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1、台灣大學商研所台灣大學商研所財務管理財務管理2009 秋秋楊朝成楊朝成台灣大學財務金融學系台灣大學財務金融學系(所所)教授教授美國伊利諾大學美國伊利諾大學(Urbana-Champaign)財務博士財務博士 1經歷經歷: 台灣大學財務金融系台灣大學財務金融系(所所)主任主任 台灣大學管理學院副院長台灣大學管理學院副院長 交易所與櫃檯買賣中心上市櫃審議委員交易所與櫃檯買賣中心上市櫃審議委員 上市櫃公司董事或監察人上市櫃公司董事或監察人 行政院開發基金投資審議委員行政院開發基金投資審議委員 台大創新育成公司監察人台大創新育成公司監察人2第一次實體教學第一次實體教學 n今天上課主要目的今天上課主要目
2、的:1.老師自我介紹老師自我介紹2.課程介紹課程介紹3.a.同同學分組學分組 b.分組討論分組討論3中國大陸的在職進修中國大陸的在職進修n北京大學北京大學EMBA:學費學費40萬人民幣萬人民幣。n尹衍樑在上海新設管理學院尹衍樑在上海新設管理學院，將來準備將來準備掛牌上市掛牌上市。 4財務學財務學(Finance)領域領域n財務管理(或稱公司理財)n投資學n金融機構管理n保險學n不動產學5實質投資與財務投資的關係n實質(Real)投資-財務管理n財務(Financial)投資-投資學6財務管理財務管理n財務管理財務管理(公司理財公司理財) (Financial Management；Corpor
3、ate Finance)n投資管理投資管理(Investment；Portfolio Management； Security Analysis)7財務管理的目的財務管理的目的n讓企業的營收與盈餘不段的成長讓企業的營收與盈餘不段的成長!nGrowth 越高，享受的越高，享受的P/E(本益比本益比)倍數越高，股價越高倍數越高，股價越高!n股東的持股價值因而極大化股東的持股價值因而極大化!8企業的投資、融資與股利三大決策企業的投資、融資與股利三大決策投資投資政策政策融資融資政策政策股利股利政策政策9企業的營收與盈餘如何才能成長企業的營收與盈餘如何才能成長?n就是要不斷地投資在可以獲利的案子就是要不
4、斷地投資在可以獲利的案子(Projects)(機會機會)上上!n這也有賴企業透過這也有賴企業透過資本預算資本預算(Capital Budgeting)來評估的能力來評估的能力!10企業的舉債企業的舉債n如何籌資如何籌資?1.私人借貸私人借貸2.銀行貸款銀行貸款3.發行特別股發行特別股4.發行普通股發行普通股(現金增資現金增資)5.發行可轉換債券發行可轉換債券11投資與現金股息投資與現金股息 n投資需要現金投資需要現金， 現金股息支出也需要現金現金股息支出也需要現金n這是否有衝突這是否有衝突?n負債扮演的角色是什麼負債扮演的角色是什麼?12現金增資方法nIPO:上市櫃時出售新股募集資金。nSPO
5、:平時不定期出售新股之募集資金。 1. GDR(海外存託憑證):ADR 2. 一般現金增資 3. 詢價圈購 4. 私募(三年內不得出售)13n現金增資又稱 反股利14公司治理公司治理 代理問題代理問題(Corporate Governance and Agency Problem) 經營團隊經營團隊 股東股東 債權人債權人 (或利害關係人或利害關係人) 15研華工業外匯操作損失研華工業外匯操作損失n發行歐元可轉債n請了一位在華爾街上過班的年輕MBA 替它操作外匯衍生性商品避險! 變成投機! 歐元大漲(0.89 1.18)，造成 6億台幣損失!16發行可轉債的新操作手法發行可轉債的新操作手法n可
6、轉債可轉債=選擇權買權選擇權買權 + 一般公司債一般公司債n約定轉換價格約定轉換價格(轉換比率轉換比率)、贖回價格、利贖回價格、利率、發行價格。率、發行價格。n債券價值與轉換價值債券價值與轉換價值。17承辦銀行安排可轉債之發行承辦銀行安排可轉債之發行n承辦銀行安排承辦銀行安排: 1. 購入可轉債購入可轉債 2. 將選擇權買權賣回給大股東將選擇權買權賣回給大股東 3. 銀行將債券銀行將債券SWAP成一般貸款成一般貸款 問題問題: 誰獲利誰獲利? 誰損失誰損失? 18*中信金中信金、開發金控事件、開發金控事件*博達事件博達事件(偽造產、銷偽造產、銷)*訊碟事件訊碟事件(海外投資，五鬼搬運海外投資，
7、五鬼搬運)*天仁天仁(公款挪用作丙公款挪用作丙)*研華研華(匯率匯率)*凱美凱美(衍生性商品衍生性商品)n.其它公司治理問題其它公司治理問題19案例案例:客戶向台東銀行設定土地抵押擔客戶向台東銀行設定土地抵押擔保保，職員鑑價報告職員鑑價報告:該筆土地景觀:鳥語花香、山明水秀鳥語花香、山明水秀山羊出入容易、山羊出入容易、山豬繁殖迅速山豬繁殖迅速!20案例案例:某公營銀行受民意代表施壓貸款，某公營銀行受民意代表施壓貸款， 其經辦職員前往抵押地勘察後其經辦職員前往抵押地勘察後，.n職員:報告經理，看不到抵押地!n經理:你幾點鐘去看的?n職員:下午三點。n經理:(笨!)你要退潮後去才看得到。查一下退潮
8、時間再去!21財務管理的意義財務管理的意義 財務管理,顧名思義是要管理企業的財務,實際上是要透過財務的規畫、執行與監督的手段,讓企業的三大主要決策:投資、融資與股利決策得以同時協調執行,讓企業的營運與獲利能長期成長,達到股東權益(投資)價值極大化的目的.22財務管理的功能財務管理的功能1. 資本規畫(預算)：固定資產設備與其他長期投資決策的事先評估與決策。2. 財務預測：模擬預估未來數年之獲利、固定資產投資與股利發放，藉以估算未來數年之長短期資金需求。3. 籌募資金與計算資金成本：各種長短期資金來源分析與資金成本的計算；4. 流動資產的控管與閒置資金的投資運用。23企業籌資與衍生性金融商品的應用企業籌資與衍生性金融商品的應用n募資方式、匯率風險管理、利率風險管理1.傳統的與現代的募資方式的比較2.匯率風險管理(研華公司)3.利率風險管理(銀行、退休基金)24財務管理的主要內容財務管理的主要內容n1.貨幣時間價值觀念n2.風險與預期報酬率的關係n3.未來現金流量與資金需求的預測n4.資金的來源與其價值分析n5.資金成本分析n6.資本預算(規畫)n7.流動資產與流動負債管理n8.購併分析n9.租賃或購置n.25誰需要知道財務管理的知識誰需要知道財務管理的知識?n財務長n總經理n董事長26
