财务管理筹资管理教学要求课件

《财务管理筹资管理教学要求课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理筹资管理教学要求课件（118页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、第三章第三章 筹资管理教学要求筹资管理教学要求企业筹集资金，企业资本金企业筹集资金，企业资本金和企业资本金制度，权益资和企业资本金制度，权益资金和债券资金，股票、普通金和债券资金，股票、普通股和优先股，股票的种类，股和优先股，股票的种类，吸收直接投资，企业内部积吸收直接投资，企业内部积累，银行借款，银行借款的累，银行借款，银行借款的种类，银行借款的各种信用种类，银行借款的各种信用条件，债券，债券的种类，条件，债券，债券的种类，债券面值、债券利率、市场债券面值、债券利率、市场利率和债券到期日，经营租利率和债券到期日，经营租赁。赁。( (了解了解) )企业融资的方式（包括吸企业融资的方式（包括吸收

2、直接投资、股票融资、收直接投资、股票融资、长期负债融资、债券融资长期负债融资、债券融资及租赁融资租赁等），及租赁融资租赁等），并对不同方式进行比较；并对不同方式进行比较；股票发行价值的确定，股票发行价值的确定，债券发行（等价、溢价、债券发行（等价、溢价、折价发行）价格的计算方折价发行）价格的计算方法。法。（掌握）（掌握）1财务管理筹资管理教学要求第三章第三章 企业资金的筹集企业资金的筹集引言引言 筹资概述筹资概述第一节所有者权益和负债第一节所有者权益和负债第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集第三节第三节 长期负债资金筹资长期负债资金筹资2财务管理筹资管理教学要求引言引言 筹资概述筹资概述

3、企业的财务活动是以筹集企业必需的资金为前企业的财务活动是以筹集企业必需的资金为前提的，企业的生存与发展离不开资金的筹措。提的，企业的生存与发展离不开资金的筹措。3财务管理筹资管理教学要求一、筹资及相关概念一、筹资及相关概念一、筹资及相关概念一、筹资及相关概念1231 1筹资筹资4财务管理筹资管理教学要求一、筹资及相关概念一、筹资及相关概念筹资目标：筹资目标： 以较低的筹资成本付出和较小的筹资风险，以较低的筹资成本付出和较小的筹资风险，获取较多的资金。获取较多的资金。5财务管理筹资管理教学要求2 2筹资目的筹资目的基本目的：是基本目的：是为了自身的正为了自身的正常生产经营与常生产经营与发展发展

4、具体可概括为：具体可概括为：（1 1）满足其生产经）满足其生产经营需要营需要 （2 2）满足其资本结）满足其资本结构调整需要构调整需要6财务管理筹资管理教学要求3. 3. 筹资渠道筹资渠道从我国现实来看，主要有以下从我国现实来看，主要有以下7 7种种国家财政国家财政资金资金银行信贷银行信贷资金资金其他企业其他企业资金资金企业自留企业自留资金资金居民个人居民个人资金资金非银行非银行金融机金融机构资金构资金外商资金外商资金7财务管理筹资管理教学要求吸收直接吸收直接投资投资发行股票发行股票商业信用商业信用银行借款银行借款发行融资发行融资券券发行债券发行债券融资租赁融资租赁4.4.筹资方式筹资方式目前

5、，我国企业筹资方式一般有以下几种目前，我国企业筹资方式一般有以下几种:8财务管理筹资管理教学要求筹资种类及特点筹资种类及特点资金的权资金的权益性质益性质主权资本主权资本-高成本、低风险资本高成本、低风险资本负债资金负债资金-低成本、高风险资金低成本、高风险资金资金期限资金期限长期资金长期资金-高成本、低高成本、低风风险险短期资金短期资金-低成本、高低成本、高风风险险筹资是筹资是否通过金否通过金融机构融机构直接筹资直接筹资间接筹资间接筹资9财务管理筹资管理教学要求三、筹资原则三、筹资原则 企业在筹资过程中，必须对影响筹资企业在筹资过程中，必须对影响筹资活动的各种因素进行分析，并遵循一定的活动的各

6、种因素进行分析，并遵循一定的筹资原则，以提高筹资效率，降低筹资风筹资原则，以提高筹资效率，降低筹资风险与筹资成本，并最终实现筹资目标。险与筹资成本，并最终实现筹资目标。10财务管理筹资管理教学要求1 1企业筹资须考虑的因素企业筹资须考虑的因素筹资对企业控制筹资对企业控制权的影响权的影响资本结构及弹性资本结构及弹性投资项目及收益能力投资项目及收益能力筹资成本筹资成本筹资风险筹资风险筹资时机筹资时机筹资的社会效应筹资的社会效应资金使用的约束程度资金使用的约束程度经济因素经济因素筹资的顺利程度筹资的顺利程度非经济因素非经济因素11财务管理筹资管理教学要求2 2筹资原则筹资原则规模适度规模适度结构合理

7、结构合理筹资原则筹资原则成本节约成本节约时机得当时机得当依法筹资依法筹资12财务管理筹资管理教学要求第一节所有者权益和负债第一节所有者权益和负债一、所有者权益一、所有者权益1.1.资本金资本金2.2.资本公积资本公积3.3.盈余公积盈余公积4.4.未分配利润未分配利润1.1.流动负债流动负债2.2.长期负债长期负债二、负债二、负债13财务管理筹资管理教学要求一、所有者（一、所有者（股东）权益股东）权益所有者（股东）权益又称净资产，所有者（股东）权益又称净资产，是指公司总资产中扣除负债所余下的部分。是指公司总资产中扣除负债所余下的部分。所有者（股东）权益是一个很重要的财务指标，所有者（股东）权益

8、是一个很重要的财务指标，它反映了公司的自有资本。它反映了公司的自有资本。14财务管理筹资管理教学要求一、所有者（一、所有者（股东）权益股东）权益 当当总资产总资产小于负债金额，公司就陷入了小于负债金额，公司就陷入了资不抵债的境地，这时，公司的股东权益便资不抵债的境地，这时，公司的股东权益便消失殆尽。消失殆尽。 如果实施破产清算，股东将一无所得。如果实施破产清算，股东将一无所得。 相反，所有者（股东）权益金额越大，相反，所有者（股东）权益金额越大，这家公司的实力就越雄厚。这家公司的实力就越雄厚。15财务管理筹资管理教学要求资本金资本金资本金资本金法定资本金法定资本金法定资本金法定资本金是国家规定

9、是国家规定是国家规定是国家规定的开办企业的开办企业的开办企业的开办企业必须筹集的必须筹集的必须筹集的必须筹集的最低资本金最低资本金最低资本金最低资本金数额数额数额数额是企业在工是企业在工是企业在工是企业在工商行政管理商行政管理商行政管理商行政管理部门登记的部门登记的部门登记的部门登记的注册资金注册资金注册资金注册资金1、资本金、资本金16财务管理筹资管理教学要求国家国家资本金资本金法人法人资本金资本金个人个人资本金资本金外商外商资本金资本金资本金构成资本金构成资本金按投资主体分为资本金按投资主体分为17财务管理筹资管理教学要求2.2.资本公积资本公积资本公积金是一种资本储备形式，它属于资本公积

10、金是一种资本储备形式，它属于所有者权益的一项重要内容，主要包括：所有者权益的一项重要内容，主要包括：资本（股本）溢价资本（股本）溢价法定财产重估增值法定财产重估增值资本折算差额资本折算差额接受捐赠接受捐赠18财务管理筹资管理教学要求3.3.盈余公积盈余公积盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积。盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积。法定盈余公积按公司税后利润的法定盈余公积按公司税后利润的1010强制提取。强制提取。目的是为了应付经营风险。目的是为了应付经营风险。当法定盈余公积累计额已达注册资本的当法定盈余公积累计额已达注册资本的5050时可不时可不再提取。再提取。法定公益金，按税后利

11、润的法定公益金，按税后利润的5 5一一1010提取。用于公提取。用于公司福利设施支出。司福利设施支出。19财务管理筹资管理教学要求4.4.未分配利润未分配利润未分配利润，指公司留待以后年度分配的利未分配利润，指公司留待以后年度分配的利润或待分配利润。润或待分配利润。20财务管理筹资管理教学要求二、负债二、负债1.1.流动负债流动负债2.2.长期负债长期负债21财务管理筹资管理教学要求 权益资金的投权益资金的投资收益不确定资收益不确定权益资金的所有权益资金的所有者不能直接从企者不能直接从企业中收回投资，业中收回投资，但可依法转让而但可依法转让而间接收回投资间接收回投资 权益资金的所有者权益资金的

12、所有者拥有参与企业经营拥有参与企业经营管理的权利，同时管理的权利，同时也要以投资额为限也要以投资额为限承担风险承担风险权益资金的投权益资金的投资风险较大资风险较大第二节第二节第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集权益资金的筹集权益资金的筹集22财务管理筹资管理教学要求第二节权益资金的筹集第二节权益资金的筹集一、吸收投资一、吸收投资1.1.吸收投资的种类吸收投资的种类2.2.吸收投资的出资形式吸收投资的出资形式3.3.吸收投资的优缺点吸收投资的优缺点23财务管理筹资管理教学要求一、吸收直接投资一、吸收直接投资吸收直接投资是吸收直接投资是指企业按照指企业按照“共共同投资、共同经同投资、共同经营

13、、共担风险、营、共担风险、共享利润共享利润”的原的原则直接吸收国家、则直接吸收国家、法人、个人投资法人、个人投资资金的一种筹资资金的一种筹资方式方式.是指企业以协是指企业以协议合同等形式议合同等形式吸收国家、其吸收国家、其他企业、个人他企业、个人和外商等直接和外商等直接投入资金，形投入资金，形成企业资本金成企业资本金的一种筹资方的一种筹资方式式它不以股票为它不以股票为媒介，媒介，是非股是非股份制企业筹集份制企业筹集主权资本最主主权资本最主要形式要形式24财务管理筹资管理教学要求吸收国吸收国家投资家投资吸收法吸收法人投资人投资吸收个吸收个人投资人投资吸收外吸收外商投资商投资1.1.吸收投资的种类

14、吸收投资的种类25财务管理筹资管理教学要求2.2.吸收投资中的出资方式吸收投资中的出资方式现金投资现金投资实物投资实物投资无形资产无形资产( (工业产权和土工业产权和土地使用权地使用权) )26财务管理筹资管理教学要求 干股是指在公司的创设过程中或者干股是指在公司的创设过程中或者存续过程中，公司的设立人或者股东依存续过程中，公司的设立人或者股东依照协议无偿赠予非股东的第三人的股份。照协议无偿赠予非股东的第三人的股份。该种股份就是干股，持有这种股份的人该种股份就是干股，持有这种股份的人叫做干股股东。叫做干股股东。 干股具有如下特点：一是干股是股干股具有如下特点：一是干股是股份的一种。二是干股是协

15、议取得，而非份的一种。二是干股是协议取得，而非出资取得。三是干股具有赠与的性质。出资取得。三是干股具有赠与的性质。四是干股的地位要受到无偿赠予协议的四是干股的地位要受到无偿赠予协议的制约。制约。 27财务管理筹资管理教学要求吸收投资的程序吸收投资的程序签署投资协议签署投资协议协商投资事项协商投资事项寻找投资单位寻找投资单位确定筹资数量确定筹资数量共享投资利润共享投资利润28财务管理筹资管理教学要求3、吸收直接投资的优缺点优点优点缺点缺点缺点缺点吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点增强增强企业企业信誉信誉和偿和偿债能债能力力财财务务风风险险较较小小能尽

16、能尽快形快形成生成生产能产能力力资资金金成成本本较较高高容易容易分散分散企业企业控制控制权权产产权权流流动动性性差差29财务管理筹资管理教学要求二、普通股二、普通股普通股的概念普通股的概念 股票是股份公司签发的、证明股东按其股票是股份公司签发的、证明股东按其所持有的股份享有权利和承担义务的书面凭所持有的股份享有权利和承担义务的书面凭证，是股份公司筹集长期资金而公开发行的证，是股份公司筹集长期资金而公开发行的一种有价证券。一种有价证券。30财务管理筹资管理教学要求普通股及其股东权利普通股及其股东权利1 1、出席或委托代理人出席股东大会，行使表决权。这是、出席或委托代理人出席股东大会，行使表决权。

17、这是 普通股股东参与公司经营管理的基本方式。普通股股东参与公司经营管理的基本方式。 2 2、股份转让权。、股份转让权。 3 3、股利分配请求权。、股利分配请求权。 4 4、对公司帐目和股东大会决议的审查权和对公司内部事、对公司帐目和股东大会决议的审查权和对公司内部事 务的质询权。务的质询权。 5 5、分配剩余财产的权利。、分配剩余财产的权利。 6 6、公司章程规定的其他权利。、公司章程规定的其他权利。31财务管理筹资管理教学要求股票类型股票类型股东权益股东权益票面是否记名票面是否记名票面是否标明金额票面是否标明金额投资主体投资主体普通股和优先股普通股和优先股面额股票和无面额股票面额股票和无面额

18、股票国家股、法人股、个人股和外资股国家股、法人股、个人股和外资股发行时间发行时间发行对象和上市地区发行对象和上市地区记名股票和无记名股票记名股票和无记名股票始发股和新股始发股和新股A A股、股、B B股和股和H H股股32财务管理筹资管理教学要求按发行对象和上市地区不同分类按发行对象和上市地区不同分类按发行对象和上市地区不同分类按发行对象和上市地区不同分类H H股股B B股股N N股股S S股股A A股股即人民币普通股，是由我国境内公司发行，供境内即人民币普通股，是由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的

19、普通股股票民币认购和交易的普通股股票即人民币特种股票。是以人民币标明通面值，以外即人民币特种股票。是以人民币标明通面值，以外币认购和买卖，在上海和深圳两个证券交易所上市币认购和买卖，在上海和深圳两个证券交易所上市交易的股票交易的股票33财务管理筹资管理教学要求（一）普通股（一）普通股的基本特征的基本特征普通股的普通股的基本特征基本特征股利不股利不确定确定普通股持普通股持有者的投资有者的投资风险最大风险最大没有规定没有规定到期日到期日普通股筹普通股筹资的资金资的资金成本高成本高34财务管理筹资管理教学要求（二）股票的价值（二）股票的价值净值净值面值面值市场市场价值价值内在内在价值价值清算清算价值

20、价值在股票的价值中，有五种在股票的价值中，有五种35财务管理筹资管理教学要求1 1股票的面值股票的面值 股票的面值，是股份公司在所发行的股票上标明的股票的面值，是股份公司在所发行的股票上标明的票面金额。票面金额。 其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。 股票的面值一般都印在股票的正面且基本都是整数，股票的面值一般都印在股票的正面且基本都是整数，如百元、拾元、壹元等。如百元、拾元、壹元等。 在我国上海和深圳证券交易所流通的股票，其面值在我国上海和深圳证券交易所流通的股票，其面值都统一定为壹元，即每股一元。都统一定为壹元，即每股一元。36财务管理筹

21、资管理教学要求2 2账面价值（股票的净值）账面价值（股票的净值） 股票的净值，又称为账面价值，也称为每股净资产，股票的净值，又称为账面价值，也称为每股净资产，指的是用会计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净指的是用会计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。值。 其计算方法是将公司的注册资本加上各种公积金、累其计算方法是将公司的注册资本加上各种公积金、累积盈余，也就是通常所说的股东权益，将净资产再除以总积盈余，也就是通常所说的股东权益，将净资产再除以总股本就是每股的净值。股本就是每股的净值。 股票的账面价值是股份公司剔除了一切债务后的实际股票的账面价值是股份公司剔除了一切债务后的实际家产，

22、是股份公司的净资产。家产，是股份公司的净资产。37财务管理筹资管理教学要求3 3股票的清算价值股票的清算价值 股票的清算价值，是指股份公司破产或倒闭后进行清股票的清算价值，是指股份公司破产或倒闭后进行清算之时每股股票所代表的实际价值。算之时每股股票所代表的实际价值。 从理论上讲，股票的每股清算价值应当与股票的账面从理论上讲，股票的每股清算价值应当与股票的账面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价都低的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价都低于实际价值。所以股票的清算值就与股票的净

23、值不相一致，于实际价值。所以股票的清算值就与股票的净值不相一致，一般都要小于净值。一般都要小于净值。38财务管理筹资管理教学要求清算价值清算价值= =公公司在进行财产司在进行财产清算时每股所清算时每股所代表的实际价代表的实际价值值普通股每股账普通股每股账面价值面价值= = （公（公司的资产净值司的资产净值- -流通在外的优流通在外的优先股面值）先股面值）/ /普普通股股数通股股数账面价值与清算价值账面价值与清算价值39财务管理筹资管理教学要求 4 4股票的内含（在）价值股票的内含（在）价值 股票的内在价值，是在某一时刻股票的真正价值，股票的内在价值，是在某一时刻股票的真正价值，它也是股票的投资

24、价值。它也是股票的投资价值。 计算股票的内在价值需用折现法。计算股票的内在价值需用折现法。 由于上市公司的寿命期、每股税后利润及社会平均由于上市公司的寿命期、每股税后利润及社会平均投资收益率等都是未知数，所以股票的内在价值较难计投资收益率等都是未知数，所以股票的内在价值较难计算，在实际应用中，一般都是取预测值。算，在实际应用中，一般都是取预测值。40财务管理筹资管理教学要求 5 5股票的市场价值股票的市场价值 股票的市场价值，又称为股票的市值，是指股票在股票的市场价值，又称为股票的市值，是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价。交易过程中交易双方达成的成交价。 41财务管理筹资管理教学要求(

25、(三）股票发行方式和发行价格三）股票发行方式和发行价格公开发行：向社会公众公开发行股票公开发行：向社会公众公开发行股票私募：公司将要发行的债券全部发售给单私募：公司将要发行的债券全部发售给单个机构投资者或者由他们组成的集团（私个机构投资者或者由他们组成的集团（私募基金）募基金）42财务管理筹资管理教学要求所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数投资者募集资金而设立的基金。数投资者募集资金而设立的基金。公募公募(Public offering)(Public offering)就是公开募集。公开就是公开募集。公开的意思有二：第一是可以做广告，向所有认识的

26、意思有二：第一是可以做广告，向所有认识和不认识的人募集。第二是募集的对象数量比和不认识的人募集。第二是募集的对象数量比较多，比如一般定义为较多，比如一般定义为200200人以上。人以上。 私募私募(Private Placement)(Private Placement)就是私下募集或私就是私下募集或私人配售。私下的意思如上：第一，不可以做广人配售。私下的意思如上：第一，不可以做广告。第二，只能向特定的对象募集。所谓特定告。第二，只能向特定的对象募集。所谓特定的对象又有两个意思，一是指对方比较有钱具的对象又有两个意思，一是指对方比较有钱具有一定的风险控制能力，二是指对方是特定行有一定的风险控制

27、能力，二是指对方是特定行业或者特定类别的机构或者人。第三，私募的业或者特定类别的机构或者人。第三，私募的募集对象数量一般比较少，比如募集对象数量一般比较少，比如200200人以下。人以下。 43财务管理筹资管理教学要求1) 1) 募集的对象不同。公募的对象是广大社会公募集的对象不同。公募的对象是广大社会公众，即社会不特定的投资者。而私募的对象是众，即社会不特定的投资者。而私募的对象是少数特定的投资者，包括机构和个人。少数特定的投资者，包括机构和个人。 2) 2) 募集的方式不同。公募是通过公开发售的方募集的方式不同。公募是通过公开发售的方式进行的，而私募则是通过非公开发售的方式式进行的，而私募

28、则是通过非公开发售的方式募集，这是私募基金与公募基金最主要的区别。募集，这是私募基金与公募基金最主要的区别。 3) 3) 信息披露要求不同。公募基金对信息披露有信息披露要求不同。公募基金对信息披露有非常严格的要求，其投资目标、投资组合等信非常严格的要求，其投资目标、投资组合等信息都要披露。而私募基金则对信息披露要求很息都要披露。而私募基金则对信息披露要求很低，具有较强的保密性。低，具有较强的保密性。 44财务管理筹资管理教学要求4) 4) 投资限制不同。公募基金在在投资品种、投投资限制不同。公募基金在在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限

29、制，而私募基金的投资限制完全由协议约定。制，而私募基金的投资限制完全由协议约定。 5) 5) 业绩报酬不同。公募基金不提取业绩报酬，业绩报酬不同。公募基金不提取业绩报酬，只收取管理费。而私募基金则收取业绩报酬，只收取管理费。而私募基金则收取业绩报酬，一般不收管理费。对公募基金来说，业绩仅仅一般不收管理费。对公募基金来说，业绩仅仅是排名时的荣誉，而对私募基金来说，业绩则是排名时的荣誉，而对私募基金来说，业绩则是报酬的是报酬的基础。45财务管理筹资管理教学要求1 1、股票发行方式、股票发行方式此方式发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本此方式发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本有助于提高公司

30、的知名度和扩大其影响力有助于提高公司的知名度和扩大其影响力2000.10 Add Your Text2000.10 Add Your Text2000.10 Add Your Text（1 1）公开间接发行）公开间接发行46财务管理筹资管理教学要求（2 2）不公开直）不公开直接发行接发行只向少数特定对象发行，如采用发只向少数特定对象发行，如采用发起设立方式和以不向社会公开募集起设立方式和以不向社会公开募集的方式的方式此方式弹性较大，发行成本低此方式弹性较大，发行成本低但发行范围小，股票变现性差但发行范围小，股票变现性差47财务管理筹资管理教学要求股票承销方式选择股票承销方式选择 我国法律规定：

31、公开发行的股票应当由证券我国法律规定：公开发行的股票应当由证券经管机构承销。经管机构承销。 承销方式有：代销发行费用较低承销方式有：代销发行费用较低 包销发行风险较小包销发行风险较小48财务管理筹资管理教学要求发行股票需要支付哪些费用？发行股票需要支付哪些费用？ （1 1）承销费用）承销费用 股票承销费用又称发行手续费，是指发行公司委托股票承销费用又称发行手续费，是指发行公司委托证券承销机构发行股票时支付给后者的佣金，在股票发证券承销机构发行股票时支付给后者的佣金，在股票发行费用中所占的比重最大。行费用中所占的比重最大。 承销费用一般按企业募集资金总额一定百分比计算，承销费用一般按企业募集资金

32、总额一定百分比计算，由承销商在投资者付给企业的股款中扣除。由承销商在投资者付给企业的股款中扣除。49财务管理筹资管理教学要求（2 2）其他中介机构费用。股票发行过程中必然会）其他中介机构费用。股票发行过程中必然会涉及评估、财务和复杂的法律问题，因此，企业涉及评估、财务和复杂的法律问题，因此，企业自股票发行准备阶段起就必须聘请具有证券从业自股票发行准备阶段起就必须聘请具有证券从业资格的评估师、会计师和律师参与发行工作。此资格的评估师、会计师和律师参与发行工作。此类中介机构的费用也是股票发行过程中必须支付类中介机构的费用也是股票发行过程中必须支付的，收费标准基本上按企业规模大小和工作难易的，收费标

33、准基本上按企业规模大小和工作难易程度来确定。程度来确定。（3 3）印刷费用。企业必须为发行申报材料、招股）印刷费用。企业必须为发行申报材料、招股说明书、上市公告书等文件的印刷付出印刷费用，说明书、上市公告书等文件的印刷付出印刷费用，这笔费用将依印刷频率、数量和质量而定。这笔费用将依印刷频率、数量和质量而定。50财务管理筹资管理教学要求（4 4）宣传广告费。在发行股票时，为了使股票）宣传广告费。在发行股票时，为了使股票能顺利发售出去，实现预定的筹资目标，发行能顺利发售出去，实现预定的筹资目标，发行公司往往会做一些广告、宣传工作。这无疑需公司往往会做一些广告、宣传工作。这无疑需要支出一走的费用。要

34、支出一走的费用。（5 5）其他费用，除上述费用外，发行人在股票）其他费用，除上述费用外，发行人在股票发行过程中可能还需支付其他一些费用，如采发行过程中可能还需支付其他一些费用，如采用上网定价发行方式的公司需支付上网发行费用上网定价发行方式的公司需支付上网发行费用，向代收款银行和股票登记托管机构支付费用，向代收款银行和股票登记托管机构支付费用等等。用等等。 51财务管理筹资管理教学要求发行总量发行总量发行总发行总金额金额发行公司发行公司的信誉的信誉股票发行量的大小决定了承销机股票发行量的大小决定了承销机构业务量与承销费的高低，发行构业务量与承销费的高低，发行量越大，承销费越高量越大，承销费越高一

35、般来说，承销费与股票筹资额一般来说，承销费与股票筹资额成正比，股票筹资额越大，收取成正比，股票筹资额越大，收取的承销费越多的承销费越多发行公司的信誉越好，发行股票发行公司的信誉越好，发行股票的销路就好，收取的承销费就较的销路就好，收取的承销费就较低低决定和影响股票承销费的主要因素包括决定和影响股票承销费的主要因素包括52财务管理筹资管理教学要求承销承销方式方式发行发行方式方式发行股票的种类，不同种类股票的发行股票的种类，不同种类股票的特点、风险互不相同，从而收取的特点、风险互不相同，从而收取的承销费也不一样承销费也不一样承销商在不同的承销方式下承担的责任承销商在不同的承销方式下承担的责任和风险

36、有所不同，因此发行人支付给承和风险有所不同，因此发行人支付给承销商的承销费也不尽相同，通常以包销销商的承销费也不尽相同，通常以包销方式承销时的承销费要高于以代销方式方式承销时的承销费要高于以代销方式承销时的承销费承销时的承销费例如网下发行的承销费用一般略例如网下发行的承销费用一般略高于上网定价发行的承销费用高于上网定价发行的承销费用5353财务管理筹资管理教学要求财务管理筹资管理教学要求股票发行的三种方式的比较股票发行的三种方式的比较累积订累积订单方式单方式投标投标( (竞竞价价) )方式方式固定价格固定价格方式方式54财务管理筹资管理教学要求累积订单方式累积订单方式承销商与发行人商定一个定价

37、区间承销商与发行人商定一个定价区间市场推介市场推介 征集机构投资者及零售征集机构投资者及零售经济商的购买意向经济商的购买意向确定发行价格确定发行价格55财务管理筹资管理教学要求投标方式投标方式发行机构发行机构定出底价定出底价公众投资者公众投资者出标竞价出标竞价发行机构发行机构按出价高低按出价高低分配股票分配股票56财务管理筹资管理教学要求57财务管理筹资管理教学要求固定价格方式固定价格方式 由由承承销销商商与与发发行行人人在在公公开开发发行行之之前前商商定定一一个个固固定定的的发发行行价价格格，并并根根据据此此价价格格进进行行公公开开募募集集，在在发发行行期期结结束束后后，集集中上市交易。中上

38、市交易。58财务管理筹资管理教学要求普通股发行价格的确定普通股发行价格的确定影响普通股发行价格的因素：影响普通股发行价格的因素：股票面值每股净资产，股票面值每股净资产， 每股税后利润及每股税后利润及公司未来的盈利能力，股票交易市场的公司未来的盈利能力，股票交易市场的状况状况发行价格股票面值发行价格股票面值 发行价格每股净资产发行价格每股净资产59财务管理筹资管理教学要求市盈率法市盈率法 发行价格发行价格= =（发行当年预测利润（发行当年预测利润/ /发行当发行当年加权股本数）年加权股本数）发行市盈率发行市盈率60财务管理筹资管理教学要求（四）普通股融资的优缺点（四）普通股融资的优缺点无到期日，

39、无到期日，不需归还。不需归还。这对保证公这对保证公司资本的最司资本的最低需要，维低需要，维持长期稳定持长期稳定发展极为有发展极为有利利没有固定的没有固定的股利负担。股利负担。经营波动给经营波动给公司带来的公司带来的财务负担相财务负担相对较小对较小1 12 23 34 4普通股比优先股、债普通股比优先股、债券更容易、更灵活券更容易、更灵活 由于普通股的预由于普通股的预期收益率较高并可一期收益率较高并可一定程度抵消通货膨胀定程度抵消通货膨胀的影响（通常在通货的影响（通常在通货膨胀期间，不动产升膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值时普通股也随之升值），因此普通股容值），因此普通股容易吸引资金易吸引

40、资金 提高公司信誉提高公司信誉等级，降低债务等级，降低债务筹资成本。筹资成本。 筹集了资本，筹集了资本，增强了公司的实增强了公司的实力，可作为其他力，可作为其他筹资的基础，尤筹资的基础，尤其为债权人提供其为债权人提供了保障，增强公了保障，增强公司的举债能力司的举债能力一）普通股融资的优点一）普通股融资的优点61财务管理筹资管理教学要求二）普通股融资的缺点二）普通股融资的缺点1普通股的成本较高。普通股的成本较高。A.A.从投资者角度讲，风从投资者角度讲，风险高相应的投资报酬率险高相应的投资报酬率要求也高。要求也高。B.B.对于筹资公司讲，普对于筹资公司讲，普通股从税后支付股利，通股从税后支付股利

41、，不具有抵税的作用。不具有抵税的作用。C.C.另外普通股的发行费另外普通股的发行费用一般也高于其他证券。用一般也高于其他证券。3不能享受财务不能享受财务杠杆利益杠杆利益2普通股筹资会增普通股筹资会增加新股东，可能加新股东，可能会分散公司的控会分散公司的控制权。此外，新制权。此外，新股东分享公司未股东分享公司未发行新股前积累发行新股前积累的盈余，会降低的盈余，会降低普通股的每股净普通股的每股净收益，从而可能收益，从而可能引发股价的下跌引发股价的下跌62财务管理筹资管理教学要求增加较大规模资金增加较大规模资金综合考虑：普通股融资适用综合考虑：普通股融资适用63财务管理筹资管理教学要求三、三、 发行

42、优先股发行优先股 优先股是指股份公司发行的优先于普通股分派股优先股是指股份公司发行的优先于普通股分派股利和公司剩余财产的股票优先股是一种特别股票。利和公司剩余财产的股票优先股是一种特别股票。 它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某些特征。从法律的角度来讲，优先股属于自有资金。些特征。从法律的角度来讲，优先股属于自有资金。64财务管理筹资管理教学要求优先股具有优先股具有一定的优先一定的优先权权股息率预先股息率预先确定，股息从确定，股息从税后利润税后利润中支付中支付没有参与权没有参与权没有规定没有规定到期日到期日（一）优先股的特征（一）优先股的特征65

43、财务管理筹资管理教学要求优先股的优先股的种类种类可赎回优先股和不可赎回优先股可赎回优先股和不可赎回优先股可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股和不可转换优先股参与优先股和非参与优先股参与优先股和非参与优先股累积优先股和非累积优先股累积优先股和非累积优先股66财务管理筹资管理教学要求累积优先股股票和非累积优先股股票累积优先股股票和非累积优先股股票 累积优先股股票是指在上一营业年度内未支付的累积优先股股票是指在上一营业年度内未支付的股息可以累积起来，由以后财会年度的盈利一起付清。股息可以累积起来，由以后财会年度的盈利一起付清。 非累积优先股股票是指只能按当年盈利分取股息非累积优先股股票是指只能按

44、当年盈利分取股息的优先股股票，如果当年公司经营不善而不能分取股的优先股股票，如果当年公司经营不善而不能分取股息，未分的股息不能予以累积，以后也不能补付。息，未分的股息不能予以累积，以后也不能补付。67财务管理筹资管理教学要求参加分配优先股股票和不参加分配优先股参加分配优先股股票和不参加分配优先股股票股票 参加分配优先股股票是指其股票持有人不仅可按规参加分配优先股股票是指其股票持有人不仅可按规定分取当年的定额股息，还有权与普通股股东一同参加定分取当年的定额股息，还有权与普通股股东一同参加利润分配的优先股股票。利润分配的优先股股票。 不参加分配优先股股票，就是只能按规定分取定额不参加分配优先股股票

45、，就是只能按规定分取定额股息而不再参加其它形式分红的优先股股票。股息而不再参加其它形式分红的优先股股票。68财务管理筹资管理教学要求可转换优先股股票和不可转换优先股股票可转换优先股股票和不可转换优先股股票 可转换优先股股票是指股票持有人可以在特定条件可转换优先股股票是指股票持有人可以在特定条件下按公司条款把优先股股票转换成普通股股票或公司债下按公司条款把优先股股票转换成普通股股票或公司债券的股票，而不可转换优先股股票是指不具有转换为其券的股票，而不可转换优先股股票是指不具有转换为其他金融工具功能的优先股股票。他金融工具功能的优先股股票。69财务管理筹资管理教学要求可赎回优先股股票和不可赎回优先

46、股股票可赎回优先股股票和不可赎回优先股股票 可赎回优先股股票是指股份有限公司可以一定价格可赎回优先股股票是指股份有限公司可以一定价格收回的优先股股票，又称可收回优先股股票，而不附加收回的优先股股票，又称可收回优先股股票，而不附加有赎回条件的优先股股票就是不可赎回优先股股票。有赎回条件的优先股股票就是不可赎回优先股股票。70财务管理筹资管理教学要求股息可调整优先股股票股息可调整优先股股票 它是指股息率可以调整变化的优先股股票，其特它是指股息率可以调整变化的优先股股票，其特点是优先股股票的股息率可随相应的条件进行变更而点是优先股股票的股息率可随相应的条件进行变更而不再事先予以固定。不再事先予以固定

47、。71财务管理筹资管理教学要求（二）优先股融资的优缺点（二）优先股融资的优缺点1 1资金成本较高资金成本较高优先股的优点优先股的优点优先股的优点优先股的优点优先股的缺点优先股的缺点优先股的缺点优先股的缺点1 1没有固定的到期日，不没有固定的到期日，不 用偿还本金用偿还本金2 2股利的支付既固定，又股利的支付既固定，又 有一定的灵活性有一定的灵活性3 3能提高公司举债能力，能提高公司举债能力， 降低债务筹资成本降低债务筹资成本4 4可产生财务杠杆利益，可产生财务杠杆利益， 增加普通股收益增加普通股收益5 5不会影响普通股股东对不会影响普通股股东对 公司的控制权公司的控制权2 2增加公司的财务增加

48、公司的财务 负担负担3 3可能会产生财务杠可能会产生财务杠 杆的负作用杆的负作用72财务管理筹资管理教学要求发行时机发行时机发行目的发行目的优先股优先股优先股优先股防防止止股股权权分分散散化化维维持持举举债债能能力力增加增加普通普通股股股股东权东权益益调调整整资资本本结结构构公公司司初初创创时时财财务务状状况况欠欠佳佳时时为避为避免股免股权稀权稀释时释时73财务管理筹资管理教学要求优先股的适用于优先股的适用于 盈利水平较高的企业，可提高普通股的盈利水平较高的企业，可提高普通股的每股收益每股收益销售收入和利润波动大的企业，销售收入和利润波动大的企业，降低财务风险降低财务风险74财务管理筹资管理教

49、学要求四、企业内部积累四、企业内部积累企业内部积累来源企业内部积累来源折旧费用折旧费用未分配利润未分配利润任意盈余任意盈余公积金公积金法定盈余法定盈余公积金公积金75财务管理筹资管理教学要求第三节第三节 长期负债资金筹资长期负债资金筹资 负债资金负债资金 负债资金的特点负债资金的特点76财务管理筹资管理教学要求负债资金负债资金 负债资金是指企业过去的交易、事项形成的现负债资金是指企业过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业，时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业，即需要以资产或劳务偿付的那一部分资金，它反映即需要以资产或劳务偿付的那一部分资金，它反映债权人的权

50、益，其出资人的权益是企业的债权人，债权人的权益，其出资人的权益是企业的债权人，对企业拥有债权，有权要求企业按期还本付息。对企业拥有债权，有权要求企业按期还本付息。77财务管理筹资管理教学要求企业负债资金的特点企业负债资金的特点债权人没有参与企业经营管理的权利，也不对企业债权人没有参与企业经营管理的权利，也不对企业的经营亏损承担责任的经营亏损承担责任负债资金具有明确的偿还期限，到期必须偿还负债资金具有明确的偿还期限，到期必须偿还负债资金的投资收益率预先确定，负债资金的投资收益率预先确定，不论经营好坏，不论经营好坏，需支付固定的利息，从而形成企业的固定负担需支付固定的利息，从而形成企业的固定负担负

51、债资金投资风险相对较小负债资金投资风险相对较小78财务管理筹资管理教学要求一、长期借款一、长期借款 长期借款指企业向银行或其他金融机构长期借款指企业向银行或其他金融机构借入的使用期限在一年以上的借款。借入的使用期限在一年以上的借款。79财务管理筹资管理教学要求1 1、企业提出借款申请、企业提出借款申请2 2、银行审查借款申请、银行审查借款申请3 3、签定借款合同、签定借款合同4 4、企业取得借款、企业取得借款5 5、借款的归还、借款的归还银行借款的银行借款的银行借款的银行借款的程序主要包括程序主要包括程序主要包括程序主要包括80财务管理筹资管理教学要求缺点缺点优点优点长期借款的优缺点长期借款的

52、优缺点长期借款的优缺点长期借款的优缺点借款借款所需所需时间时间短短( (速速度较度较快快) )借借款款弹弹性性较较大大( (好好) )借借款款成成本本较较低低可产可产生财生财务杠务杠杆作杆作用用筹资筹资风险风险大大( (高高) )限限制制条条款款较较多多可能可能会产会产生财生财务杠务杠杆的杆的负作负作用用81财务管理筹资管理教学要求Power DesignPower DesignBest PowerPoint DesignBest PowerPoint Design二、二、 公司债券公司债券 债券是指企业为筹集资金而发行的，承诺债券是指企业为筹集资金而发行的，承诺按期向债权人支付利息并偿还本金

53、的一种有价证券。按期向债权人支付利息并偿还本金的一种有价证券。82财务管理筹资管理教学要求债券的种类债券的种类按发行主体分为按发行主体分为按有无抵押担保分为按有无抵押担保分为按是否记名分为按是否记名分为按能否转换为按能否转换为公司股票分为公司股票分为政府债券、金融债券、公司债券政府债券、金融债券、公司债券记名债券和无记名债券记名债券和无记名债券可转换债券、不可转换债券可转换债券、不可转换债券按利率的不同分为按利率的不同分为信用债券、抵押债券、担保债券信用债券、抵押债券、担保债券固定利率债券、浮动利率债券固定利率债券、浮动利率债券83财务管理筹资管理教学要求发行债券的资格与条件发行债券的资格与条

54、件发行债券的资格发行债券的资格 我国公司法规定，股份有限公司、国我国公司法规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行债券。司，有资格发行债券。84财务管理筹资管理教学要求发行债券的条件发行债券的条件发行债券的条件发行债券的条件 3. 3. 2. 2. 4. 4. 5. 5. 6. 6. 1.1.股份有限公司的净资产不低于人民币股份有限公司的净资产不低于人民币30003000万元，万元，有限责任公司净资产不低于人民币有限责任公司净资产不低于人民

55、币60006000万元万元最近三年平均可分配利润足以支付公司债券最近三年平均可分配利润足以支付公司债券1 1年的利息年的利息所筹集的资金投向符合国家产业政策所筹集的资金投向符合国家产业政策累计债券总额不超过公司净资产的累计债券总额不超过公司净资产的40%40%85财务管理筹资管理教学要求 另外，发行公司债券所筹集的资金，必须另外，发行公司债券所筹集的资金，必须用于审批机关审批的用途，不得用于弥补亏损用于审批机关审批的用途，不得用于弥补亏损和非生产性开支，否则会损害债权人的利益。和非生产性开支，否则会损害债权人的利益。 有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：有下列情形之一的，不得再次发行公司债

56、券：（1 1）前一次发行的公司债券尚未募足）前一次发行的公司债券尚未募足（2 2）对已发行的公司债券或者其债务有违约或）对已发行的公司债券或者其债务有违约或延迟支付本息的事实，且仍处于持续状态的。延迟支付本息的事实，且仍处于持续状态的。86财务管理筹资管理教学要求1 1. .公司债券具有确定的期限，公司债券具有确定的期限，到期必须归还到期必须归还2 2. .公司债券利息在发行公司债券利息在发行时预先确定时预先确定3.3.公司债券具有一定的风险性公司债券具有一定的风险性（一）公司债（一）公司债券的特征券的特征87财务管理筹资管理教学要求（二）债券的基本要素（二）债券的基本要素债券自发债券自发行之

57、日起，行之日起，到到期日到到期日之间的时之间的时间称为债间称为债券的期限券的期限债券面值是债债券面值是债券票面所载明券票面所载明的金额。它是的金额。它是计算利息的本计算利息的本金，也是债券金，也是债券到期要偿还的到期要偿还的债务金额债务金额面值面值期限期限利率利率价格价格是指发行债券是指发行债券的售价。可以的售价。可以等于面值等于面值(平价平价发行发行)，也可以，也可以大于面值大于面值(溢价溢价发行发行)或小于面或小于面值值(折价发行折价发行)债券上标明债券上标明的利率。债的利率。债券利率即可券利率即可以是固定利以是固定利率也可以是率也可以是浮动利率浮动利率88财务管理筹资管理教学要求公开公开

58、发行发行私自私自发行发行代销代销包销包销公司债券的发行方式公司债券的发行方式三）公司债券的发行方式与发行价格三）公司债券的发行方式与发行价格89财务管理筹资管理教学要求公司债券的发行价格公司债券的发行价格公司债券的发行价格，取决于公司债券的发行价格，取决于债债券的利率与投资者要求的收益率券的利率与投资者要求的收益率债债券券的的利利率率= =同同期期银银行行存存款款利利率率+ +债券的风险报酬率债券的风险报酬率债券的风险报酬率根据公司的债券的风险报酬率根据公司的信誉等级确定，信誉等级越高，信誉等级确定，信誉等级越高，风险报酬率越低风险报酬率越低90财务管理筹资管理教学要求债券等级债券等级债券等级

59、是衡量债券倒帐风险的指标债券等级是衡量债券倒帐风险的指标债券等级由专门的评级机构评定债券等级由专门的评级机构评定世界著名的最具权威的评级公司有：世界著名的最具权威的评级公司有： 标准普尔（标准普尔（Standard & PoorsStandard & Poors） 穆迪（穆迪（John MoodysJohn Moodys）91财务管理筹资管理教学要求标准普尔债券分级标准普尔债券分级AAAAAA最高级还本付息实力雄厚 AAAA高级还本付息能力很强A A中上级比上两级易受环境影响BBBBBB中级充足的还本付息能力BBBB中下级还本付息有限保障B B投机级具有较强投机因素，还本付息保障很小CCCCC

60、C、CCCC高度投机高度投机有重大风险C C无收入无利息D D破产不履行债务92财务管理筹资管理教学要求债券等级债券等级评级因素评级因素债务比率债务比率= =总负债总负债/ /总资产总资产收益利息倍率收益利息倍率= =息前税前收益息前税前收益/ /利利息支出流动比率息支出流动比率= =流动资产流动资产/ /流动流动负债负债93财务管理筹资管理教学要求公司债券的发行价格公司债券的发行价格 债券的理论价格是债券未来收益的现值：债券的理论价格是债券未来收益的现值： PV=I/(1+k)PV=I/(1+k)t t+B/(1+k)+B/(1+k)n n94财务管理筹资管理教学要求从上可看出，因票面利率与

61、市场利率从上可看出，因票面利率与市场利率的差异，从而债券的发行价格可能出的差异，从而债券的发行价格可能出现现等价、溢价、折价等价、溢价、折价三种情况三种情况 95财务管理筹资管理教学要求发行价格发行价格的确定的确定当市场利率等当市场利率等于债券利率，于债券利率，债券平价发行债券平价发行当市场利率小当市场利率小于债券利率，债于债券利率，债券溢价发行券溢价发行当市场利当市场利率大于债率大于债券利率，券利率，债券折价债券折价发行发行96财务管理筹资管理教学要求例例3-13-1某某公公司司债债券券面面值值10001000元元，期期限限3 3年年，年年利利率率为为8%8%，每每年年支支付付利利息息一一次

62、次，到到期期一一次次归归还还本本金金。假假定定该该债债券券发发行行时时的的市市场场利利率率分分别别为为8%8%，6%6%和和10%10%，计计算算不不同同市市场场利利率时的发行价格。率时的发行价格。97财务管理筹资管理教学要求优点优点缺点缺点债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点增加增加公司公司财务财务风险风险, ,按时按时支付支付利息利息可能可能产生产生财务财务杠杆杠杆负作负作用用可能可能导致导致公司公司总资总资金成金成本上本上升升降低降低公司公司的经的经营灵营灵活性活性资金资金成本成本较低较低能产能产生财生财务杠务杠杆作杆作用用不会不会影响影响股东股东对公对公司的

63、司的控制控制权权（四）债券筹资的优缺点（四）债券筹资的优缺点98财务管理筹资管理教学要求债券筹资的注意问题债券筹资的注意问题1 1. .控制公司财务风险控制公司财务风险2 2. .避免产生财务杠杆负作用避免产生财务杠杆负作用3 3. .充分发挥财务杠杆作用充分发挥财务杠杆作用99财务管理筹资管理教学要求债券筹资与普通股筹资的对比债券筹资与普通股筹资的对比项目项目债券债券股票股票资金成本资金成本较低较低较高较高是否有固定费是否有固定费用负担用负担按时支付利息按时支付利息没有固定费用负担没有固定费用负担到期日到期日有固定的到期日有固定的到期日永久性的资金来源永久性的资金来源财务杠杆作用财务杠杆作用

64、具有财务杠杆作用具有财务杠杆作用没有财务杠杆作用没有财务杠杆作用控制权控制权不影响股东对公司的控不影响股东对公司的控制权制权分散原有股东对公司分散原有股东对公司的控制权的控制权100财务管理筹资管理教学要求四、融资租赁四、融资租赁租赁：租赁： 资产所有者出让资产的使用权供另一方使资产所有者出让资产的使用权供另一方使用，在使用期间，按期收取租金作为报酬的一用，在使用期间，按期收取租金作为报酬的一种经济活动。种经济活动。 租赁主要有经营租赁和融资租赁两类。租赁主要有经营租赁和融资租赁两类。101财务管理筹资管理教学要求经营租赁经营租赁经营租赁通常为临时经营租赁通常为临时( (短期短期) )租赁，它

65、租赁，它是解决企业对短期需要的短期租赁，是解决企业对短期需要的短期租赁，出租人不仅提供资产的使用权，也提出租人不仅提供资产的使用权，也提供设备保养、维修、保险等专门服务。供设备保养、维修、保险等专门服务。102财务管理筹资管理教学要求经营租赁的特点经营租赁的特点经营租赁的特点经营租赁的特点103财务管理筹资管理教学要求 租赁的设备一般是承租者在短期内临时需要使用的租赁的设备一般是承租者在短期内临时需要使用的大中型通用设备。大中型通用设备。 如：施工机械、运输车辆、电子通讯、医疗器如：施工机械、运输车辆、电子通讯、医疗器 械、环保设备等。械、环保设备等。 这些设备由于更新换代期短，或者租物市价下

66、跌，这些设备由于更新换代期短，或者租物市价下跌，都会给租赁公司造成损失，因此这种租赁的租金要比融都会给租赁公司造成损失，因此这种租赁的租金要比融资性租赁的租费更高。资性租赁的租费更高。 104财务管理筹资管理教学要求融资租赁（融资租赁（Financial LeaseFinancial Lease）融资租赁又称财务租赁，有时也称为资本租融资租赁又称财务租赁，有时也称为资本租赁，通常为长期租赁。赁，通常为长期租赁。它是解决企业对资产的长期需要的长期租赁，它是解决企业对资产的长期需要的长期租赁，其主要对象是设备。其主要对象是设备。融资租赁是由出租人（租赁公司）按照承租融资租赁是由出租人（租赁公司）按

67、照承租人（租赁企业）的要求融资购买设备，并在人（租赁企业）的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务。使用的信用业务。105财务管理筹资管理教学要求融资租赁（融资租赁（Financial LeaseFinancial Lease）通常租赁资通常租赁资产为新设备，租产为新设备，租赁合同期与资产赁合同期与资产经济寿经济寿命相当命相当不提供维修不提供维修服务服务不能提前终不能提前终止租赁合同止租赁合同租金具有租金具有完全摊销性质，完全摊销性质，租金总额等于设租金总额等于设备价格加上投资备价格加上投资收益收益106财务管理筹资管理

68、教学要求融资租融资租赁的特征赁的特征（一）融资租赁的特征（一）融资租赁的特征107财务管理筹资管理教学要求租赁融资的基本特征租赁融资的基本特征1.1.使用权与所有权分离使用权与所有权分离出租人出租人(Lessor)(Lessor)具有资产所有权；具有资产所有权；承租人承租人(Lessee)(Lessee)有资产使用权有资产使用权2.2.以融物代替融资，融物与融资相结合以融物代替融资，融物与融资相结合3.3.以分期付租金形式偿还本息以分期付租金形式偿还本息4.4.租赁融资合同不能提前终止租赁融资合同不能提前终止108财务管理筹资管理教学要求（二）融资租赁的形式（二）融资租赁的形式1.1.直接租赁

69、直接租赁3.3.杠杆租赁杠杆租赁2.2.售后租售后租回回109财务管理筹资管理教学要求1 1、直接租赁、直接租赁直接直接租赁租赁 是指承租人是指承租人直接向出租人承直接向出租人承租其所需的资产，租其所需的资产，并付出租金。并付出租金。直接直接租赁的主要租赁的主要出租人是：出租人是： 制造商制造商金融公司金融公司租赁公司租赁公司110财务管理筹资管理教学要求 租赁公司根据承租人的申请，自行筹集资金向国内外租赁公司根据承租人的申请，自行筹集资金向国内外厂商购进所需的设备，租给承租人使用。厂商购进所需的设备，租给承租人使用。 租期一般定在三年以上，租赁期间产权属出租人。租期一般定在三年以上，租赁期间

70、产权属出租人。 租赁期内承租人要用租赁设备创造的收益和折旧，分租赁期内承租人要用租赁设备创造的收益和折旧，分期向出租人支付租金并承担设备维修、保养、保险和纳税期向出租人支付租金并承担设备维修、保养、保险和纳税义务。义务。 租赁期满，承租人按设备价值向出租人支付产权转让租赁期满，承租人按设备价值向出租人支付产权转让费（名义货价），取得设备的所有权。费（名义货价），取得设备的所有权。 111财务管理筹资管理教学要求2 2、售后租回（出售回租）、售后租回（出售回租）企业将原有企业将原有设备或新购设备或新购置的设备卖置的设备卖给出租方，给出租方，再租回来使再租回来使用用目的是解决设目的是解决设备需求量

71、大而备需求量大而资金供应不足资金供应不足的矛盾，可视的矛盾，可视为抵押贷款的为抵押贷款的一种替代方式一种替代方式售后租回的售后租回的主要出租人主要出租人是：是：金融公司金融公司保险公司保险公司租赁公司租赁公司112财务管理筹资管理教学要求具体有以下三种形式具体有以下三种形式具体有以下三种形式具体有以下三种形式123113财务管理筹资管理教学要求3 3、杠杆租赁（、杠杆租赁（Leveraged LeaseLeveraged Lease） 杠杆租赁除涉及承租人、出租人外，还涉及贷款人。杠杆租赁除涉及承租人、出租人外，还涉及贷款人。 出租人以待购设备作为贷款抵押品，以转让收取租金出租人以待购设备作为

72、贷款抵押品，以转让收取租金权力作为保证，大量贷款（约占总设备投资的权力作为保证，大量贷款（约占总设备投资的60-80%60-80%）购）购入设备出租，用承租人所付租金偿还贷款本息。入设备出租，用承租人所付租金偿还贷款本息。 杠杆租赁可利用财务杠杆，提高出租人自有资本的收杠杆租赁可利用财务杠杆，提高出租人自有资本的收益率。出租人有让利空间，可降低租金。但由于相关的参益率。出租人有让利空间，可降低租金。但由于相关的参与方增加，合同和协议增多，手续繁杂。与方增加，合同和协议增多，手续繁杂。114财务管理筹资管理教学要求（二）融资租赁筹资的优缺点（二）融资租赁筹资的优缺点（二）融资租赁筹资的优缺点（二

73、）融资租赁筹资的优缺点 3 3 3 32 2 2 2 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 6 1 1 1 1优优 点点115财务管理筹资管理教学要求缺缺 点点1 1 不能享受设备残值不能享受设备残值租金成本高租金成本高。租金现值高于租赁资产价值，融资成本。租金现值高于租赁资产价值，融资成本高高MissionMission融资租赁合同不可撤销。融资租赁不能提前融资租赁合同不可撤销。融资租赁不能提前终止合同，企业发现租赁资产不能带来效益终止合同，企业发现租赁资产不能带来效益时，仍要继续付租金时，仍要继续付租金PlanningPlanning2 23 3116财务管理筹资管理教学要求租金的租

74、金的构成构成1 1租赁设备的购置成本（买价、运杂费、途中保险费）租赁设备的购置成本（买价、运杂费、途中保险费）预计设备的残值（作为减项）预计设备的残值（作为减项）2 23 3预计设备的残值（作为减项）预计设备的残值（作为减项）利息利息4 45 5租赁手续费租赁手续费利润利润6 6其中后两项可统称手续费其中后两项可统称手续费117财务管理筹资管理教学要求融资租赁的框架过程融资租赁的框架过程11签订融资租赁合同签订融资租赁合同 22签订租赁物件的购买合同签订租赁物件的购买合同33向承租人交货向承租人交货 44还租完毕，物件的所有权转移还租完毕，物件的所有权转移图图 融资租赁的框架过程融资租赁的框架过程118财务管理筹资管理教学要求