务关系协调企业财务关系协调企业财务关系协调 笆村杯壤酣昨幕稠欠享溪埋裙捅疚久湿衅厘管餐躁件雏淄吭撂锦赘撮朗珠1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 在解决好这一问题过程中，企业必须遵循市场经济的基本经济规律，与企业财务关系人协调，解决好企业资金运动中的财务资源的开发与利用问题。 v 对于企业内部各部门的财务资源配置，本着团结合作、顾全大局的精神，协调好内部各种财务关系，调动全体员工的积极性，及时处理好各种财务矛盾和纠纷，提高企业内部财务资源的配置效益。v 3.合理适度的财务协调，能提高企业财务管理的效率。v 合理适度的
52、财务协调，可以避免企业内部各部门盲目的自我扩张行为，而自我扩张的直接后果是效率的降低，资源的浪费。v 合理适度的财务协调，可以避免企业外部财务关系人不合理的寻租行为，消除他们对企业不适当的财务干预。v 另外，合理适度的财务协调，可以提高理财的透明度，强化企业财务监督和财务激励，提高财务管理效率。 疼呵箩莉庄途粪欺堕格稠詹西蜡任港茂册歪没逞苹挞炭滔容公琐栓烧还貉1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 二、财务协调的方法二、财务协调的方法v 1.1.法律方法。法律方法。是指理财中依靠法律的权威，运用法律、法规等手段，来协调企业与外界重要财务关系人的财务关系。v 作为财务
53、管理人员在协调财务关系时，不仅要学法懂法，而且还应了解司法的基本程序，以保护利益相关者的合法权益.v 2.2.行政方法。行政方法。是指理财中依靠管理者的权威，运用命令、规定、指示等手段，按照财务管理系统权力层次，以权威和服从为前提来协调下级财务工作的方法。v 企业的经理及分管财务工作的财务经理，可采用行政方法直接面对面地单独协调下属部门的财务活动，可以及时处理财务管理中的一些特殊问题和新问题。v 3.3.会议协调方法。会议协调方法。是指通过定期不定期召开企业的财务工作会议，把相关部门的负责人召集起来，通过信息沟通，协调各部门之间的财务关系。 宅校闰游击巫狠络辅连幼颗炉综兵纂氦截羔甜痊究姜丧若敬
54、协擅蜕铺叶亮1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 通过会议协调，可以化解企业理财中的各种矛盾。但如何开好财务工作协调会议很有讲究，要有主题，有集中，有权威,不能议而不决，不能光自由表态，要集中大家的意见和智慧，抓好每件事情的落实工作。v 4.4.合同协调法。合同协调法。是指在理财工作中，凡涉及内外部各种财务关系与经济利益的活动，通过有效的合同，公正、严肃、规范、有效地加以调整。v 签订各种合同时，要预防合同的欺诈与不公，要避免签订无效合同，合同一定要明确各方的权益，以维护各方的合法财务利益。v 5.5.人际关系协调法。人际关系协调法。是指通过改善企业内外部的人际关
55、系,来处理好各种复杂的财务关系的方法。这里面既有约束，又有激励；既有理性，又有情感；既有物质利益，又有精神利益。处理得当，各方都能得到物质和精神上的双重满足。 曾级俭叛抠溺甫蹦您悲请碍傈殃捣置耍廊先玩斤训若夺坎著坊维圆欣伴慨1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 三、财务协调的实施财务协调的实施v 财务协调是财务管理的首要原则，财务协调反映了财务管理的本质。v 在实际工作中应注意以下几点： v 第一，第一，财务协调的范围要适当，不能无限制、随心所欲地去进行财务协调，要在需要协调的范围和部门内进行。v 第二，第二，财务协调的力度要适当，力度过大或过小都不利于财务关系的
56、改善，过头或不力的财务协调，不但不能解决问题,有时甚至把事情搞得更加复杂化。v 第三，第三，财务协调要注意时机，时机上不成熟时去进行财务协调往往事倍功半。v 第四，第四，财务协调者本身应注意自身的行为，要在自己的职责范围内行事，不能存有私心，克服自己的权力欲，不要越俎代庖。 僧膊邵仟附墟朱难携窥护菲夯馁瞧套箩翘悬遍邱条芒订式尿可邑洲月逮庙1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 第五，第五，财务协调要注意降低协调成本，提高协调效益，不去做高成本、低收益的事情，那样会浪费时间和金钱。v 在进行财务协调时，应当注意工作技巧：v 1.相互适应，自行调整。v 2.直接指挥，直
57、接控制。v 3.过程标准化。v 4.成果标准化。 v 5.技艺标准化。 v 6.共同信息。v 总之，合理的财务协调要有明确的目标，要采用合理的协调方法，要注意沟通技巧，要注意各方面的意见和信息，做到以理服人、利益共享、风险共担，不去争胜负，大家都是 “赢家”，创造出一个平衡和谐的财务环境。 嵌换弗损篡旧交苑等战玉发选冒贬寿觉脊腕盂揉舞踩横歪灌渤斟焙恋埔仙1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v所谓企业财务公共关系，就是企业通过了解社会公众对企业财务的评价和态度，分析理财趋势，预测理财结果，实施理财行动方案等一系列有计划、持久的努力，使其各项理财方针政策符合社会公众的愿
58、望和要求，从而树立企业的良好财务形象，争取社会公众的相互合作和支持，达到获取利润，不断发展壮大的目的。v 一、企业财务公共关系战略一、企业财务公共关系战略v 企业财务公共关系作为一种战略指导思想，强调的是企业利益与社会利益并重，强调企业作为社会成员，必须重视其社会产出； 第八节第八节第八节第八节 企业财务公关管理企业财务公关管理企业财务公关管理企业财务公关管理 砧采诌母啪舜成杖挽撩漫暖肿固赁波涌芯筋台俘电腻韶迹骆瓷蛀各履沥恤1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 其最大的作用在于实现企业理财“人性化”，使企业在理财中以不损害他人利益、社会利益为前提，从而协调好企业与
59、社会公众之间的关系，塑造企业良好的财务形象。v 企业财务公共关系战略要求企业在理财实践中树立的观念:v 一是社会成员的意识。v 二是社会产出的责任。v 三是企业赢利与社会产出的统一。v 二、企业内部财务公共关系二、企业内部财务公共关系v 企业内部财务公共关系主要包括：企业内部财务公共关系主要包括：员工关系和所有者关系.v 从企业内部来讲，企业能否发展，取决于企业各部门乃至每位员工的努力和相互协调。 v 首先首先要关心员工，关心他们的工作、生活和各种切身利益;v 其次其次要对来自员工的信息及时作出答复和采取行动； 冠奸溶谗沉吠谊啥周等房炙抉成玖森犯聂礼轴终疏剐词悍岭优眺审篱泡奇1第一章高级财务管
60、理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 第三第三要让越来越多的员工参与企业的财务管理，让他们了解企业的财务目标与计划，并参与到其制定与实现工作中去。 v 在我国现阶段企业的主要所有者是国家和股东。这里主要讨论企业与国家的财务关系和企业与股东的财务关系。v 国家作为企业财产的所有者，有权对企业的财务管理进行干预。同时，国家作为管理企业的机关和主管部门，也能够对企业的财务管理施加影响。因此，对企业来讲，建立和维护与国家的良好财务关系是非常必要的。v 企业与股东的财务关系，指企业与其投资者的相互沟通、相互协调的关系。 v 企业应在股东中塑造良好的财务形象，建立良好的股东关系是企业财务管理部
61、门一项十分重要的任务。做好这一点:v 可以不断扩大持有本企业股票公众的范围，为企业创造一个稳定的资本市场； 胎悔虹些仕萝实格屋东择龟咆河链稻左膊赶堆览凳乍喝收磅盟叙行册募商1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v可以为本企业股票在证券市场上获得一个公正的评价；v 可以激发潜在投资者对本企业股票的兴趣和好感；在发现有新的投资机会时，能够较快地取得新投资所需的资本；v 可以不断提高企业知名度和美誉度，使企业处于有利的竞争地位。v 在建立和维护良好的股东财务关系过程中，企业财务管理部门应做到：v 1.让现在和将来可能持有本企业股票的人随时了解本企业的财务状况；v 2.向股东
62、及公众反复地、不断地介绍本企业的历史、现状和发展前景，使他们为企业而骄傲，并关心企业的发展； v 3.定期或不定期向股东报送财务报表及财务管理信息，严格遵守“公开事实真相”的原则； 集涉盯晒幂俗碗彝筋音犯延炒俱廖碍诉店裂狠早鲤畏储守洁黎户将生渗瑶1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 4.注意收集来自股东的各种信息，向企业有关部门转达，督促处理，并及时将处理结果告知股东本人。 v 三、企业外部财务公共关系三、企业外部财务公共关系v （一）企业与消费者的财务公共关系（一）企业与消费者的财务公共关系v 企业如果没有消费者，也就没有存在的价值。v 企业财务管理人员对外来讲
63、是企业财务利益的代表，他们有义务使消费者了解企业，喜欢企业，关心支持企业的发展；v 对内来讲则应是社会利益的代表，要帮助企业制定保护消费者权益的方针政策，出现损害消费者利益的事应坚决加以纠正，真正维护消费者的合法权益及合情合理权益。v 企业在销售预测、生产决策及编制销售和费用预算时，应站在维护新型消费者财务公共关系立场上，做到真正意义上实现了与消费者情感沟通。 烧应狮差频稚妖务陈诧道眺喀戮揖褒郧复溅咀叛创叙沽疥壹誉医尹速孺指1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v （二）企业与社区的财务公共关系（二）企业与社区的财务公共关系v 企业财务与其所在社区的公众、社区组织之间
64、的关系，就是企业与社区的财务公共关系。v 良好的社区财务公共关系十分重要，企业不但需要大量的资金，而且十分需要社会资源。企业要想与社区建立良好财务公关关系，除了及时交足税金，生产优质产品，提供优质服务.v 还要在以下几个方面给社区带来利益：v 1.投入资金维护社区的环境。v 2.在财力上支持社区的公益活动。v 3.出资维护社区的稳定。v 4.帮助社区实现繁荣富强。v 5.以良好的财务形象为社区带来光荣和骄傲。更娜沃模姿慧感从勋吱龄戴砌侥胯朱乞钻筋情火黄硕陈循窝悟行邑荫脯煞1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v （三）企业与新闻界的财务公共关系（三）企业与新闻界的财务
65、公共关系v 对企业财务公共关系工作而言，新闻界既是财务公共关系的传播媒介，即企业财务与社会公众相互沟通的重要渠道，又是企业的一个重要社会公众。v 企业财务部门在与新闻界建立良好的财务公共关系过程中,应遵循以下一些基本原则：v 1.公开财务事实真相，真诚对待记者。v 2.长期保持接触，增进相互了解。v 3.了解新闻媒介的背景、特点和风格。v 4.及时向新闻界提供有价值的财务新闻。v 5.为新闻工作者与企业领导建立个人友谊提供方便。v （四）企业与政府的财务公共关系（四）企业与政府的财务公共关系南擦募浮懦匈楞缚玄鸥兹贬蚕昼咒漂甫哟舵言臻滓泊朝疽钡桥酣履虎教表1第一章高级财务管理与价值管理11第一章
66、高级财务管理与价值管理1v 建立并维护良好的与政府的财务公共关系，为企业营造一个稳定理财环境，是企业财务部门的一项艰巨的任务。v 企业财务部门在具体处理与政府的交往沟通时，应该做好以下工作：v 1.加强与政府的财务经济信息交流，实现有效沟通。v 2.熟悉政府机构的内部层次、工作范围和办事程序，这可以提高办事效率。v 3.把握一切有利时机，扩大企业在政府部门中的影响。v 4.利用已经建立的良好财务公共关系，促进良好的与政府财务公共关系的建立。v 5.正确处理好国家利益与企业利益的关系。v （四）企业与其他部门、人员的财务公共关系（四）企业与其他部门、人员的财务公共关系v 在处理企业与供应商之间的
67、财务公共关系时，企业财务部门应做到： 奢柯孝定洱嫉挛瑞理可死祈徐完骂柑桶匀袖搅钧糙菠赛问妊弛稻匙脾耗壤1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 1.建立健全与供应商的信息交流和沟通制度。v 2.关心并维护供应商的利益。v 在处理企业与中间商之间的财务公共关系时，企业财务部门应做到：v 1.向企业领导建议，督促企业各部门重视与中间商的合作关系。v 2.保持与中间商的双向沟通，这对于扩大企业销售额及知名度，降低成本，取得有价值的信息都大有好处。v 3.关心并维护中间商利益。v 与社会名流建立良好的财务公共关系，对企业有许多好处:v 1.可以获取许多有价值的信息。v 2.可
68、以得到他们的帮助与支持，扩大社会影响，提高企业美誉度。v 3、可以扩大企业的生产经 营范围，开拓市场，增强实力.务媒拼贬氓蹭胡伍逢雹搞楷辟椒毒昌芥掖平涝厉堡湃杯嘘邢劫触旅畸译陌1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v一、企业财务管理创新的涵义企业财务管理创新的涵义v 企业财务管理创新是指由于企业财务管理在实现了量的渐进积累之后，由于相关因素的影响和改变，实现了质的突变飞跃，这一交替演进过程就是企业财务管理的继承和创新过程。 v 在企业财务管理的发展过程中，人们总是不断的积累、总结已有的知识成果，同时在这个基础上不断创新。v 企业财务管理目标的变化，必然会引起企业财务管
69、理创新. 具体体现。v 企业财务管理创新机制是竞争机制的升华，是把财务管理要素与生产、技术、经营管理诸条件进行新的组合，并引起原有的财务管理体系创造性的毁灭。 第九节第九节第九节第九节 企业财务管理创新企业财务管理创新企业财务管理创新企业财务管理创新 吱恳吃隔疚然事期瞥滥米涉褥筒笔售荔餐毖焙器瘩帮揩相类凯势凛约校银1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 二、为什么要进行企业财务管理创新二、为什么要进行企业财务管理创新v 首先，首先，发展社会主义市场经济需要企业财务管理创新。 v 其次，其次，社会经济发展需要企业财务管理创新。 v 第三，第三，科技革命、管理革命需要企
70、业财务管理创新。 v 第四，第四，不确定因素越来越多，企业形式越来越复杂，这也需要企业财务管理创新。 v 三、企业财务管理创新的效应三、企业财务管理创新的效应v 1.1.企业财务管理创新的扩散效应。企业财务管理创新的扩散效应。这种扩散过程是复杂的,既有企业内部的扩散，又有企业之间的扩散，而且扩散过程本身又会引起新的财务管理创新。v 2.2.企业财务管理创新的群聚效应。企业财务管理创新的群聚效应。企业财务管理创新的成功，会带来众多企业的效仿，由于其他众多因素的影响，都能诱发财务管理创新的群聚。旋屿华皮懂兄玛完淋柯炳购高逼孺略膊雹肿嗅疵姆僵蛰原也妊禹挖擒脖寥1第一章高级财务管理与价值管理11第一章
71、高级财务管理与价值管理1v 3.3.企业财务管理创新的加速效应。企业财务管理创新的加速效应。随着企业财务管理基础知识的增多、科学与技术在企业财务管理中的紧密结合，以及新的组织管理方式不断应运而生，企业财务管理创新的速度越来越快。v 4.4.企业财务管理创新的更新效应。企业财务管理创新的更新效应。企业财务管理创新也能给企业带来巨大的收益，甚至扩大企业的市场份额。v 四、企业财务管理创新的原则四、企业财务管理创新的原则v 1.1.实用性原则实用性原则。v 要想使企业财务管理保持创新能力，应做到：v （1）对新的理财构思进行试验;v （2）重应用而不重概念研究;v （3）不要依赖庞大而笨拙的财务计划
72、体系;v （4）不要过分侧重重大项目而忽视小项目。斯墓弯疡袖哼谩斋唐猛踊赵欢豪装洒摘屁青圆虎决憾芥宋赃他徘近中料逸1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 2.2.保持资金紧缺和装备简单原则。保持资金紧缺和装备简单原则。v 资金充足的大企业往往缺乏财务管理创新精神，因为资金太多，花钱容易，企业就没有压力；装备太多、太复杂，项目又分得过细，也必然阻碍企业财务管理创新。v 3.3.广泛参与原则。广泛参与原则。v 广泛参与可以使大家密切接触，共同工作，交流沟通，而这一切有助于提高企业财务管理创新的效率，更有助于财务管理决策的贯彻执行。v 4.4.积极行动原则。积极行动原则。
73、v 财务管理部门要积极行动起来，对于那些在财务管理中有贡献的部门和人员要及时给予嘉奖；对于在财务管理中无所作为的部门和人员要鞭策他们前进。财务管理部门作为财务管理创新的主体要能够及时发现潜在的利润，勇于承担财务风险，善于实现新的资本组合，这是企业永葆青春的关键。忱团埋扭眉厄寓沪杂市胡裹飘挖唐挽点绪鸣豁阵镀相媒琐撒衙凯宠呀戴姜1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 5.5.改革财务管理体制原则。改革财务管理体制原则。v 改革企业财务管理体制本身就是一种创新。企业财务管理体制改革已经取得了长足的进步，这是企业财务管理创新的保证机制。改革企业财务管理体制任重道远。v 6.
74、6.激励性原则。激励性原则。v 企业主管及财务管理部门应支持财务管理创新活动，要善于发现并赞扬创新者，大小创新都应得到奖励，对于那些支持创新的人也应表彰。要鼓励人们向理财中的各种陈规陋习挑战.v 五、国有企业财务管理创新分析五、国有企业财务管理创新分析 v 国有企业财务管理创新动力缺乏的原因主要还有以下一些:v 1.产权关系的不清晰导致企业财务管理的低效率，没有为企业进行财务管理创新提供足够的刺激。v 2.政策不配套及 “第三者” “搭便车” 现象的存在，影响国有企业财务管理创新。 琶檀访汽癸婆巷肤适侦巷株坚焰袋蹋浓讶只淳捷省小竟蛆舌仔间砾友蓬押1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务
75、管理与价值管理1v 3.摩擦成本较高，影响了国有企业财务管理创新。 v 4.上级的行政干预影响了企业财务管理创新。 v 六、如何进行企业财务管理创新六、如何进行企业财务管理创新v 1.1.形成有利于企业财务管理创新的环境。形成有利于企业财务管理创新的环境。 v 影响企业财务管理人员创新的最大障碍是胆怯，胆怯会磨灭想象力和独创精神。为了克服胆怯，需要形成一种环境，容许企业财务管理改革失败，提高其胆量，同时鼓励他们学习和探索，增强其学识能力，提高企业财务管理创新水平。v 2.2.为企业财务管理创新制定定量目标。为企业财务管理创新制定定量目标。v 尽管企业财务管理创新存在指标和定义方面的困难，但还是
76、可以进行定量化考核的。v 考核时要注意以下五个主要因素：v 一是什么才算创新？狄雁卒漳节庐尔志街侗剑啊苇啊控涎衅一遁喉肮脚嘲剖子伏蔬摘娘振枉租1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 二是创新带来的影响;v 三是要统一创新要求;v 四是要广泛应用创新指标;v 五是要人人参与。v 3.3.提高企业财务管理人员的创新能力。提高企业财务管理人员的创新能力。 v 为了不断提高企业财务管理人员的创新能力，应注意:v 一要培养他们探索问题的兴趣;v 二要培养他们进行抽象思维的能力;v 三要培养他们转移经验的能力;v 四要培养他们的借鉴能力;v 五要培养他们思维、工作方面的灵活性;
77、v 六要培养他们进行财务评价的能力;养介翅夺涣锭塑遮亲鳖理噎麻慰糖博悔飘嘘郊老士尿莉钥话盈饥炒伎燥尊1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 七要培养他们产生新思想的能力;v 八要培养他们的预见能力;v 九要培养他们运用语言进行表达的能力;v 十要培养他们持之以恒完成创新的能力。v 4. 4.建立具有中国企业特色的财务管理体系。建立具有中国企业特色的财务管理体系。 v 建立具有中国特色的财务管理体系应当是企业财务管理创新的目标之一，它要求与我国的国情和经济文化条件相适应。v 企业财务管理不应过分强调国际化，而应适当强调一下国家化、企业化，只有不断创造出符合我国国情、符
78、合企业特点的财务管理体系，才是最有生命力的。v 七、企业财务管理文化与财务管理创新七、企业财务管理文化与财务管理创新v 培养优秀的企业财务管理文化对于财务管理创新非常重要. 骇熄畴想规厉涤韶觉滥歹脯挥糙拢恐年彩忱汐畔债推釉清帧蕾蚊疫嫌捅汲1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v 优秀的企业财务管理文化主要表现在: v 理财工作中求生存，求发展，求创新上；v 强调在理财中要以人为本，尊重人的积极性和创造性，要为企业搞活经营创造条件。v 优秀的企业财务管理文化对于财务管理创新的影响主要是: v 它可以引导企业财务管理树立起新的价值观;v 它可以培养出企业新的理财精神;v
79、它更注重各种财务关系的协调运转;v 它本身就以 “不断创新” 作为生存之本;v 它要求企业财务管理创新要注意履行自己的社会责任，塑造良好的财务形象。v 不断创新的企业财务管理文化追求的是企业价值的创新、财务管理目标的创新、财务管理方式方法的创新。 抉缆貌芒淳衍枝眶恃辩裁饿搬迫鸥棵舵象紫财国营苇理忽拥底叠诵诫权埋1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1企业的价值就是其为股东企业的价值就是其为股东所创造的财富所创造的财富国家国家组织机构组织机构私人私人v企业企业$第十节第十节 价值管理价值管理瘴碌盒迎萝墨娄扼鸿遁景纲请肺泛席陇痘顺盆扮涡玻妮舅鸟燥瞄厚韧记詹1第一章高级财务管
80、理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1企业价值的创造来源于生产和资本经营企业价值的创造来源于生产和资本经营* ROIC为投资资本回报率生产制造生产制造市场营销市场营销销售销售开发开发/ /研究研究生产经营生产经营资本经营资本经营投资者债务人：贷款债券股权人：优先股普通股公司经营能力，技术、管理水平企业的经营利润投资资本=ROIC加权平均的资本成本(WACC)经济利润经济利润 = = 投资资本投资资本 * (ROIC - WACC ) * (ROIC - WACC )经济利润是企业在一年中创造价值的度量，其于净利润的区别在于考虑了股东权益的机会成本颐缮芋法概绍夸胖辉垫网馆婆邦僻霖凶舍卡屯
81、菏捎格吭讥逢淮柳叠有夷漠1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1现金流量是衡量企业价值的标准未含利息收支的税前经营利润未含利息收支的税前经营利润(EBIT)(EBIT)( (损益表损益表) )- -其税赋其税赋( (损益表损益表) )- -顺延税款变化顺延税款变化( (资产负债表资产负债表) )= =扣除调整税后的净经营利润扣除调整税后的净经营利润(NOPLAT)(NOPLAT)+ +折旧折旧= =毛现金流量毛现金流量(Gross Cash flow)(Gross Cash flow)+ +净资本开支净资本开支( (流动资本、固定资本流动资本、固定资本) )( (资产负
82、债表资产负债表) )= =自由现金流量自由现金流量(Free Cash flow)(Free Cash flow)现金流量定义现金流量定义* *栅秧拆凡限媒会菱巴囊舆假典牌父润招前闭锰摇棕汰伤撇媚引夯潭肆缄籽1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1然而，传统的企业业绩衡量方法并不完善不能提供财务业绩方面的信息不能提供财务业绩方面的信息可能会产生误导；在亏损的情况下增加产量可能会产生误导；在亏损的情况下增加产量和市场份额反而会破坏价值和市场份额反而会破坏价值净利润净利润销售回报率销售回报率(ROS)(ROS)每股收益每股收益产量产量市场份额市场份额可能会产生误导，只注重利
83、润可能会产生误导，只注重利润忽略了资本需求和资本成本忽略了资本需求和资本成本衡量标准衡量标准缺陷缺陷产值产值销售收入销售收入收入增长收入增长忽略了生产成本，销售费用及其它管理费用忽略了生产成本，销售费用及其它管理费用辟倦春侍驻黍蒜印唱癣畏苞咕领迎订吧谦勿炯模款狡牵竭捍拯想巧齐旭球1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1在持续发展的经济在持续发展的经济在持续发展的经济在持续发展的经济/ / / /行业中有高增长的目标行业中有高增长的目标行业中有高增长的目标行业中有高增长的目标有限的管理资源和技能有限的管理资源和技能有限的管理资源和技能有限的管理资源和技能专注于销售收入，市
84、场地位及专注于销售收入，市场地位及专注于销售收入，市场地位及专注于销售收入，市场地位及利润利润利润利润需需需需大量筹集资金以供增长需求大量筹集资金以供增长需求大量筹集资金以供增长需求大量筹集资金以供增长需求市场开放后，面临来自跨国公司和国内其他企业的日市场开放后，面临来自跨国公司和国内其他企业的日市场开放后，面临来自跨国公司和国内其他企业的日市场开放后，面临来自跨国公司和国内其他企业的日益激烈的竞争益激烈的竞争益激烈的竞争益激烈的竞争中国企业的一些特点中国企业的一些特点诱迅撮悍陀缅页蕊倘碌饮单呻爬徽逻卵臻帕灾溃虑娄张秀称棵昨漓染棍詹1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理
85、1股东价值优先被认为是美国企业股东价值优先被认为是美国企业与欧洲、日本企业相区别的一个主要特征与欧洲、日本企业相区别的一个主要特征公司公司公司公司价值价值价值价值德国公司发展了分德国公司发展了分别由所有者别由所有者- -股东和股东和雇员等组成的双重雇员等组成的双重董事会的治理架构董事会的治理架构来平衡双方的利益。来平衡双方的利益。欧日企业更强调相关利益欧日企业更强调相关利益者，包括雇员、供应商、者，包括雇员、供应商、主要客户等群体的价值主要客户等群体的价值。日本发展了终身雇佣制、日本发展了终身雇佣制、由上下游公司组成的企由上下游公司组成的企业系列制以及银行等关业系列制以及银行等关联企业相互持股
86、的体制。联企业相互持股的体制。在这种背景下，美国理所当然地成为股东价值优先论的主要产地。持在这种背景下，美国理所当然地成为股东价值优先论的主要产地。持有股票或共同基金的美国家庭已达总数的有股票或共同基金的美国家庭已达总数的60%60%，通过养老金间接持有股，通过养老金间接持有股票的不计其数。美国的养老基金、共同基金目前持有美国最大的票的不计其数。美国的养老基金、共同基金目前持有美国最大的10001000家公司股份总数的家公司股份总数的57%57%，持有美国股市总市值的，持有美国股市总市值的47%47%。诧涣桂幻孽叙腻曝噎呢莽憨膜剧拓枷澈捷县蝶冷游漂泪埂芦柯烃撇汛迷洒1第一章高级财务管理与价值管
87、理11第一章高级财务管理与价值管理1管管理理股股东东价价值值企业经营的目的归根结底是股东价值的最大化企业经营的目的归根结底是股东价值的最大化股东关心以下两大内容股东关心以下两大内容 v持续而强劲的战略发展持续而强劲的战略发展v优良的业绩优良的业绩现代化的公司必须集中于创现代化的公司必须集中于创造价值造价值 v以净现值的角度来推动各以净现值的角度来推动各项重大投资项重大投资v以经济利润或投资资本回以经济利润或投资资本回报率作为内部管理的指标报率作为内部管理的指标手段手段v要点要点企业应如何向投资者显企业应如何向投资者显示其强劲的战略发展情示其强劲的战略发展情况？况？企业每一项主要业务的企业每一项
88、主要业务的经济利润（或投资资本经济利润（或投资资本回报率）是多少？回报率）是多少？什么是快速改善投资资什么是快速改善投资资本回报率最有效的手段本回报率最有效的手段？v企业的回应企业的回应墙畏盔泻滓堕逢琶蛇逆荡虫屏池硒抿滁愿堪技凡叼幅虚侍秋斌厦福胜叶磨1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1资本市场要求公司转变对价值创造的传统观资本市场要求公司转变对价值创造的传统观念念v从只关注从只关注：v到关注更多指标，包括到关注更多指标，包括：产量产量市场占有率市场占有率销售收入销售收入净利润净利润每股收益每股收益投资资本回报投资资本回报差幅差幅经济利润经济利润折现现金流量价值折现现
89、金流量价值股票市值股票市值( (适用于上适用于上市公司市公司) )价值是最佳标准价值是最佳标准股东增加各利益方要求的价值（股东要求完整的信息）股东增加各利益方要求的价值（股东要求完整的信息）趋向利润的资本流动趋向利润的资本流动臣实液痔镜弃掣袍沤战据训吩泵霉聋帅昔嘿耘矛马筋畸氓脑即躺滤翱官知1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1一个公司的价值源于它产生现金流量和基于一个公司的价值源于它产生现金流量和基于现金流量的投资回报的能力现金流量的投资回报的能力将管理者的决策重点放将管理者的决策重点放在价值的趋动因素上在价值的趋动因素上适用于大型战略及日常适用于大型战略及日常经营决
90、策经营决策将总体远景目标、分析将总体远景目标、分析技巧及管理程序协调起技巧及管理程序协调起来来价值管理的方法价值管理的方法由其未来现金流量由其未来现金流量的折现值决定的折现值决定当回报大于资本成当回报大于资本成本时即创造了价值本时即创造了价值一个公司的价值一个公司的价值股东价值最股东价值最大化大化管理者的目标管理者的目标县骸棉均涝卸叮用酣铀熙释纠令浦掉赌辨坪庙酥佃劳荷七舶绦襟针僧褂撅1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1价值管理的内容价值管理的内容v股东价值最大化股东价值最大化v制定战略制定战略v确定指标确定指标v工作计划工作计划v/ /预算预算v绩效测定绩效测定v/
91、 /奖惩奖惩v重视价值创造的企业文化重视价值创造的企业文化亏搽庄玄迁尾昔蝉病忽凝忿悲祥衫钱妇疚劳僚咬栖童单替车核记颓勿兢靖1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1价值管理的关键价值管理的关键驱动因素驱动因素帐面价值帐面价值+ +市场增值市场增值年经济利润年经济利润(EP)(EP)分解落实分解落实折现现金折现现金流量值流量值用于衡量各用于衡量各业务的短期业务的短期总体效益总体效益战略的评估和战略的评估和比较：用于衡比较：用于衡量、权衡长期量、权衡长期性项目性项目股东价值股东价值= =生产周期时间生产周期时间销售回报销售回报单位成本单位成本废品率废品率劳动生产率劳动生产率关
92、键价值驱动因素关键价值驱动因素公司各级用公司各级用来制订目标来制订目标和衡量绩效和衡量绩效蜜兹咆秘企笔烙泽扮滨好溢做威特鳖叹冬丰沫刮势吏撞皿汹咨撰投轮蚁尹1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1价值管理的支柱价值管理的支柱v制定战略制定战略v确定指标确定指标v工作计划工作计划v/预算预算v成绩测定成绩测定v/奖惩措施奖惩措施立足于价值立足于价值最大化，评最大化，评估各种备选估各种备选战略，决定战略，决定开展哪些业开展哪些业务，如何利务，如何利用各经营单用各经营单位之间的协位之间的协同作用，以同作用，以及如何分配及如何分配业务资源业务资源将价值最将价值最大化战略大化战略转
93、化为具转化为具体的长期体的长期和短期指和短期指标，以在标，以在组织内部组织内部传达管理传达管理部门的期部门的期待目标待目标经营单位通经营单位通过制定工作过制定工作计划及预算计划及预算以确定在未以确定在未来来1212个月内个月内为实现其指为实现其指标应采取的标应采取的具体步骤，具体步骤，确保有条不确保有条不紊地实现目紊地实现目标标通过成绩通过成绩测定和相测定和相应的奖惩应的奖惩措施追踪措施追踪指标的实指标的实现进度，现进度，激励经理激励经理和其他雇和其他雇员努力实员努力实现指标现指标训太侩汤滚砷掏姜钟酿吻迅激岿国昏揉撇扼秀段卡械篮勇蔷注干客下黎椿1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管
94、理与价值管理1价值是进行资源配置的较好尺度价值是进行资源配置的较好尺度可较快地计算出来可较快地计算出来易于理解易于理解可较容易地将潜在的项目进行评级可较容易地将潜在的项目进行评级可非常方便地用作其它两个指标的辅助可非常方便地用作其它两个指标的辅助性工具性工具利于不同项目的对比利于不同项目的对比相对于基准投资回报率较容易理解相对于基准投资回报率较容易理解考虑了贷币的时间价值考虑了贷币的时间价值用一个数字即可表示出项目所创造的价用一个数字即可表示出项目所创造的价值值考虑了贷币的时间价值考虑了贷币的时间价值相应现金的风险性做出调整相应现金的风险性做出调整是衡量相互排斥的项目适宜方法是衡量相互排斥的项
95、目适宜方法 回收期回收期 IRR IRR ( (内部报酬率内部报酬率) ) 价值价值= =净现值净现值 (NPV)(NPV)标准标准优点优点缺点缺点忽略了贷币的时间价值忽略了贷币的时间价值没有顾及达到回收以后的现金流量没有顾及达到回收以后的现金流量没有考虑不同项目的风险性没有考虑不同项目的风险性潜在假定投资所产生的现金仍以内潜在假定投资所产生的现金仍以内部收益率的比例进行再投资部收益率的比例进行再投资没有考虑不同项目的风险性没有考虑不同项目的风险性只明确了回报率并未强调所创造的只明确了回报率并未强调所创造的绝对价值绝对价值有些人仍不熟悉这一概念有些人仍不熟悉这一概念婶钉辕诈屉始辫联瑟搀军钨卢嗅
96、程蝗惊流裁炬姥浅谨扣贬探谭者凑齐焦赘1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1价值管理用于中国公司价值管理用于中国公司目标：增长目标：增长目标：增长目标：增长问题：问题：问题：问题： 管理资源管理资源管理资源管理资源( ( ( (资金，人力资金，人力资金，人力资金，人力) ) ) )：较少：较少：较少：较少 管理程序管理程序管理程序管理程序/ / / /系统：尚未完善地建立系统：尚未完善地建立系统：尚未完善地建立系统：尚未完善地建立起来，缺乏下列起来，缺乏下列起来，缺乏下列起来，缺乏下列, , , , 战略规划战略规划战略规划战略规划 经营规划经营规划经营规划经营规划 资
97、本规划资本规划资本规划资本规划 人力资源规划人力资源规划人力资源规划人力资源规划 信息不足信息不足信息不足信息不足/ / / /不完整不完整不完整不完整/ / / /不严谨不严谨不严谨不严谨获得有利增长的原动力获得有利增长的原动力获得有利增长的原动力获得有利增长的原动力 对远景目标的适宜性进行评估对远景目标的适宜性进行评估对远景目标的适宜性进行评估对远景目标的适宜性进行评估 明确实现宏图的途径明确实现宏图的途径明确实现宏图的途径明确实现宏图的途径( ( ( (例如：将投资进行优选性排例如：将投资进行优选性排例如：将投资进行优选性排例如：将投资进行优选性排序序序序) ) ) ) 产生增长所需的部
98、分资金产生增长所需的部分资金产生增长所需的部分资金产生增长所需的部分资金 澄清管理及业绩差距澄清管理及业绩差距澄清管理及业绩差距澄清管理及业绩差距提供机会提供机会提供机会提供机会 对经营业务的深层目标进行思考对经营业务的深层目标进行思考对经营业务的深层目标进行思考对经营业务的深层目标进行思考( ( ( (模式重点从产量模式重点从产量模式重点从产量模式重点从产量/ / / /利润转向现金流量利润转向现金流量利润转向现金流量利润转向现金流量) ) ) ) 更好地了解来自注重价值的跨国公司的竞争更好地了解来自注重价值的跨国公司的竞争更好地了解来自注重价值的跨国公司的竞争更好地了解来自注重价值的跨国公
99、司的竞争 提高管理技能提高管理技能提高管理技能提高管理技能( ( ( (战略规划中选用发展情景预测方法战略规划中选用发展情景预测方法战略规划中选用发展情景预测方法战略规划中选用发展情景预测方法) ) ) ) 管理上的改变管理上的改变管理上的改变管理上的改变( ( ( (以价值管理为共同信念以价值管理为共同信念以价值管理为共同信念以价值管理为共同信念) ) ) )公司特点公司特点公司特点公司特点价值管理方法的贡献价值管理方法的贡献价值管理方法的贡献价值管理方法的贡献霉曾家惫谓嘛恐涸筒是妄汰蛾闲险刊目泰资恍伤破惟辉饥帛亲男烹卧逃鲁1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1运用
100、价值进行资源配置的决策潜在的项目潜在的项目交易等交易等1. 1. 投入了多少投入了多少现金价值？现金价值？2.2.产出多少现产出多少现金流量？金流量？价值折现为现值折现为现值跃鸡野乒盈位辆鲸酶逢梅迄谐糯绥溪桌锰隙水马菏蟹捕玲蓖结踢蚊亨攘骗1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1价值管理的实施步骤价值管理的实施步骤评估价值评估价值创造潜力创造潜力改进经营提高改进经营提高价值创造能力价值创造能力v培育重视价值创造的企业文化培育重视价值创造的企业文化制定关键制定关键业绩指标业绩指标建立考核建立考核奖惩制度奖惩制度目的目的主要活动主要活动关注公司价关注公司价值状况，充值状况，充
101、分发掘潜力分发掘潜力评估公司目评估公司目前价值及与前价值及与市场的差距市场的差距评估公司价评估公司价值增加的潜值增加的潜力，联系内力，联系内部流程改进，部流程改进，企业重组，企业重组，外部购并及外部购并及出售和财务出售和财务工程增加价工程增加价值的机会值的机会进行结构调整，进行结构调整，释放公司内蕴释放公司内蕴含的价值含的价值根据价值根据价值评估结果，评估结果，采取相应采取相应措施，包措施，包括资产收括资产收购，出售，购，出售，企业重组，企业重组，流程改善流程改善等以实现等以实现公司价值公司价值创造潜力创造潜力将价值管理制度化以巩固结构调整将价值管理制度化以巩固结构调整的胜利果实的胜利果实在制
102、定公司总部及在制定公司总部及经营单位的业务计经营单位的业务计划时，强调价值创划时，强调价值创造，把注意力集中造，把注意力集中在驱动业务价值的在驱动业务价值的关键因素上，深入关键因素上，深入分析每项业务在不分析每项业务在不同情况下的价值同情况下的价值将预算，重大资本将预算，重大资本开支与战略和经营开支与战略和经营计划密切联系起来，计划密切联系起来，以保证切实地实事以保证切实地实事求是地评估预算求是地评估预算将价值纳入将价值纳入决策和计划决策和计划根据关键根据关键的价值驱的价值驱动因素制动因素制定业绩指定业绩指标标短期指标短期指标与长期指与长期指标相联系标相联系财务尺度财务尺度与业务尺与业务尺度相
103、结合度相结合奖惩考奖惩考核制度核制度应激励应激励员工关员工关注价值注价值创造创造价值管理价值管理制度化制度化距花恤缓痞监转抵稻稀叹尉深糖帧默弓箔政烙块踊茎溯灌沤圃力札窿肤恢1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理183价值创造潜力价值创造潜力评估框架评估框架1 5 4 3 2 评估价值创造机会的五角形框架评估价值创造机会的五角形框架当前市场价值看法的差距重组价值最大化公司价公司价值现况值现况内部改进后内部改进后的潜在价值的潜在价值资产收购和出售的机会财务工程内部和外部内部和外部改进后的潜改进后的潜在价值在价值重组后最重组后最大化价值大化价值内部改进后可带来的潜在价值从企业
104、整体出发，用以分析企业当前价值有无提高可能以及提高程度从企业整体出发，用以分析企业当前价值有无提高可能以及提高程度的评估企业价值的工具。的评估企业价值的工具。懦鲤雹森苑萨牢召郸芳碌柒刷耕魄拘美捅瑞鹊比坷招缮憋椰獭纯慑叮相葡1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v改进关键改进关键业务流程业务流程 v企业重组企业重组v调整结构调整结构 v购并优良资产购并优良资产 v剥离不良资产剥离不良资产v财务工程财务工程 企业当前市值是分析与行动的起点，股东价值最企业当前市值是分析与行动的起点，股东价值最大化是分析的目的和改善的结果大化是分析的目的和改善的结果v股东价值股东价值最大化最
105、大化 荧篓烷旨蔓攻械纬倦藻哦贤盖捧俗滥阴骂闭撕抑舒围娜助省宛蛰箭依恭润1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1v计算经济利润计算经济利润v计算加权平均资计算加权平均资本成本本成本(WACC)经济利润的计算过程经济利润的计算过程v计算投资资本计算投资资本回报率回报率(ROIC)计算扣除计算扣除调整税的调整税的净营业利净营业利润润(NOPLAT)计算投资计算投资资本资本计算资本计算资本回报率回报率计算债务计算债务成本成本计算股本计算股本成本成本计算加权计算加权平均资本平均资本成本成本计算经济计算经济利润利润膨拂硒淀崔引痞摊垣斟杖伞侦魔肆彪蛛隔邑剩酗萤作掣恒连刁宅共蛀括磋1第
106、一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1投资资本回报率投资资本回报率(ROIC)(ROIC)不付利息的流动负债不付利息的流动负债流动资产流动资产非营业利润税非营业利润税净利息支出减税净利息支出减税所得税所得税折旧折旧销售与行政管理费销售与行政管理费售出商品成本售出商品成本销售收入销售收入扣除调整税扣除调整税 的净营业利润的净营业利润(NOPLAT)+息税前利润息税前利润对息税前利润对息税前利润的征税的征税流动资本流动资本固定资本固定资本无形及递延资产无形及递延资产长期投资长期投资+投资资本投资资本投资投资回报率回报率骚伴翌痪脉冤挠饼凸玄怎施舀舍肉儒彤脉纸可阔识逐茹二汞猾唁励
107、蚤坟涕1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1* * R RF F为无风险报酬率，为无风险报酬率，R Rm m为平均风险股票必要为平均风险股票必要报酬率，报酬率， 为股票的贝他系数为股票的贝他系数加权平均资本成本加权平均资本成本(WACC)(WACC)股本占总资本比例股本占总资本比例股本机会成本股本机会成本* *（R RF F+ + ( (R Rm m- R- RF F ）债务占总资本比例债务占总资本比例1-1-所得税率所得税率债务利息率债务利息率XXX债务成本债务成本股本成本股本成本加权平均加权平均资本成本资本成本+怀灸铂比颐庆谷怠鸣袍滤纶兼芒扣侯栗砧枚嗓猪祸扭摸绪挤
108、波拣顽部取狈1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1经济利润经济利润(EP)(EP)投资资本回报率投资资本回报率(ROIC)差幅差幅投资成本投资成本经济利润经济利润加权平均资本成本加权平均资本成本(WACC)X寸苛妹母枷兽对埠盒柑饥慰签板毒利桅想僧纳喀照赁顺遂铂现元拽纹诫除1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1企业价值企业价值( (折现现金流量折现现金流量) )v根据加权平均根据加权平均资本成本折现资本成本折现v计算连续价值计算连续价值v预测自由现预测自由现金流量金流量2,2872272022162322493,729净现值1998992000
109、0102以10%折现第1年4. 用加权平均资本成本率将自由现金流量及连续价值折算为净现值以10%折现第2年以10%折现第3年以10%折现第4年以10%折现第5年以10%折现第6年斥营位涩诅埠炒御李猜杭冻碘姓揩迟助洛呜疗儿怠霓伴讽紫玩碗裴枝搂腕1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1预测自由现金流量v计算计算v销售收入销售收入）经营成本）经营成本）折旧）折旧息税前利润息税前利润 ）对息税前利润的征税）对息税前利润的征税v扣除调整税的净营业利润扣除调整税的净营业利润+ 折旧折旧v毛现金流量毛现金流量）营运资金的增加）营运资金的增加）资本支出）资本支出v自由现金流量自由现金流
110、量损益表损益表资产负资产负债表债表v1991v3477v-2911-97v469-154v315+97v412-33-177v示例示例v4056-3396-115v545-178v367+115v482-38-228v216v2000v202烫棘桶鹅哭肪栋讼胜孔凑叶膏俯赡冤父护锦薄刹胆湃陕资可睡萎迁鸳吱丁1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1计算连续价值计算连续价值连续价值连续价值 = 自由现金流量 (FCF)加权平均资本成本 (WACC) - 增长率 (g)v说明说明 由于企业生命期的无限性，所以可用以上公式估计由于企业生命期的无限性，所以可用以上公式估计在预测期之
111、后的企业价值，而无须详细预测公司在无在预测期之后的企业价值，而无须详细预测公司在无限期内的现金流量限期内的现金流量增长率增长率g是企业自由现金流量的名义长期增长率，是企业自由现金流量的名义长期增长率，一般一般g在在3%到到6%之间之间g比加权平均资本成本比加权平均资本成本(WACC)小小g小于经济增长率小于经济增长率酮傣肄甸澳狰狸遂别幢滋昆茂梁做闭碍剿兼美价两割添开鲍座案帅厘阁膝1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1价值管理术语汇总价值管理术语汇总v术语术语v解释解释折现现金流折现现金流量量(DCF)经济利润经济利润(EP)投资资本回投资资本回报率报率(ROIC)加权
112、平均资加权平均资本成本本成本(WACC)扣除调整税扣除调整税的净营业利的净营业利润润(NOPLAT)自由现金流自由现金流量量(FCF)投资资本投资资本v指用某一折现率计算的某企业或项目未指用某一折现率计算的某企业或项目未来所产生的现金收入与开支的现期值来所产生的现金收入与开支的现期值v投资资本乘以投资资本回报率与加权平投资资本乘以投资资本回报率与加权平均资本成本的差值均资本成本的差值v扣除调整税的净营业利润除以投资资本扣除调整税的净营业利润除以投资资本v债务成本与股本成本的加权平均债务成本与股本成本的加权平均v息税前利润减去纳税息税前利润减去纳税v毛现金流量减去资本支出及流动资本的毛现金流量减
113、去资本支出及流动资本的增长增长v流动资本加固定资产及递延、无形资产流动资本加固定资产及递延、无形资产和长期投资和长期投资v用途用途v衡量该企业或项目的价值衡量该企业或项目的价值v衡量企业在单一年份中创衡量企业在单一年份中创造的价值造的价值v衡量企业衡量企业/业务单元在一段业务单元在一段时间里投入资本的使用效时间里投入资本的使用效率率v度量企业投资者所要求的度量企业投资者所要求的最小投资回报率最小投资回报率v度量企业度量企业/业务单位的经营业务单位的经营业绩业绩v用加权平均资本成本折现用加权平均资本成本折现后衡量企业的内在价值后衡量企业的内在价值v度量股东及债权人投入资度量股东及债权人投入资本的
114、大小本的大小矫曰练募鹃夷勃羞儡郁争洽氮味借凳涯嘴允警擎痛递纷规甲尊磁硝读潞众1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1中国国有企业还缺少形成这种价值观的环境，管中国国有企业还缺少形成这种价值观的环境，管中国国有企业还缺少形成这种价值观的环境，管中国国有企业还缺少形成这种价值观的环境，管理者对为何及如何创造股东价值似乎不甚了然理者对为何及如何创造股东价值似乎不甚了然理者对为何及如何创造股东价值似乎不甚了然理者对为何及如何创造股东价值似乎不甚了然 管管理理者者也也是是经经济济人人，他他们们同同样样以以自自身身利利益益最最大大化化为为目目标标，当当这这种种目目标标与与所所有有者
115、者的的利利益益相相冲冲突突时时，牺牺牲牲股股东东利利益益对对他他们们来来说说显显然然是是合合理理的的选选择择。这这种种情情况况在在上上世世纪纪7 70 0年年代代美美国国企企业业界界大大量量存存在在。例例如如，本本来来股股东东的的投投资资风风险险可可以以通通过过对对其其他他公公司司的的组组合合投投资资得得到到平平衡衡，但但管管理理者者却却通通过过更更多多的的产产业业进进入入或或投投资资于于更更多多的的业业务务来来分分散散其其就就职职风风险险。中国股民人数号称5000余万单就上市公司国有股达股份总数的62%这一事实来看，大部分股票为全民间接持有至少在法律上是真实的拟议中的国有股减持并变现为社保基
116、金，有可能使其在经济上成为事实中国的资本市场如何？中国的资本市场如何？中国的股东又如何？中国的股东又如何？汕培袋锡哄怀纺椅员自略满贺病唬丝苇奇葱潞捉己趋非编良慌订重酪早潭1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1我在过去的文章中曾说，发达经济中的企业不可我在过去的文章中曾说，发达经济中的企业不可能靠同时在许多互不相关的行业中投资获得优势，能靠同时在许多互不相关的行业中投资获得优势，因为股东们能利用资本市场将其投资多样化。但因为股东们能利用资本市场将其投资多样化。但在发展中国家，资本市场不发达，管理水平低下，在发展中国家，资本市场不发达，管理水平低下，也没有完善的法律体系，
117、因此控股公司能够发挥也没有完善的法律体系，因此控股公司能够发挥一些特殊作用。我们越来越觉得，企业战略与商一些特殊作用。我们越来越觉得，企业战略与商业环境息息相关，过去许多人认为可以将发达经业环境息息相关，过去许多人认为可以将发达经济中制定企业战略的方法直接照搬到新兴经济中济中制定企业战略的方法直接照搬到新兴经济中去，我认为这是不正确的。去，我认为这是不正确的。 哈佛商学院教授波特哈佛商学院教授波特19991999年年7 7月月2 2日接受中国学者访谈。日接受中国学者访谈。在回答在回答“关于波特在战略管理领域发明的许多分析工具在关于波特在战略管理领域发明的许多分析工具在中国如何使用中国如何使用”的问题时，这位权威如是说：的问题时，这位权威如是说：秉力协壳啼钱贡玖窟鬃桥蹦滋涎厨痉醛观卯酋唬侵息谊功捣惟赊豫晨掘缄1第一章高级财务管理与价值管理11第一章高级财务管理与价值管理1
