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1、第六章 即期外汇交易【本章要求本章要求】n了解即期外汇交易的含义n掌握即期外汇交易的交割日如何确定n了解即期交易的报价方法、报价惯例和报价技巧n掌握银行与客户之间的客盘交易和银行与银行之间的同业交易 第一第一节 即期外即期外汇交易概述交易概述n 一、概念一、概念即期外汇交易，又称现汇交易或现汇买卖，是指银行与其客户或其他银行之间的外汇买卖成交后，应在当天或两个营业日内办理交割的外汇交易。在各类外汇交易中，即期外汇交易量是基础，是外汇市场中最常见、最普遍的交易形式，其交易量约占全部外汇交易量的2/3，居各类外汇交易量之首。二、类型二、类型n1、银行与银行之间的即期外汇交易同业交易银行由于与客户进
2、行外汇交易，经常会发生买卖不平衡的情况。即外汇持有额超买或超卖，这都可能遭受汇率变动的风险。因此，银行必须进行“外汇抛补”交易，即平盘，设法维持外汇买卖差额为零的状态。n2、银行与客户之间的即期外汇交易客盘交易三、相关概念（一）（一）交割日交割日 Value date（起息日）（起息日）n1 1、定义、定义买卖双方将资金交付给双方的日期。n2 2、确定的原则、确定的原则：同时交割原则。即处理交易货币的两个市场必须同时在营业，两种货币大约在相同或相近的霎时间划拨到对方的账户上去。在实践中，两个不同时区的外汇市场在同一确定的时刻同时交割几乎是不可能的，因为不同的地理位置因时差的关系，银行营业时间不
3、同。3 3、即期交割日（、即期交割日（spot date）（1）类型型n标准交割日（Value Spot, VAL SP）n隔日交割（Value Tomorrow, VAL TOM）n当日交割（Value Today, VAL TOD）n 标准交割日n标准交割日是指即期外汇交易在成交后第二个营业日交割，又称T2交割。n目前大部分的即期外汇交易都采用这种交割日方式进行交割。n伦敦、纽约、法兰克福、巴黎、苏黎士、布鲁塞尔、阿姆斯特丹等欧美外汇市场，即期外汇交易的交割都是在成交后的第二个营业日。n 隔日交割n隔日交割是指在成交后第一个营业日交割，又称T1交割。n世界上某些国家和地区以及某些货币采用此
4、种交割日方式进行交割。n新加坡、马来西亚、日本、加拿大是在成交日的次日进行交割，香港的港元兑日元和港元兑东南亚国家货币、美国的美元兑加拿大元也是隔日交割。n 当日交割n当日交割是指在成交日当日进行交割，又称T0交割。n在远东的东京等地，有的外汇交易当天清算，所以又称“现货交易”；香港外汇市场上，美元对港元的即期交易也是当天交割的。（2）即期交割日的确定n一般而言，spotdate是成交后的第二个营业日。n此交割日必须是两种货币的营业日或付款地国家的营业日。n第1、2日若不是营业日，则spotdate往后顺延。n顺延不得跨月成交日 交割日成交日 交割日成交日 交割日周一 二 三 四 五 六 日
5、一 二（二）外（二）外汇交易的交易的头寸寸（Foreign exchange position） n1 1、定义、定义：暴露在汇兑风险下的外汇买卖余额n2 2、类型、类型：有三种情况 a.多头头寸(long position)，买入的金额卖出的金额多头 b.空头头寸(short position)，买入的金额卖出的金额空头 c.平仓或扎平头寸(square)，卖入的金额 =卖出的金额第二第二节 即期外即期外汇交易的交易的程序程序 一、报价惯例一、报价惯例1、以美元为中心的报价体系（往往省略USD）2、报价行必须同时报出买卖价（双向报价）报价遵循被报价币原则，商品永远是RC例如：USD1=JPY
6、110.50/60 ，USD是RC 110.50是报价行买入USD的价格，即买入价110.60是报价行卖出USD的价格，即卖出价报价惯例（续）3、交易规范用语one dollar100万美元（低于100万美元的交易必须事先说明） Six yours : 我卖出600万美元给你。 Three mine: 我买入300万美元。4、通过电话、电传等报价时，只报最后两位小数：20/305、每一对货币进行交易时，都有相应的标准交易量：GBP/USD的标准交易量为GBP5,000,000，USD/JPY、 USD/CHF等 的 标 准 交 易 量 为 USD 10,000,000。省略了USD简介：规范用
7、语n表示买入的有：Bid，Buy，Long，Take，Pay，Minen表示卖出的有：Offer，Sell，Short，Hit，Give，Yoursn报价行：price marketn询价行：price hitternMP（moments, please)：等一等二、即期同业交易的程序二、即期同业交易的程序 n1、选择交易对手（即报价行）n2、报出自己银行的名称（询价行）n3、询价。包括交易货币、交割日、金额和交易类型。n4、报价。双向报出最后两位数。n5、成交。询价行先表示买卖金额，然后由报价行承诺。n6、证实。报价行交易员说出“Ok,done”后，为保证交易不出差错，交易双方都要互相证实。
8、包括：买卖货币的名称、汇率、金额、交割日及结算方法等。同业交易询价询价注意事项（PriceHitter）n1、SPOTn2、R.C.n3、买卖行为可以不明示n4、数量（R.C.的数量）Mount同业交易报价报价行（pricemarket）n1、价格一经报出，报价行就要承担买卖义务n2、语言简单明了，不含糊，用肯定语气，不用about、perhaps等词，如果出现类似模糊措辞，意味着该交易员无意以该价格成交。n3、若询价行反映过慢，报价持续几秒之后，报价行会以“Myrisk”来取消前次报价。报价程序n1、确定本银行的开盘汇率确定开盘汇率的主要因素：q位于前一时区的外汇市场的收盘价q世界政治和经济
9、领域里的新变化q本行持有的外汇头寸的数量n2、对外报价分析以上因素后，报价行报出对美元的开盘汇率，然后由交易员据此套算出非美元货币间的开盘汇率。n3、修订原报价报价技巧n交易员在报价时会同时报出买入汇率及卖出汇率，两者的价差是报价者承作外汇交易的利润及风险成本。价差愈大，报价者的利润愈大，而风险成本愈低，但市场竞争力愈弱。报价者为市场竞争力与利润的考虑，如何报出一个有竞争性的价格，而又能赚取利润的汇率买卖价格，便是报价者必须面对的挑战。n就市场实务而言，报价者的报价好坏，常以其所报价格之价差大小来评定；亦即，价差愈小，其报价愈好。n通常外汇交易员在报出价格时，应考虑到下列五个因素：n1.交易员
10、本身已持有的外汇部位。每位外汇交易员都有被授权的外汇部位额度，在额度之内，交易员尽其最大可能来赚取利润。为了控制风险，交易员是不允许其持有的部位超过其被授权的部位额度。n2.各种货币的极短期走势。交易员必须对欲进行报价的货币之极短期走势有准确的预测，在此所谓极短期，可能是一小时、五分钟或五秒钟之久。n3.市场的预期心理。若市场有明显的预期心理，货币的走势就较易往预期的价位波动。交易员必须了解目前市场的预期心理，而调整本身的持有部位。n4.各种货币的风险特性。每种货币如同人一样，各有其个性。交易员必须了解每种货币的特性，才能在报价时，报出适当的价格。n5.收益率与市场竞争力。报价者在报出价格之后
11、，就是希望询价者愿意以其所报出之价格来交易；然而为增加市场竞争力，即需缩小买卖价差(Spread)，亦即利润相对减少。因此交易员在报价时，必须顾及市场竞争力与利润。n基本报价技巧大致可分为四种：n市场预期被报价币上涨，此时市场的参与者倾向买入被报价币，应报高。n市场预期被报价币下跌，市场的参与者会倾向卖出被报价币，应报低。n报价者不欲持有部位，即当报价者的部位已平仓、或市场波动的幅度过大，报价者不愿意买入或卖出被报价币，应报宽，使询价者愿意成交的意愿降低。n报价者有强烈的意愿成交时，应报窄，使询价者会有比较高的意愿来进行交易。n一般而言，在国际外汇市场上，买卖价差的大小依每种货币特性而不同。对
12、于交易频繁的货币如欧元、日币、英镑、瑞士法郎的价差会较小，其他交易不频繁的货币的价差比较大。同业交易成交成交（pricehitter）n1、询价行要迅速决定。如不快速决定，报价行自行中止报价，用“Myrisk.”表示。n2、决定方式：同意成交不 同 意 ： 谢 绝 再 次 询 价 “Thanksnothing”或“nothing”，“Myrisk.”同业交易证实证实（pricemarket；pricehitter）n1、买卖行为agree/okdonen2、价格（买入价或者卖出价）n3、交割日valuedaten4、A/CNO.同业交易实例1nABC: Hi! Bank of China, S
13、hanghai Branch calling, spot CHF 1 pls? nXYZ: Mp, 13/18. nABC: 13 done. nXYZ: Agree. At 1.3213 we buy USD 1 million against CHF, value May 20, 2006. USD to XYZ NY for our account 53692136.nABC: CHF to ABC Zurich for our account 87619832. Thanks for deal.与USD 1 MIO AG CHF的含义一样，买卖的是美元USD1=CHF 1.3213/1
14、8Sell USD at 1.3213同业交易实例2ABC：GBP 2 MioXYZ：1.4543/48ABC：My RiskABC：Now PLSXYZ：1.4544 ChoiceABC：Sell PLS, My USD To ABC NYXYZ：OK DONE at 1.4544 We Buy GBP 2 Mio AG USD Val SEP-10 GBP To My London TKS for Deal, BIBI即期同业交易应注意事项即期同业交易应注意事项 n1、不能按路透交易机刚报出的价格成交，此时汇率与彼时汇率不相同n2、不能要求对方按以前的报价交易n3、报价行根据本行的头寸及交易员对汇率走势的预测来报价，并不是市场上最好的价格n4、不能集中所有货币的交易在一家银行进行四、四、 即期客盘交易即期客盘交易定义：银行与除银行以外的所有公司、企业、个人之间的外汇交易。客户与银行的外汇买卖的主要原因 （1）货币兑换 （2）汇出汇款：顺汇与逆汇 （3）汇入汇款 （4）进出口付收汇 （5）外汇投资客盘交易与同业交易的关系客盘交易与同业交易的关系银行（报价行）被动交易银行（询价行）主动交易
