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1、第十讲第十讲其它通用信托管理破产企业管理破产企业信托的含义信托的含义处理破产企业信托，是为了保障债权人的利益，合理处理债务人财产而开展的一种信托业务。委托人是债权人。如果债务企业出现债务负担过重、资金周转不畅、不能及时偿还债务本息的，甚至出现资不抵债、需要解散清理的情况，可能会影响到债权人的利益。为了维护自身的利益，债权人便可以向信托机构申请办理该项信托。管理破产企业管理破产企业信托信托由于破产事务手续繁琐，涉及许多法律问题以及各方面的关系，管理破产企业信托可以受挥很大的作用，提高破产处理的效率。一是保护债权人的受偿利益，防止债务人不当处分财产。管理破产企业信托将财产委托专业人员管理，确保了财
2、产的管理质量，财产保值和增值成为可能。二是确保了破产财产的独立性。由于信托制度的特点是财产拥有独立性，它独立于受托人的自有财产，因此可防止管理人中饱私囊。信托机构作为受托人主要受理破产企业的财产处理事务。要清查债务人的破产财产与债权债务情况，并对财产进行管理与处置，将所得款项分配给债权，以维护其合法权益。1）划分债务人的债权与债务。信托机构必须清查债务人现有的财务状况，并调查其所负的债务。2）清理债务人的财产。对债务人目前所拥有的财产状况做一清理，全面了解债务人能用来清偿债务的财产。3）接管破产人的财产并进行必要管理，包括对财产的收集与整理。4）将信托财产进行拍卖以便于抵偿债务。5) 将所得款
3、项在所有债权人之间进行分配。6）保障债权人的合法权益。信托机构的作用信托机构的作用案例1：管理破产企业信托的案例顺康公司的王总最近遇上了一件麻烦事儿，公司500多万元的应收账款收不上来，对方了业由于经营管理不善，已经资不抵债，信誉越来越差。想向法院申请破产吧，又怕对方企业:假破产、真逃债”，转移财产逃避债务，从法院受理到宣告债务人破产至少需要3个月。在此期间，破产财产实际上还是在对方企业手中，可以由其随意处置。怎样才能最大限度地保障自己的债权呢?他忽然想起了信托方式，打电话给信托公司的孙经理。孙经理热情地解答了王总的问题，并向他推荐用管理破产个企业信托业务来解决该问题。如果法院受理了破产申请，
4、那么在第一次债权人会议上，王总可以联合其他债权人向大会了提出将破产财产交给信托公司管理，成立管理破产企业信托。在破产受理到破产宣告期，由全体债权人大会任命的债权人代表作为委托人，信托机构作为受托人，扮演破产财产的临时管理人的角色。这样，破产财产就可以转化为信托财产，受到信托法规定的信托财产独立性的保护，可以有效避免破产企业钻法律的空子，抽逃转移资产，或者对破产财产提前清偿，进行非法处分。信托公司按照信托合同中拟定的方案依法维护破产企业财产，代理与破产财产相关的一切民事活动，从专业财务顾问的角度管理、清理、估价、变卖破产企业财产。信托机构如果由于疏于管理，未尽注意义务而使破产财产损失的，将担负损
5、害赔偿责任。处理债务信托是指债务人将其财产的全部或一部分移交给信托机构，由信托机构处理，再按信托契约将所得价款用于清偿委托人各项债务的信托业务。处理债务信托的委托人是债务人。当一个债务人对许多债权人负有债务，出现了支付困堆但又想避免“破产程序”时，可申请采用这种信托方式以达到清偿债务的目的。处理债务信托处理债务信托根据破产法的规定，债务人一旦不能清偿到期债务，往往要启动破产程序，将债务人财产列入破产财产，以使债权人得到公平清偿。然而破产程序的启用，会使债务人丧失商业信用，陷入困境，导致财产无法立即出售，或者财产变现时会以不利的价格成交，这对债务、与债权人都有损失。如果经债权人会议同意，将债务人
6、的财产信托给受托人或信托公司进行谨慎的管理，一方面可以防止资产流失，使债权人获得更切实的清偿。因为信托公司以受托人的名义出售财产并清偿债务，可避免债务人丧失信用或变现引起的财产损失。另一方面，通过信托机构合理地清偿债务，可为债务人赢得一定的机会，使其经过一段缓冲期后，业务可能有所好转，这样可避免破产的风险。三、基三、基 金金 信信 托托（一）（一） 基金信托的起源与发展基金信托的起源与发展 基金信托也叫投资信托，简称基金，即集合不特定的投资者，将资金集中起来，设立投资基金，并委托具有专门知识和经验的投资专家经营操作，使中小投资者都能在享受投资的丰厚报酬的同时减少投资风险，共同分享投资收益的一种
7、信托形式。 投资信托起源于19世纪的英国，盛行于美国，20世纪50年代起，投资信托在西方国家获得迅猛发展。具有集中零散资金、专家理财、组合投资、流动性强等特点，从而能有效分散风险、增加收益，成为不确定的多数投资者设计的一种间接投资工具和集合投资信托制度。 （二）（二） 基金的投资对象基金的投资对象1、可流通证券：资本市场上的股票、债券，货币市场上的短期票据和同业拆借，以及金融期货、黄金、期权交易等。亦称证券投资基金。2、未上市企业：产业投资基金 （三）投资基金的特点：1、实行专业管理、专家操作。避免个人投资者因时间、精力、信息及专业知识等方面的限制而产生的盲目决策现象。2、以“组合投资，分散风
8、险”为基本原则。基金把一定量的资金按不同比例不同种类、不同行业的有价证券，且有关证券的相关性弱，从而整体的风险降到最低。3、实行资产经营与保管相分离的管理制度。基金保管人与基金管理人分工明确，并有监督，保障基金的安全性。 4、实行“利益共享，风险共担”的分配原则。收益与风险均按出资比例分担。 5、以纯粹的投资为目的。基金买卖有价证券的目的是为了利息、股息、红利或买卖差价收益，而不为控制企业。 6 6 、证券投资基金的交易模式可降低交易成本。1、公司型基金和契约型基金A、公司型基金公司型基金：组建基金股份公司，发行股票募集投资者资金，委托基金经理公司管理操作，委托金融机构保管。B、契约型基金契约
9、型基金：信托公司与投资者签定的信托契约，通过发行受益凭证，募集投资基金。投资基金由基金经理公司负责经营决策，由基金保管公司负责保管基金。 （四）投资基金的种类（四）投资基金的种类公司型基金和契约型基金比较：公司型基金契约型基金立法基础公司法信托法法人资格有无投资者地位公司股东信托受益人资本结构普通股、债券、优先股信托受益凭证融资渠道可向银行贷款不向银行贷款投资顾问设置多数自任顾问有投资顾问资产公司资产信托财产2. 封闭型基金和开放型基金 A、封闭型基金封闭型基金： 即资本形成固定，且在一定期限内不能要求偿还的一种基金。 封闭型基金受益凭证发行份数固定，发行期满，基金就封闭起来。发行机构不负责赎
10、回受益凭证，但可在金融市场上转让，转让价格由市场供求来确定，会出现溢价或折价交易的情形。 B、开放型基金开放型基金：即资本形成不完全固定，其已发行股票可以按资产净值价值赎回的一种基金形式。基金价格一定其资产净值。开放型基金封闭型基金基金规模基金单位可以赎回、申购，资金总额不断变化。有明确的存续期（我国不少于5年），已发行基金单位不能赎回基金单位买卖方式可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回，一般不在二级市场进行交易。基金设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购，上市交易后，仅可以再在二级市场交易。买卖价格形成方式以基金单位的资产净值为计算的，可直接反映基金单位的资产净值。所有费用均在
11、此。受市场供求关系影响较大，难以直接反映基金的资产净值。其他证券交易税和手续费用另交。案例2：我国开放式基金的创新：LOF与ETF2004年深圳证券交易所关于发布深圳证券交易所上市开放式基金业务规则的通知。2004年10月14日，南方基金公司发行的南方积极配置首次利用LOF平台发行，35. 36亿元的首发规模创下了2004年下半年以来基金发行的新高，通过LOF平台认购的比例占到了总发行规模的1/3，达到11. 70亿元。2004年1月1日，上证所推出上证50指数，3个月之后，上交所正式向证监会申请开发ETF。2004年12月30日，内地股市首个获准推出交易型开放式指数基金上证50ETF基金正式
12、成立。英文全称是“Listed Open-Ended Fund”,汉语称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。 不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要 办理一定的转托管手续。根据深圳证券交易所已经开通的基金场内申购赎回业务，在场内认购的LOF不需办理转托管手续，可直接抛出。LOF主要特点有三：（1）本质上仍是开放式基金，基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购、赎回。（2）上市开放
13、式基金发售结合了银行等代销机构与深交所交易网络二者的销售优势。银行等代销机构网点仍沿用现行的营业柜台销售方式，深交所交易系统LOF基金则采用通行的新股上网定价发行方式。（3）上市开放式基金获准在深交所上市交易后，投资者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可以选择在深交所各会员证券营业部按撮合成交价买卖基金份额。 LOF兼具封闭式基金交易方便、交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点。交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Funds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。交易型开
14、放式指数基金属于开放式基金的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票（或有少量现金）。由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在，可使ETF避免封闭式基金普遍存在的折价问题。投资者可以通过两种方式购买ETF：可以在证券市场收盘之后，按照当天的基金净值向基金管理者购买（和普通的开放式共同基金一样）；也可以在证券市场上直接从其他投资者那里
15、购买，购买的价格由买卖双方共同决定，这个价格往往与基金当时的净值有一定差距（和普通的封闭式基金一样）3. 国内基金和国际基金国内基金和国际基金国内基金指基金来源于国内投资者，投资对象也在国内。 国际基金指基金的来源和投资对象分别在不同的国家，也称海外基金。 4 4、按基金投资目标划分：、按基金投资目标划分： 成长型基金、收益性基金、 平衡性基金 三者在投资目标、对象、策略、派息、风险程度、包含种类上均有侧重。5 5、按投资标的划分：、按投资标的划分：股票基金、债券基金、货币市场基金、专门基金、衍生基金和杠杆基金、对冲基金和套利基金、雨伞基金、基金中的基金等。（五）投资基金的经营机构（五）投资基
16、金的经营机构1 1、基金管理人：、基金管理人：由基金管理公司担任 主要职责主要职责：负责基金的发起设立、投资管理与日常操作：（投资基金法第19条） 募集基金，办理或者委托其他机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜；办理基金备案手续；对所管理的不同基金财产分别管理、分别记账，进行证券投资；按照基金合同的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有人分配收益；进行基金会计核算并编制基金财务会计报告；编制中期和年度基金报告；计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格；办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项；召集基金份额持有人大会；保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其
17、他相关资料；以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为；证监会规定的其他职责。 2 2、基金托管人、基金托管人由取得基金托管资格的商业银行担任。主要职责：主要职责：（1）安全保管基金财产；（2）按规定开设基金财产的资金账户和证券账户；（3）对所托管的不同基金财产分别设置账户，确保基金财产的完整与独立；（4）保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；（5）按照基金合同的约定，根据基金管理人的投资指令，及时办理清算、交割事宜；（6）办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项；（7）对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见；（8）复核、审查基金管理人计算
18、的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格；（9）按照规定召集基金份额持有人大会；（10）按照规定监督基金管理人的投资运作；（11）证监会规定的其他职责。基金托管人与基金管理人不得为同一人，不得相互基金托管人与基金管理人不得为同一人，不得相互出资或者持有股份出资或者持有股份。3 3、 销售公司销售公司：主要职责就是负责基金的募集与销售4 4、 投资顾问公司投资顾问公司：职责是研究国内外的经济金融形势、产业发展、市场动态；为基金经理公司投资提供专业性建议（六）（六） 投资基金的运作程序投资基金的运作程序1 1、 公布投资基金章程公布投资基金章程。说明基金设立目的，经营原则与对象、投资政策收益分配分配
19、等事项2 2、 订立信托契约订立信托契约。用以规范经理公司和保管公司及投资者在基金营运中的权利和义务3 3、 公开募股说明书公开募股说明书。向投资者说明基金的性质、内容、投资政策及投资收益等详细情况4、 基金受益凭证的发行与汇购基金受益凭证的发行与汇购 （1）基金单位和基金受益凭证 （2）基金受益凭证的发行与认购5、 受益凭证的购回与转让受益凭证的购回与转让是投资者退出投资基金的两种方法6、 基金资产净值的公布基金资产净值的公布7、 投资结果报告投资结果报告（七）（七） 投资基金的财务管理投资基金的财务管理1、 基金的收益基金收益来源于：股利、利息、资本利得、资本增值。2、 基金的费用 经理费 保管费 操作费用3、 基金的利润分配利润的95%分配给投资者。 4、 基金的税收基金公司免税，投资者在取得基金分配的收益时，必须纳税。可由基金公司代缴。
