宏观审慎监管宏观审慎监管——系统性金融风险的治道变革系统性金融风险的治道变革闫闫 海海辽宁大学法学院辽宁大学法学院 1.系统性风险（ Systemic Risk）及触发机理vKaufman＆ Scott(2003)§“系统性”是指几乎同时发生的“大”或宏观冲击；§强调相互的因果关系，由于机构、市场之间存在直接、密切的联系；§不依赖直接的关联性，但是存在风险曝露的一致性系系统性性风险系系统冲冲击（（Systematic Shocks））偶偶发性性周期性周期性（（Fisher-Minsky-Kregel-Kingdle））特殊冲特殊冲击（（Idiosyncratic Shocks））扩散机制散机制（（Propagation Mechanisms）） 2.次贷危机是典型系统性事件宏观政策、宏观经济与次贷危机微观审慎监管失败与次贷危机金融网络化与次贷危机问题机构救助与次贷危机 3.传统系统性风险的治理框架——安全网微观审慎监管微观审慎监管最后贷款人最后贷款人贷款保险贷款保险 4.宏观审慎的发展脉络v库克委员会：发展中国家贷款vBIS：金融创新v亚洲金融危机：IMF MPIs World Bank FSAPsv次贷危机：FSB、美国、英国、欧盟2008200019861979 5.宏观与微观审慎监管的比较宏观审慎监管微观审慎监管直接目标限制系统性风险发生限制个别机构风险发生最终目标避免GDP产出损失保护消费者（投资者/储蓄者）风险模型一定程度上内生外生关联机构的相关性及共同风险曝露重要不相关审慎监管的测量标准以整体系统的风险为单位，由上而下实施以个别机构的风险为单位，由下而上实施来源：来源：Borio（（2003）） 6.宏观审慎与监管体制改革中央中央银行的主行的主导地位地位•“宏宏观”要求要求•与中央与中央银行其他行其他职责的内在的内在联系系ü最后最后贷款人款人ü货币政策政策ü支付支付结算系算系统ü金融金融统计微微观审慎慎监管的管的协调•内部内部协调：：填填补监管漏洞管漏洞•外部外部协调：：衔接宏接宏观政策政策 7.宏观审慎与监管工具改革•扩大最后大最后贷款款对象象•转向最后做市商向最后做市商l逆周期逆周期资本本监管管l逆逆周期周期贷款款损失失拨备l拟周期杠杆率限制周期杠杆率限制l会会计公允价公允价值•风险预警指警指标体系体系•压力力测试风险预警风险预警逆周期监管逆周期监管最后贷款人最后贷款人 8.我国宏观审慎监管框架的立法建议“建立宏观审慎管理框架，强化资本和流动性要求，确立系统性金融风险防范制度”。
——《关于2010年深化经济体制改革重点工作意见》（国发[2010]15号）健全危机救助体制，改进最后贷款人制度加快风险预警机制建设，积极开发逆周期监管工具建立宏观审慎监管的决策机构，健全信息沟通机制明确人民银行的主导地位，完善相关部门职责配置引入宏观审慎监管，加强系统性风险防范意识 。