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1、第四章第四章 金融市场构成金融市场构成 第一节第一节 货币市场货币市场 一、货币市场的概念和特点一、货币市场的概念和特点（一）货币市场概念 l金融市场根据期限的长短通常划分为货币市场（短期资金市场）和资本市场（长期资金市场）。货币市场（money market）通常又称为短期资金市场，是以期限在1年以内的短期资金为交易对象的市场。 第一节第一节 货币市场货币市场（二）货币市场特点l与资本市场的相比，货币市场的特点主要体现在：1.期限短、流动性强、风险性低 2.交易量大，主要是一种批发市场3.管制较宽松，较容易带来金融创新 4.多数没有固定的交易场所 5.多采用贴现方式发行和交易第一节第一节 货
2、币市场货币市场二、货币市场的结构二、货币市场的结构(一)金融机构短期资金存贷市场1.主要是银行的活期存款和流动资金贷款。2.短期资金存贷市场，包括两方面内容：l一方面是商业银行向客户吸收各种存款。l另一方面是商业银行向工商企业及其他货币资金需求者提供短期信贷。3.西方商业银行在货币市场领域的创新：l大额可转让定期存单,简称CDs。是银行为逃避Q项条款最高存款利率的限制，变定期存款为活期存款，同时给予定期存款利息的方式来吸引企业短期资金而设计的一种金融工具。第一节第一节 货币市场货币市场(二)金融同业拆借市场 l金融同业拆借市场是指金融机构之间相互借贷短期资金的市场。l金融同业拆借市场主要有如下
3、特征：1.范围小。2.期限特别短。3.计息方法特殊。4.同业拆借一般采用信用放款方式进行，没有抵押或担保。5.交易数额大。第一节第一节 货币市场货币市场(三)票据市场 l票据承兑与贴现市场合称为票据市场。1.票据承兑，是指汇票上所记载的付款人接受发票人的要求，在票据上签名并写上“承兑”字样，表示承认到期兑付的一种行为，有时也可以由付款方银行承兑。l进行票据承兑的主要是商业汇票。商业汇票是工商企业作为出票人来签发，在约定时间内由付款人对指定收款人无条件支付一定金额的凭证。 l银行承兑汇票市场是指以银行承兑汇票作为交易对象的市场。第一节第一节 货币市场货币市场2.票据贴现，是指持票人将尚未到期的票
4、据或债券拿到银行去兑换或获取贷款的一种融资方式。贴现业务使用的信用工具主要有两大类：商业票据和国库券。 l商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种无担保承诺凭证。第一节第一节 货币市场货币市场(四)短期债券市场 1.财政短期债券西方国家的政府债券包括国库券和公债两大类，国库券是指期限在一年以内的由政府财政部发行的政府债券，而超过一年者称为公债。 国库券被视为一种“准货币”，具有如下特点：1)低风险性 2)高流动性 3)面额小第一节第一节 货币市场货币市场2.公司短期债券l概念：公司短期债券是指由公司企业在货币市场上发行的短期债券。l作用：主要是用于弥补流动资金之不足。l特点
5、：一般在一年以内；利率通常高于银行同期存款利率而低于贷款利率；企业债券的风险一般高于金融债券。第一节第一节 货币市场货币市场（五）回购协议市场l回购协议（Repurchase Agreement）指交易者在出售有价证券以融通资金时，双方签订协议以使出售一方在约定的时间内按约定的价格购回原证券。 l回购协议市场则指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 l回购协议的期限通常仅一个营业日，但也有长达一个月的。第一节第一节 货币市场货币市场（六）货币市场共同基金 l货币市场共同基金即指在货币市场上进行运作，在各种短期信用工具中进行投资组合的一种共同基金。 l货币市场共同基金的局限性：1.货币市场共
6、同基金不存在存款保险。2.由于商业银行的不断存款创新，进行高风险高收益的投资组合，不利于吸引稳健的投资者。第二节第二节 资本市场资本市场一、资本市场概念和特点一、资本市场概念和特点 l资本市场（capital market）通常又称为长期资金市场，是专门融通长期资金的金融市场。资本市场可分为长期存贷市场和证券市场。l与货币市场相比，资本市场主要有如下特点：1.期限长，主要是中长期资金融通买卖的场所。 2.风险大、流动性低、收益高。3.资本市场资金交易的借贷量大，主要是为了解决长期投资性资金供求矛盾。 4.实现并优化投资的同时实现消费的跨期选择。 5.交易活动一般集中在固定的场所。第二节第二节
7、资本市场资本市场二、资本市场的结构二、资本市场的结构(一)金融机构长期资金市场l金融机构长期资金市场即长期存贷市场，是银行等金融机构经营一年期以上的存贷市场。l中长期资金借贷的主要种类和形式：1.银行定期贷款，这类贷款期限长、风险较大。2.银团贷款，特点是金额较大，专款专用。 3.国际贷款，这类贷款的条件一般都较优惠，但都指定用途，要求严格执行。 4.长期消费信贷，通常期限较长，一般采用抵押贷款的形式。第二节第二节 资本市场资本市场(二)长期债券市场1.概念l长期债券市场主要包括企业长期债券、公债券和金融债券的发行和转让。 企业债券是企业发行的债务凭证，也是企业筹资的一种方式。公债券是政府财政
8、发行的债券，期限在一年以上。 金融债券是银行发行的期限在一年以上的有价证券。第二节第二节 资本市场资本市场2.债券和股票的相似之处1)都通过证券发行市场发行，在证券交易市场进行买卖，两者都是可以流通、转让的有价证券。2)都是发行者筹集资金的手段。3)都可为投资者在将来获得一定的投资收益。4)二者的收益都具有某种程度的不确定性（即风险性）。第二节第二节 资本市场资本市场3.债券与股票的不同1)发行主体不同。2)所体现的发行人与投资人之间的关系不同。3)收益的稳定性及风险不同。4)本金收回的方法不同。4.国内债券及国内债券市场l国内债券是指某个国家的政府或公司企业在本国发行的以本国货币为面值的债券
9、。l进行国内债券发行与流通所形成的市场即为国内债券市场。5.外国债券及外国债券市场第二节第二节 资本市场资本市场（三）股票市场1.股票的基本特征1)权利性。包括：分得股息权；出席股东大会权；转让权；在公司解散时分得剩余资产权；随时查阅公司会议记录、资产负债表、损益表、索取公司业务进展资料、向董事长询问公司业务问题等各项权利。 2)责任性。当公司因经营管理不善，资不抵债时，股东就应以自己当初所投资人股的这部分资金对公司相应比例的债务承担偿还义务。 3)流通性。股票作为买卖的对象，可随时在市场上进行交易、转让、变现。第二节第二节 资本市场资本市场4)盈利性。股票的收益主要来自两个方面：一是公司发放
10、的股息和红利；二是通过证券流通市场的价格波动，赚取买卖股票的差价，归属资本利得。5)投机性。6)风险性。股票投资风险主要来自三个方面：一是公司经营亏损带来的风险；二是证券流通市场变化无常的市场风险；三是由投资者自身原因所造成的。 7)非返还性。股票持有者购买股票以后，不能退股要求公司归还本金。第二节第二节 资本市场资本市场2.股票的价格特征1)股票的“价值”表现的形态:l票面价值。指股份公司发行的股票上标明的金额。 l帐面价值。股票的帐面价值又称净值，是指股票所包含的实际资产的价值。 l清算价值。指公司解散清算时，每股所代表的实际价值。 2)股票的价格l股票的发行价格。指股份公司将股票公开出售
11、时采用的价格。 l股票的市场价格。指股票转让或交易时实际成交的价格。第二节第二节 资本市场资本市场3.股价指数 l股票价格指数的编制1)股票价格指数编制中的股票样本选择。必须选择具有代表性的品种。 2)权重的选择。在计算股票价格指数时，不同股票由于其发行量或成交量的不同，因而对股市行情的影响程度也不同。 3)基期与报告期的选择。股票价格指数是一种股票价格水平的动态数值，是将两个不同时期的数值进行对比而得出。这两时期分别称为基斯与报告期。 4)股价指数计算方法的选择。第二节第二节 资本市场资本市场4.市盈率l市盈率即股票市场返盈利率，是指每股股利的市价水平，是衡量一种股票的投资价值的主要工具。计
12、算公式为： 市盈率=每股市价/每股年盈利l市盈率告诉投资者其投资“翻本期”的长短，即投资回收期的长短。货币市场和资本市场融资量、交易量占GDP比重（%）1996-2000年中国金融市场融资概况第三节第三节 外汇和黄金市场外汇和黄金市场一、外汇市场一、外汇市场（一）外汇市场的概念和特点1.外汇市场概念 l外汇市场是进行外汇买卖，调剂外汇供求的交易系统，既包括本国货币与外国货币的兑换买卖，也包括一国外币与另一国外币的兑换。2.外汇市场特点 1)外汇市场是一个规模庞大、发展迅速的金融市场。2)外汇市场是一个高度国际性、连续不停营业的市场。3)外汇市场主要是一个无形市场。第三节第三节 外汇和黄金市场外
13、汇和黄金市场3.外汇市场的构成 1)外汇银行，也称外汇指定银行，是由各国中央银行指定或授权经营外汇业务的银行。2)外汇经纪人，是外汇市场上专门为交易双方买卖外汇者。3)贴现商号，贴现商号也称贴现公司，是以买卖远期票据为主要业务的商号。4)外汇交易商，是以经营汇票买卖业务为主的商号。5)进出口商及其他外汇供需者，进出口商是外汇市场上主要的外汇需求者和外汇供给者。6)此外，还有外汇投机者、跨国公司以及中央银行等政府管汇机构。第三节第三节 外汇和黄金市场外汇和黄金市场（二）外汇市场的业务种类及其操作 1.现汇交易 l现汇交易也称即期外汇交易，是指买卖双方按照业务惯例在外汇买卖成交后，立即进行外汇交割
14、的业务。2.期汇交易 l期汇交易也称远期外汇交易，是指外汇买卖成交后，根据合同的规定，在约定的到期日办理交割的外汇业务。3.套汇交易 l套汇是利用不同的地点、不同的货币种类、不同的交割期限在汇率上的差异而进行的外汇交易，来达到牟取利润，回避汇率风险等目的。套汇有两角套汇和三角套汇之分，两角套汇主要是在两个国家或地区货币汇率存在差异时进行的，而三角套汇则是在三个国家或地区中进行。第三节第三节 外汇和黄金市场外汇和黄金市场4.套利交易l套利交易是当不同国家金融市场存在利率差异时，投资者将资金由利率较低的国家转移到利率较高的国家，以获取利率差额的外汇交易。5.投机交易l外汇投机交易是投机者单纯地期望
15、从汇率涨落中获利而进行的外汇买卖活动。 6.外汇期权交易l外汇期权交易是指交易双方就将来一定期限内，是否以某种价格购买或出售某种货币的选择权达成协议。1.t第三节第三节 外汇和黄金市场外汇和黄金市场二、黄金市场二、黄金市场（一）黄金市场及其特点1.概念l黄金市场是世界各国进行黄金买卖的交易场所。 2.黄金市场的特点：1)黄金市场是国际金融市场的重要组成部分。 2)黄金市场的地位和作用取决于黄金在货币制度中的地位和作用。3)黄金市场经久不衰。第三节第三节 外汇和黄金市场外汇和黄金市场（二）黄金市场主要交易方式1.现货交易 l现货交易，是指成交后两个营业日以内交割的交易。包括实物交易和帐户交易。实
16、物交易以买卖金块、金砖、金币等进行交易。帐户交易是由投资者在银行或交易商处开设帐户，成交后只需在帐户上列明数量、成色等，不作具体的交割，定期进行清算，因此称为“纸黄金”。l黄金的现货交易出现的新形式：抵押交易和杠杆交易。第三节第三节 外汇和黄金市场外汇和黄金市场2.期货交易l是指由交易双方先签订合同，交付押金后，在预约的日期里办理交割的交易。又分为保值交易与投机交易。保值交易指为避免金价变动遭受损失而进行的期货交易。投机交易是利用金价的涨跌趋势，买空卖空，从中赚取利润。第三节第三节 外汇和黄金市场外汇和黄金市场3.期权交易l期权交易是指规定按事先商定的价格、期限买卖数量标准化的黄金的权利，与其
17、它金融工具的期权合同一样，具体又分为看涨期权与看跌期权。看涨期权的买者交付一定期权费后，有权在有效期内按规定的价格买入数量标准化的黄金，看涨期权的卖者在收取期权费后，有按规定价格出售标准化数量的黄金的义务。看跌期权的买者有权按规定价格出售标准化数量的黄金，而卖者在收取期权费后有义务按规定的价格购买数量标准化的黄金。第四节第四节 金融衍生市场金融衍生市场一、金融衍生产品市场概况一、金融衍生产品市场概况 1.概念l金融衍生市场是金融市场发展创新到一定阶段的一个产物。 l所谓衍生市场指的是金融衍生产品市场（Financial Derivative Instrument）。金融衍生产品是指以杠杆或信用
18、交易为特征，以在传统的金融产品如货币、债券、股票等的基础上派生出来的具有新的价值的金融工具，如期货合同、期权合同、互换及远期协议合同等。第四节第四节 金融衍生市场金融衍生市场2.特征及其基本功能1)两大基本特征：l一是依存于传统的金融工具l二是杠杆性的信用交易2)两个基本功能：l避险功能l价格发现功能 第四节第四节 金融衍生市场金融衍生市场二、金融衍生产品市场分类二、金融衍生产品市场分类 （一）金融期货市场 l金融期货合约（financial futures contracts）是指在特定的交易所通过竞价方式成交，承诺在未来的某一日或某一期限内，以实现约定的价格买进或卖出某种标准数量的某种金融
19、工具的标准化契约。l它包括利率期货、外汇期货、股票价格指数期货、黄金期货等。第四节第四节 金融衍生市场金融衍生市场（二）金融期权市场 l金融期权(option)又称之为选择权，是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。 l根据期权合同标的资产不同,可分为利率期权、外汇期权、股票期权、股票指数期权、黄金期权、期货期权等。第四节第四节 金融衍生市场金融衍生市场（三）金融远期市场 l金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按照确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 l金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约等。第四节第四节 金融衍生市场金融衍生市场（四）金融互换市场 l金融互换（Financial Swaps）也称掉期，是指互换双方达成协议并在一定的期限内转换彼此货币种类、利率基础及其他资产的一种交易。 l互换交易的核心工具有：利率互换、货币互换、远期利率协议、长期外汇交易和长期利率（上限和下限）期权等。
