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1、第五节 既有工程法人工程的财务效益评价n一、既有工程法人投资工程财务评价的特点n二、既有工程法人投资工程的财务效益计算n三、既有工程法人投资工程的财务根本报表的编制与评价一、既有工程法人投资工程财务评价的特点n一既有工程法人投资工程的特点n1.以增量资金，盘活存量资本。投资省，收益大n2.建立与消费同步进展。干扰大，影响现金流量n3.工程与企业合并一同。费用、效益识别困难n4.改扩建和改造目的不同一、既有工程法人投资工程财务评价的特点n二既有工程法人投资工程财务评价的特点n1.需求三套数据n2.费用和效益计算方法不同n3.改扩建和改造目的不同，评价方法也不同一、既有工程法人投资工程财务评价的特
2、点n1.需求三套数据n既有工程法人工程财务评价问题本质是三个互斥方案的比较和选优n方案1：不改扩建和改造而继续消费下去n方案2：进展改扩建和改造 n方案3：不改扩建和改造而关停并转一、既有工程法人投资工程财务评价的特点n方案决策框图NPV10NPV20 NPV0NNNYYY方案1方案2方案3一、既有工程法人投资工程财务评价的特点n1.需求三套数据n1 “无工程 n不进展改扩建和改造的工程财务情况n2“有工程n改扩建和改造后的工程财务情况n3“增量部分n增量部分投资的财务情况一、既有工程法人投资工程财务评价的特点n1.需求三套数据n光有1“无工程n还不知能否改造好n光有2“有工程n还不知工程是改
3、造得更好了，还是更差了n光有3“增量部分n还不知改造后的工程能否到达行业规范一、既有工程法人投资工程财务评价的特点n2.改扩建和改造目的不同，评价方法也不同n1添加消费才干，提高产量n添加产量途径n新建 能否能够新建更好呢n扩建n改建、改造一、既有工程法人投资工程财务评价的特点n2.改扩建和改造目的不同，评价方法也不同n2降低消费本钱n节约的本钱能否大于一次性投资一、既有工程法人投资工程财务评价的特点n2.改扩建和改造目的不同，评价方法也不同n3提高产品外观或内在质量，添加竞争才干n评价较复杂，应将效益量化一、既有工程法人投资工程财务评价的特点n2.改扩建和改造目的不同，评价方法也不同n4改善
4、劳动条件和环境维护n不能用财务评价n运用费用效益分析n一“增量部分投资财务效益计算n1.“增量部分投资支出计算n2.“增量部分销售收入计算n3.“增量部分运营本钱计算二、既有工程法人投资工程的财务效益计算n一“增量部分投资财务效益计算n1.“增量部分投资支出n 新增的固定资产投资 无形资产投资 流动资金投资 建立期贷款利息 停工损失 沉没本钱二、既有工程法人投资工程的财务效益计算有工程n1.“增量部分投资支出计算留意对沉没本钱的处置n1利用停建工程的已建立施n以清算价计算变现价 - 撤除费n2利用旧设备的潜能预留的或尚未利用的n不计n3利用折旧完了的资产n不计二、既有工程法人投资工程的财务效益
5、计算n2.“增量部分销售收入计算n1单独分开计算n适用于扩展规模，提高产品产量的工程n2增量部分销售收入“有工程时的销售收入n“无工程时的销售收入修正系数n适用于改善质量，提高产品售价的工程二、既有工程法人投资工程的财务效益计算n 3.“增量部分运营本钱计算与销售收入计算一样n1单独分开计算n适用于扩展规模，提高产品产量的工程n2增量部分运营本钱“有工程时的运营本钱n“无工程时的运营本钱修正系数n适用于降低本钱的工程二、既有工程法人投资工程的财务效益计算n二“有工程投资财务效益计算n1.“有工程投资支出计算n2.“有工程销售收入计算n3.“有工程运营本钱计算n关键点是对“有工程的投资支出计算二
6、、既有工程法人投资工程的财务效益计算n二“有工程投资财务效益计算n1.“有工程的投资支出n = 新增投资支出 原有投资支出n新增投资支出 = 增量部分投资支出n原有投资支出 = 原有固定资产重估价值n 无形资产帐面余值n 流动资金帐面余值二、既有工程法人投资工程的财务效益计算n三“无工程投资财务效益计算n1.“无工程投资支出计算n2.“无工程销售收入计算n3.“无工程运营本钱计算n关键点是对“无工程的投资支出计算n和工程寿命的预测二、既有工程法人投资工程的财务效益计算n1.“无工程的投资支出 n= “有工程的原有投资支出n= 原有固定资产重估价值n 无形资产帐面余值n 流动资金帐面余值n“无工
7、程的寿命应“有工程的寿命二、既有工程法人投资工程的财务效益计算二、既有工程法人投资工程的财务效益计算n既有工程法人投资工程的财务根本报表的编制与评价原那么与新建投资工程一样例7-10：“增量部分的财务效益n某工程改造年度新增投资支出600万元n工程产量由20万件，添加到30万件n产品售价坚持不变，50元/件n运营本钱由40元/件，减少为35元/件n折旧、摊销、利息由100万元，添加到150万元n工程寿命10年，终了时可添加回收固定资产余值20万元n基准投资收益率为12%，所得税率33%例7-10：“增量部分的财务效益n第1年初，投资支出初始投资：-600万元n第19年末，净现金流量计算如下n1
8、由于产品产量添加，使净现金流量添加n30 - 2050 - 40-150 - 100n1 - 33%+150 - 100n= 83.50万元例7-10：“增量部分的财务效益n2由于产品运营本钱减少，使净现金流量添加n3040 - 351 - 33%= 100.50万元n3二者合计3=1+2n83.50 + 100.50 = 184万元n第10年末，净现金流量n184 + 20 = 204万元例7-10：“增量部分的财务效益nNPV12% = -600 + 184(P/A,12%,9) + 204(P/F,12%,10)n= -600 + 184 5.3282 + 204 0.3220n= 44
9、6.08 万元 例7-10：“增量部分的财务效益nNPV25% = -600 + 184(P/A,25%,9) + 204(P/F,25%,10)n= -600 + 184 3.4631 + 204 0.1074n= 59.12 万元nNPV30% = -600 + 184(P/A,30%,9) + 204(P/F,30%,10)n= -600 + 184 3.0190 + 204 0.0725n= -29.71 万元n IRR = 25% + (30%-25%) 59.12/(59.12 +29.71)n= 28.33% 思索题：计算IRR 的目的是什么？例7-11：“有工程的财务效益n假定
10、例7-10工程n原有固定资产重估价值500万元n原有流动资金帐面余值400万元系银行贷款n银行贷款利率为10%，本金工程终了时归还n工程寿命10年，工程终了时可回收固定资产余值50万元例7-11：“有工程的财务效益n第1年初，投资支出初始投资n= -500 + 400- 600 = -1500万元n第19年末，净现金流量计算如下n年销售收入= 5030 = 1500 万元n年总本钱 = 3530 + 150 = 1200万元例7-11：“有工程的财务效益n第19年末，净现金流量n1500 - 12001 - 33%n +150 - 400 10%n = 311万元n第10年末，净现金流量n31
11、1 + 50 = 361万元例7-11：“有工程的财务效益nNPV12% = -1500 + 311(P/A,12%,9) + 361(P/F,12%,10)n= -1500 + 311 5.3282 + 361 0.3220n= 273.31 万元例7-11：“有工程的财务效益nNPV15% = -1500 + 311(P/A,15%,9) + 361(P/F,15%,10)n= -1500 + 311 4.7716 + 361 0.2472n= 73.21 万元nNPV20% = -1500 + 311(P/A,20%,9) + 361(P/F,20%,10)n= -1500 + 311
12、4.0310 + 361 0.1615n= -188.06 万元n IRR = 15% + (20%-15%) 73.21/(73.21 +188.06)n= 16.40 %例7-12：“无工程的财务效益n假定例7-10，例7-11工程不予改造n原有固定资产重估价值500万元n原有流动资产帐面余值400万元系银行贷款n银行贷款利率为10%，本金工程终了时归还n工程寿命尚可维持8年，工程终了时可回收资产余值20万元例7-12：“无工程的财务效益n第1年初，投资支出初始投资n= -500 + 400 = -900万元n第17年末，净现金流量计算如下n年销售收入= 50 20 = 1000 万元n年
13、总本钱 = 40 20 +500-20/ 8n+ 400 10 % = 900万元例7-12：“无工程的财务效益n第17年末，净现金流量n1000 - 9001 - 33%n+ 500-20/ 8 = 127万元n第8年末，净现金流量n127 + 20 = 147万元例7-12：“无工程的财务效益nNPV12% = -900 + 127(P/A,12%,7) + 147(P/F,12%,8)n= -900 + 127 4.5638 + 147 0.4039n= -261.02 万元例7-12：“无工程的财务效益nNPV3% = -900 + 127(P/A,3%,7) + 147(P/F,3%
14、,8)n= -900 + 127 6.2303 + 147 0.7894n= 7.29万元nNPV4% = -900 + 127(P/A,4%,7) + 147(P/F,4%,8)n= -900 + 127 6.0021 + 147 0.7307n= -30.32 万元n IRR = 3% + (4%-3%) 7.29/(7.29 +30.32)n= 3.19 %例7-11：“有工程的财务效益n假定例7-11工程n原有固定资产重估价值500万元n原有流动资金帐面余值400万元系银行贷款n银行贷款利率为10%，本金工程终了时归还n工程寿命10年，工程终了时可回收固定资产余值50万元例7-11：“
15、有工程的财务效益n第1年初，投资支出初始投资n= -500 - 600 = -1100万元n第19年末，净现金流量计算如下n年销售收入= 5030 = 1500 万元n年总本钱 = 3530 + 150 = 1200万元例7-11：“有工程的财务效益n第19年末，净现金流量n1500 - 12001 - 33%n +150 - 400 10%n = 311万元n第10年末，净现金流量n311 + 50 + 400 400 = 361万元例7-11：“有工程的财务效益nNPV12% = -1100 + 311(P/A,12%,9) + 361(P/F,12%,10)n= -1100 + 311
16、5.3282 + 361 0.3220n= 673.31 万元例7-11：“有工程的财务效益nNPV15% = -1100 + 311(P/A,15%,9) + 361(P/F,15%,10)n= -1100 + 311 4.7716 + 361 0.2472n= 473.21 万元nNPV20% = -1100 + 311(P/A,20%,9) + 361(P/F,20%,10)n= -1100 + 311 4.0310 + 361 0.1615n= 211.94 万元例7-11：“有工程的财务效益nNPV25% = -1100 + 311(P/A,25%,9) + 361(P/F,25%,
17、10)n= -1100 + 311 3.4631 + 361 0.1074n= 15.80万元nNPV30% = -1100 + 311(P/A,30%,9) + 361(P/F,30%,10)n= -1100 + 311 3.0190 + 361 0.0725n= -134.92万元n IRR = 25% + (30%-25%) 15.80/(15.80 + 134.92)n= 25.52 %例7-12：“无工程的财务效益n假定例7-10，例7-11工程不予改造n原有固定资产重估价值500万元n原有流动资产帐面余值400万元系银行贷款n银行贷款利率为10%，本金工程终了时归还n工程寿命尚可维
18、持8年，工程终了时可回收资产余值20万元例7-12：“无工程的财务效益n第1年初，投资支出初始投资n -500万元n第17年末，净现金流量计算如下n年销售收入= 50 20 = 1000 万元n年总本钱 = 40 20 +500-20/ 8n+ 400 10 % = 900万元例7-12：“无工程的财务效益n假定例7-10，例7-11工程不予改造n原有固定资产重估价值500万元n原有流动资产帐面余值400万元系银行贷款n银行贷款利率为10%，本金工程终了时归还n工程寿命尚可维持8年，工程终了时可回收资产余值20万元例6-6：“无工程的财务效益n第17年末，净现金流量n1000 - 9001 -
19、 33%n+ 500-20/ 8 = 127万元n第8年末，净现金流量n127 + 20 = 147万元例7-12：“无工程的财务效益nNPV12% = -500 + 127(P/A,12%,7) + 147(P/F,12%,8)n= -500 + 127 4.5638 + 147 0.4039n= .98 万元例7-12：“无工程的财务效益nNPV15% = -500 + 127(P/A,15%,7) + 147(P/F,15%,8)n= -500 + 127 4.1604 + 147 0.3269n= 76.43万元nNPV20% = -500 + 127(P/A,20%,7) + 147(P/F,20%,8)n= -500 + 127 3.6046 + 147 0.2326n= -8.02 万元n IRR = 15% + (20%-15%) 76.43/(76.43 + 8.02)n= 19.53 %
