《财务报表分析第三章(营运能力)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务报表分析第三章(营运能力)（112页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第三章第三章 营运能力分析营运能力分析n学习目的学习目的本章主要讲述企业的营运能力分析指本章主要讲述企业的营运能力分析指标。要求：标。要求： 1 1、熟悉企业资产负债表上各个项目、熟悉企业资产负债表上各个项目及其变动的特点；及其变动的特点； 2 2、掌握企业营运能力分析指标，重、掌握企业营运能力分析指标，重点掌握点掌握资产运用效率各种指标及其分析运资产运用效率各种指标及其分析运用用1第一节第一节 营运能力分析概述营运能力分析概述营运能力是指企业充分利用现营运能力是指企业充分利用现有资源创造价值的能力。其实质就有资源创造价值的能力。其实质就是要尽可能是要尽可能少占用资产少占用资产，尽可能，尽可能
2、短短的时间周转的时间周转，生产生产尽可能尽可能多的产品，多的产品，创造创造尽可能多的销售尽可能多的销售收入收入。2营运能力分析营运能力分析1.货币资金变动情况分析货币资金变动情况分析2.应收账款变动情况分析应收账款变动情况分析3.存货变动情况分析存货变动情况分析4.长期投资变动情况分析长期投资变动情况分析5.固定资产变动情况分析固定资产变动情况分析6.无形及递延资产变动情况分析无形及递延资产变动情况分析37.短期借款变动情况分析短期借款变动情况分析8.应付账款及应付票据变动情况分析应付账款及应付票据变动情况分析9.长期借款变动情况分析长期借款变动情况分析10.股本（实收资本）变动情况分析股本（
3、实收资本）变动情况分析11.未分配利润变动情况分析未分配利润变动情况分析4第二节第二节营运能力分析指标营运能力分析指标一、资产运用效率一、资产运用效率（一）定义：是指资产利用的有效（一）定义：是指资产利用的有效性和充分性性和充分性有效性是指资产使用的后果，有效性是指资产使用的后果，即资产利用的水平。最能反映资产即资产利用的水平。最能反映资产利用水平的是利用水平的是资产所产生的收入资产所产生的收入。5（二）资产运用效率分析的意义（二）资产运用效率分析的意义1.1.股东股东判断企业财务的安全性判断企业财务的安全性及资产的收益能力及资产的收益能力2.2.债权人债权人债权的物质保障程度债权的物质保障程
4、度和安全性和安全性3.3.管理者管理者发现闲置资产和利用发现闲置资产和利用不充分的资产，以提高资产的利不充分的资产，以提高资产的利用效率、改善经营管理用效率、改善经营管理6二、资产运用效率比率二、资产运用效率比率（一）总资产周转率（一）总资产周转率 总资产周转率主营业务收入总资产周转率主营业务收入总总资产平均余额资产平均余额 总资产平均余额（期初总资产总资产平均余额（期初总资产+ +期末总资产）期末总资产）22 评价：正向指标，同时结合企业实评价：正向指标，同时结合企业实际情况进行评价。际情况进行评价。7 总资产周转率也可以用周转天总资产周转率也可以用周转天数表示：数表示： 总资产周转天数总资
5、产周转天数计算期天数计算期天数（360360天）天）总资产周转率总资产周转率 评价：反向指标，同时结合企评价：反向指标，同时结合企业实际情况进行评价。业实际情况进行评价。8（二）流动资产周转率（二）流动资产周转率流动资产周转率主营业务收入流动资产周转率主营业务收入流动资产平均余额流动资产平均余额流动资产周转天数计算期天数流动资产周转天数计算期天数（360天）天）流动资产周转率流动资产周转率9（三）固定资产周转率（三）固定资产周转率 固定资产周转率主营业务收入固定资产周转率主营业务收入固定资产（净额）平均余额固定资产（净额）平均余额 固定资产周转天数固定资产周转天数360360天天固定固定资产周
6、转率资产周转率10（四）长期投资周转率（四）长期投资周转率（由于它（由于它与主营业务收入之间关系不一定很与主营业务收入之间关系不一定很明显，因此很少计算）明显，因此很少计算）长期投资周转率主营业务收入长期投资周转率主营业务收入长期投资平均余额长期投资平均余额流动资产周转天数计算期天数流动资产周转天数计算期天数长期投资周转率长期投资周转率11（五）应收账款周转率（五）应收账款周转率应收账款周转率主营业务收入应收账款周转率主营业务收入应收账款平均余额应收账款平均余额评价：正向指标，结合企业实评价：正向指标，结合企业实际情况进行分析际情况进行分析12n应收账款周转天数计算期天数应收账款周转天数计算期
7、天数应收账款周转率应收账款周转率n评价：反向指标，结合企业平均信评价：反向指标，结合企业平均信用期分析用期分析13分析分析应收帐款周转率应收帐款周转率时应当注意：时应当注意：其一，影响应收帐款周转率下降的其一，影响应收帐款周转率下降的原因主要是：企业信用政策、客户原因主要是：企业信用政策、客户故意拖欠和客户财务困难故意拖欠和客户财务困难其二，应收帐款平均余额容易受季其二，应收帐款平均余额容易受季节性、偶然性和人为因素的影响节性、偶然性和人为因素的影响其三，应收账款指标并非越快越好其三，应收账款指标并非越快越好14（六）存货周转率（六）存货周转率成本基础的存货周转率主营业务成本基础的存货周转率主
8、营业务成本成本存货平均净额存货平均净额收入基础的存货周转率主营业务收入基础的存货周转率主营业务收入收入存货平均净额存货平均净额存货周转天数计算期天数存货周转天数计算期天数存货存货周转率周转率15分析分析存货周转率存货周转率时应当注意：时应当注意：其一，应当结合存货的批量因素、其一，应当结合存货的批量因素、季节性变化因素等情况进行分析，季节性变化因素等情况进行分析，并进一步对存货的结构进行分解。并进一步对存货的结构进行分解。其二，存货周转并非越快越好其二，存货周转并非越快越好16（七）其他辅助性指标（七）其他辅助性指标1 1、营运资金周转率、营运资金周转率（掌握）（掌握）营运资金周转率主营业务收
9、入营运资金周转率主营业务收入营运资金平均值营运资金平均值2、现金周转率、现金周转率3、原材料周转率、原材料周转率4、在产品周转率、在产品周转率5、产成品周转率、产成品周转率了解了解17三、资金运用效率比率三、资金运用效率比率（一）总负债周转率（一）总负债周转率（二）所有者权益周转率（二）所有者权益周转率（三）应付账款周转率（三）应付账款周转率了解了解18分析方法：趋势分析分析方法：趋势分析n以几年的数据资料进行趋势分以几年的数据资料进行趋势分析，同时应当结合行业的平均析，同时应当结合行业的平均标准进行分析标准进行分析19分析方法：同行业比较分析分析方法：同行业比较分析n可以选择同行业的可以选择
10、同行业的先进水平先进水平进进行比较（明确本企业与先进企行比较（明确本企业与先进企业之间的差距或在行业中的领业之间的差距或在行业中的领先地位）；也可以选择同行业先地位）；也可以选择同行业的的平均水平平均水平进行比较（明确在进行比较（明确在行业中的竞争地位）行业中的竞争地位）20案例：现金的具体分析案例：现金的具体分析n “现金现金”分析主要是结构分析分析主要是结构分析, ,即将企业即将企业“现金现金”占总资产的比例占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。与同行业其他企业的情况加以比较。当当“现金现金”占总资产的比例显著占总资产的比例显著超超过同行业过同行业的一般水平，则说明现金的一般水平，
11、则说明现金过多，企业需要为超额储备的现金过多，企业需要为超额储备的现金找一个出路，以优化企业的资产结找一个出路，以优化企业的资产结构。构。21n当当“现金现金”占总资产的比例显著占总资产的比例显著低低于同行业于同行业的一般水平，则说明企业的一般水平，则说明企业现金存量不足，没有足够的支付能现金存量不足，没有足够的支付能力，企业面临巨大的财务风险。力，企业面临巨大的财务风险。22案例案例1:荣华实业（荣华实业（600311）2005年资产负债表年资产负债表资产资产资产资产金额金额金额金额比例比例比例比例(%)(%)负债和所有者权负债和所有者权负债和所有者权负债和所有者权益益益益金额金额金额金额比
12、例比例比例比例(%)(%)货币资金货币资金货币资金货币资金419 452.12419 452.12419 452.12419 452.120.0280.0280.0280.028短期借款短期借款短期借款短期借款193 741 000.00 193 741 000.00 193 741 000.00 193 741 000.00 12.8112.8112.8112.81应收账款应收账款应收账款应收账款198 057 147.83198 057 147.83198 057 147.83198 057 147.8313.1013.1013.1013.10应付账款应付账款应付账款应付账款167 669
13、 065.42167 669 065.42167 669 065.42167 669 065.4211.0911.0911.0911.09其他应收款其他应收款其他应收款其他应收款61 776 405.4361 776 405.4361 776 405.4361 776 405.434.0864.0864.0864.086预收账款预收账款预收账款预收账款1 119 943.001 119 943.001 119 943.001 119 943.000.0740.0740.0740.074预付账款预付账款预付账款预付账款29 958 559.7329 958 559.7329 958 559.73
14、29 958 559.731.9811.9811.9811.981应付工资应付工资应付工资应付工资3 750 101.333 750 101.333 750 101.333 750 101.330.2480.2480.2480.248存货存货存货存货34 181 881.5534 181 881.5534 181 881.5534 181 881.552.2612.2612.2612.261应付福利费应付福利费应付福利费应付福利费5 439 600.085 439 600.085 439 600.085 439 600.080.3600.3600.3600.360流动资产合计流动资产合计流动资
15、产合计流动资产合计324 393 446.66324 393 446.66324 393 446.66324 393 446.6621.4621.4621.4621.46应交税金应交税金应交税金应交税金15 300 168.2815 300 168.2815 300 168.2815 300 168.281.0121.0121.0121.012固定资产原价固定资产原价固定资产原价固定资产原价475 266 870.72475 266 870.72475 266 870.72475 266 870.7231.4331.4331.4331.43其他应交款其他应交款其他应交款其他应交款117 058
16、.54117 058.54117 058.54117 058.540.0080.0080.0080.008减：累计折旧减：累计折旧减：累计折旧减：累计折旧126 512 134.81126 512 134.81126 512 134.81126 512 134.818.3688.3688.3688.368其他应付款其他应付款其他应付款其他应付款9 347 358.539 347 358.539 347 358.539 347 358.530.6180.6180.6180.618固定资产净值固定资产净值固定资产净值固定资产净值348 754 735.91348 754 735.91348 754
17、 735.91348 754 735.9123.0623.0623.0623.06预提费用预提费用预提费用预提费用17 478 419.1817 478 419.1817 478 419.1817 478 419.181.1561.1561.1561.156固定资产净额固定资产净额固定资产净额固定资产净额348 754 735.91348 754 735.91348 754 735.91348 754 735.9123.0623.0623.0623.06流动负债合计流动负债合计流动负债合计流动负债合计413 962 714.36413 962 714.36413 962 714.36413 9
18、62 714.3627.3827.3827.3827.38在建工程在建工程在建工程在建工程822 137 854.32822 137 854.32822 137 854.32822 137 854.3254.3754.3754.3754.37实收资本实收资本实收资本实收资本260 000 000.00260 000 000.00260 000 000.00260 000 000.0017.2017.2017.2017.20固定资产合计固定资产合计固定资产合计固定资产合计1 170 892 1 170 892 1 170 892 1 170 892 590.23590.23590.23590.2
19、377.4477.4477.4477.44资本公积资本公积资本公积资本公积619 407 223.14619 407 223.14619 407 223.14619 407 223.1440.9740.9740.9740.97无形资产无形资产无形资产无形资产16 648 499.3716 648 499.3716 648 499.3716 648 499.371.1011.1011.1011.101盈余公积盈余公积盈余公积盈余公积46 982 715.9246 982 715.9246 982 715.9246 982 715.923.1073.1073.1073.107未分配利润未分配利润未
20、分配利润未分配利润171 581 882.84171 581 882.84171 581 882.84171 581 882.8411.3511.3511.3511.35所有者权益合计所有者权益合计所有者权益合计所有者权益合计1 097 971 1 097 971 1 097 971 1 097 971 821.90821.90821.90821.9072.6272.6272.6272.62总计总计总计总计1 511 934 1 511 934 1 511 934 1 511 934 536.26536.26536.26536.26100100100100总计总计总计总计1 511 934 1
21、 511 934 1 511 934 1 511 934 536.26536.26536.26536.2610010010010023案例案例1：多年造假，荣华实业已奄奄：多年造假，荣华实业已奄奄一息一息n荣华实业，一家西部概念股，荣华实业，一家西部概念股，20012001年年6 6月上市，大股东甘肃武威荣华月上市，大股东甘肃武威荣华工贸总公司，工贸总公司，20052005年末，资产总额年末，资产总额15.115.1亿元，净资产亿元，净资产10.910.9亿元，亿元，收入收入3.13.1亿元亿元，可是货币资产只有，可是货币资产只有41.941.9万元万元，上市公司穷到这个程度实在，上市公司穷到
22、这个程度实在罕见。罕见。24n n荣华实业资产负债率只有荣华实业资产负债率只有15%，为何资金会如，为何资金会如此紧缺呢？荣华实业主业是淀粉及其副产品、此紧缺呢？荣华实业主业是淀粉及其副产品、饲料、包装材料、塑料制品的生产、批发零售，饲料、包装材料、塑料制品的生产、批发零售，这些产品竞争都非常激烈，毛利率非常低，这些产品竞争都非常激烈，毛利率非常低，几几乎是全行业亏损乎是全行业亏损，但是近几年荣华实业的业绩但是近几年荣华实业的业绩还不错，还不错，上市以来历年的收入及净利润如下表上市以来历年的收入及净利润如下表所示：所示： n n单位：万元单位：万元20012002200320042005收入收
23、入4796145085440944328631144净利净利647858475659501686325n荣华实业这几年收入一直在荣华实业这几年收入一直在4.54.5亿亿元左右徘徊，净利也在元左右徘徊，净利也在5 0005 000万元万元到到6 0006 000万元之间，万元之间，20052005年有一定年有一定的滑坡。有三点使人对上述业绩产的滑坡。有三点使人对上述业绩产生怀疑：一是关联交易；二是资产生怀疑：一是关联交易；二是资产膨胀；三是套取资金。膨胀；三是套取资金。26n关联交易：关联交易： 荣华实业关联交易销售金额如荣华实业关联交易销售金额如下表所示。除下表所示。除20012001年，年，
24、7 6507 650万元万元中，向荣华工贸总公司销售胚芽中，向荣华工贸总公司销售胚芽3 3 977977万元，向荣华味精有限公司销万元，向荣华味精有限公司销售淀粉乳售淀粉乳3 6733 673万元外，其余各年万元外，其余各年均为向荣华味精销售淀粉乳的金额。均为向荣华味精销售淀粉乳的金额。27n该交易是上市公司通过管道输送该交易是上市公司通过管道输送将淀粉乳直接销售给味精公司，将淀粉乳直接销售给味精公司，同时按照淀粉乳折合商品淀粉的同时按照淀粉乳折合商品淀粉的数量并以商品淀粉的价格结算。数量并以商品淀粉的价格结算。不知道审计师是如何核实淀粉乳不知道审计师是如何核实淀粉乳的数量真实性？的数量真实性
25、？282001200120022002200320032004200420052005关联交易关联交易关联交易关联交易销售金额销售金额销售金额销售金额765076501913319133222552225518314183141310713107产生利润占产生利润占产生利润占产生利润占主营业务利润主营业务利润主营业务利润主营业务利润比例比例比例比例22.55%22.55%29.60%29.60%43.83%43.83%33.46%33.46% 42.68%42.68%n单位：万元29n资产膨胀：资产膨胀： 荣华实业荣华实业20002000年主营业务收入是年主营业务收入是42 51342 513
26、万元，上市以后基本维持在这万元，上市以后基本维持在这个水平，主营业务停滞不前，但资产个水平，主营业务停滞不前，但资产总额迅速膨胀，总额迅速膨胀，5 5年内增长近三倍，而年内增长近三倍，而主营收入还在萎缩。主营收入还在萎缩。30n n这种现象的背后存在大量资产不是优质资产，这种现象的背后存在大量资产不是优质资产，已变成劣质资产的可能。以已变成劣质资产的可能。以应收款项应收款项为例，为例，20002000年应收款向只有年应收款向只有1 7961 796万元，而到万元，而到20052005年年年年报增加到报增加到28 98028 980万元，增加了万元，增加了1515倍。荣华实业倍。荣华实业目前资金
27、匮乏，却容忍如此巨额（近目前资金匮乏，却容忍如此巨额（近3 3亿元）的亿元）的应收款项存在，这说明什么？说明大量资产应收款项存在，这说明什么？说明大量资产（收入）有虚增之嫌。（收入）有虚增之嫌。2000.12.312000.12.312005.12.312005.12.31增长增长资产资产( (万元万元) )39 90539 905151 193151 193278.88%278.88%负债负债( (万元万元) )18 17118 17141 39641 396127.81%127.81%净资产净资产( (万元万元) )21 73421 734109 797109 797405.19%405.
28、19%31n套取资金：套取资金： 下表是荣华实业上市以来在建工程下表是荣华实业上市以来在建工程及固定资产原值数据。从表中可以看及固定资产原值数据。从表中可以看出，上市前后固定资产使用效率降低出，上市前后固定资产使用效率降低很多，但近四年来，固定资产原值一很多，但近四年来，固定资产原值一直在直在4 4亿多元，也就是说，大部分在建亿多元，也就是说，大部分在建工程没有转固。工程没有转固。32n n与此同时，在建工程余额急剧上升，与此同时，在建工程余额急剧上升，从上市前的从上市前的8 0008 000万元增加到万元增加到20052005年的年的8 8个亿多元，而且个亿多元，而且20052005年固定资
29、产原值年固定资产原值及在建工程余额几乎分文未动，及在建工程余额几乎分文未动，20042004年固定资产原值也没有动，在建工程年固定资产原值也没有动，在建工程只增加了只增加了4 0004 000万元，在这万元，在这1313亿固定资亿固定资产及在建工程背后，或表现为资产虚产及在建工程背后，或表现为资产虚构，或以投资名义套取募集资金；构，或以投资名义套取募集资金；33n从上述数据可以看出，近两年来，从上述数据可以看出，近两年来，价值价值8 8亿亿多元的在建工程基本停滞多元的在建工程基本停滞，而从荣华实业，而从荣华实业财务报表我们发现所有固定资产及在建工财务报表我们发现所有固定资产及在建工程都没有用于
30、抵押，那么荣华为何不以此程都没有用于抵押，那么荣华为何不以此作抵押向银行融资呢？为何放着作抵押向银行融资呢？为何放着8 8个多亿的个多亿的资产在晒太阳？资产在晒太阳？万元万元20002000年年末末20012001年年末末20022002年年末末20032003年年末末20042004年年末末20052005年年末末在建工在建工程程7 9347 93437 71037 71054 44454 44478 33278 33282 33882 33882 21482 214固定资固定资产原值产原值24 88524 88541 14941 14944 11444 11447 34147 34147
31、34347 34347 52747 52734n n据据20052005年年报披露，年年报披露，82 21482 214万元的在万元的在建工程主要包括：建工程主要包括：1010万吨淀粉生产线万吨淀粉生产线10 39410 394万元，万元，3 3万吨谷氨酸生产线万吨谷氨酸生产线13 13 403403万元，万元， 1 1万吨赖氨酸生产线万吨赖氨酸生产线16 87316 873万元，万元， 4 4万吨赖氨酸生产线万吨赖氨酸生产线41 54441 544万万元。元。这些生产线究竟有多少是真实的这些生产线究竟有多少是真实的？35n通过查阅通过查阅20012001年年报发现荣华实业年年报发现荣华实业上
32、市前的上市前的20002000年年末货币资金也只年年末货币资金也只有有26.626.6万元，一家营业额万元，一家营业额4 4个多亿个多亿元的拟上市公司只有这么一点点现元的拟上市公司只有这么一点点现金，这也太异常了。金，这也太异常了。36n在这一系列异常的背后，怀疑荣华在这一系列异常的背后，怀疑荣华实业存在欺诈上市的可能，上市之实业存在欺诈上市的可能，上市之后通过在建工程等科目套取募集资后通过在建工程等科目套取募集资金，并通过关联交易创造收入和利金，并通过关联交易创造收入和利润，荣华实业一直以来虚盈实亏，润，荣华实业一直以来虚盈实亏，导致今日的资金链断裂。导致今日的资金链断裂。37案例案例2：应
33、收账款项目：应收账款项目n在资产负债表中，在资产负债表中，“应收账款应收账款”项目项目反映企业因销售商品、产品和提供劳反映企业因销售商品、产品和提供劳务等而应向购买单位收取的各种款项，务等而应向购买单位收取的各种款项，减去已计提的坏账准备后的净额。减去已计提的坏账准备后的净额。38n该项目应根据该项目应根据“应收账款应收账款”科目所科目所属各明细科目的期末借方余额合计，属各明细科目的期末借方余额合计，减去减去“坏账准备坏账准备”科目中有关应收科目中有关应收账款计提的坏账准备期末余额后的账款计提的坏账准备期末余额后的金额填列。金额填列。39（一）应收账款管理的目标（一）应收账款管理的目标n应收账
34、款是一种商业信用。由于应应收账款是一种商业信用。由于应收账款的增加，能够扩大企业的销收账款的增加，能够扩大企业的销售，增加企业的盈利，但同时也会售，增加企业的盈利，但同时也会增加企业的成本（如坏账成本、收增加企业的成本（如坏账成本、收账成本、资金占用成本等）。账成本、资金占用成本等）。40n因此企业应收账款管理的目标，就因此企业应收账款管理的目标，就是要是要在应收账款信用政策所增加的在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间作出权盈利和这种政策的成本之间作出权衡，衡，以使企业的利润最大化或企业以使企业的利润最大化或企业价值最大化。价值最大化。 41（二）应收账款的具体分析（二）应收账款
35、的具体分析n应收账款是企业资产方一个非常应收账款是企业资产方一个非常大的风险点，因为大的风险点，因为只有只有最终能够最终能够转化为现金的应收账款才是有价转化为现金的应收账款才是有价值的值的，而那些预期将，而那些预期将无法转化无法转化为为现金的部分就是现金的部分就是无价值无价值的。的。42n过多的应收账款，一方面由于对流过多的应收账款，一方面由于对流动资金的大量占用，企业为了克服动资金的大量占用，企业为了克服现金流量不足的压力，不得不增加现金流量不足的压力，不得不增加有息负债的规模，从而使企业负担有息负债的规模，从而使企业负担的财务费用迅速上升；的财务费用迅速上升；43n另一方面，其坏账准备的计
36、提将使另一方面，其坏账准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升，企业负担的资产减值损失迅速上升，从而给企业业绩造成巨大的压力。从而给企业业绩造成巨大的压力。因此，迅猛增加的应收账款往往预因此，迅猛增加的应收账款往往预示着业绩风险。示着业绩风险。44n那么，何谓应收账款过多？实务那么，何谓应收账款过多？实务中主要是通过比较分析、结构分中主要是通过比较分析、结构分析、比率分析来判断。析、比率分析来判断。45n n所谓所谓比较分析比较分析，就是将应收账款的变化，就是将应收账款的变化与销售收入的变化加以比较。一般说来，与销售收入的变化加以比较。一般说来，应收账款与销售收入规模存在一定的正应收账款与
37、销售收入规模存在一定的正相关，当企业放宽信用限制时，往往会相关，当企业放宽信用限制时，往往会刺激销售，但同时也增加了应收账款；刺激销售，但同时也增加了应收账款；而企业紧缩信用，在减少应收账款时又而企业紧缩信用，在减少应收账款时又会影响销售。因此，会影响销售。因此，如果应收账款的如果应收账款的增长率明显大于销售收入的增长率，增长率明显大于销售收入的增长率，则说明应收账款过多。则说明应收账款过多。46n n所谓所谓结构分析结构分析，就是将企业的应收账款，就是将企业的应收账款占总资产的比例（即结构）与同行业其占总资产的比例（即结构）与同行业其他企业的情况加以比较。一般来说，每他企业的情况加以比较。一
38、般来说，每一个行业都有其独特的资产结构。一个行业都有其独特的资产结构。如果如果企业的应收账款占总资产的比例显企业的应收账款占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则往往著超过同行业的一般水平，则往往说明应收账款过多。说明应收账款过多。47n n所谓所谓比率分析比率分析，就是将企业的，就是将企业的应收账款应收账款周转率周转率与同行业其他企业的情况加以比较。与同行业其他企业的情况加以比较。应收账款周转率，是用一段时间内的（信应收账款周转率，是用一段时间内的（信用）销售额，除以同期内流通在外的应收用）销售额，除以同期内流通在外的应收账款平均余额。计算公式为：应收账款周账款平均余额。计算公式为：应收账
39、款周转率销售收入应收账款平均余额。转率销售收入应收账款平均余额。如果企业的应收账款周转率显著低于如果企业的应收账款周转率显著低于同行业的一般水平，则往往说明应收同行业的一般水平，则往往说明应收账款过多，周转过慢。账款过多，周转过慢。48应收账款过多是企业面临的应收账款过多是企业面临的最严重的财务风险之一。最严重的财务风险之一。49n此外，在对应收账款的分析中，除此外，在对应收账款的分析中，除了采用比较分析、结构分析和比率了采用比较分析、结构分析和比率分析来判断应收账款是否过多之外，分析来判断应收账款是否过多之外，还应进行还应进行账龄分析账龄分析和和对象分析对象分析来进来进一步判断应收账款的风险
40、。一步判断应收账款的风险。50n n应收账款的账龄，是指资产负债表中的应应收账款的账龄，是指资产负债表中的应收账款从销售实现、产生应收账款之日起，收账款从销售实现、产生应收账款之日起，至资产负债表日止所经历的时间，简而言至资产负债表日止所经历的时间，简而言之，就是应收账款停留在企业账簿上的时之，就是应收账款停留在企业账簿上的时间。在分析应收账款时，一定要仔细分析间。在分析应收账款时，一定要仔细分析会计报表附注，了解应收账款的账龄情况。会计报表附注，了解应收账款的账龄情况。51n n一般来说，一般来说，1 1年以内年以内的应收账款在企业的应收账款在企业正常正常信用期限范围内；信用期限范围内；1
41、12 2年年的应收的应收账款虽账款虽属逾期属逾期，但也属正常但也属正常；2 23 3年年的应收账款的应收账款风险较大风险较大；而；而3 3年以上年以上的应的应收账款通常回收的收账款通常回收的可能性极小可能性极小。52n n在对应收账款对象进行分析时需要重在对应收账款对象进行分析时需要重点考虑的因素包括：点考虑的因素包括：（1 1）债务人的区域性。）债务人的区域性。 由于区域经济发展水平、法制环境由于区域经济发展水平、法制环境以及特定的经济状况等条件的差异，以及特定的经济状况等条件的差异，导致不同地区的企业信用状况会不同。导致不同地区的企业信用状况会不同。53 （2 2）债务人的财务实力。）债务
42、人的财务实力。 评价债务人的财务实力，需要了评价债务人的财务实力，需要了解债务人的财务状况。简单的方法是解债务人的财务状况。简单的方法是查阅债务人单位的资本实力和交易记查阅债务人单位的资本实力和交易记录，用这种方法可以识别出一些皮包录，用这种方法可以识别出一些皮包公司，或者，根本就是虚构的公司，公司，或者，根本就是虚构的公司，以发现会计信息的失真之处。以发现会计信息的失真之处。54（3 3）债务人的集中度。）债务人的集中度。 应收账款的集中度风险表现在由应收账款的集中度风险表现在由于某一个主要债务人支付困难而导致较于某一个主要债务人支付困难而导致较大比例的债权面临无法回收的风险。要大比例的债权
43、面临无法回收的风险。要规避债务人集中风险，就需要采取措施规避债务人集中风险，就需要采取措施使债务人分散化，这和业务多元化以规使债务人分散化，这和业务多元化以规避业务单一风险的道理是一样的。避业务单一风险的道理是一样的。55案例案例3：迅猛增加的应收账款：迅猛增加的应收账款预示着业绩风险预示着业绩风险n n吉吉林化工林化工20002000年实现主营业务收入年实现主营业务收入139139亿元，亿元，与与19991999年同期相比上升年同期相比上升26%26%，但净利润却为，但净利润却为负的负的8.48.4亿元。公司业绩的巨大风险在亿元。公司业绩的巨大风险在20002000年中期已经有征兆，从中报所
44、示的主要资产年中期已经有征兆，从中报所示的主要资产负债项目变化分析可以发现，该公司在负债项目变化分析可以发现，该公司在20002000年中期，年中期，应收账款比年初上升了应收账款比年初上升了67%67%，从从1 1 264 740 203264 740 203元上升为元上升为2 107 978 9102 107 978 910元，是元，是资产中增长最为迅速的项目，与行业内其他资产中增长最为迅速的项目，与行业内其他公司相比，吉林化工公司相比，吉林化工20002000年中期的应收账款年中期的应收账款总量和增长速度均为最高。总量和增长速度均为最高。56n n从从20002000年全年来看，吉林化工的
45、应收账年全年来看，吉林化工的应收账款增加额达款增加额达14.9314.93亿元，是所有上市公司亿元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于应收账款对流中增速最快的公司。由于应收账款对流动资金的占用，为了克服现金流不足的动资金的占用，为了克服现金流不足的压力，该公司只有增加有息负债，从而压力，该公司只有增加有息负债，从而使有息负债规模从年初的使有息负债规模从年初的35.8135.81亿元扩大亿元扩大到年末到年末75.5575.55亿元，净增亿元，净增4040亿元，当期负亿元，当期负担的财务费用则达担的财务费用则达6 6亿元。亿元。57n吉林化工吉林化工20002000年不仅要承担高额的年不仅要承担
46、高额的财务费用，而高达近财务费用，而高达近3030亿元的应收亿元的应收账款，其坏账准备的计提更将给企账款，其坏账准备的计提更将给企业业绩造成巨大的压力。业业绩造成巨大的压力。58吉林化工吉林化工20002000中报中报项目项目项目项目20002000年年年年6 6月月月月3030日日日日 19991999年年年年1212月月月月3131日日日日增长增长增长增长应收账款应收账款应收账款应收账款228667100022866710001438182300143818230059%59%坏账准备坏账准备坏账准备坏账准备1786921001786921001734421001734421003%3%应
47、收账款净额应收账款净额应收账款净额应收账款净额210797890021079789001264740200126474020067%67%短期借款短期借款短期借款短期借款382119000038211900002289300000228930000067%67%长期借款长期借款长期借款长期借款1108861900110886190012325549001232554900-10%-10%59吉林化工的资产结构吉林化工的资产结构项目项目20002000年年1212月月3131日日比例比例货币资金货币资金228 964 237228 964 2371.29%1.29%应收票据应收票据应收账款应收账
48、款2 690 775 8452 690 775 84515.2%15.2%其他应收款其他应收款651 999 473651 999 4733.68%3.68%预付账款预付账款284 937 242284 937 2421.61%1.61%存货存货1 820 714 2231 820 714 22310.3%10.3%固定资产固定资产10 348 250 97910 348 250 97958.4%58.4%资产总计资产总计17 710 708 37817 710 708 378100%100%吉林化工吉林化工20002000年应收账款周转率年应收账款周转率期初应收账期初应收账款款期末应收账期末
49、应收账款款应收账款应收账款平均余额平均余额主营业务收主营业务收入入应收账款应收账款周转率周转率12.612.6亿亿26.926.9亿亿19.819.8亿亿139139亿亿7.027.0260部分石油加工企业部分石油加工企业20042004年年末的资产结构年年末的资产结构企业企业资产资产20042004年年1212月月3131日日比例比例企业企业资产资产20042004年年1212月月3131日日比例比例上上海海石石化化货币资金货币资金1 694 500 0001 694 500 0005.9%5.9%扬扬子子石石化化货币资金货币资金1 169 1 169 169169 708 7087.1%7
50、.1%应收票据应收票据1 708 792 0001 708 792 0005.9%5.9%应收票据应收票据2 356 233 4122 356 233 41214.3%14.3%应收账款应收账款602 597 000602 597 0002.1%2.1%应收账款应收账款335 909 515335 909 5152.0%2.0%其他应收其他应收款款619 281 000619 281 0002.2%2.2%其他应收其他应收款款8 262 3258 262 3250.05%0.05%预付账款预付账款260 736 000260 736 0000.9%0.9%预付账款预付账款128 019 125
51、128 019 1250.8%0.8%存货存货3 727 749 0003 727 749 00013.0%13.0%存货存货2 842 301 8052 842 301 80517.3%17.3%固定资产固定资产17 464 227 00017 464 227 00060.7%60.7%固定资产固定资产8 461 053 9628 461 053 96251.4%51.4%资产总计资产总计28 757 089 00028 757 089 000100%100%资产总计资产总计16 448 585 96816 448 585 968100%100%齐齐鲁鲁石石化化货币资金货币资金9 565 0
52、009 565 0000.1%0.1%锦锦州州石石化化货币资金货币资金18 884 89518 884 8950.64%0.64%应收票据应收票据308 771 000308 771 0003.1%3.1%应收票据应收票据500 000500 0000.02%0.02%应收账款应收账款16 578 00016 578 0000.17%0.17%应收账款应收账款69 162 49469 162 4942.35%2.35%其他应收其他应收款款3 869 0003 869 0000.04%0.04%其他应收其他应收款款78 214 45478 214 4542.66%2.66%预付账款预付账款65
53、414 00065 414 0000.66%0.66%预付账款预付账款11 023 75811 023 7580.37%0.37%存货存货732 315 000732 315 0007.3%7.3%存货存货1 537 512 3111 537 512 31152.2%52.2%固定资产固定资产8 321 487 0008 321 487 00083.4%83.4%固定资产固定资产1 228 135 9041 228 135 90441.7%41.7%资产总计资产总计9 979 756 0009 979 756 000100%100%资产总计资产总计2 944 596 5192 944 596
54、519100%100%61部分石油加工企业部分石油加工企业20042004年应收账款周转率年应收账款周转率企业名称企业名称期初应收账款期初应收账款期末应收账款期末应收账款应收账款应收账款平均余额平均余额主营业务收入主营业务收入应收账款应收账款周转率周转率上海石化上海石化597 508 000597 508 000602 597 000602 597 000600 052 500600 052 50039 402 533 39 402 533 00000065.6765.67扬子石化扬子石化157 802 622157 802 622335 909 515335 909 515246 856 0
55、68246 856 06831 773 577 31 773 577 771771128.71128.71齐鲁石化齐鲁石化45 526 00045 526 00016 578 00016 578 00031 052 00031 052 0009 841 748 0009 841 748 000316.94316.94锦州石化锦州石化120 584 324120 584 32469 162 49469 162 49494 873 40994 873 40915 038 301 15 038 301 174174158.51158.5162案例案例4 4：应收账款账龄结构分析：应收账款账龄结构分析
56、n高龄应收账款风险大高龄应收账款风险大n n 百大集团股份有限公司在杭州经营百百大集团股份有限公司在杭州经营百货、餐饮服务、旅游等产业。公司货、餐饮服务、旅游等产业。公司20002000年年度实现主营业务收入度实现主营业务收入92 847.9592 847.95万元，实万元，实现利润现利润7256.307256.30万元。坏账准备按应收账万元。坏账准备按应收账款余额的款余额的5%5%计提。其计提。其20002000年年末应收账款年年末应收账款总额为总额为33 591 67033 591 670元，根据报表附注，其元，根据报表附注，其应收账款的账龄构成如下表所示。应收账款的账龄构成如下表所示。6
57、3账龄账龄账龄账龄期末数期末数期末数期末数期初数期初数期初数期初数金额金额金额金额比例比例比例比例坏账准坏账准坏账准坏账准备备备备金额金额金额金额比例比例比例比例坏账准坏账准坏账准坏账准备备备备1 1年以内年以内年以内年以内296626329662638.838.83148313148313304101030410107.977.971520501520501 122年年年年95403954030.280.2847704770103959710395972.732.7351979519792 233年年年年175771757761961946.0946.098788808788803 3年以上
58、年以上年以上年以上305303053000400490.8990.8915261526500500164811648142142143.2143.2114151415336336合计合计合计合计33591335916706701001001679167958358338139381396476471001002498249824524564n n 从应收账款的期初数和期末数对比从应收账款的期初数和期末数对比中可以看出，公司中可以看出，公司20002000年初年初2 23 3年账龄年账龄的的应收账款几乎没有收回，在年末的资应收账款几乎没有收回，在年末的资产负债表上成了产负债表上成了3 3年以上的
59、应收账款，这年以上的应收账款，这类高龄应收账款长期停滞在资产负债表类高龄应收账款长期停滞在资产负债表上，形成坏账的风险很大。而公司对这上，形成坏账的风险很大。而公司对这些账龄在些账龄在3 3年以上的应收账款仍按照年以上的应收账款仍按照5%5%计计提坏账准备，风险储备明显不足。提坏账准备，风险储备明显不足。65n n 2001 2001年，公司管理层对会计估计年，公司管理层对会计估计作出变更，将作出变更，将3 3年以上应收账款的坏账年以上应收账款的坏账计提比例改为计提比例改为20%20%，以反映这部分应收，以反映这部分应收账款的风险性，并且全额核销掉账龄账款的风险性，并且全额核销掉账龄在在3 3
60、年以上的应收账款年以上的应收账款4 269 0314 269 031元，元，两项因素直接导致两项因素直接导致20012001年减少利润年减少利润500500万元左右。如果万元左右。如果20002000年对该公司财务年对该公司财务报告进行分析的时候充分关注其应收报告进行分析的时候充分关注其应收账款的账龄，就可以根据当时的高龄账款的账龄，就可以根据当时的高龄应收账款余额测算出其中所隐含的对应收账款余额测算出其中所隐含的对以后期间可能的对利润侵蚀。以后期间可能的对利润侵蚀。66存货分析存货分析n存货项目存货项目n存货的种类存货的种类n存货的成本存货的成本n存货管理的目标存货管理的目标n最优存货持有量
61、的确定最优存货持有量的确定n存货的具体分析存货的具体分析67n n在在资资产产负负债债表表中中，“存存货货”项项目目反反映映企企业业期期末末在在库库、在在途途和和在在加加工工中中的的各各项项存存货货的的可可变变现现净净值值，包包括括各各种种材材料料、商商品品、在在产产品品等等。该该项项目目应应根根据据“材材料料采采购购”、“在在途途物物资资”、“原原材材料料”、“库库存存商商品品”、“发发出出商商品品”、“委委托托加加工工物物资资”、“生生产产成成本本”等等科科目目的的期期末末余余额额合合计计，减减去去“存存货货跌跌价价准准备备”科科目期末余额后的金额填列。目期末余额后的金额填列。68n材材料
62、料采采用用计计划划成成本本核核算算，以以及及库库存存商商品品采采用用计计划划成成本本或或售售价价核核算算的的企企业业，还还应应加加或或减减材材料料成成本本差差异异、商商品进销差价后的金额填列。品进销差价后的金额填列。69存货的种类存货的种类n n原材料存货原材料存货：指向其他企业购买并用于：指向其他企业购买并用于本企业生产经营的所有基本材料。本企业生产经营的所有基本材料。n n在产品存货在产品存货：指正在生产制造过程中的：指正在生产制造过程中的存货，也即有待于进一步加工的产成品。存货，也即有待于进一步加工的产成品。n n产成品存货产成品存货：指那些已加工完毕而有待：指那些已加工完毕而有待于销售
63、的产品。于销售的产品。70存货的具体分析存货的具体分析n n存货是企业一项非常重要的经济资存货是企业一项非常重要的经济资源，通常占总资产的相当比重。存货过源，通常占总资产的相当比重。存货过多，往往意味着存在商品积压，是企业多，往往意味着存在商品积压，是企业面临的最严重的财务风险之一。过多的面临的最严重的财务风险之一。过多的存货，一方面由于对流动资金的大量占存货，一方面由于对流动资金的大量占用，企业为了克服现金流量不足的压力，用，企业为了克服现金流量不足的压力，不得不增加有息负债的规模，从而使企不得不增加有息负债的规模，从而使企业负担的财务费用迅速上升；业负担的财务费用迅速上升；71n另一方面，
64、其跌价准备的计提将使另一方面，其跌价准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升，企业负担的资产减值损失迅速上升，从而给企业业绩造成巨大的压力。从而给企业业绩造成巨大的压力。因此，迅猛增加的存货往往预示着因此，迅猛增加的存货往往预示着业绩风险。业绩风险。72n那么，何谓存货过多？实务那么，何谓存货过多？实务中主要是通过比较分析、结中主要是通过比较分析、结构分析、比率分析来判断。构分析、比率分析来判断。73n所谓结构分析，就是将企业的存货所谓结构分析，就是将企业的存货占总资产的比例（即结构）占总资产的比例（即结构）与同行与同行业其他企业的情况加以比较业其他企业的情况加以比较。一般。一般来说，每一
65、个行业都有其独特的存来说，每一个行业都有其独特的存货结构。如果企业的存货占总资产货结构。如果企业的存货占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，的比例显著超过同行业的一般水平，则往往说明存货过多。则往往说明存货过多。74n所谓比较分析，就是将存货的变化所谓比较分析，就是将存货的变化与营业收入的变化加以比较。一般与营业收入的变化加以比较。一般说来，存货与营业收入规模存在一说来，存货与营业收入规模存在一定的正相关。正常情况下，定的正相关。正常情况下，企业的企业的营业收入规模越大，存货的规模越营业收入规模越大，存货的规模越大；大；企业的营业收入规模越小，存企业的营业收入规模越小，存货规模越小。因此，如
66、果存货的增货规模越小。因此，如果存货的增长率明显大于营业收入的增长率，长率明显大于营业收入的增长率，则说明存货过多。则说明存货过多。75n所谓比率分析，就是将企业的所谓比率分析，就是将企业的存货周转率与同行业其他企业的情存货周转率与同行业其他企业的情况加以比较。存货周转率，是用一况加以比较。存货周转率，是用一段时间内的营业成本，除以同期内段时间内的营业成本，除以同期内存货的平均余额。计算公式为：存存货的平均余额。计算公式为：存货周转率营业成本存货平均余货周转率营业成本存货平均余额。如果企业的额。如果企业的存货周转率显著低存货周转率显著低于同行业的一般水平于同行业的一般水平，则往往说明，则往往说
67、明存货过多，周转过慢。存货过多，周转过慢。76案例案例5：存货变动分析：存货变动分析n存货变化揭示产销矛盾存货变化揭示产销矛盾n n康佳集团的存货以电视机为主，从康佳集团的存货以电视机为主，从1995199520012001年年康佳集团的存货变化中我们可以分析其在康佳集团的存货变化中我们可以分析其在销售情况变化下的存货策略变化（见下表，销售情况变化下的存货策略变化（见下表，单位：万元）。单位：万元）。19951995年，公司销售收入出现年，公司销售收入出现大幅增长，消化历史存货量较大，于是大幅增长，消化历史存货量较大，于是19961996、19971997年公司加大了存货投资，年公司加大了存货
68、投资，19971997年底的存年底的存货账面金额已经比货账面金额已经比19951995年翻了一番多，明显年翻了一番多，明显高于销售收入的增长。高于销售收入的增长。77n n由于存货政策的惯性，企业无法及时根由于存货政策的惯性，企业无法及时根据销售市场的变化对存货政策进行大幅据销售市场的变化对存货政策进行大幅调整，在调整，在19991999年销售收入同比增幅已经年销售收入同比增幅已经大大滑坡的情况下，存货规模仍然以大大滑坡的情况下，存货规模仍然以42%42%的速度增加。的速度增加。20002000年公司虽然开始年公司虽然开始意识到问题的严重性，但此时销售收入意识到问题的严重性，但此时销售收入已经
69、转为负增长，而存货仍在积累。已经转为负增长，而存货仍在积累。78n n结果，这种前期对市场乐观的情绪带来结果，这种前期对市场乐观的情绪带来的存货大量积压使企业经营处于困境。的存货大量积压使企业经营处于困境。为了渡过难关，公司在为了渡过难关，公司在20012001年对存货进年对存货进行大清理，直接造成行大清理，直接造成20012001年度报表出现年度报表出现巨大亏损。虽然后来康佳集团通过业务巨大亏损。虽然后来康佳集团通过业务重整进入了新的发展阶段，但其在彩电重整进入了新的发展阶段，但其在彩电存货上的教训无疑是深刻的。存货上的教训无疑是深刻的。79年份年份199519951996199619971
70、99719981998199919992000200020012001存货存货111 111 217217150 150 529529263 263 028028331 331 209209472 709472 709497 497 754754282 282 593593增长率增长率12.6412.64%35.3535.35%74.7474.74%25.9225.92%42.72%42.72%5.30%5.30%- -43.23%43.23%主营业务收主营业务收入入361 361 022022500 500 632632634 634 337337857 857 3893891 012 1
71、012 710710901 901 273273674 674 812812增长率增长率51.2651.26%38.6738.67%26.7126.71%35.1635.16%18.12%18.12%- -11.00%11.00%- -25.13%25.13%80深康家深康家A A存货结构（单位：万元）存货结构（单位：万元）19971997年末年末19981998年末年末19991999年末年末20002000年末年末存货存货263 028263 028331 209331 209472 709472 709497 754497 754资产总计资产总计538 598538 598718 332
72、718 332976 941976 941100 6301100 6301存货存货/ /资产总资产总计计48.8%48.8%46.1%46.1%48.4%48.4%49.5%49.5%深康家深康家A A存货周转率（单位：万元）存货周转率（单位：万元）19981998年年19991999年年20002000年年主营业务成本主营业务成本695 087695 087783 364783 364752 602752 602存货平均余额存货平均余额297 119297 119401 959401 959485 232485 232存货周转率存货周转率2.342.341.951.951.551.5581部
73、分家电企业部分家电企业20042004年存货周转率年存货周转率企业名称企业名称期初存货期初存货期末存货期末存货存货平均余存货平均余额额主营业务成主营业务成本本存货周转率存货周转率四川长虹四川长虹7 005 589 9327 005 589 9326 012 898 2726 012 898 2726 509 244 1026 509 244 1029 886 619 8289 886 619 8281.521.52深康佳深康佳A A3 170 081 1103 170 081 1103 580 777 4033 580 777 4033 375 429 2573 375 429 25711 3
74、91 675 11 391 675 0970973.373.37海信电器海信电器1 278 440 4621 278 440 4621 769 334 3541 769 334 3541 523 887 4081 523 887 4086 436 814 3136 436 814 3134.224.22夏新电子夏新电子1 502 848 4261 502 848 4261 806 224 5671 806 224 5671 654 536 4971 654 536 4973 997 026 5703 997 026 5702.422.42夏华电子夏华电子759 928 770759 928 7
75、70732 855 200732 855 200746 391 985746 391 9853 783 558 3663 783 558 3665.075.07科龙电器科龙电器1 945 617 6371 945 617 6372 996 855 3382 996 855 3382 471 236 4882 471 236 4886 612 276 4736 612 276 4732.682.68春兰股份春兰股份834 511 004834 511 004779 251 672779 251 672806 881 338806 881 3382 678 135 3282 678 135 328
76、3.323.32小天鹅小天鹅A A407 204 773407 204 773506 961 970506 961 970457 083 372457 083 3721 960 846 1571 960 846 1574.294.29格力电器格力电器1 196 455 7711 196 455 7713 526 373 7903 526 373 7902 361 414 7812 361 414 78111 549 249 11 549 249 3343344.894.89美的电器美的电器2 067 943 1782 067 943 1783 771 674 1323 771 674 1322
77、 919 808 6552 919 808 65515 619 782 15 619 782 8368365.355.35美菱电器美菱电器196 307 651196 307 651245 774 944245 774 944221 041 298221 041 2981 149 923 1011 149 923 1015.205.20青岛海尔青岛海尔602 001 164602 001 164851 206 918851 206 918726 604 041726 604 04113 276 840 13 276 840 22522518.2718.2782固定资产分析固定资产分析n固定资产
78、项目固定资产项目n固定资产投资管理固定资产投资管理n固定资产的具体分析固定资产的具体分析83（一）固定资产项目（一）固定资产项目 n“固定资产固定资产”项目反映企业期末持项目反映企业期末持有的固定资产的实际价值。该项目有的固定资产的实际价值。该项目应根据应根据“固定资产固定资产”科目的期末余科目的期末余额，减去额，减去“累计折旧累计折旧”和和“固定资固定资产减值准备产减值准备”科目期末余额后的金科目期末余额后的金额填列。额填列。84n而而“在建工程在建工程”、“工程物资工程物资”、“固定资产清理固定资产清理”项目，反映企业项目，反映企业持有的相应资产的期末价值。这些持有的相应资产的期末价值。这
79、些项目应分别根据项目应分别根据“在建工程在建工程”、“工程物资工程物资”、“固定资产清理固定资产清理”科科目的期末余额填列。其中，固定资目的期末余额填列。其中，固定资产清理发生的净损失，以产清理发生的净损失，以“”号号填列。填列。85（二）固定资产投资管理（二）固定资产投资管理 n投资项目评估和选择的标准方法即折投资项目评估和选择的标准方法即折现现金流量法。某一投资项目的价值现现金流量法。某一投资项目的价值等于其净现值，而一个投资项目的净等于其净现值，而一个投资项目的净现值（现值（Net Present ValueNet Present Value，NPVNPV）是）是项目的净现金流量的现值与
80、初始现金项目的净现金流量的现值与初始现金流出量之差。流出量之差。86nNPVNPV应用于拒绝应用于拒绝- -接受决策时的决接受决策时的决策标准为：如果净现值大于策标准为：如果净现值大于0 0，则接受该项目；如果净现值小于则接受该项目；如果净现值小于0 0，则拒绝该项目。，则拒绝该项目。NPVNPV应用于排应用于排序决策时的决策标准为：净现值序决策时的决策标准为：净现值大的项目优于净现值小的项目大的项目优于净现值小的项目87（三）固定资产的具体分析（三）固定资产的具体分析 n企业的固定资产是企业从事长期发企业的固定资产是企业从事长期发展的物质基础，代表着企业的技术展的物质基础，代表着企业的技术装
81、备水平。因此，固定资产的质量装备水平。因此，固定资产的质量评价，主要取决于该资产所能够推评价，主要取决于该资产所能够推动的企业经营活动状况。动的企业经营活动状况。88n n高质量的固定资产，应当表现为：高质量的固定资产，应当表现为：（1 1）技术装备水平较高，其生产能力）技术装备水平较高，其生产能力与存货的市场份额所需要的生产能力与存货的市场份额所需要的生产能力相匹配，并能够将符合市场质量需要相匹配，并能够将符合市场质量需要的产品推向市场，并获得利润；（的产品推向市场，并获得利润；（2 2）周转速度适当，资产的闲置率不高；周转速度适当，资产的闲置率不高；（3 3）结构合理，符合行业特征。）结构
82、合理，符合行业特征。89n判断周转速度快慢的财务指标主要判断周转速度快慢的财务指标主要是固定资产周转率。固定资产周转是固定资产周转率。固定资产周转率营业收入固定资产平均余额。率营业收入固定资产平均余额。如果企业的固定资产周转率明显地如果企业的固定资产周转率明显地低于同行业的平均水平，则说明固低于同行业的平均水平，则说明固定资产的周转速度较慢，资产的闲定资产的周转速度较慢，资产的闲置率较高。置率较高。90n n判断结构是否合理的财务指标主要是固判断结构是否合理的财务指标主要是固定资产占总资产的比重。固定资产占总定资产占总资产的比重。固定资产占总资产的比重固定资产总资产。一般资产的比重固定资产总资
83、产。一般来说，每一个行业的企业都有其独特的来说，每一个行业的企业都有其独特的固定资产结构。例如金融类企业，盈利固定资产结构。例如金融类企业，盈利模式为吸存放贷，主要的盈利性资产是模式为吸存放贷，主要的盈利性资产是贷款、债券投资，固定资产是其非生息贷款、债券投资，固定资产是其非生息性资产，所以，对于银行来说，固定资性资产，所以，对于银行来说，固定资产所占比重应当尽量低；产所占比重应当尽量低；91n n制造业企业的固定资产通常为厂房、制造业企业的固定资产通常为厂房、机器设备、运输工具等，固定资产是机器设备、运输工具等，固定资产是企业的生产设施，但同时企业资产的企业的生产设施，但同时企业资产的相当部
84、分也会以存货和应收款项的形相当部分也会以存货和应收款项的形式存在，因此式存在，因此固定资产所占总资产比固定资产所占总资产比重适中重适中；而如果是；而如果是电力企业电力企业，由于其，由于其主要盈利资产是电厂机组，主要盈利资产是电厂机组，固定资产固定资产占总资产的占总资产的比重则非常高比重则非常高。92n n因此，判断固定资产结构是否合理总是因此，判断固定资产结构是否合理总是将企业的固定资产占总资产的比重与同将企业的固定资产占总资产的比重与同业的一般水平加以比较。如果业的一般水平加以比较。如果企业的固企业的固定资产占总资产的比重明显超过同行业定资产占总资产的比重明显超过同行业的一般水平的一般水平，
85、则往往说明，则往往说明固定资产过多固定资产过多，企业大量的资金砸在了厂房、设备里。企业大量的资金砸在了厂房、设备里。93n n此外，固定资产核算方式的选择对于此外，固定资产核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响，因此也是分析者重点关直接的影响，因此也是分析者重点关注的领域。我国现行会计准则规定：注的领域。我国现行会计准则规定：企业可以采用年限平均法、工作量法、企业可以采用年限平均法、工作量法、双倍余额递减法和年数总和法计提折双倍余额递减法和年数总和法计提折旧。旧。94n n在资产负债表日，可收回金额的计量在资产负债表日，可收回金额的计量结果
86、表明，固定资产的可收回金额低结果表明，固定资产的可收回金额低于其账面价值的，应当将固定资产的于其账面价值的，应当将固定资产的账面价值减记至可收回金额，减记的账面价值减记至可收回金额，减记的金额确认为资产减值损失，计入当期金额确认为资产减值损失，计入当期损益，同时计提相应的固定资产减值损益，同时计提相应的固定资产减值准备。固定资产减值损失一经确认，准备。固定资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回。在以后会计期间不得转回。95n因此，分析者必须认真阅读会计报因此，分析者必须认真阅读会计报表附注，了解企业折旧的计算方法、表附注，了解企业折旧的计算方法、可收回金额的确定依据、固定资产可收回金额的
87、确定依据、固定资产减值准备的计提方法以及它们变化，减值准备的计提方法以及它们变化，从而判断企业业绩的变化，究竟是从而判断企业业绩的变化，究竟是实际经营状况发生的变化，还是固实际经营状况发生的变化，还是固定资产核算方式的变化引起的。定资产核算方式的变化引起的。96n产业特征决定固定资产结构差异产业特征决定固定资产结构差异n n 不同产业的企业，其固定资产占总不同产业的企业，其固定资产占总资产的比重是不同的，下面以招商银行、资产的比重是不同的，下面以招商银行、四川长虹、用友软件、粤电力四川长虹、用友软件、粤电力20012001年年年年末的报表数据为例来说明。末的报表数据为例来说明。招商银行属招商银
88、行属于金融类企业于金融类企业，盈利模式为吸存放贷，盈利模式为吸存放贷，主要的盈利性资产是贷款、债券投资，主要的盈利性资产是贷款、债券投资，固定资产是其非生息性资产，所以，对固定资产是其非生息性资产，所以，对于银行，固定资产所占比重应当尽量低；于银行，固定资产所占比重应当尽量低；97n n四川长虹四川长虹是电器制造业企业，制造业是电器制造业企业，制造业企业的固定资产通常为厂房、机器设企业的固定资产通常为厂房、机器设备、运输工具等，固定资产是企业的备、运输工具等，固定资产是企业的生产设施，但同时企业资产的相当部生产设施，但同时企业资产的相当部分也会以存货和应收账款的形式存在，分也会以存货和应收账款
89、的形式存在，因此固定资产所占总资产比重适中；因此固定资产所占总资产比重适中；98n n用友软件是高科技企业用友软件是高科技企业，主要生产财，主要生产财务软件，从根本上说，软件业企业的务软件，从根本上说，软件业企业的核心盈利能力来自其智力资源，固定核心盈利能力来自其智力资源，固定资产是从属于智力资源的，所以，这资产是从属于智力资源的，所以，这类企业的固定资产占总资产的比重较类企业的固定资产占总资产的比重较低；低；粤电力的主要盈利资产是电厂机粤电力的主要盈利资产是电厂机组组，固定资产占总资产的比重非常高。，固定资产占总资产的比重非常高。有关数据资料见下表。有关数据资料见下表。99四企业2001年年
90、末的固定资产比重（单位：千元）企业名称资产2001年12月31日 比例招商银行固定资产 4 856 473 1.8%资产总计 266 317 155 100%四川长虹固定资产 2 297 284 13.18%资产总计 17 426 334 100%用友软件固定资产 64 087 5.48%资产总计 1 167 865 100%粤电力固定资产 7 260 083 59.54%资产总计 12 193 080 100%100案例：固定资产结构分析资产魔术n n资产是指过去的交易、事项形成并由企资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会业拥有或者控制的资源，该资源预期会给企业
91、带来经济利益。这是会计学对资给企业带来经济利益。这是会计学对资产的定义。企业要捏造收入，或者产的定义。企业要捏造收入，或者“制制造造”净资产，必然虚增资产，因此，我净资产，必然虚增资产，因此，我们说这种由不真实的交易或们说这种由不真实的交易或事项形成的事项形成的资产是魔术变出来的。资产是魔术变出来的。101n n蓝田股份于蓝田股份于19961996年年5 5月以农副水产品种月以农副水产品种养、加工、销售为主营业务包装上市，养、加工、销售为主营业务包装上市，当时注册地在沈阳。当时注册地在沈阳。19981998年，公司注年，公司注册地由沈阳变更为湖北洪湖市瞿家湾册地由沈阳变更为湖北洪湖市瞿家湾镇，
92、名称也由镇，名称也由“沈阳蓝田股份有限公沈阳蓝田股份有限公司司”变更为变更为“湖北蓝田股份有限公司湖北蓝田股份有限公司”。洪湖，就成为洪湖，就成为蓝田股份日后鱼塘蓝田股份日后鱼塘里放卫星的里放卫星的“基地基地”。102n n到目前为止，到目前为止，蓝田股份的资产虚实都蓝田股份的资产虚实都还是一个谜。早在还是一个谜。早在19991999年年1010月，该公月，该公司就因伪造政府土地批文，伪造银行司就因伪造政府土地批文，伪造银行对账单等违规事件受到证监会处罚。对账单等违规事件受到证监会处罚。103n n20012001年，在中国证券市场上一场声势浩年，在中国证券市场上一场声势浩大的揭露上市公司财务
93、造假的浪潮中，大的揭露上市公司财务造假的浪潮中，蓝田股份又一次出现在浪尖。中央财经蓝田股份又一次出现在浪尖。中央财经大学的一位研究员刘姝威大学的一位研究员刘姝威20012001年年1010月月2626日在日在金融内参金融内参发表了发表了应立即停止应立即停止对蓝田股份发放贷款对蓝田股份发放贷款的的600600字短文，字短文，引起市场轩然大波，导致主要银行都停引起市场轩然大波，导致主要银行都停止了对蓝田股份的贷款。止了对蓝田股份的贷款。104n n接着，蓝田股份因涉嫌提供虚假财务接着，蓝田股份因涉嫌提供虚假财务报告，高管和财务人员被公安部门拘报告，高管和财务人员被公安部门拘传，公司股票停牌，大股东
94、转让股权，传，公司股票停牌，大股东转让股权，实行重组等，蓝田股份整个法律和财实行重组等，蓝田股份整个法律和财务结构面目全非，股票简称也改为生务结构面目全非，股票简称也改为生态农业。蓝田股份之谜就谜在其一直态农业。蓝田股份之谜就谜在其一直受到市场人士的怀疑和证监会的调查，受到市场人士的怀疑和证监会的调查，但一直都没有正式定论。我们下面从但一直都没有正式定论。我们下面从20012001年市场人士的怀疑文字中就蓝田年市场人士的怀疑文字中就蓝田股份的资产魔术作一个分析。股份的资产魔术作一个分析。105n n市场针对蓝田股份的疑问主要集中在市场针对蓝田股份的疑问主要集中在巨额的固定资产投资上。证监会对此
95、巨额的固定资产投资上。证监会对此也几经调查，但每次都所获寥寥。蓝也几经调查，但每次都所获寥寥。蓝田股份的固定资产到底有何神秘，让田股份的固定资产到底有何神秘，让监管者和投资人如此关注，而又不得监管者和投资人如此关注，而又不得其解呢？其解呢？106n下表是下表是蓝田股份自蓝田股份自19981998年迁址洪湖年迁址洪湖后的固定资产数据，可以看到，截后的固定资产数据，可以看到，截止到止到20002000年年2121月月3131日，蓝田股份固日，蓝田股份固定资产规模已经超过定资产规模已经超过2020亿元，占总亿元，占总资产的资产的76%76%，比，比19981998年底增长了年底增长了163%163%
96、。107蓝田股份蓝田股份蓝田股份蓝田股份1998199820002000年年年年资产负债资产负债资产负债资产负债表上固定表上固定表上固定表上固定资产资产资产资产有关数据（有关数据（有关数据（有关数据（单单单单位：元）位：元）位：元）位：元）20002000年年年年1212月月月月3131日日日日19991999年年年年1212月月月月3131日日日日19981998年年年年1212月月月月3131日日日日 固定资产原价固定资产原价固定资产原价固定资产原价2142539244.622142539244.621314378505.141314378505.14356229392.963562293
97、92.96 减：累计折旧减：累计折旧减：累计折旧减：累计折旧197270420.23197270420.2351390315.4351390315.4319300966.3719300966.37 固定资产净值固定资产净值固定资产净值固定资产净值1945268824.391945268824.391262988189.711262988189.71336928426.59336928426.59 在建工程在建工程在建工程在建工程221535357.55221535357.55435098102.44435098102.44487217264.51487217264.51 固定资产合计固定资产合
98、计固定资产合计固定资产合计2169015999.752169015999.751698086292.151698086292.15824145691.10824145691.10 资产总计资产总计资产总计资产总计2837651897.832837651897.832342430409.432342430409.431618420360.651618420360.65108n蓝田股份不仅固定资产扩张速度过快，蓝田股份不仅固定资产扩张速度过快，而且名目繁复，比如野藕汁生产线、而且名目繁复，比如野藕汁生产线、畜禽养殖基地、菜篮子二期工程、大畜禽养殖基地、菜篮子二期工程、大湖开发、鱼塘升级改造、生态基
99、地等，湖开发、鱼塘升级改造、生态基地等，这些固定资产投资项目少则几千万，这些固定资产投资项目少则几千万，多则多则4 4、5 5个亿，但实在的固定资产到个亿，但实在的固定资产到了蓝田股份这里却让人捉摸不透，相了蓝田股份这里却让人捉摸不透，相关的求证工作令证监会挠头。关的求证工作令证监会挠头。109n蓝田的固定资产投入主要蓝田的固定资产投入主要“扔扔”进进了近了近3030万亩的茫茫洪湖，大宗投资万亩的茫茫洪湖，大宗投资项目多为大湖开发、洪湖生态旅游项目多为大湖开发、洪湖生态旅游综合开发、低湖农田改造等工程。综合开发、低湖农田改造等工程。据记者报道，有证监会人士坦言，据记者报道，有证监会人士坦言，要
100、想精确度量这些项目的投资数额，要想精确度量这些项目的投资数额，凭证监会目前的调查手段几乎不可凭证监会目前的调查手段几乎不可能，只有通过卫星测试交由专家认能，只有通过卫星测试交由专家认定。定。110n n有学者发表评论认为，蓝田股份固定有学者发表评论认为，蓝田股份固定资产的问题源于蓝田选择的农业和农资产的问题源于蓝田选择的农业和农产品加工这个行业的特殊性：资产折产品加工这个行业的特殊性：资产折旧没有一个固定标准，而且根本无法旧没有一个固定标准，而且根本无法盘点确认。例如，在湖里打了几根桩，盘点确认。例如，在湖里打了几根桩，鱼池里还有多少只甲鱼，审计师是无鱼池里还有多少只甲鱼，审计师是无法审计的。法审计的。111n破解蓝田的疑点需要从查证固破解蓝田的疑点需要从查证固定资产的真实性上突破，而如定资产的真实性上突破，而如果蓝田股份固定资产投入经证果蓝田股份固定资产投入经证实为虚假，则表明要么蓝田股实为虚假，则表明要么蓝田股份实现的资金转移十分巨大，份实现的资金转移十分巨大，要么蓝田利润虚假程度非常之要么蓝田利润虚假程度非常之高高因为钱都因为钱都“扔到水里去扔到水里去了了”。112
