经济管理风险管理2课件

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1、一、风险管理的起源与发展一、风险管理的起源与发展 思想基础思想基础 物质基础物质基础 社会基础社会基础 理论基础理论基础第二节第二节 风险管理风险管理1经济管理风险管理(2)1, 19世纪末世纪末20世纪初世纪初产业革命产业革命General and Industrial Management法法, Henri Fayol, 首次把首次把RM思想引入企业经营内思想引入企业经营内“防患于未然就是最大的保险防患于未然就是最大的保险”, 1930AMA,1931；设立保险部门、保险经理；设立保险部门、保险经理没没有有风风险险管管理理这这个个词词，安安全全管管理理和和保保险险的的对对象象只只是是纯粹风

2、险，而且沟通不多。纯粹风险，而且沟通不多。安全管理安全管理2经济管理风险管理(2)2, 20世纪初世纪初70年代：年代：“风险管理风险管理”出现出现 社会原因社会原因 企业需要企业需要巨巨额额损损失失机机会会增增加加 ( 1953年年8月月12日日，通通用用汽汽车车公公司司 )损害范围扩大损害范围扩大社会福利意识增加社会福利意识增加 ( 1948年美国钢铁工人大罢工年美国钢铁工人大罢工 )利润最大化冲动利润最大化冲动3经济管理风险管理(2) (过分保险、不足保险、重复保险过分保险、不足保险、重复保险) 全国保险购买者协会全国保险购买者协会NAIBNAIB 美国保险管理协会美国保险管理协会ASI

3、MASIM，1955 费用控制的新时期费用控制的新时期-风险管理风险管理, ,哈佛经济评论哈佛经济评论 - -格拉尔，格拉尔，19561956Gallagher, R. B. ，Risk Managementnew phase of cost control 风险管理之崛起，美国管理学会，风险管理之崛起，美国管理学会，19621962 保险管理风险管理保险管理风险管理4经济管理风险管理(2)(1)缺乏合格的风险经理缺乏合格的风险经理(2)高层管理人员的漠不关心高层管理人员的漠不关心(3)其他抵制其他抵制5经济管理风险管理(2)3, 20世纪世纪70年代年代 90年代：年代：革命性的转变革命性的

4、转变20世纪世纪70年代初：年代初：财产保险和责任保险的承保能力不足财产保险和责任保险的承保能力不足保险经纪人与咨询公司的推动保险经纪人与咨询公司的推动Bretton Woods System ,1971大型科技灾难 ：安全文化现代全方位的风险管理现代全方位的风险管理6经济管理风险管理(2) 研究领域研究领域 全国保险购买者协会全国保险购买者协会NAIBNAIB美国保险管理协会美国保险管理协会ASIMASIM风险与保险管理协会风险与保险管理协会RIMS(1975)RIMS(1975)“101“101条风险管理准则条风险管理准则”，19831983年会年会7经济管理风险管理(2) 教育教育企业风

5、险管理，伊利诺斯大学，企业风险管理，伊利诺斯大学，1963风险管理风险管理 ，沃顿商学院，沃顿商学院 ，196470年代年代 实践实践Self-insurance plansCaptive insurance companiesRisk retention groups8经济管理风险管理(2)危害性风险管理危害性风险管理101准则准则:I1, An organizations risk management program must be tailored to its overall objectives and should change when those objectives.2,

6、If you are in a “safe” business (relatively immune from depression, bankruptcy or shifts in products market), your risk management program can be more “risky” and less costly.3, Dont risk more than you can afford lose.4, Dont risk a lot for a little.5, Consider the odds of an occurrence.一般准则一般准则9经济管

7、理风险管理(2)危害性风险管理危害性风险管理101准则准则:I6, Have clearly defined objectives which are consistent with corporate objectives.7, The risk management department, as a user of services, should award business on the basis of ability to perform.8, For any significant loss exposure, neither loss control nor loss fina

8、ncing alone is enough; control and financing must be combined in the right proportion.一般准则一般准则10经济管理风险管理(2)4, 20世纪世纪90年代年代 今今巴林银行事件巴林银行事件日本大和银行事件日本大和银行事件美国橙县财政危机美国橙县财政危机 VaR, G-30报告报告财务再保险、保险期货财务再保险、保险期货现代风险管理现代风险管理 整合性的管理方法与过程整合性的管理方法与过程 全方位全方位(Risk Engineering, Risk Finance, Risk Humanity) 不同的管理哲学

9、思维，造成风险的不同解读，不同的管理哲学思维，造成风险的不同解读，产生不同的管理方法产生不同的管理方法 适用于任何决策位阶适用于任何决策位阶11经济管理风险管理(2)二、风险管理的含义二、风险管理的含义 风风险险管管理理是是一一种种全全面面的的管管理理职职能能，用用以以对对某一组织所面临的风险进行评价和处理。某一组织所面临的风险进行评价和处理。为了顺应风险的发展变化及对风险做出回应为了顺应风险的发展变化及对风险做出回应而采取的所有调整措施而采取的所有调整措施 12经济管理风险管理(2)三、风险管理的程序三、风险管理的程序1 1 制定风险管理计划制定风险管理计划 明确风险管理的目标明确风险管理的

10、目标 确定风险管理部门的内部组织结构确定风险管理部门的内部组织结构 13经济管理风险管理(2) 会计部门会计部门( (动产和不动产的价值、工伤保险的动产和不动产的价值、工伤保险的工资金额、营业中断保险的营业收入、产品责任工资金额、营业中断保险的营业收入、产品责任保险的销售收入等保险的销售收入等) ) 数据处理部门数据处理部门 法律事务部门法律事务部门( (识别与管理责任风险识别与管理责任风险) ) 人事部门人事部门( (管理员工福利计划管理员工福利计划) ) 生产部门生产部门( (管理风险因素：财产、责任、人员管理风险因素：财产、责任、人员) ) 确定风险管理人员的责任及与其他部门的合作确定风

11、险管理人员的责任及与其他部门的合作14经济管理风险管理(2) 风险管理计划的控制风险管理计划的控制 制定业绩标准制定业绩标准( (效果标准、作业标准效果标准、作业标准) ) 执行与标准比较执行与标准比较 纠正纠正 编制风险管理策略书编制风险管理策略书 15经济管理风险管理(2)16经济管理风险管理(2)危害性风险管理危害性风险管理101准则准则:966, Establish a level of authority via a management policy statement.67, Prepare and universally distribute a corporate risk

12、management manual.68, Set up realistic annual objectives with your brokers, underwriters and vendors and measure their accomplishments and results.69, Verify the accuracy of all relevant information you receive.风险管理行政准则风险管理行政准则70, Read every insurance policy carefully.17经济管理风险管理(2)危害性风险管理危害性风险管理101准

13、则准则:971, Keep program design simple.72, Consolidate-where it makes sense to do so.73, Develop record retention procedures.74, Keep intercom any premium allocation confidential.风险管理行政准则风险管理行政准则75, Establish administrative procedures in writing.18经济管理风险管理(2)2 风险识别风险识别 人员和资产的构成与分布：全面分析与归类人员和资产的构成与分布：全面

14、分析与归类 人和物所面临的、潜在的风险及可能性：识人和物所面临的、潜在的风险及可能性：识别与判断别与判断 后果与损失形态：归类与分析后果与损失形态：归类与分析 19经济管理风险管理(2)方法方法 实地检查实地检查 风险分析意见表风险分析意见表 流程图流程图 财务与统计报表财务与统计报表 风险评估咨询风险评估咨询( (包括分析企业外部环境的风包括分析企业外部环境的风险因素险因素) )20经济管理风险管理(2)危害性风险管理危害性风险管理101准则准则:29, Review financial statements to help identify and measure risks.10, Us

15、e flow charts to identify sole source suppliers or other contingent business interruption exposures.11, To more fully identify and assess risks, you must visit the plants and relate to operations people.12, A reliable data base is essential to estimate probability and severity.13, Accurate and timel

16、y risk information reduces risk, in any of itself.风险辨认衡量准则风险辨认衡量准则21经济管理风险管理(2)危害性风险管理危害性风险管理101准则准则:214, The risk manager should be involved in the purchase or design of any new operation to assure that there are no built-in risk management problems.15, Be certain environmental risks are evaluated

17、in mergers, acquisitions and joint ventures.16, Select hazardous waste contractors on their risk control measures and their financial stability or insurance protection.17, Look for incidental involvement in critical risk areas (ie. Aircraft and nuclear products, medical malpractice, engineering desi

18、gn, etc.)风险辨认衡量准则风险辨认衡量准则22经济管理风险管理(2)23大小大小相对重要性、缓急程度相对重要性、缓急程度影响因素的未来变化趋势影响因素的未来变化趋势指标与模型指标与模型3风险估算风险估算 23经济管理风险管理(2)4 风险管理措施的选择风险管理措施的选择24经济管理风险管理(2)损失控制损失控制(Loss Control)损失融资损失融资(Loss Financing)内部风险抑制内部风险抑制(Internal R. Control)减少期望减少期望损失成本损失成本降低风险降低风险（波动性）（波动性）损失防止损失防止(loss prevention)损失降低损失降低(l

19、oss reduction)同时同时减少风险行为减少风险行为的数目的数目提高预防能力提高预防能力自留与自保自留与自保保保 险险套期保值套期保值其他合约化风其他合约化风险转移手段险转移手段信息投资信息投资分散化分散化A: P8如何起作用？如何增加企业的价值？如何起作用？如何增加企业的价值？J：125经济管理风险管理(2)5实施与效果评价实施与效果评价6 适用性与收益性适用性与收益性26经济管理风险管理(2)27股东大会股东大会监事会监事会董事会董事会总经理总经理风险管理部风险管理部人事部人事部操作部门操作部门会计部会计部调研部调研部科技部科技部稽核部稽核部财务部财务部战略组战略组监控组监控组风险

20、管理委员会风险管理委员会指令路线指令路线反馈路线反馈路线交流与约束路线交流与约束路线四、风险管理的组织四、风险管理的组织1，内部组织，内部组织27经济管理风险管理(2)28风险管理委员会风险管理委员会：1，确保公司有完善的内部控制、规范的业务程序和适，确保公司有完善的内部控制、规范的业务程序和适当的经营政策，使各种业务都受到有效的控制、并定期当的经营政策，使各种业务都受到有效的控制、并定期对内控情况和风险管理基础设施状况进行评估对内控情况和风险管理基础设施状况进行评估2，清楚反映公司所面临的风险，包括长期计划和投资，清楚反映公司所面临的风险，包括长期计划和投资中的所有风险及风险类型、交易对手的

21、有关情况中的所有风险及风险类型、交易对手的有关情况3，批准所能承受风险的大小，并为承担风险损失提供，批准所能承受风险的大小，并为承担风险损失提供所需的风险资本所需的风险资本28经济管理风险管理(2)29股东大会股东大会监事会监事会董事会董事会总经理总经理风险管理部风险管理部人事部人事部操作部门操作部门会计部会计部调研部调研部科技部科技部稽核部稽核部财务部财务部战略组战略组监控组监控组风险管理委员会风险管理委员会指令路线指令路线反馈路线反馈路线交流与约束路线交流与约束路线29经济管理风险管理(2)30战略组战略组：制定公司的风险管理政策和风险管理战略，并确保这些制定公司的风险管理政策和风险管理战

22、略，并确保这些政策和战略得以实施政策和战略得以实施监控组监控组： 贯彻风险管理战略贯彻风险管理战略1，根据战略组制定的风险度量模型，进行风险评估，根据战略组制定的风险度量模型，进行风险评估，持续监测风险的动态变化，并及时、全面地向战略组汇持续监测风险的动态变化，并及时、全面地向战略组汇报公司的风险状况报公司的风险状况2，监督业务部门的操作流程：程序、限额，监督业务部门的操作流程：程序、限额3，审核、评价各业务部门的风险管理措施和报告，评，审核、评价各业务部门的风险管理措施和报告，评估其风险管理业绩估其风险管理业绩30经济管理风险管理(2)31经济管理风险管理(2)32股东大会股东大会监事会监事

23、会董事会董事会总经理总经理风险管理部风险管理部人事部人事部操作部门操作部门会计部会计部调研部调研部科技部科技部稽核部稽核部财务部财务部战略组战略组监控组监控组风险管理委员会风险管理委员会指令路线指令路线反馈路线反馈路线交流与约束路线交流与约束路线32经济管理风险管理(2)33岗位制约岗位制约部门制约部门制约内部稽核内部稽核33经济管理风险管理(2)342，外部组织，外部组织风险管理咨询机构风险管理咨询机构保险部门保险部门专职管理部门专职管理部门34经济管理风险管理(2)五、风险成本与风险管理的目标五、风险成本与风险管理的目标1、风险成本、风险成本 风险：损失的期望值风险：损失的期望值 现金流的

24、变动现金流的变动A：P13例：一家制药厂面对的产品责任赔偿风险例：一家制药厂面对的产品责任赔偿风险 例：个人面临的交通事故风险例：个人面临的交通事故风险 自留、损失控制、保险自留、损失控制、保险保险保险减少风险行为的数目减少风险行为的数目提高预防能力提高预防能力保险、时间保险、时间35经济管理风险管理(2) （1）期望损失成本）期望损失成本（直接、间接）（直接、间接） （2）损失控制成本）损失控制成本 （3）损失融资成本）损失融资成本 （4）内部风险抑制成本）内部风险抑制成本 （5）残余不确定性成本）残余不确定性成本（客户在购买公司产品时只（客户在购买公司产品时只愿意支付较低的价格、公司经理或

25、雇员要求得到更高的薪愿意支付较低的价格、公司经理或雇员要求得到更高的薪水）水）风险成本风险成本： 由于风险的存在而导致的公司企业价值的减少由于风险的存在而导致的公司企业价值的减少36经济管理风险管理(2)2、风险成本的影响风险成本的影响 A：P13例：一家制药厂面对的产品责任赔偿风险例：一家制药厂面对的产品责任赔偿风险 例：个人面临的交通事故风险例：个人面临的交通事故风险 自留、损失控制、保险自留、损失控制、保险保险保险价格价格价值价值减少风险行为的数目减少风险行为的数目提高预防能力提高预防能力保险、时间保险、时间价值价值37经济管理风险管理(2)A：P133、风险管理的目标风险管理的目标价值

26、最大化价值最大化(Value maximization) 风险成本最小化风险成本最小化38经济管理风险管理(2)成本间的替代成本间的替代 直接损失直接损失/ /间接损失的期望成本损失控制成本间接损失的期望成本损失控制成本 损失融资损失融资/ /内部风险抑制的成本间接损失的期望成本内部风险抑制的成本间接损失的期望成本 因发生未保险的巨大损失而放弃回报丰厚的投资机会因发生未保险的巨大损失而放弃回报丰厚的投资机会 损失融资损失融资/ /内部风险抑制的成本残余不确定性成本内部风险抑制的成本残余不确定性成本39经济管理风险管理(2)第二章第二章 纯粹风险的识别纯粹风险的识别风险识别的基本要求：风险识别的

27、基本要求： 感知风险：一定时期、一定条件下，风险是否存在？感知风险：一定时期、一定条件下，风险是否存在？ 分析风险：风险暴露单位的分类分析风险：风险暴露单位的分类 风险产生的条件和原因风险产生的条件和原因40经济管理风险管理(2)一、表格和问卷识别法一、表格和问卷识别法1，保险调查法保险调查法 解释解释 例例 特点特点41经济管理风险管理(2)表表1 “1 “风险分析调查表风险分析调查表-财物内容表财物内容表”（部分）（部分）1.1.机器、设备、工具机器、设备、工具(a) (a) 重置成本重置成本_ (b) (b) 实际现金价值实际现金价值_评价基础评价基础_(c) (c) 抵押情形：名称抵押

28、情形：名称_地址地址_2.2.家具、器具、用品家具、器具、用品(a) (a) 重置成本重置成本_ (b) (b) 实际现金价值实际现金价值_评价基础评价基础_(c) (c) 抵押情形：名称抵押情形：名称_地址地址_5.5.他人财物因修理、制造、寄销而存放于公司者他人财物因修理、制造、寄销而存放于公司者_6.6.有无上述财物的保管责任契约？有无上述财物的保管责任契约？_7.7.受让人的财产：受让人的财产：_寄销人：寄销人：_8.8.员工用品：员工用品：_9.9.有价值的文件和图表：有价值的文件和图表：(a)(a)价值价值_再制成本再制成本_(b)(b)存放地点存放地点42经济管理风险管理(2)2

29、，保单对照法，保单对照法 解释解释 例例 特点特点43经济管理风险管理(2)表表2 “2 “保单对照分析表保单对照分析表”（部分）（部分）1.1.有需要财产损毁的基本防护但未执行的情形吗？有需要财产损毁的基本防护但未执行的情形吗？(a) (a) 自有建筑物和财物的直接损毁自有建筑物和财物的直接损毁 (b) (b) 起源于财产损毁的间接损失起源于财产损毁的间接损失(c) (c) 他人财产的直接损毁他人财产的直接损毁2.2.被保险的风险保障足够吗？被保险的风险保障足够吗？(a) (a) 任何财产保险的保额少于其可保价值吗？任何财产保险的保额少于其可保价值吗？ (b) (b) 财物价值波动剧烈吗？财

30、物价值波动剧烈吗？(c) (c) 其他地点的财物有未投保的情形吗？其他地点的财物有未投保的情形吗？(d) (d) 有任何违反保单条款和保证的情形吗？有任何违反保单条款和保证的情形吗？(e) (e) 火灾保险的基本保障可扩大承保其他风险事故吗？火灾保险的基本保障可扩大承保其他风险事故吗？(f) (f) 在任一房屋内有自动喷水系统吗？在任一房屋内有自动喷水系统吗？(g) (g) 有冷冻、空调、锅炉、机器和压缩设备吗？有冷冻、空调、锅炉、机器和压缩设备吗？(h) (h) 建筑物内有任何核辐射的物品吗？建筑物内有任何核辐射的物品吗？(i) (i) 因建筑法令变更所致建造成本的增加有必要投保吗？因建筑法

31、令变更所致建造成本的增加有必要投保吗？44经济管理风险管理(2)3，资产损失分析法，资产损失分析法 解释解释(AMA)(AMA) 特点特点45经济管理风险管理(2)4，系统风险分析问卷，系统风险分析问卷 解释解释 特点特点1234567风险所风险所在在损失时损失时机机损失损失原因原因可能损失可能损失金额金额损失估计损失估计的可信度的可信度损失频率估计损失频率估计建议建议最最大大预预期期损损失失可可能能最最大大损损失失高高中中低低设设备备地地点点最最有有利利最最不不利利表表3 “3 “系统风险分析问卷系统风险分析问卷”46经济管理风险管理(2)5，列表检查法，列表检查法(1) 表表4 华夏橡胶公

32、司安全检查表华夏橡胶公司安全检查表 请确认表中所列项目都已检查过，若结果满意，请签字后请确认表中所列项目都已检查过，若结果满意，请签字后送交风险管理部。送交风险管理部。房屋：房屋： 报警系统报警系统 报警器测试报警器测试 挂锁挂锁 其它锁或栓子其它锁或栓子 外部围栏和围墙外部围栏和围墙货物：货物： 原材料仓库原材料仓库 库存检查库存检查 产成品地区产成品地区 发货仓库发货仓库金钱：金钱： 现金、流动资金、储备资金现金、流动资金、储备资金47经济管理风险管理(2)(2) 表表5 华夏橡胶公司火险检查表华夏橡胶公司火险检查表发货仓库发货仓库是是 不是不是行动行动防火门清洁吗？防火门清洁吗？工序中有

33、火灾苗头吗？工序中有火灾苗头吗？消防龙头到顶架上的货物有消防龙头到顶架上的货物有50厘米吗厘米吗？所有货物堆放整齐吗？所有货物堆放整齐吗？加热设备有防护装置且处于安全状态加热设备有防护装置且处于安全状态吗？吗？所有废料有规律地搬走了吗？所有废料有规律地搬走了吗？所有货物离开地面了吗？所有货物离开地面了吗？所有未使用的货架放在外面了吗所有未使用的货架放在外面了吗48经济管理风险管理(2)(3) 表表6 华夏橡胶公司责任检查表华夏橡胶公司责任检查表行动行动答案答案A 低于标准低于标准B正常正常C高于标准高于标准使用机器的使用机器的防护装置防护装置很少使用防护很少使用防护装置，甚至常装置，甚至常常违

34、反操作规常违反操作规定定大多数时间操大多数时间操作正常作正常经常使用，经常使用，各种防护装各种防护装置工作良好置工作良好防护面具和防护面具和其它呼吸装其它呼吸装置的使用置的使用很少使用，且很少使用，且放在不易拿到放在不易拿到的地方的地方大多数情况下大多数情况下使用且拿取方使用且拿取方便便面具下发到面具下发到各位员工，各位员工，全天佩戴全天佩戴安全告示和安全告示和其它预防事其它预防事故的信息故的信息很少设有安全很少设有安全标志，而且有标志，而且有的过时了的过时了贴出一般性安贴出一般性安全标志全标志除了贴出一除了贴出一般性安全标般性安全标志，还贴出志，还贴出许多工厂专许多工厂专有的告示有的告示49

35、经济管理风险管理(2)二、现场调查法二、现场调查法例子：华夏橡胶公司例子：华夏橡胶公司(1) (1) 调查前的准备工作调查前的准备工作(2) (2) 现场调查和访问现场调查和访问(3) (3) 调查结束调查结束 表表 7项目名称项目名称项目职能项目职能使用年数使用年数项目的状况项目的状况故故 障障采取的行动采取的行动50经济管理风险管理(2)优点：优点： 可以获得第一手资料而不依赖他人的报告可以获得第一手资料而不依赖他人的报告 与各部门人员联合与各部门人员联合缺点：成本较高缺点：成本较高项目名称项目名称华夏橡胶公司华夏橡胶公司501号机器号机器项目职能项目职能硫化工序中滚压橡胶硫化工序中滚压橡

36、胶使用年数使用年数14年年项目的状况项目的状况状况中下，需要维修状况中下，需要维修故故 障障自动安全栓损坏，无人注意自动安全栓损坏，无人注意采取的行动采取的行动书面告知安全经理和车间主任书面告知安全经理和车间主任表表 8 8 51经济管理风险管理(2)三、风险列举法三、风险列举法1，财务报表分析法，财务报表分析法 通过分析资产负债表、营业报表及补充记录，识别企业当通过分析资产负债表、营业报表及补充记录，识别企业当前风险前风险(1)(1)现金现金(2)(2)财产目录财产目录(3)(3)建筑物和设备建筑物和设备(4)(4)应收利润应收利润(5)(5)支出帐户支出帐户优点：可靠、客观，将风险识别以财

37、务术语的形式表达出来，优点：可靠、客观，将风险识别以财务术语的形式表达出来，使企业中的其它经理和诸如会计师、银行家等外部人员更使企业中的其它经理和诸如会计师、银行家等外部人员更熟悉，更容易接受。除了有助于风险识别外，财务报表还熟悉，更容易接受。除了有助于风险识别外，财务报表还可用于衡量风险和确定对付这些风险的最佳方法。可用于衡量风险和确定对付这些风险的最佳方法。52经济管理风险管理(2)2，流程图法，流程图法 企业的组织规模越大，生产工艺越复杂，流程图分析法越企业的组织规模越大，生产工艺越复杂，流程图分析法越能体现出其优越性。能体现出其优越性。木材仓库木材仓库金属板金属板材和备材和备件仓库件仓

38、库木材加工木材加工冲压和金冲压和金属加工属加工油漆车间油漆车间热处理热处理中间库中间库备件装配备件装配总总装装配配包装包装发运发运成品库成品库原料投入原料投入成品产出成品产出图图1 1 一个玩具厂的简单流程图一个玩具厂的简单流程图（1） 简单流程图简单流程图53经济管理风险管理(2)内部：产品制造过程内部：产品制造过程外部：销售运输过程外部：销售运输过程（2 2） 复杂流程图复杂流程图收进原料收进原料A A号存储库号存储库B B号存储库号存储库程序程序A A1 1程序程序B B1 1程序程序B B2 2程序程序ABAB程序程序A A2 2程序程序B B3 3程序程序B B4 4包装包装销售销售

39、图图2 2 内部流程图内部流程图54经济管理风险管理(2)1 1号供应商号供应商2 2号供应商号供应商3 3号供应商号供应商4 4号供应商号供应商原料仓库原料仓库2 2号工厂号工厂1 1号工厂号工厂1 1号外包商号外包商2 2号外包商号外包商1 1号工厂号工厂1 1号成品仓库号成品仓库2 2号成品仓库号成品仓库3 3号成品仓库号成品仓库1 1号零售商号零售商2 2号零售商号零售商3 3号零售商号零售商4 4号零售商号零售商消费者消费者图图3 3 外部流程图外部流程图55经济管理风险管理(2)（3） 实物形态流程图和价值形态流程图实物形态流程图和价值形态流程图实物：流程路线标实物的种类和数量实物

40、：流程路线标实物的种类和数量价值：流程路线标价值额度价值：流程路线标价值额度56经济管理风险管理(2)四、风险因素预先分析法四、风险因素预先分析法(Preliminary Hazard Analysis) 在项目的计划阶段，对存在的风险因素类型、出现在项目的计划阶段，对存在的风险因素类型、出现的条件、导致事故的后果进行预先分析。的条件、导致事故的后果进行预先分析。关键：关键：对项目运作目的、工艺过程、原材料、操作条件、对项目运作目的、工艺过程、原材料、操作条件、环境有充分的了解。环境有充分的了解。(1) (1) 分析系统出现事故的可能类型分析系统出现事故的可能类型 各种方法各种方法 几个方面：

41、有害物质、外力作用、能量失控几个方面：有害物质、外力作用、能量失控(2) (2) 调查风险源调查风险源(3) (3) 识别转化条件识别转化条件风险源风险源危险状态危险状态风险事故风险事故损损 失失转化条件转化条件触发条件触发条件57经济管理风险管理(2)五、事件树法五、事件树法(Event Tree Analysis)从事件的起始状态出发，用逻辑推理的方法，设想事件的发从事件的起始状态出发，用逻辑推理的方法，设想事件的发展过程，按事件发生的先后顺序将系统构成要素的状态展过程，按事件发生的先后顺序将系统构成要素的状态与系统的状态联系起来，确定最后状态，以了解事故的与系统的状态联系起来，确定最后状

42、态，以了解事故的发生原因和发生条件。发生原因和发生条件。58经济管理风险管理(2)行人过行人过马路马路P(A)P(A)无车来往无车来往P(BP(B1 1) )车辆过后通过车辆过后通过P(CP(C1 1) )留有充足时间留有充足时间P(DP(D1 1) )有车有车P(BP(B2 2) )车前车前通过通过P(CP(C2 2) )未留充未留充足时间足时间P(DP(D2 2) )司机采取司机采取紧急措施紧急措施P(EP(E1 1) )司机未采取措施司机未采取措施P(EP(E2 2) )措施有效措施有效P(FP(F1 1) )措施无效措施无效P(FP(F2 2) )后果（状态）后果（状态）顺利通过（成功

43、）顺利通过（成功）顺利通过（成功）顺利通过（成功）顺利通过（成功）顺利通过（成功）冒险通过（成功）冒险通过（成功）车祸（失败）车祸（失败）车祸（失败）车祸（失败）图图 4 459经济管理风险管理(2)优点：优点：(1)(1)指出了防止事故发生的途径指出了防止事故发生的途径(2)(2)能找出消除事故的根本措施能找出消除事故的根本措施(3)(3)动态链：有一个环节不失败，事故就不会发生动态链：有一个环节不失败，事故就不会发生(4)(4)不仅可定性分析，还可定量分析不仅可定性分析，还可定量分析不足：不足： 需要大量资料和时间需要大量资料和时间60经济管理风险管理(2)六、事故树分析法六、事故树分析法

44、(Fault Tree Analysis) 用逻辑演绎的方法，从结果分析原因，从而找出用逻辑演绎的方法，从结果分析原因，从而找出所有可能产生事故的风险事件所有可能产生事故的风险事件。节点、连线61经济管理风险管理(2)箱体爆炸箱体爆炸 0.0002 0.0002次次/ /年年安全阀失效安全阀失效 0.0001 0.0001次次/ /年年 2 2次次/ /年年 压力上升压力上升 泵失效泵失效0.50.5次次/ /年年 过度输入过度输入1.51.5次次/ /年年 节点、连线1 1 常用符号常用符号62经济管理风险管理(2)优点：优点：(1)(1)可描述复杂系统的运动过程可描述复杂系统的运动过程(2

45、)(2)同时可以估算风险同时可以估算风险(3)(3)可判断系统内部发生变化的灵敏度可判断系统内部发生变化的灵敏度2 2 用途与使用方法用途与使用方法换阀后：换阀后：1101104 4换泵后：换泵后：（0.25+ 1.50.25+ 1.5）（1 1 10104 4 ）1.75 1.75 10104 463经济管理风险管理(2)第三章第三章 金融风险分析金融风险分析第一节第一节 金融风险金融风险64经济管理风险管理(2)651，市场风险，市场风险（价格风险）（价格风险）利率风险利率风险现金流量、机构经营环境现金流量、机构经营环境汇率风险汇率风险交易、换算、经济交易、换算、经济证券价格风险证券价格风

46、险金融衍生产品价格风险金融衍生产品价格风险金融期权的价格风险金融期权的价格风险金融期货的价格风险金融期货的价格风险商品价格风险商品价格风险2，信用风险信用风险3，流动性风，流动性风险险流通量风险流通量风险资金量风险资金量风险4，经营风险，经营风险决策风险决策风险操作风险：管理风险、技术风险操作风险：管理风险、技术风险5，法律风险，法律风险6，国家风险，国家风险7，关联风险，关联风险一、金融风险的分类与影响一、金融风险的分类与影响65经济管理风险管理(2)1，价格风险，价格风险 由于资产的市场价格（包括金融资产价格和商由于资产的市场价格（包括金融资产价格和商品价格）变化或波动而引起的未来损失的不

47、确定品价格）变化或波动而引起的未来损失的不确定性。性。利率风险利率风险(1) 对现金流量的影响对现金流量的影响(2) 对机构经营环境的影响对机构经营环境的影响6666经济管理风险管理(2)(1) 对现金流量的影响对现金流量的影响 使现金流量不确定，从而使收益和融资成本使现金流量不确定，从而使收益和融资成本不确定不确定 对于某个时期内被重新定价的资产来说，对于某个时期内被重新定价的资产来说， 面临到期日利率下降、利息收入减少的风险；面临到期日利率下降、利息收入减少的风险； 对于某个时期内被重新定价的负债来说，对于某个时期内被重新定价的负债来说，面临到期日利率上升、利息支出增加的风险。面临到期日利

48、率上升、利息支出增加的风险。6767经济管理风险管理(2)例：例： 20世纪世纪80年代年代美国利率市场的剧烈波动导致美国储贷协会破产美国利率市场的剧烈波动导致美国储贷协会破产68存款存款储贷银行储贷银行贷款贷款存款利率存款利率贷款利率贷款利率81：60亿亿82：50亿亿互助基金互助基金养老金养老金人寿保险公司人寿保险公司短期问题短期问题长期问题长期问题复兴信贷公司（复兴信贷公司（RTC）复兴基金公司（复兴基金公司（RFC）例：例： 中国寿险业的利差损中国寿险业的利差损68经济管理风险管理(2) (2) 对机构经营环境的影响对机构经营环境的影响 存款者为了更高的利息，将存款转入高利率存款者为了

49、更高的利息，将存款转入高利率机构；贷款者为了支付少利息，寻求贷款利率低机构；贷款者为了支付少利息，寻求贷款利率低的机构。从而引起这些金融机构资金来源和运用的机构。从而引起这些金融机构资金来源和运用的不确定性。的不确定性。 利率下降，生产扩张，企业面临竞争加剧的利率下降，生产扩张，企业面临竞争加剧的风险；利率上升，生产成本上升，一些产品的需风险；利率上升，生产成本上升，一些产品的需求将会减少。求将会减少。例：例：USGUSG公司陷入困境公司陷入困境6969经济管理风险管理(2)汇率风险汇率风险 交易暴露交易暴露 (Transaction Exposure) 换算暴露换算暴露 (Translati

50、on Exposure) 经济暴露经济暴露 (Economic Exposure)7070经济管理风险管理(2)(1) 交易暴露交易暴露 (Transaction Exposure) 一个经济实体预期的现金流量，因受汇率一个经济实体预期的现金流量，因受汇率波动的影响而导致损失波动的影响而导致损失 在外汇交易中，汇率下降，持有这种货币的在外汇交易中，汇率下降，持有这种货币的多头遭受损失；汇率上升，持有这种货币的多头遭受损失；汇率上升，持有这种货币的空头遭受损失。空头遭受损失。例：英国雷克航空公司破产案例：英国雷克航空公司破产案7170年代后期年代后期81年年（美元（美元/英镑）英镑）71经济管理

51、风险管理(2)(2) 换算暴露换算暴露 (Translation Exposure) 涉外企业会计科目中以外币计的各种科目，因汇率涉外企业会计科目中以外币计的各种科目，因汇率的变动而引起企业帐面价值的不确定性。的变动而引起企业帐面价值的不确定性。72(3) 经济暴露经济暴露 (Economic Exposure ) 汇率的难以预见的变动，将会影响到一个国家的经汇率的难以预见的变动，将会影响到一个国家的经济环境和企业的经营活动，以至对经济实体产生间接济环境和企业的经营活动，以至对经济实体产生间接（或潜在损失）的可能性。（或潜在损失）的可能性。例：例：80年代初美元对日元的升值使美国公司对日本同年

52、代初美元对日元的升值使美国公司对日本同行的竞争力大为下降行的竞争力大为下降72经济管理风险管理(2)金融衍生产品价格风险金融衍生产品价格风险 在金融衍生产品的交易中，因市场价格的不在金融衍生产品的交易中，因市场价格的不确定变动而导致行为人遭受损失的可能性。确定变动而导致行为人遭受损失的可能性。 金融期权金融期权( (Financial Options) ) 金融期货金融期货( (Financial Futures) ) 金融互换金融互换( (Financial Swaps) ) 远期协议远期协议( (Forward Agreement) )7373经济管理风险管理(2) 金融期权价格风险金融期

53、权价格风险 1973，CBOE，股票期权；，股票期权；1982，PHLX，外汇期权，外汇期权 由于由于标的物价格标的物价格变动的不确定而给行为人造成损失的变动的不确定而给行为人造成损失的不确定性。不确定性。石油价格石油价格收益收益1515141413131 10.50.50 0161617170.50.51 1图图1 11 1 石油加工商的损益线石油加工商的损益线7474经济管理风险管理(2)75收益收益1515141413131 10.50.50 016161717图图1 12 2收益收益1515141413131 10.50.50 0161617170.250.25图图1 14 4 期权费

54、期权费收益收益1515141413131 10.50.50 0161617170.50.5图图1 13 3 从期权中得到的损益从期权中得到的损益75经济管理风险管理(2)76收益收益1515141413131 10.50.50 016161717图图1 15 5 买入看涨期权的损益买入看涨期权的损益收益收益1515141413131 10.50.50 016161717图图1 16 6 卖出看涨期权的损益卖出看涨期权的损益76经济管理风险管理(2)石油价格石油价格收益收益1515141413131 10.50.50 0161617170.50.51 1图图1 17 7 石油销售商的损益线石油销

55、售商的损益线77经济管理风险管理(2)78收益收益1515141413131 10.50.50 016161717图图1 18 8收益收益1515141413131 10.50.50 0161617170.250.25图图1 110 10 期权费期权费收益收益1515141413131 10.50.50 0161617170.50.5图图1 19 9 从期权中得到的损益从期权中得到的损益78经济管理风险管理(2)79收益收益1515141413131 10.50.50 016161717图图1 111 11 买入看跌期权的损益买入看跌期权的损益收益收益1515141413131 10.50.5

56、0 016161717图图1 112 12 卖出看跌期权的损益卖出看跌期权的损益套期保值者套期保值者投机者投机者套利者套利者ppta3ppta379经济管理风险管理(2)80收益收益1515141413131 10.50.50 016161717图图1 111 11 买入看跌期权的损益买入看跌期权的损益收益收益1515141413131 10.50.50 016161717图图1 112 12 卖出看跌期权的损益卖出看跌期权的损益收益收益1515141413131 10.50.50 016161717图图1 15 5 买入看涨期权的损益买入看涨期权的损益收益收益1515141413131 10

57、.50.50 016161717图图1 16 6 卖出看涨期权的损益卖出看涨期权的损益80经济管理风险管理(2) 金融期货价格风险金融期货价格风险 由于金融由于金融期货价格期货价格在约定时间内的不确定变化而使行在约定时间内的不确定变化而使行为人遭受损失的不确定性为人遭受损失的不确定性 1848，CBOT，商品期货，商品期货 ；1972，外币期货，外币期货石油价格石油价格收益收益1515141413131 10.50.50 0161617170.50.51 1图图1 11 1 石油加工商的损益线石油加工商的损益线8181经济管理风险管理(2)82收益收益1515141413131 10.50.5

58、0 016161717图图1 11313收益收益1515141413131 10.50.50 0161617170.50.5图图1 114 14 从期货做多中得到的损益从期货做多中得到的损益82经济管理风险管理(2)石油价格石油价格收益收益1515141413131 10.50.50 0161617170.50.51 1图图1 17 7 石油销售商的损益线石油销售商的损益线8383经济管理风险管理(2)84收益收益1515141413131 10.50.50 016161717图图1 11515收益收益1717161615151 10.50.50 018180.50.5图图1 116 16 从

59、期货做空中得到的损益从期货做空中得到的损益套期保值者套期保值者84经济管理风险管理(2)85收益收益1717161615151 10.50.50 018180.50.5图图1 116 16 从期货做空中得到的损益从期货做空中得到的损益收益收益1515141413131 10.50.50 016161717图图1 114 14 从期货做多中得到的损益从期货做多中得到的损益投机（投资）者投机（投资）者85经济管理风险管理(2) 保证金制度、逐日盯市、杠杆作用保证金制度、逐日盯市、杠杆作用 投资投资额额投资收益投资收益率率交易额交易额涨跌幅涨跌幅涨跌额涨跌额股票股票 100元元55100元元555元

60、元5元元期货期货 100元元1001002000元元55100元元 100元元8686经济管理风险管理(2)87中国国债期货中国国债期货“327”事事件件上证所，上证所，1992年年12月月28日，日，91年三年期、年三年期、92年三年期、年三年期、92年五年期年五年期交收月份：交收月份：3、6、9、12月月1993年年7月月10日，关于调整国库券发行条件的公告：在日，关于调整国库券发行条件的公告：在通货膨胀居高不下的背景下，政府决定将参照中央银行公通货膨胀居高不下的背景下，政府决定将参照中央银行公布的保值贴补率给予一些国债品种保值贴补。布的保值贴补率给予一些国债品种保值贴补。1993年年11

61、月：月：3万口；万口； 1994年年7月：月：438万口万口北商所：北商所：1993年年12月月15日日87经济管理风险管理(2)88“327”：1992年三年期国库券的衍生品种，年三年期国库券的衍生品种，交收日期：交收日期：1995年年6月，月， 对应基础券种总量：对应基础券种总量：246.8亿元亿元炒作题材：炒作题材： (1) 基础价格基础价格 (2) 保值贴补率保值贴补率 (3) 贴息问题贴息问题 (4) 1995年新券的流通量年新券的流通量中国国债期货中国国债期货“327”事事件件88经济管理风险管理(2)89空方：空方：(1)1995年年6月交收期，保值贴补率将大幅下滑月交收期，保值

62、贴补率将大幅下滑(2)对对92(3)国债的贴息将增加财政支出十几亿元，因此不可能国债的贴息将增加财政支出十几亿元，因此不可能(3)1995年新国债发行额度将在年新国债发行额度将在1500亿元左右，比上一年增加亿元左右，比上一年增加50，因此流通量必然较大，因此流通量必然较大154.7万口万口 363.8万口万口“北京、上海频频开空仓的某主力机构在北商所发生严重的头北京、上海频频开空仓的某主力机构在北商所发生严重的头寸问题，已开始强行平仓计划寸问题，已开始强行平仓计划究其原因是因为明日将公布的究其原因是因为明日将公布的新券发行方案，对空方不利，上半年总共发行一千多亿的盘子，新券发行方案，对空方不

63、利，上半年总共发行一千多亿的盘子，能流通的极为有限，空方想利用新券实行交割的幻想完全破灭能流通的极为有限，空方想利用新券实行交割的幻想完全破灭临近收市又有消息传来，上海临近收市又有消息传来，上海327的空方主力也出现了头寸的空方主力也出现了头寸问题。问题。”中国证券报，中国证券报，1995，2，20中国国债期货中国国债期货“327”事事件件89经济管理风险管理(2)90惊心动魄的八分钟惊心动魄的八分钟2月月23日日148.5150.8-151.3010,569,172口卖盘：口卖盘：151.30-147.50中国国债期货中国国债期货“327”事事件件90经济管理风险管理(2)91根本原因根本原

64、因 - - 基础与市场功能基础与市场功能中国国债期货中国国债期货“327”事事件件特殊的利率环境使投资者没有真正的套期保值需求特殊的利率环境使投资者没有真正的套期保值需求狭小的国债一级市场，使套期保值需求不可能在量上狭小的国债一级市场，使套期保值需求不可能在量上形成规模形成规模不发达的国债二级市场，不仅制约套期保值功能发挥，不发达的国债二级市场，不仅制约套期保值功能发挥，更使操纵期市成为可能更使操纵期市成为可能根本原因根本原因 - - 投资主体投资主体缺乏理性机构投资者：责任、效益缺乏理性机构投资者：责任、效益91经济管理风险管理(2)92根本原因根本原因 - - 制度设计制度设计中国国债期货

65、中国国债期货“327”事事件件制度缺陷：保证金、涨（跌）停板、持仓限额、资金制度缺陷：保证金、涨（跌）停板、持仓限额、资金管理管理多头监管多头监管根本原因根本原因 - - 法制建设法制建设法制建设滞后法制建设滞后92经济管理风险管理(2)案例：美国次贷危机案例：美国次贷危机在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款买房，通常都是长不在。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在这里失业时间贷款。可是我们也知道，在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不和

66、再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房呢？因为信用等级达不到标准，他们就房呢？因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级贷款者。被定义为次级贷款者。 93经济管理风险管理(2)大约从大约从1010年前开始，那个时候贷款公司漫天的广告就出现年前开始，那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头，抑或在你的信箱里塞满诱人的在电视上、报纸上、街头，抑或在你的信箱里塞满诱人的传单：传单： “你想过中产阶级的生活吗？买房吧！你想过中产阶级的生活吗？买房吧！” ” “积蓄不够吗？贷款吧！积蓄不够吗？贷款吧！” ” “没有收入吗

67、？找阿牛贷款公司吧！没有收入吗？找阿牛贷款公司吧！” ” “首付也付不起？我们提供零首付！首付也付不起？我们提供零首付！” ” “担心利息太高？头两年我们提供担心利息太高？头两年我们提供3 3的优惠利率！的优惠利率！” ” “每个月还是付不起？没关系，头每个月还是付不起？没关系，头2424个月你只需要支付利个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你肯定息，贷款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！” ” “担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看担心两年后还是还

68、不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢！再说了，又不用你啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借？出钱，我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借？” ” 94经济管理风险管理(2)在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。（你替在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。（你替他们担心两年后的债务？向来自我感觉良好的美国市民会告诉你，演他们担心两年后的债务？向来自我感觉良好的美国市民会告诉

69、你，演电影的都能当上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。）电影的都能当上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。） 阿牛贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩，可是钱都贷出去了，阿牛贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩，可是钱都贷出去了，能不能收回来呢？公司的董事长能不能收回来呢？公司的董事长阿牛先生，那也是熟读美国经济阿牛先生，那也是熟读美国经济史的人物，不可能不知道房地产市场也是有风险的，所以这笔收益看史的人物，不可能不知道房地产市场也是有风险的，所以这笔收益看来不能独吞，要找个合伙人分担风险才行。于是阿牛找到美国经济界来不能独吞，要找个合伙人分担风险才行。于是阿牛找到美国经济界的带头大哥的带头

70、大哥投行。这些家伙可都是名字响当当的主儿（美林、高投行。这些家伙可都是名字响当当的主儿（美林、高盛、摩根），他们每天做什么呢？就是吃饱了闲着也是闲着，于是找盛、摩根），他们每天做什么呢？就是吃饱了闲着也是闲着，于是找来诺贝尔经济学家，找来哈佛教授，用上最新的经济数据模型，一番来诺贝尔经济学家，找来哈佛教授，用上最新的经济数据模型，一番鼓捣之后，弄出几份分析报告，从而评价一下某某股票是否值得买进，鼓捣之后，弄出几份分析报告，从而评价一下某某股票是否值得买进，某某国家的股市已经有泡沫了，一群在风险评估市场里面骗吃骗喝的某某国家的股市已经有泡沫了，一群在风险评估市场里面骗吃骗喝的主儿，你说他们看到这

71、里面有风险没？用脚都看得到！可是有利润啊，主儿，你说他们看到这里面有风险没？用脚都看得到！可是有利润啊，那还犹豫什么，接手搞吧！于是经济学家、大学教授以数据模型、老那还犹豫什么，接手搞吧！于是经济学家、大学教授以数据模型、老三样评估之后，重新包装一下，就弄出了新产品三样评估之后，重新包装一下，就弄出了新产品CDOCDO（注：（注： Collateralized Debt ObligationCollateralized Debt Obligation，债务抵押债券），说穿了就是债，债务抵押债券），说穿了就是债券，通过发行和销售这个券，通过发行和销售这个CDOCDO债券，让债券的持有人来分担房屋

72、贷款债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。的风险。 95经济管理风险管理(2)光这样卖，风险太高还是没人买啊，假设原来的债券风险光这样卖，风险太高还是没人买啊，假设原来的债券风险等级是等级是6 6，属于中等偏高。于是投行把它分成高级和普通，属于中等偏高。于是投行把它分成高级和普通CDOCDO两个部分，发生债务危机时，高级两个部分，发生债务危机时，高级CDOCDO享有优先赔付的享有优先赔付的权利。这样两部分的风险等级分别变成了权利。这样两部分的风险等级分别变成了4 4和和8 8，总风险不，总风险不变，但是前者就属于中低风险债券了，凭投行三寸不烂变，但是前者就属于中低风险债券了，凭投行三寸不烂

73、“金金”舌，当然卖了个满堂彩！可是剩下的风险等级舌，当然卖了个满堂彩！可是剩下的风险等级8 8的高的高风险债券怎么办呢？风险债券怎么办呢？ 于是投行找到了对冲基金，对冲基金又是什么人，那可是于是投行找到了对冲基金，对冲基金又是什么人，那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色，过的就是刀在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色，过的就是刀口舔血的日子，这点风险小意思！于是凭借着老关系，在口舔血的日子，这点风险小意思！于是凭借着老关系，在世界范围内找利率最低的银行借来钱，然后大举买入这部世界范围内找利率最低的银行借来钱，然后大举买入这部分普通分普通CDOCDO债券，债券，20062006年以前，

74、日本央行贷款利率仅为年以前，日本央行贷款利率仅为1 15 5；普通；普通CDOCDO利率可能达到利率可能达到1212，所以光靠利息差对冲基，所以光靠利息差对冲基金就赚得盆满钵满了。金就赚得盆满钵满了。 96经济管理风险管理(2)这样一来，奇妙的事情发生了，这样一来，奇妙的事情发生了，20012001年末，美国的房地产年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多，这样一来就如同阿牛一路飙升，短短几年就翻了一倍多，这样一来就如同阿牛贷款公司开头的广告一样，根本不会出现还不起房款的事贷款公司开头的广告一样，根本不会出现还不起房款的事情，就算没钱还，把房子一卖还可以赚一笔钱。结果是从情，就算没钱还

75、，把房子一卖还可以赚一笔钱。结果是从贷款买房的人，到阿牛贷款公司，到各大投行，到各个银贷款买房的人，到阿牛贷款公司，到各大投行，到各个银行，到对冲基金人人都赚钱，但是投行却不太高兴了！当行，到对冲基金人人都赚钱，但是投行却不太高兴了！当初是觉得普通初是觉得普通CDOCDO风险太高，才扔给对冲基金的，没想到风险太高，才扔给对冲基金的，没想到这帮家伙比自己赚的还多，净值一个劲地涨，早知道自己这帮家伙比自己赚的还多，净值一个劲地涨，早知道自己留着玩了，于是投行也开始买入对冲基金，打算分一杯羹留着玩了，于是投行也开始买入对冲基金，打算分一杯羹了。这就好像了。这就好像“老黑老黑”家里有馊了的饭菜，正巧看

76、见隔壁家里有馊了的饭菜，正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗，本来打算毒它一把，没想到小花邻居那只讨厌的小花狗，本来打算毒它一把，没想到小花狗吃了不但没事，反而还越长越壮了，狗吃了不但没事，反而还越长越壮了，“老黑老黑”这下可蒙这下可蒙了，难道馊了的饭菜营养更好，于是自己也开始吃了！了，难道馊了的饭菜营养更好，于是自己也开始吃了！ 97经济管理风险管理(2)这下又把对冲基金乐坏了，他们是什么人，手里有这下又把对冲基金乐坏了，他们是什么人，手里有1 1块钱，块钱，就能想办法借就能想办法借1010块钱来玩的土匪啊，现在拿着抢手的块钱来玩的土匪啊，现在拿着抢手的CDOCDO还能老实？于是他们又把手里的还

77、能老实？于是他们又把手里的CDOCDO债券抵押给银行，换债券抵押给银行，换得得1010倍的贷款，然后继续追着投行买普通倍的贷款，然后继续追着投行买普通CDOCDO。嘿，当初。嘿，当初可是签了协议，这些可是签了协议，这些CDOCDO都归我们的！投行心里那个都归我们的！投行心里那个不爽啊，除了继续闷声买对冲基金之外，他们又想出了一不爽啊，除了继续闷声买对冲基金之外，他们又想出了一个新产品，就叫个新产品，就叫CDS CDS （注：（注：Credit Default SwapCredit Default Swap，信用，信用违约交换）好了，华尔街就是这些天才产品的温床：不是违约交换）好了，华尔街就是这

78、些天才产品的温床：不是都觉得原来的都觉得原来的CDOCDO风险高吗，那我投保好了，每年从风险高吗，那我投保好了，每年从CDOCDO里里面拿出一部分钱作为保金，白送给保险公司，但是将来出面拿出一部分钱作为保金，白送给保险公司，但是将来出了风险，大家一起承担。了风险，大家一起承担。 保险公司想，不错啊，眼下保险公司想，不错啊，眼下CDOCDO这么赚钱，这么赚钱，1 1分钱都不用出分钱都不用出就分利润，这不是每年白送钱给我们吗？干了！就分利润，这不是每年白送钱给我们吗？干了！ 对冲基金想，不错啊，已经赚了几年了，以后风险越来越对冲基金想，不错啊，已经赚了几年了，以后风险越来越大，光是分一部分利润出去

79、，就有保险公司承担一半风险，大，光是分一部分利润出去，就有保险公司承担一半风险，干了！干了！ 98经济管理风险管理(2)于是再次皆大欢喜，于是再次皆大欢喜，CDSCDS也卖火了！但是事情到这里还没也卖火了！但是事情到这里还没有结束：因为有结束：因为“聪明聪明”的华尔街人又想出了基于的华尔街人又想出了基于CDSCDS的创的创新产品！我们假设新产品！我们假设CDSCDS已经为我们带来了已经为我们带来了5050亿元的收益，亿元的收益，现在我新发行一个现在我新发行一个“三毛三毛”基金，这个基金是专门投资买基金，这个基金是专门投资买入入CDSCDS的，显然这个建立在之前一系列产品之上的基金的的，显然这个

80、建立在之前一系列产品之上的基金的风险是很高的，但是我把之前已经赚的风险是很高的，但是我把之前已经赚的5050亿元投入作为保亿元投入作为保证金，如果这个基金发生亏损，那么先用这证金，如果这个基金发生亏损，那么先用这5050亿元垫付，亿元垫付，只有这只有这5050亿元亏完了，你投资的本金才会开始亏损，而在亿元亏完了，你投资的本金才会开始亏损，而在这之前你是可以提前赎回的，首发规模这之前你是可以提前赎回的，首发规模500500亿元。天哪，亿元。天哪，还有比这个还爽的基金吗？还有比这个还爽的基金吗？1 1元面值买入的基金，亏到元面值买入的基金，亏到0 09090元都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己

81、的！评级元都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的！评级机构看到这个天才设想，简直是毫不犹豫：给予机构看到这个天才设想，简直是毫不犹豫：给予AAAAAA评级！评级！ 99经济管理风险管理(2)结果这个结果这个“三毛三毛”可卖疯了，各种养老基金、教育基金、可卖疯了，各种养老基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行也纷纷买入。虽然首发规理财产品，甚至其他国家的银行也纷纷买入。虽然首发规模是原定的模是原定的500500亿元，可是后续发行了多少亿，简直已经亿元，可是后续发行了多少亿，简直已经无法估算了，但是保证金无法估算了，但是保证金5050亿元却没有变。如果现有规模亿元却没有变。如果现有规模50

82、005000亿元，那保证金就只能保证在基金净值不低于亿元，那保证金就只能保证在基金净值不低于0 09999元时，你不会亏钱了。元时，你不会亏钱了。 当时间走到了当时间走到了20062006年年底，风光了整整年年底，风光了整整5 5年的美国房地产年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终于开始断裂。终于从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终于开始断裂。因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，先是普通因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，先是普通民众无法偿还贷款，然后阿牛贷款公司倒闭，对冲基金大民众无法偿还贷款，然后阿牛贷款公司倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和贷款的银行，花旗

83、、摩根相幅亏损，继而连累保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，同时投资对冲基金的各大投行也纷继发布巨额亏损报告，同时投资对冲基金的各大投行也纷纷亏损，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的纷亏损，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多民众继续增多最终，美国次贷危机爆发。最终，美国次贷危机爆发。100经济管理风险管理(2)商品价格风险商品价格风险 由于商品价格的不确定变动而给交易者带由于商品价格的不确定变动而给交易者带来损失的不确定性来损失的不确定性 例：航空公司破产例：航空公司破产101101经济管理风险管理(2)例例1 假设一家美国的生产型企业从国际金融市

84、假设一家美国的生产型企业从国际金融市场借入一笔日元浮动利率贷款用于购入日本场借入一笔日元浮动利率贷款用于购入日本的生产设备，其原材料从英国进口，而其产的生产设备，其原材料从英国进口，而其产品的一部分销售到德国。该企业面临哪些市品的一部分销售到德国。该企业面临哪些市场风险。场风险。(如果企业的现金流都以美元计价如果企业的现金流都以美元计价)1021 1，利息支付而导致的未来现金流出，利息支付而导致的未来现金流出 2 2，原材料采购而导致的未来现金流出，原材料采购而导致的未来现金流出 日元利率风险、美元日元利率风险、美元/ /日元汇率风险日元汇率风险 原材料价格风险、美元原材料价格风险、美元/ /

85、英镑汇率风险英镑汇率风险3 3，在德国市场的产品销售而导致的未来现金流入，在德国市场的产品销售而导致的未来现金流入 产品价格风险、美元产品价格风险、美元/ /德国马克汇率风险德国马克汇率风险102经济管理风险管理(2)2，信用风险，信用风险 由于信用活动中，受信人经营不善或有意欺诈由于信用活动中，受信人经营不善或有意欺诈而遭受损失的不确定性。而遭受损失的不确定性。 主要的信用形式主要的信用形式： 商业信用：赊销商品或预付货款商业信用：赊销商品或预付货款 银行信用：货币资金的借贷银行信用：货币资金的借贷 国家信用国家信用 消费信用消费信用 最基本的特征最基本的特征：到期履约，还本付息：到期履约，

86、还本付息103103经济管理风险管理(2)信用风险与市场风险的显著区别信用风险与市场风险的显著区别： 任何情况下都不可能产生意外收益任何情况下都不可能产生意外收益造成信用风险的因素造成信用风险的因素： 主观因素：债务人的品质、能力主观因素：债务人的品质、能力 客观因素：债务人的资本金所处的环境等客观因素：债务人的资本金所处的环境等104104经济管理风险管理(2)1053 流动性风险流动性风险 经济实体因流动性的不确定变化而可能遭受损失经济实体因流动性的不确定变化而可能遭受损失(1) 两种含义两种含义 流通量流通量 反映金融产品以合理的价格在市场上流通、交易以及变反映金融产品以合理的价格在市场

87、上流通、交易以及变现等的能力现等的能力 资金量资金量 持有的资产能随时得以偿付，能以合理的价格在市场上持有的资产能随时得以偿付，能以合理的价格在市场上出售，或者能比较方便地以合理的利率借入资金的能力出售，或者能比较方便地以合理的利率借入资金的能力例：例：“香港百富勤投资集团香港百富勤投资集团”，因在印尼的投资失误，导致，因在印尼的投资失误，导致资金周转困难而被清盘资金周转困难而被清盘105经济管理风险管理(2)106 (2) 影响因素影响因素 流通量流通量 二级市场的发育程度、产品的品质二级市场的发育程度、产品的品质 资金量资金量 资产和负债的分布、结构、持有数量、自身声誉资产和负债的分布、结

88、构、持有数量、自身声誉106经济管理风险管理(2)1074 经营风险经营风险 在经营管理过程中，因一些人为因素而导致在经营管理过程中，因一些人为因素而导致经营管理出现失误，最终使得经济主体遭受损失经营管理出现失误，最终使得经济主体遭受损失的不确定性。的不确定性。(1) 决策风险决策风险： 由于经营方针不明确、信息不由于经营方针不明确、信息不充分、对业务发展趋势的把握不准等原因，在业充分、对业务发展趋势的把握不准等原因，在业务经营方向和业务范围的选择上出现偏差，造成务经营方向和业务范围的选择上出现偏差，造成决策失误，从而导致损失的不确定性。决策失误，从而导致损失的不确定性。107经济管理风险管理

89、(2)(2)操作风险操作风险： 由于交易系统不完善、管理失误、由于交易系统不完善、管理失误、控制缺失、诈骗或其它一些因素导致的潜在损控制缺失、诈骗或其它一些因素导致的潜在损失。失。管理管理：政策传达：政策传达(不及时、出现偏差不及时、出现偏差) 执行执行(业务技能不高、操作失误、诈骗等业务技能不高、操作失误、诈骗等)技术技术：交易系统错误操作或崩溃、风险定价过：交易系统错误操作或崩溃、风险定价过程中的模型风险程中的模型风险(错误模型、模型参数选择不当，错误模型、模型参数选择不当，导致对风险或交易价值的错误估计导致对风险或交易价值的错误估计) 108108经济管理风险管理(2)例：宝丽莱例：宝丽

90、莱(1)(1) 负债冒险发展走上歧途负债冒险发展走上歧途109(2) (2) 机构臃肿、管理不善削弱了竞争力机构臃肿、管理不善削弱了竞争力 (3) (3) 技术战略失策，没有跟上数字时代的步伐技术战略失策，没有跟上数字时代的步伐109经济管理风险管理(2)5 法律风险法律风险 交易对手不具备法律或监管部门授予的交易交易对手不具备法律或监管部门授予的交易权力；违反国家有关法规如市场操纵、内幕交易，权力；违反国家有关法规如市场操纵、内幕交易，而导致损失的不确定性。而导致损失的不确定性。 法律和监管方面的变化可能对市场主体产生法律和监管方面的变化可能对市场主体产生重大影响。重大影响。110110经济

91、管理风险管理(2)6 国家风险国家风险 由外国政府行为而导致经济主体发生损失的不由外国政府行为而导致经济主体发生损失的不确定性确定性111与其他金融风险相比：与其他金融风险相比：（1） 范围：跨国境的金融活动或投资经营活动中；在一范围：跨国境的金融活动或投资经营活动中；在一个国家范围内发生的活动则不存在国家风险；个国家范围内发生的活动则不存在国家风险；（2） 在跨国境的往来中，不论对方是政府、企业还是个在跨国境的往来中，不论对方是政府、企业还是个人，经济实体都可能遭遇国家风险所带来的损失。人，经济实体都可能遭遇国家风险所带来的损失。结构、货币、国内政治、外部经济、流动性结构、货币、国内政治、外

92、部经济、流动性结构、货币、国内政治、外部经济、流动性结构、货币、国内政治、外部经济、流动性111经济管理风险管理(2)112 政治风险政治风险： 由于一个国家内部政治环境或国际关系等因素的变化而由于一个国家内部政治环境或国际关系等因素的变化而使他国的经济主体受到损失的不确定性。使他国的经济主体受到损失的不确定性。 （主权风险：外国政府因其政策的变化而引起拖欠贷款（主权风险：外国政府因其政策的变化而引起拖欠贷款或无力履行其他承诺的风险）或无力履行其他承诺的风险） 经济风险经济风险： 由于一个国家的各种经济因素的变化而使他国的经济主由于一个国家的各种经济因素的变化而使他国的经济主体受到损失的不确定性。体受到损失的不确定性。 （转移风险：由于外国政府采取严格的外汇管制，债务（转移风险：由于外国政府采取严格的外汇管制，债务人即使有充分能力偿还外国债务，但无法将收益转换为外人即使有充分能力偿还外国债务，但无法将收益转换为外汇来还本付息，从而导致债权人利益受损。）汇来还本付息，从而导致债权人利益受损。）112经济管理风险管理(2)7 关联风险关联风险 相关产业或相关市场发生问题而使行为人遭受损相关产业或相关市场发生问题而使行为人遭受损失的不确定性失的不确定性113113经济管理风险管理(2)