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1、CH6 流动资金管理流动资金管理1流动资金管理20090422修改CH6.1 CH6.1 现金和有价证券管理现金和有价证券管理现金和有价证券管理现金和有价证券管理一、概述一、概述一、概述一、概述 1.1.1.1.置存现金的原因：置存现金的原因：置存现金的原因：置存现金的原因：交易性需要、预防性需要、投机性需要。交易性需要、预防性需要、投机性需要。交易性需要、预防性需要、投机性需要。交易性需要、预防性需要、投机性需要。 2.2.2.2.现金管理的目标现金管理的目标现金管理的目标现金管理的目标 要知道，要知道，现金持有量过多现金持有量过多机会成本？机会成本？ 现金持有量过少现金持有量过少短缺成本？
2、短缺成本？ 因此，必须因此，必须因此，必须因此，必须权衡现金的流动性和盈利性，确定最佳现金持有量。权衡现金的流动性和盈利性，确定最佳现金持有量。权衡现金的流动性和盈利性，确定最佳现金持有量。权衡现金的流动性和盈利性，确定最佳现金持有量。 3.3.3.3.现金管理的有关规定：现金管理的有关规定：现金管理的有关规定：现金管理的有关规定：见见见见P168 P168 P168 P168 （一般了解）（一般了解）（一般了解）（一般了解） 4.4.4.4.现金的收支管理策略现金的收支管理策略现金的收支管理策略现金的收支管理策略 （1 1）力争现金流量同步力争现金流量同步力争现金流量同步力争现金流量同步 （
3、2 2）使用现金浮游量使用现金浮游量使用现金浮游量使用现金浮游量 （3 3）加速收款加速收款加速收款加速收款 （4 4）推迟应付款的支付推迟应付款的支付推迟应付款的支付推迟应付款的支付2流动资金管理20090422修改CH6.1 CH6.1 现金和有价证券管理现金和有价证券管理现金和有价证券管理现金和有价证券管理二、确定最佳现金持有量二、确定最佳现金持有量二、确定最佳现金持有量二、确定最佳现金持有量 （一）成本分析模式（一）成本分析模式（一）成本分析模式（一）成本分析模式（一）成本分析模式（一）成本分析模式 1. 1. 1. 现金持有成本现金持有成本现金持有成本现金持有成本现金持有成本现金持有
4、成本（111）机会成本（资金成本）机会成本（资金成本）机会成本（资金成本）机会成本（资金成本）机会成本（资金成本）机会成本（资金成本）（222）短缺成本或转换成本（见存货模式）短缺成本或转换成本（见存货模式）短缺成本或转换成本（见存货模式）短缺成本或转换成本（见存货模式）短缺成本或转换成本（见存货模式）短缺成本或转换成本（见存货模式）（333）管理成本（可视为固定成本）管理成本（可视为固定成本）管理成本（可视为固定成本）管理成本（可视为固定成本）管理成本（可视为固定成本）管理成本（可视为固定成本） 2. 2. 2. 确定原理（见示意图）确定原理（见示意图）确定原理（见示意图）确定原理（见示意图
5、）确定原理（见示意图）确定原理（见示意图） 3. 3. 3. 应用举例应用举例应用举例应用举例应用举例应用举例甲方案甲方案乙方案乙方案丙方案丙方案丁方案丁方案现金持有量现金持有量25 00050 00075 000100 000机会成本机会成本3 0006 0009 00012 000短缺成本短缺成本12 0006 7502 5000管理成本管理成本20 00020 00020 00020 000总成本总成本35 0003275031 50032 0003流动资金管理20090422修改确定最佳现金持有量确定最佳现金持有量确定最佳现金持有量确定最佳现金持有量 （二）存货模式（考虑现金的转换，借
6、用存货的经济订货量模型来确定）（二）存货模式（考虑现金的转换，借用存货的经济订货量模型来确定）（二）存货模式（考虑现金的转换，借用存货的经济订货量模型来确定）（二）存货模式（考虑现金的转换，借用存货的经济订货量模型来确定） 若：若：若：若：C-C-持有现金的总成本持有现金的总成本持有现金的总成本持有现金的总成本 D- D-一定时期的现金需求总量一定时期的现金需求总量一定时期的现金需求总量一定时期的现金需求总量 b- b-每次现金与有价证券的转换成本每次现金与有价证券的转换成本每次现金与有价证券的转换成本每次现金与有价证券的转换成本 i- i-持有现金的机会成本率持有现金的机会成本率持有现金的机
7、会成本率持有现金的机会成本率 Q- Q-各循环期之初的现金持有量（假定每天现金需求均匀稳定可预测）各循环期之初的现金持有量（假定每天现金需求均匀稳定可预测）各循环期之初的现金持有量（假定每天现金需求均匀稳定可预测）各循环期之初的现金持有量（假定每天现金需求均匀稳定可预测） 则：则：则：则： 令：令：令：令： =0=0 求得最佳现金持有量：求得最佳现金持有量：求得最佳现金持有量：求得最佳现金持有量：Q=Q= 【例】某企业的现金流量稳定，预计全年的现金需求总量为【例】某企业的现金流量稳定，预计全年的现金需求总量为【例】某企业的现金流量稳定，预计全年的现金需求总量为【例】某企业的现金流量稳定，预计全
8、年的现金需求总量为250000250000元，元，元，元，现金与有价证券的每次转换固定成本为现金与有价证券的每次转换固定成本为现金与有价证券的每次转换固定成本为现金与有价证券的每次转换固定成本为500500元，有价证券的年收益率为元，有价证券的年收益率为元，有价证券的年收益率为元，有价证券的年收益率为10%10%。要求：采用存货模式确定该企业的最佳现金持有量。要求：采用存货模式确定该企业的最佳现金持有量。要求：采用存货模式确定该企业的最佳现金持有量。要求：采用存货模式确定该企业的最佳现金持有量。 Q= =50000 Q= =50000（元）（元）（元）（元）QQ/20t1t2t3t4流动资金管
9、理20090422修改确定最佳现金持有量确定最佳现金持有量确定最佳现金持有量确定最佳现金持有量（三）随机模式（三）随机模式（三）随机模式（三）随机模式（现金需求波动较大且难以预知情形下的现金控制方式）（现金需求波动较大且难以预知情形下的现金控制方式）（现金需求波动较大且难以预知情形下的现金控制方式）（现金需求波动较大且难以预知情形下的现金控制方式） 现金持有量现金持有量现金持有量现金持有量 H H R R L L 时间时间时间时间【例】假定某公司有价证券的年利率为【例】假定某公司有价证券的年利率为【例】假定某公司有价证券的年利率为【例】假定某公司有价证券的年利率为9%9%，每次固定转换成本为，
10、每次固定转换成本为，每次固定转换成本为，每次固定转换成本为5050元，元，元，元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于10001000元，又根据元，又根据元，又根据元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为以往经验测算出现金余额波动的标准差为以往经验测算出现金余额波动的标准差为以往经验测算出现金余额波动的标准差为800800元。元。元。元。要求：分析现金最优返回线及现金的控制上限。要求：分析现金最优返回线及现金的控制上限。要求：
11、分析现金最优返回线及现金的控制上限。要求：分析现金最优返回线及现金的控制上限。5流动资金管理20090422修改.u.6流动资金管理20090422修改CH6.2 CH6.2 应收账款管理应收账款管理应收账款管理应收账款管理一、应收账款管理的目标一、应收账款管理的目标一方面，出于竞争促销而产生应收账款，并获得一定的信用收益；一方面，出于竞争促销而产生应收账款，并获得一定的信用收益；另一方面，又要为应收账款的存在承担一定的信用成本。另一方面，又要为应收账款的存在承担一定的信用成本。 因此，必须因此，必须权衡相应的收益与成本，以确定合理的信用政策。权衡相应的收益与成本，以确定合理的信用政策。二、信
12、用政策的确定二、信用政策的确定 7流动资金管理20090422修改CH6.2 CH6.2 案例：信用政策的制定案例：信用政策的制定案例：信用政策的制定案例：信用政策的制定某企业销售利润率某企业销售利润率20%，同期有价证券年利率，同期有价证券年利率15%。若打算改变当前。若打算改变当前信用政策，并提出以下两种方案。试分析该企业应如何选择？信用政策，并提出以下两种方案。试分析该企业应如何选择？ 项目项目甲方案甲方案乙方案乙方案信用条件信用条件n/403/30，n/50预计增加的销售额预计增加的销售额100 000元元150 000元元预计所付折扣的比重预计所付折扣的比重040%平均收现期平均收现
13、期75天天60天天应收账款管理成本应收账款管理成本1 200元元850元元应收账款机会成本应收账款机会成本10000015%75/36015000015%65/360现金折扣成本现金折扣成本01500003%40%成本费用增加成本费用增加43256400收益增加收益增加100 00020%=20 000150 00020%=30 000政策改变的税前损益政策改变的税前损益15675236008流动资金管理20090422修改CH6.2 CH6.2 应收账款管理应收账款管理应收账款管理应收账款管理三、收账管理三、收账管理 （一）应收账款回收情况的监督（一）应收账款回收情况的监督账龄分析表账龄分析
14、表 2007年年12月月31日日 利用账龄分析表，企业可以了解到：利用账龄分析表，企业可以了解到：有多少欠款可能很快追回；有多少欠款可能有多少欠款可能很快追回；有多少欠款可能很难追回；有多少欠款可能成为坏账很难追回；有多少欠款可能成为坏账。 在此基础上制定相应措施：在此基础上制定相应措施：对信用期内的欠款继续跟踪；对信用期以外的欠款及对信用期内的欠款继续跟踪；对信用期以外的欠款及时催讨；对超过信用期较长的欠款要考虑产生坏账的可能性，及时调整信用政策时催讨；对超过信用期较长的欠款要考虑产生坏账的可能性，及时调整信用政策 。（二）收账政策的制定（二）收账政策的制定 应收账款账龄应收账款账龄客户数量
15、客户数量欠款金额（千元）欠款金额（千元）比例（比例（%）信用期以内信用期以内180 8040超过信用期超过信用期120天天 1003819超过信用期超过信用期2140天天552211超过信用期超过信用期4160天天282010超过信用期超过信用期6180天天20189超过信用期超过信用期81100天天11126超过信用期超过信用期100天以上天以上6105合计合计4002001009流动资金管理20090422修改CH6.3 CH6.3 存货管理存货管理存货管理存货管理一、存货管理的目标一、存货管理的目标一方面，出于特定需要或考虑，必须储存一定的存货；一方面，出于特定需要或考虑，必须储存一定的
16、存货；另一方面，又要为此而承担一定的成本代价。另一方面，又要为此而承担一定的成本代价。 因此，必须因此，必须确定经济订货量或经济批量，使存货的总成本最低。确定经济订货量或经济批量，使存货的总成本最低。二、储备存货的有关成本二、储备存货的有关成本 设：设： D- 一定时期存货需求总量一定时期存货需求总量 d- 一定时期每日存货需求量一定时期每日存货需求量 Q- 每次订货量每次订货量 U-订货单价订货单价 F1-订货的固定成本订货的固定成本 F2-储存的固定储存的固定成本成本 K- 订货变动成本订货变动成本 Kc-储存变动成本储存变动成本 TCs- 缺货成本缺货成本 TC-存货相关总成本存货相关总
17、成本 则：TC=TCa+TCc+TCs = F1 + + DU + F2 + +TCs 企业存货的最优化，即是使上式TC值最小。10流动资金管理20090422修改 CH6.3 CH6.3 存货管理存货管理存货管理存货管理一、存货管理的目标一、存货管理的目标1. 1. 考虑到企业储存存货的两难境地，存货管理的直接目标考虑到企业储存存货的两难境地，存货管理的直接目标 权衡确定最佳存货储备水平权衡确定最佳存货储备水平2. 2. 考虑到存货水平根本决定于采购，存货管理的间接目标考虑到存货水平根本决定于采购，存货管理的间接目标 确定合理的进货批量、使对应的存货相关总成本最低确定合理的进货批量、使对应的
18、存货相关总成本最低二、储备存货的有关成本二、储备存货的有关成本 11流动资金管理20090422修改 CH6.3 CH6.3 存货管理存货管理存货管理存货管理三、存货决策三、存货决策经济订货量的确定经济订货量的确定12流动资金管理20090422修改 （一）经济订货量的基本模型（一）经济订货量的基本模型（一）经济订货量的基本模型（一）经济订货量的基本模型（一）经济订货量的基本模型（一）经济订货量的基本模型13流动资金管理20090422修改（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）
19、经济订货量基本模型的扩展. . 14流动资金管理20090422修改（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展15流动资金管理20090422修改（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展16流动资金管理20090422修改（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展17流动资金管理20090422修改（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展18流动资金管理20090422修改（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展19流动资金管理20090422修改
