营运资本战略营运资本战略§第一节第一节 前言前言§第二节第二节 营运资本管理的基本模式营运资本管理的基本模式 Ch6.1 前言前言一、营运资本（即营运资金）的概念一、营运资本（即营运资金）的概念1.广义，也称毛营运资本，是指企业的流动资产广义，也称毛营运资本，是指企业的流动资产总额；总额；2.狭义，又称净营运资本，是指企业的流动资产狭义，又称净营运资本，是指企业的流动资产减去流动负债后的净额减去流动负债后的净额3.通常说的营运资本是指净营运资本通常说的营运资本是指净营运资本 流动资产管理流动资产管理 营运资本管理营运资本管理 流动负债管理流动负债管理现金现金应收账款应收账款存货存货应付账款应付账款短期借款短期借款 二、资产增长的实质二、资产增长的实质三、分类三、分类流动资产的分类（时间）：流动资产的分类（时间）：§永久性流动资产：永久性流动资产：§ 指满足企业长期最低需要的那部分流动指满足企业长期最低需要的那部分流动资产，是公司运营周期中跌至谷底时公司资产，是公司运营周期中跌至谷底时公司依旧会持有的流动资产；（本质上是流动依旧会持有的流动资产；（本质上是流动资产，但投资的金额却是长期的）资产，但投资的金额却是长期的）§临时性流动资产：临时性流动资产：§ 是随季节性需求而变化的那部分流动资是随季节性需求而变化的那部分流动资产，是运营周期中会随着季节性或周期性产，是运营周期中会随着季节性或周期性波动而变动的波动而变动的 流动资产流动资产 §流动负债的分类（是否具有自然属性）：流动负债的分类（是否具有自然属性）：§自然性融资自然性融资：：§企业日常交易中自然发生的，且大部分均不企业日常交易中自然发生的，且大部分均不存在名义上的融资成本（应付账款、预收账存在名义上的融资成本（应付账款、预收账款、其他应付款、应计费用等）款、其他应付款、应计费用等）§协议性融资：协议性融资：§需要签订正式的融资协议，也存在一定的融需要签订正式的融资协议，也存在一定的融资成本（短期借款和应付短期债券）资成本（短期借款和应付短期债券） Ch6.2 营运资本管理的基本模式营运资本管理的基本模式§（一）营运资本投资战略§ 是要解决在既定的总资产水平下，流动资产流动资产与固定资产及无形资产等长期资产之间的比例比例关系问题。
这一比例关系可由流动资产与总资产的百分比来表示§有三种营运资本投资战略：§1、激进的营运资本投资战略、激进的营运资本投资战略§2、中庸的营运资本投资战略、中庸的营运资本投资战略§3、保守的营运资本投资战略、保守的营运资本投资战略 §不同的营运资本投资战略 收益 风险§激进战略 高 高§中庸战略 一般 一般§保守战略 低 低正常需要量长期资产正常需要量基本保险储备长期资产长期资产正常需要量基本保险储备额外储备营运资本投资战略 §（二）营运资本筹资战略§是要解决在既定的总资产水平下，流动负债流动负债筹资与长期资本筹资之间的比例比例关系问题这一比例关系可由流动负债与总资产的百分比来表示§有三种营运资本筹资战略：§1、中庸的营运资本筹资战略、中庸的营运资本筹资战略§2、激进的营运资本筹资战略、激进的营运资本筹资战略§3、保守的营运资本筹资战略、保守的营运资本筹资战略 临时性临时性流动资产流动资产流动负债流动负债保守型保守型中庸型激进型激进型固定资产固定资产永久性永久性流动资产流动资产营运资本筹资战略时间权益权益+长期负债长期负债 §中庸的营运资本筹资战略中庸的营运资本筹资战略§短期融资筹措暂时性流动资产所需的资金 永久性流动资产所需的资金则以权益资金与长期负债支持。
§激进的营运资本筹资战略激进的营运资本筹资战略§短期融资筹措一部分永久性资产（永久性流动资产加固定资产）§保守的营运资本筹资战略保守的营运资本筹资战略§长期资金（权益资金与长期负债）满足一部分暂时性流动资产的资金需求 §不同的营运资本筹资战略不同的营运资本筹资战略 收益收益 风风险险§激进战略 高 高§中庸战略 一般 一般§保守战略 低 低 §（三）营运资本战略组合（三）营运资本战略组合§ 筹资战略筹资战略（流动负债比例）（流动负债比例）§ 激进（高）激进（高） 中庸（一般）保守（低）中庸（一般）保守（低）§ 激进（低）激进（低） 最激进最激进 激进激进 中庸中庸§ 中庸（一般）中庸（一般） 激进激进 中庸中庸 保守保守§ 保守（高）保守（高） 中庸中庸 保守保守 最保守最保守§营运资本管理战略组合特点表营运资本管理战略组合特点表§不同的营运资本管理战略不同的营运资本管理战略 收益水平收益水平 风险水平风险水平§ 最激进最激进 最高最高 最高最高§ 激进激进 较高较高 较高较高§ 中庸中庸 一般一般 一般一般§ 保守保守 较低较低 较低较低§ 最保守最保守 最低最低 最低最低筹资投资流动资产比例投资战略 §（四）营运资本战略选择的影响因素§1、行业因素§2、规模因素§3、利息率因素§4、经营决策因素 1.一般来讲，当企业产品的销售额很不稳定时，企业应一般来讲，当企业产品的销售额很不稳定时，企业应采取的流动资产投资战略是（采取的流动资产投资战略是（ ）。
§A.增加对流动资产上资金的投资增加对流动资产上资金的投资 §B.减少对流动资产上资金的投资减少对流动资产上资金的投资§C.对流动资产上资金的投资呈波动对流动资产上资金的投资呈波动 D.以上都不正确以上都不正确§2.如果企业采取的是保守融资战略，则（如果企业采取的是保守融资战略，则（ ）§A.其具有较高的流动性比率其具有较高的流动性比率§B.其具有最小的短期融资使用其具有最小的短期融资使用 §C.收益与风险均较低收益与风险均较低 §D.收益与风险均较高收益与风险均较高 §3.在流动资产的激进融资战略下，流动负债的资金在流动资产的激进融资战略下，流动负债的资金来源用来满足（来源用来满足（ ） A.波动性流动资产的资金需要波动性流动资产的资金需要 § B.部分永久性流动资产和固定资产的需要部分永久性流动资产和固定资产的需要 C.全部资产的资金需要全部资产的资金需要 § D.部分波动性流动资产的资金需要部分波动性流动资产的资金需要§4.对于保守型融资战略的说法中，正确的有（对于保守型融资战略的说法中，正确的有（ ）§ A.长期融资支持部分波动性流动资产长期融资支持部分波动性流动资产§ B.通常具有较低的融资成本通常具有较低的融资成本§ C.该战略的流动性比率较高该战略的流动性比率较高§ D.该战略往往会导致利润降低该战略往往会导致利润降低 。