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1、第四章第四章 货币市场与利率货币市场与利率现代市场经济中，国民收入决现代市场经济中，国民收入决定在很大程度上受货币市场的定在很大程度上受货币市场的影响。为了全面揭示国民收入影响。为了全面揭示国民收入决定的过程，必须引入货币因决定的过程，必须引入货币因素，考察货币市场均衡对国民素，考察货币市场均衡对国民收入决定的影响。收入决定的影响。 利率利率r 投资投资I 储蓄储蓄S 收入收入Y 利率由什利率由什 么决定？么决定？ 货币市场货币市场确定确定r与与Y的关系：的关系：IS曲线曲线利率的决定利率的决定 利率由什利率由什 么决定？么决定？凯恩斯学派：凯恩斯学派：()货币的供给量；货币的供给量；()货币
2、的需求量。货币的需求量。利率市场化？利率市场化？本章的地位和作用本章的地位和作用%货币理论是经济理论的重要组成部分货币理论是经济理论的重要组成部分%国民收入决定理论从产品市场扩展到货币市场国民收入决定理论从产品市场扩展到货币市场%货币市场均衡分析是货币市场均衡分析是ISLMISLM模型的基础模型的基础%第一节第一节 货币供给货币供给 %第二节第二节 货币需求货币需求%第三节第三节 均衡利率均衡利率第一节第一节 货币供给货币供给一、货币与银行制度一、货币与银行制度一、货币与银行制度一、货币与银行制度 二、与货币有关的几个概念二、与货币有关的几个概念二、与货币有关的几个概念二、与货币有关的几个概念
3、三、银行系统的货币创造三、银行系统的货币创造三、银行系统的货币创造三、银行系统的货币创造四、影响货币供给的主要因素四、影响货币供给的主要因素四、影响货币供给的主要因素四、影响货币供给的主要因素五、实际货币供给量和名义货币供给量五、实际货币供给量和名义货币供给量五、实际货币供给量和名义货币供给量五、实际货币供给量和名义货币供给量一、货币与银行制度一、货币与银行制度1 1、货币、货币(Money)(Money)定义：定义：货币是财产或货币是财产或资产的一种形式，资产的一种形式，是是很容易被用于实现交很容易被用于实现交易和支付的金融资产易和支付的金融资产.货币的职能货币的职能1)1)1)1)交换媒介
4、交换媒介交换媒介交换媒介以货币作为商品交换的中介；以货币作为商品交换的中介；以货币作为商品交换的中介；以货币作为商品交换的中介；2)2)2)2)价值标准（核算单位）价值标准（核算单位）价值标准（核算单位）价值标准（核算单位）用货币来衡量并表示商品或劳务的价值，确定各种商用货币来衡量并表示商品或劳务的价值，确定各种商用货币来衡量并表示商品或劳务的价值，确定各种商用货币来衡量并表示商品或劳务的价值，确定各种商品或劳务相交换的比率；品或劳务相交换的比率；品或劳务相交换的比率；品或劳务相交换的比率；3)3)3)3)延期支付标准延期支付标准延期支付标准延期支付标准以货币来表示债务的标准；以货币来表示债务
5、的标准；以货币来表示债务的标准；以货币来表示债务的标准；4)4)4)4)财富贮藏手段财富贮藏手段财富贮藏手段财富贮藏手段 货币作为资产的一种形式，可以在一定的时期内货币作为资产的一种形式，可以在一定的时期内货币作为资产的一种形式，可以在一定的时期内货币作为资产的一种形式，可以在一定的时期内保存价值。保存价值。保存价值。保存价值。2 2、银行制度、银行制度%现代银行体系主要由中现代银行体系主要由中现代银行体系主要由中现代银行体系主要由中央银行、商业银行和其央银行、商业银行和其央银行、商业银行和其央银行、商业银行和其他金融机构组成。他金融机构组成。他金融机构组成。他金融机构组成。%我国的中央银行为
6、我国的中央银行为我国的中央银行为我国的中央银行为中国中国中国中国人民银行人民银行人民银行人民银行The Federal Reserve Building Washington, DC%在美国，中央银行称为在美国，中央银行称为 联邦储联邦储备委员会备委员会( (“FedFed”). ). 中央银行的职能中央银行的职能 中中央央银银行行发钞行，国家法定货币的唯一发行者发钞行，国家法定货币的唯一发行者银行的银行银行的银行接受商业银行缴存的存款准备金接受商业银行缴存的存款准备金 以再贴现方式向商业银行发放贷款以再贴现方式向商业银行发放贷款 承担商业银行的票据交换和结算业务承担商业银行的票据交换和结算业
7、务 政府的银行政府的银行代理国库，即经办政府的收支代理国库，即经办政府的收支 管理国家的外汇储备管理国家的外汇储备 制定和实行货币政策制定和实行货币政策 (1)(1)(1)(1)负债业务：吸收存款负债业务：吸收存款负债业务：吸收存款负债业务：吸收存款; ; ; ; (2)(2)(2)(2)资产业务：贷款和投资业务资产业务：贷款和投资业务资产业务：贷款和投资业务资产业务：贷款和投资业务; ; ; ; (3)(3)(3)(3)中间业务：代理客户办理支付和其它委托事项，收中间业务：代理客户办理支付和其它委托事项，收中间业务：代理客户办理支付和其它委托事项，收中间业务：代理客户办理支付和其它委托事项，
8、收取手续费取手续费取手续费取手续费 。商业银行的主要业务商业银行的主要业务二、与货币有关的几个概念二、与货币有关的几个概念1.1.1.1.纸币纸币纸币纸币(paper money)(paper money)(paper money)(paper money)主币。主币。主币。主币。2.2.2.2.铸币铸币铸币铸币(coin)(coin)(coin)(coin)辅币。辅币。辅币。辅币。3. 3. 活期存款活期存款(demand deposit)(demand deposit)DdDd。4.4.小额定期存款小额定期存款(time deposit) (time deposit) DtDt。5.5.准
9、货币准货币(quasi-money) (quasi-money) ：一些具有货币流动一些具有货币流动性特性的非货币资产，例如企业通常以存单性特性的非货币资产，例如企业通常以存单形式拥有的大额定期存款（超过形式拥有的大额定期存款（超过1010万美元）。万美元）。现金通货现金通货CUCurrency流动流动性强性强流动流动性弱性弱6.6.货币供给量的概念货币供给量的概念 %M M0 0= =银行体系以外流通中的现金通货（银行体系以外流通中的现金通货（C C）%M M1 1= =银行体系以外流通中的通货银行体系以外流通中的通货+ +活期存款活期存款 = C + D= C + Dd d%M M2 2=
10、M=M1 1+ +储蓄存款储蓄存款+ +小额定期存款小额定期存款= M= M1 1 + D+ Ds s + +D Dt t7. 7. 存款准备金存款准备金RERE（ReservesReserves）: :商业银行为应付商业银行为应付存款客户随时提款的需要存款客户随时提款的需要, , 按照存款一定比按照存款一定比例留存的、不能贷放出去的资金。例留存的、不能贷放出去的资金。 法定准备金法定准备金RRRR（Required ReservesRequired Reserves）: :由由中中央银行保留的各商业银行按法定准备金率必央银行保留的各商业银行按法定准备金率必须提取并上缴中央银行的准备金。须提取
11、并上缴中央银行的准备金。% 超额准备金超额准备金ERER（Excess ReservesExcess Reserves）: :商业商业银行超过法定要求数量保留的准备金。银行超过法定要求数量保留的准备金。 8.8.8.8.通货通货通货通货- - - -存款的比率存款的比率存款的比率存款的比率：公众手持现金与存款总额的比：公众手持现金与存款总额的比：公众手持现金与存款总额的比：公众手持现金与存款总额的比率。率。率。率。 9. 9. 9. 9. 基础货币基础货币基础货币基础货币（monetary basemonetary basemonetary basemonetary base） 银行持有的准备
12、金与社会公众所持有的现金通货之和，又银行持有的准备金与社会公众所持有的现金通货之和，又银行持有的准备金与社会公众所持有的现金通货之和，又银行持有的准备金与社会公众所持有的现金通货之和，又叫高能货币（叫高能货币（叫高能货币（叫高能货币（High-powered moneyHigh-powered moneyHigh-powered moneyHigh-powered money）。）。）。）。 三、银行系统的货币创造三、银行系统的货币创造 现代银行体系具有多倍的存款创造功现代银行体系具有多倍的存款创造功能，这种存款创造功能产生于存款准备能，这种存款创造功能产生于存款准备金大大小于存款金额银行制度
13、。金大大小于存款金额银行制度。v一些预备知识一些预备知识一些预备知识一些预备知识%准备金准备金 (RE ):(RE ):银行没有贷出去的那部分存款银行没有贷出去的那部分存款. .%对银行而言对银行而言, ,负债包括存款负债包括存款, ,资产包括准备金和资产包括准备金和贷款贷款%100%100%准备金银行准备金银行: : 银行将所有存款都作为准备金银行将所有存款都作为准备金. .%部分准备金银行部分准备金银行: : 银行将部分存款作为准备金银行将部分存款作为准备金. . %货币供给货币供给等于通货加活期存款等于通货加活期存款: :M = CU + D M = CU + D 情景情景情景情景 1:
14、 1: 1: 1: 没有银行没有银行没有银行没有银行在没有银行的情况下在没有银行的情况下, , D = 0 D = 0 M=C=$1000. M=C=$1000.情景情景情景情景 2: 100 % 2: 100 % 2: 100 % 2: 100 % 准备金银行准备金银行准备金银行准备金银行%储蓄完成后储蓄完成后, , C = $0, C = $0, D = $1000, D = $1000, M = $1000. M = $1000. %100% 100% 准备金银行对准备金银行对货币供给没有影响货币供给没有影响. . 第一银行第一银行资产负债表资产负债表资产负债准备金 $1000存款 $1
15、000%最初最初 CU = $1000, D = $0, M = $1000. CU = $1000, D = $0, M = $1000. %假设居民将假设居民将 $1000 $1000 存入存入 “第一银行第一银行”情景情景情景情景 3: 3: 3: 3: 部分准备金银行部分准备金银行部分准备金银行部分准备金银行货币供给等于货币供给等于 $1800:$1800:储户存款依旧有储户存款依旧有 $1000,$1000,但是，借贷者现在持但是，借贷者现在持有有 $800 $800 通货通货. .第一银行第一银行资产负债表资产负债表资产负债存款 $1000%假设银行将假设银行将 20% 20% 的
16、存款作为准备金的存款作为准备金, , 其余的贷出其余的贷出. .%第一银行将贷款第一银行将贷款 $800 . $800 . reserves $1000准备金 $200贷款 $800情景情景情景情景 3: 3: 部分准备金银行部分准备金银行部分准备金银行部分准备金银行货币供给等于货币供给等于 $1800:储户依旧有储户依旧有 $1000 存存款款,但是，借贷者持有但是，借贷者持有 $800 通货通货.第一银行第一银行资产负债表资产负债表资产负债准备金 $200贷款 $800存款 $1000因此因此, 在部分准备金银行体系中在部分准备金银行体系中, 银行创造了货币银行创造了货币.情景情景情景情景
17、 3: 3: 3: 3: 部分准备金银行部分准备金银行部分准备金银行部分准备金银行%第二银行也将第二银行也将80% 80% 的的存款贷出存款贷出第二银行第二银行资产负债表资产负债表资产负债reserves $800loans $0存款 $800%假设贷款者将所借的假设贷款者将所借的 $800 $800 存入第二银行存入第二银行. . %第二银行的资产负债表为第二银行的资产负债表为: :准备金 $160贷款 $640情景情景情景情景 3: 3: 3: 3: 部分准备金银行部分准备金银行部分准备金银行部分准备金银行第三银行第三银行资产负债表资产负债表资产负债reserves $640loans $
18、0存款 $640%如果这如果这 $640 $640 最终存进了第三银行最终存进了第三银行, ,%第三银行将第三银行将20% 20% 作为准备金后，将其余的贷出作为准备金后，将其余的贷出: : 准备金 $128贷款 $512求出货币总量求出货币总量: :各商业银行的存款总额为：各商业银行的存款总额为： 1000+800+640+ =1000(1+0.8+0.82+) =10001/(10.8) =10005 =5000 %各商业银行的贷款总额为各商业银行的贷款总额为 800+640+512+800+640+512+ =1000(0.8+0.8 =1000(0.8+0.82 2+0.8+0.83
19、3+)+) =10000.8/(10.8) =10000.8/(10.8) =10004 =10004 =4000 =4000%各商业银行存款准备金总额各商业银行存款准备金总额 200+160+128+200+160+128+ =200(1+0.8+0.8 =200(1+0.8+0.82 2+)+) =2001/(1-0.8) =2001/(1-0.8) =2005 =2005 =1000 =1000% 投放投放10001000元的货币，最后使货币供给增加到元的货币，最后使货币供给增加到50005000元，元，比原来增加了比原来增加了4 4倍，这就是银行存款创造。倍，这就是银行存款创造。%货币
20、乘数货币乘数(Money multiplier) (Money multiplier) ：又称货币创造乘数，它：又称货币创造乘数，它是指当基础货币变动一单位时，货币供给量的变动规模。是指当基础货币变动一单位时，货币供给量的变动规模。 % re=fre=f（r r，r rD D，r rR R，）M=mmM=mm（r r，r rD D，r rR R，cucu，）H H基础货币与货币供应量的关系基础货币与货币供应量的关系通货存款货币货币供给量供给量通货准备金基础基础货币货币四、影响四、影响货币供给货币供给的主要因素的主要因素货币乘数的推导货币供给受基础货币、法定准备率、超货币供给受基础货币、法定准备
21、率、超额准备率和通货比率等因素的影响。额准备率和通货比率等因素的影响。（1 1）央行能通过基础货币的增减来影响货币供给量。）央行能通过基础货币的增减来影响货币供给量。（2 2）基础货币变化能引起的货币供给量变化的大小）基础货币变化能引起的货币供给量变化的大小取决于货币乘数。取决于货币乘数。（3 3）货币乘数的大小取决于法定准备率）货币乘数的大小取决于法定准备率rrrr, ,超额准超额准备率备率erer和通货和通货- -存款比率存款比率cucu。（4 4）央行能直接控制央行能直接控制rrrr。（5 5）央行央行能间接影响能间接影响e e和和cucu。结论结论货币供给曲线货币供给曲线r0mm0 在
22、经济分析中，货币供给被假定是与利率无关的、在经济分析中，货币供给被假定是与利率无关的、由政府货币当局控制的量。由政府货币当局控制的量。五、实际货币供给量和名义货币供给量五、实际货币供给量和名义货币供给量%名义货币供给量：名义货币供给量：不管货币的购买力而仅以面值计不管货币的购买力而仅以面值计算的货币供给量。算的货币供给量。 %实际货币供给量：实际货币供给量：用货币购买力来衡量的货币供给用货币购买力来衡量的货币供给量。量。 实际货币供给量实际货币供给量= = 第二节第二节 货币需求货币需求一、凯恩斯的货币需求理论一、凯恩斯的货币需求理论二、货币数量论二、货币数量论三、货币交易理论三、货币交易理论
23、四、货币需求的资产组合理论四、货币需求的资产组合理论金融资产与货币需求金融资产与货币需求财财富富实际财产：具有实际使用价值的物品，实际财产：具有实际使用价值的物品， 例如房地产；例如房地产；金融资产：金融资产：单纯以价单纯以价值形式存值形式存在的财产在的财产货币货币其他金融资产：如债券、股票其他金融资产：如债券、股票决定以什决定以什么形式持么形式持有资产：有资产：有价证券有价证券决策决策流动性流动性风险性风险性盈利性盈利性货币的需求动机货币的需求动机%人人们们宁宁肯肯牺牺牲牲持持有有生生息息资资产产会会取取得得的的利利息息收收入入，而而把不能生息的货币把不能生息的货币保存在手中保存在手中，称为
24、，称为对货币的需求对货币的需求。%货货币币需需求求是是指指社社会会各各个个部部门门在在既既定定的的国国民民收收入入范范围围内内能能够够或或愿愿意意以以货货币币形形式式持持有有财财富富而而形形成成的的对对货货币币的需要。的需要。关于实际货币需求和名义货币需求关于实际货币需求和名义货币需求%名义货币需求：名义货币需求：名义货币需求：名义货币需求：指个人对一定数量货币的需求。指个人对一定数量货币的需求。指个人对一定数量货币的需求。指个人对一定数量货币的需求。 %实际货币需求：实际货币需求：实际货币需求：实际货币需求：是用可购买的产品数量表示的货是用可购买的产品数量表示的货是用可购买的产品数量表示的货
25、是用可购买的产品数量表示的货币需求，它等于名义货币需求除以物价水平。币需求，它等于名义货币需求除以物价水平。币需求，它等于名义货币需求除以物价水平。币需求，它等于名义货币需求除以物价水平。 %我们所讨论的货币需求是指我们所讨论的货币需求是指我们所讨论的货币需求是指我们所讨论的货币需求是指实际货币需求量实际货币需求量实际货币需求量实际货币需求量。 % 凯恩斯认为，人们需要货币主要出于三种凯恩斯认为，人们需要货币主要出于三种动机：动机：交易动机交易动机、预防动机预防动机和和投机动机投机动机。一、凯恩斯的货币需求理论一、凯恩斯的货币需求理论 1.1.交易动机（交易动机（transaction mot
26、ivetransaction motive） %交易动机的货币需求交易动机的货币需求是公众和厂商为应付日常规律性是公众和厂商为应付日常规律性的购买和支付而持有货币的购买和支付而持有货币。 为什么为什么为了应付为了应付日常交易需要将日常交易需要将 货币保留在手中货币保留在手中？收入与支出收入与支出 的非同步性。的非同步性。 什么因素决定日常什么因素决定日常 交易需要的货币量交易需要的货币量？国民收入国民收入%在社会支付制度一定的条件下，交易动机的货币需求取在社会支付制度一定的条件下，交易动机的货币需求取决于国民收入水平。决于国民收入水平。2. 2. 预防动机预防动机（precautionary
27、motiveprecautionary motive） %预防动机的货币需求预防动机的货币需求是为应付各种意外事件而额外持是为应付各种意外事件而额外持有的货币。有的货币。 为什么为什么为了应付为了应付意外支出需要将意外支出需要将 货币保留在手中货币保留在手中？未来收入与支未来收入与支出的不确定性。出的不确定性。 什么因素决定预防什么因素决定预防需要的货币量需要的货币量？国民收入国民收入% 凯恩斯认为，预防动机的货币需求是在满足了凯恩斯认为，预防动机的货币需求是在满足了交易动机的货币需求后随着收入的增减而变化的。交易动机的货币需求后随着收入的增减而变化的。预防动机的货币需求也表现为收入的函数：预
28、防动机的货币需求也表现为收入的函数：概括：交易性货币需求概括：交易性货币需求%交易动机的货币需求和预防动机的货币需求统称为交易动机的货币需求和预防动机的货币需求统称为交易性货币需求交易性货币需求。%交易性货币需求交易性货币需求主要决定于国民收入：主要决定于国民收入：货币的交易动机需求量货币的交易动机需求量货币的预防动机需求量货币的预防动机需求量货币的交易性需求量货币的交易性需求量L1（Y）货币的交易需求量对国民收入变化的敏感系数，成货币的交易需求量对国民收入变化的敏感系数，成为为货币需求的收入弹性货币需求的收入弹性，意指国民收入变化时货币，意指国民收入变化时货币的交易需求量变动的程度。的交易需
29、求量变动的程度。k k越大，货币的交易需求越大，货币的交易需求量对国民收入变化的反应越敏感。量对国民收入变化的反应越敏感。3.3.投机动机（投机动机（speculative motivespeculative motive） %投投机机动动机机的的货货币币需需求求指指人人们们为为了了抓抓住住有有利利的的购购买买有有价价证证券券的的机会而持有一部分货币的动机。机会而持有一部分货币的动机。%资产选择理论（资产选择理论（portfolio selection theoryportfolio selection theory）（假定资产仅以货币和债券两种形式存在）假定资产仅以货币和债券两种形式存在）选
30、择依据选择依据流动性（灵活性）流动性（灵活性）安全性（风险性）安全性（风险性）收益性（盈利性）收益性（盈利性）%债券的市场价值与利率的关系债券的市场价值与利率的关系 例：一种无偿还期，债息固定为例：一种无偿还期，债息固定为R R的债券的市场价格的计的债券的市场价格的计算。设当前市场利率算。设当前市场利率为为r r。 债息收入的现值之和为：债息收入的现值之和为： 债债券券价价格格与与利利率率呈呈相相反反方方向向变变化化。利利率率水水平平越越高高，债债券券价价格格越越低低；利利率水平越低，债券价格越高。率水平越低，债券价格越高。预期如何决定投机动机货币持有量预期如何决定投机动机货币持有量目前利率水
31、平高目前利率水平高（债券价格低）（债券价格低）预期利率下降预期利率下降 （预期债券价格上涨）（预期债券价格上涨）买进债券（在资产选择中买进债券（在资产选择中选择证券，而非货币）选择证券，而非货币）对投机动机货币对投机动机货币的持有量减少的持有量减少结论：结论：货币的投机需求取决于当前的利率水平货币的投机需求取决于当前的利率水平和预期的利率水平。当前的利率水平越高，对和预期的利率水平。当前的利率水平越高，对货币的投机需求越小；当前的利率水平越低，货币的投机需求越小；当前的利率水平越低，对货币的投机需求越大。对货币的投机需求越大。货币的投机需求量货币的投机需求量L2（r）货币的投机需求量对利率变化
32、的敏感系数，货币的投机需求量对利率变化的敏感系数，成为成为货币需求的利率弹性货币需求的利率弹性，意指利率变化时，意指利率变化时货币的投机需求量变动的程度。货币的投机需求量变动的程度。h h越大，货币越大，货币的投机需求量对利率变化的反应越敏感。的投机需求量对利率变化的反应越敏感。关于货币需求函数关于货币需求函数货币的需求量货币的需求量=货币的交易需求量货币的交易需求量+货币的投机需求量货币的投机需求量货币的需求函数货币的需求函数 有有L L，Y Y，r r三个变量三个变量如何在平面上画出如何在平面上画出货币的需求曲线货币的需求曲线？设定设定Y为为 外生变量。外生变量。 注意：一条货币注意：一条
33、货币 的需求曲线只对的需求曲线只对 应着一个给定的应着一个给定的 国民收入。国民收入。L1二、货币数量理论二、货币数量理论%从一个称为从一个称为“流通速度流通速度”的概念开始的概念开始流通速度流通速度%定义定义: :货币周转的速率，给定时期内每一美元货币转手货币周转的速率，给定时期内每一美元货币转手的平均次数。的平均次数。%比如比如: 2003: 2003年年, , 交易总价值交易总价值$500 $500 万万货币供给货币供给 = $100 = $100 万万20032003年平均每一美圆被使用年平均每一美圆被使用5 5次次因此因此, , 流通速度流通速度 = 5= 5流通速度流通速度%可以写
34、成如下形式可以写成如下形式: :1、交易方程、交易方程%一定时期内社会所需要的货币量必定等于参一定时期内社会所需要的货币量必定等于参与交易的各种商品和劳务的价值之和。与交易的各种商品和劳务的价值之和。%公式：公式： 其中：其中： M M：流通中的货币数量流通中的货币数量 V V：货币的平均流通速度货币的平均流通速度 P P ：一般价格水平：一般价格水平 T T：商品和劳务的交易量商品和劳务的交易量费雪费雪方程式方程式%货币需求方程货币需求方程% M =（PT）/V = （T/V）P%人们留在手头的一定量现金余额就形成货币需求，人们手持人们留在手头的一定量现金余额就形成货币需求，人们手持货币的多
35、寡取决于货币的多寡取决于实际国民收入实际国民收入、一般价格水平一般价格水平以及以及交易动机交易动机货币需求率货币需求率，或者说货币数量等于名义国民收入与交易动机货，或者说货币数量等于名义国民收入与交易动机货币需求率之乘积。币需求率之乘积。%公式：公式： M =M =kPykPy M M：货币数量货币数量 k k：交易动机货币需求率交易动机货币需求率, ,k=M/Yk=M/Y（Y Y表示名义国民收入）表示名义国民收入） ； P P ：价格水平价格水平 y y：实际国民收入实际国民收入2、剑桥方程、剑桥方程三、货币的交易理论：鲍莫尔三、货币的交易理论：鲍莫尔托宾现金管理模型托宾现金管理模型四、货币
36、需求的资产组合理论四、货币需求的资产组合理论 资产组合理论资产组合理论强调货币的价值贮藏职能。该理论强调货币的价值贮藏职能。该理论将货币看作是人们所持有的各类资产的一部分。与股票、将货币看作是人们所持有的各类资产的一部分。与股票、债券等其他资产相比，货币资产的优点是风险较低，但债券等其他资产相比，货币资产的优点是风险较低，但缺点是收益也低。人们通过持有不同的货币、股票、债缺点是收益也低。人们通过持有不同的货币、股票、债券数量以达到最优的风险收益组合。券数量以达到最优的风险收益组合。r rs s为预期的股票实际收益率；为预期的股票实际收益率；r rb b为预期的债券实际收益率，为预期的债券实际收
37、益率，e e为预期的通货膨胀率；为预期的通货膨胀率；W W是真实财富。是真实财富。 按照资产组合理论，人们对货币的需求与按照资产组合理论，人们对货币的需求与r rs s、r rb b和和e e负相关，与负相关，与W W正相关正相关 第三节第三节 货币市场的均衡和利率的决定货币市场的均衡和利率的决定%货币供求均衡：实际货币供给量与需求量相等。货币供求均衡：实际货币供给量与需求量相等。货币供求均衡：实际货币供给量与需求量相等。货币供求均衡：实际货币供给量与需求量相等。 均衡利率均衡利率 流动性陷阱流动性陷阱Keynes trap“流动性偏好高流动性偏好高” KeynesKeynes三大基本心理法则之三。三大基本心理法则之三。 Summary%Keywords%businesses of commercial bank %functions of central bank%money supply_M0,M1,M2%reserves_RR,ER%monetary base/high-powered money%money multiplier%demand for money%decision for equilibrium rate以下开始第以下开始第5章章
