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1、 第七章第七章 证券价格证券价格 和股价指数和股价指数 教学目的与要求教学目的与要求通通过过本本章章学学习习，掌掌握握各各种种证证券券价价格格的的形形式式，能能准准确确理理解解和和分分析析影影响响证证券券价价格格的的各各种种因因素素，理理解解股股票票价价格格指指数数的的概概念念和和作作用用，掌掌握握股股票票价价格格指指数数的的计计算算方方法法，了了解解一一些些著名的股票价格指数。著名的股票价格指数。教学重点和难点教学重点和难点股股票票价价格格的的形形式式和和影影响响股股票票价价格格的的各各种种因素；股票价格指数的计算方法。因素；股票价格指数的计算方法。教学时间安排教学时间安排 本章安排本章安排
2、 4学时。学时。第一节第一节 股票价格股票价格 证券市场的功能之一是对上市的证证券市场的功能之一是对上市的证券作出价格评定。影响证券价格的因素券作出价格评定。影响证券价格的因素非常复杂，这些复杂的社会政治经济因非常复杂，这些复杂的社会政治经济因素集中表现为证券市场的供求关系，并素集中表现为证券市场的供求关系，并以竞价的方式最终决定证券的市场价格。以竞价的方式最终决定证券的市场价格。如果说，某一证券的价格体现了投资者如果说，某一证券的价格体现了投资者对它的评价，那么证券市场的一般价格对它的评价，那么证券市场的一般价格水平就体现了投资者对整个证券市场的水平就体现了投资者对整个证券市场的评定。评定。
3、 一、股票的理论价格一、股票的理论价格 股票价格又叫股票行市，是指股票股票价格又叫股票行市，是指股票在证券市场上买卖的价格。理论上说，股在证券市场上买卖的价格。理论上说，股票价格应由其价值决定，但股票本身并没票价格应由其价值决定，但股票本身并没有价值，不是在生产过程中发挥职能作用有价值，不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本，而只是一张凭证。股票之所的现实资本，而只是一张凭证。股票之所以有价格，是因为它代表着收益的价值，以有价格，是因为它代表着收益的价值，即能给它的持有者带来股息或资本利得，即能给它的持有者带来股息或资本利得，是凭以取得某种收入的证书。股票交易实是凭以取得某种收入的证书。股票交
4、易实际上是对未来收益权的转让买卖，股票价际上是对未来收益权的转让买卖，股票价格就是对未来收益的评定。格就是对未来收益的评定。 股股票票及及其其他他有有价价证证券券的的理理论论价价格格是是根根据据现现值值理理论论而而来来的的。现现值值理理论论认认为为，人人们们之之所所以以愿愿意意购购买买股股票票和和其其他他证证券券，是是因因为为它它能能为为其其持持有有人人带带来来预预期期收收益益，因因此此它它的的“价价值值”取取决决于于未未来来收收益益的的大大小小。我我们们可可以以认认为为，股股票票的的未未来来股股息息之之和和、债债券券的的本本息息和和是是它它们们的的未未来来收收益益，也也可可称称之之为为期期值
5、值。将将证证券券的的期期值值按按当当前前的的市市场场利利率率和和证证券券的的有有效效期期限限折折算算成成今今天天的的价价值值，称称之之为为证证券券的的现现值值。证证券券的的现现值值就就是是证证券券未未来来收收益益的的当当前前价价值值，也也就就是是人人们们为为了了得得到到证证券券的的未未来来收收益益愿愿意意付付出出的的代代价价。可可见见，股股票票及及其其他他有有价价证证券券的的理理论论价价格格就就是是以以一一定定市市场利率计算出来的未来收入的现值。用公式表示：场利率计算出来的未来收入的现值。用公式表示： 股票价格股票价格=预期股利预期股利/市场利率市场利率(一一)股票价格的贴现现金流模型股票价格
6、的贴现现金流模型n 根据现值理论，投资者之所以愿意买根据现值理论，投资者之所以愿意买入证券，是因为投资者认为持有证券可入证券，是因为投资者认为持有证券可以获得预期收益。预期收益越大，则证以获得预期收益。预期收益越大，则证券的内在价值越大。因此，预测股票未券的内在价值越大。因此，预测股票未来各期的收益，并按当前的市场利率和来各期的收益，并按当前的市场利率和证券持有的有效期限折算成现在的价值证券持有的有效期限折算成现在的价值就是股票的价格。就是股票的价格。 设设V0为为股股票票本本金金或或现现值值(购购买买价价格格)、r为为利利率率、t为为有有效效期期，则则t年年后后的的本本利利和和或或期期值值可
7、表示为：可表示为： 将上述公式变换，则可得到：将上述公式变换，则可得到： 1基本评估模型基本评估模型 股票投资的收入由每期取得的股息收入和股股票投资的收入由每期取得的股息收入和股票出售时的价格两部分组成，将这两部分进行票出售时的价格两部分组成，将这两部分进行折现，则可得到：折现，则可得到： 其中：其中：P为股票现值即理论价格，为股票现值即理论价格，D为股票各为股票各年的股息，年的股息，i为市场利率，为市场利率，F为股票出售时的价为股票出售时的价格，格，n为股票持有的年限。为股票持有的年限。2零增长模型零增长模型 假设上述模型中未来各期每股股利均固定不假设上述模型中未来各期每股股利均固定不变，即
8、变，即 ，即股利每年的增长率为，即股利每年的增长率为0；另假设每年的市场利率也是不变的，即；另假设每年的市场利率也是不变的，即 ，而持有期为永久，而持有期为永久， ，则模型，则模型可表示为：可表示为： 无限期持有股票的零增长模型可无限期持有股票的零增长模型可以写成：以写成：即即股票的理论价格为每年的股利股票的理论价格为每年的股利除以市场利率除以市场利率。3高尔顿增长模型高尔顿增长模型(不变增不变增长模型长模型) 高尔顿在研究了未分配盈余产生股利的情况高尔顿在研究了未分配盈余产生股利的情况后认为，大部分企业的盈利和股息每年都有后认为，大部分企业的盈利和股息每年都有所增长，假设以所增长，假设以 为
9、一固定增长率，以为一固定增长率，以D0为为第一年股息，则以后各年股息为：第一年股息，则以后各年股息为：n第二年股息第二年股息n第三年股息第三年股息nn第第 年股息年股息根据股价基本模型：根据股价基本模型：关系式是发散的多项式，现值也就无法计算。 因此即4多阶段增长模型多阶段增长模型 在现实中，许多公司股息增长既不是零增长也非不变在现实中，许多公司股息增长既不是零增长也非不变增长，而是不稳定增长。根据企业寿命周期理论，公增长，而是不稳定增长。根据企业寿命周期理论，公司的发展会遵循一个固定的寿命周期。在公司处于成司的发展会遵循一个固定的寿命周期。在公司处于成长期，股息高速增长，当公司进入成熟期后，
10、股息的长期，股息高速增长，当公司进入成熟期后，股息的增长就趋于稳定。因此计算股息不稳定增长下的股票增长就趋于稳定。因此计算股息不稳定增长下的股票理论价格模型是两个时期模型。该模型将股息变动分理论价格模型是两个时期模型。该模型将股息变动分为两个时期，第一个时期是不稳定为两个时期，第一个时期是不稳定(通常为快速通常为快速)增长增长时期，第二个时期是稳定增长时期。假定以时期，第二个时期是稳定增长时期。假定以T为界限，为界限，则则 为第一时期，为第一时期， 为第二时期，两部分相加即得：为第二时期，两部分相加即得：这一公式表明，在时点这一公式表明，在时点T以前由于股息增长是不稳定的，以前由于股息增长是不
11、稳定的， 因而必须逐期预测计算；在时点因而必须逐期预测计算；在时点T以后，以后， 由于股息增长趋于稳定，因而可用不变增长模型计算。由于股息增长趋于稳定，因而可用不变增长模型计算。(二二)市盈率市盈率(价格价格收益比收益比)模型模型 股票价格股票价格=每股税后利润每股税后利润市盈率市盈率 设设每股利每股利润为润为每股分配股利每股分配股利为为股利支付率股利支付率为为则则有：有：代入股价基本模型可得：代入股价基本模型可得： 若每股税后利润的增长率为若每股税后利润的增长率为 ，则有，则有 代入基本模型代入基本模型：两边同除以两边同除以(上年每股利润上年每股利润)，则：，则： 假定在未来各期，税后利润假
12、定在未来各期，税后利润 取固定值取固定值 ，股利，股利支付率为支付率为100%，则未来各期股利为：，则未来各期股利为：属于零增长模型，则有：属于零增长模型，则有： 此时即为以市盈率此时即为以市盈率(价格价格收益比收益比)表示的零增长模型。表示的零增长模型。 二、股票价格的形成机制二、股票价格的形成机制 影响股票价格的因素主要有以下几类：影响股票价格的因素主要有以下几类： 1、公公司司经经营营状状况况。上上市市公公司司的的经经营营状状况况是是决决定定股股票票价价格格高高低低的的基基本本因因素素。公公司司经经营营状状况况可可以以从从以以下下几几项项分析：分析：（1）公公司司的的盈盈利利是是股股息息
13、的的来来源源，公公司司盈盈利利的的快快速速增增长长往往往往是是股股票票市市场场价价格格上上升升的的动动力力。但但实实际际上上股股票票价价格格的变化往往先于公司盈利的变化。的变化往往先于公司盈利的变化。 （2）公司派息政策也是影响股票价格的重要因素。股）公司派息政策也是影响股票价格的重要因素。股息来自于公司的税后盈利，盈利的增加为股息派发提息来自于公司的税后盈利，盈利的增加为股息派发提供了可能，但公司为了把盈利在扩大再生产和回报股供了可能，但公司为了把盈利在扩大再生产和回报股东支付股息等方面合理地分配，都制定了一定的派息东支付股息等方面合理地分配，都制定了一定的派息政策。派息政策体现了公司的经营
14、作风和发展潜力，政策。派息政策体现了公司的经营作风和发展潜力，不同的派息政策对各期股息收入有不同的影响。不同的派息政策对各期股息收入有不同的影响。 （3）公公司司资资产产净净值值，是是全全体体股股东东的的权权益益，也也是是决决定定股股票票价价格格的的基基石石。股股票票作作为为投投资资凭凭证证，每每一一股股代代表表对对一一定定数数量量净净资资产产的的所所有有权权，因因此此，每每股股净净资资产产增增加加，股股价价可可能能上升，反之则可能股价下降。上升，反之则可能股价下降。 其其他他诸诸如如公公司司营营业业额额的的大大小小、主主要要原原材材料料价价格格的的变变化化、税税收收政政策策的的变变化化、公公
15、司司增增资资或或减减资资、公公司司改改组组或或合合并并、主主要要经经营营者者更更替替、股股票票分分割割、发发生生不不可可测测的的灾灾害害等等都都会影响股价的变化。会影响股价的变化。 2、宏观经济因素、宏观经济因素（1）经济增长和经济周期。当经济持续稳定地上）经济增长和经济周期。当经济持续稳定地上升，经济运行态势良好时，一般来说，大多数升，经济运行态势良好时，一般来说，大多数企业的经营状况也良好，股票价格将趋向稳定企业的经营状况也良好，股票价格将趋向稳定上升。经济周期则是引起股市周期变动的根本上升。经济周期则是引起股市周期变动的根本原因。但股票价格的变动通常比现实经济的繁原因。但股票价格的变动通
16、常比现实经济的繁荣或衰退领先一步，即在经济高涨后期股票价荣或衰退领先一步，即在经济高涨后期股票价格已率先下跌，在经济尚未全面复苏之际，股格已率先下跌，在经济尚未全面复苏之际，股票价格已先行上涨，这是因为股票价格是对未票价格已先行上涨，这是因为股票价格是对未来收入的预期，所以先于经济周期的变动而变来收入的预期，所以先于经济周期的变动而变动。动。 （2）经济政策。货币政策对股票价格的影）经济政策。货币政策对股票价格的影响比较直接，如中央银行采取比较宽松的响比较直接，如中央银行采取比较宽松的货币政策，降低准备金比率、再贴现率或货币政策，降低准备金比率、再贴现率或是在公开市场上买入政府债券，增加货币是
17、在公开市场上买入政府债券，增加货币供应，使资金面较为宽松，综合扩大股票供应，使资金面较为宽松，综合扩大股票市场的资金来源，推动股票价格上升，反市场的资金来源，推动股票价格上升，反之，如采取紧缩的货币政策会导致股价下之，如采取紧缩的货币政策会导致股价下降。财政政策也是如此。宽松的财政政策降。财政政策也是如此。宽松的财政政策将通过财政支出刺激经济增长以降低税率将通过财政支出刺激经济增长以降低税率减轻企业负担，股票市场价格会上升，反减轻企业负担，股票市场价格会上升，反之，紧缩的财政政策则会导致股市下降。之，紧缩的财政政策则会导致股市下降。 （3）重要的经济参数。如，反映通货膨胀程度的物价水）重要的经
18、济参数。如，反映通货膨胀程度的物价水平上升，初期可能会因人们的保值心理带动股票价格上平上升，初期可能会因人们的保值心理带动股票价格上升，但一旦发展为恶性通货膨胀就会造成社会经济的动升，但一旦发展为恶性通货膨胀就会造成社会经济的动荡导致股票价格的暴跌或长期低迷，反之，成为股票价荡导致股票价格的暴跌或长期低迷，反之，成为股票价格上升的重要因素。又如，市场利率变化也会影响股票格上升的重要因素。又如，市场利率变化也会影响股票价格，利率水平下降，企业利息负担减轻，盈利和股息价格，利率水平下降，企业利息负担减轻，盈利和股息相应增加，同时一部分资金会流向股票市场，对股票的相应增加，同时一部分资金会流向股票市
19、场，对股票的需求增加，股票价格上升。再如，汇率的变化也会对股需求增加，股票价格上升。再如，汇率的变化也会对股票价格带来影响，汇率上升，不利于出口而有利于进口，票价格带来影响，汇率上升，不利于出口而有利于进口，汇率下降，则不利于进口而有利于出口。汇率变化对那汇率下降，则不利于进口而有利于出口。汇率变化对那些在原材料和销售两方面对国际市场依赖程度较大的国些在原材料和销售两方面对国际市场依赖程度较大的国家和企业的股票价格影响较大。同时，汇率的变化反映家和企业的股票价格影响较大。同时，汇率的变化反映了一国货币对外比值的变化，会引起资金在国际间的流了一国货币对外比值的变化，会引起资金在国际间的流动，影响
20、资金流出国和流入国股票市场的供求关系，进动，影响资金流出国和流入国股票市场的供求关系，进而引起股票价格的变动。而引起股票价格的变动。 3、政治因素、政治因素 政政治治因因素素常常常常是是导导致致股股票票价价格格暴暴涨涨暴暴跌跌的的原原因因。国国内内外外的的政政治治形形势势、重重大大的的政政治治事事件件、政政局局变变化化、国国家家领领导导人人更更迭迭、国国家家政政治治经经济济政政策策的的制制定定和和公公布布、国国家家或或地地区区之之间间的的战战争争与与军军事事行行动动等等，都都可可能引起股票市场的动荡，影响股票的价格。能引起股票市场的动荡，影响股票的价格。 4、投机因素、投机因素 过过度度投投机
21、机是是引引发发股股票票价价格格暴暴涨涨暴暴跌跌的的重重要要因因素素之之一一。特特别别是是一一些些违违法法的的内内幕幕交交易易、操操纵纵股股市市的的行为往往会造成股票价格短期内剧烈变动。行为往往会造成股票价格短期内剧烈变动。 除此以外，投资者的心理因素、证券主管部门规除此以外，投资者的心理因素、证券主管部门规定的涨跌停板制度等都会对股票价格变动带来一定的涨跌停板制度等都会对股票价格变动带来一定的影响。定的影响。 三、股票的价值和价格形式三、股票的价值和价格形式 1、票面价值。又称面值，即在股票票面上标明的、票面价值。又称面值，即在股票票面上标明的金额。有的股票有票面金额，叫面值股票，有的金额。有
22、的股票有票面金额，叫面值股票，有的不标明票面金额，叫份额股票。股票的票面价值不标明票面金额，叫份额股票。股票的票面价值仅在初次发行时有一定意义，如果股票以面值发仅在初次发行时有一定意义，如果股票以面值发行，则股票面值总和即为公司的资本总和。随着行，则股票面值总和即为公司的资本总和。随着时间的推移，公司的资产会发生变化，股票的市时间的推移，公司的资产会发生变化，股票的市场价格会逐渐背离面值，股票的票面价值也逐渐场价格会逐渐背离面值，股票的票面价值也逐渐失去原来的意义。失去原来的意义。 2、帐面价值、帐面价值 又又称称股股票票净净值值和和每每股股净净资资产产，是是每每股股股股票票所所代代表表的的实
23、实际际资资产产的的价价值值。每每股股帐帐面面价价值值是是以以公公司司净净资资产产除除以以发发行行在在外外的的普普通通股股票票的的股股数数求求得得的的，它它是是证证券券分分析析家家和和投投资者分析股票投资价值的重要指标。资者分析股票投资价值的重要指标。 3、清算价值。这是公司清算时每一股份、清算价值。这是公司清算时每一股份所代表的实际价值。从理论上讲，股所代表的实际价值。从理论上讲，股票的清算价值应与帐面价值一致，实际票的清算价值应与帐面价值一致，实际上并非如此简单。只有当清算时的资产上并非如此简单。只有当清算时的资产实际销售额与财务报表上反映的帐面价实际销售额与财务报表上反映的帐面价值一致时，
24、每一股的清算价值才会和帐值一致时，每一股的清算价值才会和帐面价值一致。但在公司清算时，它的资面价值一致。但在公司清算时，它的资产往往只能压低价格出售，再加上必要产往往只能压低价格出售，再加上必要的清算成本，所以，大多数公司的实际的清算成本，所以，大多数公司的实际清算价值总是低于帐面价值。清算价值总是低于帐面价值。 4、股票的发行价格、股票的发行价格（1）平价发行，即股票的发行价格与票面金）平价发行，即股票的发行价格与票面金额相等，也称按面额发行。额相等，也称按面额发行。（2）溢价发行，即按高于面值的价格发行。）溢价发行，即按高于面值的价格发行。（3）折价发行，即按低于面值的价格发行。）折价发行
25、，即按低于面值的价格发行。（4）时价发行，即按流通市场的价格发行。）时价发行，即按流通市场的价格发行。（5）中间价发行，即发行价格在面值与市场）中间价发行，即发行价格在面值与市场价格之间确定。价格之间确定。 5、市场价格、市场价格 （1）开盘价）开盘价 （2）收盘价）收盘价 （3）最高价）最高价 （4）最低价）最低价 （5）平均价）平均价 其中，收盘价最重要，它是投资者分析其中，收盘价最重要，它是投资者分析股市及制作股票行情图表、进行技术指标股市及制作股票行情图表、进行技术指标分析时采用的主要数据。分析时采用的主要数据。 四、股票价格的修正四、股票价格的修正 股票若发生送股、分红、配股等情况，
26、股票若发生送股、分红、配股等情况，要进行除权处理，除权日的参考报价就要进行除权处理，除权日的参考报价就得重新计算。得重新计算。 1除息报价的计算。除息除息报价的计算。除息(Ex-Divident，简称，简称XD)是指股价中除去领是指股价中除去领取的红利的权利。取的红利的权利。 =除息日前一天收盘价除息日前一天收盘价现金股息现金股息2除权报价的计算除权报价的计算 企业若送红股或配股，在方案实施中同样企业若送红股或配股，在方案实施中同样要进行价格修正，称为除权要进行价格修正，称为除权(Ex-Right，简，简称称XR)。送股除权报价的计算公式为：。送股除权报价的计算公式为： 若企业进行配股，则其除
27、权报价为：若企业进行配股，则其除权报价为： 3除权除息报价的计算除权除息报价的计算 有的公司的分配方案可能为几种形式有的公司的分配方案可能为几种形式的结合，则除权除息的结合，则除权除息(称称DR)报价为：报价为： 例：某股票的分配方案为每例：某股票的分配方案为每10股送红股送红股股5股、配股、配3股，配股价为股，配股价为4元元/股，同时股，同时每每10股派息股派息6元，除权前一日收盘价为元，除权前一日收盘价为12.00元元/股，则其除权除息价为：股，则其除权除息价为：第二节第二节 债券价格债券价格 一、债券的理论价格一、债券的理论价格 债债券券的的理理论论价价格格与与股股票票一一样样，是是债债
28、券券未未来来收收益益的的现现值值。债债券券未未来来收收益益是是它它的的本本息息之之和和，由由于于一一般般情情况况下下债债券券的的面面值值、票票面面利利率率和和期期限限都都是是发发行行时时确确定定的的，因因此此债债券券的的期期值值是是一一个个确确定定的的量量。债债券券的的价价格格就就是是将将其其期期值值按按一一定定条条件件折折算算成成的的现现值值，也也就就是是投投资资者者为为得得到到未未来来收收益益而而在现在愿意付出的代价。在现在愿意付出的代价。根据现值理论可以得出不同计息方式的根据现值理论可以得出不同计息方式的债券理论价格计算公式：债券理论价格计算公式： 1、一次还本付息债券的理论价格、一次还
29、本付息债券的理论价格 2、按年分次付息债券的理论价格、按年分次付息债券的理论价格 其中：其中：P债券的现值，即交易价格；债券的现值，即交易价格； F债券的面值；债券的面值；n债券从发行日或交易日至到期日的期数；债券从发行日或交易日至到期日的期数；r债券的票面利率；债券的票面利率；i市场利率。市场利率。 二、债券价格的形成机制二、债券价格的形成机制 债债券券的的理理论论价价格格就就是是其其未未来来收收益益的的现现值值，而而债债券券的的市市场场价价格格又又经经常常背背离离理理论论价价格格而而不不断断变变化化。债债券券的的市市场场价价格格主主要要由由市市场场利利率率和和供供求求关关系系决决定定，但但
30、影影响响债债券券价价格格的的因因素素还还是是很很多多的的，因因为为一一切切影影响响市市场场利利率率和和供供求求关关系系的的因因素素都都会会引引起起债债券券价价格格的变化。主要因素有：的变化。主要因素有： 1、市市场场利利率率。债债券券的的价价格格与与市市场场利利率率成成反反向向变变动动。市市场场利利率率上上升升，债债券券持持有有人人有有可可能能将将以以较较低低价价格格出出售售债债券券，将将资资金金转转向向其其他他利利率率较较高高的的金金融融资资产产，从从而而引引起起对对债债券券需需求求的的减减少少，债债券券价价格格下下降降；反反之，市场利率下降，债券价格上升。之，市场利率下降，债券价格上升。
31、2、债券市场的供求关系。、债券市场的供求关系。它直接影响债券价格它直接影响债券价格的变化。当债券市场供大于求时价格下降，反之的变化。当债券市场供大于求时价格下降，反之则上升。则上升。3、社会经济发展状况。、社会经济发展状况。在经济快速发展阶段，在经济快速发展阶段，公司企业、政府对资金的需求增加，会通过增加公司企业、政府对资金的需求增加，会通过增加债券发行筹措资金，使债券的供应增加，同时，债券发行筹措资金，使债券的供应增加，同时，社会资金相对紧缺，必然导致市场利率上升，债社会资金相对紧缺，必然导致市场利率上升，债券价格下降。在经济衰退阶段，公司企业和金融券价格下降。在经济衰退阶段，公司企业和金融
32、机构会出现资金过剩，不仅会将闲置资金转向债机构会出现资金过剩，不仅会将闲置资金转向债券投资，而且会减少债券筹资的需求，因此导致券投资，而且会减少债券筹资的需求，因此导致债券价格上升，利率下降。债券价格上升，利率下降。 4、财财政政收收支支状状况况。财财政政资资金金紧紧张张出出现现赤赤字字，政政府府会会紧紧缩缩支支出出或或通通过过发发行行政政府府债债券券弥弥补补财财政政赤赤字字，这这样样会会带带动动社社会会资资金金紧紧张张并并大大量量增增加加债债券券供供应应，促促使使债债券券价价格格下下跌跌，反反之之，财财政政资资金金宽宽松，促使债券价格上升。松，促使债券价格上升。 5、货币政策。、货币政策。中
33、央银行实施紧缩的货币政策，中央银行实施紧缩的货币政策，或是提高法定准备金率，或是提高再贴现率，或是提高法定准备金率，或是提高再贴现率，或是在公开市场上出售政府债券，从而管紧货或是在公开市场上出售政府债券，从而管紧货币供应，导致资金偏紧、利率上升、债券价格币供应，导致资金偏紧、利率上升、债券价格下降；反之，实行宽松的货币政策，则会采取下降；反之，实行宽松的货币政策，则会采取一系列政策手段增加货币供应，导致债券价格一系列政策手段增加货币供应，导致债券价格上升。上升。 6 6、通通货货膨膨胀胀。当当通通货货膨膨胀胀严严重重，政政府府又又没没有有相相应应的的补补贴贴措措施施时时，对对票票面面利利率率固
34、固定定的的债债券券需需求求减减少少，债债券券价价格格下下跌跌。但但如如果果政政府府对对某某些些债债券券给给予予保保值值贴贴补补，则则这这类类债债券券可可以以在在一一定定程程度度上上减减轻轻通通货货膨膨胀胀风风险险，对对它它们们的的需需求求增增加加，价价格格也相应上升或稳定。也相应上升或稳定。 7 7、国国际际间间利利差差或或汇汇率率的的影影响响。对对于于开开放放型型国国家家来来说说，本本国国货货币币与与外外国国货货币币间间的的汇汇率率以以及及国国内内市市场场与与外外国国市市场场的的利利率率变变化化也也是是影影响响债债券券价价格格的的重重要要因因素素。当当本本国国货货币币升升值值时时，国国外外资
35、资金金会会流流入入本本国国市市场场，会会增增加加对对本本币币债债券券的的投投资资。同同样样，投投资资者者也也会会对对本本国国市市场场利利率率与与外外国国市市场场利利率率加加以以比比较较，资资金金会会流流向向利利率率高高的的国国家家或或地地区区，导导致致国国内内债债券券市市场场供供求求关系的变化。关系的变化。 总之，债券的市场价格也是以其未来收益的现值为总之，债券的市场价格也是以其未来收益的现值为基础，受一系列因素的影响，并由市场供求关系决定。基础，受一系列因素的影响，并由市场供求关系决定。 第三节第三节 股票价格指数股票价格指数 一、股票价格指数的概念、特征与作用一、股票价格指数的概念、特征与
36、作用 1、股票价格指数的概念。、股票价格指数的概念。在广义上它包括以在广义上它包括以平均数形式编制的股票价格平均数；在狭义上平均数形式编制的股票价格平均数；在狭义上仅指以计算期股票市价比较基期得出的数值。仅指以计算期股票市价比较基期得出的数值。股票价格指数是一种衡量股票市场总体价格水股票价格指数是一种衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的指标。股票价格仅是一个静平及其变动趋势的指标。股票价格仅是一个静态数值，要反映股价的变动趋向及变动幅度，态数值，要反映股价的变动趋向及变动幅度，就需要计算股价指数。就需要计算股价指数。 2、股票价格指数的特征、股票价格指数的特征（1）综合性）综合性（2）代表性
37、）代表性（3）平均性）平均性（4）相对性）相对性（5）敏感性）敏感性（6）连续性）连续性 3、股价指数的作用、股价指数的作用（1）是反映一国国民经济发展状况和趋势的）是反映一国国民经济发展状况和趋势的“晴雨表晴雨表”。股票市场对政治、经济、社会等。股票市场对政治、经济、社会等因素变化发展的反映极为敏感、迅速，股票因素变化发展的反映极为敏感、迅速，股票价格的涨跌是这些因素变动的综合反映。价格的涨跌是这些因素变动的综合反映。（2）股价指数能够准确、综合反映股市价格变）股价指数能够准确、综合反映股市价格变化及其发展趋势，为投资者进行投资决策提化及其发展趋势，为投资者进行投资决策提供了重要依据。供了重
38、要依据。（3）股价指数是分析、观察企业的主要技术指）股价指数是分析、观察企业的主要技术指标。股价指数的变化，反映了投资者对上市标。股价指数的变化，反映了投资者对上市股票的评价，这种评价的背后，反映着企业股票的评价，这种评价的背后，反映着企业业绩的好坏。业绩的好坏。 二、股价指数的计算方法二、股价指数的计算方法 1、股价平均数的计算方法、股价平均数的计算方法 股股价价平平均均数数是是市市场场上上各各种种股股票票价价格格的的平均值。平均值。（1）简简单单算算术术股股价价平平均均数数。就就是是将将样样本本股股收收盘盘价价相相加加，再再用用样样本本股股种种类类相相除除，得出的商便是股价平均数。其公式为
39、：得出的商便是股价平均数。其公式为： 例例如如，某某市市场场有有代代表表性性的的样样本本股股票票是是甲甲、乙乙、丙丙三三种种，收收盘盘价价分分别别为为15元元、20元元、25元元，则则该该市市场场股股价平均数为：价平均数为：简单算术平均法的优点是计算简便，简单算术平均法的优点是计算简便，但缺点有：第一，发生样本股送配股、但缺点有：第一，发生样本股送配股、拆股和更换时会使股价平均数失去真拆股和更换时会使股价平均数失去真实性、连续性和时间数列上的可比性；实性、连续性和时间数列上的可比性；第二，在计算时没有考虑权数，即忽第二，在计算时没有考虑权数，即忽略了发行量或成交量不同的股票对股略了发行量或成交
40、量不同的股票对股票市场有不同影响这一重要因素。票市场有不同影响这一重要因素。（2）加权算术股价平均法）加权算术股价平均法 就是以每种样本股的发行量或交就是以每种样本股的发行量或交易量作为权数，加权计算的股价平易量作为权数，加权计算的股价平均数，用公式表示为：均数，用公式表示为： 这种方法特点是在股票价格总这种方法特点是在股票价格总和中，把每种样本股的交易量或发和中，把每种样本股的交易量或发行量考虑在内，以此衡量各种股票行量考虑在内，以此衡量各种股票价格的变动对股价平均数的相对重价格的变动对股价平均数的相对重要程度，从而更真实地反映出股票要程度，从而更真实地反映出股票价格变动对股市行情的影响。价
41、格变动对股市行情的影响。 假定甲、乙、丙三种股票的交易假定甲、乙、丙三种股票的交易量分别为量分别为55万股、万股、54万股与万股与1万股，万股，而三种股票价格不变，则加权股价平而三种股票价格不变，则加权股价平均数为：均数为： (3) 修正股价平均数修正股价平均数 由于股份公司的拆股行为，即一股分为由于股份公司的拆股行为，即一股分为若干股，使股数总量增加，每股面值降低，若干股，使股数总量增加，每股面值降低，这样用简单算术平均法计算股价平均数就这样用简单算术平均法计算股价平均数就不利于表现股票价格水平变动的真实性，不利于表现股票价格水平变动的真实性，也难于体现股价变动的连续性，因此，需也难于体现股
42、价变动的连续性，因此，需要对简单算术平均法加以修正，其公式为：要对简单算术平均法加以修正，其公式为： 修正系数公式为：修正系数公式为： 仍以前例，假设在计算指数时三种股票价格不仍以前例，假设在计算指数时三种股票价格不变，只有乙种股票拆股，一分为二，使每股价格变，只有乙种股票拆股，一分为二，使每股价格从从20元降为元降为10元，这时若用算术平均法计算，则元，这时若用算术平均法计算，则股价平均数为股价平均数为16.67元，原来是元，原来是20元，每股降价元，每股降价3.33元，这就不能准确反映股市的真实变化，而元，这就不能准确反映股市的真实变化，而以修正平均法就解决了这一问题。首先计算出修以修正平
43、均法就解决了这一问题。首先计算出修正系数，正系数， 再计算修正股价平均数，为：再计算修正股价平均数，为： 修修正正股股价价平平均均数数与与拆拆股股前前的的股股价价平平均均数数相相等等，说说明明计计算算期期股股价价并并未未发发生生变变化化，从从而而真真实实反反映映了了股市动态。股市动态。 美国美国华尔街日报华尔街日报编制并发表的道编制并发表的道琼斯琼斯股价平均数和日本的日经股价平均数，就是采用股价平均数和日本的日经股价平均数，就是采用修正平均法计算的。需要说明的是，若用加权平修正平均法计算的。需要说明的是，若用加权平均法计算股价平均数，遇有拆股情况，一般不予均法计算股价平均数，遇有拆股情况，一般
44、不予修正。因为某股票拆细，单位股价下降，但总市修正。因为某股票拆细，单位股价下降，但总市值仍不变。还需指出的是，采用修正平均法计算值仍不变。还需指出的是，采用修正平均法计算出来的股价平均数不再用出来的股价平均数不再用“金额金额”来表示，而是来表示，而是用用“点点”来表示。原因是，随着股票的不断拆细来表示。原因是，随着股票的不断拆细及增发新股的做法，使修正系数一再缩小，股价及增发新股的做法，使修正系数一再缩小，股价平均数一再扩大，使它反映的平均数一再扩大，使它反映的“金额金额”与股票的与股票的实际货币价格日益相脱离。实际货币价格日益相脱离。 2、股票价格指数的计算方法、股票价格指数的计算方法 （
45、1）股票价格指数的编制步骤）股票价格指数的编制步骤 第第一一，选选择择样样本本股股。选选择择一一定定数数量量有有代代表表性性的的上上市市公公司司股股票票作作为为样样本本股股。样样本本股股可可以以是是全全部部上上市市股股票票，也也可可以以是是其其中中有有代代表表性性的的一一部部分分。样样本本股股的的选选择择主主要要考考虑虑两两条条标标准准：一一是是样样本本股股的的市市价价总总值值要要占占在在交交易易所所上上市市的的全全部部股股票票市市价价总总值值的的相相当当部部分分，二二是是样样本本股股票票价价格格变变动动趋趋势势必必须须能能反反映映股股票市场价格变动的总趋势。票市场价格变动的总趋势。第第二二、
46、选选定定某某基基期期，并并以以一一定定方方法法计计算算基基期期平平均均股股价价。通通常常选选择择某某一一有有代代表表性性或或股股价价相相对对稳稳定定的的日日期期为为基基期期，并并按按选选定定的的某某一一种种方方法计算这一天的样本股平均价格或总市值。法计算这一天的样本股平均价格或总市值。第第三三，计计算算计计算算期期平平均均股股价价并并作作必必要要的的修修正正。收收集集样样本本股股在在计计算算期期的的价价格格并并按按选选定定的的方方法法计计算算平平均均价价。有有代代表表性性的的价价格格是样本股的收盘平均价。是样本股的收盘平均价。第第四四，指指数数化化。将将基基期期平平均均股股价价定定为为某某一一
47、常常数数（通通常常为为100或或1000），并并据据此此计计算计算期的股价的指数值。算计算期的股价的指数值。（2）计算方法）计算方法 股价指数的编制方法有简单算术股价指数股价指数的编制方法有简单算术股价指数和加权股价指数两类。简单算术股价指数又有和加权股价指数两类。简单算术股价指数又有相对法和综合法相对法和综合法之分。之分。 相对法相对法是先计算各样本股的个体指数，再是先计算各样本股的个体指数，再进行平均。若设股价指数为进行平均。若设股价指数为I，基期第，基期第i种股票种股票价格为价格为P0i，计算期第，计算期第i种股票价格为种股票价格为P1i，样本，样本数为数为n，计算公式为：，计算公式为：
48、 综合法综合法是将样本股票基期价格和计算是将样本股票基期价格和计算期价格分别加总，然后再求出股价指数，期价格分别加总，然后再求出股价指数，其计算公式为：其计算公式为： 加加权权股股价价指指数数是是以以样样本本股股发发行行量量或或成成交交量量为为权权数数加加以以计计算算，又又有有基基期期加加权权、计计算期加权之分。基期加权股价指数公式为：算期加权之分。基期加权股价指数公式为： 计计算算期期加加权权股股价价指指数数适适用用性性较较强强，使使用用较较广广泛泛，很很多多著著名名股股价价指指数数，如如标标准准普普尔指数等都使用这一方法。其公式为：尔指数等都使用这一方法。其公式为： 三、世界几种主要的股价
49、指数三、世界几种主要的股价指数 1、道、道琼斯股价平均数。琼斯股价平均数。简称道简称道琼斯琼斯指数，由道指数，由道琼斯公司编制的当今影响最大历琼斯公司编制的当今影响最大历史最久的股价指数。史最久的股价指数。1884年年6月月3日由该公司的日由该公司的创始人查尔斯创始人查尔斯道根据选定的在纽约证券交易道根据选定的在纽约证券交易所上市的所上市的11种代表性的公司股票种代表性的公司股票,其中其中9种为铁种为铁路公司股票编制了股价平均数，并刊登在路公司股票编制了股价平均数，并刊登在每每日通讯日通讯（后改为（后改为华尔街日报华尔街日报）上，以后）上，以后代表性股票不断更换、增多，代表性股票不断更换、增多
50、，1938年组成股价年组成股价平均数的股票有三大类平均数的股票有三大类65种股票，并一直延续种股票，并一直延续至今。道至今。道琼斯指数在琼斯指数在100多年的历史发展中多年的历史发展中形成了自己的特色，表现在：形成了自己的特色，表现在： （1）道）道琼斯指数选择的股票很具有代表性。目琼斯指数选择的股票很具有代表性。目前的道前的道琼斯指数共分为四类：第一是道琼斯指数共分为四类：第一是道琼斯工琼斯工业股价平均数，由业股价平均数，由30家有代表性的大企业股票组成，家有代表性的大企业股票组成，如埃克森石油公司、通用汽车公司、美国铝业公司如埃克森石油公司、通用汽车公司、美国铝业公司等股票，它也是最常用的
51、道等股票，它也是最常用的道琼斯指数。第二是道琼斯指数。第二是道琼斯运输业股价平均数，由琼斯运输业股价平均数，由20家有代表性的运输家有代表性的运输公司股票组成，如大陆航空公司、联邦快递集团等公司股票组成，如大陆航空公司、联邦快递集团等股票。第三是道股票。第三是道琼斯公共事业股价平均数，由琼斯公共事业股价平均数，由15大公共事业公司的股票组成，如美国电力公司、杜大公共事业公司的股票组成，如美国电力公司、杜克能源公司等股票。第四是道克能源公司等股票。第四是道琼斯股价综合平均琼斯股价综合平均数，它由上述三种数，它由上述三种65种股票综合计算而成。从上看种股票综合计算而成。从上看出，道出，道琼斯指数选
52、择的股票很有代表性，它包括琼斯指数选择的股票很有代表性，它包括了美国所有大型及超大型工商业、铁路运输、公共了美国所有大型及超大型工商业、铁路运输、公共事业大公司的股票，它们不仅决定着美国经济，而事业大公司的股票，它们不仅决定着美国经济，而且对世界经济的发展也有着重要的影响。且对世界经济的发展也有着重要的影响。 （2）道道琼琼斯斯指指数数的的计计算算方方法法比比较较简简单单。它它原原先先采采用用简简单单算算术术平平均均方方法法，后后来来，有有的的公公司司被被呑呑并并或或进进行行拆拆股股，为为适适应应股股票票面面值值由由大大分分小小，代代表表性性股股票票不不断断更更新新的的新新情情况况，保保持持指
53、指数数的的连连续续可可比比性性，从从1928年年起起开开始始以以修修正正平平均均法法编编制制指指数数，并并以以该该年年10月月1日日为为基基期期（240.01），以以后后各各期期的的股股价价同同基基期期相相比比得得出出各各期期的的股股价价指指数。数。 （3）道）道琼斯指数反映灵敏。它通过现代通琼斯指数反映灵敏。它通过现代通讯工具传播到世界各地，被认为是反映美国政讯工具传播到世界各地，被认为是反映美国政治、经济、社会行情变化的治、经济、社会行情变化的“晴雨表晴雨表”，甚至，甚至是反映西方经济盛衰的重要指标。是反映西方经济盛衰的重要指标。 近年来，由于科技进步，产业结近年来，由于科技进步，产业结构
54、升级换代，道构升级换代，道琼斯指数也暴露出琼斯指数也暴露出缺陷，如它所选的股票种类较少，不缺陷，如它所选的股票种类较少，不足以反映美国证券市场；在计算方法足以反映美国证券市场；在计算方法上也存在注重价格变化的可比性而忽上也存在注重价格变化的可比性而忽略某种（类）股票价值占市场总额比略某种（类）股票价值占市场总额比重等问题，其代表性与权威性均有所重等问题，其代表性与权威性均有所下降。下降。 2、标准普尔指数。是由美国标准普尔公司、标准普尔指数。是由美国标准普尔公司编制的反映美国股市行情变动的股价指数。编制的反映美国股市行情变动的股价指数。 该指数的特点是：（该指数的特点是：（1）样本股覆盖面）样
55、本股覆盖面广，股票市值大。该公司于广，股票市值大。该公司于1923年开始编制年开始编制发表股价指数，最初选择发表股价指数，最初选择223种股票，到种股票，到1957年扩大为年扩大为500种，包括工业类股票种，包括工业类股票400种，公用事业类股票种，公用事业类股票40种，金融业股票种，金融业股票40种，种，航空、铁路、公路等运输业航空、铁路、公路等运输业20种。这种。这500种种股票，包含了纽约证券交易所中大约股票，包含了纽约证券交易所中大约90%的的普通股票，使其更具有代表性。普通股票，使其更具有代表性。（2）其计算方法采用了加权平均法，它）其计算方法采用了加权平均法，它以以19411943
56、年各股票价格平均数为年各股票价格平均数为基期，基期定为基期，基期定为100，把样本股每股收，把样本股每股收盘价乘以各自的发行量，然后加总得盘价乘以各自的发行量，然后加总得到所有样本股计算期的市价总值，最到所有样本股计算期的市价总值，最后计算期的市价总值与基期的市价总后计算期的市价总值与基期的市价总值相比，即为股价指数。用这种方法值相比，即为股价指数。用这种方法计算，如遇拆股，无需进行修正。计算，如遇拆股，无需进行修正。3、NASDAQ指数指数 NASDAQ共有共有13种指数，分别为：种指数，分别为：NASDAQ综合指数、综合指数、 NASDAQ100指数、指数、 NASDAQ金融金融100指数
57、、指数、 NASDAQ银行指银行指数、数、 NASDAQ生物指数、生物指数、 NASDAQ计算机计算机指数、指数、 NASDAQ工业指数、工业指数、 NASDAQ保险保险指数、指数、 NASDAQ其他金融指数、其他金融指数、 NASDAQ通讯指数、通讯指数、 NASDAQ运输指数、运输指数、 NASDAQ全国市场综合指数、全国市场综合指数、 NASDAQ全国市场工全国市场工业指数。业指数。NASDAQ综合指数综合指数 它是以在它是以在NASDAQ市场上市的、市场上市的、所有本国和外国的上市公司的普通股所有本国和外国的上市公司的普通股为基础计算的。它以每个公司的市场为基础计算的。它以每个公司的市
58、场价值为权重，市场总价是所有已公开价值为权重，市场总价是所有已公开发行的股票在每个交易日的卖出价总发行的股票在每个交易日的卖出价总和。该指数包括和。该指数包括5000多家公司，远远多家公司，远远超过其他市场指数。它于超过其他市场指数。它于1972年年2月月5日开始编制，基准点为日开始编制，基准点为100。 4、金融时报股价指数、金融时报股价指数 它是由英国它是由英国金融时报金融时报编制的反映编制的反映英国股票市场股价行情变动的股价指数。英国股票市场股价行情变动的股价指数。该指数的采样股票有三组：第一组根据该指数的采样股票有三组：第一组根据30家有代表性的工业、商业、金融业、家有代表性的工业、商
59、业、金融业、采矿业股票价格变动情况编制，计算基采矿业股票价格变动情况编制，计算基期为期为1935年年7月月1日，基期指数定为日，基期指数定为100。这组指数最常用。第二组和第三组分别这组指数最常用。第二组和第三组分别由由100种股票和种股票和500种股票组成。种股票组成。 5、日经道、日经道琼斯股价平均数。琼斯股价平均数。简称日经道简称日经道平均数。它是平均数。它是日本经济新闻社日本经济新闻社编制的反映东编制的反映东京证券交易所上市股价行情变动的股价平均数。京证券交易所上市股价行情变动的股价平均数。该股价平均数于该股价平均数于1950年年9月开始编制，起初称为月开始编制，起初称为“东京证券交易
60、所股票价格修正平均数东京证券交易所股票价格修正平均数”，1975年年5月月1日日本经济新闻社正式向道日日本经济新闻社正式向道琼斯公司买琼斯公司买进商标，改称日经道进商标，改称日经道琼斯股价平均数。它的基琼斯股价平均数。它的基期为期为1949年年5月月16日，基期平均数为日，基期平均数为176.21日元，日元，选择在东京证券交易所第一部上市的选择在东京证券交易所第一部上市的225家公司，家公司，后扩大为后扩大为500家。其计算方法与美国道家。其计算方法与美国道琼斯股琼斯股价平均数相同，计算单位直接以日元标出，现已价平均数相同，计算单位直接以日元标出，现已广泛为世界各国关注。广泛为世界各国关注。
61、四、我国主要股价指数四、我国主要股价指数 1、上证指数。上证指数。是上海证券交易所编制的反映上是上海证券交易所编制的反映上海股市行情变化的股价指数。该指数于海股市行情变化的股价指数。该指数于1991年年7月月15日编制和公布。在此之前，上海万国证券公司已日编制和公布。在此之前，上海万国证券公司已于于1989年年11月月2日编制了静安指数，并于日编制了静安指数，并于1990年年3月月19日公布。上证指数以全部股票当时价为依据，以日公布。上证指数以全部股票当时价为依据，以1990年年12月月19日为基期，以股票发行量为权数，用日为基期，以股票发行量为权数，用加权平均法编制，其计算公式为：加权平均法
62、编制，其计算公式为： 如遇到公司增资扩股或新增样本股如遇到公司增资扩股或新增样本股（或删除）时，则应进行修正，其公式为：（或删除）时，则应进行修正，其公式为： 目前上证指数共有五类：（目前上证指数共有五类：（1）A股指数和股指数和B股指数；（股指数；（2）行业分类指数；（）行业分类指数；（3）综合）综合股价指数，这是最常用的一种；（股价指数，这是最常用的一种；（4）180指指数（原为数（原为30指数）即以指数）即以180种具有代表性的种具有代表性的上市公司作为样本的指数，上市公司作为样本的指数，2002年年7月月1日起日起发布发布;(5)50指数，指数，2004年年1月月2日起发布。日起发布。
63、 2、深证指数。是深圳证券交易所编制的反映、深证指数。是深圳证券交易所编制的反映深圳股市行情变化的股价指数。该指数于深圳股市行情变化的股价指数。该指数于1991年年4月月4日开始编制并公布，以日开始编制并公布，以1991年年4月月3日为基期，记为日为基期，记为100。深圳指数以深圳交。深圳指数以深圳交易所所有上市股票为样本股，以发行量为权数，易所所有上市股票为样本股，以发行量为权数，用加权平均法计算。其计算公式为：用加权平均法计算。其计算公式为： 若若样样本本股股的的股股本本结结构构变变动动时时，则则改改用用变变动动之之日日为为新新基基日日，并并以以新新基基数数计计算算，同同时时用用“连连锁锁
64、”方方法法将将计计算算得得到到的的指指数数溯源于原有基日，以维持指数的连续性。溯源于原有基日，以维持指数的连续性。 除除深深证证指指数数外外，深深圳圳交交易易所所从从1995年年5月月5日日起起公公布布成成份份股股价价指指数数，它它是是由由40家家有有代代表表性性的的公公司司作作为为成成份份股股而而编编制制而而成成的的一一种种指指数数。它它以以1994年年7月月20日日为为基基期期，记记为为1000点点，选选择择成成份份股股的的一一般般原原则则是是：有有一一定定上上市市交交易易时时间间；有有一一定上市规模；交易活跃。定上市规模；交易活跃。3、沪深、沪深300指数指数 沪深沪深300指数的编制目
65、标是反映中国证券指数的编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资及指数衍生产品创新提供基础条件。及指数衍生产品创新提供基础条件。 指数以调整股本为权重，采用派许加权综指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算合价格指数公式进行计算 。 指数成份股原则上每半年调整一次，一般指数成份股原则上每半年调整一次，一般为为1月初和月初和7月初实施调整，调整方案提前两月初实施调整，调整方案提前两周公布。周公布。 每次调整的比例不超过每次调整的比例不超过10%。
66、以以2004年年12月月31日为基日，基点为日为基日，基点为1000点点 指数成份股的选样方法指数成份股的选样方法 （1 1）选样空间）选样空间 上市交易时间超过一个季度；上市交易时间超过一个季度； 非非STST、* *STST股票，非暂股票，非暂停上市股票；停上市股票； 公司经营状况良好，最近一年无重大违法公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；违规事件、财务报告无重大问题； 股票价格无明显的异股票价格无明显的异常波动或市场操纵；常波动或市场操纵； 剔除其他经专家认定不能进入指剔除其他经专家认定不能进入指数的股票数的股票 （2 2）选样标准）选样标准 选取规模大、流
67、动性好的股票作为样本股。选取规模大、流动性好的股票作为样本股。 （3 3）选样方法）选样方法 先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按按2 2：2 2：2 2：1 1：1 1进行加权平均，然后将计算结果从高到进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前低排序，选取排名在前300300的股票。的股票。 4、香港恒生指数、香港恒生指数 是
68、香港恒生银行编制的反映香港股市行情变动是香港恒生银行编制的反映香港股市行情变动的股价指数。该指数始编于的股价指数。该指数始编于19691969年年1111月月2424日，用加日，用加权平均法计算，样本股为权平均法计算，样本股为3333种。分为四大类：种。分为四大类：（1 1）金融业）金融业4 4种，如东亚、恒生、汇丰、中银香港种，如东亚、恒生、汇丰、中银香港等；（等；（2 2）公共事业）公共事业3 3种，如中电控股、电灯集团、种，如中电控股、电灯集团、中华煤气公司等；（中华煤气公司等；（3 3）房地产业）房地产业5 5种，如长江实业、种，如长江实业、恒隆、恒基兆业、信和置业等；（恒隆、恒基兆业
69、、信和置业等；（4 4）工商及业）工商及业2121种，如九龙仓、和记黄埔、中海油、中移动等。恒种，如九龙仓、和记黄埔、中海油、中移动等。恒生指数的基期开始定为生指数的基期开始定为19641964年年7 7月月3131日，记为日，记为100100点，点，从从19851985年起，把基期改为年起，把基期改为19841984年年1 1月月1313日，当日收日，当日收市指数市指数95.4795.47点成为新的基期指数。点成为新的基期指数。 复习思考题复习思考题 1、股票价格有哪些形式？、股票价格有哪些形式？ 2、影响股票价格的因素有哪些？、影响股票价格的因素有哪些？ 3、影响债券价格的因素有哪些？、影响债券价格的因素有哪些？ 4、什什么么是是股股票票价价格格指指数数？其其特特征征和和作作用用是什么？是什么？ 5、如何计算股票价格指数？、如何计算股票价格指数？ 6 、世界上有哪些著名的股票价格指数？、世界上有哪些著名的股票价格指数？
