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1、第三章第一节第三章第一节 汇率制度及其选择汇率制度及其选择Exchange Rate System and ChoiceExchange Rate System and Choice第一节 汇率制度及其选择第二节 外汇管制第三节 货币局制度和美元化第四节 我国的外汇管理Chapter 3：1汇率制度极其选择第一节第一节 汇率制度及其选择汇率制度及其选择w一、汇率制度的概念及分类一、汇率制度的概念及分类w概念概念 又称汇率按排，是指一国货币当局对本国汇率变又称汇率按排，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做的一系列按排或规定。动的基本方式所做的一系列按排或规定。w汇率制度内容汇率制度内容1
2、 1）汇率的确定）汇率的确定2 2）汇率波动幅度）汇率波动幅度3 3）汇率调整的依据）汇率调整的依据4 4）金融当局如何维持汇率水平的规定）金融当局如何维持汇率水平的规定2汇率制度极其选择汇率与汇率制度比较汇率与汇率制度比较w汇汇 率率w是一种货币商品的价格，是两种货币商品实际价值之比，受是一种货币商品的价格，是两种货币商品实际价值之比，受货币商品供求规律变化的影响，不存在绝对固定的汇率，具货币商品供求规律变化的影响，不存在绝对固定的汇率，具有易变性特点。有易变性特点。w汇率制度汇率制度w是本国实施汇率政策所遵循的制度规定，具有普遍适用性和是本国实施汇率政策所遵循的制度规定，具有普遍适用性和相
3、对稳定性特点并可能在多国采用。相对稳定性特点并可能在多国采用。3汇率制度极其选择汇率分类固定汇率制 受平价制约，市场汇率围绕中心汇率，19th-1973年浮动汇率制 不受平价制约, 市场汇率随供求变化，1973年以后w1999，IMF新的分类：w1-2，固定汇率制：w3-7，中间汇率制w8，自由浮动汇率制4汇率制度极其选择IMF新旧汇率制度分类新分类：w1.无独立法定货币的汇率按排w2.货币局制度w3.其他传统的固定盯住制w4.平行盯住w5.爬行盯住w6.爬行区间浮动w7.不事先公布干预方式的管理浮动w8.单独浮动5汇率制度极其选择旧分类旧分类w1. 盯住汇率制盯住汇率制w（1）盯住单一货币）
4、盯住单一货币w（2）盯住合成货币）盯住合成货币w2. 有限灵活汇率有限灵活汇率w（1）单一货币）单一货币w（2）合成货币）合成货币w3. 更加灵活汇率更加灵活汇率w（1）按一套指标调整）按一套指标调整w（2）管理浮动）管理浮动w（3）独立浮动）独立浮动6汇率制度极其选择1999年IMF新的汇率制度分类 2001年 2006年w1-2，固定汇率制，固定汇率制 24%1.无独立法定货币的汇率安排：欧元 41个2.货币局制度：香港 等8个国家w3-7，中间汇率制，中间汇率制 52%3.其他传统的固定钉住制 52个（含管理浮动汇率制）：干预 中国、埃及、伊朗、瑞士等4.水平（上下1%）调整的钉住（平行
5、钉住）5.爬行钉住 5个国家6.爬行带内浮动（爬行区间浮动）7.不事先公布干预方式的管理浮动 51个（无区间的有管理浮动）8. 8，自由浮动汇率制，自由浮动汇率制 24% 单独浮动或自由浮动 西方发达国家。 186个国家7汇率制度极其选择二、汇率制度的选择（一）固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较1. 哪种汇率制给部分决策者更大的“纪律性”。2. 哪种汇率制有助于国际贸易和投资更快地增长。3. 哪种汇率制更有效率地配置资源。4. 哪种汇率制下宏观经济政策能更有效地影响国民收入。5. 哪种汇率制下导致不稳定的投资机会更多一些。6. 哪种汇率制下各国能更好地抵御外部的经济冲击。（二）混合体制下汇率制度
6、问：理想的汇率制度是什么？汇率制度未来的发展方向是什么？8汇率制度极其选择固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 A方方:固定固定-弗里德曼弗里德曼 B方方:浮动浮动-蒙代尔、金德尔伯格蒙代尔、金德尔伯格 1. “1. “纪律性纪律性” A A：固定不存在严重通涨；浮动则加剧；价格工资：固定不存在严重通涨；浮动则加剧；价格工资B B：反通货的信号；不愿受纪律性的约束；国内自身经济目标：反通货的信号；不愿受纪律性的约束；国内自身经济目标2. 2. 国际贸易和投资国际贸易和投资 A A：固定促进贸易和投资：固定促进贸易和投资B B：能增加直接投资；固定会推迟国民收入调整而
7、扩张，限制进口和贸易：能增加直接投资；固定会推迟国民收入调整而扩张，限制进口和贸易3. 3. 配置资源配置资源 A A：能避免浮动制下资源浪费性流动：能避免浮动制下资源浪费性流动B B 固定价格会干扰资源有效配置；国际储备减少了一定量的产出固定价格会干扰资源有效配置；国际储备减少了一定量的产出4. 4. 国民收入国民收入 A A：财政政策更有效：财政政策更有效 B B：固定不得不牺牲国内经济目标：固定不得不牺牲国内经济目标 实现平衡；浮动本身可处理收支平衡问题实现平衡；浮动本身可处理收支平衡问题5. 5. 不稳定投机不稳定投机 A A：浮动导致不稳定投机，加剧汇率波动：浮动导致不稳定投机，加剧
8、汇率波动B B：不稳定性不可能长期存在，且促进经济稳定：不稳定性不可能长期存在，且促进经济稳定6. 6. 抵御外部经济冲击抵御外部经济冲击 A A：固定对经济周期波动起到一定隔离作用：固定对经济周期波动起到一定隔离作用B B：固定对经济周期传递起到加速作用，而浮动则相反：固定对经济周期传递起到加速作用，而浮动则相反9汇率制度极其选择现行汇率制度简介 1.自由（单独）浮动供求且不干预2.管理浮动一定的干预，但如何干预自定无平价3.爬行盯住制经常的小幅调整的固定汇率制平价4.货币局制度法律规定，百分之百地储备5.货币联盟在联盟内放弃本币使用联盟货币6.美元化制度放弃本币而直接使用外币7.汇率目标区广限定区域；狭国际政策协调方案10汇率制度极其选择1.经济规模和开放程度。2.通货膨胀率。3.劳动力市场自由程度。4.金融市场发育程度。5.政策制定着者的权威大小。6.资本流动率。（三）汇率制度选择应考虑的因素11汇率制度极其选择
