2023年《投资银行学》复习全面汇总归纳

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1、1 复习参考题 一、名词解释 投资银行:投资银行是在资本市场上从事证券发行、 承销、 交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务的中介性金融机构。 现金流折现法（收益法）:根据企业未来的获利，以现金流量的形态依适当的折现率折为现值。 投资银行的组织结构:投资银行的组织结构是指投资银行在实现其经营目标的过程中， 联结银行内部全体成员和各部门的方式以及这种方式所呈现的形态。 投资银行的经营战略：投资银行的经营战略是指其在现代市场经营观念的指导下，通过对外部环境和内部条件的全面估量和分析，从企业发展全局出发而做出的较长时期的总体性谋划和活动纲领。 证券承销：证券承

2、销是指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。具体来讲，承销就是指承销人帮助发行公司设计证券，并承诺将这些证券销售给投资者以获取收益的行为。 私募发行：是相对公募而言的，指向特定少数投资者发行某种证券。 包销：亦称确定承销，是最传统、最基本的承销方式，指投资银行按照协议的价格直接从发行者手中买进全部证券，然后再出售给投资者。 助销（余额包销） ：指投资银行与证券发行人签订公开募集的承销合同，保证当股票或债券不能全部推销出去时，对于未出售的部分，将由投资银行全部买下。 买空交易：保证金买空交易，指投资者在缴纳部分保证金后，委托经纪人垫付其余款项，买进指定的证券。然

3、后，投资者以垫付的证券作抵押，并支付垫付款的利息，以后在保证金垫付款项内用现金或卖出证券偿还经纪人的垫付款项、利息和佣金。如果投资者不能偿还款项时，经纪人可以处理这些证券。 卖空交易：保证金卖空交易：指投资者预期证券价格将下跌，缴纳一定数量保证金后，向经纪人借入一定数量的证券并卖出，以后再买回这部分垫付的证券归还经纪人。 做市商制度：指以做市商为中心的市场交易方式与交易制度。它由具备一定实力和信誉的证券商作为主要的集中型的经纪商，不断向投资者报出某些特定证券的买卖价格，并在所报价位上接受投资者的买卖要求。 绿鞋法(Green Shoes Technique) ： 给承销商超额分配选择权(Ove

4、r-allotment Option, 约承销数量的10-15%左右),承销商与发行公司共同协议,当证券承购者的数量多於承销数量时,承销商可依发行价格在认购不足之差额,以满足投资人之需求,以安定市场价格. 收购（acquisition） ：指一家收购公司购买目标公司部分或全部资产所有权的经济行为，其目的在于获得该企业的控制权，或购买后将其合并，或解散该公司并将其包装后卖掉，或由少数投资者将其私有化。 垂直式兼并（纵向并购） ：指在生产和经营上互为上下游关系的企业之间的并购，又分为向前整合和向后整合，其目的是减少交易费用，获得一体化的综合效益； 杠杆收购：指收购者以自己较少的本钱为担保，从投资银

5、行或其他金融机构筹集大量资金进行收购活动，并通过收购成功后出售被收购企业的资产或依赖被收购方的收益来偿还债务； 吸收合并：指一个企业吸收了其他企业，消灭公司申请解散而存续企业申请变更登记。公式为：ABA 并购的风险套利：在换股并购方式下，同时买入目标公司的股票和卖出并购公司的股票。 项目融资 (project financing) ：是以特定项目的资产、预期收益或权益作为抵押而取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。 融资租赁：该模式指在项目投资者的要求和安排下，由杠杆租赁结构中的资产出资人融资购买2 项目的资产，然后租赁给承租人（项目投资者）的一种融资结构。 BOT融资：BOT 是 Bu

6、ild、Operate 和 Transfer 的缩写，指民间通过与政府的合约关系，投资兴建公共建设，待兴建完成后，由政府以特许方式交由民间投资者经营一段时间，作为期投资的报酬。该融资模式主要适用于发展中国家公共基础设施建设的项目融资。 风险投资：指投资者为具有高科技含量、存在迅速发展潜力的新公司或新产品提供承受最初风险的创业资本的过程。 风险租赁：是一种以风险企业为投资对象的融资租赁。 金融工程：金融工程涉及设计、发展、实施创新性的金融工具与金融过程，以及创造性地解决金融问题。 资产证券化：指融资者通过非银行借贷金融市场，以有价证券作为载体和凭证进行融资的一种方式。 套利：指利用资产定价的错误

7、、价格联系的失常，以及市场缺乏有效性等机会，通过买进价格被低估的资产，卖出价格被高估的资产来获取无风险利润的行为。 市场风险：发行的证券无法以有利的价格出售，从而遭受损失 VAR ：即 Value at Risk，即“ 风险价值” ，指在正常的市场条件和给定的置信度内，用于评估和计量任何一种金融资产或证券组合在既定时期内所面临的市场风险和可能遭受的潜在最大价值损失。 VAR 风险管理技术：是对市场风险的总括性评估，它考虑了金融资产对某种风险来源的敞口和市场逆向变化的可能性。 二. 简答和论述题 1. 投资银行的主要功能有哪些？你是如何理解的？ 一、媒介资金供需 投资者和筹资者相互承担权利和义务

8、 二、构造证券市场 投资银行通过咨询、承销、分销、代销、私募等方式帮助 三、优化资源配置 宏观经济决策与微观企业行为的枢纽 媒介-配置 股票-产权结构 并购-产业结构 资金管理-资本效率 风投-产业升级 四、促进产业集中 新技术出现投资者慷慨支持，技术领先者迅速发展模仿者跟进生产能力过剩优胜劣汰，并购导致产业集中，总体经济效率提高 2. 你是如何理解投资银行和资本市场关系的？ 投资银行是现代金融体系的核心，素有“资本市场的心脏”之称，在资本市场的运行中起着主导性的作用。投资银行作为资本市场核心的中介机构，其功能集中体现为如何实现资本市场的价值增值 3. 分析混业经营与分业经营的利弊。当前我国为

9、何选择分业经营？你认为未来我国金融业发展趋势是怎样的？ 分业经营 优点： 1 能有效降低整个金融体制运行中的风险。 2 有益于保障证券市场的公正与合理。 3 促进了金融行业的专业化分工。 弊端： 限制了银行的业务活动，制约了本国银行的创新能力与发展壮大，削弱了本国金融机构的国际竞争力。 3 混合经营 优点： 1 全能银行能实现金融业的规模效益和范围经济，降低运营成本，提高竞争力。 2 有益于保障利润的稳定性。 3 有利于提高信息的共享程度。 4 加强竞争，促进社会总效用的上升。 弊端： 可能会给整个金融体制带来较大风险，需建立严格的监管和风险控制制度。 我国实行分离型模式的依据： 1 我国商业

10、银行风险控制机制薄弱， （商业银行的风险控制机制不健全；我国银行业的垄断状况严重；企关系密切，易掌握企业的内幕信息。 ） 2 我国证券市场处于新型转轨阶段： （规模发展迅速，但市场容量和承受力有限规范程度不够，波动剧烈，金融工具有限；内幕交易频繁，公开、公平、公正极需提高。 ） 3 我国金融监管体系尚不完善。 从长远看，将向混业型模式发展 来自国际金融市场的挑战。 商业银行是混业经营的内在推动力。 分业经营限制了金融业竞争力的提升。 4. 简析国际投资银行核心业务结构的特点和发展趋势。这对我国券商的业务发展有何启示？ 5. 投资银行是如何分析企业价值的？企业质量的定性分析包括哪些方面？常见的定

11、量分析方法有哪些？掌握相关内容（如收益法、市场比较法） 。 投资银行对企业质量的分析包括： 社会经济环境宏观角度评价 产业分析中观角度评价 企业自身微观角度评价 6. 简要分析投资银行的经营战略思想。 从动态角度看，经营战略是使企业的长期使命和目标转变为短期的目标和计划的过程 投资银行经营战略的目的：寻求竞争优势 经营战略的本质特点：对抗性 新性 设性思维 投资银行经营战略思想的表现 核心思想： 确立公司的竞争优势：竞争意识和忧患意识 衡量竞争优势的标准是公司的长期生存和发展能力、开发能力及保护开发成果的能力 满足客户需求的思想：识别需求，并设法提供 创新思想：创造新产品满足客户需求；开创新的

12、需求引导客户需求；创造新的经营方式适应客户需求。 盈利思想 未来思想：指明未来的发展方向和目标；着眼于社会和客户未来的需求。 系统化思想：树立整体观念和协调观念，实现外部环境、内部条件和经营目标三者之间的动态平衡。 过程：定战略 2 、规划战略 3 、实施战略 4 7. 你是如何认识投资银行的经营战略的？ 8. 投资银行内部控制的原则和基本内容有哪些？ 投资银行应坚持资金运营“ 安全性、流动性、效益性” 相统一的经营原则。包括： 有效性原则：权威性；不能有任何例外 审慎性原则：防范风险为前提 全面性原则：不能留任何死角 及时性原则：内控优先 独立性原则：检查、评价部门必须独立于内部控制的制定和

13、执行部门，直接操作人员和直接控制人员必须适当分开。 投资银行内部控制的基本内容 内部组织结构控制：按决策、执行、监督和反馈相互制衡的原则设置 对资金交易、 证券交易、 衍生工具交易， 要建立完善的内部监督和风险控制： 遵循操作流程；按授权范围办理；量化的风险管理系统。 建立严密的会计控制系统： 建立合理的授权分责制度：授权、授信控制；对职责范围内的工作负责。 计算机风险控制： 9. 谈谈你对投资银行业的认识。成为一个投资银行专业人才应具备哪些素质？ 投资银行人才的素质要求： 道德素质：诚实、守信、守法、公正 业务素质：熟悉法律、法规和其他制度；具备相当的信息加工和分析处理能力；敏锐的判断力；合

14、理的知识结构。 投资银行家个性要求： 成就推动力责任与奉献精神 重点与强度耐心与毅力 敏锐性与观察力正直和始终如一 创造和创新 10. 国外投资银行对人才的激励机制有哪些？如何认识这些激励机制的作用？ 人力资源管理开发的核心是建立有效的激励机制，充分调动员工的积极性、主动性，将员工潜能发挥出来。激励方式包括： 精神激励：目标激励 参与决策激励 员工发展机会激励 关怀激励 育才激励 物质激励：基本薪酬制度 长期激励机制，包括：员工持股计划、认股权证、高息公司债券与可转换公司债券 11. 如何理解投资银行的承销作用和承销功能？ 投资银行在发行市场中的作用 资金需求者与资金供给者的桥梁 加速了资金的

15、集中 降低投资人的投资风险 5 协助发行公司掌握投资时机 投资银行的承销功能 承销商的承销功能通常可分为四类： 购置功能：即风险承销功能，指承销商以某一特定价格，将证券发行公司所要出售的证券先予以承购。 承销商将承担证券无法顺利转销时的风险损失：等候风险；价格风险；配销风险。 分销功能： 指投资银行将企业所发行的证券向投资大众销售， 但不承担销售不完或售价不当的风险，承销商扮演批发商或零售商的角色 顾问功能：提供资本市场的运作技术与相关资讯，为发行公司筹资提供参考；提供各项筹资途径比较。 保护功能：维持证券的市场价格稳定，稳定信心 12. 比较公募发行与私募发行。 公募发行：指在证券市场上向非

16、指定的广大投资者公开销售证券。或者说，指发行公司按照公司法及证券交易法的有关规定， 办理有关的发行审核程序， 并将财务状况予以公开化的证券发行。 其主要形式就是承销发行，它包括包销、代销、余额包销三种形式。 私募发行：是相对公募而言的，指向特定少数投资者发行某种证券。 13. 了解股票公开发行与承销的步骤及内容。 寻找上市保荐人，帮助企业进行资产重组和股份制改造上市保荐人进行上市辅导、推荐，编制招股说明书发审委审核过会主承销商路演及通过询价制度定价证券交易所上市（上市公告书） 选择发行人 发行人选择主承销商（保荐人） 组建 IPO 小组 尽职调查 制定实施重组方案与上市辅导 制定发行方案 编制

17、募股文件与申请股票发行 路演 确定发行价格 组建承销团与确定承销报酬 稳定价格 墓碑广告 14. 股票发行的制度有几种类型？不同管理制度有何区别？我国现行的股票发行制度是什么？ 股票发行注册制：又称登记制，指证券发行人在发行证券之前，必须依法将公开的各种资料准确、完整地向证券主管机关呈报，并申请注册。遵循公开管理原则。 股票发行审批制：指股票发行人不仅必须公开所发行股票的真实情况，而且该股票必须经过证券主管机关审查，并符合若干实质条件才能发行。核准制的条件一般包括：公司营业性质、管理人员资格、资本结构、发行所得是否合理、各种证券权利是否平等、公开资料是否充分真实等。遵循实质管理原则。 注册制假

18、定投资者能够阅读并理解招股说明书， 能够做出正确的判断和选择； 依靠健全的法律法规对发行人的发行行为进行约束。 审批制下有政府主管部门的实质把关；易导致投资者对政府产生完全依赖的安全感；为证券发行增添了人为因素。 从审批制过渡到注册制是证券市场趋向成熟的表现。 我国股票发行审核制度的演变，总体来看经历了从审批制到核准制的转变过程。 这一过程又分别或同时并行着“ 额度管理” 、“ 指标管理” 、“ 通道制” 和“ 保荐制” 四个阶段。 额度管理和指标管理属于审批制 通道制和保荐制属于核准制。 15. 简述美国投资银行业的价格安定策略。 公开定价法： 先由主承销商与发行者商定一个股票发行的价格区间

19、。 根据市场情况的变动和6 新股需求量的变化而调整发行价格。如美国。 16. 什么是绿鞋期权？绿鞋法对新股发行有何影响？ 绿鞋期权策略：时又称超额配售选择权，指发行协议中规定的在股票求大于供，主承销商有权以发行价格从发行者那儿购买超过规定份额（如 5%15%）的额外证券。 绿鞋期权：获授权主承销商可代表本次发行的联席保荐人（主承销商）行使绿鞋，要求发行人按本次发行价格超额发行相应数量的股票。 行使绿鞋超额发行的股数发行时超额配售股数使用超额配售股票所获得的资金从二级市场买入的股数。 17. 什么是新股发行询价制度？你对我国今年以来 IPO 询价效率是如何认识的？你认为创业板发行市盈率不断走高的

20、原因有哪些？尚福林 12 月 18 日在“财经年会 2010：预测与战略”表示，将继续完善新股发行制度。对此，你是如何理解的？ 2005 年启动新股发行询价制度：由发行人及其保荐人初步询价确定一个定价区间，再向机构投资者累计投标询价确定最终发行价格。 证券发行与承销管理办法自 2006 年 9 月 19 日起施行，规定发行人及其保荐机构应采用向机构投资者累计投标询价的方式确定发行价格。 18. 股票首次公开发行（IPOs）的发行价格确定有哪些方法？我国目前的发行方式和发行价格是如何确定的？ 影响发行价格的因素：经营业绩、发展潜力、发行数量、行业特点、股市状态、利率。 确定首次公开发行价格（IP

21、O）的方法： 固定价格法： 发行价格早在股票发售前就已由主承销商和发行人协商确定下来， 通常价格较低，如香港和内地。 公开定价法： 先由主承销商与发行者商定一个股票发行的价格区间。 根据市场情况的变动和新股需求量的变化而调整发行价格。如美国。 混合定价法： 主承销商先用公开定价法选定一个定价区间， 在国际范围内通过巡回推介确定最终发行价格。 主承销商通常要进行三次定价： 中国证监会规定目前国内新股的发行方式主要采用上网定价与全额预缴、 比例配售、 余款即退这两种方式。由于上网定价发行具有高速、安全和低成本等特点，它己成为我国企业公开发行股票的主要方式。 上网定价方式是指主承销商利用证券交易所的

22、电脑交易系统，由主承销商作为股票的唯一“ 卖方” ，投资者在指定的时间内，按规定发行价格委托买入股票的方式进行股票认购。主承销商在上网定价发行前应在证券交易所设立股票发行专户和申购资金专户。 申购结束后， 根据实际到位资金，由证券交易所主机确认有效申购数。 新股发行询价制度 询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。 发行人及其保荐机构应通过初步询价确定发行价格区间，通过累计投标询价确定发行价格。 19. 在竞价交易市场中，竞价方式和竞价原则包括哪些？ 竞价原则： 价格优先原则： 价格较高的买进申报优于价格较低的买进申报， 价格较低的卖出申报优于价格较高的卖出申报。 时间优先原则：同价位申报，依

23、据申报时序决定优先顺序。 竞价方式： 7 集合竞价 所有的交易订单不是在收到之后立刻予以竞价撮合，而是由交易中心将不同时点收到的订单积累起来，到一定时刻再进行集中竞价成交。 连续竞价 证券交易可以在交易日的各个时点连续不断地进行。 20. 什么是买空交易与卖空交易？了解信用交易中保证金的计算方法。 保证金买空交易：指投资者在缴纳部分保证金后，委托经纪人垫付其余款项，买进指定的证券。然后，投资者以垫付的证券作抵押，并支付垫付款的利息，以后在保证金垫付款项内用现金或卖出证券偿还经纪人的垫付款项、利息和佣金。如果投资者不能偿还款项时，经纪人可以处理这些证券。 保证金卖空交易：指投资者预期证券价格将下

24、跌，缴纳一定数量保证金后，向经纪人借入一定数量的证券并卖出，以后再买回这部分垫付的证券归还经纪人。 21. 你是如何认识我国券商即将推出的“融资融券业务”的？ 融资融券， 是指客户借款购买证券或借进证券出售的一种交易行为， 是海外证券市场普遍实施的一项成熟交易制度，是证券市场基本职能发挥作用的重要基础。 允许融资融券的最大意义， 在于打通了货币市场和资本市场。 该项业务的开闸将大大提高股票市场交投的活跃性。 1 市场：短期影响不大，长期增强成交活跃性 初期的入市资金相当有限，对市场的直接影响很小； 由于信用资金在市场中的交易更频繁，因此成交会更趋活跃。 2 券商： 1)增加利差收入； 2)提高

25、佣金收入； 3)可以吸引更多的客户群体。 3 基金：短期影响微不足道 试点期间， 融资融券业务没有转融通的资金参与， 基金无法通过向券商融出证券获得额外收益，因此短期来讲融资融券业务对基金的影响微不足道。 对普通投资者：提供杠杆投资工具 融资融券业务给普通投资者提供了杠杆投资的工具， 并使其在跌市中通过融券卖出而盈利成为可能。 4 蕴含风险 融资融券可能助涨也可能助跌，增大市场波动，进而可能助长市场的投机气氛 ； 可能增大金融体系的系统性风险，内幕交易及滥用市场变得更加容易，加剧市场动荡； 投资者融资买进的股票在下跌行情中容易出现类似期货交易的“ 逼仓” 现象； 保证金杠杆交易既放大了收益，同

26、时也放大了损失。 22. 什么是投资银行的经纪业务？经纪业务面临的风险有哪些，应如何防范？ 证券经纪业务指投资银行等金融机构代理投资者在证券交易市场买卖或转让证券， 收取佣金的行为。 证券经纪业务风险包括：规模不经济风险；信用风险（如融资融券） ；由于人为或信息系统错误带来的操作风险。 防范经纪业务风险的财务要求：保证足够流动性；建立违约损失准备；自营业务与经纪业务严格区分， 投资者证券帐户与自有证券分开保管， 投资者资金帐户的资金专项存入央行指定的银行。 23. 什么是投资银行的自营业务？投资银行是如何对自营业务进行风险管理的？ 投资银行的自营业务是指以盈利为目的， 运用自有资金和依法筹集的

27、资金， 并通过自己的帐户买卖有价证券的行为。 8 首先确认风险，其次衡量风险的大小并予以量化，最后再以不同的避险工具规避风险。 24. 如何认识一级市场和二级市场的关系？如何看待一级市场的高市盈率发行？你认为背后原因有哪些？ 二级市场与初级市场关系密切，既相互依存，又相互制约。初级市场所提供的证券及其发行的种类，数量与方式决定着二级市场上流通证券的规模、结构与速度，而二级市场作为证券买卖的场所，对初级市场起着积极的推动作用。组织完善、经营有方、服务良好的二级市场将初级市场上所发行的证券快速有效地分配与转让， 使其流通到其它更需要、 更适当的投资者手中，并力证券的变现提供现实的可能。此外，二级市

28、场上的证券供求状况与价格水平等都将有力地影响着初级市场上证券的发行。 因此， 没有二级市场， 证券发行不可能顺利进行，初级市场也难以为继，扩大发行则更不可能。 25. 你是如何理解并购的？并购带来哪些效应？ 并购（Merges and Acquisitions ，MA）实质上包含了兼并与收购两种不同的法律行为。 企业并购的动机主要包括： 追求协同效应： 降低进入壁垒： 实现战略目标： 降低企业经营风险： 降低交易费用和代理费用 满足企业家的价值追求 实现跨国经营： 从收购低价资产中谋利 企业并购的负面效应 多角化经营有可能损害股东和债权人的利益 想通过兼并的方式达到成长的目的，除非产生协同效应

29、，否则对股东未必有利 恶意兼并时管理层实施的反防御措施会损害股东利益 并购过程中往往伴随裁员 26. 投资银行是怎样参与企业并购的？简析投资银行参与企业并购的效应和作用。 投资银行参与企业并购活动，可以为并购双方提供服务，主要包括： 1）安排并购：制定并购战略、并购顾问、寻找潜在客户、谈判、确定并购条件、促使合并顺利进行； 2）实施反并购措施； 3）安排融资： 4）分析证券市场对并购的反应及确定其他主要的并购障碍。 积极效应： 对投资银行而言，主要的利润来源之一；带动其他业务利润增长；培养了大量人才。 对并购双方而言：节约并购交易费用，加快并购进程。 对宏观经济和社会效益：提高了并购效率，推动

30、了企业并购活动，加速资本集中，优化资源配置。 负面效应： 出于私利推动原本不可行的并购，造成并购后的企业效率低下； 在敌意并购中充当并购方的财务顾问时，极大地损害了目标公司股东的利益； 在并购中实行暗箱操作，配合资本市场的投机行为，造成资本市场的大起大落，不利于金融稳定。 27. 你是如何看待我国券商参与企业并购的前景？ 28. 若 A公司有意收购 B公司，条件是 1 股换 1 股。在公告之前，A公司的股价为 20 元，B公9 司的股价为 16 元。掌握该消息的套利者应如何套利？套利者面临的风险有哪些？若三个月后并购交易完成，忽略交易成本时其年收益率是多少？ 套利者承担的风险： 合并案能否顺利

31、完成的不确定性 并购交易什么时候能够完成 29. 简要分析投资银行开展财务顾问业务的动机和收益。 财务顾问是指通过对宏观经济情况的研究分析，为企业兼并、资产重组、公司财务安排、政府的大型项目建设等提供战略导向和决策建议，并收取一定费用的服务。 投资银行开展财务顾问的动因 （1）外在压力： 投资银行业务的需求者（客户） ： 企业日益注重利用交易型策略即通过资本运营来发展； 投资银行在资本市场上具有信息优势，能降低其交易费用。 从同业竞争者来看： 放松管制政策加剧了竞争； 财务顾问是投资银行进行市场营销的主要手段。 （2）内在动力 投资银行具备开办财务顾问业务的专业人才储备 传统业务利润下降，而财

32、务顾问具有低成本、低风险、高收益的特点 意义 通过在分析、研究、承销、并购等方面提供高质量的顾问咨询服务，发展与客户及社会各界的关系，树立自己良好的专业形象，打造信誉品牌； 财务顾问业务是中介类业务，无须投入大量资金，其经济效益却十分明显，是开拓其他业务的重要桥梁； 开展财务顾问业务是培养专业人才的重要途径。 30. 什么是项目融资？它有什么特点？ 项目融资是指资金贷款者明确了某特定经济实体未来的预期盈余及现金流量， 愿意以该经济实体的资产作为担保品的条件下进行融资，且视其未来的现金流量为本息偿还的来源，或由第三者以直接或间接的方式提供保证，以提升该项目的信用等级。 特点： 1 项目融资是以项

33、目为主体安排的融资， 项目作为单独的法人实体存在。 主要是依赖项目的现金流量和资产来安排的融资。 2 项目贷款人对借款人的有限追索权或无追索权。 3 项目融资能有效地将项目的风险与投资者或借款人的风险进行分离， 由项目的各个当事人共同承担风险。 风险分担是通过出具各种保证书或作出承诺来实现的。 担保人主要有两类： 项目主办人（仅提供有限担保）和第三方承诺（供应商、政府机构） 。 4 项目融资可以安排成非公司负债型的融资结构，是表外融资。 5 项目融资是高比例负债融资。 6 融资成本比较高，所需时间较长。融资成本主要包括融资的前期费用和利息。 31. 什么是 BOT融资？阐述 BOT融资结构的主

34、要内容。分析该融资模式在我国基础建设投资中10 的作用。 BOT 是 Build、Operate 和 Transfer 的缩写，指民间通过与政府的合约关系，投资兴建公共建设，待兴建完成后，由政府以特许方式交由民间投资者经营一段时间，作为期投资的报酬。该融资模式主要适用于发展中国家公共基础设施建设的项目融资。 BOT 融资模式通常包括下列几类人员： 项目发起人： 是项目的最终所有者， 项目发起人在法律上既不拥有项目， 也不经营项目，而是给予某些特许经营权和给予项目一定数额的从属贷款或贷款担保作为项目建设、 开发和融资安排的支持。 项目的直接投资者和经营者：即项目公司，是 BOT 模式的主体 贷款

35、人： 作用 对于资金占用量大、投资回收期长的项目，可以通过投入少量或不投入而完成项目建设； 引入私人投资可以提高基础设施的效率； 可以吸引外资，引入新技术，改善和提高项目的管理水平； 可以减轻政府的财政负担。 32. 分析投资银行在项目融资中的作用。 1 项目的可行性与风险的全面评估； 2 确定项目的资金来源、承担的风险、筹资成本； 3 估计项目投产后的成本超支及项目完工后的投产风险和经营风险； 4 通过贷款人或从第三方获得承诺，转移或减少项目风险； 5 以项目投资专家的身份充当谈判领头人，在设计项目融资中起关键作用。 33. 如何理解风险投资？风险投资有什么特征？ 风险投资是指投资者为具有高

36、科技含量、 存在迅速发展潜力的新公司或新产品提供承受最初风险的创业资本的过程。 特征 高风险高收益性： 技术风险：市场风险：传统风险（最终现金流的不确定性） ： 长期性： 权益性：辅导风险企业的发展上市并转让股权 管理性： 34. 什么是风险租赁？风险租赁有哪些优点？ 风险租赁是一种以风险企业为投资对象的融资租赁。 优点 对承租方而言： 以较低的成本解决设备缺乏的问题（无需抵押品或其他担保，只需以所租设备担保） ； 保持企业经营决策的独立性。 对出租方而言： 获得比银行贷款要高的报酬率； 若风险企业成功上市，能获得认购权收益； 若承租方破产倒闭，也能从出租物的处置中得到一定补偿。 35. 投资

37、银行如何参与风险投资？分析投资银行在风险投资中的作用。 投资银行参与风险投资各个阶段 筹资阶段：设立风险投资基金 评估阶段：风险投资公司的代理人、风险企业的代理人 11 交易阶段：代表创业者与风险投资公司交易 辅导阶段：咨询服务、收购兼并顾问 退出阶段：上市保荐人和承销商，为风险资本的退出提供金融工具和金融手段的创新服务 投资银行在风险资本市场中的作用小结 为外部风险投资基金筹集资金。 发起和管理风险投资基金：审阅风险企业的商务计划；实地调查；评估成活率和收益率；谈判风险投资合同；注资和撤资；推介上市。 为风险企业提供中介服务：在初始发展阶段，安排私募融资；在风险企业成熟阶段，提供上市推荐、证

38、券承销和企业并购服务；风险投资的退出。 36. 分析风险投资与二板市场的关系。推出创业板对我国的风险投资有何影响？ 二板市场对风险投资的作用 为风险投资提供了退出渠道； 完善风险企业的运营机制，促使经营管理过程透明化； 为新兴企业的发展解决了融资渠道，实现良性循环。 风险投资对二板市场的作用 有利于二板市场上市公司完成上市行为； 风险投资可以帮助市场监管部门顺利监管上市公司。 37. 什么是券商直接股权投资？它对券商有何影响？ 券商股权投资与国际私募股权投资(PE)类似，都是投资于非公开发行公司的股权，投资收益通过日后出售股权或企业上市兑现。 监管部门将国内证券公司直投业务范围限定为 Pre-

39、IPO，即对拟上市公司的投资，并初步设定了投资期限不超过 3 年等相关规则。 直投业务将为国内证券公司拓展业务空间、增加利润来源提供良好契机。证券公司开展直投业务有利于改变生存基础单一、赢利模式单一的现状。 38. 了解投资基金的分类方法和基金法的有关内容。投资银行在投资基金中起什么作用？ 1、公司型基金和契约型基金 根据法律基础和组织形态的不同 2、开放式基金和封闭式基金 根据发行基金受益凭证数额是否固定、是否可赎回分为 3、成长型基金和收益型基金 根据经营目标和投资目标的不同分为： 投资基金的投资范围： 证券投资基金法第五十八条规定，应当采用资产组合的方式选择上市交易的股票、债券及国务院证

40、券监督管理机构规定的其他证券品种。 投资基金的投资限制： 投资数额 投资运作方法 投资基金法取消了暂行办法中规定“ 基金公司的投向中必须是 20%投资债市，80%投资股票” 和关于“ 同一基金管理人管理的全部基金持有家公司发行的证券， 不得超过该证券的” 的规定，为基金公司的发展创新提供很好空间。 其限制见下页： 第五十九条 基金财产不得用于下列投资或者活动： (一)承销证券； (二)向他人贷款或者提供担保； (三)从事承担无限责任的投资； (四)买卖其他基金份额,但是国务院另有规定的除外； 12 (五)向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管人发行的股票或者债券； (六)

41、买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券； (七)从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动； (八)依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他活动。 投资银行参与产业投资基金的作用： 对产业投资基金的证券投资业务起咨询和顾问作用； 有助于基金从事企业并购方面业务，促进经济结构调整； 以其行业分析优势， 能提高产业投资基金判断产业升级方向的能力， 增强资金投向的保险系数； 有利于推动产业投资基金投资的企业上市。 39. 你是如何认识投资银行参与金融工程的动机和收益？

42、投资银行在金融工程中起什么作用？ 投资银行介入金融工程的原因 （1） 提高盈利性，具体体现在节约成本、套利和投机三个方面。 （2） 提高安全性 为了提高客户及自身的避险需求， 投资银行开发了各种避险工具进行套期保值。 （3）提高流动性 投资银行为了提高客户和自身的流动性，就会进行各种金融创新 2、投资银行在金融工程中的作用 设计开发者：产品定价是关键，作为金融工程师和做市商，投资银行最有可能发现和确定合理价格。 组织者：寻找金融工程的需求者，安排一系列制度、工具，把金融工程的使用者集合起来，方便他们进行交易。 使用者：大量利用金融工程实现套期保值、套利和投机。 校验推进者：对金融工程的功能缺陷

43、进行校验，不断深化和开发新的金融工程： 一是把同类金融工程沿着原定的方向继续深化； 二是在原来金融工程的基础上开发出新的金融工程。 40. 什么是资产证券化？简要分析资产证券化的步骤。 从广义上讲， 资产证券化是指融资者通过非银行借贷金融市场， 以有价证券作为载体和凭证进行融资的一种方式。它包括两个过程： 初级证券化：在资本和二级市场上通过发行证券直接向投资者筹措资金的过程。 二级证券化： 是将既有的缺乏流动性的资产重新组合， 并以这些资产支持发行证券的过程。 资产证券化的步骤 证券化资产的构造与出售：可证券化的资产；证券化资产池；资产出售（真实出售，以实现破产隔离） 。 建立 SPV（Spe

44、cial Purpose Vehicle） ：实现被证券化资产与原始权益人（发起人）其他资产之间的“ 风险隔离” ，是处于发起人和投资人之间的中介机构 信用增级：内部信用增级（超额担保、现金储备帐户、设计优先/从属结构、对发起人直接追索等）和外部信用增级（外部信用担保，包括保险公司的保险和银行信用证） 资产证券评级：评估资产的信用风险 证券设计与销售：根据担保资产的担保方式，资产证券主要分为抵押担保证券（MBS ）和13 资产担保证券（ABS） 现金流管理服务与清算： 用被证券化的资产所产生的现金流支付投资者的收益， 在现金流归集完毕后，进行 SPV 清算。 资产证券化的特点：破产隔离；规避风

45、险；信用分离。 41. 分析资产证券化在我国的前景？它对我国国有银行不良资产处置有何意义？ 因受分业监管体制的限制，中国资产证券化市场现在主要被分为两部分： 一是银行系统内展开的信贷资产证券化和不良资产证券化， 这部分的资产证券化产品主要在人民银行主管的银行间债券市场进行交易； 二是证券系统展开的企业资产证券化， 这部分的资产证券化产品主要在沪、 深证券交易所的大宗交易系统挂牌交易。 这两种资产证券化产品各自由不同的监管部门审批、 在不同的交易场所上市流通， 适用不同的监管规则。 自信贷资产证券化试点以来，资产证券化在中国一直面临一种尴尬的境地： 一方面国务院及人民银行、 银监会、 证监会等监

46、管部门积极推进资产证券化的试点工作，并不断扩大试点范围，意图利用资产证券化来提高信贷资产流动性，提高直接融资比例，改善商业银行资产负债结构； 另一方面，市场对资产证券化产品反应冷淡，国开行 2007 年第一期开元信贷资产支持证券(ABS) 的发行遭流标。已发行的 MBS 、ABS、不良资产贷款证券化等产品在二级市场的流动性较差，交投不活跃。 企业资产证券化在发行几只品种以后， 也因政策因素处于停滞状态； 再加上美国次级抵押贷款市场危机所带来的“ 蝴蝶效应” ，使得人们对中国资产证券的发展前景产生疑问。 42. 投资银行在资产证券化中起什么作用？投资银行在资产证券化中面临的风险有哪些？应如何控制

47、？ 投资银行在资产证券化中的作用主要表现在： 优化资产：分析、评价、选择出合适的资产进行优化组合 创立证券化载体（SPV） ：SPV 收购资产，再以该资产的未来现金流收入为担保发行证券 重新包装现金流：将现金流包装成具有不同期限、不同提前偿付风险特征的档次 承销证券：SPV 以发行证券所募集的资产购买证券化资产，原始资产的持有人因此获得高流动性的货币资金 资金管理：投资银行可以作为受托人 作为 SPV，投资银行面临的风险有： 资本风险：如果发行的证券无法销售或无法全部销售 市场风险：发行的证券无法以有利的价格出售，从而遭受损失 汇率风险：跨国运作的资产证券化业务面临汇率波动的风险 43. 结合

48、国情，分析当前我国投资银行业所面临的主要风险？ 按照诱发风险的原因，投资银行面临的各种风险可分为： 市场风险 信用风险 流动性风险 操作风险 法律风险 体系风险 政策风险 14 44. 什么是 VAR？简述 VAR 风险管理技术的原理与应用。掌握其计算方法。 VaR 即 Value at Risk，即“ 风险价值” ，指在正常的市场条件和给定的置信度内，用于评估和计量任何一种金融资产或证券组合在既定时期内所面临的市场风险和可能遭受的潜在最大价值损失。 VaR 风险管理技术是对市场风险的总括性评估， 它考虑了金融资产对某种风险来源的敞口和市场逆向变化的可能性。 VaR 模型的应用 金融监管当局利

49、用 VaR 技术对银行和证券公司的市场风险进行监控； VaR 是证券公司进行投资决策和风险管理的有效技术工具； VaR 是机构投资者进行投资决策的有力分析工具； 非金融机构也加以采用。 计算 VaR 要计算的实际上是正常情况下投资组合的预期价值与在一定置信水平下的最低价值之差。 VaRE（W）W ，E（W）为资产组合的期望价值，W 为某置信区间 C 下的最低资产组合价值。 以收益率的形式表示：VaRW0E(R) R VaR 值的计算与两个参数有关：期限和置信水平。 VaR 的计算方法： 分为参数方法：假设历史数据服从某种分布，如方差协方差法、蒙特卡洛方法。 非参数方法：对历史数据不作任何分布假

50、设，直接利用历史数据进行计算。如简单历史模拟法。 设某投资组合的收益率 R 服从正态分布 N（ ， 2） ，为置信水平 C 下的临界值，则 在 1C 的概率下，可能发生偏离均值的最大距离（最小收益率）为 R ，于是： VaRW0 （ ） W0 45. 投资银行的设立方式有几种？投资银行的监管体制模式主要有哪几种？ 对投资银行的设立方式，通常有三种： 注册制： 只要符合有关资格规定， 并在相应监管部门与交易部门注册便可以经营投资银行业务。以美国为典型代表。 特许制：在设立前向有关监管机构提出申请，经监管机构核准后方可设立，并批准其经营何种业务。以日本为代表。 认可制：事后追认。以英国为代表。 资

51、本市场监管体制模式 、资本市场监管体制 集中型（政府主导型）监管：以美国为典型 自律型监管：英国 中间型监管：德国 、资本市场监管模式 分离模式 混业模式 46. 简要分析投资银行防范风险的内控机制。 15 47. 投资银行证券自营业务面临哪些风险？自营业务为什么成为各国监管机构的监管重点？ 证券自营风险是指投资银行在进行证券投资活动中面临的风险，包括投资产品本身内含风险、证券市场价格异常波动的风险、投资决策不当风险等。 非系统性风险： 通过多种证券形成的投资组合使各个证券的非系统风险相互抵消。 系统性风险： 运用证券的贝塔系数确定应进行风险抵冲的头寸金额，再通过股指期货或期权予以对冲。 自营

52、业务特点： 在营业成本、 投资能力和市场信息方面占有绝对优势， 且集中在少数具有投机性的热闹股票上，容易引起价格的升跌； 在某种程度上可以缓和证券市场价格波动，稳定市场，保持流动性和持续性。 由于自营业务投机动机和行为明显，成为重点监管对象。 48. 在券商治理整顿后，简要分析我国券商的业务创新问题。 49. 大力发展多层次资本市场、推出创业板、私募股权投资试点、融资融券、股指期货等是我国当前或未来发展资本市场的重要举措，分析其对资本市场及券商的影响。 50. 2004 年 2 月，国务院出台关于发展资本市场的九条意见，指出既要重视资本市场的融资功能，也要注重对投资者的回报。在当时背景下，你是

53、如何理解的？2009 年 6 月恢复新股发行以来，IPO 超募现象非常普遍。12 月以来，新股发行空前密集。在当前背景下，你是如何理解证券市场的融资功能和投资者回报问题的？你如何看待 IPO 询价的效率问题？如何认识新股破发现象？ 一、 分析计算题 背景材料：某企业由 5 名创业者共同出资成立，注册资本为 500 万美元。一年后因发展需要，与投资银行 B 协商风险投资，改组成立股份有限公司 A，企业总股本变为 5000 万股，注册资本为 5000 万美元，其中投资银行的风险投资 4500 万美元，占总股本的 30%。 由于前景极好，企业 A 决定上市融资以求快速发展，由投资银行 B 担任主承销

54、商。该投资银行先将原股本拆股为 10000 万股，再以每股 5 美元公开发行 5000 万股，使总股本增至 15000万股。风险资本注入一年后，该企业成功上市，首日的收盘股价为 8 美元。 在投资银行作为并购顾问的参与下，企业 A 以 1 亿美元募集资金收购某一新兴企业，并投资 1 亿美元在其核心技术基础上进行整合，一年后该收购企业的市值就达到了 3 亿美元。 上市 6 个月后，投资银行 B 以 10 美元的价格套现 2000 万股，上市一年后，投资银行 B 以12 美元的价格套现剩余股票。 16 问题：1）到企业发行上市时，创业者的创业资本增值多少倍？在其上市一年后，五名创业者的创业资本年收益率是多少？ 2）投资银行的加权平均风险投资收益率是多少？ 3）该企业的并购收益率是多少？ 4）投资银行在该企业的发展中扮演了哪些角色，各起着什么作用？ 5）谈谈你对投资银行与企业价值增值的认识。 四、考试题型 填空题（515） 单项选择题（15115） 名词解释（5210） 辨析题（先判断观点是否正确，再简要说明理由，3515） 简答题（4832） 分析论述题（ 10+1323 ）