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1、海澜之家 分析报告成员：傅卫娟、龚海单、卢颐、李新星、姚秉峰、杨威成员：傅卫娟、龚海单、卢颐、李新星、姚秉峰、杨威各行借鉴 目录52公司介绍34同业比较1行业背景数据分析股价预测各行借鉴 一、行业背景纺织服装纺织服装行业包括服装制造业和服装贸易业。纺织服装制造业是以纺织面料为主要原料，经裁剪后缝制各种男、女服装以及儿童成衣的行业。纺织服装贸易行业则是服装贸易商通过向服装制造商或上一级贸易商采购成衣并销售给终端客户或下一级贸易商的行业。按照中国服装协会的规定，纺织服装行业可细分为女装、男装、童装、运动与休闲装、职业装、羽绒服、内衣、服装辅料、服饰等子行业。各行借鉴 行业背景纺织服装产业链纺织服装
2、行业的整体产业链由三条基本产业链连接而成，它们分别是天然纤维产业链、化学纤维产业链和纺织产业链。天然纤维产业链和化学纤维产业链是纺织产业链存在的基础和前提，同时天然纤维产业链和化学纤维产业链又存在着竞争和互补的关系。各行借鉴 行业背景加工制造、品牌零售纺织服装行业属于轻工业制造业，产业链比较长，上游纺织加工具有制造业特征，下游品牌服装具有零售业特征。上游子行业由于与棉花、石油相关，有一定的周期性，下游子行业除了四季度达到销售旺季之外，没有明显特征。各行借鉴 行业背景行业现状各行借鉴 行业背景细分男装行业高端男装仍处调整中（卡奴迪路三季度收入同比下跌8%），中端男装已进入弱复苏通道；海澜之家逆势
3、增长。外延扩张方面仍处于关店调整期，增长主要由同店驱动。各行借鉴 二、公司简介“海澜之家”是江阴海澜之家服饰有限公司于2002年9月推出的一种全新营销模式全国连锁经营、统一形象、超大规模的男装自选购买模式，从而引发了中国男装市场的新一轮革命。自由自在的选购方式，丰富多样的产品陈列，迅速赢得了广大消费者的欢迎，海澜之家因此被称为“男人的衣柜”。各行借鉴 公司简介十大股东明细各行借鉴 公司简介控股或参股公司各行借鉴 公司简介总体情况2014年度，国内经济增速继续放缓，服装消费增长水平仍低于上年，市场竞争变得更加激烈，国内诸多服装品牌公司纷纷收缩，品牌服装行业呈现出大众化业务的集中化和中高端业务的细
4、分化两大趋势，品牌集中度的提升已成为行业调整的主旋律。为此，公司围绕打造“中国男装国民品牌”的战略思想，专注专业专心，凭借创新的模式、有效的门店零售及供应商管理，加强产业链资源整合，持续借助规模效应提高产品性价比，实现业绩逆势成长。各行借鉴 公司简介经营理念1.优化终端渠道2.强化品牌形象3.提高产品性价比4.提升市场管理各行借鉴 三、数据分析各行借鉴 数据分析财务报表2015-09-302014-12-31报告期三季报年报数据来源合并报表合并报表利润表摘要营业收入1,132,468.76 1,233,844.11 同比(%)39.04 72.56 营业成本681,484.09 741,711
5、.11 营业利润299,212.92 312,643.36 同比(%)47.20 78.75 利润总额304,381.12 322,706.11 同比(%)42.33 77.81 净利润229,011.29 237,896.93 归属母公司股东的净利润228,957.28 237,477.21 同比(%)41.95 75.83 非经常性损益4,015.43 13,360.75 扣非后归属母公司股东的净利润224,941.85 224,116.47 同比(%)50.98 73.23 研发费用2,519.42 EBIT303,787.71 EBITDA325,673.14 资产负债表摘要流动资产1
6、,617,484.81 1,437,132.65 固定资产237,383.71 245,363.62 长期股权投资资产总计2,064,993.93 1,853,043.20 同比(%)13.14 65.07 流动负债1,030,311.79 862,621.75 非流动负债265,951.09 279,976.89 负债合计1,296,262.88 1,142,598.64 同比(%)8.84 940.97 股东权益768,731.05 710,444.56 归属母公司股东的权益762,317.43 704,084.95 同比(%)21.41 111.17 资本公积金201,740.47 20
7、1,740.47 盈余公积金56,667.96 56,667.96 未分配利润387,097.29 328,864.81 2015-09-302014-12-31报告期三季报年报数据来源合并报表合并报表现金流量表摘要销售商品提供劳务收到的现金1,244,360.43 1,429,236.78 经营活动现金净流量89,562.56 192,341.17 购建固定无形长期资产支付的现金31,138.50 88,725.35 投资支付的现金300.00 8,000.00 投资活动现金净流量-28,199.02 51,332.58 吸收投资收到的现金取得借款收到的现金筹资活动现金净流量-170,724
8、.80 -85,351.97 现金净增加额-109,413.67 158,352.79 期末现金余额432,620.16 542,033.83 折旧与摊销21,885.43 关键比率ROE(摊薄)(%)30.03 33.73 ROE(加权)(%)30.06 40.63 扣非后ROE(摊薄)(%)29.51 31.83 ROA(%)11.69 21.78 ROIC(%)25.45 43.64 销售毛利率(%)39.82 39.89 销售净利率(%)20.22 19.28 EBIT Margin26.15 25.42 EBITDA Margin(%)27.20 资产负债率(%)62.77 61.6
9、6 资产周转率(倍)0.58 1.13 销售商品和劳务收到现金/营业收入(%)109.88 115.84 每股指标EPS(稀释)EPS(基本)0.51 0.54 扣非后EPS(基本)0.51 每股净资产BPS1.70 1.57 每股销售额SPS2.52 2.75 每股经营现金流OCFPS0.20 0.43 每股现金净流量CFPS-0.24 0.35 P/E(TTM)22.49 27.77 P/E(LYR)19.11 P/B(MRQ)8.30 6.44 P/S(TTM)4.36 9.63 其他员工总数(人)14,162 14,162 各行借鉴 数据分析财务报表2015 年上半年，公司实现营业收入
10、 79.33 亿元，较上年同期增长了39.58%；实现归属于上市公司股东的净利润 16.66 亿元，较上年同期增长了 35.68%；扣非后的净利润 16.32 亿元，较上年同期增长了 48.73%。加权平均净资产收益率是 22.81%，较去年同期减少 0.61%。基本每股收益0.37 元，比去年同期增长了 27.59%。各行借鉴 数据分析每股指标各行借鉴 数据分析盈利能力各行借鉴 数据分析偿债能力各行借鉴 数据分析营运能力各行借鉴 数据分析成长能力各行借鉴 数据分析1.营运能力3.获利能力2.偿债能力4.成长能力各行借鉴 1、营运能力分析年份年份20102010年年20112011年年2012
11、2012年年20132013年年 20142014年年周转率周转率0.940.941.001.000.820.820.660.661.481.48由流动资产周转率变化可以看出虽然在12年的数据略有下降，但是这几年总体来说它的流动资产周转率还是有很大的提高，在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力。以上说明海澜之家营运状况在12年和13年较为稳定，在14年有很大提升。各行借鉴 1、营运能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年20142014年年周转率周转率10.4810.4811.7
12、611.7612.5712.5715.7515.7543.1643.16海澜之家是一个服装销售企业，应收账款率的提高可以使得企业的坏账损失减小，资金回收更迅速，提高其在同行业的竞争力，增强营运能力。各行借鉴 2、获利能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年 20142014年年销售净销售净利率利率7.387.387.637.637.857.8510.7410.7419.2819.28由曲线可以看出，海澜之家的销售净利率在前几年较平缓，近两年飞速提高，一方面表明企业对于成本的控制有很大的进步，另一方面表明企业的健康持续发展，并且有较强的获利
13、能力。各行借鉴 2、获利能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年 20142014年年净资产收益率净资产收益率4.524.525.265.265.195.196.746.7451.6351.63净资产收益率的五年变化中，前四年都保持在个位数的百分比发展，在2014年则达到了51.63%。反应了公司的投资方式发生了改变，提高了资本利用率，是的股东的权益得到了提高。各行借鉴 3、偿债能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年 20142014年年资产负债率资产负债率17.6217.6223
14、.6123.6128.7428.7433.1233.1261.6661.66由曲线可以看出，海澜之家的资产负债率是逐年上升的，并且从13年到14年的上涨幅度很大，表明企业最近一年发生较多的借款，使得资产负债率上升了一倍，较高的资产负债率会使企业的风险提高，降低其长期偿债能力。各行借鉴 3、偿债能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年 20142014年年流动比率流动比率3.113.112.372.372.192.192.082.081.671.67速动比率速动比率2.602.601.831.831.661.661.581.580.960.
15、96流动比率及速动比率流动比率及速动比率从图形中可以看出海澜之家的流动比率及速动比率都是在下降的，并且下降的趋势大致相同，表明其流动性略有下降，根据经验值可以看出，企业的流动性稍差，表明其短期偿债能力下降了。各行借鉴 4、成长能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年 20142014年年收入增长率收入增长率12.7812.7821.6821.68-1.93-1.93-0.19-0.1972.5672.56营业收入增长率就可以有效地帮助我们评价企业的成长和发展情况，反映企业营业收入的增减变动情况。是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。从海澜之家近五年的营业总收入的变化上面来看，2010年和2011分别是12.78%和21.68%，增长率还是比较明显的。在2012年和2013年却出现的负增长率，结合宏观环境来看，应该是由于全球经济危机导致的经济疲软，负增长率也是有理由的。在大环境的变好2014年，营业总收入的同比增长率则高达72.56%，表明其具有很大成长空间。各行借鉴 四、同行业比较各行借鉴 同行业比较各行借鉴 同行业比较综合比较各行借鉴 同行业比较估值分析各行借鉴 五、股价预测各行借鉴谢谢观赏各行借鉴
