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1、20172017年年9 9月月场外期权交易方案建议场外期权交易方案建议12p 客客户需求需求希望通过期权增持雅居乐（3383.HK）（约10亿市值），李宁（2331.HK）（约3亿市值），星美（0198.HK）（约1亿市值）境内交易主体为 p期期权结构构结构： 75%/70% Risky ，1年期，期权费31.55%。1、交易安排、交易安排交易交易结构构图境内私募产品境内私募产品对手方对手方对手方对手方期权境外机构客户境外机构客户B境境内内境境外外风险对冲大宗交易卖出股票股票卖出资金境内机构客户境内机构客户A第三方担保第三方担保全本金互换互互换和期和期权合并合并盯市市32、期权结期权结构构Ri
2、sky注：相关注：相关报价和价和测算算仅供参考，供参考，请在在实际交易前具体咨交易前具体咨询到期结算金额（到期结算金额（1年期）年期）p交易安排交易安排客户支付期权费，对手方买入标的股票建立对冲仓位，期权同时根据对冲仓位成交价格起息；到期后，对手方根据客户指令卖出标的股票，确定结算价格；若期间股价均大幅下跌，客户需要向对手方追加保证金。p收益特点收益特点为客户保留全部的股价上涨收益；p通过期权结构获得一定程度的股价下跌风险保护 (在股票价格下跌至 75%与70%期间，可享受最多5%的保护）。p合约合约交割安排：交割安排：合约以现金结算，若客户持有到期，按约定公式计算持股损益；客户可以提前了结合
3、约，对手方提供提前了结合约的报价，并接受客户委托逐步平仓股票；合约了结时，客户可与对手方协商通过大宗交易承接部分股票持仓。70%75%期末期末价格价格期初价格期初价格场外期外期权到期到期结算金算金额25%4产品期限为1年，75%/70% Risky = 31.55%；30%价内价值相当于“保证金”（1：3 杠杆）；额外6.55%期权费，可以理解为预付1年期限内的融资，具体分为1.55% 的固定期权费和 5%的一年期权费；相当于年化成本 6.55% ，融资部分年化成本 = 8.40% （ 6.55% /0.75 = 8.73% ），其中包含了期权成本 ；2、Risky 期权报价示例期权报价示例注
4、：相关注：相关报价和价和测算算仅供参考，供参考，请在在实际交易前具体咨交易前具体咨询52、 Risky提前平仓提前平仓注：相关注：相关报价和价和测算算仅供参考，供参考，请在在实际交易前具体咨交易前具体咨询p提前平提前平仓在一般的期权交易中，如果客户要提前平仓，会由对手方按当时的股票价格和市场情况来再次报价。为了提高报价的透明性，为客户定制设计了如下简化报价规则，在股价上涨的情况下，客户提前赎回合约将获得的合约价值包括三部分：（1）期初支付的期权内在价值（名义本金额30%）；（2）持有期间对应的约定上涨收益； （3）剩余的权利价值 = 期初的权利价值（名义本金 6.55%）固定期权费（名义本金
5、1.55%） 按照年化5%的利率扣减实际持有期限对应的已占用期权费（名义本金5%持有期限）。上述上述报价安排，可以价安排，可以简单理解理解为客客户提前了提前了结合合约时获得得约定股价收益定股价收益， 收回收回保证金，并获得按年保证金，并获得按年化化5%的利率计算的剩余期限未占用的的利率计算的剩余期限未占用的期期权费用权费用（按名义本金计算）（按名义本金计算）返还返还。假设交易存续8个月时（剩余期限为4个月），标的股票上涨20%，客户决定提前平仓获利了结。客户可收回25%的内在价值，获得 20% 的股价上涨收益，以及剩余4个月期限对应的年化期权费（1.67%=5%4/12）。总计可收回资金为期初
6、名义本金额的（25%+20%+5%4/12） = 46.67% ；63、保证金分析保证金分析p影响保影响保证金的因素：金的因素：股价跌幅越大，保证金金额越高；当客户预付金余额不足以覆盖保证金比例时，客户需要追加保证金。下表列出了下表列出了单独做期独做期权时，需要追加的保，需要追加的保证金情景分析。保金情景分析。保证金情景分析金情景分析仅供参考，供参考，实际交易中可能根据客交易中可能根据客户的信用的信用资质及及交易交易规模，适当上模，适当上调追保追保线及可能需要追加的保及可能需要追加的保证金金金金额。注：相关注：相关报价和价和测算算仅供参考，供参考，请在在实际交易前具体咨交易前具体咨询 Risk
7、y 结构构 追保情景追保情景 股价股价 增加保增加保证金金 总额外保外保证金金 100.00.000.0095.00.000.0090.00.000.0085.013.0013.0080.03.7516.7575.03.7520.5070.03.7524.2565.03.7528.0060.03.7531.7555.03.7535.5050.03.7539.2545.03.7543.0040.03.7546.7535.03.7550.5030.03.7554.2574、期权到期与交易细节期权到期与交易细节p期期权到期到期时的的处理理当期权到期时，根据截止日的对冲价格结算期权合约。客户可以选择展
8、期期权，继续持有头寸。根据当时的股价，结算现有期权合约，同时按同价格起息新的合约。p红利利给客客户 通过标准期权调整方式把红利收益转给客户。 （在除息日，按调整系数 降低行权价，增加期权份数）p增信增信担保机制担保机制客户承担期间追加资金义务，境内机构客户A为客户的期权交易提供无限连带责任担保，在客户无法按时足额支付资金时，境内机构客户A 有义务向对手方补偿相关资金；客户可提供所持有的股票作为履约担保品，降低现金保证金的占用比例，提高资金效率。注：相关注：相关报价和价和测算算仅供参考，供参考，请在在实际交易前具体咨交易前具体咨询85、场外衍生品交易流程、场外衍生品交易流程签署协议签署协议交易执
9、行交易执行交易期间交易期间收益结算收益结算 交易执行交易执行1、期初、期初签署协议（签署协议（T日之前日之前）对手方与客户互为交易对手，签署场外衍生品协议2、初始、初始交易达成（交易达成（T日）日）n客户支付100%保证金，达成本本金收益互换交易（互换开仓日可早于T日）n客户支付预付金/提供担保品，达成保证金形式的期权交易；n对手方国际通过大宗交易从境外机构客户B处承接股票头寸。3、期间、期间合约存续期合约存续期n互换和期权合约逐日合并盯市，标的大幅下跌时对客户发出追保通知；n互换合约存续期需要覆盖期权合约的存续期；n客户可选择提前平仓存续期权，平仓价格向交易员询价；n注意：提前平仓时刻获得的期权价值与持有到期的收益结构将有偏差，剩余期限越长，偏差幅度越大注意：提前平仓时刻获得的期权价值与持有到期的收益结构将有偏差，剩余期限越长，偏差幅度越大！4、到期日或提前平仓日（、到期日或提前平仓日（R日日=合约了结时）合约了结时）n提前平仓：按照平仓报价结算期权合约收益；n交易到期日：分批次平仓期权合约若客户不需要股票现货，则结算价格为对手方在二级市场的实际平仓价格若客户需要股票现货：则通过大宗交易承接股票，结算价格为大宗交易价格5、结算日（、结算日（R+2）n结算合约收益，对手方向客户返还预付金余额
