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1、水务行业分析报告水务行业分析报告20112011年年8 8月月机密文件机密文件水务行业分析水务行业分析水务行业背景：水资源情况及开发利用水务行业背景：水资源情况及开发利用水资源是一切生命的源泉，是人类生活和生产活动中必不可少的物质基础和战略性经济资源随着社会的不断发展，水务行业已成为社会进步和经济发展的重要基础性行业。地球上水资源的分布很不均匀，各地的降水量和径流量差异很大。全球约有三分之一的陆地少雨干旱，而另一些地区在多雨季节易发生洪涝灾害。地球淡水储量仅占地球水储量的2.5%，而参与全球水循环的动态水量又仅为淡水储量的1.6%，约为577万亿立方米。人类开发利用的主要对象是其中降落在陆地上
2、以径流为主要形式存在的陆地淡水资源，约为43万亿立方米。除去以暴雨和洪水形式出现的降水，真正可被人类利用的淡水资源约12.5万亿至14.5万亿立方米，不足地球水储量的1%。世界工农业生产水平的进步、社会经济的发展以及全球人口的增长，使全球水资源的消耗越来越大，世界用水量逐年增长。水资源的整体稀缺，以及人们对水务行业重要性的深刻认识，都极大的促进了水务行业的快速发展。目前该行业已基本进入成熟阶段，各种供排水设施齐备，供应充足，且应用范围广泛。其中全球大部分的自来水和污水处理设施都集中在北美、澳洲、西欧及日本等发达国家和地区,其中北美、澳洲等地区的供水和污水处理设施已基本做到全覆盖。吨/人/年水务
3、行业分析水务行业分析水务行业概念水务行业概念水务行业是指由原水、供水、节水、排水、污水处理及水资源回收利用等构成的产业链。水资源是一切生命的源泉，是人类生活和生产活动中必不可少的物质基础和战略性经济资源随着社会的不断发展，水务行业已成为社会进步和经济发展的重要基础性行业。概念区分：城市供水与工业供水；城市污水处理与工业污水处理；水务行业与环保行业。城市水务系统城市水务系统水源自来水厂水下游用户居民商业工业公共其他污水处理厂水干线、支线、消防下水管道回用管道回流排放系统原水引入供水系统主要组成：水源、自来水、泵站、干管和当地输配网络、存储设备（罐、水库）。污水系统主要组成：污水收集管网（干管、支
4、管、泵站、污水处理厂、排放设施。水务行业分析水务行业分析水务主要细分行业及特点水务主要细分行业及特点城市供水城市供水城市污水处理城市污水处理主体：以BOT、TOT形式进入的企业或个人为主流。资产：污水处理厂。管网一般由政府投资、新建、管理。运营：生产。收费：政府收取污水处理费，按照协议价格支付给企业或个人。协议价格往往低于污水处理费。特点：效益变动不大、现金流稳定、管理简单、在建设中往往可以获得额外利润。发展：单个项目不会有发展，其收益基本是恒定的。主体：政府主导的国有企业、改制后的合资企业等。资产：城市供水系统，包括原水、管网、泵站、水厂等。运营：生产、供应、营销、维修、新建水厂及管网。收费
5、：直接向终端用户收费（并代政府收费）。特点：效益稳定（8-10%国家限定）、现金流稳定、资本沉淀、管理复杂、规模与效益短期内的矛盾、安全责任大。发展：依靠城市经济尤其是工业的发展以及城市居民人口的增加获得效益的增加。 工业供水工业供水工业污水处理工业污水处理主体：政府主导的国有企业、改制后的合资企业、以BOT、TOT形式进入的企业或个人等。资产：原水、管网、泵站、水厂等。客户：单一工业大型企业或工业开发区。运营：生产、供应、维修、新建水厂及管网。收费：直接向终端用户收费。特点：效益稳定且无上限、现金流稳定、资本沉淀、与工业企业依存度较高。主体：政府主导的国有企业、改制后的合资企业、以BOT、T
6、OT形式进入的企业或个人等。资产：污水处理厂。客户：单一工业大型企业或工业开发区。运营：生产。收费：直接向终端用户收费。特点：技术要求凸显、现金流稳定、管理简单、资本沉淀、与工业企业依存度较高。 关联：污水处理产品及服务提供商。4水务行业分析水务行业分析城市供水系统示意图城市供水系统示意图水 源取水工程自来水厂输配水管网加压泵站输配水管网工艺流程环节江河湖海地下水地下水江河、水库物价、工商、税务、银行、财政、审计、公安、消防、政府、用户水利部门、卫生部门、环保部门、规划部门、周边居民企业、港口航运部门、农业部门、基层政府水利部门、卫生部门、环保部门、规划部门、土地管理部门、供电部门、消防部门、
7、材料设备供应商城建部门、卫生部门、环保部门、规划部门、土地管理部门、供电部门、消防部门、材料设备供应商城建部门、卫生部门、环保部门、规划部门、土地管理部门、经过区域的居民和企业、消防部门、材料设备供应商城建部门、卫生部门、环保部门、规划部门、土地管理部门、经过区域的居民和企业、消防部门、材料设备供应商城建部门、卫生部门、环保部门、规划部门、土地管理部门、供电部门、消防部门、材料设备供应商外部关系部门水务行业分析水务行业分析城市排水系统示意图城市排水系统示意图市政雨水管网市政雨污合流管网雨污水泵房污水处理厂污泥处理厂污泥堆晒场市政污水管网市政雨水渠市政 雨水口用户雨水管用户污水管城建部门、规划部
8、门、市政道路管理部门居民、企业、物业管理公司城建部门、规划部门、市政道路管理部门居民、企业、材料设备管理商物价、工商、税务、银行、财政、审计、公安、消防、政府、用户卫生部门、环保部门、城建部门、规划部门、土地管理部门、供电部门、消防部门、材料设备管理商水务行业分析水务行业分析水务行业投融资模式水务行业投融资模式政府为主体的财政渠道政府为主体的财政渠道政府为主体的市场渠道政府为主体的市场渠道政策性贷款：国内政策性贷款和国际性贷款。国开行是国内支持市政公用设施唯一的政策性金融机构，发放对象主要是国有企业、国有参控股等。国际金融机构主要是世界银行、亚洲开发银行等，条件优惠，属于发达国家对发展中国家的
9、援助。国家债券：一般皆为国家对专项的治理而给予的国债，如城市管网改造。往往利率较低，甚至实际不用归还。水务行业尤其是城市供水是一种福利，消费者未所消费的自来水及相关服务支付很低的费用或是免费使用，政府主要通过财政方式为城市供水提供资金。预算内资金：上级政府财政拨款、地方政府财政拨款和专项资金。政策性收费：包括污水处理费、排污费、水资源等政策性收入，政府专项再投入。典型城市：上海，目前上海水费非常低，低于一般三四线城市。企业为主体企业为主体股权融资 上市公司股权融资：随着水务市场化改革的逐步推进，尤其是合理水价机制的逐步建立，水务行业的投资价值逐步显 现，将会有更多的水务企业获准上市，也会有更多
10、的上市公司涉足水务领域。 非上市公司股权融资：主要通过对外转让部分股权或者与外部资金共同组建公司，实现对水厂的投资建设、建设、改造和运营。债务融资 商业贷款、企业债券、资产证券化特许经营下的项目融资 BOT（建设-经营-移交）是国际通行的基础设施投资、建设和经营方式。政府授予特许经营权，通常为20-30年。 TOT（转让-运营-转让）是政府通过出让相关基础设施（供水厂、污水处理厂等）一定期限的经营权和收益权，来吸引社会资本投资城市基础设施。7水务行业介绍水务行业介绍水务行业发展趋势水务行业发展趋势我国目前正处于高速城市化和工业化的发展阶段。2008年，我国城市化率为45.68%，城镇人口199
11、1年增加了90.3%，平均每年增5.6%。根据有关预测，我国城市化率在2030年将达到65%以上。因此，未来几年城市用水需求量将保持稳定增长的趋势。市场容量稳步增长市场容量稳步增长资本多元化和运营市场化资本多元化和运营市场化水价仍有上升空间水价仍有上升空间近期全国各地水价上调，使得水价改革预期渐热。2002年到2009年间，中国的36个重点城市的居民生活用水的自来水价格年均增长率为4.69%、污水处理费年均增长率为11.9%。建设部在城乡缺水问题研究中指出，为促进公众节约用水，水费收入比达到2.5%-3%为宜。水价拥有较大的上涨空间。无论从我国水资源的稀缺状况还是从推进水务企业提升服务品质的合
12、理利润要求，以及和国际水价水平进行比较来看，我国目前水价仍有较大上涨空间。水价价格制定机制转变水价价格制定机制转变城乡统筹的区域供水城乡统筹的区域供水水务行业信息化水务行业信息化国家对水务行业的直接投资需求逐渐增加，而地方财政资金在此却力不从心。国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见明确指出“鼓励民间资本积极参与市政公用企事业单位的改组改制，具备条件的市政公用事业项目可以采取市场化的经营方式，向民间资本转让产权或经营权”，“进一步深化市政公用事业体制改革。积极引入市场竞争机制，大力推行市政公用事业的投资主体、运营主体招标制度，建立健全市政公用事业特许经营制度”。水务行业作为市政公用行业
13、，长期以来一直是实行政府定价制度。但由于国家将水务行业列入“十五”期间国有资产要退出的行业之一，水务行业市场化进程发展迅速，水价制定市场化也是业内专业人士的共同预期。未来的水价定价政策体系将使水价定价基础从传统认识中以资产确定收益转变为按照服务确定收益。加大城市供水管网的建设力度，发展城乡统筹的区域供水，扩大城镇供水的服务范围是保证水资源得到合理利用的有效方式之一，符合我国城乡一体化建设的需要。建设部近来大力推行以核心城市为中心的区域供水，充分发挥政府协调指导作用，同时运用市场配置手段，打破行政区划束缚，统筹安排，推进空间资源整合和区域基础设施的集约利用。住建部中明确指出，要研究推广应用信息化
14、关键技术，推进GIS、GPS和RS集成应用技术的研究开发,提高市政公用事业管理和服务的信息化水平。加强水务行业信息资源整合和开发利用管理水平，建立健全统一、协调的信息化标准规范,开发推广信息化共性关键技术和产品，促进水务行业信息资源共享，已经成为水务行业的必然趋势。8水务行业分析水务行业分析国内水务行业技术现状国内水务行业技术现状细分行业细分行业常规处理常规处理深度处理深度处理技术标准技术标准城市供水城市供水通常采用混凝、沉淀、澄清、过滤、消毒等应用广泛且技术成熟的工艺。膜法（纳滤、超滤、反渗透膜）生物预处理、臭氧生物活性碳处理等。2007年7月城市供水水质标准（CJ/T206-2005）和2
15、006年生活饮用水卫生标准（GB5749-2006）的颁布和实施，自来水水质检测项目由过去的35项增加到106项，并要求2012年7月1日前全面达到标准。工业供水工业供水通常采用混凝、沉淀、澄清、过滤、消毒等应用广泛且技术成熟的工艺。膜法（纳滤、超滤、反渗透膜）。主要依据用户的要求定，有的为简单常规处理，有的电子行业需要深度处理，技术标准不一。城市污水处理城市污水处理二级（强化）生物处理工艺，如厌氧缺氧好氧活性污泥法（A2/O）、普通序批式活性污泥法（SBR工艺）、周期循环式活性污泥法（CAST）、奥贝尔氧化沟、改良型氧化沟等工艺，将污水中所含的污染物分离。膜法（纳滤、超滤、反渗透膜）。城市污
16、水处理厂污水污泥排放标准CJ3025-93，城市污水处理厂，按处理工艺与处理程度的不同，分为一级处理和二级处理。工业污水处理工业污水处理主要依据工业行业的特点，如生物制药、化工、钢铁、食品等行业的不同污水特点，采取有针对性的处理，技术特点各不相同。达到城市污水系统收集标准。9水务行业分析水务行业分析国内水务行业实力厂商国内水务行业实力厂商企业构成：企业构成：根据中国水网调研数据，截至2010年12月31日，按照水务企业运营的供、排水市场化项目进行统计，总处理能力排名前20名的企业中，内资企业以17席占据了绝对优势。而3家入选跨国水务企业中，有2家位居前5名。企业排名：企业排名： 就具体的企业来
17、看，威立雅水务集团和北京首创股份有限公司两家企业以日处理总能力千万吨以上的实力领跑水务运营市场，北控水务集团有限公司以总处理能力700万多吨/日位居第三，中法水务投资有限公司和深圳水务（集团）有限公司分列第4、5位。10水务行业分析水务行业分析国内上市公司情况国内上市公司情况编号代码名称上市时间市盈率主营业务收入（万元）主营业务成本（万元）主营业务成本/利润1000685中山公用1997年20.69652414301365.93%2000712锦龙股份1997年30.967788482161.90%3600168武汉控股1998年86.15491484198485.42%4600187国中水务
18、1998年103.8313788766555.59%5600283钱江水利2000年141.40561713334159.36%6600323南海发展2000年26.15562523331959.23%7600461洪城水业2004年39.96823465272164.02%8600649城投控股1993年9.0238232725443266.55%9601158重庆水务2010年29.4530535613881745.46%10601199江南水务2011年44.77442792012845.46%11000544中原环保1993年35.99320381957461.10%12000598兴
19、蓉投资1996年22.51608872733844.90%13000826桑德环境1998年52.91964436276965.08%14300070碧水源2010年601.09500462572051.39%15600008首创股份2000年38.8629784917752359.60%16600874创业环保1995年41.781394827629954.70%平均82.8559.11%11水务行业分析水务行业分析上市公司上市公司- -江南水务（江南水务（601199601199）江苏江南水务股份有限公司是由江阴市公有资产经营有限公司作为主发起人，按“厂网分离”的原则，以原江阴市自来水总公
20、司制水业务相关资产出资，联合江南模塑科技股份有限公司和13 位自然人于2003 年7 月15 日发起设立，并在江苏省工商行政管理局注册，注册资本为9,000 万元。2008 年11 月28 日，江苏江南水务股份有限公司向江阴市城乡给排水有限公司定向发行8,500 万股股份，整合给排水公司拥有的全部供水管网资产。江苏江南水务股份有限公司经营范围为自来水制售，自来水排水及相关水处理业务，供水工程的设计及技术咨询，水质检测，水表计量检测，对公用基础设施行业进行投资。江苏江南水务股份有限公司已在江苏省无锡工商行政管理局注册，注册资本为17,500 万元。截止日期截止日期2010-12-312010-1
21、2-312009-12-312009-12-312008-12-312008-12-31公告日期公告日期2010-12-312010-12-312009-12-312009-12-312008-12-312008-12-31每股净资产2.71元2.33元2.1元每股收益0.43元0.28元0.25元流动资产合计28766.9万元7549.34万元4784.63万元资产总计138205万元85051.5万元43720.2万元长期负债合计44119.5万元16500万元16000万元主营业务收入44906.1万元24126.7万元13058.4万元财务费用3353.04万元2979.67万元107
22、7.52万元净利润7587.8万元4295.16万元2592.93万元12水务行业分析水务行业分析江苏江南水务股份有限公司成立于 2003年，主要经营自来水制售、排水及相关水处理业务、供水工程设计及技术咨询、水质检测、水表计量检测及对公用基础设施行业进行投资等业务，是一家国有控股上市企业，总资产18.07亿元（截至2011年6月），员工总人数692人。目前，公司拥有日供水能力93万立方米，水质综合合格率100%，DN100以上供水管网总长600多公里，供水区域覆盖全市城乡987.5平方公里，供水人口超过200万，供水规模、人均供水量及各项能耗、全员劳动生产率指标在同行业中处于领先地位，位于全国
23、县级市供水行业前列。根据江阴市人民政府关于同意的批复（澄政复201014号），江阴市人民政府授予发行人供水业务特许经营权，有效期30年，在特许经营权有效期内，发行人在江阴市全境享有独家提供供水服务、收取水费和负责供水设施的建设、经营、维护和更新的权利；特许经营期满后，公司可报请市政府延长特许经营期限，如公司的总体服务质量和服务价格水平明显优于其他同类企业，市政府给予优先考虑。募集资金投资项目的市场风险：发行人本次募股资金计划投入乡镇水厂资产收购、智能水务开发及综合应用和利港水厂改扩建等3个项目。作为地方性公用事业企业，发行人目前业务全部集中在江阴市。江阴市为中国百强县之首，2009年GDP为1
24、,713亿元（已超过4个省和14个省会城市的水平）。依托于江阴市强大的工业经济基础和国内领先的城市化发展水平，发行人的供水业务规模已处于行业前列。根据江阴市政府的规划，“十二五”期间江阴市GDP年均增长率约14%；工业总产值年均增长率约15%；城市化率年均提高约1%。地方经济持续快速增长以及城市化率的稳步提升将进一步推动当地用水需求的增长，但江阴市相对较小的地域范围也会对发行人供水业务规模在当地的进一步提升形成一定制约。如未来不能有效实现供水业务的异地扩张，或成功拓展污水处理业务，发行人的成长态势将可能趋缓。2010年9月1日，水价调整为居民水价2.6元/吨，工商业水价3.3元/吨，特种用水4.5元/吨。收入的增加是由于2008年排水公司资产并入后，原江南水务收取0.65元/吨的处理费，改为收取常规自来水费。上市公司上市公司- -江南水务（江南水务（601199601199）
