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1、第六章 国际间接投资1v教学目的和要求:教学目的和要求:掌握国际证券投资的含义、特征,国际债券和股票的种类、发行方法,债券和股票的价格以及计算方法,投资基金及其运作;了解国际证券投资的的发展,掌握国际证券发行市场和流通市场,了解世界三大证券交易市场,了解我国利用国际证券融资概况v教学重点与难点:教学重点与难点:国际证券投资的含义、特征,国际债券和股票的种类、发行方法,债券和股票的价格以及计算方法,投资基金及其运作,国际证券发行市场和流通市场 2 国际证券投资国际间接投资 国际信贷投资 3第一节第一节 国际证券投资国际证券投资概述概述一、证券投资一、证券投资的概念的概念二、证券投资二、证券投资的
2、特征的特征三三、国际、国际证券证券投资的发展趋势投资的发展趋势四、国际证券投资市场四、国际证券投资市场4一一、证券证券投资投资的概念的概念证券是代表一定财产所有权和债权的凭证,是一种金融资本。证券是代表一定财产所有权和债权的凭证,是一种金融资本。(1)狭义的证券是指一种有面值的,并能给持有者带来收益的所有权和债权的证书,具体内容包括股票、债券和基金证券等资本证券(2)广义的证券包括: 商品证券为证明有领取商品权利的证券,如提单、水单、 仓单等; 货币证券是对货币享有请求权的证券,如本票、汇票、支票等; 资本证券则是能按期从发行者领取收益的权益性证券,如股票、债券和基金证券; 不动产证券是指房契
3、和地契等。5v证券投资证券投资是个人、企业以赚取股息、红利和债息为主要目的的购买证券的行为。是一种不涉及资本存量增减的间接投资。v投资者购买证券是为了满足其增值欲望,证券的价值由证券发行企业的经营状况决定6二二、证券证券投资投资的特征的特征1 1投资的投资的收益性收益性 2 2投资行为的投资行为的风险性风险性3 3流通中的变现性流通中的变现性4 4价格的波动性价格的波动性5. 5. 投资者的广泛性投资者的广泛性7四、国际证券投资市场四、国际证券投资市场(一)国际证券市场的概念(一)国际证券市场的概念(二)国际证券发行市场和流通市场(二)国际证券发行市场和流通市场(三)证券交易所(三)证券交易所
4、17(一)(一) 国际证券市场的概念国际证券市场的概念1、国际证券市场是由国际证券发行市场和流通市场所组成。国际证券市场是由国际证券发行市场和流通市场所组成。v国际证券市场一般有两层含义,一层含义是指非居民参加的国际证券市场一般有两层含义,一层含义是指非居民参加的国际化了的各国国别证券市场。国际化了的各国国别证券市场。第二层含义指的是受某一第二层含义指的是受某一具体国家管辖的境外证券市场。具体国家管辖的境外证券市场。v最早的最早的证券交易所是券交易所是1717世世纪创设的荷的荷兰阿姆斯特丹阿姆斯特丹证券交易券交易所。所。 2、国际证券市场的作用、国际证券市场的作用吸收社会大量闲散资金并使其在国
5、际间进行合理地配置吸收社会大量闲散资金并使其在国际间进行合理地配置为企业转移和分散风险为企业转移和分散风险投资者利用闲散资本获取利润提供了机会投资者利用闲散资本获取利润提供了机会18(二)(二)国际证券发行市场和流通市场国际证券发行市场和流通市场1、国际证券发行市场、国际证券发行市场v国际证券发行市场是向社会公众招募或发售新证券的场所国际证券发行市场是向社会公众招募或发售新证券的场所或渠道。或渠道。v证券发行市场由发行人、购买者和中间人构成证券发行市场由发行人、购买者和中间人构成发行者:一般是资本的使用者即政府、银行、企业发行者:一般是资本的使用者即政府、银行、企业购买者:投资公司、保险公司、
6、储蓄机构、各种基金会和购买者:投资公司、保险公司、储蓄机构、各种基金会和个人个人中间人:证券公司、证券商中间人:证券公司、证券商v证券发行的具体方式有两种:证券发行的具体方式有两种:-在证券公司等金融机构的协助下由筹资企业自行发行。在证券公司等金融机构的协助下由筹资企业自行发行。-由投资银行等承购商承购,然后由承购商通过各种渠道由投资银行等承购商承购,然后由承购商通过各种渠道再分销给社会各阶层的销售者进行销售。再分销给社会各阶层的销售者进行销售。192 2、国际证券流通市场、国际证券流通市场v国际证券流通市场是指那些转让和买卖那些已由投资者认国际证券流通市场是指那些转让和买卖那些已由投资者认购
7、了的证券的市场。购了的证券的市场。 - - 证券交易所证券交易所 - - 柜台交易:柜台交易:在证券交易所以外进行的交易活动,亦称场外交易或店头交易。 特点:特点:证券多公开发行但未在证券交易所登记上市的;交易数量没有起点和单位限制,协议成交;有固定场所,一般在证券经营商的营业处进行。 - - 第三市场:第三市场:非交易所会员从事大量上市股票买卖的市场即证券已上市但却在交易所外交易。 特点:特点:节省在交易所内应缴纳的佣金等交易费。 - - 第四市场:第四市场:各种机构或个人不通过经纪人,直接进行证券买卖交易的市场,即通过计算机网络进行的场外交易20(三)证券交易所(三)证券交易所v证券交易所
8、是买卖和转让已核准发行的债券、股票证券交易所是买卖和转让已核准发行的债券、股票等有价证券的交易场所。等有价证券的交易场所。1 1、证券交易所的组织结构、证券交易所的组织结构 v公司制:由投资者以股份有限公司形式设立的,以盈利为目公司制:由投资者以股份有限公司形式设立的,以盈利为目的法人机构。的法人机构。v会员制:由证券商自愿组成的非法人团体。会员制:由证券商自愿组成的非法人团体。不以盈利为目的,不以盈利为目的,其会员主要是证券商,只有会员以及有特许权的经纪人,才其会员主要是证券商,只有会员以及有特许权的经纪人,才有资格在交易所中交易。有资格在交易所中交易。v目前我国证券交易所采取会员制。目前我
9、国证券交易所采取会员制。21会员制和公司制比较会员制和公司制比较 公司制和会员制主要的不同之处在于出资方不同。 公司制的出资方是股东,而会员制的出资方则是会员。22v职能:职能:提供场所提供场所制定规则制定规则组织实施活动组织实施活动提供信息提供信息审批上市审批上市23纽约证券交易所纽约证券交易所纽约证券交易所纽约证券交易所是目前世界上规模最大的有价证券交易市场。在美国证券发行之初,尚无集中交易的证券交易所,证券交易大都在咖啡馆和拍卖行里进行,1792年5月17日,24名经纪人在纽约华尔街和威廉街的西北角一咖啡馆门前的梧桐树下签订了梧桐树协定,这是纽约交易所的前身。到了1817年,华尔街上的股
10、票交易已十分活跃,于是市场参加者成立了纽约证券和交易管理处,一个集中的证券交易市场基本形成,1863年,管理处易名为纽约证券交易所,此名一直沿用至今。到目前为止,它仍然是美国全国性的证券交易所中规模最大、最具代表性的证券交易所,也是世界上规模最大、组织最健全,设备最完善,管理最严密、对世界经济有着重大影响的证券交易所。2425伦敦证券交易所伦敦证券交易所v 作为世界第三大证券交易中心,伦敦证券交易所伦敦证券交易所是世界上历史最悠久的证券交易所,公司制的证券交易所。 它的前身为17世纪末伦敦交易街的露大市场,是当时买卖政府债券的皇家交易所1773年由露大市场迁人司威丁街的室内,并正式改名为伦敦证
11、券交易听。2627东京证券交易所东京证券交易所 东京证券交易所发展的历史虽然不长,但却是世界上最大的东京证券交易所发展的历史虽然不长,但却是世界上最大的证券交易中心之一,日本最大的证券交易所,它的股票交易证券交易中心之一,日本最大的证券交易所,它的股票交易量最大,占日本全国交易量的量最大,占日本全国交易量的8080以上。如果按上市的股票以上。如果按上市的股票市场价格计算,它已超过伦敦证券交易所,成为仅次于纽约市场价格计算,它已超过伦敦证券交易所,成为仅次于纽约证券交易所的世界第二大证券市场。证券交易所的世界第二大证券市场。 东京证券交易所东京证券交易所的前身是的前身是18791879年年5 5
12、月曾成立东京证券交易株式会社。由于当月曾成立东京证券交易株式会社。由于当时日本经济发展缓慢,证券交易不兴旺,时日本经济发展缓慢,证券交易不兴旺,19431943年年6 6月,日本月,日本政府合并所有证券交易所,成立了半官方的日本证券交易所,政府合并所有证券交易所,成立了半官方的日本证券交易所,但成立不到四年就解体了。二次大战前,日本的资本主义虽但成立不到四年就解体了。二次大战前,日本的资本主义虽有一定的发展,但由于军国主义向外侵略,重工业、兵器工有一定的发展,但由于军国主义向外侵略,重工业、兵器工业均由国家垄断经营,纺织、海运等行业也由国家控制,这业均由国家垄断经营,纺织、海运等行业也由国家控
13、制,这是一种战争经济体制并带有浓厚的军国主义色彩。那时,即是一种战争经济体制并带有浓厚的军国主义色彩。那时,即使企业发行股票,往往也被同一财阀内部的企业所消化。因使企业发行股票,往往也被同一财阀内部的企业所消化。因此,证券业务难以发展。日本战败后,此,证券业务难以发展。日本战败后,19461946年在美军占领下年在美军占领下交易所解散。交易所解散。19491949年年1 1月美国同意东京证券交易所重新开业。月美国同意东京证券交易所重新开业。随着日本战后经济的恢复和发展,东京证券交易所也发展繁随着日本战后经济的恢复和发展,东京证券交易所也发展繁荣起来。荣起来。 目前有上市公司目前有上市公司177
14、71777家,其中外国公司家,其中外国公司 110110家,家,市场资本总额将近市场资本总额将近 4500045000亿美元。亿美元。v 28v东京证券交易所是会员制的证券交易所,有资格成为交易所会员的只限于达到一定标准的证券公司。现拥有会员证券公司一百余家,其中约五分之一为外国的证券公司。29NASDAQv纳斯达克(纳斯达克(NASDAQNASDAQ)是全美证)是全美证券交易协会自动报价系统的首券交易协会自动报价系统的首字母缩略词。自字母缩略词。自19711971年诞生之年诞生之日起,作为世界上第一家电子日起,作为世界上第一家电子股票交易市场,纳斯达克股票交易市场,纳斯达克(NASDAQNA
15、SDAQ)早就史无前例地进)早就史无前例地进行了技术交易的创新。行了技术交易的创新。v与其他证券交易有所不同,纳与其他证券交易有所不同,纳斯达克(斯达克(NASDAQNASDAQ)没有股票交)没有股票交易的中心交易场所易的中心交易场所 ,通过电话,通过电话和国际互联网进行交易而不是和国际互联网进行交易而不是在股票交易大厅内进行的。在股票交易大厅内进行的。v在纳斯达克(在纳斯达克(NASDAQNASDAQ)上市的)上市的大多数公司规模较小。纳斯达大多数公司规模较小。纳斯达克(克(NASDAQNASDAQ)已经成为新技术)已经成为新技术公司公司尤其是计算机和与计尤其是计算机和与计算机相关行业算机相
16、关行业的基地。的基地。30(二)证券交易所的证券商(二)证券交易所的证券商v1 1佣金经纪人佣金经纪人v2 2二元经纪人二元经纪人v3 3证券自营商证券自营商v4 4零股交易商零股交易商v5 5专家经纪人专家经纪人v6 6债券经纪人债券经纪人311 1佣金经纪人佣金经纪人v佣佣金金经经纪纪人人亦亦称称代代理理经经纪纪人人。他他们们是是由由证证券券公公司司派派入入交交易易所所大大厅厅、专专门门根根据据顾顾客客的的指指示示代代客客买买卖卖证证券券的的经经纪纪人人。交交易易完完毕毕以以后后,由由佣佣金金经经纪纪人人通通知知证证券券公公司司,再再由由证证券券公公司司通通知知客客户户。佣佣金金经经纪纪人
17、人赚赚取取佣佣金金,不不承承担担任任何何风险。风险。322 2二元经纪人二元经纪人v二元经纪人,亦称交易所经纪人,这种经纪二元经纪人,亦称交易所经纪人,这种经纪人不直接接受客户的委托,而是在交易繁忙人不直接接受客户的委托,而是在交易繁忙时接受佣金经纪人的委托买卖证券的居间经时接受佣金经纪人的委托买卖证券的居间经纪人。二元经纪人不属于证券公司,而是以纪人。二元经纪人不属于证券公司,而是以个人身份在交易所取得席位,他们也收取佣个人身份在交易所取得席位,他们也收取佣金,其佣金数量按经手的股数计算。二元经金,其佣金数量按经手的股数计算。二元经纪人因过去每天买卖纪人因过去每天买卖100股获取佣金股获取佣
18、金2美元而美元而得名。得名。333 3证券自营商证券自营商v证证券券自自营营商商,也也称称交交易易所所自自营营商商或或独独立立经经纪纪人人。他他们们不不是是为为顾顾客客服服务务,而而是是为为自自己己买买卖卖证证券券的的证证券券商商。证证券券自自营营商商自自负负盈盈亏亏,并并以以低低进进高高出出来来赚赚取取证证券券的的买买卖卖差差价价。按按照照各各国国的的做做法法,只只要要是是证证券券交交易易所所的的会会员员,均均可可以以在在交交易易所所自自行行买买卖卖证证券券,但但这这些些人人在在交交易易所所大厅内为数很少。大厅内为数很少。344 4零股交易商零股交易商v证证券券交交易易所所通通常常以以100
19、股股或或1000股股为为一一个个交交易易单单位位,而而零零股股交交易易商商是是专专门门从从事事经经营营或或接接受受委委托托买买卖卖不不足足一一个个交交易易单单位位数数额额证证券券的的交交易易商商,如如经经营营1-99股股。零零股股交交易易商商必必须须以以个个人人身身份份买买卖卖证证券券,他他们们的的收收入入不不是是来来自自佣佣金金,而而是是证证券券买买卖卖的的差差价价,他他们们服服务务的的主主要要对对象象是是佣佣金金经经纪纪人人。零零股股交交易易商商使使小小额额投投资资者者能能参与证券交易所的证券买卖。参与证券交易所的证券买卖。355 5专家经纪人专家经纪人v专专家家经经纪纪人人是是证证券券交
20、交易易所所中中的的一一种种特特殊殊的的经经纪纪人人,他他们们是是按按照照专专业业的的分分类类,专专门门从从事事一一种种或或数数种种待待定定证证券券交交易易的的经经纪纪人人。专专家家经经纪纪人人既既接接受受佣佣金金经经纪纪人人或或交交易易商商的的委委托托买买卖卖证证券券,也也为为自自己己买买卖卖证证券券。此此外外,这这种种经经纪纪人人还还肩肩负负着着在在合合理理的的情情况况下下,保保证证证证券券市市场场有有秩秩序序地地运运营营的的义义务务。在在证证券券价价格格出出现现暴暴涨涨或或暴暴跌跌时时,他他们们要要以以自自己己的的资资金金买买进进或或卖卖出出证证券,使证券价格稳定在一个合理的范围内。券,使
21、证券价格稳定在一个合理的范围内。366 6债券经纪人债券经纪人v债债券券经经纪纪人人是是代代客客买买卖卖债债券券、收收取取佣佣金金的的经经纪纪人人。债债券券经经纪纪人人在在代代客客买买卖卖债债券券的的同同时时,还可以为自己从事证券的交易活动。还可以为自己从事证券的交易活动。37(三)证券交易所交易的基本程序(三)证券交易所交易的基本程序 证券交易所办理证券投资的基本程序基本程序:选择经纪人开户委托竞成交清算交割过户(一)选择经纪(一)选择经纪人人 (二)开立账户(二)开立账户(三三)委托)委托(四)成交)成交(五五)清算)清算(六)(六)交割交割(七)过户(七)过户381 1选择证券经纪人选择
22、证券经纪人v证证券券投投资资者者应应首首先先在在某某一一家家银银行行或或证证券券公公司司等等金金融融机机构构选选择择一一个个符符合合自自己己要要求求的的经经纪纪人人。选选择择经经纪纪人人的的标标准准,主主要要有有经经纪纪人人所所属属证证券券公公司司的的声声誉誉和和经经纪纪人人本本人人的的声声誉誉、经经历历、经经验验等等。此此外外,还还可可以以通通过过报报纸纸上上的的经经纪纪人人广广告告来来寻寻找找。对对于于一一个个缺缺乏乏经经验验的的初初次次投投资资者者来来说说,寻寻找找一一个个经经验验丰丰富富的的经经纪纪人人作作为为决决策策参谋是很有必要的。参谋是很有必要的。392 2开立账户开立账户v即投
23、资者到选定的经纪人公司办理开户手续。即投资者到选定的经纪人公司办理开户手续。目前证券买卖开立的账户有四种:一种是现目前证券买卖开立的账户有四种:一种是现金账户,即客户在成交以后,买方必须在清金账户,即客户在成交以后,买方必须在清算日或清算日之前全额支付价款,卖方也必算日或清算日之前全额支付价款,卖方也必须交清出售的证券;第二种是保证金账户,须交清出售的证券;第二种是保证金账户,即以证券商提供资金信用购买证券的方式所即以证券商提供资金信用购买证券的方式所开立的账户;第三种是联合账户,即由两个开立的账户;第三种是联合账户,即由两个或两个以上的投资者共同开立的账户;第四或两个以上的投资者共同开立的账
24、户;第四种是随机账户,即客户授权经纪人自主决定种是随机账户,即客户授权经纪人自主决定并随机根据行市的变化进行交易的账户,它并随机根据行市的变化进行交易的账户,它亦称授权账户。亦称授权账户。403 3委托委托v开开立立账账户户以以后后,投投资资者者便便可可委委托托经经纪纪人人买买卖卖证证券券。委委托托可可以以当当面面委委托托,也也可可以以通通过过电电话话、电电报报、电电传传、信信函函等等形形式式进进行行委委托托。委委托托还还需需填填写写委委托托书书,委委托托书书一一般般注注明明委委托托人人的的姓姓名名、账账户户、时时间间、股股票票名名称称、买买卖卖数数额额、委委托方式和类型等。托方式和类型等。v
25、委托的类型一般有五种:委托的类型一般有五种:v一一是是购购买买与与出出售售委委托托。二二是是整整数数与与零零数数委委托托。三三是是市市价价委委托托与与限限价价委委托托。四四是是当当时时委委托托和和公公开开委委托托。五五是是授授权权委委托托。六六是是停停止止损损失失委委托。托。 414.4.成交成交v经经纪纪人人接接到到委委托托指指令令后后,马马上上到到交交易易台台前前执执行行委委托托,在在了了解解了了行行情情以以后后,便便可可进进行行讨讨价价还还价价。在在证证券券交交易易所所内内买买卖卖证证券券是是通通过过竞竞价价方方式式进进行行的的,这这种种方方式式也也称称双双边边拍拍卖卖,即即买买者者之之
26、间间相相互互竞竞以以高高价价买买进进,卖卖者者之之间间竞竞以以低低价价卖卖出出,最最后后将将两两头头凑凑近近达达成成交交易易。按按交交易易所所的的规规定定,后后者者喊喊出出的的卖卖价价不不得得高高于于前前者者,而而后后者者喊喊出出的的买买价价也也不不得得低低于于前前者者。报报价价和和竞竞价价的的方方式式目目前前主主要要有有三三种种,即即口口头头、填填单单和电脑。和电脑。425.5.清算清算v清算就是证券买卖双方在成交以后,通过证清算就是证券买卖双方在成交以后,通过证券交易所将各证券商之间买卖的数量和金额券交易所将各证券商之间买卖的数量和金额分别予以抵消,计算应收付证券和应收付金分别予以抵消,计
27、算应收付证券和应收付金额一种程序。额一种程序。436.6.交割交割v交交割割是是证证券券的的卖卖方方交交票票、买买方方付付款款的的过过程程。在在成成交交并并经经过过清清算算之之后后,便便可可进进行行交交割割。但但在在证证券券交交易易所所的的证证券券交交易易中中,并并不不一一定定对对每每笔笔交交易易都都进进行行交交割割,只只对对其其净净差差额额的的证证券券和和价价款款进进行行交交割割。(1)当当日日交交割,即在成交当日进行证券和价款的收付;割,即在成交当日进行证券和价款的收付;v(2)次次日日交交割割,即即在在成成交交日日后后的的下下一一个个营营业业日日进进行行证券和价款的收付;证券和价款的收付
28、;v(3)例例行行交交割割,即即按按成成交交后后的的数数日日内内完完成成的的证证券券和和价款的收付;价款的收付;v(4)选选择择交交割割,即即证证券券交交易易双双方方自自行行选选定定交交割割日日期期,选选择择交交割割的的期期限限一一般般在在成成交交日日后后的的5-6天天进进行行,选选择择交割多用于场外交易。交割多用于场外交易。447.7.过户过户v过过户户是是办办理理证证券券所所有有权权变变更更的的过过程程。在在成成交交以以后后,如如果果证证券券的的买买方方不不打打算算在在短短期期内内卖卖出出便便可可办办理理过过户户,过过户户仅仅限限于于记记名名的的证证券券,过过户户时时需需要要买买方方持持有
29、有经经原原证证券券所所有有人人背背书书的的证证券券和和成成交交通通知知书书,并并填填有有过过户户申申请请书书,过过户户一一般般均均由由经经纪纪人人代代为为进进行行。如如果果投投资资者者买买进进是是为为了了卖卖出出,以以赚赚取取买买卖卖差差价价,就就可可不不必必办办理过户手续。理过户手续。45第三节第三节国际债券投资国际债券投资v一、债券的含义、特点及票面要素一、债券的含义、特点及票面要素v二、债券的种类二、债券的种类v三、国际债券的特点及种类三、国际债券的特点及种类v四、国际债券的发行四、国际债券的发行v五、国际债券投资收益五、国际债券投资收益46一、债券的含义、特点及票面要素一、债券的含义、
30、特点及票面要素(1)含义及特点)含义及特点(2)票面要素)票面要素47(1)含义及特点)含义及特点v债券是依照法定程序发行的约定在一定期限还本付息债券是依照法定程序发行的约定在一定期限还本付息的有价证的有价证券。券。v其其具有如下特点:具有如下特点: (1 1)有期性。)有期性。 (2 2)流动性。)流动性。 (3 3)安全性。)安全性。 (4 4)偿还性。)偿还性。 (5 5)收益性。)收益性。48(2)票面要素)票面要素v债券票面上的基本要素有四个:债券票面上的基本要素有四个:(1 1)债券的票面价值,指币种和票面金额。)债券的票面价值,指币种和票面金额。(2 2)债债券券的的偿偿还还期期
31、限限,指指债债券券从从发发行行之之日日起起至至偿清本息之日止的时间。偿清本息之日止的时间。(3 3)债债券券的的利利率率,指指债债券券利利息息与与债债券券票票面面价价值值的比率,通常年利率用百分数表示。的比率,通常年利率用百分数表示。(4 4)债券发行者的名称,指该债券的债务主体。)债券发行者的名称,指该债券的债务主体。 49二、债券的种类二、债券的种类v(一)按债券发行主体分类(一)按债券发行主体分类v(二)按债券是否记名分类(二)按债券是否记名分类v(三)按债券是否有抵押或担保分类(三)按债券是否有抵押或担保分类v(四)按债券形态分类(四)按债券形态分类v(五)按债券的偿还期限分类(五)按
32、债券的偿还期限分类v(六)按债券募集方式分类(六)按债券募集方式分类v(七)按债券发行的地域分类(七)按债券发行的地域分类50(一)按债券发行主体分类(一)按债券发行主体分类v1.1.政府债券。它包括国家债券和地方债券。政府债券。它包括国家债券和地方债券。 v2.2.公司债券。又称企业债券,是公司为筹措资公司债券。又称企业债券,是公司为筹措资金而发行的债务凭证。金而发行的债务凭证。 v3.3.金融债券。金融债券是由金融机构为筹集信金融债券。金融债券是由金融机构为筹集信贷资金则向社会发行的一种债权债务凭证,是贷资金则向社会发行的一种债权债务凭证,是金融机构传统的融资工金融机构传统的融资工具。具。
33、 51(二)按债券是否记名分类(二)按债券是否记名分类v1.1.记记名名债债券券。记记名名债债券券是是指指在在债债券券券券面面注注明明债债权人的姓名,转让时需经办理过户手续的债券。权人的姓名,转让时需经办理过户手续的债券。v2.2.无无记记名名债债券券。无无记记名名债债券券是是指指在在债债券券券券面面上上没没有有债债权权人人的的印印鉴鉴,转转让让时时也也无无需需办办理理过过户户手手续的债券。续的债券。52(三)按债券是否有抵押或担保分类(三)按债券是否有抵押或担保分类v1.1.抵抵押押债债券券。抵抵押押债债券券是是债债券券的的发发行行者者以以其其所所有有的的土土地地、房房屋屋等等不不动动产产和
34、和股股票票等等动动产产作作为为抵抵押押而而发发行行的债券。的债券。v2. 2. 无无抵抵押押债债券券。无无抵抵押押债债券券是是指指债债券券的的发发行行者者不不以以自自己己的的任任何何物物品品做做抵抵押押,而而是是以以自自己己的的信信誉誉为为担担保保的债券。的债券。v3.3.收收入入债债券券。收收入入债债券券是是地地方方政政府府以以某某些些项项目目的的收收入为担保而发行的债券。入为担保而发行的债券。v4.4.普普通通债债务务债债券券。普普通通债债务务债债券券是是国国家家政政府府以以其其信信誉及税收等为担保而发行的债券。誉及税收等为担保而发行的债券。53(四)按债券形态分类(四)按债券形态分类v1
35、.1.剪剪息息债债券券。剪剪息息债债券券是是指指券券面面上上附附有有息息票票,定期到指定的地点凭息票取息的债券。定期到指定的地点凭息票取息的债券。v2.2.贴现债券。贴现债券是指以低于债券面额发贴现债券。贴现债券是指以低于债券面额发行,到期按面额偿还,其差额为投资者利息的行,到期按面额偿还,其差额为投资者利息的债券。债券。54(五)按债券的偿还期限分类(五)按债券的偿还期限分类v1.1.短短期期债债券券。短短期期债债券券一一般般是是指指偿偿还还期期限限在在一一年以内的债券。年以内的债券。v2.2.中中期期债债券券。中中期期债债券券一一般般是是指指偿偿还还期期限限在在2-2-5 5年的债券。年的
36、债券。v3.3.长长期期债债券券。长长期期债债券券一一般般是是指指偿偿还还期期限限在在5 5年以上的债年以上的债券。券。v4.4.永永久久债债券券。没没有有到到期期日日和和偿偿还还本本金金,可可按按期期取得债息。取得债息。55(六)按债券募集方式分类(六)按债券募集方式分类v1.1.公公募募债债券券。公公募募债债券券是是公公开开向向社社会会募募集的债券。集的债券。v2.2.私私募募债债券券。私私募募债债券券是是指指向向少少数数特特定定人募集的债券。人募集的债券。56(七)按债券发行的地域分类(七)按债券发行的地域分类v1.1.国国内内债债券券。国国内内债债券券是是由由本本国国政政府府、银银行行
37、、企企业业等等机机构构在在国国内内发发行行的的并并以以本本国货币计价的债券。国货币计价的债券。v2.2.国国际际债债券券。国国际际债债券券是是指指由由一一国国政政府府、金金融融机机构构、企企业业在在国国外外发发行行的的,并并以以某某种货币计价的种货币计价的债券。债券。57 国国际际债债券券是由一国政府、金融机构、企业,为筹措资金而在外国证券市场上发行的、以某种货币为面值的债券。 四、国际债券的种类与类型四、国际债券的种类与类型581、外国债券外国债券是指借款国在外国证券市场上发行的,以市场所在国货币为面值的债券。 外国债券有特定的称谓。在美国发行的外国债券叫“杨基债券”“杨基”债券一词英文为“
38、Yankee”,意为“美国佬”,由于在美国发行和交易的外国债券都是同美国人打交道,故名扬基债券。,在日本称为“武士债券”,在西班牙的“斗牛士债券”,在荷兰的伦勃朗债券,在中国的“熊猫债券”。 1982年1月,中国国际信托投资公司在日本东京发行的100亿日元债券就是外国债券。(一)、国际债券的种类(一)、国际债券的种类59 2 2、欧洲债券欧洲债券是借款国在外国证券市场上发行的,是借款国在外国证券市场上发行的,以市场所在国以外的第以市场所在国以外的第三国货币为面值的债券。三国货币为面值的债券。中国人在日本发行的日元债券就是外国债券, 中国人在欧洲发行的美元债券就是欧洲债券。60欧洲债券吸引力大的
39、原因欧洲债券吸引力大的原因v欧洲债券具有吸引力的主要原因在于:欧洲债券具有吸引力的主要原因在于:v第一,发行的灵活性。第一,发行的灵活性。v第二,方便额度大的中长期资金筹措。第二,方便额度大的中长期资金筹措。v第三,发行成本低。第三,发行成本低。v第四,流动性较强。第四,流动性较强。v第五,安全性和收益性高。第五,安全性和收益性高。61(二)国际债券的类型1、一般欧洲债券v期限和利率均固定不变的债券v数量萎缩2、浮动利率债券v根据银行间的拆借利率为基准,再加一定的加息率,3或6各月调整一次v兴起于20世纪70年代3、锁定利率债券 由可浮动利率转化为固定利率的债券,债券发行时确定一个基础利率,发
40、行后,若果市场利率降到了事先确定的水平,则将利率锁定在一定的利率水平上,成为固定的利率,直到债券到期时为止。624、授权债券v债券发行时附有授权证,债券的持有人可以按确定的价格在未来某一时间购买指定的债券和股票。5、复合欧洲债券v以一揽子货币为面值发行的债券633 3、全球债券(、全球债券(Global BondGlobal Bond)v全球债券是指在全球各地金融中心同时发行、并可全球债券是指在全球各地金融中心同时发行、并可以在世界各国众多的证券交易所同时上市、以在世界各国众多的证券交易所同时上市、2424小时小时均可进行交易的债均可进行交易的债券。券。v全全球债券是由世界银行在球债券是由世界
41、银行在19891989年首次发行,且世界年首次发行,且世界银行一直占据着全球债券发行的主导地银行一直占据着全球债券发行的主导地位。位。v全全球债券具有发行成本低、发行规模大、流动性强球债券具有发行成本低、发行规模大、流动性强等特点。全球债券是一种新兴的债券,它的发行规等特点。全球债券是一种新兴的债券,它的发行规则和程序还有待完善。则和程序还有待完善。64四、国际债券的发行(一)国际债券市场对发行者的要求1、必须经过正式申请和登记,并由专门的评审机构对发行者进行审查。2、发行者必须公布其财政收支状况和资产负债情况。3、在发行期间,每年应向投资人报告资产负债及盈亏情况。4、债券发行获得批准后,必须
42、根据市场容量,统一安排发行的先后次序。5、债券的发行与销售一般只许证券公司或投资银行经营,一般银行只能办理登记及还本、付息、转让等业务。6、一般须由发行者国家政府或中央银行进行担保,担保必须是无条件的和不可撤销的。 65(二)国际债券的发行程序(二)国际债券的发行程序 公募发行公募发行是通过中介机构的承包包销,公开向社会募集资金;私私募发行募发行是在中介机构的协助下,向有限的特定投资者募集资金。 1、发行人确定主干事银行或主干事证券公司。 2、向当地外汇管理部门提出发行债券申请 3、向国外有关资信评审机构申请评级。 4、向发行地国家政府表明发行债券的意向,征得该国政府的许可。 5、发行人在得到
43、发行许可后,委托主干事银行组织承销团,由其负责债券的发行与包销。 66五、国际债券投资收益五、国际债券投资收益v(一)债券收益的来源及影响因素(一)债券收益的来源及影响因素v(二)债券收益率计算原理(二)债券收益率计算原理v(三)债券收益率及其计算(三)债券收益率及其计算67(一)债券收益的来源及影响因素(一)债券收益的来源及影响因素v1 1债券收益来源债券收益来源v2 2影响债券收益的因素影响债券收益的因素681 1债券收益来源债券收益来源v债债券券收收益益主主要要是是两两部部分分构构成成。一一是是债债券券的的年年利利息息收收入入,这这是是债债券券发发行行时时就就决决定定的的,一一般般情情况
44、况下下,债债券券利利息息收收入入不不会会改改变变,投投资资者者在在购购买买债债券券前前就就可可得得知知;二二是是资资本本损损益益,指指债债券券买买入入价价与与卖卖出出价价或或偿偿还还额额之之间间的的差差额额,当当债债券券卖卖出出价价大大于于买买入入价价时时,为为资资本本收收益,当卖出价小于买入价时,为资本损益,当卖出价小于买入价时,为资本损失。失。v债债券券收收益益率率是是在在一一定定时时期期内内所所得得收收益益与与投投入入本本金金的的比比率率。为为了了便便于于比比较较,债债券券收收益益一一般般以以年年率率为为计计算算单位。单位。 692 2影响债券收益的因素影响债券收益的因素v(1 1)债券
45、利率,指券利率,指债券票面利率。券票面利率。 v(2 2)债券价格。券价格。 v(3 3)债券的券的还本期限。本期限。 70(二)债券收益率计算原理(二)债券收益率计算原理v1.1.现值法现值法v2.2.近似法近似法711.1.现值法现值法v现值公式如下:现值公式如下:v C C CC C C F FvPoPo-+-+-+- -+-+-+- (4 48 8)v (1+r ) (1+r )(1+r ) (1+r )2 2 (1+r )(1+r ) n n (1+r )(1+r ) n nvPoPo债券的市场的现价债券的市场的现价vC C债券的年收入债券的年收入vr r到期收益率(到期收益率(%
46、%)vn n到期年限到期年限vF F到期应付债券面额到期应付债券面额722.2.近似法近似法v由由于于现现值值法法的的实实用用性性差差,在在实实际际操操作作中中多多采采用用近近似似法法计计算算。近近似似法法计计算算简简单单,计计算算结结果果是是近近似似值值,但与现值法计算的结果相差不大。其公式为:但与现值法计算的结果相差不大。其公式为: C+(V-P)/nC+(V-P)/nY=-Y=- (V+Po)/2 (V+Po)/2vY Y债券收益率债券收益率vC C债券年利息收入债券年利息收入vV V债券面值债券面值vPoPo债券市场债券市场vn n到期年限到期年限73(三)债券收益率及其计算(三)债券
47、收益率及其计算v债债券券收收益益率率包包括括:名名义义收收益益率率、本本期期收收益益率率、持持有有期期收收益益率率、到到期期收收益益率率、等等多多种种,这这些些收收益益率率分分别别反反映映投投资资者者在在不不同同买买卖卖价价格格和和持持有有年年限限下下的的不不同同收收益益水水平。平。741.1.名义收益率名义收益率v名名义义收收益益率率是是指指根根据据债债券券每每年年的的年年利利息息收收入入与与债债券券面面值值之之比比,计计算算出出来来的的投投资资者每年的收益率,其计算公式为者每年的收益率,其计算公式为 C CYnYn=-100%=-100% V VvYnYn- -名义收益率名义收益率vV V
48、债券面值债券面值vC C债券年利息收入债券年利息收入75举例举例v例例如如,一一张张面面额额为为10001000元元、年年利利息息为为8080元的债券,其持有者的名义收益率为:元的债券,其持有者的名义收益率为:v8080vYnYn= =100%=8%100%=8%v 10001000762.2.本期收益率本期收益率v本本期期收收益益率率是是债债券券每每年年的的固固定定利利息息与与债债券券本本期期市市场场价价格格之之比比。投投资资者者可可以以通通过过对对市市场场上上各各证证券券本本期期收收益益率率的的计计算算和和比比较较,来来做做出出投投资哪种证券的决定。其计算公式为:资哪种证券的决定。其计算公
49、式为:C CYd=Yd=100%100% PoPovYdYd本期收益率本期收益率vC C债券年利息收入债券年利息收入vPoPo债券的价格债券的价格77举例举例v例例如如,一一张张面面额额为为10001000元元、利利率率为为8%8%、期期限限为为5 5年年的的债债券券,该该债债券券发发行行时时最最初初的的认认购购者者在在购购买买后后的的第第3 3年年初初以以960960元元价价格格卖卖出出,那那么么该该债债券券新新的的购购买买者者的的本本期期收收益率为:益率为:v 80 80vYd= Yd= 100%=8.33%100%=8.33%v 960960783.3.持有期收益率持有期收益率v指指买买
50、入入债债券券后后持持有有一一段段时时间间,又又在在债债券券到到期期前前将将其其出出售售而而得得到到的的收收益益率率。它它包包括括持持有有债债券券期期间间的的利利息息收收入入和和资资本本损损益益,即即买买入入价价和和卖卖出出价价之之间间差差额额。计计算算方方法法有有多多种种,公公式式如如下:下:v(1 1)一年获息一次息票债券)一年获息一次息票债券v(2 2)一一次次还本本付付息息(不不到到期期不不还本本、不不付付息息的的债券)券) 79(1 1)一年获息一次息票债券)一年获息一次息票债券 C+(P-Po)/nC+(P-Po)/n近似式:近似式: YhYh= =100%100% (P+Po)/2
51、 (P+Po)/2 C+(P-Po)/nC+(P-Po)/n实用式:实用式: YhYh= =100%100% Po PovYhYh持有期收益率持有期收益率vP P债券的卖出价格债券的卖出价格vC C债券年利息收入债券年利息收入vn n持有期限持有期限vPoPo债券的价格债券的价格80举例举例v例例如如,一一张张面面额额为为10001000元元、利利率率为为8%8%、期期限限为为5 5年年的的债债券券,以以950950元元价价格格买买入入,债债券券投投资资者者认认购购后后持持至至第第3 3年末以年末以980980元市价出售,则:元市价出售,则:近似法计算的收益率为:近似法计算的收益率为: 80+
52、(980-950)/380+(980-950)/3YhYh= = 100%=9.33%100%=9.33% (980+950)/2 (980+950)/2v实用式计算的收益率为:实用式计算的收益率为: 80+(980-950)/380+(980-950)/3YhYh= =100%=9.47%100%=9.47% 950 95081(2 2)一次)一次还本付息本付息v ( (P-Po)/nP-Po)/nv近似式:近似式: YhYh= = 100%100%v (P+Po)/2 (P+Po)/2v (P-Po)/n(P-Po)/nv实用式:实用式: YhYh= = 100%100%v Po PovY
53、hYh持有期收益率持有期收益率vP P债券的卖出价格债券的卖出价格vC C债券年利息收入债券年利息收入vn n持有期限持有期限vPoPo债券的价格债券的价格82举例举例v例例如如,一一张张面面额额为为10001000元元、利利率率为为8%8%、期期限限为为5 5年年的的债债券券,以以950950元元价价格格买买入入,债债券券投投资资者者认认购购后后持持至至第第3 3年末以年末以11001100元市价出售,则:元市价出售,则:v近似法计算的收益率为:近似法计算的收益率为: v(1100 950)/3(1100 950)/3vYhYh= = 100%100%4.88%4.88%v ( 1100+9
54、50)/2 ( 1100+950)/2v实用式计算的收益率为:实用式计算的收益率为:v(1100 950)/3(1100 950)/3vYhYh= = 100%100%5.2%5.2%v950950834.4.到期收益率到期收益率 v债债券券的的到到期期收收益益率率是是指指投投资资者者从从买买入入债债券券到到债券到期时止的收益率。其计算公式为:债券到期时止的收益率。其计算公式为:v(1 1)一年获息一次息票债券)一年获息一次息票债券v(2 2)一次还本付息)一次还本付息84(1 1)一年获息一次息票债券)一年获息一次息票债券v C+(V-Po)/nC+(V-Po)/nv近似式:近似式: YmY
55、m= = 100%100%v (V+Po)/2 (V+Po)/2v C+(V-Po)/nC+(V-Po)/nv实用式:实用式: YmYm= = 100%100%v Po PovYmYm到期收益率到期收益率vV V债券的面值债券的面值vC C债券年利息收入债券年利息收入vn n到期年限到期年限vPoPo债券的价格债券的价格85举例举例v例例:如如上上例例债债券券,投投资资者者认认购购后后一一直直持持至至期期满满收收回回本金,则到期收益率?本金,则到期收益率?v近似式计算:近似式计算:v80+( 1000- 950)/580+( 1000- 950)/5vYmYm=-100%=-100%9.23%
56、9.23%v (1000+ 950)/2 (1000+ 950)/2 v实用式计算:实用式计算:v80+( 1000- 950)/580+( 1000- 950)/5vYmYm= -100%= -100%9.47%9.47%v 950 950 86(2 2)一次还本付息)一次还本付息v V*I+(V-Po)/nV*I+(V-Po)/nv近似式:近似式: YmYm= = 100%100%v (V+Po)/2 (V+Po)/2v V*I +(V-Po)/nV*I +(V-Po)/nv实用式:实用式: YmYm= = 100%100%v Po PovYmYm到期收益率到期收益率vV V债券的面值债券
57、的面值vC C债券年利息收入债券年利息收入vn n到期年限到期年限vPoPo债券的价格债券的价格vI-I-债券的利率债券的利率87举例举例v一一张张面面额额为为100100元元一一次次还还本本付付息息债债券券,利利率率为为8 8% %、期期限限为为5 5年年的的债债券券,以以9696元元价价格格买买入入,则则到到期期收收益益率率为为: :v (100-96)/5 +1008% (100-96)/5 +1008%v近似式:近似式: YmYm= =100%=8.98%100%=8.98%v (100+96)/2 (100+96)/2v(100-96)/5 +1008%(100-96)/5 +100
58、8%v实用式:实用式: YmYm= = 100%=9.12%100%=9.12%v 96 9688899091一、股票投资的概念 股票是股份公司发行的,用以证明持票人对公司拥有所有权,并分享公司股息和红利,参与公司经营管理等方面权益的凭证凭证。 股票投资股票投资是企业、个人等购买股票的一种行为。 92v要全面理解股票的含义,先了解其特征:要全面理解股票的含义,先了解其特征:1.形式上的规定性形式上的规定性;2.股票占有与股东权利的不股票占有与股东权利的不可分割性可分割性;3.决策上的参与性决策上的参与性;4.报酬上的剩报酬上的剩余性余性;5.清偿上的附属性清偿上的附属性;6.期限上的永久性期限
59、上的永久性;7.交易上的流动性交易上的流动性;8.投资上的风险性投资上的风险性.9394三、股票的种类v按股东承担的风险和享有的权益分为普通股按股东承担的风险和享有的权益分为普通股和和优先股。优先股。v按是否记名分为记名股票和不记名股票。按是否记名分为记名股票和不记名股票。v按有无面额分为面额股票和无面额股票。按有无面额分为面额股票和无面额股票。95普通股1、普通股的概念 :普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股票,是最基本的、标准的股份2、普通股股东的权利u投票表决权u收益分享权u剩余资产分配权u股份的转让权u优先认购权 P=(P0 R)/(1+R)96普通股在流通中的分类v绩优股。绩优股
60、。v成长股。成长股。v收入股。收入股。v周期性股。周期性股。v防守性股。防守性股。v投机性股投机性股97绩优股绩优股 绩优股是指过去的业绩与盈余都有良好表现,而其未来的利润仍能稳定增长的股票。对这类股票投资风险较小,比较适合于中长期投资。在国外,绩优股也称为蓝筹股,是指信誉高、投资风险小、财务状况稳健、具有稳定盈余记录的大公司的股票。股票上市公司要保持蓝筹股的地位,必须做到:在经济萧条时,公司能够制定保持公司发展的经营策略;在经济繁荣时,公司能发挥最大潜力创造盈余;在通货膨胀时,公司实际盈余能保持不变,甚至有所增加。所以,这种公司股票受到稳健的投资大众的普遍欢迎。 98成长股 主要是指一些销售
61、额和利润额迅速扩张,其销售额和利润额的增长率快于整个国民经济和所在行业的公司发行的股票。这类公司一般具有长期战略目标,注重科研和新品开发,有较强的研究开发能力,以图快速发展,所以对股东只支付较低的红利,使得股东目前收益较低,但随着公司业务的成长,收益不断增长,使得股票价格上涨,从而使投资者从中获得大量资本投资收益。 99收入股v是指能支付较高的当前收益的股票。收入股是指能支付较高的当前收益的股票。收入股的购买者常是一些老年人、退休者以及法人的购买者常是一些老年人、退休者以及法人投资者,如信托基金、养老基金。投资者,如信托基金、养老基金。100防守性股 是指较少受经济周期波动影响,其收益具有稳定
62、性的公司所发行的股票。公用事业如煤气、自来水、电力等公司股票,是防守性股票的典型代表,因为即使在商业衰退和萧条时期,人们对公用事业也有稳定的需求。 101周期性股周期性股 周期性股亦称股价循环股是指其收益随着经济周期而波动的公司所发行的股票。这种股票的特点是,当经济周期处于繁荣阶段时,公司的利润就恢复和增长,从而股价上升;反之,股价下降。一般而言,股价循环股大都是属于下列特定行业的股票:钢铁、水泥、造纸、机械、汽车、航空和铁路等的股票。这类股票主要集中于基础原材料工业。 102投机性股投机性股 是指那些价格很不稳定或公司前景不确定的股票。主要是那些雄心很大、从事开发性或冒险性事业的公司股票以及
63、热门的新发行的股票。投机股的股价,变动幅度也很大,有时会在几周内上涨23倍,也可能在几天中大幅下降。所以投机股的收益和风险均大于一般股票。 103优先股v优先股是指股东在公司盈利或在公司破产清算时,享有优先于普通股东分配股利或资产权利的股份v优先股的特点: 盈利分配的优先权 索债优先权 表决受到限制 股息固定 具有可赎回性104优先股的种类优先股的种类1、积累优先权v股东有权在公司盈利丰厚时,将以前所欠的股息补足2、非积累优先权v不具有要求补发所欠股息的权利,股息较上者高3、可转换优先股v可将一定比例的优先股换成公司的普通股4、积累可调换优先股5、股息率可调整优先股v股息随着证券或利率的变化而
64、调整6、参与优先股v享有固定股息外,还参与分享红利7、非参与优先股105面额和无面额v面额是指在股票上表明一定金额的股票,股票的面额能使股东了解每一股所代表的股权的比例,以确定对公司所有权的大小。v无面额股票指在股票上不标明金额,只标有总股数的股票。106记名和无记名记名和无记名 记记名名股股是是股股东东名名册册上上登登记记股股东东姓姓名名和和住住址址、在在股股票票上上注注明明股股东东姓名的股票。它的优点很多,主要有:姓名的股票。它的优点很多,主要有:(1)只只有有在在股股东东名名册册上上登登记记才才能能行行使使股股东东权权利利,因因此此记记名名股股有利于行使股权。有利于行使股权。(2)便于公
65、司与股东联系和召开股东大会做出特别决议。)便于公司与股东联系和召开股东大会做出特别决议。(3)有有利利于于搜搜集集囤囤积积、侵侵占占股股票票等等行行为为方方面面的的信信息息,以以便便采采取预防对策。取预防对策。当当然然,记记名名股股也也有有其其一一定定的的缺缺点点,主主要要是是转转让让股股票票时时需需要要背背书书或签订过户契约,手续比较复杂。或签订过户契约,手续比较复杂。107 不不记记名名股股是是一一种种无无论论在在股股东东名名册册上上还还是是股股票票上上都都不不记记载载股股东东姓名、住址的股票。它的优点是:姓名、住址的股票。它的优点是:(1)公司有事要通知股东时,只需发个通告即可。)公司有
66、事要通知股东时,只需发个通告即可。(2)股票转让时不需更名过户,手续简单,节省费用。)股票转让时不需更名过户,手续简单,节省费用。(3)有利于股东采取税金对策。)有利于股东采取税金对策。 不不记记名名股股除除具具有有以以上上优优点点外外,还还存存在在着着缺缺点点,比比如如,不不记记名名股股不不便便召召开开股股东东大大会会来来做做出出特特别别决决议议;股股东东要要行行使使股股权权需需要要将股票委托给公司保管,有很多不便。将股票委托给公司保管,有很多不便。 目目前前,在在美美国国、英英国国、日日本本的的股股份份公公司司中中,多多发发行行记记名名股股票票,而在德国和法国等国家的股份公司中,多发行不记
67、名股票而在德国和法国等国家的股份公司中,多发行不记名股票。108(一)股票的价值(一)股票的价值四四、股票的价值与收益、股票的价值与收益1股票的票面价值股票的票面价值2内在价值内在价值3账面价值账面价值4清算价值清算价值5股票的市场价格。股票的市场价格。 1091股票的票面价值股票的票面价值 股股票的票面价值又称面值,即在股票票面上标明的票的票面价值又称面值,即在股票票面上标明的金额。股票的票面价值仅在初次发行时有一定意义,金额。股票的票面价值仅在初次发行时有一定意义,如果股票以面值发行,股票面值总和即为公司的资如果股票以面值发行,股票面值总和即为公司的资本金总和。随着时间的推移,公司的资产会
68、发生变本金总和。随着时间的推移,公司的资产会发生变化,股票的市场价格会逐渐背离面值,股票的票面化,股票的市场价格会逐渐背离面值,股票的票面价值也逐渐失去其原来意义,不再被投资者关心。价值也逐渐失去其原来意义,不再被投资者关心。1102内在价值内在价值 股股票票内内在在价价值值即即理理论论价价值值,即即股股票票未未来来收收益益的的现现值值,取取决决于于股股票票收收入入和和市市场场收收益益率率,股股票票内内在在价价值值决决定定股股票票市市场场价价格格,但但又又不不等等于于市市场场价价格格,由由供供求求关关系系而而产产生生并并受受多多种种因因素素影影响响的的市市场场价价格格围围绕绕着着股股票票内内在
69、价值波在价值波动。动。 未来预期收入未来预期收入 未来收入的现值未来收入的现值 = (1+贴现率)贴现率)未来数年未来数年1113账面价值账面价值v账账面面价价值值又又称称股股票票净净值值,是是每每股股股股票票所所代代表表的的实实际际资资产产的的价价值值。每每股股账账面面价价值值是是以以公公司司净净资资产产除除以以发发行行在在外外的的普普通通股股股股票票的的股股数数求求得得,它它是是公公司司经经营营管管理理者者、证证券券分分析析家家和和投投资资者者分分析析公公司司财财务务状状况况的的重重要指标。要指标。公司净资产公司净资产优先股票总额优先股票总额帐面价值帐面价值=普通股总股数普通股总股数112
70、4清算价值清算价值v这是公司清算时每个股份代表的实际价值,从理论这是公司清算时每个股份代表的实际价值,从理论上讲,股票的清算价值应与账面价值一致,实际上上讲,股票的清算价值应与账面价值一致,实际上并非如此简单,因为只有当清算的资产实际销售额并非如此简单,因为只有当清算的资产实际销售额与财务报表上反映的账面价值一致时,每一股的清与财务报表上反映的账面价值一致时,每一股的清算价值才会和账面价值一致。但在公司清算时,它算价值才会和账面价值一致。但在公司清算时,它的资产往往只能压低价格出售,再加上必要的清算的资产往往只能压低价格出售,再加上必要的清算成本,所以,大多数公司的实际清算价值总低于账成本,所
71、以,大多数公司的实际清算价值总低于账面价值。面价值。1135股票的市场价格股票的市场价格v股票的市场价格就是我们所熟悉的股票市场行情,股票的市场价格就是我们所熟悉的股票市场行情,即股票在交易市场上的买卖价格。股票的市场价格即股票在交易市场上的买卖价格。股票的市场价格受许多因素的影响,经常上下波动。引起波动的原受许多因素的影响,经常上下波动。引起波动的原因很复杂,有经济方面的原因,例如股份公司亏损因很复杂,有经济方面的原因,例如股份公司亏损了或者业绩提高了;有政治方面的原因,例如战争了或者业绩提高了;有政治方面的原因,例如战争或者社会动乱等等;有自然方面的原因,例如风调或者社会动乱等等;有自然方
72、面的原因,例如风调雨顺或者自然灾害等等;还有人们心理上的原因以雨顺或者自然灾害等等;还有人们心理上的原因以及人为操控等等。总之,存在种种可能的原因,使及人为操控等等。总之,存在种种可能的原因,使股票的价格发生波动。股票的价格发生波动。114(二)(二)股息、红利和溢价股息、红利和溢价股息是优先股股东定期得到的固定收益。股息是优先股股东定期得到的固定收益。红利是普通股股东获得的投资收益。红利是普通股股东获得的投资收益。股票溢价是指股东以高于买进股票的价格卖出股股票溢价是指股东以高于买进股票的价格卖出股票所赚取的买卖差价。票所赚取的买卖差价。115四、股票价格指数v1 1道道琼斯股票价格指数琼斯股
73、票价格指数v2 2斯坦达得斯坦达得普尔股票价格指数普尔股票价格指数v3 3纽约股票交易所股票价格指数纽约股票交易所股票价格指数v4 4恒生指数恒生指数v5 5日日经平均指数平均指数 v6 6金融金融时报指数指数1161 1道道琼斯股票价格指数琼斯股票价格指数v它是美国历史最悠久的,也是目前最常用的它是美国历史最悠久的,也是目前最常用的一种股价指数。一种股价指数。v该该指指数数是是以以19281928年年1010月月1 1日日为为基基期期,并并定定基基期期的的股股票票价价格格为为100100,以以后后各各期期股股票票价价格格同同基基期期相相比比计计算算出出的的百百分分比比,即即成成为为各各期期的
74、的股股票票价价格指数。格指数。1172 2斯坦达得斯坦达得普尔股票价格指数普尔股票价格指数v它是由美国最大的证券研究机构斯坦达德它是由美国最大的证券研究机构斯坦达德普尔公司计算并发表的证券价格指数中最为普尔公司计算并发表的证券价格指数中最为重要的一项指数。重要的一项指数。v普普尔尔股股票票价价格格指指数数以以1941194119431943年年为为基基础础,基期定为基期定为1010,采用基期加权平均法计算,即:,采用基期加权平均法计算,即:v股股票票价价格格指指数数(每每种种股股票票价价格格已已发发行行数数量量)/基基期期的的市市价价总总值值(三三年年的的平平均均数数)10101183 3纽约
75、股票交易所股票价格指数纽约股票交易所股票价格指数v它是它是19661966年纽约证券交易所根据挂牌的年纽约证券交易所根据挂牌的15701570种股票计算的股票价格综合指数。种股票计算的股票价格综合指数。v该指数以该指数以19651965年年1212月月3131日为基期,由于当时日为基期,由于当时纽约证券交易所全部上市股票平均价格为每纽约证券交易所全部上市股票平均价格为每股股53.3353.33美元,为使指数接近这一平均价格,美元,为使指数接近这一平均价格,令基期指数为令基期指数为5050。1194 4恒生指数恒生指数v该该指指数数是是由由香香港港恒恒生生银银行行编编制制以以反反映映香香港港股股
76、票票市市场场价价格格变变动动情情况况的的综综合合性性指指标标,也也是是香香港港股股票票市市场场历历史史最最为为悠悠久久、影影响响最最大大的的一一种种股股价价指指数数。恒恒生生指指数数采采用用上上市市公公司司中中的的3333个个有有代代表表性性的的公公司司的的股股票票作作为为计计算算对对象象。从从19841984年年元元月月份份起起恒恒生生指指数数增增加加分分类类指指数数,并并将将指指数数基基日日从从19641964年年7 7月月3131日日调调整整为为19841984年年1 1月月1313日,基期指数为日,基期指数为100100。1205 5日经平均指数日经平均指数v日经平均指数它是日经平均指
77、数它是日本经济新闻社日本经济新闻社编制编制公布以反映日本股票市场价格变动的股价指公布以反映日本股票市场价格变动的股价指数。数。v现在日经股价指数分为两组:现在日经股价指数分为两组:v一是日经一是日经225225种股价指数。种股价指数。v二是日经二是日经500500种股价指数。种股价指数。1216 6金融时报指数金融时报指数金金融融时时报报指指数数是是英英国国最最具具权权威威性性的的股股价价指指数数,由由金金融融时时报报编编制制反反映映伦伦敦敦证证券券交交易易所所工工业业和和其其他他行行业业股股票票价价格格变变动动的的指指数数。该该指指数数的的采采样样股股票票分分为为三三组组:第第一一组组在在伦
78、伦敦敦证证券券交交易易所所上上市市的的英英国国工工业业有有代代表表性性的的3030个个大大公公司司的的3030种种普普通通股股;第第二二组组和和第第三三组组分分别别由由100100种种股股票票和和500500种种股股票票组组成成,其其范范围围包包括括各各行行各各业业。该该指指数数以以19351935年年7 7月月1 1日日为为基基期期,基基期期指指数数为为100100。金金融融时时报报指指数数反反映映了了英英国国股股票票市场行情。市场行情。122五、股票的交易方式v 现货交易v 期货交易v 保证金交易v 期权交易v 股票价格指数期货交易1231 1现货交易现货交易v股票的现货交易也称现金交易,
79、它是指股股票的现货交易也称现金交易,它是指股票的买卖双方达成交易以后,按当时的成票的买卖双方达成交易以后,按当时的成交价格清算和交割交易方式。交价格清算和交割交易方式。1242 2期货交易期货交易v股票的期货交易是指股票的买卖双方成股票的期货交易是指股票的买卖双方成交以后,交割和清算要按契约所规定的交以后,交割和清算要按契约所规定的价格在未来某一时间进行,即股票期货价格在未来某一时间进行,即股票期货交易的双方在签订交易合同之后,买方交易的双方在签订交易合同之后,买方不用立即付款,卖方也不需及时交出股不用立即付款,卖方也不需及时交出股票,而是在双方约定的未来某一时间进票,而是在双方约定的未来某一
80、时间进行。行。1253.保证金交易保证金交易v也称信用交易或垫头交易,它是指客户也称信用交易或垫头交易,它是指客户买卖股票时,向经纪人支付一定数量的买卖股票时,向经纪人支付一定数量的现款或股票,即保证金,其差额由经纪现款或股票,即保证金,其差额由经纪人或银行贷款进行交易的一种方式。如人或银行贷款进行交易的一种方式。如果经纪人为交易者垫付的是部分款项被果经纪人为交易者垫付的是部分款项被称为融资;如果经纪人借给交易者的是称为融资;如果经纪人借给交易者的是股票被称为融券。股票被称为融券。1264 4期权交易期权交易 股股票期权交易实际上是一种股票权利的买卖,即某票期权交易实际上是一种股票权利的买卖,
81、即某种股票期权的购买者和出售者,可以在规定期限内种股票期权的购买者和出售者,可以在规定期限内的任何时候,不管股票市价的升降程度,分别向其的任何时候,不管股票市价的升降程度,分别向其股票的出售者和购买者,以期权合同规定好的价格股票的出售者和购买者,以期权合同规定好的价格购买和出售一定数量的某种股票。期权一般有两种:购买和出售一定数量的某种股票。期权一般有两种:一是看涨期权(或买权),即投资者按协议价格购一是看涨期权(或买权),即投资者按协议价格购买一定数量的某种股票的权利;二是看跌期权(或买一定数量的某种股票的权利;二是看跌期权(或卖权),即投资者按协议价格卖出一定数量的某种卖权),即投资者按协
82、议价格卖出一定数量的某种股票的权利。当股价看涨时,投资者愿意购买看涨股票的权利。当股价看涨时,投资者愿意购买看涨期权,当股价有下降的趋势时,投资者往往愿意购期权,当股价有下降的趋势时,投资者往往愿意购买看跌买看跌期权。期权。127举例举例v内容:内容:投资者投资者A和和B分别是看涨期权的买方与卖方,他们就分别是看涨期权的买方与卖方,他们就X股票达成看涨期权交易,期权协议价格为股票达成看涨期权交易,期权协议价格为50元元/股。期权费股。期权费3元元/股,试分析未来股,试分析未来3个月中该期权的执行情况。个月中该期权的执行情况。v分析:未来三个月中,股价的走势有几种情况:分析:未来三个月中,股价的
83、走势有几种情况:v1.X股票股价股票股价50元元/股,买方弃权,损失期权费股,买方弃权,损失期权费3100=300元,卖方收入元,卖方收入300元元2.X股票股价股票股价=50元元/股,买方弃权,损失期权费股,买方弃权,损失期权费300元,卖方元,卖方收入收入300元元3.50元元/股股X股票股价股票股价53元元/股,买方可执行权利弥补期权股,买方可执行权利弥补期权费损失,卖方收入费损失,卖方收入300元元4.X股票股价股票股价=53元元/股,买方执行权利,买卖双方盈亏相抵股,买方执行权利,买卖双方盈亏相抵5.X股票股价股票股价53元元/股,买方执行权利,并有获利,卖方亏股,买方执行权利,并有
84、获利,卖方亏损损6.若期权费上涨,如若期权费上涨,如4.5元元/股,股价股,股价54元元/股,买方可将此权股,买方可将此权利卖给他人,获得收入利卖给他人,获得收入150元元1285 5股票价格指数期货交易股票价格指数期货交易v股股票票价价格格指指数数期期货货交交易易是是以以股股票票价价格格指指数数为为“商商品品”的的期期货货合合约约,股股票票价价格格指指数数期期货货交交易易,就就是是对对以以股股票票指指数数为为交交易易对对象象的的期期货货合合约约的的买买卖卖。股股票票价价格格指指数数期期货货交交易易就就是是利利用用指指数数涨涨落落所所进进行行的的交交易易。股股票票价价格格指指数数期期货货交交易
85、易是是投投资资者者根根据据股股票票市市场场价价格格总总趋趋势势所所做做出出的的买买卖卖决决定。定。129案例讨论案例讨论 CofaxCofax公司是在美国纽约证券交易所上市的从事玻公司是在美国纽约证券交易所上市的从事玻璃生产的上市公司,该公司总股本为璃生产的上市公司,该公司总股本为80008000万股,其万股,其中普通股中普通股70007000万股,优先股万股,优先股10001000万股。其第四大股万股。其第四大股东肖恩先生持有普通股东肖恩先生持有普通股700700万股,第六大股东怀特万股,第六大股东怀特先生持有优先股先生持有优先股500500万股。万股。20022002年年4 4月,该公司打
86、算月,该公司打算在中国进行投资建厂,并打算与中国某公司成立一在中国进行投资建厂,并打算与中国某公司成立一家合资公司。受此消息影响,该公司的股票价格从家合资公司。受此消息影响,该公司的股票价格从20012001年年4 4月的月的3333美元上升到当时的美元上升到当时的3636美元,并且在美元,并且在20022002年年3 3月份,月份,CofaxCofax公司按每股公司按每股3 3美元派过息美元派过息。130 20022002年年4 4月,另一位投资者费雪先生认为月,另一位投资者费雪先生认为CofaxCofax公司公司的股票会继续上涨,打算买入该公司普通股股票的股票会继续上涨,打算买入该公司普通
87、股股票1010万股,但他的自由资金只有万股,但他的自由资金只有200200万美元,他准备采用万美元,他准备采用保证金交易的方式完成该股票的买卖。怀特先生可保证金交易的方式完成该股票的买卖。怀特先生可以对准备在中国投资的事宜行使表决权吗?费雪先以对准备在中国投资的事宜行使表决权吗?费雪先生该如何应用保证金交易方式完成买入股票的行为生该如何应用保证金交易方式完成买入股票的行为?1311 1由于怀特先生仅持有优先股,而优先股股东没有参由于怀特先生仅持有优先股,而优先股股东没有参与公司经营管理的权利,没有表决权,所以怀特先生不能对与公司经营管理的权利,没有表决权,所以怀特先生不能对准备在中国投资的事宜
88、行使表决权。准备在中国投资的事宜行使表决权。2 2保证金交易又称信用交易或垫头交易,它是指客保证金交易又称信用交易或垫头交易,它是指客户买卖股票时,向经纪人支付一定数量的现款或股票,即保户买卖股票时,向经纪人支付一定数量的现款或股票,即保证金,其差额由经纪人或银行贷款进行交易的一种方式。费证金,其差额由经纪人或银行贷款进行交易的一种方式。费雪先生可以将其拥有的自有资金作为保证金向经纪人进行支雪先生可以将其拥有的自有资金作为保证金向经纪人进行支付,剩下的差额部分由经纪人代为垫付。在交易的过程中,付,剩下的差额部分由经纪人代为垫付。在交易的过程中,投资者用保证金购买的股票全部用于抵押,客户还要向经
89、纪投资者用保证金购买的股票全部用于抵押,客户还要向经纪人支付垫款利息。人支付垫款利息。案例解答案例解答132第四节第四节投资基金投资基金一、投资基金的概念一、投资基金的概念 投资基金投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式,即通过发行基金单位,集中投资者的资金 ,由基金托管人托管,基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资,并由投资者按出资比例分享所得利益和分担投资风险的融资工具。 133投投资基金的性质资基金的性质一一方面它是一种投资工具,可以和股票、债券一样进方面它是一种投资工具,可以和股票、债券一样进行买行买卖;卖;另另一方面它又是一个投资中介机构,吸收社会公众资
90、一方面它又是一个投资中介机构,吸收社会公众资金再进行各类投资。金再进行各类投资。134二、投资基金的特点二、投资基金的特点v(一)作(一)作为一种投一种投资工具的特点工具的特点v(二)(二)作为一个投资中介机构的特点作为一个投资中介机构的特点135(一)作(一)作为一种投一种投资工具的特点工具的特点 v1.1.规模投资,收益高规模投资,收益高v2.2.专家理财,回报率高专家理财,回报率高v3.3.组合投资,分散风险组合投资,分散风险v4.4.基金凭基金凭证交易活交易活跃,变现性性强强v5.5.品种繁多,选择性强品种繁多,选择性强v6.6.投投资额度小,度小,费用低用低 v7.7.独立的基金资产
91、保管与运作,安全独立的基金资产保管与运作,安全性高性高136(二)作为一个投资中介机构的特点(二)作为一个投资中介机构的特点v1.1.以以不不确确定定数数量量的的投投资资者者不不等等额额出出资资汇汇集集而而成成的的一一定规模的信托财产作为资本,设立基金;定规模的信托财产作为资本,设立基金;v2.2.基基金金管管理理者者运运用用该该基基金金资资产产投投资资于于各各类类证证券券和和其其他行业;他行业;v3.3.为为了了确确定定投投资资的的最最佳佳收收益益目目标标和和把把投投资资风风险险减减少少到到最最低低程程度度,基基金金管管理理者者往往往往把把集集中中的的资资金金分分散散投投资资于于各各种种投投
92、资资对对象象,如如证证券券、外外汇汇、黄黄金金及及工工业业、不动产等;不动产等;v4.4.将投将投资收益按出收益按出资额的不同分配的不同分配给投投资者者。137三、投资基金的分类三、投资基金的分类1.根据基金单位是否可增加或赎回,投资基金可分为封闭式基金和开放式基金。 2.根据组织形态的不同,投资基金可分为公司型基金和契约型基金。 3.根据投资风险与收益的不同,投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金。 4.根据投资对象的不同,投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金等。 5根据资本来源和运用地域不同,投资基金可划分为国内基金、国际基金、国家基金、
93、海外基金等。138按基金交易方式的不同,按基金交易方式的不同, 可分为开放式基金和封闭式基金可分为开放式基金和封闭式基金封闭式基金封闭式基金是指基金规模在发行前已确定,在发行完毕后的规定期限内,基金规模固定不变但可上市交易的投资基金。 开放式基金开放式基金是指基金设立后,投资者可以随时申购或赎回基金单位,基金规模不固定的投资基金。139封闭式基金与开放式基金有以下主要区别:封闭式基金与开放式基金有以下主要区别:期限不同。封闭式基金有固定的封闭期,期满后要予以清盘,通常在5年以上,一般为10年或15年,经受益人大会通过并经主管机关同意可以适当延长期限。而开放式基金没有预定存在期限,投资者可随时向
94、基金管理人赎回基金单位,若大量赎回甚至会导致清盘。发行规模限制不同。封闭式基金的基金规模是固定的,在封闭期限内未经法定程序认可不能再增加发行。开放式基金没有发行规模限制,投资者可随时提出认购或赎回申请,基金规模就随之增加或减少。基金单位交易方式不同。封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能赎回,在证券交易所上市或者在柜台转让,交易多数在投资者之间完成。开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间(多为3个月)后,随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请,绝大多数开放式基金通常不上市交易。140 基金单位交易价格的计算标准不同。封闭式基金与开放式基金的基金单位除了首次发行价都是按面值加一定百分
95、比的购买费计算外,以后的交易计价方式就不同了。封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响,常出现溢价或折价现象,并不必然反映基金的净资产值。开放式基金的交易价格则取决于基金每单位净资产值的大小,其申购价一般是基金单位净资产值加一定的购买费,赎回价是基金单位净资产值减去一定的赎回费,不直接受市场供求影响。投资策略不同。封闭式基金封闭期内基金规模不会减少,因此可进行长期投资,基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行。开放式基金因基金单位可随时赎回,为应付投资者随时赎回兑现,基金资产不能全部用来投资,更不能把全部资本用来进行长线投资,必须保持基金资产的流动性,在投资组合上需保留一部分现金和高流动性的
96、金融商品。交易费用不同。封闭式基金在交易价格之外要付出一定比率的证券交易税和手续费。开放式基金的有关费用包含在基金价格之中。基金单位净资产公布时间不同。封闭式基金一般间隔一周、三个月等较长时间公布一次。开放式基金基本上是每个交易日连续地公布的。1412.2.根据组织形态的不同,根据组织形态的不同, 投资基金可分为公司型基金和契约型基金投资基金可分为公司型基金和契约型基金v公司型投资基金公司型投资基金是指具有共同投资目标的投资者组成的以盈利为目的的股份制投资公司,并将资产投资于特定对象的投资基金。v契契约型投资基金约型投资基金也称信托型投资基金,是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的
97、基金契约,发行基金单位而组建的投资基金。 1423.3.根据投根据投资风险与收益的不与收益的不同,投同,投资基金可分基金可分为成成长型投型投资基金、收入型投基金、收入型投资基金和平衡型基金和平衡型投投资基金。基金。 v成长型投资基金成长型投资基金是指把追求资本的长期成长作为其投资目的的投资基金。v收收入型投资基金入型投资基金是以追求基金当期收入的基金,这类基金主要投资于绩优股、债券、可转让大额定期存款单等收入比较稳定的有价证券。v平平衡衡型型投投资资基基金金是指以追求当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。1434.4.根据投根据投资对象的不同象的不同v股票基金v债券基金v货币市场基金v
98、期货基金v期权基金144v股票基金股票基金是指以股票为投资对象的投资基金,是最主要的基金品种。v债券基金债券基金是指以债券为投资对象的投资基金,其规模稍小于股票基金。v货币市场基金货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金。v期货基金期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金,是一种高风险的基金。v期权基金期权基金是指以能分配股息的股票期权为投资对象的投资基金,风险较小,适合于收入稳定的投资者。 145 5 5、按按投投资资基基金金资资金金来来源源和和运运用用地地域域的的不不同同分分类类:国国内基金内基金 、国际基金、国际
99、基金 、海外基金、海外基金 、国家基金。、国家基金。 国国内内基基金金是指面向国内投资者发行的并用于国内金融市场上进行投资活动的投资基金。 国国际际基基金金是指面向国内投资者发行的并用于国际金融市场上进行投资活动的投资基金。 海海外外基基金金也也称称离离岸岸基基金金,是指面向国外投资者发行的并用于境外金融市场上进行投资活动的投资基金; 国国家家基基金金是指面向境外投资者发行的并用于国内金融市场上进行投资活动,在基金发行完毕后受益凭证在境外证券上市进行交易的投资基金。 146四、投资基金的四、投资基金的组织结构组织结构v投资基金组织结构是个比较复杂信托关系与代理关系的复合体。其中在这个组织结构中
100、涉及四个当事人:分别是基金投资人、基金管理人、基金保管人和基金承销人。 147基金投资人基金投资人 基基金投资人即基金受益人和基金委托人,又称基金金投资人即基金受益人和基金委托人,又称基金股份或基金受益凭证的持有人。股份或基金受益凭证的持有人。通过购买受益凭证通过购买受益凭证参与基金投资,享有投资的收益。基金投资人可以参与基金投资,享有投资的收益。基金投资人可以是自然人,也可以是法人。是自然人,也可以是法人。148基金管理人基金管理人v基金管理人作为受托者是基金的发起人与经营管理基金管理人作为受托者是基金的发起人与经营管理的专业性机构。具体形式的专业性机构。具体形式一般为经国家有关部门批一般为
101、经国家有关部门批准设立的证券公司、信托投资公司和基金管理公司准设立的证券公司、信托投资公司和基金管理公司等。等。它凭借专门的知识与经验,运用所管理基金的它凭借专门的知识与经验,运用所管理基金的资产,根据法律、法规及基金章程或基金契约的规资产,根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定,按照科学的投资组合原理进行投资决策,谋求定,按照科学的投资组合原理进行投资决策,谋求所管理的基金资产不断增值,并使基金持有人获取所管理的基金资产不断增值,并使基金持有人获取尽可能多的收益。并指定基金的托管机构。尽可能多的收益。并指定基金的托管机构。149基金保管人基金保管人v基基金金保保管管人人也也称称托托管管公公
102、司司,是是基基金金资资产产的的名名义义持持有有者者与与保保管管人人,也也是是一一个个独独立立的的机机构构。主主要要职职责责:(1 1)安安全全保保管管全全部部基基金金资资产产;(2 2)执执行行基基金金管管理理人人的的投投资资指指令令;(3 3)监监督督基基金金管管理理人人的的投投资资运运作作,如如果果发发现现基基金金管管理理人人有有违违规规行行为为,有有权权向向证证券券主主管管机机关关报报告告,并并督督促促基基金金管管理理人人予予以以改改正正;(4 4)对对基基金金管管理理人人计计算算的的基基金金资资产产净净值值和和编编制制的的财财务务报报表表进进行复核。行复核。v在我国,根据证券投资基金管
103、理暂行办法的规定,只有工行、农行、中行、建行、交行五家商业银行符合托管人的资格条件。150承销商承销商v承销商是管理公司的代理机构,主要负责基金受益承销商是管理公司的代理机构,主要负责基金受益凭证的销售,股息的发放及基金的赎回等。基金承凭证的销售,股息的发放及基金的赎回等。基金承销人一般由投资银行、证券公司或信托投资公司担销人一般由投资银行、证券公司或信托投资公司担任。基金证券的募集和销售,一般由专业的证券承任。基金证券的募集和销售,一般由专业的证券承销完成。销完成。151五、投资基金的设立与五、投资基金的设立与运作(自学)运作(自学) (一)基金发起人发起设立基金 (二)向投资基金的主管部门
104、提交设立投资基金的申请 (三)发表基金招募说明书 (四)发行基金证券 (五)基金的上市152(一)基金发起人发起设立基金 基金发起人是法律概念,一般指具有法人地位的机构。 基金发起人的条件:发起人的资本、财务状况、组织机构、业绩、营业场所、认购股份或基金单位等 基金发起人一般为经国家有关部门批准设立的证券公司、信托投资公司和基金管理公司。 基金发起人的主要职责:制定设立基金的具体工作方案、基金类型、起草报告和信托凭证、募集费用153(二)向投资基金的主管部门提交设立投资基金的申请 基金设立申请报告、发起人协议、招募说明书(委托管理协议、委托保管协议、基金公司章程、信托契约、发起人最近3年的财务
105、报告)(三)发表基金招募说明书 基金招募书说明书是向所有的基金投资者发布的,用以说明基金性质,基金当事人权利和义务以及基金从发起、运作到终止全过程的法律性文件。(四)发行基金证券 发行方式:定向发行和公开发行 发行价格:平价、溢价和折价(五)基金的上市 154穆迪公司债券评级穆迪公司债券评级Aaa这一级别债券被鉴定为质量最佳,其投资风险最小,通常称之为“金边债券金边债券”。利息支付有充足保证,本金安全。Aa这一级别债券被鉴定为按各种标准来看都是高质量的,一般称之为“高级债券高级债券”或“优质债券优质债券” 。A具有许多有利于投资的属性,被认为是中上等债券。Baa是中等债券,这类债券没有高度的保
106、障,但安全性不差,具有一定的还本付息能力。Ba属于中低级债券,本金和收益缺乏足够的保障。B属于较低级,本金和收益保障很小。Caa属于低级,本金和收益没有保障。Ca经常违约,具有较高的投机性。C属于最低级,不能承担还本付息的义务。在上述等级中,一般在在上述等级中,一般在Ba级以上级以上的债券,属于的债券,属于可投资级可投资级,B级级以下属于不可投资级债券以下属于不可投资级债券155标准普尔债券评级标准普尔债券评级AAA最高级,还本付息能力非常强。通常称之为“蓝筹吗债券蓝筹吗债券”。AA还本付息能力很强。A还本付息能力很强。虽然在经济出现不利时,会受到许多影响,也不至于影响其偿还能力。BBB属于中
107、级,具有一定的还本付息能力,但需要一定的保护措施。BB属于中低级,本金和收益缺乏足够的保障。B属于较低级,本金和收益保障很小。CCC属于低级,本金和收益没有保障。CC经常违约,具有较高的投机性。C属于最低级,不能承担还本付息的义务。在上述等级中,一般在在上述等级中,一般在BB级以上级以上的债券,属于的债券,属于可投资级可投资级,B级以下属于不可投资级债券级以下属于不可投资级债券156案例案例1俄罗斯某石油公司发行欧洲债券俄罗斯某石油公司发行欧洲债券(3)该公司被标准普尔评为,被穆迪评为,则说明)该公司被标准普尔评为,被穆迪评为,则说明这两家评级公司都认为该公司拖欠债务的可能性相当这两家评级公司都认为该公司拖欠债务的可能性相当低,如期偿债的能力良好。再考虑到该公司从事的是低,如期偿债的能力良好。再考虑到该公司从事的是石油这一垄断行业,利润率也能得到保证。因此,理石油这一垄断行业,利润率也能得到保证。因此,理性投资者会购买该公司欧洲美元债券。性投资者会购买该公司欧洲美元债券。157