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1、孔亮孔亮永安期货永安期货2011年年10月月国内宏观改善，高油价将支撑连塑修复性反弹1国内宏观改善后，连塑与原油比价有望回归国内宏观改善后，连塑与原油比价有望回归2目录目录一、一、 CPI走低、地方债问题缓解将驱动国内宏观面改善走低、地方债问题缓解将驱动国内宏观面改善二、基本面及宏观驱动原油价格四季度走强二、基本面及宏观驱动原油价格四季度走强三、展望三、展望LLDPE产业链格局，低迷之后将迈向景气周期产业链格局，低迷之后将迈向景气周期四、连塑大幅下跌格局下，四、连塑大幅下跌格局下，LLDPE现货将获得回料支撑现货将获得回料支撑五、超跌后利润率回归将驱动连塑修复性反弹五、超跌后利润率回归将驱动连
2、塑修复性反弹3第一章第一章CPI走低、地方债问题缓解将驱动国内宏观面改善走低、地方债问题缓解将驱动国内宏观面改善4CPI见顶回落格局下政策利空得到释放见顶回落格局下政策利空得到释放5地方债触底反弹，政策面有所改善，风险暂时缓解地方债触底反弹，政策面有所改善，风险暂时缓解n10月月20日财政部披露，上海、浙江、广东和深圳获准试点自行发行政府债券，期日财政部披露，上海、浙江、广东和深圳获准试点自行发行政府债券，期限分为限分为3年和年和5年，两种债券发行额各占国务院批准发债规模的年，两种债券发行额各占国务院批准发债规模的50%，显示出中央，显示出中央政府对解决地方平台债务问题的积极态度政府对解决地方
3、平台债务问题的积极态度6第二章第二章基本面及宏观驱动原油价格四季度走强基本面及宏观驱动原油价格四季度走强7原油时间价差持续走强，体现基本面紧张格局原油时间价差持续走强，体现基本面紧张格局8OECD国家库存持续走低国家库存持续走低9这样的库存表现是在欧佩克国家超配额供给下获得的这样的库存表现是在欧佩克国家超配额供给下获得的102011年四季度，季节性因素将进一步推升原油需求年四季度，季节性因素将进一步推升原油需求预计四季度因素下，原油库存仍将持续下行预计四季度因素下，原油库存仍将持续下行11第三章第三章展望展望LLDPE产业链格局，低迷之后将迈向景气周期产业链格局，低迷之后将迈向景气周期12产能
4、扩张后产能扩张后LLDPE产业链持续维持高亏损状况产业链持续维持高亏损状况13产能扩张后产能扩张后LLDPE产业链持续维持高亏损状况产业链持续维持高亏损状况14刚性需求难以削减刚性需求难以削减农膜、薄膜需求稳定，特别是在整体需求下滑格局下农膜、薄膜需求稳定，特别是在整体需求下滑格局下15刚性需求难以削减刚性需求难以削减农膜、薄膜需求稳定农膜、薄膜需求稳定16LLDPE将进入景气周期循环将进入景气周期循环17第四章第四章连塑大幅下跌格局下，连塑大幅下跌格局下，LLDPE现货将获得回料支撑现货将获得回料支撑18参照金融危机，参照金融危机，LLDPE现货在现货在7000附近尽显抗跌本色附近尽显抗跌本
5、色19巨量仓单冲击现货价格导致的超跌买入机会巨量仓单冲击现货价格导致的超跌买入机会20回料价格支撑是核心因素回料价格支撑是核心因素尽管原油价格跌至尽管原油价格跌至35左右左右尽管尽管LLDPE利润率高企利润率高企但是回料成本但是回料成本7000附近支撑强劲附近支撑强劲考虑到近几年环保成本，人工费用上升，预计考虑到近几年环保成本，人工费用上升，预计LLDPE在在8000附近将获附近将获得回料的强劲支撑，目前已经挤占部分回料需求得回料的强劲支撑，目前已经挤占部分回料需求21回料挤出效应支撑供应改善，刚需将驱动利润率反弹回料挤出效应支撑供应改善，刚需将驱动利润率反弹22第五章第五章超跌后利润率回归将
6、驱动连塑修复性反弹超跌后利润率回归将驱动连塑修复性反弹23反弹目标价位测算反弹目标价位测算依据第一部分分析，基本面强势支撑原油高位震荡依据第一部分分析，基本面强势支撑原油高位震荡24反弹目标价位测算反弹目标价位测算直接成本端：石脑油裂解毛利维持季节性低位，接下来将逐步走强直接成本端：石脑油裂解毛利维持季节性低位，接下来将逐步走强25反弹目标价位测算反弹目标价位测算回料支撑下利润率反弹至盈亏平衡附近，连塑价格将达到回料支撑下利润率反弹至盈亏平衡附近，连塑价格将达到10500左右左右26投资策略投资策略1、8500附近逢低买入连塑附近逢低买入连塑1201合约合约2、买连塑、买连塑1201空布伦特原油空布伦特原油01合约合约3、买连塑、买连塑1201空空PTA1201合约合约4、买连塑、买连塑1201空螺纹钢空螺纹钢1201合约合约27 谢谢 谢谢 大大 家家28
