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1、用友软件股利政策案例分析成员：主讲人：公司简介公司简介公司名称公司名称用友软件股份有限公司用友软件股份有限公司英文名称英文名称Yonyou Software Co. Ltd.办公地址办公地址北京市海淀区北清路68号所属行业所属行业计算机软件开发与咨询上市日期上市日期2001/5/18招股日期招股日期2001/4/23发行量发行量2500(单位：万股)发行价发行价36.68首日开盘价首日开盘价76上市推荐人上市推荐人东方证券有限责任公司,国泰君安证券股份有限公司主承销商主承销商海通证券股份有限公司会计事务所会计事务所安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)法人代表兼董事长法人代表兼董事长:王文京证券
2、代表证券代表梁万栋主营范围主营范围电子计算机软件、硬件及外部设备的技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务、技术培训；企业管理咨询；数据库服务；销售电子计算机软硬件及外部设备、销售打印纸和计算机耗材；设计、制作、代理、发布广告；互联网信息服务；图书零售；第二类增值电信业务中的呼叫中心业务和信息服务业务（不含固定网电话信息服务和互联网信息服务）。自营和代理各类商品和技术的进出口，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外。公司简史公司简史公司是根据中华人民共和国公司法于1999年12月6日注册成立的股份有限公司。本公司根据2005年4月29日股东大会决议，公司名称由原来的北京用友软件股份有限公
3、司变更为现时的用友软件股份有限公司，于2005年12月31日前有关的工商变更手续已办理完毕。本公司亦于2005年向北京工商局申请成立“用友软件集团”，并取得企业集团登记证。领航者用友软件股份公司股票在上海交易所挂牌上市用友软件股份有限公司的起点成立用友财务技术有限公司用友由有限责任公司变更为股份有限公司，注册资本最终增至人名币7500万正式组建并更名为北京市海淀区用友电子财务技术有限责任公司1988/12/61990/21990/31995/11999/122001/5/18成立用友集团公司，注册资本增加至人名币2000万用友软件公司资本之路用友软件股利政策及特点高现金股利政策用友持续多年采取
4、稳定的高派现股利分配政策。2007年曾一度实施每10股派10元的分配方案特点123股利支付率较高股票股利所占的比重小股利政策具有连续性14用友软件高额派现的原因分析123公司角度股东角度其他!3!用友近几年主营业务收入持续增长，由2006年11.13亿元增长到2008年17.25亿元，增幅达54.96%，净利润3.95亿元公司每股收益维持在0.69元左右每股经营活动产生的现金流量净额平均为0.69元两者都大于公司这几年的平均每股现金红利0.66元获利能力与现金流财务状况良好资产流动性可以看出用友这几年的资产负债率较低，公司偿债能力强，不需要留存大量的现金。选择给股东高额的回报是正确的行业特点新
5、兴的行业发展迅速投资者对其发展潜力有较高的期望投资机会投资机会直接决定股利支付比率，若公司有较多有利可图的投资机会则应考虑少发放现金股利。用友软件连续8年一直派发高额的现金股利，一方面说明公司的资金充裕，另一方面也暗示出公司没有发现更好的投资机会。其他原因 用友在上市发行前，由五家公司作为发起人出资7500万元认购了用友75%的股权股东角度北京用友科技有限公司北京用友企业管理研究所有限公司山东优富信息咨询有限公司南京益倍管理资源有限公司上海用友科技投资管理有限公司用友集团股东角度用友董事长王文京虽然并不直接拥有用友的股票，但几乎控制了所有法人股股东，间接占有用友公司总股本的55.2%。2001
6、年的股利分红中，他独自分的3312万元庞大金额。这样看来，派现的好处基本落在了大股东的身上，所以大股东的利益要求无疑是影响企业股利分配的重要因素与国外成熟证券市场不同的是，在我国证券市场上，高比例送股和转增股一直受到市场追捧。2006年年报公布后，很多股票推出高送转预案后股价随即大幅上涨，大盘蓝筹大唐发电(601991)公布10送10的分配方案，连续涨停，合肥百货10送5强势涨停，驰宏锌锗10送10强势拉高，除权后填权涨停统计显示，上证指数今年1月份累计涨幅为4.14%，2月份累计涨幅为7.42%。与其相比，推出送转预案的公司涨势明显高于大盘。1月份交易的84只送转股中，有78只股价上涨，且跑
7、赢大盘的股票就有77只，海南椰岛股价翻番，风帆股份、维维股份、锡业股份、赣南果业、兴化股份等5公司股价上涨50%以上，另有15只股票涨幅超过30%，还有27只股票涨幅超过20%。在我国，高额现金股利并不一定得到投资者的认可 2月份以来，可交易的82只送转股中，有72只股票跑赢大盘，金马股份、银基发展涨幅超过50%，包括瑞贝卡、宝新能源、川化股份在内的27只股票累计涨幅超过20%。而连续派现且支付率较高的股票却表现平平，吸引不了投资者的眼球。这种现象，扭曲了股利政策与股价之间的关系，导致证券市场资源配置的无效，助长了投资者的投机行为。随着我国证券市场的逐步规范，投资者的逐渐成熟，这一现象会逐步改变。从这一方面看，用友公司采取的长期稳定的现金股利政策会越来越得到市场的肯定。在我国，高额现金股利并不一定得到投资者的认可 12341234遵循制定股利政策的一般原则，既要保证股东利益最大化，还应保持股利政策的连续性和稳定性结合公司自身因素，选择适合本公司的长期股利政策。根据不同时期的财务状况选择不同的股利分配形式考虑公司股本规模大小公司如何制定股利政策THANKS!
