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1、财务成本管理课件第八章学会计论坛提供财务成本管理PPT课件第八章-学会计论坛提供第八章第八章 资资本本预预算算本章的主要内容：本章的主要内容： 第一节 资本预算概述 第二节 评估的基本方法 一、投一、投资项资项目的主要目的主要类别类别 二、二、资资本投本投资资的的管理程序管理程序三、三、资资本本预预算与算与经营预经营预算的算的区区别别 四、四、资资本本预预算使用的算使用的主要概念主要概念五、投五、投资资决策的决策的非非财务财务因素因素 第一节 资本预算概述一、投一、投资项资项目的主要目的主要类别类别 通常不直接产生现实的经营现金流入，而得到一项选择权的投资项目是（ ）。 A.扩张性项目B.重置

2、性项目C.强制性项目D.新产品研发项目二、二、资资本投本投资资的的管理程序管理程序对投资机会的评估包含以下几个基本步骤：（1）提出各种投资项目。 （2）估计项目的相关现金流量。（3）计算投资项目的评估指标，如净现值、内含报酬率等。（4）评估指标与可接受标准比较。（5）分析影响决策的非计量因素和非经济因素。（6）对已接受的项目进行优化和再评估。 三、三、资资本本预预算与算与经营预经营预算的算的区区别别经营预算是分部门编制的，并且只针对一个年度的事项。资本预算是针对项目编制的，同一项目会涉及企业不同的部门。资本预算还会涉及不同的会计期。为了评估投资项目的优劣，必须评估其整个寿命周期的投入与产出。正

3、因为涉及的时间长，资本预算必须考虑货币的时间价值。下列关于资本预算与经营预算的区别的说法不正确的是（ ）。 A.经营预算是分部门编制的B.经营预算可以针对多年度的事项编制C.资本预算是针对项目编制的，同一项目会涉及企业不同的部门D.资本预算会涉及不同的会计期四、四、资资本本预预算使用的算使用的主要概念主要概念（一）相关成本和收入 相关成本相关成本（收入），例如差额成本，未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。与此相反，与特定决策无关的、在分析评估时不必加以考虑的成本称为非相关成本，例如沉没成本、过去成本、账面成本等。 差额成本未来成本重置成本重置成本，是指企重置成本，是指企业业重新取得与

4、其所重新取得与其所拥拥有的有的某某项资产项资产相同或与其功能相当的相同或与其功能相当的资产资产需要支需要支付的付的现现金或金或现现金等价物。金等价物。比如比如CPI(消消费费者物价指数者物价指数) ，将，将资产购资产购置年置年份份时时的价的价值换值换算算为为当前的价当前的价值值，或者更好的，或者更好的办办法是分法是分别调别调整每一整每一项资产项资产以反映各以反映各项资产项资产真正的当前重置成本，真正的当前重置成本，这样这样同同时时反映通反映通货货膨膨胀胀和和过时贬值这过时贬值这两个因素。两个因素。 机会成本计计算算项项目增量目增量现现金流量金流量时时，应应将将“机会成本机会成本”考考虑虑在内。

5、如果在内。如果企企业拥业拥有某有某项资产项资产，并可以将其出售、租，并可以将其出售、租赁赁或用于或用于经营经营活活动动中其他用途，那么，一旦中其他用途，那么，一旦该项资产该项资产被用于某一新被用于某一新项项目，目，企企业业就就丧丧失了失了该项资产该项资产用于其他用途所能用于其他用途所能带带来的收入。来的收入。这这些些丧丧失的收入失的收入应应当被看作新当被看作新项项目的成本，我目的成本，我们们可以通可以通过计过计算其他用途的算其他用途的净现值净现值来确定来确定该项该项机会成本。机会成本。例：某公司有一个空例：某公司有一个空仓库仓库可用于存放一种新可用于存放一种新产产品。此品。此时仓库时仓库和土地

6、和土地的成本也的成本也应该应该包括在把包括在把这这种新种新产产品推向市品推向市场场的成本里。因的成本里。因为仓库为仓库的的使用并不是的，它存在机会成本。使用并不是的，它存在机会成本。这项这项成本相当于假如取消将成本相当于假如取消将这这种种新新产产品推向市品推向市场场的的计计划，并把划，并把仓库仓库土地用于他土地用于他处处（比如（比如卖卖掉或出掉或出租等），公司能租等），公司能够获够获得的得的现现金。因此，其他使用方式的金。因此，其他使用方式的NPV就成就成为为决定决定销销售售该产该产品的机会成本。品的机会成本。沉没成本沉没成本由于它是在由于它是在过过去去发发生的，并不因接受或摒弃某个生的，并不

7、因接受或摒弃某个项项目的决策而改目的决策而改变变，因而不属于增量，因而不属于增量现现金流量，金流量，应应在决策在决策时时将其忽略不将其忽略不计计。 例：例： 光明食品公司正在光明食品公司正在评评估建估建设设一条巧克力生一条巧克力生产线产线的的NPV（净现值净现值）。作）。作为评为评估工作的一部分，公司已估工作的一部分，公司已经经向一向一家咨家咨询询公司支付了公司支付了100000元作元作为实为实施市施市场调查场调查的的报报酬。酬。这项这项支出是去年支出是去年发发生的，它与光明食品公司管理生的，它与光明食品公司管理层层正面正面临临的的资资本本预预算决策就是不相关的。因算决策就是不相关的。因为这为

8、这100000元是不可元是不可收回的，已收回的，已经经成成为为沉没成本或沉没成本或“泼泼出去的水出去的水”。当然，将。当然，将100000元用于市元用于市场调查场调查的决策本身是一的决策本身是一项资项资本本预预算决策，算决策，在它在它“沉没沉没”之前是之前是绝对绝对相关的。但是，一旦公司相关的。但是，一旦公司的某的某项项支支出出发发生了，生了，这项这项成本就与将来的任何一决策无关。成本就与将来的任何一决策无关。过去成本过去成本是指已经发生的并且不会因现在或将来的决策改变的成本。账面成本账面成本是指在账面登记的成本，它包括账面记录的产品生产的实际成本，也指一项资产账面上反映的获取成本。 例如，对

9、于一般纳税人购进免税农产品时，购进企业购入农产品的账面成本应该等于其实际成本，也即购买价格减去其可以用来抵扣的增值税进项税额。所以，购入免税农产品的实际成本（账面成本）小于其购买价格。 区分相关与非相关成本（收入）的基本基本标标准准是是；它们因选择不同项目而有差别，它们必须是面向未来的。为了识别一项成本（收入）的相关性，需要使用一些专门的成本概念； 1、可避免成本与不可避免成本、可避免成本与不可避免成本可避免成本可避免成本是指在决策制定中通过采用一个项目代替另一个项目就可以避免的成本。不可避免成本不可避免成本是指无论采用那一个项目均会存在的成本。可避免成本是相关成本，不可避免成本是不相关成本。

10、 2、未来成本和、未来成本和过过去成本去成本 未来成本未来成本是指目前尚未发生并且会因现在或将来的决策改变的成本。过过去成本去成本是指已经发生的并且不会因现在或将来的决策改变的成本，也被称为沉没成本。未来成本是相关成本，过去成本是不相关成本。3、机会成本、机会成本 机会成本机会成本是指在决策过程中当选择一个项目而放弃另一个时，所失去的被放弃项目的预期收益。这些放弃的收益是选定项目的一项成本。机会成本不是实际支付的成本，一般不会出现在过去或将来的账簿中。它是失去的收益，需要用其他备选项目的收益来计量。机会成本是一项重要的相关成本重要的相关成本。 4、差异成本和差异收入、差异成本和差异收入 差异成

11、本差异成本是指在决策制定中两个备选项目的总成本的差异。差异收入是指任何两个备选项目之间的收入差异。差异成本（或收入），有时被分为增量成本（或收入）和减量成本，增量成本（或收入）是指一个项目比另一个项目成本（或收入）的增加。减量成本（或收入）是指一个项目比另一个项目成本（或收入）的减少。 （二）增量现金流 在确定投资项目相关的现金流量时，应遵循的最基本的原基本的原则则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某一个投资项目时，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。 投资项目的增量现金流，可以按时间分

12、为三种 1.初始期现金流 初始期主要的现金流项目包括： （1）购置新资产的支出； （2）额外的资本性支出（运输、安装、调试等支出）；（3）经营运资本的增加（或减少）；（4）旧资产出售的净收入（重置项目），包括其纳税影响。 2、经营期现金流营期主要的现金流项目包括； （1）经营收入的增量；（2）减；经营费用的增量（折旧除外）；（3）减；折旧费（按税法规定计量）的净变动；以上三项之和是项目引起公司税前利润变动；（4）所得税额的变动；以上四项的合计是项目引起的税后利润变动，（5）加；折旧费（按税法规定计量）的净变动； 以上5项之为经营期增量现金流。 3、处置期现金流处置期主要的现金流项目包括； （1

13、）处置或出售资产的残值变现价值；（2）与资产处置相关的纳税影响；（3）营运资本的变动。 （三）资本成本 资本投资项目评估的基本原理基本原理是：投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。 五、投五、投资资决策的决策的非非财务财务因素因素需要关注的主要问题包括； 1、投资决策使用的信息是否充分和可靠；2、企业是否有足够的人力资源成功实施项目；3、项目对于现有的经理人员、职工、顾客有什么影响，他们是否欢迎；4、企业是否能够及时、足额筹集到项目所需要的资金；5、项目是否符合企业的发展战略，对于提升长期竞争力有何影响，竞争对手将会做出什么反应；6

14、、项目的实施是否符合有关法律的规定和政府政策。第二节 评估的基本方法一、一、净现值净现值法法 二、内含二、内含报报酬率法酬率法 三、回收期法三、回收期法 四、会四、会计计收益率法收益率法 投资项目评估使用的基本方法基本方法是折现现金流量法，包括净现值法和内含报酬率法两种。此外还包括一些辅助方法，包括回收期法、会计收益率法。一、一、净现值净现值法法如果净现值为正数正数，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富。应予采纳。如果净现值为为零零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。如果净现值为负负数数，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。 计算净

15、现值分公式； 净现值= 式中：n项目期限； IK第K年的现金流入量； OK第K年的现金流出量； i资本成本净现值法所依据的原理是： 假设原始投资是按资本成本借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。资本成本是投资人要求的最低报酬率，净现值为正数表明项目可以满足投资人的要求。 为了比较投资额不同项目的营利性，人们提供了现值指数法。所谓现值现值指数指数，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称净现值率、现在比率或获利指数。 计算现值指数的公式： 现值指数=现值指数消除了投资额的差异，但是没有消除项目期限的

16、差异。 1某公司计划进行某项目投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料为：甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊消完毕。该项目投资后，预计年营业收入170万元，年经营付现成本80万元。 该企业按直线法折旧，全部流动资金于项目终结点一次回收

17、，所得税率25，设折现率10。 要求： 1采用净现值法对甲、乙方案是否可行进行评价； 1、采用净现值法：甲方案：1）、项目经营期内每年的固定资产折旧额=（100-5）/5=19（万元） （2）、项目经营期内每年息税前利润=90-60=30（万元） （3）、项目经营期内每年净利润=30（1-25%）=22.5（万元） （4）、调整后的各年的净现金流量： NCF（0）=-150（万元） NCF（1-4）=22.5+19=41.5（万元） NCF（5）=22.5+19+5+50=115.5（万元） 甲方案的净现值（NPV）=-150+41.5（P/A，10%，4）+115.5（P/F，10%，5）

18、=-150+41.53.1699+115.50.6209=53.2648（万元） 由于甲方案的净现值大于0，所以该方案可行。 乙方案： （1）、项目经营期内每年固定资产折旧和无形资产摊销额=（120-8）/5+25/5=27.4（万元） （2）、项目经营期内每年息税前利润=170-80=90（万元） （3）、项目经营期内每年净利润=90（1-25%）=67.5（万元） （4）、调整后的各年的净现金流量： NCF（0）=-210（万元） NCF（1-2）=0 NCF（3-6）=67.5+27.4=94.9（万元） NCF（7）=67.5+27.4+8+65=167.9（万元） 乙方案的净现值（N

19、PV）=-120+94.9（P/A，10%，6）-（P/A，10%，2）+167.9（P/F，10%，7）=-120+94.9讲义+167.90.5132=214.7835（万元） 由于乙方案的净现值大于0，所以该方案可行。 二、内含二、内含报报酬率法酬率法内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。 内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。 某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第4年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资金，项目寿命为5年

20、，5年中会使企业每年增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元。假设该企业所得税率30%，资金成本率10%，固定资产残值忽略不计。要求：计算该项项目投目投资资回收期回收期、净现值及内含报酬率。 1,投资：计算预付年金终值=200*F/A 10% 3+1）-1 =200*3.641=728.2 2，固定资产年折旧额=728.2/5=145.64 每年净利润=（360-120-145.64）*（1-30%）=66.052 每年现金净流量=66.052+145.64=211.692 3，4，净现值=（66.052+145.64）*（P/A 10% 5） =211.692*3.7908=802

21、.4802 5，内含报酬率 年金现值系数=728.2/211.692=3.45 利用内插值法 折现率 年金现值系数 12% 3.6048 IRR 3.45 14% 3.4331 列出算式 X/2=0.1548/0.1717 X=1.8% 解方程得：IRR=12%+1.8%=13.8% 内含报酬率为13.8% 三、回收期法三、回收期法回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，项目越有利。 在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时； 回收期= 投资回收期=728.2/211.145=3.45（年） 如果现金流入量每年不等，或原始投资是分

22、几年投入的，则可使下式成立的n为回收期； 回收期法的优点是： 计算简便；容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目的流动性和风险。 回收期法的缺点是； 忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量营利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。 一般说来，回收期越短的项目风险越低，因为时间越长越难以预计，风险越大。为了克服回收期法不考虑时间价值的缺点，人们提出了折现回收期法。折现回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入低偿全部投资所需要的时间。折现回收期也被称为动态回收期。折现回收期法出现以后，为了区分，将传统的回收期为非折现回收期或静态回收期。