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1、第六章第六章 资本市场资本市场本章导读：本章导读：本章导读：本章导读： 相对于货币市场来说，资本市场是进行中长期资相对于货币市场来说，资本市场是进行中长期资相对于货币市场来说，资本市场是进行中长期资相对于货币市场来说，资本市场是进行中长期资金交易的市场，主要包括中长期债券市场和股票市金交易的市场，主要包括中长期债券市场和股票市金交易的市场，主要包括中长期债券市场和股票市金交易的市场，主要包括中长期债券市场和股票市场。资本市场的一级市场发挥融资的作用，二级市场。资本市场的一级市场发挥融资的作用，二级市场。资本市场的一级市场发挥融资的作用，二级市场。资本市场的一级市场发挥融资的作用，二级市场则是证
2、券流通转让的场所。资本市场与普通人的场则是证券流通转让的场所。资本市场与普通人的场则是证券流通转让的场所。资本市场与普通人的场则是证券流通转让的场所。资本市场与普通人的资产管理资产管理资产管理资产管理、切身利益密切相关，成为经济生活中众、切身利益密切相关，成为经济生活中众、切身利益密切相关，成为经济生活中众、切身利益密切相关，成为经济生活中众所关注的市场。所关注的市场。所关注的市场。所关注的市场。本章的教学内容：第一节本章的教学内容：第一节本章的教学内容：第一节本章的教学内容：第一节 中长期债中长期债中长期债中长期债券市场券市场券市场券市场；第二节；第二节；第二节；第二节 股票市场。股票市场。
3、股票市场。股票市场。金融学金融学 知识要点：知识要点：知识要点：知识要点：债券的概念，种类和特点债券的概念，种类和特点债券的概念，种类和特点债券的概念，种类和特点债券发行的主要方式债券发行的主要方式债券发行的主要方式债券发行的主要方式我国债券市场发展的历史我国债券市场发展的历史我国债券市场发展的历史我国债券市场发展的历史股份有限公司、股票的概念股份有限公司、股票的概念股份有限公司、股票的概念股份有限公司、股票的概念股票定价的基本方法股票定价的基本方法股票定价的基本方法股票定价的基本方法股票发行市场和流通市场的基本运行股票发行市场和流通市场的基本运行股票发行市场和流通市场的基本运行股票发行市场和
4、流通市场的基本运行 资本市场与货币市场的比较：资本市场与货币市场的比较：资本市场与货币市场的比较：资本市场与货币市场的比较：1.1.1.1.概念不同概念不同概念不同概念不同 货币市场以短期金融工具为媒介，进行期限在货币市场以短期金融工具为媒介，进行期限在货币市场以短期金融工具为媒介，进行期限在货币市场以短期金融工具为媒介，进行期限在1 1 1 1年年年年以内融资活动的交易市场，又叫短期资金市场；资以内融资活动的交易市场，又叫短期资金市场；资以内融资活动的交易市场，又叫短期资金市场；资以内融资活动的交易市场，又叫短期资金市场；资本市场以长期金融工具为媒介进行期限在一年以上本市场以长期金融工具为媒
5、介进行期限在一年以上本市场以长期金融工具为媒介进行期限在一年以上本市场以长期金融工具为媒介进行期限在一年以上（包括一年）融资活动的交易市场，又叫长期资金（包括一年）融资活动的交易市场，又叫长期资金（包括一年）融资活动的交易市场，又叫长期资金（包括一年）融资活动的交易市场，又叫长期资金市场。市场。市场。市场。金融学金融学2.2.2.2.交易对象的特征不同交易对象的特征不同交易对象的特征不同交易对象的特征不同 货币市场交易对象（短期金融工具货币市场交易对象（短期金融工具货币市场交易对象（短期金融工具货币市场交易对象（短期金融工具) ) ) )具有期限短、具有期限短、具有期限短、具有期限短、流动性强
6、和风险相对较低的特点；资本市场上交易流动性强和风险相对较低的特点；资本市场上交易流动性强和风险相对较低的特点；资本市场上交易流动性强和风险相对较低的特点；资本市场上交易对象（长期金融工具）的基本特征是期限长、收益对象（长期金融工具）的基本特征是期限长、收益对象（长期金融工具）的基本特征是期限长、收益对象（长期金融工具）的基本特征是期限长、收益高和风险相对较大。高和风险相对较大。高和风险相对较大。高和风险相对较大。3.3.3.3.融资目的不同融资目的不同融资目的不同融资目的不同 货币市场融资目的主要是满足临时性货币市场融资目的主要是满足临时性货币市场融资目的主要是满足临时性货币市场融资目的主要是
7、满足临时性、季节性季节性季节性季节性、周转性的资金供求需要；资本市场融资活动的目的周转性的资金供求需要；资本市场融资活动的目的周转性的资金供求需要；资本市场融资活动的目的周转性的资金供求需要；资本市场融资活动的目的主要是调节长期性主要是调节长期性主要是调节长期性主要是调节长期性、营运性的资金供求需要。、营运性的资金供求需要。、营运性的资金供求需要。、营运性的资金供求需要。金融学金融学第一节第一节 中长期债券市场中长期债券市场金融学金融学一、债券的涵义与特点一、债券的涵义与特点一、债券的涵义与特点一、债券的涵义与特点（一）债券的涵义（一）债券的涵义（一）债券的涵义（一）债券的涵义 它是政府、金融
8、机构、公司等机构直接向社会借它是政府、金融机构、公司等机构直接向社会借它是政府、金融机构、公司等机构直接向社会借它是政府、金融机构、公司等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行并且承诺按一定利率债筹措资金时，向投资者发行并且承诺按一定利率债筹措资金时，向投资者发行并且承诺按一定利率债筹措资金时，向投资者发行并且承诺按一定利率支付利息、按约定条件偿还本金的债权债务凭证。支付利息、按约定条件偿还本金的债权债务凭证。支付利息、按约定条件偿还本金的债权债务凭证。支付利息、按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 债券是用来反映筹资者或投资者之间债权债务关债券是用来反映筹资者或投资者之间债权债务关债券是用
9、来反映筹资者或投资者之间债权债务关债券是用来反映筹资者或投资者之间债权债务关系的凭证，债券（长期债券）和股票一样，是资本系的凭证，债券（长期债券）和股票一样，是资本系的凭证，债券（长期债券）和股票一样，是资本系的凭证，债券（长期债券）和股票一样，是资本市场上主要的信用工具。市场上主要的信用工具。市场上主要的信用工具。市场上主要的信用工具。金融学金融学（二）债券的特点（二）债券的特点（二）债券的特点（二）债券的特点1.1.1.1.偿还性偿还性偿还性偿还性 债券一般都规定偿还期限，发行人须按约定条件债券一般都规定偿还期限，发行人须按约定条件债券一般都规定偿还期限，发行人须按约定条件债券一般都规定偿
10、还期限，发行人须按约定条件还本付息。债券期限长短不一，从几十天到几年甚还本付息。债券期限长短不一，从几十天到几年甚还本付息。债券期限长短不一，从几十天到几年甚还本付息。债券期限长短不一，从几十天到几年甚至几十年不等。期限长短与利率成正比。至几十年不等。期限长短与利率成正比。至几十年不等。期限长短与利率成正比。至几十年不等。期限长短与利率成正比。2.2.2.2.流动性流动性流动性流动性 债券到期前，投资者可将债券在流通市场上自由债券到期前，投资者可将债券在流通市场上自由债券到期前，投资者可将债券在流通市场上自由债券到期前，投资者可将债券在流通市场上自由转让获得资金，是一种流动性较强的有价证券。它
11、转让获得资金，是一种流动性较强的有价证券。它转让获得资金，是一种流动性较强的有价证券。它转让获得资金，是一种流动性较强的有价证券。它弥补了债券偿还期特点的不足。弥补了债券偿还期特点的不足。弥补了债券偿还期特点的不足。弥补了债券偿还期特点的不足。金融学金融学3.3.3.3.安全性安全性安全性安全性 债券通常规定有固定的利率，与企业的绩效无直债券通常规定有固定的利率，与企业的绩效无直债券通常规定有固定的利率，与企业的绩效无直债券通常规定有固定的利率，与企业的绩效无直接联系，收益比较稳定；而且较股票优先取得资产接联系，收益比较稳定；而且较股票优先取得资产接联系，收益比较稳定；而且较股票优先取得资产接
12、联系，收益比较稳定；而且较股票优先取得资产的处置权，风险较小。的处置权，风险较小。的处置权，风险较小。的处置权，风险较小。4.4.4.4.收益性收益性收益性收益性 收益性表现在两个方面：收益性表现在两个方面：收益性表现在两个方面：收益性表现在两个方面：一是投资一是投资一是投资一是投资债券可以给投债券可以给投债券可以给投债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入，而且债券利率资者定期或不定期地带来利息收入，而且债券利率资者定期或不定期地带来利息收入，而且债券利率资者定期或不定期地带来利息收入，而且债券利率一般高于储蓄存款利率；二是投资者可以利用债券一般高于储蓄存款利率；二是投资者可以利用债券一般
13、高于储蓄存款利率；二是投资者可以利用债券一般高于储蓄存款利率；二是投资者可以利用债券价格的变动，低买高卖债券，以获取差价利润。价格的变动，低买高卖债券，以获取差价利润。价格的变动，低买高卖债券，以获取差价利润。价格的变动，低买高卖债券，以获取差价利润。金融学金融学二、债券的基本要素二、债券的基本要素二、债券的基本要素二、债券的基本要素 ( ( ( (一）票面价值一）票面价值一）票面价值一）票面价值 包括债券的票面货币币种和票面金额两个因素。包括债券的票面货币币种和票面金额两个因素。包括债券的票面货币币种和票面金额两个因素。包括债券的票面货币币种和票面金额两个因素。 ( ( ( (二二二二) )
14、 ) ) 票面利率票面利率票面利率票面利率 指债券的利息与债券票面的比率。影响票面利率指债券的利息与债券票面的比率。影响票面利率指债券的利息与债券票面的比率。影响票面利率指债券的利息与债券票面的比率。影响票面利率高低的主要因素有银行利率高低的主要因素有银行利率高低的主要因素有银行利率高低的主要因素有银行利率、发行者的资信状况、发行者的资信状况、发行者的资信状况、发行者的资信状况、债券的偿还期限及资本市场资金的供求状况。债券的偿还期限及资本市场资金的供求状况。债券的偿还期限及资本市场资金的供求状况。债券的偿还期限及资本市场资金的供求状况。金融学金融学（三（三（三（三) ) ) ) 偿还期限偿还期
15、限偿还期限偿还期限 指从债券发行日起至偿清本息之日的时间指从债券发行日起至偿清本息之日的时间指从债券发行日起至偿清本息之日的时间指从债券发行日起至偿清本息之日的时间间隔。间隔。间隔。间隔。偿还期限的长短取决于债务人对资金的需求偿还期限的长短取决于债务人对资金的需求偿还期限的长短取决于债务人对资金的需求偿还期限的长短取决于债务人对资金的需求、利率、利率、利率、利率变化趋势、证券交易市场的发达程度等因素。变化趋势、证券交易市场的发达程度等因素。变化趋势、证券交易市场的发达程度等因素。变化趋势、证券交易市场的发达程度等因素。（四（四（四（四) ) ) ) 债券价格债券价格债券价格债券价格 包括发行价
16、格和交易价格。发行价格分为平价发包括发行价格和交易价格。发行价格分为平价发包括发行价格和交易价格。发行价格分为平价发包括发行价格和交易价格。发行价格分为平价发行行行行、溢价发行和折价发行，采取何种方式主要取决、溢价发行和折价发行，采取何种方式主要取决、溢价发行和折价发行，采取何种方式主要取决、溢价发行和折价发行，采取何种方式主要取决于市场供求状况及利率水平。于市场供求状况及利率水平。于市场供求状况及利率水平。于市场供求状况及利率水平。交易价格主要受二级交易价格主要受二级交易价格主要受二级交易价格主要受二级市场供求状况的影响。市场供求状况的影响。市场供求状况的影响。市场供求状况的影响。金融学金融
17、学三、债券的种类三、债券的种类三、债券的种类三、债券的种类（一）按照发行人不同分为政府债券、企业债券（一）按照发行人不同分为政府债券、企业债券（一）按照发行人不同分为政府债券、企业债券（一）按照发行人不同分为政府债券、企业债券和金融债券和金融债券和金融债券和金融债券 政府债券政府债券政府债券政府债券是政府发行并负责还本付息的债券。政是政府发行并负责还本付息的债券。政是政府发行并负责还本付息的债券。政是政府发行并负责还本付息的债券。政府债券还可以分为中央政府公债（国债）、地方政府债券还可以分为中央政府公债（国债）、地方政府债券还可以分为中央政府公债（国债）、地方政府债券还可以分为中央政府公债（国
18、债）、地方政府债券（市政债券府债券（市政债券府债券（市政债券府债券（市政债券) ) ) )和政府机构债券。由于政府信用和政府机构债券。由于政府信用和政府机构债券。由于政府信用和政府机构债券。由于政府信用高于一般企业，因此，政府债券被认为是安全性和高于一般企业，因此，政府债券被认为是安全性和高于一般企业，因此，政府债券被认为是安全性和高于一般企业，因此，政府债券被认为是安全性和流动性较高的债券。流动性较高的债券。流动性较高的债券。流动性较高的债券。金融学金融学 企业债券企业债券企业债券企业债券也称为公司债券，是指公司发行并负责也称为公司债券，是指公司发行并负责也称为公司债券，是指公司发行并负责也
19、称为公司债券，是指公司发行并负责还本付息的债券。企业债券的风险相对较高，因此还本付息的债券。企业债券的风险相对较高，因此还本付息的债券。企业债券的风险相对较高，因此还本付息的债券。企业债券的风险相对较高，因此有相应的发行要求。（债券契约，抵押和信用等级有相应的发行要求。（债券契约，抵押和信用等级有相应的发行要求。（债券契约，抵押和信用等级有相应的发行要求。（债券契约，抵押和信用等级的评估）的评估）的评估）的评估） 金融债券金融债券金融债券金融债券是由银行或非银行金融机构发行的债是由银行或非银行金融机构发行的债是由银行或非银行金融机构发行的债是由银行或非银行金融机构发行的债券。金融债券的发行人一
20、般实力券。金融债券的发行人一般实力券。金融债券的发行人一般实力券。金融债券的发行人一般实力雄厚，资信状况较雄厚，资信状况较雄厚，资信状况较雄厚，资信状况较好，好，好，好，发行债券所筹集的资金有特定的用途。金融债发行债券所筹集的资金有特定的用途。金融债发行债券所筹集的资金有特定的用途。金融债发行债券所筹集的资金有特定的用途。金融债券的信用风险相对企业债券来说较小。券的信用风险相对企业债券来说较小。券的信用风险相对企业债券来说较小。券的信用风险相对企业债券来说较小。金融学金融学我国公司债券的发行条件：我国公司债券的发行条件：我国公司债券的发行条件：我国公司债券的发行条件：股份有限公司的净资产额不低
21、于人民币三千万股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万 元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千 万元。万元。万元。万元。累进债券总额不超过公司净资产额的累进债券总额不超过公司净资产额的累进债券总额不超过公司净资产额的累进债券总额不超过公司净资产额的40%40%40%40%。最近最近最近最近3 3 3 3年平均可分配利润足以支付公司债券年平均可分配利润足以支付公司债券年平均可分配利润足以支
22、付公司债券年平均可分配利润足以支付公司债券1 1 1 1年的年的年的年的 利息。利息。利息。利息。筹集的资金投向符合国家产业政策。筹集的资金投向符合国家产业政策。筹集的资金投向符合国家产业政策。筹集的资金投向符合国家产业政策。债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。国务院规定的其它条件。比如资金必须用于审批国务院规定的其它条件。比如资金必须用于审批国务院规定的其它条件。比如资金必须用于审批国务院规定的其它条件。比如资金必须用于审批 机关批准的用途。机关批准的用途。机关批准的用
23、途。机关批准的用途。金融学金融学我国公司债券的形式主要有我国公司债券的形式主要有我国公司债券的形式主要有我国公司债券的形式主要有: : : :抵押公司债券抵押公司债券抵押公司债券抵押公司债券 以公司的不动产作抵押发行的债券。发行人到期以公司的不动产作抵押发行的债券。发行人到期以公司的不动产作抵押发行的债券。发行人到期以公司的不动产作抵押发行的债券。发行人到期不能还本付息，债券持有人有权处理抵押品。不能还本付息，债券持有人有权处理抵押品。不能还本付息，债券持有人有权处理抵押品。不能还本付息，债券持有人有权处理抵押品。无担保公司债券无担保公司债券无担保公司债券无担保公司债券 指不提供任何形式的担保
24、，仅凭筹资人信用发行指不提供任何形式的担保，仅凭筹资人信用发行指不提供任何形式的担保，仅凭筹资人信用发行指不提供任何形式的担保，仅凭筹资人信用发行的债券。只有信用状况卓著的大公司才有资格发行的债券。只有信用状况卓著的大公司才有资格发行的债券。只有信用状况卓著的大公司才有资格发行的债券。只有信用状况卓著的大公司才有资格发行无担保公司债券。美国电话电报公司和美罕石油公无担保公司债券。美国电话电报公司和美罕石油公无担保公司债券。美国电话电报公司和美罕石油公无担保公司债券。美国电话电报公司和美罕石油公司几乎都是无担保公司债券。司几乎都是无担保公司债券。司几乎都是无担保公司债券。司几乎都是无担保公司债券
25、。2006200620062006年年年年5 5 5 5月，我国三月，我国三月，我国三月，我国三峡总公司成功发行了首只无担保公司债券，规模为峡总公司成功发行了首只无担保公司债券，规模为峡总公司成功发行了首只无担保公司债券，规模为峡总公司成功发行了首只无担保公司债券，规模为30303030亿，亿，亿，亿，20202020年期固定利率，票面年利率年期固定利率，票面年利率年期固定利率，票面年利率年期固定利率，票面年利率4.15%4.15%4.15%4.15%金融学金融学可转换公司债券可转换公司债券可转换公司债券可转换公司债券 该债券可根据公司的规定和持有人的意愿，在一该债券可根据公司的规定和持有人的
26、意愿，在一该债券可根据公司的规定和持有人的意愿，在一该债券可根据公司的规定和持有人的意愿，在一定时期内将该债券转换为该企业发行的其它证券的定时期内将该债券转换为该企业发行的其它证券的定时期内将该债券转换为该企业发行的其它证券的定时期内将该债券转换为该企业发行的其它证券的一种特殊债券。债券发行时候规定了一定的转换价一种特殊债券。债券发行时候规定了一定的转换价一种特殊债券。债券发行时候规定了一定的转换价一种特殊债券。债券发行时候规定了一定的转换价格，持有人在股票价格高于转换价格时，可将债券格，持有人在股票价格高于转换价格时，可将债券格，持有人在股票价格高于转换价格时，可将债券格，持有人在股票价格高
27、于转换价格时，可将债券转换为股票，股票价格低于转换价格时，则将债券转换为股票，股票价格低于转换价格时，则将债券转换为股票，股票价格低于转换价格时，则将债券转换为股票，股票价格低于转换价格时，则将债券持有到期。由于可转换债券附有一般债券所没有的持有到期。由于可转换债券附有一般债券所没有的持有到期。由于可转换债券附有一般债券所没有的持有到期。由于可转换债券附有一般债券所没有的选择权，因此，利率一般低于普通公司的债券利选择权，因此，利率一般低于普通公司的债券利选择权，因此，利率一般低于普通公司的债券利选择权，因此，利率一般低于普通公司的债券利率。率。率。率。金融学金融学 我国金融债券的主要形式我国金
28、融债券的主要形式我国金融债券的主要形式我国金融债券的主要形式: : : :固定期限、利率的短期金融债券固定期限、利率的短期金融债券固定期限、利率的短期金融债券固定期限、利率的短期金融债券 一般是短期金融债券。一般是短期金融债券。一般是短期金融债券。一般是短期金融债券。浮动期限、利率的金融债券浮动期限、利率的金融债券浮动期限、利率的金融债券浮动期限、利率的金融债券 一般是中长期金融债券。一般是中长期金融债券。一般是中长期金融债券。一般是中长期金融债券。累进利息长期金融债券累进利息长期金融债券累进利息长期金融债券累进利息长期金融债券 采取浮动期限，分段计息的方式，期限越长，利采取浮动期限，分段计息
29、的方式，期限越长，利采取浮动期限，分段计息的方式，期限越长，利采取浮动期限，分段计息的方式，期限越长，利 率越高。率越高。率越高。率越高。贴现长期金融债券贴现长期金融债券贴现长期金融债券贴现长期金融债券 以低于面额的价格发行，到期按面额偿还本金的以低于面额的价格发行，到期按面额偿还本金的以低于面额的价格发行，到期按面额偿还本金的以低于面额的价格发行，到期按面额偿还本金的 债券。债券。债券。债券。金融学金融学（二）按债券生命周期长短，分为短期债券、中期（二）按债券生命周期长短，分为短期债券、中期（二）按债券生命周期长短，分为短期债券、中期（二）按债券生命周期长短，分为短期债券、中期债券和长期债券
30、债券和长期债券债券和长期债券债券和长期债券 短期债券短期债券短期债券短期债券是政府或企业为获得短期融资而发行的是政府或企业为获得短期融资而发行的是政府或企业为获得短期融资而发行的是政府或企业为获得短期融资而发行的还本期限在还本期限在还本期限在还本期限在1 1 1 1年以下的债券。年以下的债券。年以下的债券。年以下的债券。 中期债券中期债券中期债券中期债券是发行人为获得较长时期的融资需要而是发行人为获得较长时期的融资需要而是发行人为获得较长时期的融资需要而是发行人为获得较长时期的融资需要而发行的还本期限在发行的还本期限在发行的还本期限在发行的还本期限在1 1 1 1年以上年以上年以上年以上5 5
31、 5 5年以下的债券。（美年以下的债券。（美年以下的债券。（美年以下的债券。（美国国国国1 1 1 1年以上年以上年以上年以上10101010年以下）。年以下）。年以下）。年以下）。 长期债券长期债券长期债券长期债券是发行人为获得长期的融资需要而发行是发行人为获得长期的融资需要而发行是发行人为获得长期的融资需要而发行是发行人为获得长期的融资需要而发行的还本期限在的还本期限在的还本期限在的还本期限在5 5 5 5年以上（美国年以上（美国年以上（美国年以上（美国10101010年以上）年以上）年以上）年以上）金融学金融学（三）按是否有抵押，分为信用债券和抵押债券（三）按是否有抵押，分为信用债券和抵
32、押债券（三）按是否有抵押，分为信用债券和抵押债券（三）按是否有抵押，分为信用债券和抵押债券 信用债券信用债券信用债券信用债券是全凭发行者的信用而发行的债券，它是全凭发行者的信用而发行的债券，它是全凭发行者的信用而发行的债券，它是全凭发行者的信用而发行的债券，它不需要特定的财产作为发债抵押。比如政府债券和不需要特定的财产作为发债抵押。比如政府债券和不需要特定的财产作为发债抵押。比如政府债券和不需要特定的财产作为发债抵押。比如政府债券和信用好的大企业发行的债券。信用好的大企业发行的债券。信用好的大企业发行的债券。信用好的大企业发行的债券。 抵押债券抵押债券抵押债券抵押债券是以特定财产为抵押而发行的
33、债券。一是以特定财产为抵押而发行的债券。一是以特定财产为抵押而发行的债券。一是以特定财产为抵押而发行的债券。一部分公司债券属于抵押债券。部分公司债券属于抵押债券。部分公司债券属于抵押债券。部分公司债券属于抵押债券。金融学金融学（四）按是否记名，分为记名债券和无记名债券（四）按是否记名，分为记名债券和无记名债券（四）按是否记名，分为记名债券和无记名债券（四）按是否记名，分为记名债券和无记名债券 记名债券记名债券记名债券记名债券是指债券上记有债权人姓名的债券。这是指债券上记有债权人姓名的债券。这是指债券上记有债权人姓名的债券。这是指债券上记有债权人姓名的债券。这种债券的安全性好但流动性较差。种债券
34、的安全性好但流动性较差。种债券的安全性好但流动性较差。种债券的安全性好但流动性较差。 无记名债券无记名债券无记名债券无记名债券是指债券上不记载债权人姓名。这种是指债券上不记载债权人姓名。这种是指债券上不记载债权人姓名。这种是指债券上不记载债权人姓名。这种债券流动性好但安全性较差。债券流动性好但安全性较差。债券流动性好但安全性较差。债券流动性好但安全性较差。金融学金融学（五）按照利息支付方式分为附息债券和零息债券（五）按照利息支付方式分为附息债券和零息债券（五）按照利息支付方式分为附息债券和零息债券（五）按照利息支付方式分为附息债券和零息债券 附息债券附息债券附息债券附息债券是指按照发债时规定的
35、利率标准每年支是指按照发债时规定的利率标准每年支是指按照发债时规定的利率标准每年支是指按照发债时规定的利率标准每年支付利息的债券。付利息的债券。付利息的债券。付利息的债券。 零息债券零息债券零息债券零息债券又称为贴现债券，是指按照低于面值的又称为贴现债券，是指按照低于面值的又称为贴现债券，是指按照低于面值的又称为贴现债券，是指按照低于面值的价格发行，到期后按照面值偿还本息的债券。价格发行，到期后按照面值偿还本息的债券。价格发行，到期后按照面值偿还本息的债券。价格发行，到期后按照面值偿还本息的债券。（六）按照本金偿还方式，分为到期还本债券和分（六）按照本金偿还方式，分为到期还本债券和分（六）按照
36、本金偿还方式，分为到期还本债券和分（六）按照本金偿还方式，分为到期还本债券和分期偿还债券期偿还债券期偿还债券期偿还债券 到期还本债券到期还本债券到期还本债券到期还本债券是由发行人在债券到期时一次性偿是由发行人在债券到期时一次性偿是由发行人在债券到期时一次性偿是由发行人在债券到期时一次性偿还本金的债券。还本金的债券。还本金的债券。还本金的债券。 分期偿还债券分期偿还债券分期偿还债券分期偿还债券是由发行人在债券到期前分期偿还是由发行人在债券到期前分期偿还是由发行人在债券到期前分期偿还是由发行人在债券到期前分期偿还本金的债券。本金的债券。本金的债券。本金的债券。金融学金融学（七）按照债券形态来分，有
37、实物债券、凭证式债（七）按照债券形态来分，有实物债券、凭证式债（七）按照债券形态来分，有实物债券、凭证式债（七）按照债券形态来分，有实物债券、凭证式债券和记账式债券券和记账式债券券和记账式债券券和记账式债券 实物债券实物债券实物债券实物债券是一种具有标准格式的实物券面的债是一种具有标准格式的实物券面的债是一种具有标准格式的实物券面的债是一种具有标准格式的实物券面的债券。债券是有看得见、摸得着的实体。实物债券不券。债券是有看得见、摸得着的实体。实物债券不券。债券是有看得见、摸得着的实体。实物债券不券。债券是有看得见、摸得着的实体。实物债券不记名，不挂失，可上市流通。记名，不挂失，可上市流通。记名
38、，不挂失，可上市流通。记名，不挂失，可上市流通。 凭证式债券凭证式债券凭证式债券凭证式债券是通过银行等金融机构承销后，再向是通过银行等金融机构承销后，再向是通过银行等金融机构承销后，再向是通过银行等金融机构承销后，再向企事业单位和个人推销的债券，同时开出债权人认企事业单位和个人推销的债券，同时开出债权人认企事业单位和个人推销的债券，同时开出债权人认企事业单位和个人推销的债券，同时开出债权人认购债券的收款凭证。凭证式债券可记名，可挂失，购债券的收款凭证。凭证式债券可记名，可挂失，购债券的收款凭证。凭证式债券可记名，可挂失，购债券的收款凭证。凭证式债券可记名，可挂失，不能上市流通，但可办理提前兑现
39、手续，类似于储不能上市流通，但可办理提前兑现手续，类似于储不能上市流通，但可办理提前兑现手续，类似于储不能上市流通，但可办理提前兑现手续，类似于储蓄存单。蓄存单。蓄存单。蓄存单。金融学金融学 记账式债券记账式债券记账式债券记账式债券即无纸化债券，在电脑即无纸化债券，在电脑即无纸化债券，在电脑即无纸化债券，在电脑账户中以记账账户中以记账账户中以记账账户中以记账形式记录债权，并没有形式记录债权，并没有形式记录债权，并没有形式记录债权，并没有实物的凭证。记账式债券通实物的凭证。记账式债券通实物的凭证。记账式债券通实物的凭证。记账式债券通过证券交易所的过证券交易所的过证券交易所的过证券交易所的记账系统
40、发行和交易，人们事先在记账系统发行和交易，人们事先在记账系统发行和交易，人们事先在记账系统发行和交易，人们事先在证券交易所的证券交易所的证券交易所的证券交易所的记账系统中开立账户，买进和卖出债记账系统中开立账户，买进和卖出债记账系统中开立账户，买进和卖出债记账系统中开立账户，买进和卖出债券只是记账系统中的变更。券只是记账系统中的变更。券只是记账系统中的变更。券只是记账系统中的变更。记账式债券无纸化记账式债券无纸化记账式债券无纸化记账式债券无纸化，效，效，效，效率高，成本低，交易安全。率高，成本低，交易安全。率高，成本低，交易安全。率高，成本低，交易安全。金融学金融学（八）按照债券的计息规则，分
41、为固定利率债券和（八）按照债券的计息规则，分为固定利率债券和（八）按照债券的计息规则，分为固定利率债券和（八）按照债券的计息规则，分为固定利率债券和浮动利率债券浮动利率债券浮动利率债券浮动利率债券 固定利率债券固定利率债券固定利率债券固定利率债券在债券存续期间内，债券的票面利在债券存续期间内，债券的票面利在债券存续期间内，债券的票面利在债券存续期间内，债券的票面利率不发生变化。当通货膨胀严重时，会因市场利率率不发生变化。当通货膨胀严重时，会因市场利率率不发生变化。当通货膨胀严重时，会因市场利率率不发生变化。当通货膨胀严重时，会因市场利率上升导致债券价格大幅度下降的风险。上升导致债券价格大幅度下
42、降的风险。上升导致债券价格大幅度下降的风险。上升导致债券价格大幅度下降的风险。 浮动利率债券浮动利率债券浮动利率债券浮动利率债券在债券存续期间内，债券票面利率在债券存续期间内，债券票面利率在债券存续期间内，债券票面利率在债券存续期间内，债券票面利率根据市场利率的变动按照事先约定的规则定期调根据市场利率的变动按照事先约定的规则定期调根据市场利率的变动按照事先约定的规则定期调根据市场利率的变动按照事先约定的规则定期调整。债券持有人每期获得的利息支付是不固定的。整。债券持有人每期获得的利息支付是不固定的。整。债券持有人每期获得的利息支付是不固定的。整。债券持有人每期获得的利息支付是不固定的。金融学金
43、融学（九）按照是否含有各类选择权划分，分为含权债（九）按照是否含有各类选择权划分，分为含权债（九）按照是否含有各类选择权划分，分为含权债（九）按照是否含有各类选择权划分，分为含权债券和非含权债券券和非含权债券券和非含权债券券和非含权债券 含权债券含权债券含权债券含权债券是债券契约中含有期权条款的债券。比是债券契约中含有期权条款的债券。比是债券契约中含有期权条款的债券。比是债券契约中含有期权条款的债券。比如可转换公司债券。如可转换公司债券。如可转换公司债券。如可转换公司债券。 非含权债券非含权债券非含权债券非含权债券是债券契约中没有附加选择权的债券是债券契约中没有附加选择权的债券是债券契约中没有
44、附加选择权的债券是债券契约中没有附加选择权的债券也叫普通债券。债券市场上流通的大部分债券是普也叫普通债券。债券市场上流通的大部分债券是普也叫普通债券。债券市场上流通的大部分债券是普也叫普通债券。债券市场上流通的大部分债券是普通债券。通债券。通债券。通债券。金融学金融学四、债券的发行与流通四、债券的发行与流通四、债券的发行与流通四、债券的发行与流通（一）债券的发行市场（一）债券的发行市场（一）债券的发行市场（一）债券的发行市场 发行市场是发行人初次出售新债券的市场。发行市场是发行人初次出售新债券的市场。发行市场是发行人初次出售新债券的市场。发行市场是发行人初次出售新债券的市场。1.1.1.1.债
45、券发行的目的债券发行的目的债券发行的目的债券发行的目的 债券发行总的来说是为了筹集资金，但由于发行债券发行总的来说是为了筹集资金，但由于发行债券发行总的来说是为了筹集资金，但由于发行债券发行总的来说是为了筹集资金，但由于发行主体不同，筹资的目的也各有所异。政府债券主要主体不同，筹资的目的也各有所异。政府债券主要主体不同，筹资的目的也各有所异。政府债券主要主体不同，筹资的目的也各有所异。政府债券主要是弥补财政是弥补财政是弥补财政是弥补财政赤字和赤字和赤字和赤字和扩大公共投资；扩大公共投资；扩大公共投资；扩大公共投资；金融债券主要是金融债券主要是金融债券主要是金融债券主要是扩大长期信贷资金来源和投
46、资；公司债券则主要是扩大长期信贷资金来源和投资；公司债券则主要是扩大长期信贷资金来源和投资；公司债券则主要是扩大长期信贷资金来源和投资；公司债券则主要是筹集长期生产发展资金。筹集长期生产发展资金。筹集长期生产发展资金。筹集长期生产发展资金。金融学金融学2.2.2.2.债券的发行程序债券的发行程序债券的发行程序债券的发行程序1 1 1 1）向中介机构咨询，确定发行债券发行的种类和数）向中介机构咨询，确定发行债券发行的种类和数）向中介机构咨询，确定发行债券发行的种类和数）向中介机构咨询，确定发行债券发行的种类和数 额，制定发行章程。额，制定发行章程。额，制定发行章程。额，制定发行章程。2 2 2
47、2）与中介机构签订承销协议，委托中介机构发行。）与中介机构签订承销协议，委托中介机构发行。）与中介机构签订承销协议，委托中介机构发行。）与中介机构签订承销协议，委托中介机构发行。3 3 3 3）编制申请书、债券和债权人名册，发布募集公告）编制申请书、债券和债权人名册，发布募集公告）编制申请书、债券和债权人名册，发布募集公告）编制申请书、债券和债权人名册，发布募集公告4 4 4 4）正式向公众募集。（投资者认购）。）正式向公众募集。（投资者认购）。）正式向公众募集。（投资者认购）。）正式向公众募集。（投资者认购）。5 5 5 5）发行完成后，发行人在一定期限内向有关部门呈）发行完成后，发行人在一
48、定期限内向有关部门呈）发行完成后，发行人在一定期限内向有关部门呈）发行完成后，发行人在一定期限内向有关部门呈 报发行情况。报发行情况。报发行情况。报发行情况。金融学金融学3.3.3.3.债券的信用评级债券的信用评级债券的信用评级债券的信用评级 债券的信用评级是指一些专门的评级机构按一定债券的信用评级是指一些专门的评级机构按一定债券的信用评级是指一些专门的评级机构按一定债券的信用评级是指一些专门的评级机构按一定的指标体系对发行公司还本付息的可靠程度作出客的指标体系对发行公司还本付息的可靠程度作出客的指标体系对发行公司还本付息的可靠程度作出客的指标体系对发行公司还本付息的可靠程度作出客观公正的评定
49、。观公正的评定。观公正的评定。观公正的评定。 其中最重要的是考察发行公司的信誉其中最重要的是考察发行公司的信誉其中最重要的是考察发行公司的信誉其中最重要的是考察发行公司的信誉、财务状、财务状、财务状、财务状况、偿债能力以及不履约的概率等。况、偿债能力以及不履约的概率等。况、偿债能力以及不履约的概率等。况、偿债能力以及不履约的概率等。金融学金融学 债券信用评级的原则：债券信用评级的原则：债券信用评级的原则：债券信用评级的原则：客观性原则客观性原则客观性原则客观性原则 依据事实客观公正的评价，不受各种主观因素的依据事实客观公正的评价，不受各种主观因素的依据事实客观公正的评价，不受各种主观因素的依据
50、事实客观公正的评价，不受各种主观因素的影响，包括政府意志影响，包括政府意志影响，包括政府意志影响，包括政府意志、发行人的表白、行业意见或、发行人的表白、行业意见或、发行人的表白、行业意见或、发行人的表白、行业意见或舆论影响。舆论影响。舆论影响。舆论影响。对事不对人原则对事不对人原则对事不对人原则对事不对人原则 即评估对象是发行债券而不是债券发行者。同一即评估对象是发行债券而不是债券发行者。同一即评估对象是发行债券而不是债券发行者。同一即评估对象是发行债券而不是债券发行者。同一发行者在同一时期发行不同种类的债券，其信用等发行者在同一时期发行不同种类的债券，其信用等发行者在同一时期发行不同种类的债
51、券，其信用等发行者在同一时期发行不同种类的债券，其信用等级完全有可能不同。级完全有可能不同。级完全有可能不同。级完全有可能不同。 金融学金融学 目前国际上比较公认的是美国的标准普尔和穆迪目前国际上比较公认的是美国的标准普尔和穆迪目前国际上比较公认的是美国的标准普尔和穆迪目前国际上比较公认的是美国的标准普尔和穆迪投资服务公司的评级标准。投资服务公司的评级标准。投资服务公司的评级标准。投资服务公司的评级标准。 标准普尔的信用等级标准从高到低有：标准普尔的信用等级标准从高到低有：标准普尔的信用等级标准从高到低有：标准普尔的信用等级标准从高到低有：AAAAAAAAAAAA级、级、级、级、AAAAAAA
52、A级、级、级、级、A A A A级、级、级、级、BBBBBBBBBBBB级、级、级、级、BBBBBBBB级、级、级、级、B B B B级、级、级、级、CCCCCCCCCCCC级、级、级、级、CCCCCCCC级、级、级、级、C C C C级和级和级和级和D D D D级。级。级。级。 穆迪投资服务公司的信用等级标准从高到低有：穆迪投资服务公司的信用等级标准从高到低有：穆迪投资服务公司的信用等级标准从高到低有：穆迪投资服务公司的信用等级标准从高到低有：AaaAaaAaaAaa级、级、级、级、AaAaAaAa级、级、级、级、A A A A级、级、级、级、BaaBaaBaaBaa级、级、级、级、BaB
53、aBaBa级、级、级、级、B B B B级、级、级、级、CaaCaaCaaCaa级、级、级、级、CaCaCaCa级和级和级和级和C C C C级。级。级。级。 前四个级别的债券属于前四个级别的债券属于前四个级别的债券属于前四个级别的债券属于“投资级投资级投资级投资级”债券；后面等债券；后面等债券；后面等债券；后面等级的债券属于级的债券属于级的债券属于级的债券属于“投机级投机级投机级投机级”债券。债券。债券。债券。 金融学金融学（二）债券的流通市场（二）债券的流通市场（二）债券的流通市场（二）债券的流通市场 也称为二级市场，是指已发行债券在投资者之间也称为二级市场，是指已发行债券在投资者之间也称
54、为二级市场，是指已发行债券在投资者之间也称为二级市场，是指已发行债券在投资者之间转手买卖的场所，它是资本市场重要的组成部分。转手买卖的场所，它是资本市场重要的组成部分。转手买卖的场所，它是资本市场重要的组成部分。转手买卖的场所，它是资本市场重要的组成部分。2.2.2.2.债券流通市场的作用债券流通市场的作用债券流通市场的作用债券流通市场的作用 债券流通市场是债券市场重要的组成部分，债券债券流通市场是债券市场重要的组成部分，债券债券流通市场是债券市场重要的组成部分，债券债券流通市场是债券市场重要的组成部分，债券交易在资本市场交易活动中占有很大的比重。这一交易在资本市场交易活动中占有很大的比重。这
55、一交易在资本市场交易活动中占有很大的比重。这一交易在资本市场交易活动中占有很大的比重。这一市场的发展和繁荣，直接影响到债券发行市场市场的发展和繁荣，直接影响到债券发行市场市场的发展和繁荣，直接影响到债券发行市场市场的发展和繁荣，直接影响到债券发行市场乃至乃至乃至乃至整个资本市场的发展。（为什么？）整个资本市场的发展。（为什么？）整个资本市场的发展。（为什么？）整个资本市场的发展。（为什么？）金融学金融学2.2.2.2.债券流通的场内交易市场和场外交易市场债券流通的场内交易市场和场外交易市场债券流通的场内交易市场和场外交易市场债券流通的场内交易市场和场外交易市场 场内交易市场场内交易市场场内交易
56、市场场内交易市场是在证券交易所内买卖债券形成的市是在证券交易所内买卖债券形成的市是在证券交易所内买卖债券形成的市是在证券交易所内买卖债券形成的市场。交易所作为债券交易的组织者，本身不参加债券场。交易所作为债券交易的组织者，本身不参加债券场。交易所作为债券交易的组织者，本身不参加债券场。交易所作为债券交易的组织者，本身不参加债券的买卖和价格的决定，只是为买卖双方提供服务并进的买卖和价格的决定，只是为买卖双方提供服务并进的买卖和价格的决定，只是为买卖双方提供服务并进的买卖和价格的决定，只是为买卖双方提供服务并进行监管。在证券交易所申请上市的债券主要是公司债行监管。在证券交易所申请上市的债券主要是公
57、司债行监管。在证券交易所申请上市的债券主要是公司债行监管。在证券交易所申请上市的债券主要是公司债券，国债一般不用申请即可上市，享有上市豁免权。券，国债一般不用申请即可上市，享有上市豁免权。券，国债一般不用申请即可上市，享有上市豁免权。券，国债一般不用申请即可上市，享有上市豁免权。 场外交易市场场外交易市场场外交易市场场外交易市场在证券交易所以外进行证券交易的市在证券交易所以外进行证券交易的市在证券交易所以外进行证券交易的市在证券交易所以外进行证券交易的市场。场。场。场。柜台柜台柜台柜台交易是场外交易市场的主体，交易是场外交易市场的主体，交易是场外交易市场的主体，交易是场外交易市场的主体，它它它
58、它由证券经营由证券经营由证券经营由证券经营机构设立专门的证券机构设立专门的证券机构设立专门的证券机构设立专门的证券柜台进行债券买卖。柜台柜台进行债券买卖。柜台柜台进行债券买卖。柜台柜台进行债券买卖。柜台交易时交易时交易时交易时证券经营机构既是交易的组织者，也是交易的参加者。证券经营机构既是交易的组织者，也是交易的参加者。证券经营机构既是交易的组织者，也是交易的参加者。证券经营机构既是交易的组织者，也是交易的参加者。金融学金融学3.3.3.3.债券流通市场的特点债券流通市场的特点债券流通市场的特点债券流通市场的特点 场外交易市场是债券流通市场的主要形式，实际场外交易市场是债券流通市场的主要形式，
59、实际场外交易市场是债券流通市场的主要形式，实际场外交易市场是债券流通市场的主要形式，实际债券交易中，债券交易中，债券交易中，债券交易中，90%90%90%90%以上的债券是场外交易。以上的债券是场外交易。以上的债券是场外交易。以上的债券是场外交易。 债券以场外交易为主的原因：债券以场外交易为主的原因：债券以场外交易为主的原因：债券以场外交易为主的原因：债券种类繁多债券种类繁多债券种类繁多债券种类繁多, , , ,频繁的还本付息的业务处理使证券频繁的还本付息的业务处理使证券频繁的还本付息的业务处理使证券频繁的还本付息的业务处理使证券交易所难以承受。交易所难以承受。交易所难以承受。交易所难以承受。
60、债券投机性较股票小债券投机性较股票小债券投机性较股票小债券投机性较股票小, , , ,场外交易市场的简单管理已场外交易市场的简单管理已场外交易市场的简单管理已场外交易市场的简单管理已经足够。经足够。经足够。经足够。场外交易市场的交易成本低、费用省。场外交易市场的交易成本低、费用省。场外交易市场的交易成本低、费用省。场外交易市场的交易成本低、费用省。金融学金融学4.4.4.4.债券的流通价格债券的流通价格债券的流通价格债券的流通价格 债券的流通价格由每年的利息收入和期末的本金债券的流通价格由每年的利息收入和期末的本金债券的流通价格由每年的利息收入和期末的本金债券的流通价格由每年的利息收入和期末的
61、本金偿还这两部分按市场利率折算的现值之和。偿还这两部分按市场利率折算的现值之和。偿还这两部分按市场利率折算的现值之和。偿还这两部分按市场利率折算的现值之和。 债券流通价格的主要影响因素：债券流通价格的主要影响因素：债券流通价格的主要影响因素：债券流通价格的主要影响因素：票面金额票面金额票面金额票面金额票面利率票面利率票面利率票面利率市场利率市场利率市场利率市场利率债券年限债券年限债券年限债券年限 （他们之间有何关系？）（他们之间有何关系？）（他们之间有何关系？）（他们之间有何关系？）金融学金融学第二节第二节 股票市场股票市场金融学金融学一、股票基本概述一、股票基本概述一、股票基本概述一、股票基
62、本概述（一）股票的定义（一）股票的定义（一）股票的定义（一）股票的定义 股票是一种有价证券，它是股份有限公司发行股票是一种有价证券，它是股份有限公司发行股票是一种有价证券，它是股份有限公司发行股票是一种有价证券，它是股份有限公司发行的、用以证明投资者身份和权益、并据以获取股息的、用以证明投资者身份和权益、并据以获取股息的、用以证明投资者身份和权益、并据以获取股息的、用以证明投资者身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。和红利的凭证。和红利的凭证。和红利的凭证。 股份公司股份公司股份公司股份公司是股份制企业的总称，指由两个或若干是股份制企业的总称，指由两个或若干是股份制企业的总称，指由两个或若干
63、是股份制企业的总称，指由两个或若干人集资设立的、以盈利为目的的企业组织形式。企人集资设立的、以盈利为目的的企业组织形式。企人集资设立的、以盈利为目的的企业组织形式。企人集资设立的、以盈利为目的的企业组织形式。企业的组织形式经历了由独资、合伙到股份公司的演业的组织形式经历了由独资、合伙到股份公司的演业的组织形式经历了由独资、合伙到股份公司的演业的组织形式经历了由独资、合伙到股份公司的演变历程。如今股份公司成为世界各国最普遍、最主变历程。如今股份公司成为世界各国最普遍、最主变历程。如今股份公司成为世界各国最普遍、最主变历程。如今股份公司成为世界各国最普遍、最主要和最具有代表性的公司组织形式。要和最
64、具有代表性的公司组织形式。要和最具有代表性的公司组织形式。要和最具有代表性的公司组织形式。金融学金融学 股份公司是以发行股票的方式来满足生产无限扩股份公司是以发行股票的方式来满足生产无限扩股份公司是以发行股票的方式来满足生产无限扩股份公司是以发行股票的方式来满足生产无限扩大对资金的需求以及企业有效运作的要求。股份公大对资金的需求以及企业有效运作的要求。股份公大对资金的需求以及企业有效运作的要求。股份公大对资金的需求以及企业有效运作的要求。股份公司发行股票时，首先要确定公司的现有资产，然后司发行股票时，首先要确定公司的现有资产，然后司发行股票时，首先要确定公司的现有资产，然后司发行股票时，首先要
65、确定公司的现有资产，然后把公司的资产分为每股金额相等的若干股份，再通把公司的资产分为每股金额相等的若干股份，再通把公司的资产分为每股金额相等的若干股份，再通把公司的资产分为每股金额相等的若干股份，再通过发行相应数额的股票供投资者认购。结果是：一过发行相应数额的股票供投资者认购。结果是：一过发行相应数额的股票供投资者认购。结果是：一过发行相应数额的股票供投资者认购。结果是：一方面公司的所有权分散了，另一方面取得了生产发方面公司的所有权分散了，另一方面取得了生产发方面公司的所有权分散了，另一方面取得了生产发方面公司的所有权分散了，另一方面取得了生产发展所需要的资金。而投资者因为购买股票成为公司展所
66、需要的资金。而投资者因为购买股票成为公司展所需要的资金。而投资者因为购买股票成为公司展所需要的资金。而投资者因为购买股票成为公司的股东的股东的股东的股东( ( ( (资产所有者），可以行使股东的权利并取得资产所有者），可以行使股东的权利并取得资产所有者），可以行使股东的权利并取得资产所有者），可以行使股东的权利并取得相应的收益。相应的收益。相应的收益。相应的收益。金融学金融学（二）股票的特征（二）股票的特征（二）股票的特征（二）股票的特征1 1 1 1收益性收益性收益性收益性 股东凭其持有的股票能够获取收益。股票的收益股东凭其持有的股票能够获取收益。股票的收益股东凭其持有的股票能够获取收益。股
67、票的收益股东凭其持有的股票能够获取收益。股票的收益性首先表现为股东有权从公司领取股息或红利，获性首先表现为股东有权从公司领取股息或红利，获性首先表现为股东有权从公司领取股息或红利，获性首先表现为股东有权从公司领取股息或红利，获得投资的收益。股息或红利的大小，取决于公司的得投资的收益。股息或红利的大小，取决于公司的得投资的收益。股息或红利的大小，取决于公司的得投资的收益。股息或红利的大小，取决于公司的盈利水平及其盈利分配政策。其次还表现为投资者盈利水平及其盈利分配政策。其次还表现为投资者盈利水平及其盈利分配政策。其次还表现为投资者盈利水平及其盈利分配政策。其次还表现为投资者可以通过低价买入和高价
68、卖出，获得价差利润。可以通过低价买入和高价卖出，获得价差利润。可以通过低价买入和高价卖出，获得价差利润。可以通过低价买入和高价卖出，获得价差利润。金融学金融学2 2 2 2风险性风险性风险性风险性 股票相对于其它有价证券来说，风险性较高。因股票相对于其它有价证券来说，风险性较高。因股票相对于其它有价证券来说，风险性较高。因股票相对于其它有价证券来说，风险性较高。因此，股票持有者的投资风险较大。此，股票持有者的投资风险较大。此，股票持有者的投资风险较大。此，股票持有者的投资风险较大。 股票风险主要来源：股票风险主要来源：股票风险主要来源：股票风险主要来源：经营风险经营风险经营风险经营风险即公司经
69、营不善即公司经营不善即公司经营不善即公司经营不善, , , ,影响股息或红利分配。影响股息或红利分配。影响股息或红利分配。影响股息或红利分配。市场风险市场风险市场风险市场风险即股票价格下跌给持有者带来风险。即股票价格下跌给持有者带来风险。即股票价格下跌给持有者带来风险。即股票价格下跌给持有者带来风险。购买力风险购买力风险购买力风险购买力风险即通货膨胀造成实际购买力下降。即通货膨胀造成实际购买力下降。即通货膨胀造成实际购买力下降。即通货膨胀造成实际购买力下降。金融学金融学3 3 3 3流通性流通性流通性流通性 股票是一种可以自由转让的流通工具，可以在不股票是一种可以自由转让的流通工具，可以在不股
70、票是一种可以自由转让的流通工具，可以在不股票是一种可以自由转让的流通工具，可以在不同投资者之间自由买卖。这一特征可以弥补股票无同投资者之间自由买卖。这一特征可以弥补股票无同投资者之间自由买卖。这一特征可以弥补股票无同投资者之间自由买卖。这一特征可以弥补股票无期性的不足。股票的买卖只是使公司股东发生变期性的不足。股票的买卖只是使公司股东发生变期性的不足。股票的买卖只是使公司股东发生变期性的不足。股票的买卖只是使公司股东发生变更，并不影响股份公司原有的资本额，但会引起股更，并不影响股份公司原有的资本额，但会引起股更，并不影响股份公司原有的资本额，但会引起股更，并不影响股份公司原有的资本额，但会引起
71、股价的变化，从而影响股份公司的发展。价的变化，从而影响股份公司的发展。价的变化，从而影响股份公司的发展。价的变化，从而影响股份公司的发展。 一般而言，一国或地区的证券市场越发达，股票一般而言，一国或地区的证券市场越发达，股票一般而言，一国或地区的证券市场越发达，股票一般而言，一国或地区的证券市场越发达，股票的流动性就越强。的流动性就越强。的流动性就越强。的流动性就越强。金融学金融学4 4 4 4永久性永久性永久性永久性 永久性对投资者来说，指股票所永久性对投资者来说，指股票所永久性对投资者来说，指股票所永久性对投资者来说，指股票所载有权利的有效载有权利的有效载有权利的有效载有权利的有效性是始终
72、不变的，它性是始终不变的，它性是始终不变的，它性是始终不变的，它与股份公司的存续期间相联与股份公司的存续期间相联与股份公司的存续期间相联与股份公司的存续期间相联系系系系；永久性对股份公司来说，是一种没有偿还期限永久性对股份公司来说，是一种没有偿还期限永久性对股份公司来说，是一种没有偿还期限永久性对股份公司来说，是一种没有偿还期限的法律凭证，股票的永不还本可以通过二级市场上的法律凭证，股票的永不还本可以通过二级市场上的法律凭证，股票的永不还本可以通过二级市场上的法律凭证，股票的永不还本可以通过二级市场上股票的买卖收回投资。股票买卖只意味着公司股东股票的买卖收回投资。股票买卖只意味着公司股东股票的
73、买卖收回投资。股票买卖只意味着公司股东股票的买卖收回投资。股票买卖只意味着公司股东的改变，并不减少公司资本；股份公司因破产、清的改变，并不减少公司资本；股份公司因破产、清的改变，并不减少公司资本；股份公司因破产、清的改变，并不减少公司资本；股份公司因破产、清偿或其它原因而停业清理的情况，也不能理解为股偿或其它原因而停业清理的情况，也不能理解为股偿或其它原因而停业清理的情况，也不能理解为股偿或其它原因而停业清理的情况，也不能理解为股票到期，股东得到的清偿也并不等于其投入的本金。票到期，股东得到的清偿也并不等于其投入的本金。票到期，股东得到的清偿也并不等于其投入的本金。票到期，股东得到的清偿也并不
74、等于其投入的本金。金融学金融学（三）股票的分类（三）股票的分类（三）股票的分类（三）股票的分类1.1.1.1.按照股东权益分为普通股和优先股按照股东权益分为普通股和优先股按照股东权益分为普通股和优先股按照股东权益分为普通股和优先股1 1 1 1）普通股）普通股）普通股）普通股 普通股是随着企业利润变动而变动的一种股份，普通股是随着企业利润变动而变动的一种股份，普通股是随着企业利润变动而变动的一种股份，普通股是随着企业利润变动而变动的一种股份，是股票公司资本构成中最普通是股票公司资本构成中最普通是股票公司资本构成中最普通是股票公司资本构成中最普通、最基本、最基本、最基本、最基本的股份，同的股份，
75、同的股份，同的股份，同时也是风险最大的股份。普通股是股份企业资金的时也是风险最大的股份。普通股是股份企业资金的时也是风险最大的股份。普通股是股份企业资金的时也是风险最大的股份。普通股是股份企业资金的基础部分。基础部分。基础部分。基础部分。 金融学金融学 普通股的特点普通股的特点普通股的特点普通股的特点: : : :投资收益不确定投资收益不确定投资收益不确定投资收益不确定 普通股的投资收益包括股息和红利，它们不固普通股的投资收益包括股息和红利，它们不固普通股的投资收益包括股息和红利，它们不固普通股的投资收益包括股息和红利，它们不固定，随公司经营业绩而发生变化。定，随公司经营业绩而发生变化。定，随
76、公司经营业绩而发生变化。定，随公司经营业绩而发生变化。股东的权利较大股东的权利较大股东的权利较大股东的权利较大 决策参与权（通过股东大会决策参与权（通过股东大会决策参与权（通过股东大会决策参与权（通过股东大会选举董事会选举董事会选举董事会选举董事会参与公司参与公司参与公司参与公司的经营决策）；盈余分配权（取得股息和红利的分的经营决策）；盈余分配权（取得股息和红利的分的经营决策）；盈余分配权（取得股息和红利的分的经营决策）；盈余分配权（取得股息和红利的分配）；财产分配权（公司破产配）；财产分配权（公司破产配）；财产分配权（公司破产配）；财产分配权（公司破产倒闭时有权倒闭时有权倒闭时有权倒闭时有权
77、参与财产参与财产参与财产参与财产的分配处置）；优先认股权（新股的优先认股权）的分配处置）；优先认股权（新股的优先认股权）的分配处置）；优先认股权（新股的优先认股权）的分配处置）；优先认股权（新股的优先认股权）金融学金融学2 2 2 2）优先股）优先股）优先股）优先股 优先股是股份公司给予投资者某些优先权的股票。优先股是股份公司给予投资者某些优先权的股票。优先股是股份公司给予投资者某些优先权的股票。优先股是股份公司给予投资者某些优先权的股票。优先股的股东一般不能在中途要求公司退股（少数优先股的股东一般不能在中途要求公司退股（少数优先股的股东一般不能在中途要求公司退股（少数优先股的股东一般不能在中
78、途要求公司退股（少数可赎回的优先股例外）。优先股的优先权是相对于可赎回的优先股例外）。优先股的优先权是相对于可赎回的优先股例外）。优先股的优先权是相对于可赎回的优先股例外）。优先股的优先权是相对于普通股而言的。普通股而言的。普通股而言的。普通股而言的。 优先权体现在两个方面：优先权体现在两个方面：优先权体现在两个方面：优先权体现在两个方面：领取股息优先领取股息优先领取股息优先领取股息优先剩余资产分配权优先剩余资产分配权优先剩余资产分配权优先剩余资产分配权优先金融学金融学优先股的特点优先股的特点优先股的特点优先股的特点: : : :股息固定股息固定股息固定股息固定 优先股优先股优先股优先股预先设
79、定股息收益率预先设定股息收益率预先设定股息收益率预先设定股息收益率。优先股股东的权利范围较小优先股股东的权利范围较小优先股股东的权利范围较小优先股股东的权利范围较小 优先股一般没有决策参与权。优先股一般没有决策参与权。优先股一般没有决策参与权。优先股一般没有决策参与权。求偿权先于普通股求偿权先于普通股求偿权先于普通股求偿权先于普通股 在公司破产在公司破产在公司破产在公司破产、解散清理剩余财产时，享有在、解散清理剩余财产时，享有在、解散清理剩余财产时，享有在、解散清理剩余财产时，享有在普通普通普通普通股之前的财产分配权，而次于债权人。股之前的财产分配权，而次于债权人。股之前的财产分配权，而次于债
80、权人。股之前的财产分配权，而次于债权人。金融学金融学2.2.2.2.按照持有主体分为国家股、法人股和个人股按照持有主体分为国家股、法人股和个人股按照持有主体分为国家股、法人股和个人股按照持有主体分为国家股、法人股和个人股 国家股国家股国家股国家股指有权代表国家投资的政府部门或机构以指有权代表国家投资的政府部门或机构以指有权代表国家投资的政府部门或机构以指有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产投入公司形成的股份。国家股主要是以国国有资产投入公司形成的股份。国家股主要是以国国有资产投入公司形成的股份。国家股主要是以国国有资产投入公司形成的股份。国家股主要是以国家财政资金投入。家财政资金投入。家
81、财政资金投入。家财政资金投入。 法人股法人股法人股法人股指企业法人以其依法可支配的资产投入公指企业法人以其依法可支配的资产投入公指企业法人以其依法可支配的资产投入公指企业法人以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。法人股包括本企业股和外企业股。司形成的股份。法人股包括本企业股和外企业股。司形成的股份。法人股包括本企业股和外企业股。司形成的股份。法人股包括本企业股和外企业股。 个人股个人股个人股个人股是社会个人或本公司内部职工以个人合法是社会个人或本公司内部职工以个人合法是社会个人或本公司内部职工以个人合法是社会个人或本公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。财产投入公司形成的股份。财产投
82、入公司形成的股份。财产投入公司形成的股份。金融学金融学3.3.3.3.按照发行地点分为按照发行地点分为按照发行地点分为按照发行地点分为A A A A股、股、股、股、B B B B股、股、股、股、H H H H股、股、股、股、N N N N股、股、股、股、S S S S股股股股A A A A股股股股即人民币普通股票即人民币普通股票即人民币普通股票即人民币普通股票, , , ,是指供国内投资者用人民币是指供国内投资者用人民币是指供国内投资者用人民币是指供国内投资者用人民币 认购和买卖的股票。认购和买卖的股票。认购和买卖的股票。认购和买卖的股票。B B B B股股股股即人民币特种股票即人民币特种股票
83、即人民币特种股票即人民币特种股票, , , ,是指供境外投资者用外币在是指供境外投资者用外币在是指供境外投资者用外币在是指供境外投资者用外币在 国内认购和买卖的股票。用美元或港元结算。国内认购和买卖的股票。用美元或港元结算。国内认购和买卖的股票。用美元或港元结算。国内认购和买卖的股票。用美元或港元结算。H H H H股股股股是指大陆公司在香港发行和上市的股票。是指大陆公司在香港发行和上市的股票。是指大陆公司在香港发行和上市的股票。是指大陆公司在香港发行和上市的股票。N N N N股股股股是指大陆公司在纽约发行和上市的股票。是指大陆公司在纽约发行和上市的股票。是指大陆公司在纽约发行和上市的股票。
84、是指大陆公司在纽约发行和上市的股票。S S S S股股股股是指大陆公司在新加坡发行和上市的股票。是指大陆公司在新加坡发行和上市的股票。是指大陆公司在新加坡发行和上市的股票。是指大陆公司在新加坡发行和上市的股票。金融学金融学二、股票的价值和价格二、股票的价值和价格二、股票的价值和价格二、股票的价值和价格（一）股票的价值（一）股票的价值1.1.股票的票面价值股票的票面价值 即股票的面值即股票的面值即股票的面值即股票的面值, , , ,指股票票面上标明的金额。有的指股票票面上标明的金额。有的指股票票面上标明的金额。有的指股票票面上标明的金额。有的股票有票面金额，叫面值股票；有的股票没有标明股票有票面
85、金额，叫面值股票；有的股票没有标明股票有票面金额，叫面值股票；有的股票没有标明股票有票面金额，叫面值股票；有的股票没有标明票面金额，叫份额股票。票面价值仅在初次发行股票面金额，叫份额股票。票面价值仅在初次发行股票面金额，叫份额股票。票面价值仅在初次发行股票面金额，叫份额股票。票面价值仅在初次发行股票时有意义，用以确定股东所持有的股份占公司总票时有意义，用以确定股东所持有的股份占公司总票时有意义，用以确定股东所持有的股份占公司总票时有意义，用以确定股东所持有的股份占公司总股份的比例，以及公司发行股票筹集到的股本金的股份的比例，以及公司发行股票筹集到的股本金的股份的比例，以及公司发行股票筹集到的股
86、本金的股份的比例，以及公司发行股票筹集到的股本金的总额。但随着时间的总额。但随着时间的总额。但随着时间的总额。但随着时间的推移，公司的资产、股权结构推移，公司的资产、股权结构推移，公司的资产、股权结构推移，公司的资产、股权结构会发生变化，会发生变化，会发生变化，会发生变化，股票的票面价值会失去原来的意义。股票的票面价值会失去原来的意义。股票的票面价值会失去原来的意义。股票的票面价值会失去原来的意义。金融学金融学2.2.2.2.账面价值账面价值账面价值账面价值 即股票的资本净值即股票的资本净值即股票的资本净值即股票的资本净值, , , ,是指每股股票所代表的公司实是指每股股票所代表的公司实是指每
87、股股票所代表的公司实是指每股股票所代表的公司实际资产的金额。它是公司经营管理者、证券分析家际资产的金额。它是公司经营管理者、证券分析家际资产的金额。它是公司经营管理者、证券分析家际资产的金额。它是公司经营管理者、证券分析家和投资者分析公司财务状况的重要指标。计算公式：和投资者分析公司财务状况的重要指标。计算公式：和投资者分析公司财务状况的重要指标。计算公式：和投资者分析公司财务状况的重要指标。计算公式： 股票的账面价值股票的账面价值股票的账面价值股票的账面价值= = = =资产总额资产总额资产总额资产总额- - - -负债总额负债总额负债总额负债总额/ / / /股票总份额股票总份额股票总份额
88、股票总份额3.3.3.3.股票的清算价值股票的清算价值股票的清算价值股票的清算价值 清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。理论上讲股票的清算价值应与账面价值一致，值。理论上讲股票的清算价值应与账面价值一致，值。理论上讲股票的清算价值应与账面价值一致，值。理论上讲股票的清算价值应与账面价值一致，实际上大多数公司的清算价值总是低于账面价值。实际上大多数公司的清算价值总是低于账面价值。实际上大多数公司的清算价值总是低于账面价值。实际上大多数公司的清算价值总是低于账面价
89、值。金融学金融学4.4.4.4.股票的内在价值股票的内在价值股票的内在价值股票的内在价值 股票的内在价值即理论价值，也是股票未来收益股票的内在价值即理论价值，也是股票未来收益股票的内在价值即理论价值，也是股票未来收益股票的内在价值即理论价值，也是股票未来收益的现值，它取决于股息收入和市场收益率。股票的的现值，它取决于股息收入和市场收益率。股票的的现值，它取决于股息收入和市场收益率。股票的的现值，它取决于股息收入和市场收益率。股票的内在价值决定股票的市场价格，而市场价格又不完内在价值决定股票的市场价格，而市场价格又不完内在价值决定股票的市场价格，而市场价格又不完内在价值决定股票的市场价格，而市场
90、价格又不完全等于其内在价值。股价全等于其内在价值。股价全等于其内在价值。股价全等于其内在价值。股价= = = =股息收入股息收入股息收入股息收入/ / / /市场利率，同市场利率，同市场利率，同市场利率，同时，股票的市场价格还受供求关系以及其它许多因时，股票的市场价格还受供求关系以及其它许多因时，股票的市场价格还受供求关系以及其它许多因时，股票的市场价格还受供求关系以及其它许多因素的影响，但它总是围绕着股票的内在价值素的影响，但它总是围绕着股票的内在价值素的影响，但它总是围绕着股票的内在价值素的影响，但它总是围绕着股票的内在价值波动。波动。波动。波动。金融学金融学5.5.5.5.普通股价值分析
91、指标普通股价值分析指标普通股价值分析指标普通股价值分析指标（1 1 1 1）市盈率）市盈率）市盈率）市盈率 市盈率市盈率市盈率市盈率= = = =每股市价每股市价每股市价每股市价/ / / /每股净利润每股净利润每股净利润每股净利润 = = = =每股市价每股市价每股市价每股市价/ / / /（净利润（净利润（净利润（净利润年末普通股股数）年末普通股股数）年末普通股股数）年末普通股股数）（2 2 2 2）市净率）市净率）市净率）市净率 市净率市净率市净率市净率= = = =股票市价股票市价股票市价股票市价/ / / / 账面价值账面价值账面价值账面价值 = = = =股票市价股票市价股票市价股
92、票市价/ / / /每股净资产每股净资产每股净资产每股净资产 = = = =股票市价股票市价股票市价股票市价/ / / /（净资产（净资产（净资产（净资产年末普通股股数）年末普通股股数）年末普通股股数）年末普通股股数） 金融学金融学（二）股票的价格（二）股票的价格（二）股票的价格（二）股票的价格1.1.1.1.股票的理论价格股票的理论价格股票的理论价格股票的理论价格 股票价格预期股息市场利率股票价格预期股息市场利率股票价格预期股息市场利率股票价格预期股息市场利率2.2.2.2.股票的市场价格股票的市场价格股票的市场价格股票的市场价格开盘价格开盘价格开盘价格开盘价格 股票市场开市时第一笔成交价。
93、集合竞价方式产生。股票市场开市时第一笔成交价。集合竞价方式产生。股票市场开市时第一笔成交价。集合竞价方式产生。股票市场开市时第一笔成交价。集合竞价方式产生。现价现价现价现价 到目前为止最新的一笔成交价。到目前为止最新的一笔成交价。到目前为止最新的一笔成交价。到目前为止最新的一笔成交价。金融学金融学最高价格最高价格最高价格最高价格 到目前为止已成交的最高价格。到目前为止已成交的最高价格。到目前为止已成交的最高价格。到目前为止已成交的最高价格。最低价格最低价格最低价格最低价格 到目前为止已成交的最低价格。到目前为止已成交的最低价格。到目前为止已成交的最低价格。到目前为止已成交的最低价格。买入价格、
94、卖出价格买入价格、卖出价格买入价格、卖出价格买入价格、卖出价格 尚未成交，但已下买入或卖出指令的报价。尚未成交，但已下买入或卖出指令的报价。尚未成交，但已下买入或卖出指令的报价。尚未成交，但已下买入或卖出指令的报价。收盘价格收盘价格收盘价格收盘价格 当天股市闭市之前最后一笔成交价。当天股市闭市之前最后一笔成交价。当天股市闭市之前最后一笔成交价。当天股市闭市之前最后一笔成交价。金融学金融学（三）影响股票价格的因素（三）影响股票价格的因素（三）影响股票价格的因素（三）影响股票价格的因素1 1 1 1基本因素基本因素基本因素基本因素 基本因素主要对股价变动的长期趋势产生影响。基本因素主要对股价变动的
95、长期趋势产生影响。基本因素主要对股价变动的长期趋势产生影响。基本因素主要对股价变动的长期趋势产生影响。1 1 1 1）政治因素。包括国内和国际政治因素。）政治因素。包括国内和国际政治因素。）政治因素。包括国内和国际政治因素。）政治因素。包括国内和国际政治因素。2 2 2 2）经济周期。）经济周期。）经济周期。）经济周期。股票价格与股票价格与股票价格与股票价格与经济周期的变动相一致。经济周期的变动相一致。经济周期的变动相一致。经济周期的变动相一致。3 3 3 3）利率。利率与）利率。利率与）利率。利率与）利率。利率与股票价格成反比。股票价格成反比。股票价格成反比。股票价格成反比。4 4 4 4）
96、货币供给量。货币供给量与）货币供给量。货币供给量与）货币供给量。货币供给量与）货币供给量。货币供给量与股票价格成正比。股票价格成正比。股票价格成正比。股票价格成正比。5 5 5 5）公司的盈利状况。一般而言，公司的盈利状况与）公司的盈利状况。一般而言，公司的盈利状况与）公司的盈利状况。一般而言，公司的盈利状况与）公司的盈利状况。一般而言，公司的盈利状况与 股票价格成正比。股票价格成正比。股票价格成正比。股票价格成正比。金融学金融学2.2.2.2.技术因素技术因素技术因素技术因素 技术因素的影响主要是引起股价的短期技术因素的影响主要是引起股价的短期技术因素的影响主要是引起股价的短期技术因素的影响
97、主要是引起股价的短期波动。波动。波动。波动。1 1 1 1）股票的供求。分为投资性的供求关系和投机性的）股票的供求。分为投资性的供求关系和投机性的）股票的供求。分为投资性的供求关系和投机性的）股票的供求。分为投资性的供求关系和投机性的 供求关系。技术因素的股票供求，主要取决于股供求关系。技术因素的股票供求，主要取决于股供求关系。技术因素的股票供求，主要取决于股供求关系。技术因素的股票供求，主要取决于股 票市场的投机活动。票市场的投机活动。票市场的投机活动。票市场的投机活动。2 2 2 2）操纵。资金实力较强的投资者人为的操纵价格。）操纵。资金实力较强的投资者人为的操纵价格。）操纵。资金实力较强
98、的投资者人为的操纵价格。）操纵。资金实力较强的投资者人为的操纵价格。3 3 3 3）公众心理。特别是中小投资者，由于对信息掌握）公众心理。特别是中小投资者，由于对信息掌握）公众心理。特别是中小投资者，由于对信息掌握）公众心理。特别是中小投资者，由于对信息掌握 不够全面或者缺乏不够全面或者缺乏不够全面或者缺乏不够全面或者缺乏预期判断能力，预期判断能力，预期判断能力，预期判断能力，往往形成从众往往形成从众往往形成从众往往形成从众 心理，造成股价心理，造成股价心理，造成股价心理，造成股价暴涨暴跌。暴涨暴跌。暴涨暴跌。暴涨暴跌。金融学金融学三、股票市场三、股票市场三、股票市场三、股票市场（一）股票发行
99、市场与流通市场的关系（一）股票发行市场与流通市场的关系1.1.1.1.发行市场是流通市场的前提和基础发行市场是流通市场的前提和基础发行市场是流通市场的前提和基础发行市场是流通市场的前提和基础 发行市场是发行新的股票筹集资金的市场；流通发行市场是发行新的股票筹集资金的市场；流通发行市场是发行新的股票筹集资金的市场；流通发行市场是发行新的股票筹集资金的市场；流通市场是已发行的股票的买卖市场。发行市场的规模市场是已发行的股票的买卖市场。发行市场的规模市场是已发行的股票的买卖市场。发行市场的规模市场是已发行的股票的买卖市场。发行市场的规模决定了流通市场的规模，并在一定程度上影响到流决定了流通市场的规模
100、，并在一定程度上影响到流决定了流通市场的规模，并在一定程度上影响到流决定了流通市场的规模，并在一定程度上影响到流通市场上证券的交易价格。通市场上证券的交易价格。通市场上证券的交易价格。通市场上证券的交易价格。2.2.2.2.流通市场又是发行市场得以更好发展的重要前提流通市场又是发行市场得以更好发展的重要前提流通市场又是发行市场得以更好发展的重要前提流通市场又是发行市场得以更好发展的重要前提 流通市场使股票具有流通性，投资者可以随时出流通市场使股票具有流通性，投资者可以随时出流通市场使股票具有流通性，投资者可以随时出流通市场使股票具有流通性，投资者可以随时出售自己的股票，满足他们的需求，从而吸引
101、投资者售自己的股票，满足他们的需求，从而吸引投资者售自己的股票，满足他们的需求，从而吸引投资者售自己的股票，满足他们的需求，从而吸引投资者进入股票市场，这样又推动了股票发行市场的发展。进入股票市场，这样又推动了股票发行市场的发展。进入股票市场，这样又推动了股票发行市场的发展。进入股票市场，这样又推动了股票发行市场的发展。金融学金融学( ( ( (二）股票发行市场二）股票发行市场二）股票发行市场二）股票发行市场1.1.1.1.股票发行市场的主体股票发行市场的主体股票发行市场的主体股票发行市场的主体 股票发行市场是发行新的股票筹集资金的市场，股票发行市场是发行新的股票筹集资金的市场，股票发行市场是
102、发行新的股票筹集资金的市场，股票发行市场是发行新的股票筹集资金的市场，包括从规划到销售的全过程。股票发行市场的主体包括从规划到销售的全过程。股票发行市场的主体包括从规划到销售的全过程。股票发行市场的主体包括从规划到销售的全过程。股票发行市场的主体包括：股票发行者（股份公司）包括：股票发行者（股份公司）包括：股票发行者（股份公司）包括：股票发行者（股份公司）、股票、股票、股票、股票承销商（投承销商（投承销商（投承销商（投资银行资银行资银行资银行、信托投资公司或证券公司等）和股票投资、信托投资公司或证券公司等）和股票投资、信托投资公司或证券公司等）和股票投资、信托投资公司或证券公司等）和股票投资者
103、。者。者。者。金融学金融学2.2.2.2.发行市场的发行程序发行市场的发行程序发行市场的发行程序发行市场的发行程序 发行市场上股票的发行程序主要分为发行市场上股票的发行程序主要分为发行市场上股票的发行程序主要分为发行市场上股票的发行程序主要分为咨询与准备咨询与准备咨询与准备咨询与准备和和和和认购与销售认购与销售认购与销售认购与销售两个阶段。两个阶段。两个阶段。两个阶段。1 1 1 1）咨询与准备）咨询与准备）咨询与准备）咨询与准备股票发行的前期准备阶段股票发行的前期准备阶段股票发行的前期准备阶段股票发行的前期准备阶段, , , ,发行人发行人发行人发行人( ( ( (公司公司公司公司) ) )
104、 )就发行就发行就发行就发行股票的种类、条件、价格、时间等问题向委托发行股票的种类、条件、价格、时间等问题向委托发行股票的种类、条件、价格、时间等问题向委托发行股票的种类、条件、价格、时间等问题向委托发行的中介机构进行咨询并对一些问题作出决策的中介机构进行咨询并对一些问题作出决策的中介机构进行咨询并对一些问题作出决策的中介机构进行咨询并对一些问题作出决策, , , ,包括：包括：包括：包括：发行方式的选择；发行方式的选择；发行方式的选择；发行方式的选择；承销商的选定；承销商的选定；承销商的选定；承销商的选定；准备招股准备招股准备招股准备招股说明书；说明书；说明书；说明书；发行定价发行定价发行定
105、价发行定价金融学金融学2 2 2 2）认购与销售）认购与销售）认购与销售）认购与销售 准备工作完成后准备工作完成后准备工作完成后准备工作完成后, , , ,承销商开始执行承销合同批发认承销商开始执行承销合同批发认承销商开始执行承销合同批发认承销商开始执行承销合同批发认购股票购股票购股票购股票, , , ,然后出售给投资者。具体方式有然后出售给投资者。具体方式有然后出售给投资者。具体方式有然后出售给投资者。具体方式有: : : :包销包销包销包销 指承销商以低于发行定价的的价格把公司发行的指承销商以低于发行定价的的价格把公司发行的指承销商以低于发行定价的的价格把公司发行的指承销商以低于发行定价的
106、的价格把公司发行的股票全部买进股票全部买进股票全部买进股票全部买进, , , ,再转卖给投资者。承销商包销所得的再转卖给投资者。承销商包销所得的再转卖给投资者。承销商包销所得的再转卖给投资者。承销商包销所得的是买卖差价，即承销折扣。是买卖差价，即承销折扣。是买卖差价，即承销折扣。是买卖差价，即承销折扣。代销代销代销代销 即即即即“尽力销售尽力销售尽力销售尽力销售”，指承销商许诺尽可能多的销售，指承销商许诺尽可能多的销售，指承销商许诺尽可能多的销售，指承销商许诺尽可能多的销售股票，但不保证能够完成预定销售额，没有售出的股票，但不保证能够完成预定销售额，没有售出的股票，但不保证能够完成预定销售额，
107、没有售出的股票，但不保证能够完成预定销售额，没有售出的股票可退给发行公司。承销商所得的是代销手续费。股票可退给发行公司。承销商所得的是代销手续费。股票可退给发行公司。承销商所得的是代销手续费。股票可退给发行公司。承销商所得的是代销手续费。金融学金融学 对于广大的投资者来说，认购股票首先需填写认对于广大的投资者来说，认购股票首先需填写认对于广大的投资者来说，认购股票首先需填写认对于广大的投资者来说，认购股票首先需填写认购书购书购书购书, , , ,并在规定的日期缴纳股金并在规定的日期缴纳股金并在规定的日期缴纳股金并在规定的日期缴纳股金, , , ,发行者收取股金的发行者收取股金的发行者收取股金的
108、发行者收取股金的同时交付股票同时交付股票同时交付股票同时交付股票, , , ,完成股票的交割。公司董事会在股票完成股票的交割。公司董事会在股票完成股票的交割。公司董事会在股票完成股票的交割。公司董事会在股票交割后的一定时期内交割后的一定时期内交割后的一定时期内交割后的一定时期内, , , ,向证券管理部门登记向证券管理部门登记向证券管理部门登记向证券管理部门登记, , , ,完成股完成股完成股完成股票发行的全部程序。票发行的全部程序。票发行的全部程序。票发行的全部程序。金融学金融学3.3.3.3.股票的发行类型股票的发行类型股票的发行类型股票的发行类型1)1)1)1)初次发行初次发行初次发行初
109、次发行 指公司首次在发行市场上发行股票。通过初次发指公司首次在发行市场上发行股票。通过初次发指公司首次在发行市场上发行股票。通过初次发指公司首次在发行市场上发行股票。通过初次发行，发行人不仅募集到了所需资金，而且完成了股行，发行人不仅募集到了所需资金，而且完成了股行，发行人不仅募集到了所需资金，而且完成了股行，发行人不仅募集到了所需资金，而且完成了股份公司的设立或转制。（所有权份公司的设立或转制。（所有权份公司的设立或转制。（所有权份公司的设立或转制。（所有权、经营方式的变化）经营方式的变化）经营方式的变化）经营方式的变化）2)2)2)2)增资发行增资发行增资发行增资发行 指股份公司组建、上市
110、以后为达到增加资本金的指股份公司组建、上市以后为达到增加资本金的指股份公司组建、上市以后为达到增加资本金的指股份公司组建、上市以后为达到增加资本金的目的而发行股票的行为。增资发行的方式有：向社目的而发行股票的行为。增资发行的方式有：向社目的而发行股票的行为。增资发行的方式有：向社目的而发行股票的行为。增资发行的方式有：向社会公众发行股份会公众发行股份会公众发行股份会公众发行股份、向现有股东配售股份、公司债转、向现有股东配售股份、公司债转、向现有股东配售股份、公司债转、向现有股东配售股份、公司债转换为公司股份等。换为公司股份等。换为公司股份等。换为公司股份等。金融学金融学4.4.4.4.股票发行
111、的审核制度股票发行的审核制度股票发行的审核制度股票发行的审核制度1 1 1 1）注册制）注册制）注册制）注册制 发行人必须将依法公开的各种资料完全、准确地向发行人必须将依法公开的各种资料完全、准确地向发行人必须将依法公开的各种资料完全、准确地向发行人必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。只要发行人提供的资证券主管机关呈报并申请注册。只要发行人提供的资证券主管机关呈报并申请注册。只要发行人提供的资证券主管机关呈报并申请注册。只要发行人提供的资料真实料真实料真实料真实、可靠、可靠、可靠、可靠，证券主管机关应准予注册批准发行。，证券主管机关应准予注册批准发行。，证券主管机
112、关应准予注册批准发行。，证券主管机关应准予注册批准发行。2 2 2 2）核准制）核准制）核准制）核准制 发行人不仅要以发行人不仅要以发行人不仅要以发行人不仅要以真实状况的充分公开为条件，还必真实状况的充分公开为条件，还必真实状况的充分公开为条件，还必真实状况的充分公开为条件，还必须符合有关法律和证券管理机关的必备条件，证券管须符合有关法律和证券管理机关的必备条件，证券管须符合有关法律和证券管理机关的必备条件，证券管须符合有关法律和证券管理机关的必备条件，证券管理机关有权否决不符合规定条件的证券发行申请。理机关有权否决不符合规定条件的证券发行申请。理机关有权否决不符合规定条件的证券发行申请。理机
113、关有权否决不符合规定条件的证券发行申请。金融学金融学（三）股票的发行方式（三）股票的发行方式（三）股票的发行方式（三）股票的发行方式1.1.1.1.公募发行公募发行公募发行公募发行 又称公开发行，指发行人通过中介机构向不特定又称公开发行，指发行人通过中介机构向不特定又称公开发行，指发行人通过中介机构向不特定又称公开发行，指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售股票。优点是筹资规模大的社会公众广泛地发售股票。优点是筹资规模大的社会公众广泛地发售股票。优点是筹资规模大的社会公众广泛地发售股票。优点是筹资规模大；股票的流动性强以及提升公司知名度等；缺点是发股票的流动性强以及提升公司知名度等；
114、缺点是发股票的流动性强以及提升公司知名度等；缺点是发股票的流动性强以及提升公司知名度等；缺点是发行程序复杂，发行费用高；公司信息外传等。行程序复杂，发行费用高；公司信息外传等。行程序复杂，发行费用高；公司信息外传等。行程序复杂，发行费用高；公司信息外传等。2.2.2.2.私募发行私募发行私募发行私募发行 又称不公开发行或内部发行，指面向少数特定的又称不公开发行或内部发行，指面向少数特定的又称不公开发行或内部发行，指面向少数特定的又称不公开发行或内部发行，指面向少数特定的投资人发行股票的方式。投资人发行股票的方式。投资人发行股票的方式。投资人发行股票的方式。 金融学金融学（四）股票的发行价格（四
115、）股票的发行价格（四）股票的发行价格（四）股票的发行价格1 1 1 1股票发行价格类型股票发行价格类型股票发行价格类型股票发行价格类型平价发行平价发行平价发行平价发行 以股票面额为发行价格发行股票，又称为面额发行。以股票面额为发行价格发行股票，又称为面额发行。以股票面额为发行价格发行股票，又称为面额发行。以股票面额为发行价格发行股票，又称为面额发行。溢价发行溢价发行溢价发行溢价发行 以高于股票面额的价格发行股票，高于面额的部以高于股票面额的价格发行股票，高于面额的部以高于股票面额的价格发行股票，高于面额的部以高于股票面额的价格发行股票，高于面额的部 分称为溢价，计入股份公司的资本公积金。分称为
116、溢价，计入股份公司的资本公积金。分称为溢价，计入股份公司的资本公积金。分称为溢价，计入股份公司的资本公积金。折价发行折价发行折价发行折价发行 以低于股票面额的价格发行股票。我国以低于股票面额的价格发行股票。我国以低于股票面额的价格发行股票。我国以低于股票面额的价格发行股票。我国公司法公司法公司法公司法 禁止禁止禁止禁止折价发行股票。折价发行股票。折价发行股票。折价发行股票。金融学金融学（五）股票流通市场（五）股票流通市场（五）股票流通市场（五）股票流通市场1.1.1.1.证券交易所证券交易所证券交易所证券交易所1 1 1 1）证券交易所的特征）证券交易所的特征）证券交易所的特征）证券交易所的特
117、征证券交易所只是提供服务并进行监督证券交易所只是提供服务并进行监督证券交易所只是提供服务并进行监督证券交易所只是提供服务并进行监督 证券交易所本身不买卖证券，也不参与制定价格，证券交易所本身不买卖证券，也不参与制定价格，证券交易所本身不买卖证券，也不参与制定价格，证券交易所本身不买卖证券，也不参与制定价格，只为买卖双方创造条件、提供场所和服务并进行监督。只为买卖双方创造条件、提供场所和服务并进行监督。只为买卖双方创造条件、提供场所和服务并进行监督。只为买卖双方创造条件、提供场所和服务并进行监督。有固定的交易场所和严格的交易时间有固定的交易场所和严格的交易时间有固定的交易场所和严格的交易时间有固
118、定的交易场所和严格的交易时间 上交所和深交所。上午上交所和深交所。上午上交所和深交所。上午上交所和深交所。上午9 9 9 9：30 - 1130 - 1130 - 1130 - 11：30303030，下午，下午，下午，下午13-13-13-13-15151515点，周六周日休市。点，周六周日休市。点，周六周日休市。点，周六周日休市。金融学金融学交易采用经纪制方式交易采用经纪制方式交易采用经纪制方式交易采用经纪制方式 投资者委托经纪人（证券商投资者委托经纪人（证券商投资者委托经纪人（证券商投资者委托经纪人（证券商) ) ) )买卖股票。买卖股票。买卖股票。买卖股票。参加交易对象仅限于符合一定标
119、准的上市证券参加交易对象仅限于符合一定标准的上市证券参加交易对象仅限于符合一定标准的上市证券参加交易对象仅限于符合一定标准的上市证券 不符合上市条件的证券只能在场外交易。不符合上市条件的证券只能在场外交易。不符合上市条件的证券只能在场外交易。不符合上市条件的证券只能在场外交易。交易交易交易交易公开公开公开公开手段先进手段先进手段先进手段先进 所有证券买卖完全公开，交易量集中，具有较高所有证券买卖完全公开，交易量集中，具有较高所有证券买卖完全公开，交易量集中，具有较高所有证券买卖完全公开，交易量集中，具有较高 的成交速度和成交率。的成交速度和成交率。的成交速度和成交率。的成交速度和成交率。严格的
120、严格的严格的严格的管理制度管理制度管理制度管理制度 证券交易实行严格管理，市场秩序化。证券交易实行严格管理，市场秩序化。证券交易实行严格管理，市场秩序化。证券交易实行严格管理，市场秩序化。金融学金融学 集合竞价和连续竞价的生成：集合竞价和连续竞价的生成：集合竞价和连续竞价的生成：集合竞价和连续竞价的生成： 以我国上交所和深交所为例，在交易日规定的时以我国上交所和深交所为例，在交易日规定的时以我国上交所和深交所为例，在交易日规定的时以我国上交所和深交所为例，在交易日规定的时间段内（上午间段内（上午间段内（上午间段内（上午9 9 9 9：151515159 9 9 9：25252525），投资者可
121、按照自己），投资者可按照自己），投资者可按照自己），投资者可按照自己所能接受的心理价格自由进行股票买卖的申报，电所能接受的心理价格自由进行股票买卖的申报，电所能接受的心理价格自由进行股票买卖的申报，电所能接受的心理价格自由进行股票买卖的申报，电脑交易系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理脑交易系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理脑交易系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理脑交易系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理的过程，称为的过程，称为的过程，称为的过程，称为集合竞价集合竞价集合竞价集合竞价。 证券交易所证券交易所证券交易所证券交易所9 9 9 9：30303030连续交易开始后，按连续交
122、易开始后，按连续交易开始后，按连续交易开始后，按“价格优价格优价格优价格优先，时间优先先，时间优先先，时间优先先，时间优先”原则撮合成交的一种竞价方式，称原则撮合成交的一种竞价方式，称原则撮合成交的一种竞价方式，称原则撮合成交的一种竞价方式，称为为为为连续竞价连续竞价连续竞价连续竞价。集合竞价未能成交的委托自动转入连。集合竞价未能成交的委托自动转入连。集合竞价未能成交的委托自动转入连。集合竞价未能成交的委托自动转入连续竞价。续竞价。续竞价。续竞价。金融学金融学2 2 2 2）证券交易所的功能）证券交易所的功能）证券交易所的功能）证券交易所的功能提供持续性的证券交易的场所提供持续性的证券交易的场
123、所提供持续性的证券交易的场所提供持续性的证券交易的场所 为买卖双方提供交易的场所。为买卖双方提供交易的场所。为买卖双方提供交易的场所。为买卖双方提供交易的场所。形成较为合理的价格形成较为合理的价格形成较为合理的价格形成较为合理的价格 证券交易所采取竞价的方式确定证券价格。包括集证券交易所采取竞价的方式确定证券价格。包括集证券交易所采取竞价的方式确定证券价格。包括集证券交易所采取竞价的方式确定证券价格。包括集合竞价和连续竞价。竞价方式确定的证券价格才是合竞价和连续竞价。竞价方式确定的证券价格才是合竞价和连续竞价。竞价方式确定的证券价格才是合竞价和连续竞价。竞价方式确定的证券价格才是真正反映供求关
124、系的价格。真正反映供求关系的价格。真正反映供求关系的价格。真正反映供求关系的价格。引导社会资金合理流动，优化资源配置引导社会资金合理流动，优化资源配置引导社会资金合理流动，优化资源配置引导社会资金合理流动，优化资源配置 证券交易的价格和成交量实际上体现了市场对某一证券交易的价格和成交量实际上体现了市场对某一证券交易的价格和成交量实际上体现了市场对某一证券交易的价格和成交量实际上体现了市场对某一证券的评价，交易行情的变化可以引导社会资金的证券的评价，交易行情的变化可以引导社会资金的证券的评价，交易行情的变化可以引导社会资金的证券的评价，交易行情的变化可以引导社会资金的流量流量流量流量、流、流、流
125、、流向发生变化，从而优化资源配置。向发生变化，从而优化资源配置。向发生变化，从而优化资源配置。向发生变化，从而优化资源配置。金融学金融学3)3)3)3)证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式公司制证券交易所公司制证券交易所公司制证券交易所公司制证券交易所 公司制的证券交易所是以股份有限公司形式成立公司制的证券交易所是以股份有限公司形式成立公司制的证券交易所是以股份有限公司形式成立公司制的证券交易所是以股份有限公司形式成立的并以盈利为目的的法人团体。公司制的证券交易的并以盈利为目的的法人团体。公司制的证券交易的并以盈利为目的的法人团体。公司制的证券交易的
126、并以盈利为目的的法人团体。公司制的证券交易所对本所内的证券交易有担保责任，通常设有赔偿所对本所内的证券交易有担保责任，通常设有赔偿所对本所内的证券交易有担保责任，通常设有赔偿所对本所内的证券交易有担保责任，通常设有赔偿基金或向国库交纳营业保证金，用来赔偿因交易所基金或向国库交纳营业保证金，用来赔偿因交易所基金或向国库交纳营业保证金，用来赔偿因交易所基金或向国库交纳营业保证金，用来赔偿因交易所成员违约而遭受损失的投资者；公司制的证券交易成员违约而遭受损失的投资者；公司制的证券交易成员违约而遭受损失的投资者；公司制的证券交易成员违约而遭受损失的投资者；公司制的证券交易所的经营者自身不直接参与证券买
127、卖，有利于保证所的经营者自身不直接参与证券买卖，有利于保证所的经营者自身不直接参与证券买卖，有利于保证所的经营者自身不直接参与证券买卖，有利于保证证券交易的公平公正。但交易所收费较高。证券交易的公平公正。但交易所收费较高。证券交易的公平公正。但交易所收费较高。证券交易的公平公正。但交易所收费较高。 金融学金融学会员制证券交易所会员制证券交易所会员制证券交易所会员制证券交易所 会员制的证券交易所是由会员自愿组成的，不以会员制的证券交易所是由会员自愿组成的，不以会员制的证券交易所是由会员自愿组成的，不以会员制的证券交易所是由会员自愿组成的，不以盈利为目的的社会法人团体，一般由证券商组成。盈利为目的
128、的社会法人团体，一般由证券商组成。盈利为目的的社会法人团体，一般由证券商组成。盈利为目的的社会法人团体，一般由证券商组成。只有会员及享有特许权的经纪人才有资格进入交易只有会员及享有特许权的经纪人才有资格进入交易只有会员及享有特许权的经纪人才有资格进入交易只有会员及享有特许权的经纪人才有资格进入交易所中进行证券交易。会员制的证券交易所不承担任所中进行证券交易。会员制的证券交易所不承担任所中进行证券交易。会员制的证券交易所不承担任所中进行证券交易。会员制的证券交易所不承担任何赔偿责任，会员对证券交易所的责任仅以其交纳何赔偿责任，会员对证券交易所的责任仅以其交纳何赔偿责任，会员对证券交易所的责任仅以
129、其交纳何赔偿责任，会员对证券交易所的责任仅以其交纳的会费为限，投资者的风险较高。但会员（经纪的会费为限，投资者的风险较高。但会员（经纪的会费为限，投资者的风险较高。但会员（经纪的会费为限，投资者的风险较高。但会员（经纪人）收取的费用较低。人）收取的费用较低。人）收取的费用较低。人）收取的费用较低。 目前，世界各国的证券交易所多采取会员制。目前，世界各国的证券交易所多采取会员制。目前，世界各国的证券交易所多采取会员制。目前，世界各国的证券交易所多采取会员制。金融学金融学2.2.2.2.场外交易市场场外交易市场场外交易市场场外交易市场1 1 1 1）柜台交易市场）柜台交易市场）柜台交易市场）柜台交
130、易市场 在证券交易所以外的各证券公司柜台上进行证券在证券交易所以外的各证券公司柜台上进行证券在证券交易所以外的各证券公司柜台上进行证券在证券交易所以外的各证券公司柜台上进行证券买卖的市场。柜台交易一般是未达到交易所上市条买卖的市场。柜台交易一般是未达到交易所上市条买卖的市场。柜台交易一般是未达到交易所上市条买卖的市场。柜台交易一般是未达到交易所上市条件，不能进入交易所挂牌交易的股票。交易价格由件，不能进入交易所挂牌交易的股票。交易价格由件，不能进入交易所挂牌交易的股票。交易价格由件，不能进入交易所挂牌交易的股票。交易价格由当事人双方协商，而不象证券交易所是通过竞价。当事人双方协商，而不象证券交
131、易所是通过竞价。当事人双方协商，而不象证券交易所是通过竞价。当事人双方协商，而不象证券交易所是通过竞价。2 2 2 2）第三市场）第三市场）第三市场）第三市场 是指已取得在交易所上市资格的股票是指已取得在交易所上市资格的股票是指已取得在交易所上市资格的股票是指已取得在交易所上市资格的股票, , , ,由非交易所由非交易所由非交易所由非交易所会员证券商进行场外交易的市场。会员证券商进行场外交易的市场。会员证券商进行场外交易的市场。会员证券商进行场外交易的市场。金融学金融学 第三市场最早产生于第三市场最早产生于第三市场最早产生于第三市场最早产生于20202020世纪世纪世纪世纪60606060年代
132、的美国。长期年代的美国。长期年代的美国。长期年代的美国。长期以来美国的以来美国的以来美国的以来美国的证券交易所实行固定的佣金制，导致买证券交易所实行固定的佣金制，导致买证券交易所实行固定的佣金制，导致买证券交易所实行固定的佣金制，导致买卖大宗证券的机构和个人投资者通过卖大宗证券的机构和个人投资者通过卖大宗证券的机构和个人投资者通过卖大宗证券的机构和个人投资者通过场外交易上市场外交易上市场外交易上市场外交易上市股票以降低交易费用。股票以降低交易费用。股票以降低交易费用。股票以降低交易费用。1975197519751975年美国取消了年美国取消了年美国取消了年美国取消了固定佣金固定佣金固定佣金固定
133、佣金制，由制，由制，由制，由交易所会员自行决定交易所会员自行决定交易所会员自行决定交易所会员自行决定，大大削弱了，大大削弱了，大大削弱了，大大削弱了第三市场。第三市场。第三市场。第三市场。3 3 3 3）第四市场）第四市场）第四市场）第四市场 是指证券交易不通过经纪商进行，而是通过电子是指证券交易不通过经纪商进行，而是通过电子是指证券交易不通过经纪商进行，而是通过电子是指证券交易不通过经纪商进行，而是通过电子计算机网络直接进行计算机网络直接进行计算机网络直接进行计算机网络直接进行大宗证券交易的大宗证券交易的大宗证券交易的大宗证券交易的场外交易市场外交易市场外交易市场外交易市场，可最大限度地降低
134、交易费用。场，可最大限度地降低交易费用。场，可最大限度地降低交易费用。场，可最大限度地降低交易费用。金融学金融学 股票与债券的区别：股票与债券的区别：股票与债券的区别：股票与债券的区别：1.1.1.1.反映的关系不同反映的关系不同反映的关系不同反映的关系不同。债券反映债权债务关系。债券反映债权债务关系。债券反映债权债务关系。债券反映债权债务关系; ; ; ;股票则股票则股票则股票则 反映所有权关系。反映所有权关系。反映所有权关系。反映所有权关系。2.2.2.2.期限不同期限不同期限不同期限不同。债券有偿还期限。债券有偿还期限。债券有偿还期限。债券有偿还期限; ; ; ;股票永不还本。股票永不还
135、本。股票永不还本。股票永不还本。3.3.3.3.收益稳定性不同收益稳定性不同收益稳定性不同收益稳定性不同。债券有固定的利率。债券有固定的利率。债券有固定的利率。债券有固定的利率, , , ,收益较稳定收益较稳定收益较稳定收益较稳定; ; ; ; 股息股息股息股息( ( ( (优先股例外优先股例外优先股例外优先股例外) ) ) )与企业效益有关与企业效益有关与企业效益有关与企业效益有关, , , ,具有不稳定性。具有不稳定性。具有不稳定性。具有不稳定性。4.4.4.4.支付和清偿顺序不同支付和清偿顺序不同支付和清偿顺序不同支付和清偿顺序不同。债息支付是作为费用。债息支付是作为费用。债息支付是作为
136、费用。债息支付是作为费用( ( ( (成本成本成本成本) ) ) ) 从销售收入中扣除从销售收入中扣除从销售收入中扣除从销售收入中扣除, , , ,在税前列支在税前列支在税前列支在税前列支; ; ; ;股息不属于费用支股息不属于费用支股息不属于费用支股息不属于费用支 出出出出, , , ,而属于净收益分配而属于净收益分配而属于净收益分配而属于净收益分配, , , ,在税后利润中支付。在公司在税后利润中支付。在公司在税后利润中支付。在公司在税后利润中支付。在公司 经营不善倒闭时，债券的清偿顺序在股票之前。经营不善倒闭时，债券的清偿顺序在股票之前。经营不善倒闭时，债券的清偿顺序在股票之前。经营不善
137、倒闭时，债券的清偿顺序在股票之前。金融学金融学名词与问题名词与问题间接融资间接融资间接融资间接融资 直接融资直接融资直接融资直接融资 债券债券债券债券 凭证式债券凭证式债券凭证式债券凭证式债券 记账式债券记账式债券记账式债券记账式债券 发行市场发行市场发行市场发行市场流通市场流通市场流通市场流通市场 场内交易市场场内交易市场场内交易市场场内交易市场 场外交易市场场外交易市场场外交易市场场外交易市场 收入资本化收入资本化收入资本化收入资本化 到期收益率到期收益率到期收益率到期收益率股份有限公司股份有限公司股份有限公司股份有限公司 公募发行公募发行公募发行公募发行 私募发行私募发行私募发行私募发行
138、 第三市场第三市场第三市场第三市场 第四市场第四市场第四市场第四市场金融学金融学名词与问题名词与问题1.1.1.1.简述债券的特点和分类。简述债券的特点和分类。简述债券的特点和分类。简述债券的特点和分类。2.2.2.2.到期收益率这一指标的优点和缺陷是什么？到期收益率这一指标的优点和缺陷是什么？到期收益率这一指标的优点和缺陷是什么？到期收益率这一指标的优点和缺陷是什么？3.3.3.3.“市场利率下降、债券价格上升；市场利率上市场利率下降、债券价格上升；市场利率上市场利率下降、债券价格上升；市场利率上市场利率下降、债券价格上升；市场利率上 升，债券价格下降升，债券价格下降升，债券价格下降升，债券
139、价格下降”这一说法在任何情况下都成这一说法在任何情况下都成这一说法在任何情况下都成这一说法在任何情况下都成 立吗？为什么？立吗？为什么？立吗？为什么？立吗？为什么？4.4.4.4.简述股票的特征和分类。简述股票的特征和分类。简述股票的特征和分类。简述股票的特征和分类。5.5.5.5.请说明普通股价值分析中的两个基本指标。请说明普通股价值分析中的两个基本指标。请说明普通股价值分析中的两个基本指标。请说明普通股价值分析中的两个基本指标。6.6.6.6.简述股票发行方式。简述股票发行方式。简述股票发行方式。简述股票发行方式。7.7.7.7.影响股票价格的因素有哪些？影响股票价格的因素有哪些？影响股票
140、价格的因素有哪些？影响股票价格的因素有哪些？金融学金融学教学重点：教学重点：教学重点：教学重点：1.1.1.1.资本市场资本市场资本市场资本市场2.2.2.2.股票发行价格股票发行价格股票发行价格股票发行价格 3.3.3.3.优先股的优先权优先股的优先权优先股的优先权优先股的优先权、优先股求偿权优先股求偿权优先股求偿权优先股求偿权 4.4.4.4.股票和债券的区别股票和债券的区别股票和债券的区别股票和债券的区别5.5.5.5.记账式债券记账式债券记账式债券记账式债券6.6.6.6.债券交易主要场所债券交易主要场所债券交易主要场所债券交易主要场所7.7.7.7.证券交易所要决定股票的价格证券交易所要决定股票的价格证券交易所要决定股票的价格证券交易所要决定股票的价格 金融学金融学
