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1、第九章第九章简化资产组合选择程序简化资产组合选择程序证券投资优秀从第七章内容，得到如下公式： 需要输入信息太多,分析计算非常困难 建立模型简化证券投资分析程序证券投资优秀单指数模型最基本的假设： 证券收益之间的变化主要是由于其受到同一因素的影响把单个股票收益和股票市场指数的收益联系起来证券投资优秀基本方程：其中，Rm是市场指数的收益率，为随机变量； Ri是第i个证券的收益率，为随机变量； ei为随机余项 表明个股在某阶段的收益率与同期市场指数的收益率在统计上存在线形相关关系模型及其假设证券投资优秀单指数模型必须满足的一系列假设条件：(1)随即余项的期望值为0，即E(ei)=0(2)影响证券收益
2、率的市场指数因素与其他因素无关，即cov(ei,Rm)=0(3)单指数模型提出了更为严格的假设，即影响不同证券收益率的非市场因素之间无关，即E(ei,ej)=0最重要最重要证券投资优秀模型下组合的期望收益率与风险期望值方差协方差证券投资优秀对于证券组合P来说证券投资优秀单指数模型特征设 为某一证券组合P的特征值，则有：以市场指数组合为比较标准：，称之为比市场平均水平更冒风险，称之为比市场平均水平安全。若组合P的构成选择和市场组合体m的构成一样，则 等于证券投资优秀方差分析若投资方式为平均等比例投资，即系统风险非系统风险证券投资优秀根据历史数据估计 系数 通过考察该证券历史收益率和市场指数历史收
3、益率的关系来估算出它的值。系数证券投资优秀系数的调整根据历史数据估算出来的系数在准确性上存在很多问题，需要用一些方法对其进行调整，得出更切合实际的估计值。 实证研究表明，系数有一种趋向于1的倾向。对于小于1的历史系数，经调整后变大一些，但仍小于1；对于大于1的历史系数，经调整后变小一些，但仍大于1。证券投资优秀考虑公司财务杠杆作用的系数 一个公司的系数表示该公司总的综合价值对市场组合价值的变化的敏感程度，既依赖于市场对公司产品的需求状况，也依赖于公司的经营成本。 由于大多数公司同时具有发行在外的流通股和债务余额，因此公司权益（股票）的系数不仅依赖于公司的系数，也依赖于公司的财务杠杆。证券投资优
4、秀公司的公司的系数系数表示没有财务杠杆作用的公司的市场价值表示平均的公司所得税税率表示公司债务余额的市场价值。表示股票的价值经济解释：提高公司债务权益比率会使公司的税后收益具有更大的易变性。相反，降低公司的债务权益比率会使税后收益的易变性减少，从而降低了股票的值。证券投资优秀考虑行业影响的系数不同行业，其公司股票的系数是不同的对于生产必需品的行业，有较稳定的收益而倾向于较小的值对于那些生产奢侈品的行业，收益具有较大的周期波动性而更倾向于较大的值证券投资优秀利用单指数模型决定有效边界决定有效边界技术的基本逻辑过程：(1)给各证券确定某一指标(2)把证券按其指标值排列(3)求出有效边界指标值(4)
5、指标值大于有效边界指标值的证券就包括在最优组合里， 指标值小于有效边界指标值的证券则弃之。证券投资优秀不允许卖空给定指标： 是证券i的期望收益； 是无风险证券资产收益； 是单指数指数模型中的风险侧度。Di的意义：由于没有持有无风险资产，而持有风险资产i所引起的每承受一单位系统风险而获得的超额收益，也可以说是不可分散化风险的价格。仅适用于存在无限制的借贷证券投资优秀步骤(1)把所有可选择证券的指标Di计算出来，然后按D值的大小从大到小排列好(2)寻找一个划分值(cut-off)C*,使得当DiC*的证券包括在最佳组合内， DiC*则都不包含在最佳组合内。简化证券投资优秀(3)决定了哪几种证券包括在最优证券组合中后，决定各种证券投资的比例其中：证券投资优秀允许卖空(1)按 大小排列证券并编号。(2)计算C*值。在允许卖空情况下，所有证券都可以认为是包含在最优证券组合中，或是正投资，或是卖空（负投资），在个别情况才会偶然出现既不持有也不卖空的情况，即投资为零。只需计算一个只需计算一个C*(3) 同前证券投资优秀
