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1、1. 融资融券简介 融资融券又称“证券信用交易”，是指投资者向特定的金融信用机构提供担保物，借入资金买入证券或借入证券并卖出的行为。 它是一种到期还本付息的证券信用交易机制的表现形式。包括券商对投资者的融资、融券和其他金融机构对券商或投资者的融资、融券。 融资融券存在于大部分国家和地区的证券市场，是成熟证券市场的基本功能。简单地说，融资就是由券商或者其他专门的金融信用机构为投资者购买证券提供融资； 而融券就是做空机制， 客户可以从证券公司或者其他专门的金融信用机构借来证券卖出， 在未来的某一时间再到市场上买回证券归还。融资融券在世界范围主要有两种模式：一是以欧美、中国香港为代表的分散信用模式，
2、由券商等金融机构独立向客户提供；二是日本、韩国、中国台湾的集中信用模式，成立专门的证券融资公司，向客户提供融资融券。 由于我国证券业发展较晚， 相关证券业的法律法规和管理制度尚不完善， 对整个行业环境的监管体系也有待健全， 所以在我国证券市场推出和运营的融资融券业务还不能完全与国外发达国家成熟的证券市场接轨与同步。目前我们国内的融资融券尚处于发展的初级阶段。 2.我国融资融券的发展历程 我国融资融券历程，大体上可以分为三个阶段： (1) 全面禁止时期(1990 年一 2005 年) 我国的证券市场成立于 1990 年，由于当时我国的经济发展水平还比较的低，各项制度都不健全，为了控制风险，我国证
3、券市场从成立之初就明文规定禁止“杠杆效应”的高风险业务的开展。 证券法于 1999 年公布，其中规定“我国证券公司不得从事向客户融资或者融券的交易活动。 ”在这个阶段，融资融券的禁止，有利于保护投资者的个人利益， 稳定股市和促进我国金融市场的健康持久发展。但是随着我国证券市场的不断完善，原来的“单边市场”已经不能完全的配合市场的发展需求， 问题也就逐渐的暴露了出来， 市场急需改革当前的交易制度； 同时，证监会逐步调整证券法规，法律制度也越来越细化，投资者正逐渐提高质量，股权分置改革也解决了，为融资融券今后的发展，提供良好的基础。 (2) 试点准备时期(2005 年一 2008 年) 从 200
4、5 年起我国开始对如何开展融资融券业务进行了初步的探索与筹备。 新 证券法在 2006 年修改完善，其中实施修订了旧法的有关规定，提出了“证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务，应当根据国务院规定经国务院证券监督管理机构批准”的规定。这标志着融资融券交易在中国市场中第一次得到了国家的肯定，得到了解禁。 在此之后， 为做好证券公司融资融券业务试点的启动， 中国证券监督管理委员会提定了一系列的法律法规来规范融资融券交易。同时，2008 年 l0 月 31 日，证监会发布了证券公司业务范围审批暂行规定 为我国融资融券信用交易制度的推出提供了具体法律依据， 并对证券公司开展融资融券业务的多方面做了详细
5、的规定， 为我国融资融券推出打下了良好的基础。 (3)试点启动至今(2008 年 10 月 5 日至今) 2008 年 10 月 5 日，中国证券监督管理委员会宣布推出融资融券业务试点。2008 年 10月 25 日和 11 月 8 日中信证券，光大证券，东方证券等 11 家证券公司，已成功进行融资融券交易的两次测试， 标志着融资融券业务系统和技术工作已经基本成熟。 2010 年 3 月 31 日，中国正式启动融资融券业务， 经过了大约 4 年的精心准备融资融券开始正式进入市场， 中国证券市场 20 年的“单边市”终于成为历史，我们的 A 股市场已经进入可以进行“T+0”交易的“双边市”时代，
6、这一事件在中国金融市场的发展中具有新的里程碑式的深远意义。在 欢迎下载 2 试点期间，融资融券业务稳定发展，规模不断的扩大。2011 年 7 月 6 日，第二批券商开始试水，截止 2010 年 12 月 31 日总共有 3 批 25 家券商先后获得试点的资格。 从业务启动到 2011 年 12 月，这一阶段融券余额增长缓慢， 只有少数投资者尝试融券交易，经过一年多发展，全市场融券余额仅为 5 亿元。从 2011 年年末到 2014 年 6 月初，沪深交易所联手进行了三轮颇有力度的标的证券扩容，从最开始的 90 只增加至 700 只，极大促进了融券交易的增长，融券余额的增速大幅提升，规模快速增长
7、至 20 亿规模以上，一度突破 40 亿，但受制于券源供给始终不足的问题，规模未能进一步扩大。2013 年 2 月转融券业务试点启动，但融券券源有限，市场对首批标的券做空动力不足，并未对融券业务产生显著的刺激作用，融券余额在 2014 年上半年反而有所回落。2014 年 6 月转融券试点范围全面扩大，试点券商、标的证券分别增至 73 家、628 只。转融券标的券扩容后，融券余额增速明显提升，进入加速发展阶段，融券余额突破 50 亿规模平台。2014 年 9 月标的证券第四轮扩容，推动融券规模快速攀升至 70 亿元以上，创出历史新高。截止 2014 年 12 月 31 日, 融资融券余额为 10
8、256. 56 亿元, 融资融券标的股票扩展到 900 只。 2006年06月30日 证监会发布证券公司融资融券试点管理办法(2006 年8月1日起施行) 2006年08月21日 沪深交易所发布融资融券交易试点实施细则 2006年08月21日 中证登发布中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施细则 2006年09月05日 证券业协会制定公布融资融券合同必备条款和融资融券交易风险书必备条款 2008年10月05日 证监会宣布启动融资融券试点 2010年1月28日 国务院原则上同意开展融资融券改点业务 2010牟3月19日 证监会公布首批6家融资融券试点券商名单 2010年3月31
9、日 正式启动融资融券业务，持续20多年的“ 单边市” 成为历史，我国 A 股市场终于进入“ 双边市” 时代 2010牟6月9日 证监会核准了申银万国证券，东方证券，招商证券，华泰证券和银河证券等5家证券公司融资融券业务试点的申请 2010年12月31日 总计有25家券商先后获得试点资格 2011年11月25日 经中国证监会批准， 上海证券交易所融资融券交易实施细则正式发布，并自发布之日起施行 2.我国融资融券的发展现状 2010 年底至 2014 年底融资融券余额复合增长率达到 299：而 2014 年，经过两融标的券扩容、转融通业务持续创新等举措后，伴随着行情的爆发，融资融券业务出现了 井喷
10、。截至 2014 年年底，融资融券市场余额为 1.03 万亿，比 13 年底的 3465 亿元 增长了 196。证券并卖出的行为它是一种到期还本付息的证券信用交易机制的表现形式包括券商对投资者的融资融券和其他金融机构对券商或投资者的融资融券融资融券存在于大部分国家和地区的证券市场是成熟证券市场的基本功能简单地说融或者其他专门的金融信用机构借来证券卖出在未来的某一时间再到市场上买回证券归还融资融券在世界范围主要有两种模式一是以欧美中国香港为代表的分散信用模式由券商等金融机构独立向客户提供是日本韩国中国台湾的集中信尚不完善对整个行业环境的监管体系也有待健全所以在我国证券市场推出和运营的融资融券业务
11、还不能完全与国外发达国家成熟的证券市场接轨与同步目前我们国内的融资融券尚处于发展的初级阶段我国融资融券的发展历程我国融 欢迎下载 3 按融资融券交易量统计，近些年来，融资融券交易规模在市场总交易规模比例 逐步攀升，2014 年末融资融券交易额占整个 A 股市场交易量比例已经达到 18 。 参与融资融券业务的投资者数量快速增长。2014 年底融资融券的客户数量达 303.5 万户， 是 2013 年底 136.95 万户的 2.22 倍 证券并卖出的行为它是一种到期还本付息的证券信用交易机制的表现形式包括券商对投资者的融资融券和其他金融机构对券商或投资者的融资融券融资融券存在于大部分国家和地区的
12、证券市场是成熟证券市场的基本功能简单地说融或者其他专门的金融信用机构借来证券卖出在未来的某一时间再到市场上买回证券归还融资融券在世界范围主要有两种模式一是以欧美中国香港为代表的分散信用模式由券商等金融机构独立向客户提供是日本韩国中国台湾的集中信尚不完善对整个行业环境的监管体系也有待健全所以在我国证券市场推出和运营的融资融券业务还不能完全与国外发达国家成熟的证券市场接轨与同步目前我们国内的融资融券尚处于发展的初级阶段我国融资融券的发展历程我国融 欢迎下载 4 证券并卖出的行为它是一种到期还本付息的证券信用交易机制的表现形式包括券商对投资者的融资融券和其他金融机构对券商或投资者的融资融券融资融券存在于大部分国家和地区的证券市场是成熟证券市场的基本功能简单地说融或者其他专门的金融信用机构借来证券卖出在未来的某一时间再到市场上买回证券归还融资融券在世界范围主要有两种模式一是以欧美中国香港为代表的分散信用模式由券商等金融机构独立向客户提供是日本韩国中国台湾的集中信尚不完善对整个行业环境的监管体系也有待健全所以在我国证券市场推出和运营的融资融券业务还不能完全与国外发达国家成熟的证券市场接轨与同步目前我们国内的融资融券尚处于发展的初级阶段我国融资融券的发展历程我国融
