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1、第六章第六章 国际货币体系国际货币体系大学金融专业精品课件第六章国际货币体系学习什么？学习什么？l概念：国际货币体系（制度）概念：国际货币体系（制度）l理解：国际货币体系的含义理解：国际货币体系的含义l掌握：几种典型的国际货币制度掌握：几种典型的国际货币制度. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系一、国际货币体系简述一、国际货币体系简述l国际货币体系（制度）国际货币体系（制度）l是指国际货币制度、国际金融机构以及由习是指国际货币制度、国际金融机构以及由习惯和历史沿革形成的约定俗成的国际货币秩惯和历史沿革形成的约定俗成的国际货币秩序的总和。序的总和。大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l体
2、现为一种制度体系体现为一种制度体系l提供一种货币秩序或结构提供一种货币秩序或结构. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l确定国际支付手段及国际储备资产的来源、形确定国际支付手段及国际储备资产的来源、形式、数量式、数量l确定国际收支的调节机制确定国际收支的调节机制l 汇率制度和汇率形成机制汇率制度和汇率形成机制l 对国际收支逆差国的资金融通机制对国际收支逆差国的资金融通机制l 对国际货币发行国的约束机制对国际货币发行国的约束机制l确定国际结算制度确定国际结算制度l确定有关国际货币金融事务的协商机制及建立确定有关国际货币金融事务的协商机制及建立国际性的协调、监督机构。国际性的协调、监督机构。
3、大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l汇率制度汇率制度核心核心l国际储备的安排国际储备的安排基础基础l国际收支调节机制国际收支调节机制降低交易降低交易成本成本. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（1 1）按汇率制度分为：）按汇率制度分为：l固定汇率制固定汇率制l浮动汇率制浮动汇率制l（2 2）按国际储备资产分为：）按国际储备资产分为：l金本位金本位l信用本位信用本位l金汇兑本位金汇兑本位, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（3 3）同时考虑汇率制度与国际储备，）同时考虑汇率制度与国际储备，国际货币制度分为：国际货币制度分为：l金本位条件下的固定汇率制金本位条件下的固定汇率
4、制l以不兑换的纸币为本位的固定汇率制度以不兑换的纸币为本位的固定汇率制度l以黄金和外汇作为储备的可调整固定汇率以黄金和外汇作为储备的可调整固定汇率制度或浮动汇率制度制度或浮动汇率制度l完全不需要保有国际储备资产的纯粹自由完全不需要保有国际储备资产的纯粹自由浮动汇率制度，浮动汇率制度，大学金融专业精品课件第六章国际货币体系国际货币体系分类国际金本位制度国际金本位制度国际金汇兑本位制度国际金汇兑本位制度国际信用货币制度国际信用货币制度固定汇率制固定汇率制浮动汇率制浮动汇率制布雷顿森林体系布雷顿森林体系牙买加体系牙买加体系大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l国际金本位制度：国际金本位制度：188
5、0-19141880-1914l混乱时期：混乱时期：1914-19251914-1925l金汇兑本位：金汇兑本位：1925-19291925-1929l混乱时期：混乱时期：1929-19441929-1944l布雷顿森林体系：布雷顿森林体系：1945-19731945-1973l牙买加体系：牙买加体系：19731973年以后年以后.大学金融专业精品课件第六章国际货币体系二、国际金本位制度（略）二、国际金本位制度（略）l是建立在世界各国普遍在国内实行了金本位制度基础之上是建立在世界各国普遍在国内实行了金本位制度基础之上的一种货币秩序的一种货币秩序l：最早实行金本位制度的国家是英国：最早实行金本位
6、制度的国家是英国l美国于美国于18791879年实行金本位年实行金本位l：1919世纪后期，欧洲其他一些主要国家先后实行金世纪后期，欧洲其他一些主要国家先后实行金本位制度，国际金（币）本位制度形成本位制度，国际金（币）本位制度形成, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l各货币当局规定本国货币的黄金价值各货币当局规定本国货币的黄金价值l各国允许金币与纸币按照官价自由兑换黄金各国允许金币与纸币按照官价自由兑换黄金l货币供应量与黄金流量相一致货币供应量与黄金流量相一致l汇率是固定的，黄金是兑换中介汇率是固定的，黄金是兑换中介, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l中央银行以黄金形式持有较
7、大部分的国际储备中央银行以黄金形式持有较大部分的国际储备l价格水平长期稳定价格水平长期稳定l具有自动调节国际收支的机制（大卫具有自动调节国际收支的机制（大卫. .休谟：价格休谟：价格- -铸币流动机制）铸币流动机制）l国际收支逆差国际收支逆差黄金输出黄金输出货币供应减少货币供应减少物价和成本下物价和成本下跌跌扩大出口净额扩大出口净额国际收支平衡国际收支平衡l国际收支逆差国际收支逆差黄金输出黄金输出顺差国货币供应增加顺差国货币供应增加物价和物价和成本上升成本上升减少出口净额减少出口净额国际收支平衡国际收支平衡, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l经济发展迅速经济发展迅速l汇率稳定推进了国
8、际贸易的发展和国际资本的流动汇率稳定推进了国际贸易的发展和国际资本的流动l价格价格- -铸币流动机制可以自动调节国际收支铸币流动机制可以自动调节国际收支l一战前国际经济繁荣，国际金本位制度被视为国际一战前国际经济繁荣，国际金本位制度被视为国际货币制度史上的黄金时代货币制度史上的黄金时代, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l英国是英国是“日不落帝国日不落帝国”“”“世界工厂世界工厂”的经济的经济大国大国l英镑是全世界广泛使用英镑是全世界广泛使用的国际货币，国际结算的国际货币，国际结算中中90%90%使用英镑使用英镑l伦敦成为全世界的金融伦敦成为全世界的金融中心中心, ,大学金融专业精品课
9、件第六章国际货币体系l黄金（储量有限）可提供的信用总量与人类黄金（储量有限）可提供的信用总量与人类经济发展的需求不一致经济发展的需求不一致l法、德、美等国对以英国为核心地位的国际法、德、美等国对以英国为核心地位的国际金本位存在不满金本位存在不满l英国经济实力的强大是国际金本位运行的基英国经济实力的强大是国际金本位运行的基础，一旦经济实力衰退，后果严重础，一旦经济实力衰退，后果严重, , 大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（1 1）崩溃原因）崩溃原因l第第一一次次世世界界大大战战破破坏坏了了国国际际金金本本位位制制度度运运行行的的政政治治基础基础l英英国国经经济济实实力力迅迅速速衰衰退退，
10、国国际际金金本本位位制制度度运运行行的的经经济基础丧失济基础丧失. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（2 2）崩溃过程）崩溃过程l一一战战后后，美美国国恢恢复复金金本本位位制制度度，英英、法法实实行行金金块块本本位，其他各国实行金汇兑本位位，其他各国实行金汇兑本位l遭遇遭遇19291929世界经济大危机和世界经济大危机和19311931国际金融危机国际金融危机l19311931年德国放弃了金汇兑本位年德国放弃了金汇兑本位l19251925年年英英国国恢恢复复的的金金本本位位制制，定定值值过过高高（1 1英英镑镑=4.8665$=4.8665$），贸贸易易逆逆差差巨巨大大，黄黄金金不不
11、断断外外流流，终终于于在在19311931年宣布终止英镑兑换黄金年宣布终止英镑兑换黄金l19311931年年美美国国发发生生挤挤兑兑黄黄金金风风潮潮，19331933年年，美美国国放放弃弃金本位制度金本位制度l至至19361936年，其他国家也相继放弃金本位制度年，其他国家也相继放弃金本位制度l彻底崩溃（英镑、美元、法郎集团）彻底崩溃（英镑、美元、法郎集团）.大学金融专业精品课件第六章国际货币体系三、布雷顿森林体系三、布雷顿森林体系l（一）产生：（一）产生：l各国的共同呼声各国的共同呼声大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l英美争霸的产物英美争霸的产物l19441944年年7 7月月2222
12、日，日，4444国代表在美国新罕布什国代表在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开尔州的布雷顿森林召开“联合国货币金融联合国货币金融合议合议”，通过了以，通过了以“怀特计划怀特计划”为基础的为基础的国际货币基金协定和国际复兴开发国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定，总称布雷顿森林协定，建立银行协定，总称布雷顿森林协定，建立了以美元为中心的布雷顿森林体系了以美元为中心的布雷顿森林体系. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系（二）基本内容（二）基本内容 l1.1.建立一个永久性的国际金建立一个永久性的国际金融机构，对各国的货币金融融机构，对各国的货币金融事务进行监督、管理和协调，事务进行监督、管理
13、和协调，以促进国际金融合作以促进国际金融合作l19451945年年1212月月2727日，日，IMFIMF成立成立（华盛顿）。（华盛顿）。19471947年年3 3月运行月运行l主要职能：主要职能：l监督会员国货币的汇率监督会员国货币的汇率l审批货币平价的变更审批货币平价的变更l为国际收支逆差成员国提供为国际收支逆差成员国提供融通资金融通资金l协调各国重大金融问题协调各国重大金融问题. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l2.2.规定以美元作为最主要的国际储备资产，规定以美元作为最主要的国际储备资产，实行美元实行美元- -黄金本位制黄金本位制双挂钩双挂钩l1 1盎司黄金盎司黄金=35=3
14、5美元美元l其它国家中央银行可以无限制地以其它国家中央银行可以无限制地以3535美元美元=1=1盎司盎司黄金的价格用美元自由兑换黄金黄金的价格用美元自由兑换黄金l其它货币与美元挂钩，确定后不得随意变动其它货币与美元挂钩，确定后不得随意变动l其它货币当局要经常干预外汇市场，防止波幅超其它货币当局要经常干预外汇市场，防止波幅超过过1%1%l如果一国逆差或顺差严重，经如果一国逆差或顺差严重，经IMFIMF批准可以调整汇批准可以调整汇率，是一种可调整的固定汇率制率，是一种可调整的固定汇率制. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l3.IMF3.IMF向国际收支逆差会员国提供向国际收支逆差会员国提供
15、短期资金融通，以协调其解决国短期资金融通，以协调其解决国际收支困难际收支困难l当会员国发生逆差时，可用本国货当会员国发生逆差时，可用本国货币向币向IMFIMF按规定程序购买一定数额的按规定程序购买一定数额的外汇，将来在规定期限内以黄金或外汇，将来在规定期限内以黄金或外汇购回本币外汇购回本币. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系lIMFIMF协定第协定第8 8条款规定会员国不得限制经常条款规定会员国不得限制经常项目货币兑换，不得采取歧视性货币措施，项目货币兑换，不得采取歧视性货币措施，要在兑换性基础上实行多边支付要在兑换性基础上实行多边支付努力努力消除多边贸易和多边清算的外汇管制消除多边贸
16、易和多边清算的外汇管制大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l3 3种例外情况：种例外情况：l容许对资本项目实行外汇管制容许对资本项目实行外汇管制l战后过渡期可延迟履行货币可兑换性的战后过渡期可延迟履行货币可兑换性的义务义务l会员有权对宣布为会员有权对宣布为“稀缺货币稀缺货币”的货币的货币采取歧视性货币措施采取歧视性货币措施. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l5.5.设立设立“稀缺货币稀缺货币”条款条款l当一国出现持续性顺差时，逆差国对该当一国出现持续性顺差时，逆差国对该国货币的需求增加，向国货币的需求增加，向IMFIMF大量借入，当大量借入，当库存下降到该国份额的库存下降到该国份额
17、的75%75%以下时，以下时，IMFIMF可以将该货币定为可以将该货币定为“稀缺货币稀缺货币”，对该，对该货币进行限额兑换，逆差国有权对货币进行限额兑换，逆差国有权对“稀稀缺货币缺货币”采取临时的兑换限制措施采取临时的兑换限制措施.大学金融专业精品课件第六章国际货币体系（三）布雷顿森林体系的特点（三）布雷顿森林体系的特点l布体系下，可兑换黄金的美元处于国际货币制度布体系下，可兑换黄金的美元处于国际货币制度中心地位，其他国家的货币都依附于美元中心地位，其他国家的货币都依附于美元大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l布雷顿森林体系正常运转的基础：布雷顿森林体系正常运转的基础：l美国国际收支保持顺
18、差，美元对外价值稳定美国国际收支保持顺差，美元对外价值稳定l美国黄金准备充足，保证兑换美国黄金准备充足，保证兑换l黄金价值维持在官价水平，美国的责任是通黄金价值维持在官价水平，美国的责任是通过购买或抛出黄金来维持过购买或抛出黄金来维持1 1盎司盎司=35=35美元的官美元的官价价l上述三点决定于美国的财政实力上述三点决定于美国的财政实力. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系布雷顿森林体系：两大支柱布雷顿森林体系：两大支柱l美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩l美国保持美元币值稳定，即国际收支顺美国保持美元币值稳定，即国际收支顺差差l美元荒美元荒l美元灾美元
19、灾l特里芬难题特里芬难题. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系（1 1）美元荒）美元荒l美元荒的涵义：美元荒的涵义：l在在布布雷雷顿顿森森林林体体系系下下，美美元元的的供供给给主主要要是是通通过过美美国国的的国国际际收收支支赤赤字字来来提提供供的的，而而此此时时美美国国的的国国际际收收支支产产生生盈盈余余，其其他他国国家家则则有有赤赤字字，美美元元更更是是短短缺缺，所所以以形形成成美美元荒元荒, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系美元荒的成因美元荒的成因l二战后初期各国普遍感到的美元不足二战后初期各国普遍感到的美元不足l各国物资匮乏严重（战争破坏），均需从各国物资匮乏严重（战争破坏
20、），均需从美国进口美国进口l用黄金和美元支付，黄金有限，美元需求用黄金和美元支付，黄金有限，美元需求增加增加, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系美元荒的解决办法美元荒的解决办法l马歇尔计划马歇尔计划向西欧和日本提供大量经济援助，可向西欧和日本提供大量经济援助，可以支付从美国的进口，经济逐渐复苏和增长以支付从美国的进口，经济逐渐复苏和增长美国美国盈余减少盈余减少l19491949年英镑对美元贬值，引起其他货币对美元贬值年英镑对美元贬值，引起其他货币对美元贬值美国出现逆差美国出现逆差l至至19581958年，其他国家持有了足够的美元，废除经常年，其他国家持有了足够的美元，废除经常外汇管制，
21、货币开始自由兑换外汇管制，货币开始自由兑换.大学金融专业精品课件第六章国际货币体系（2 2）美元危机（美元灾）美元危机（美元灾）l美元危机（美元灾）涵义：美元危机（美元灾）涵义：l从从19581958年开始，美国国际收支年开始，美国国际收支逆差急剧增加，这一变化使世逆差急剧增加，这一变化使世界各国对于美元能否继续平价界各国对于美元能否继续平价兑换黄金产生怀疑，一些国家兑换黄金产生怀疑，一些国家要求以美元兑换黄金。各国抛要求以美元兑换黄金。各国抛售美元、购回黄金、美元贬值售美元、购回黄金、美元贬值, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系美元灾的成因美元灾的成因l马歇尔计划（马歇尔计划（194
22、81948年），抵制红色政权扩张，年），抵制红色政权扩张，美元流入欧洲美元流入欧洲l朝鲜战争中给日本大量物需订货，美元外流朝鲜战争中给日本大量物需订货，美元外流l生产发展使西欧和日本经济好转，从对美逆生产发展使西欧和日本经济好转，从对美逆差转为顺差，从而美元外流差转为顺差，从而美元外流l冷战中对外推行军事扩张，大量美元流入其冷战中对外推行军事扩张，大量美元流入其它国家它国家. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系（3 3）特里芬难题）特里芬难题-布体系内在矛盾布体系内在矛盾l在布体系下，美国有两个基本责任：在布体系下，美国有两个基本责任：l一是要保证美元按固定官价兑换黄金，维一是要保证美元
23、按固定官价兑换黄金，维持各国对美元的信心持各国对美元的信心l二是要提供充足的国际清偿力，即美元二是要提供充足的国际清偿力，即美元, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l特里芬难题特里芬难题信心问题和国际清偿力问题信心问题和国际清偿力问题的矛盾的矛盾l美元供给太多就会有不能兑换黄金的危险从而发美元供给太多就会有不能兑换黄金的危险从而发生信心动摇问题生信心动摇问题l美元供给太少就会发生国际清偿力不足的问题美元供给太少就会发生国际清偿力不足的问题l特里芬在特里芬在19601960年黄金与美元危机中明确年黄金与美元危机中明确指出了布体系的这一内在矛盾，因而这一矛指出了布体系的这一内在矛盾，因而这
24、一矛盾被称为盾被称为“特里芬难题特里芬难题”。这个矛盾的存在。这个矛盾的存在最终使布体系无法维持最终使布体系无法维持.大学金融专业精品课件第六章国际货币体系lIMFIMF规定各会员国货币与美元的汇率如发生波动，幅规定各会员国货币与美元的汇率如发生波动，幅度不得超过平价的度不得超过平价的+ +1%1%。如发生根本性不平衡，可向。如发生根本性不平衡，可向IMFIMF申请调整其货币与美元的关系，在平价申请调整其货币与美元的关系，在平价10%10%以内以内的汇率调整可自行决定；的汇率调整可自行决定；1020%1020%之间，须之间，须IMFIMF批准：批准：即可调整固定汇率制度即可调整固定汇率制度l1
25、9491949年，英镑贬值年，英镑贬值30.5%30.5%，从，从 1 1英镑英镑=4.02$=4.02$贬到贬到1 1英镑英镑=2.80$=2.80$，其他国家效仿，其他国家效仿源于欧洲国家对美国逆差大源于欧洲国家对美国逆差大l1949196619491966，主要国家汇率没有发生调整，主要国家汇率没有发生调整. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l在布体系下，国际收支的失衡可以两种方法在布体系下，国际收支的失衡可以两种方法调节：调节：l由由IMFIMF提供信贷资金解决短期失衡提供信贷资金解决短期失衡-IMF-IMF提供的信贷提供的信贷数额有限，不能满足庞大的赤字调节需要数额有限，不能
26、满足庞大的赤字调节需要l由调整汇率平价来解决长期失衡由调整汇率平价来解决长期失衡很少调整很少调整, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系主要国家对国际收支的调整主要国家对国际收支的调整l美国：向世界收取了大量美国：向世界收取了大量“铸币税铸币税”l美国持续逆差无须纠正，可以用增加美国持续逆差无须纠正，可以用增加货币供给量弥补逆差，从而形成持有货币供给量弥补逆差，从而形成持有美国储备的国家的财富实际向美国转美国储备的国家的财富实际向美国转移，被称之为移，被称之为“铸币税铸币税”或或“通货膨通货膨胀税胀税”.”.大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l英国：内部经济受制于外部经济英国：内部经济
27、受制于外部经济l19671967年英镑贬值年英镑贬值不得已的措施，后果危险不得已的措施，后果危险l限制进口和对进口增加附加关税，增加限制进口和对进口增加附加关税，增加15%15%的进口的进口关税，同时实行紧缩的货币政策关税，同时实行紧缩的货币政策l紧缩导致国内经济停滞、失业增加紧缩导致国内经济停滞、失业增加l改而采取扩张性货币政策来刺激生产，使物价上升，改而采取扩张性货币政策来刺激生产，使物价上升，并且扩张货币政策降低利率，引起资金外流，逆差加并且扩张货币政策降低利率，引起资金外流，逆差加剧剧l又回到紧缩的货币政策上又回到紧缩的货币政策上. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l西德：从美
28、国输入通货膨胀西德：从美国输入通货膨胀l5050年代中期以后经济复兴，经常发生国际年代中期以后经济复兴，经常发生国际收支顺差，马克有升值趋势收支顺差，马克有升值趋势影响出口影响出口l为维持汇率，在外汇市场上以马克买进美为维持汇率，在外汇市场上以马克买进美元，使国内货币供应增加，发生通货膨胀元，使国内货币供应增加，发生通货膨胀.大学金融专业精品课件第六章国际货币体系（四）布雷顿森林体系解体的主要原因（四）布雷顿森林体系解体的主要原因l美国经济地位的不断衰落，长期的赤字导致的美元美国经济地位的不断衰落，长期的赤字导致的美元信誉下降信誉下降l美、日、西欧从各自利益出发，磨擦和冲突不断加美、日、西欧从
29、各自利益出发，磨擦和冲突不断加剧剧l体系本身存在不可克服的矛盾体系本身存在不可克服的矛盾特里芬难题（美特里芬难题（美元信心和国际清偿力的矛盾）元信心和国际清偿力的矛盾）l5050年代末美元逐渐过剩，美国的黄金储备相对债务越来年代末美元逐渐过剩，美国的黄金储备相对债务越来越少，美元的信用基础发生动摇越少，美元的信用基础发生动摇l19601960年年1010月，第一次抛售美元、抢购黄金的风潮，美元月，第一次抛售美元、抢购黄金的风潮，美元出现危机，布体系开始走向崩溃出现危机，布体系开始走向崩溃. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系（五）布雷顿森林制度崩溃过程（五）布雷顿森林制度崩溃过程挽救美元
30、和布体系的过程挽救美元和布体系的过程( (阅读阅读1)1) l5050年年代代末末美美元元逐逐渐渐过过剩剩；美美元元信信用用基基础发生动摇础发生动摇l19601960年年第第一一次次美美元元危危机机使使黄黄金金市市场场金金价价暴暴涨涨，对对美美元元及及其其他他国国家家货货币币产产生生压力压力, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l随随后后, ,美美国国国国际际收收支支持持续续恶恶化化, ,美美元元危危机机不不断，金价上涨断，金价上涨l6060年年代代越越战战使使美美国国收收支支进进一一步步恶恶化化，黄黄金金储储蓄蓄不不断断减减少少，美美元元不不断断贬贬值值，19681968年年3 3月月
31、1414日日，第第二二次次美美元元危危机机，1515天天美美国国黄黄金金储储备流出备流出1414亿美元亿美元, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系6060年代末，美国经济形势恶化，滞胀发生。年代末，美国经济形势恶化，滞胀发生。国际收支恶化，美元大量外流。国际收支恶化，美元大量外流。19711971年，主年，主要金融市场再次抛售美元，抢购黄金和其他要金融市场再次抛售美元，抢购黄金和其他硬通货。美元发生第三次危机硬通货。美元发生第三次危机l“新经济政策新经济政策”l1971/08/151971/08/15，尼克松宣布，尼克松宣布“新经济政策新经济政策”l冻结国内工资物价冻结国内工资物价l停止
32、向国外中央银行兑换黄金停止向国外中央银行兑换黄金l“除除了了与与货货币币稳稳定定有有关关或或对对美美国国本本身身有有利利的的情情况况外外，美美国国将暂时停止美元与黄金或其他准备资产间的可兑换性将暂时停止美元与黄金或其他准备资产间的可兑换性”l对进口产品开征对进口产品开征10%10%临时进口附加税临时进口附加税l美元与黄金脱钩美元与黄金脱钩, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系 三次美元危机的拯救措施三次美元危机的拯救措施大学金融专业精品课件第六章国际货币体系美元停止官价兑换黄金，美元停止官价兑换黄金，金融市场混乱金融市场混乱l“史密森协议史密森协议”l19711971年年1212月月，十
33、十国国集集团团在在美美国国首首都都华华盛盛顿顿的的史史密密森森学学会会召召开开会会议议，达达成成一一项项协协议议，史史称称“史史密密森森协协议议”l中心内容中心内容l美美元元贬贬值值7.89%,7.89%,黄黄金金官官价价由由原原来来的的1 1盎盎司司黄黄金金3535美美元元提提高高到到3838美元美元l其他各国也调整了金平价，有升有降其他各国也调整了金平价，有升有降l汇兑平价波动幅度也由汇兑平价波动幅度也由1%1%扩大到扩大到2.25%2.25%l美元的再度贬值仍未能制止美元危机美元的再度贬值仍未能制止美元危机, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系崩溃的标志性事件崩溃的标志性事件l19
34、731973年年2 2月，第四次美元危机月，第四次美元危机l2 2月月1212日，美元第二次贬值，黄金官价从日，美元第二次贬值，黄金官价从1 1盎司黄金兑换盎司黄金兑换3838美元提高到美元提高到42.2242.22美元，贬值幅度达美元，贬值幅度达10% 10% l19731973年年3 3月，西欧金融市场出现第五次美元危机。伦月，西欧金融市场出现第五次美元危机。伦敦市场出现敦市场出现1 1盎司黄金兑换盎司黄金兑换9696美元高价，美元美元高价，美元- -黄金黄金机制彻底崩溃机制彻底崩溃l西方各国实行了浮动汇率制；欧共体六国（荷兰、比利时、西方各国实行了浮动汇率制；欧共体六国（荷兰、比利时、卢
35、森堡、联邦德国、法国）实行联合浮动卢森堡、联邦德国、法国）实行联合浮动 l至此，各国钉住美元的可调整固定汇率制度彻底解至此，各国钉住美元的可调整固定汇率制度彻底解体，布系完全崩溃体，布系完全崩溃.大学金融专业精品课件第六章国际货币体系（六）对布雷顿森林体系的评价（六）对布雷顿森林体系的评价l1.1.优点：优点：l布系的建立结束了二战前各个货币集团之间相互布系的建立结束了二战前各个货币集团之间相互对立的局面，稳定了国际金融混乱的局势对立的局面，稳定了国际金融混乱的局势l重新建立了国际货币秩序，实行以美元为中心的重新建立了国际货币秩序，实行以美元为中心的可调整固定汇率制度，促进了多边贸易和多边清可
36、调整固定汇率制度，促进了多边贸易和多边清算，为国际贸易和国际投资提供了有利的外部环算，为国际贸易和国际投资提供了有利的外部环境，为境，为5050年代和年代和6060年代世界经济的高度繁荣创造年代世界经济的高度繁荣创造了有利的条件了有利的条件l资本主义世界的第二个资本主义世界的第二个“黄金时代黄金时代”.”.大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l2.2.存在着许多缺陷和问题：存在着许多缺陷和问题：l布系存在不可克服的内在矛盾。即特里芬布系存在不可克服的内在矛盾。即特里芬难题所指出的清偿力与信心的矛盾难题所指出的清偿力与信心的矛盾l布系中的可调整固定汇率制因难以经常根布系中的可调整固定汇率制因难
37、以经常根据实际情况调整而成为难以维持的固定汇据实际情况调整而成为难以维持的固定汇率制率制l布系下，各国为了维持稳定的汇率，往往布系下，各国为了维持稳定的汇率，往往不得不牺牲国内经济目标不得不牺牲国内经济目标.大学金融专业精品课件第六章国际货币体系四、牙买加体系（协议）四、牙买加体系（协议）l（一）产生的历史背景（一）产生的历史背景（19731973年布体系崩溃）年布体系崩溃） l布体系崩溃后，许多国家实行浮动汇率制度，国布体系崩溃后，许多国家实行浮动汇率制度，国际货币金融关系动荡混乱，汇率波动剧烈际货币金融关系动荡混乱，汇率波动剧烈lIMFIMF于于19741974年成立年成立“国际货币制度临
38、时委员会国际货币制度临时委员会”，寻求货币制度改革的新方案寻求货币制度改革的新方案l19761976年年1 1月牙买加首都金斯敦举行会议，达成有关月牙买加首都金斯敦举行会议，达成有关汇率制度、黄金处理、扩大借款额度等问题的协汇率制度、黄金处理、扩大借款额度等问题的协议议牙买加协定牙买加协定l19761976年年4 4月月1 1日日IMFIMF正式通过牙买加协议正式通过牙买加协议. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系（二）内容（二）内容l会会员员国国可可以以自自由由选选择择汇汇率率制制度度，但但必必须须要要受到受到IMFIMF的监督，并与的监督，并与IMFIMF协商协商l要要求求缩缩小小汇
39、汇率率波波动动幅幅度度恢恢复复可可调调整整汇汇率率制度制度l实实际际上上是是对对已已实实施施多多年年的的浮浮动动制制度度予予以以法法律律上上的的认认可可，但但同同时时又又强强调调了了IMFIMF在在稳稳定定汇汇率方面的监督和协调作用率方面的监督和协调作用, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l废废除除黄黄金金条条款款，取取消消黄黄金金官官价价，各各国国可可按按市市价价进行黄金交易进行黄金交易l取取消消各各国国间间必必须须用用黄黄金金清偿债权债务的义务清偿债权债务的义务lIMFIMF应应逐逐步步处处理理所所持持有有的的黄金黄金l降低黄金的货币作用降低黄金的货币作用, ,大学金融专业精品课件
40、第六章国际货币体系l修修订订SDRsSDRs的的有有关关条条款款，以以使使SDRsSDRs逐逐步步取取代代黄黄金金和和美美元元成成为为国国际际货货币币制制度度的的主主要要储储备备资产资产l会员国可以自由地进行会员国可以自由地进行SDRsSDRs交易交易lIMFIMF一一般般账账户户中中所所持持有有的的资资产产一一律律以以SDRsSDRs表表示示，IMFIMF与与会会员员国国之之间间的的交交易易以以SDRsSDRs代代替替黄黄金进行，扩大金进行，扩大SDRsSDRs使用范围使用范围, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l由由原原来来的的292292亿亿SDRsSDRs增增加加到到39039
41、0亿亿，增增加加了了33.6%33.6%l主主要要是是石石油油输输出出国国组组织织所所占占的的份份额额比比重重增增加加了了，其其他他发发展展中中国国家家所所占占比比重重维维持持不不变变，主要西方国家都有所降低主要西方国家都有所降低, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系lIMFIMF以以出出售售黄黄金金所所得得建建立立信信托托基基金金，以以优优惠惠条条件件向向最最穷穷困困的的发发展展中中国国家家提提供供贷款贷款l将将IMFIMF的的信信贷贷部部分分由由会会员员国国份份额额的的100%100%提高到提高到145%.145%.大学金融专业精品课件第六章国际货币体系（三）特点（三）特点l1 1、
42、以美元为主导的多元化国际储备体系、以美元为主导的多元化国际储备体系l美元仍是主要的国际计价单位、支付手段和国际美元仍是主要的国际计价单位、支付手段和国际价值储存手段（三分之二的贸易以美元结算；外价值储存手段（三分之二的贸易以美元结算；外汇储备占汇储备占6060）l自自19731973年后，美元地位在逐渐下降，德国马克、年后，美元地位在逐渐下降，德国马克、日元、法郎及欧元的地位在不断上升日元、法郎及欧元的地位在不断上升l在实际中，黄金仍是主要的国际储备资产，仍然在实际中，黄金仍是主要的国际储备资产，仍然是最后的国际清偿手段和保值手段是最后的国际清偿手段和保值手段. .大学金融专业精品课件第六章国
43、际货币体系l2 2、以浮动汇率为主的混合汇率体制、以浮动汇率为主的混合汇率体制l认可各国可以自由做出汇率的安排，同意固定汇认可各国可以自由做出汇率的安排，同意固定汇率制和浮动汇率制并存率制和浮动汇率制并存l以浮动汇率为主的混合汇率体制便在这个基础之以浮动汇率为主的混合汇率体制便在这个基础之上形成并发展起来上形成并发展起来l混合汇率制（混合汇率制（IMFIMF统计：至统计：至19971997年年5 5月）月）l 主要工业国实行浮动汇率制主要工业国实行浮动汇率制美、英、日、加、瑞士：独立浮动美、英、日、加、瑞士：独立浮动欧盟：联合浮动欧盟：联合浮动其余发达国家：管理浮动其余发达国家：管理浮动l发展
44、中国家：钉住美元、法国法郎、发展中国家：钉住美元、法国法郎、SDRsSDRs或自选篮或自选篮子货币，或管理浮动汇率制子货币，或管理浮动汇率制. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l3 3、国际收支的多种调节机制、国际收支的多种调节机制l在在牙牙系系下下，国国际际收收支支调调节节是是通通过过汇汇率率机机制制、利利率率机机制制、基基金金组组织织的的干干预预和和贷贷款款、国国际际金融市场及商业银行的活动综合进行的金融市场及商业银行的活动综合进行的, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（1 1）汇率机制）汇率机制l牙买加体系下主要国家都采取了浮动牙买加体系下主要国家都采取了浮动汇率制度，
45、因此以汇率机制调节国际汇率制度，因此以汇率机制调节国际收支失衡是该体系一个重要特征收支失衡是该体系一个重要特征l逆差逆差外汇需求上升外汇需求上升外汇汇率上升外汇汇率上升本币本币贬值贬值出口增加出口增加进口减少进口减少国际收支得到国际收支得到改善改善, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（2 2）利率机制）利率机制l即即通通过过一一国国实实际际利利率率与与其其他他国国家家实实际际利利率率的的差差异异引引导导资资金金流流入入流流出出，从从而而调节国际收支调节国际收支 l一一方方面面要要严严格格控控制制货货币币供供给给量量，使使本本国通货膨胀率低于国外国通货膨胀率低于国外l另一方面要提高市场
46、利率另一方面要提高市场利率, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（3 3）利用金融市场筹资调节）利用金融市场筹资调节l牙牙买买加加体体系系的的一一个个重重要要特特点点是是国国际际金金融融市市场日益发达场日益发达l通过国际金融市场的借贷，可以有效地筹集通过国际金融市场的借贷，可以有效地筹集到调节国际收支失衡的资金（石油美元）到调节国际收支失衡的资金（石油美元）l国际金融市场的存在也使国际间资金的大规国际金融市场的存在也使国际间资金的大规模移动变得更加频繁和便利。这必然造成了模移动变得更加频繁和便利。这必然造成了各国货币汇率的更频繁的波动各国货币汇率的更频繁的波动, ,大学金融专业精品课件
47、第六章国际货币体系l（4 4）IMFIMF的干预的干预l在牙买加体系下，国际货币基金组织在调在牙买加体系下，国际货币基金组织在调节其会员国国际收支失衡方面仍发挥着重节其会员国国际收支失衡方面仍发挥着重要作用要作用l向赤字国家提供贷款向赤字国家提供贷款l指导和监督赤字国家和盈余国家双方进行国指导和监督赤字国家和盈余国家双方进行国家收支调整家收支调整l扩大了信贷额度扩大了信贷额度l建立了信托基金，向最不发达国家提供优惠建立了信托基金，向最不发达国家提供优惠贷款贷款. . .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系（四）评价（四）评价l（1 1）基本摆脱了布雷顿森林体系时期基准通）基本摆脱了布雷顿森林
48、体系时期基准通货国家与依附国家相互牵连的弊端，并在一货国家与依附国家相互牵连的弊端，并在一定程度上解决了定程度上解决了“特里芬难题特里芬难题”l实现了国际储备多元化和浮动汇率制，降低了美实现了国际储备多元化和浮动汇率制，降低了美元波动对其他货币的影响元波动对其他货币的影响l解决了解决了“信心和清偿力信心和清偿力”之间的矛盾之间的矛盾, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（2 2）以浮动汇率为主的混合汇率体制）以浮动汇率为主的混合汇率体制能够反映不断变化的客观经济情况能够反映不断变化的客观经济情况l浮动汇率制可以及时反映瞬息万变的客观浮动汇率制可以及时反映瞬息万变的客观经济状况经济状况l
49、自由的汇率安排能使各国有充分的自主性，自由的汇率安排能使各国有充分的自主性，可以充分考虑客观经济条件可以充分考虑客观经济条件, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（3 3）国际收支的多种调节机制在一定）国际收支的多种调节机制在一定程度上缓解了布雷顿森林体系调节机制程度上缓解了布雷顿森林体系调节机制失灵的困难失灵的困难l多种调节机制更适应各国的实际情况（不多种调节机制更适应各国的实际情况（不同的发展模式、经济状况、政策目标等）同的发展模式、经济状况、政策目标等）.大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（1 1）不稳定性）不稳定性l随着美元地位的不断下降，以美元为中心的随着美元地位的不断
50、下降，以美元为中心的国际储备多元化和浮动汇率体系日益复杂混国际储备多元化和浮动汇率体系日益复杂混乱和动荡不安乱和动荡不安l多元化体系缺乏统一、稳定的货币标准，包含不多元化体系缺乏统一、稳定的货币标准，包含不稳定因素，容易造成外汇市场的动荡混乱稳定因素，容易造成外汇市场的动荡混乱l强风险性对国际贸易和国际投资都形成消极影响强风险性对国际贸易和国际投资都形成消极影响, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（2 2）容易引起世界性的通货膨胀）容易引起世界性的通货膨胀l在浮动汇率制度下，各国政府不再受国际收在浮动汇率制度下，各国政府不再受国际收支的支的“纪律约束纪律约束”l一些具有膨胀倾向的政府
51、可以大胆地膨胀国内经一些具有膨胀倾向的政府可以大胆地膨胀国内经济，让汇率去承受国际收支失衡的后果，汇率的济，让汇率去承受国际收支失衡的后果，汇率的下跌会导致国内物价上升，因而比较容易导致通下跌会导致国内物价上升，因而比较容易导致通货膨胀货膨胀l各国汇率可以比较容易地向下浮动，容易引起世各国汇率可以比较容易地向下浮动，容易引起世界性的通货膨胀界性的通货膨胀, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（3 3）肮脏浮动）肮脏浮动l牙买加体系下，各国政府并不完全听任货币牙买加体系下，各国政府并不完全听任货币汇率随市场供求关系而自由浮动，它仍会多汇率随市场供求关系而自由浮动，它仍会多多少少地对汇率的
52、走势进行干预，使货币汇多少少地对汇率的走势进行干预，使货币汇率向着有利于自己的方向运动率向着有利于自己的方向运动, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（4 4）调节机制不健全）调节机制不健全l牙买加体系下国际收支的调节机制仍牙买加体系下国际收支的调节机制仍不健全不健全大学金融专业精品课件第六章国际货币体系阅读：阅读：l.布雷顿森林制度崩溃过程布雷顿森林制度崩溃过程挽救美元和布体系的过程挽救美元和布体系的过程l. .欧洲货币体系欧洲货币体系 货币一体化的实验货币一体化的实验. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系阅读阅读1：布雷顿森林制度崩溃过程布雷顿森林制度崩溃过程挽救美元和布体系
53、的过程挽救美元和布体系的过程 l5050年年代代末末美美元元逐逐渐渐过过剩剩；美美元元信信用用基基础础发发生生动摇动摇l19601960年年第第一一次次美美元元危危机机使使黄黄金金市市场场金金价价暴暴涨涨，对美元及其他国家货币产生压力对美元及其他国家货币产生压力l欧欧美美主主要要国国家家的的中中央央银银行行约约定定以以35.2035.20美美元元1 1盎盎司司价价格格购购买买黄黄金金，表表面面上上抑抑制制金金价价上上涨涨，实实则则防防止止美元汇率下跌美元汇率下跌. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系19611961年年3 3月上旬德国马克和荷兰盾升值，月上旬德国马克和荷兰盾升值，对其他货
54、币尤其是美元形成压力对其他货币尤其是美元形成压力l（19611961年年3 3月月）- -英英、德德、法法、意意、荷荷、比比、瑞瑞、瑞瑞士士8 8国中央银行在瑞士巴塞尔达成不成文规定：国中央银行在瑞士巴塞尔达成不成文规定：l各各国国中中央央银银行行在在外外汇汇市市场场上上合合作作，共共同同维维持持成成员员国国汇汇率率的的稳定稳定l若若一一国国货货币币发发生生困困难难，应应与与能能提提供供协协助助的的国国家家协协商商，采采取取必必要要的的支支援援措措施施，或或由由该该国国取取得得黄黄金金、外外汇汇贷贷款款、以以维维持持汇率的稳定汇率的稳定. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系美元危机不断，
55、金价上涨美元危机不断，金价上涨l美美国国黄黄金金不不断断外外流流以以致致无无力力继继续续出出售售足足够够的的黄黄金金，于于是是它它要要求求其其他他西西方方国国家家也也拿拿出出黄黄金金，共共同同承承担担平平抑抑金金价价的的义义务务。经经过过磋磋商商，8 8国国于于19611961年年1010月月达达成成建建立立“黄金总库黄金总库”的协议的协议l19611961年年1010月月，美美、英英、法法、意意、荷荷、比比、德德、瑞瑞士士7 7国国建建立立黄黄金金总总库库，美美承承担担50%50%，德德11%11%，英英、法法、意意9.3%9.3%，荷荷、瑞瑞、比比各各3.7%3.7%，指指定定英英格格兰兰
56、银银行行为为总总库库代代理理机机构构，金金价价高高时时，卖卖出出（各各国国分分摊摊）；金金价价低低时买进（各国分摊），维持时买进（各国分摊），维持1 1盎司盎司=35.20$=35.20$l抢购风潮特别严重时，美国应额外提供黄金抢购风潮特别严重时，美国应额外提供黄金. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系美国国际收支恶化，美国需要借用其他美国国际收支恶化，美国需要借用其他货币以平衡国际收支，稳定美元汇率货币以平衡国际收支，稳定美元汇率l（19611961年年9 9月，巴黎）月，巴黎）l美美国国向向IMFIMF建建议议联联合合其其他他国国家家签签订订了了“借借款款总总安安排排”-”-从从西西
57、欧欧各各国国借借入入货货币币以以支支援援美美国国，缓缓和和美美元元危危机机，维维持持国国际际货货币币制制度的运转度的运转l美美、英英、法法、意意、比比、荷荷、德德、日日、加加、瑞瑞典典（十十国国集集团团、巴黎俱乐部）巴黎俱乐部）l总总金金额额为为6060亿亿美美元元（美美2020、英英1010、法法5.55.5、意意5.55.5、比比1.51.5、荷荷2 2、德德1010、日日2.52.5、加加2 2、瑞瑞1 1）。作作为为IMFIMF的的补补充充资资金金，必必要时由要时由IMFIMF向有关国家借入，并转贷使用向有关国家借入，并转贷使用l19641964年，瑞士加入，提供年，瑞士加入，提供2
58、2亿美元亿美元. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l协协定定规规定定两两国国中中央央银银行行应应在在约约定定期期间间相相互互交交换换一一定定金金额额的的对对方方货货币币，为为维维持持汇汇率率稳稳定定，各各国国可可随随时时动动用用对对方方的的货货币币以干预市场以干预市场l约约定定到到期期时时，双双方方以以实实行行互互换换时时的的汇汇率率相相互互偿偿还还对对方方货货币币，以免除汇率波动的风险以免除汇率波动的风险l服服务务于于美美国国政政府府直直接接干干预预外外汇汇市市场场，以以稳稳定定美美元元汇汇率率。货币互换可以使美国有足够的货币互换可以使美国有足够的DMDM、SFSF、英镑等外汇、英镑
59、等外汇. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系6060年代越战使美国收支进一步恶化，黄金储蓄不断年代越战使美国收支进一步恶化，黄金储蓄不断减少，美元不断贬值，减少，美元不断贬值，19681968年年3 3月月1414日，第二次美日，第二次美元危机，元危机，1515天美国黄金储备流出天美国黄金储备流出1414亿美元。伦敦黄亿美元。伦敦黄金交易量达到金交易量达到350400350400吨吨l美国政府采取美国政府采取2 2项紧急措施：项紧急措施：l要要求求英英国国从从19681968年年3 3月月1515日日起起关关闭闭（暂暂时时）伦伦敦敦黄黄金金市市场场，停止按停止按1 1盎司盎司=35$=3
60、5$售出黄金售出黄金l解解散散黄黄金金总总库库，实实行行黄黄金金双双价价制制，各各国国结结算算价价：1ance 1ance =35$=35$，其其它它由由市市场场供供求求决决定定，大大大大缓缓解解美美国国黄黄金金储储备备的的流流失失l经经黄黄金金总总库库成成员员国国协协商商后后，自自由由市市场场的的黄黄金金价价格格便便与与黄黄金金官官价价完完全全背背离离，在在国国际际市市场场上上出出现现了了黄黄金金双双价制。美国无力继续维持黄金官价价制。美国无力继续维持黄金官价. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系6060年代末，美国经济形势恶化，滞胀发生。年代末，美国经济形势恶化，滞胀发生。国际收支恶
61、化，美元大量外流。国际收支恶化，美元大量外流。19711971年，主年，主要金融市场再次抛售美元，抢购黄金和其他要金融市场再次抛售美元，抢购黄金和其他硬通货。美元发生第三次危机硬通货。美元发生第三次危机l7.“7.“新经济政策新经济政策”l1971/08/151971/08/15，尼克松宣布，尼克松宣布“新经济政策新经济政策”l冻结国内工资物价冻结国内工资物价l停止向国外中央银行兑换黄金停止向国外中央银行兑换黄金l对进口产品开征对进口产品开征10%10%临时进口附加税临时进口附加税l美元与黄金脱钩美元与黄金脱钩. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系美元停止官价兑换黄金，美元停止官价兑换黄
62、金，金融市场混乱金融市场混乱l8.“8.“史密森协议史密森协议”l19711971年年1212月月，十十国国集集团团在在美美国国首首都都华华盛盛顿顿的的史史密密森森学学会会召召开开会会议议，达达成成一一项项协协议议，史史称称“史史密密森森协协议议”l中心内容中心内容l美美元元贬贬值值7.89%,7.89%,黄黄金金官官价价由由原原来来的的1 1盎盎司司黄黄金金3535美美元元提提高高到到3838美元美元l其他各国也调整了金平价，有升有降其他各国也调整了金平价，有升有降l汇兑平价波动幅度也由汇兑平价波动幅度也由1%1%扩大到扩大到2.25%2.25%l美元的再度贬值仍未能制止美元危机美元的再度贬
63、值仍未能制止美元危机. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系崩溃的标志性事件崩溃的标志性事件l19731973年年2 2月，第四次美元危机月，第四次美元危机l2 2月月1212日，美元第二次贬值，黄金官价从日，美元第二次贬值，黄金官价从1 1盎司黄金兑换盎司黄金兑换3838美元提高到美元提高到42.2242.22美元，贬值幅度达美元，贬值幅度达10% 10% l19731973年年3 3月，西欧金融市场出现第五次美元危机。伦月，西欧金融市场出现第五次美元危机。伦敦市场出现敦市场出现1 1盎司黄金兑换盎司黄金兑换9696美元高价，美元美元高价，美元- -黄金黄金机制彻底崩溃机制彻底崩溃l西方
64、各国实行了浮动汇率制；欧共体六国（荷兰、比利时、西方各国实行了浮动汇率制；欧共体六国（荷兰、比利时、卢森堡、联邦德国、法国）实行联合浮动卢森堡、联邦德国、法国）实行联合浮动 l至此，各国钉住美元的可调整固定汇率制度彻底解至此，各国钉住美元的可调整固定汇率制度彻底解体，布系完全崩溃体，布系完全崩溃.大学金融专业精品课件第六章国际货币体系阅读阅读2 2：五、欧洲货币体系：五、欧洲货币体系 货币一体化的实验货币一体化的实验l（一）货币一体化的基本涵义（一）货币一体化的基本涵义l货币一体化货币一体化l是是指指一一定定地地区区内内的的有有关关国国家家和和地地区区在在货货币币金金融融领领域域中中实实行行协
65、协调调和和结结合合，形形成成一一个个统统一一体体，并并最最终终实实现现一一个个统一的货币体系统一的货币体系 l5050年年代代末末，世世界界经经济济一一体体化化趋趋势势加加强强，货货币币一一体体化相伴产生化相伴产生. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l汇率的统一汇率的统一l货币的统一货币的统一l货币管理机构和货币政策的统一货币管理机构和货币政策的统一 . .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l许多优点许多优点l消除了汇率的不确定性和汇率投机消除了汇率的不确定性和汇率投机l货货币币的的统统一一，提提高高了了区区域域内内经经济济的的开开放放性性，有有利利于于商商品品和和生生产产要要素素
66、的的自自由由流流动动和和在在整整个个货货币币区的有效配置区的有效配置l不利之处：在于各成员国不能根据自身情不利之处：在于各成员国不能根据自身情况，采取独立的稳定和增长政策况，采取独立的稳定和增长政策. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系（二）欧洲货币体系（二）欧洲货币体系（EMSEMS）l19791979年年5 5月月，欧欧洲洲经经济济共共同同体体（EECEEC）宣宣布布成成立立欧欧洲洲货货币币体体系系（EMSEMS），目目的的在在于于实实行行成成员员国国之之间的货币一体化，最终达到统一货币间的货币一体化，最终达到统一货币. . 大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（1 1）建立欧洲
67、货币单位（）建立欧洲货币单位（ECUECU）lECUECU是欧洲货币体系的中心，由成员国货币加权平是欧洲货币体系的中心，由成员国货币加权平均形成，发行需通过特殊程序均形成，发行需通过特殊程序l成员国提供国内成员国提供国内20%20%黄金储备和黄金储备和20%20%的美元和其他的美元和其他外汇储备，换回相应数量的外汇储备，换回相应数量的ECUECU（最初的总量达到（最初的总量达到230230亿亿ECUECU）l在欧共体内部，欧洲货币单位具有计价单位和支在欧共体内部，欧洲货币单位具有计价单位和支付手段的职能付手段的职能. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（2 2）稳定汇率的机制）稳定汇率
68、的机制l欧洲货币体系的目标是实现西欧各国的货欧洲货币体系的目标是实现西欧各国的货币一体化，其重点在于稳定汇率的机制。币一体化，其重点在于稳定汇率的机制。实行可调整的固定汇率制度实行可调整的固定汇率制度l成员国的货币对中心汇率的容许波动幅度成员国的货币对中心汇率的容许波动幅度规定为规定为+ +2.25%2.25%l西班牙、葡萄牙、英国放宽到西班牙、葡萄牙、英国放宽到+ +6%.6%.大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（3 3）建立欧洲货币基金）建立欧洲货币基金l集中各个成员国黄金储备的集中各个成员国黄金储备的20%20%，美元和其，美元和其他外币储备的他外币储备的20%20%作为共同基金，
69、再加上等作为共同基金，再加上等值的本国货币，总计约值的本国货币，总计约500500亿亿ECUECU，换算成，换算成ECUECU的存款额并计息的存款额并计息l为成员国提供短期和中期国际收支平衡援为成员国提供短期和中期国际收支平衡援助助. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系 l（1 1）统一市场）统一市场l19871987年年7 7月欧洲经济共同体开始实施欧洲内部统一市月欧洲经济共同体开始实施欧洲内部统一市场的计划，这要求欧洲内部要有一个资本能够完全场的计划，这要求欧洲内部要有一个资本能够完全自由流动的金融共同市场，使欧共体成员国之间的自由流动的金融共同市场，使欧共体成员国之间的货币合作进入
70、了一个更高的层次货币合作进入了一个更高的层次. . 大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（2 2）德洛尔计划）德洛尔计划l19901990年年7 7月，实施德洛尔计划月，实施德洛尔计划l德洛尔认为实现欧洲经济货币同盟必须具备三个条德洛尔认为实现欧洲经济货币同盟必须具备三个条件：件：l所有成员国的货币能够自由兑换所有成员国的货币能够自由兑换l资本市场完全自由化，金融市场一体化资本市场完全自由化，金融市场一体化l固定汇率固定汇率l在条件满足的前提下，各国货币将可以相互替代，在条件满足的前提下，各国货币将可以相互替代，利率将趋于一致，并建立联合中央银行，发行统一利率将趋于一致，并建立联合中央银行
71、，发行统一货币货币. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系德洛尔计划德洛尔计划l德洛尔计划分三个阶段实现经济货币联盟德洛尔计划分三个阶段实现经济货币联盟l第一阶段：任务是加强货币和财政政策的合作，第一阶段：任务是加强货币和财政政策的合作，消除阻碍共同体内部资本自由流动的一切障碍消除阻碍共同体内部资本自由流动的一切障碍l二：建立欧洲货币机构（二：建立欧洲货币机构（EMIEMI），成为欧洲中央），成为欧洲中央银行（银行（ECBECB）的先导，集中行使宏观经济政策并）的先导，集中行使宏观经济政策并减少汇率的波动和调整减少汇率的波动和调整l三：在三：在19971997或或19991999年完成货币
72、联盟，建立单一货年完成货币联盟，建立单一货币和欧洲中央银行，由欧洲中央银行统一行使干币和欧洲中央银行，由欧洲中央银行统一行使干预外汇市场和公开市场业务的权力预外汇市场和公开市场业务的权力. .大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（3 3）马约）马约l19911991年，欧共体年，欧共体1212国首脑在荷兰马斯特里赫特就建国首脑在荷兰马斯特里赫特就建立内部统一大市场后，进一步建立政治联盟和经济立内部统一大市场后，进一步建立政治联盟和经济与货币联盟达成协议，史称与货币联盟达成协议，史称“马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约”（简称（简称“马约马约”）, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系马约
73、主要内容马约主要内容l规定最迟于规定最迟于19981998年年7 7月月1 1日起成立欧洲中央银日起成立欧洲中央银行，于行，于19991999年年1 1月月1 1日起实行单一货币日起实行单一货币 l约定约定“趋同标准趋同标准”强调成员国必须在经济强调成员国必须在经济发展上达到统一的指标：发展上达到统一的指标：l通货膨胀率不超过通货膨胀率不超过3 3个比率最低成员国的平均数的个比率最低成员国的平均数的1.5%1.5%l利率不超过平均数的利率不超过平均数的2%2%l预算赤字不超过本国国内生产总值的预算赤字不超过本国国内生产总值的3%3%l累积公共债务不超过累积公共债务不超过60%60%等等. .大
74、学金融专业精品课件第六章国际货币体系l（4 4）19961996年年1010月，欧盟委员会正式提出了关于实行月，欧盟委员会正式提出了关于实行单一货币单一货币“欧元欧元”的文件，其核心内容是确立欧元的文件，其核心内容是确立欧元的法律地位、制定货币稳定公约和奠定新欧洲货币的法律地位、制定货币稳定公约和奠定新欧洲货币体系的基础体系的基础l文件规定：文件规定：l欧元从欧元从19991999年年1 1月月1 1日起成为欧盟内实行统一货币国家的唯日起成为欧盟内实行统一货币国家的唯一合法货币，把一合法货币，把19991999年年1 1月月1 1日至日至20012001年年1212月月3131日定为过渡日定为
75、过渡期期l20022002年年1 1月月1 1日起，欧元将取代各成员国的货币，原货币可日起，欧元将取代各成员国的货币，原货币可继续流通到继续流通到6 6月月l自自19991999年年1 1月月1 1日欧洲货币单位可以一兑一的汇率兑换成欧日欧洲货币单位可以一兑一的汇率兑换成欧元等元等.大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l欧盟统一货币的影响欧盟统一货币的影响l国际储备体系结构将会发生重大变化，形成欧国际储备体系结构将会发生重大变化，形成欧元、美元和日元三足鼎立的储备格局元、美元和日元三足鼎立的储备格局l将会增强欧盟平衡国际金融市场震荡的能力，将会增强欧盟平衡国际金融市场震荡的能力，有助于国际金
76、融市场的稳定有助于国际金融市场的稳定l美元的地位会相应削弱美元的地位会相应削弱.大学金融专业精品课件第六章国际货币体系怀特计划怀特计划l是美国财政部长助理怀特提出的是美国财政部长助理怀特提出的“联合国平准基联合国平准基金计划金计划”，主要内容是：，主要内容是：l1.1.以基金制为基础。基金至少为以基金制为基础。基金至少为5050亿美元，由会员国亿美元，由会员国按规定的份额缴纳。份额的多少根据会员国的黄金外按规定的份额缴纳。份额的多少根据会员国的黄金外汇储备、国际收支及国民收入等因素决定汇储备、国际收支及国民收入等因素决定存款原则存款原则l2.2.基金货币与美元和黄金挂钩。基金规定使用的货币基金
77、货币与美元和黄金挂钩。基金规定使用的货币单位为单位为“尤尼它尤尼它”（UnitaUnita），每一），每一“尤尼它尤尼它”等于等于1010美元或含纯金美元或含纯金137137格令（格令（1 1格令格令=0.0648=0.0648克纯金）克纯金）l3.3.表决权取决于会员国缴纳份额。各会员国在基金组表决权取决于会员国缴纳份额。各会员国在基金组织里发言权与投票权同其缴纳基金份额成正比例织里发言权与投票权同其缴纳基金份额成正比例, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系l4.4.稳定货币汇率。会员国货币都要与稳定货币汇率。会员国货币都要与“尤尼它尤尼它”保持保持固定比价，不经固定比价，不经“基金基
78、金”会员国四分之三的投票权通会员国四分之三的投票权通过，会员国货币不得贬值过，会员国货币不得贬值l5.5.取消外汇管制、双边结算和复汇率等歧视性措施取消外汇管制、双边结算和复汇率等歧视性措施l6.6.调节国际收支。对会员国提供短期信贷，以解决国调节国际收支。对会员国提供短期信贷，以解决国际收支逆差际收支逆差l7.“7.“基金基金”的办事机构设在拥有最多份额的国家的办事机构设在拥有最多份额的国家l怀特计划企图由美国控制怀特计划企图由美国控制“联合国平准基金联合国平准基金”，通过通过“基金基金”使会员国货币使会员国货币“钉住钉住”美元。计划美元。计划还立足于取消外汇管制和各国对国际资金转移的还立足
79、于取消外汇管制和各国对国际资金转移的限制。限制。大学金融专业精品课件第六章国际货币体系凯恩斯计划凯恩斯计划l是英国财政部顾问凯恩斯拟订的是英国财政部顾问凯恩斯拟订的“国际清算同盟国际清算同盟计划计划”，内容主要是：，内容主要是：l1.1.建立建立“国际清算同盟国际清算同盟”，相当于世界银行，相当于世界银行l2.2.会员国中央银行在会员国中央银行在“同盟同盟”开立往来账户，各国官开立往来账户，各国官方对外债权债务通过该账户用转账办法进行清算方对外债权债务通过该账户用转账办法进行清算l3.3.顺差国将盈余存入账户，逆差国可按规定的份额问顺差国将盈余存入账户，逆差国可按规定的份额问“同盟同盟”申请透支或提存申请透支或提存透支原则透支原则l4.“4.“同盟同盟”账户的记账单位为账户的记账单位为“班科班科”（BancorBancor），），以黄金计值。会员国可用黄金换取以黄金计值。会员国可用黄金换取“班科班科”，但不可，但不可以用以用“班科班科”换取黄金换取黄金, ,大学金融专业精品课件第六章国际货币体系
