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1、第十一章第十一章 财务效益分析财务效益分析n财务效益评估的内容财务效益评估的内容n盈利能力分析盈利能力分析n清偿能力分析清偿能力分析n外汇平衡分析外汇平衡分析1第一节财务效益分析的目标程序第一节财务效益分析的目标程序n分析估算财务数据分析估算财务数据n财务基本报表的评估财务基本报表的评估n利润表利润表n现金流量表现金流量表n资金来源与运用表资金来源与运用表n计算分析财务效益指标计算分析财务效益指标 （具体具体）n提出财务效益分析结论提出财务效益分析结论n进行不确定性分析（盈亏平衡分析、敏进行不确定性分析（盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析）感性分析、概率分析）第三节第三节n 借款还本付息计算借
2、款还本付息计算表表n 资产负债表资产负债表n 财务外汇平衡表财务外汇平衡表2第二节财务效益分析基本报表第二节财务效益分析基本报表n利润表利润表反映项目计算期内各年利润反映项目计算期内各年利润总额、所得税、净利润的分配情况；总额、所得税、净利润的分配情况；n用以计算反映盈利能力的静态指标，如用以计算反映盈利能力的静态指标，如投资利润率、资本金利润率等；投资利润率、资本金利润率等；n利润总额主营业务（销售）收入主营业务（销售）利润总额主营业务（销售）收入主营业务（销售） 税金及附加总成本费用税金及附加总成本费用n净利润利润总额所得税净利润利润总额所得税n净利润盈余公积金（含公益金）应付利润未分净利
3、润盈余公积金（含公益金）应付利润未分 配利润配利润3利润表利润表序序号号 年年 份份项项 目目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期合计合计123456n生产负荷生产负荷1产品销售（营业）收入产品销售（营业）收入2销售税金及附加销售税金及附加3总总成本费用成本费用4利润总额（利润总额（123）5所得税所得税6税后利润（税后利润（45）7可供可供分配利润（分配利润（6）7.1盈余公积金盈余公积金7.2应付利润应付利润7.3未未分配利润分配利润累计未分配利润累计未分配利润返回返回4现金流量表现金流量表n编制原则：收付实现制编制原则：收付实现制n净现金流量现金流入现金流出净现金
4、流量现金流入现金流出n反映项目计算期内各年实际发生的反映项目计算期内各年实际发生的现金现金收支收支活动及其流动数量，用以计算净现活动及其流动数量，用以计算净现值、内部收益率、投资回收期等指标；值、内部收益率、投资回收期等指标；n根据投资计算基础的不同，分为：根据投资计算基础的不同，分为：n“全部投资全部投资”现金流量表现金流量表n“自有资金自有资金”现金流量表现金流量表5项目财务现金流量表（全部投资）项目财务现金流量表（全部投资）序序号号 年年 份份项项 目目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期合计合计123456n生产负荷生产负荷1现金流入现金流入1.1主营业务（销售
5、）收入主营业务（销售）收入1.2回收固定资产余值回收固定资产余值1.3回收流动资金回收流动资金1.4其他现金流入（销项税额进项税额）其他现金流入（销项税额进项税额）2现金流出现金流出2.1建设投资建设投资2.2流动资金流动资金2.3经营成本经营成本2.4主营业务（销售）税金及附加主营业务（销售）税金及附加2.5所得税所得税2.6其他现金流出（应交增值税）其他现金流出（应交增值税）3净净现金流量（现金流量（12）4累计净现金流量累计净现金流量5所得税前净现金流量（所得税前净现金流量（32.5）6所得税前累计净现金流量所得税前累计净现金流量6项目财务现金流量表（自有资金）项目财务现金流量表（自有资
6、金）序序号号 年年 份份项项 目目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期合计合计123456n生产负荷生产负荷1现金流入现金流入1.1主营业务（销售）收入主营业务（销售）收入1.2回收固定资产余值回收固定资产余值1.3回收流动资金回收流动资金1.4其他现金流入其他现金流入2现金流出现金流出2.1自有资金自有资金2.2借款本金偿还借款本金偿还2.3借款利息支付借款利息支付2.4经营成本经营成本2.5主营业务（销售）税金及附加主营业务（销售）税金及附加2.6所得税所得税2.7其他现金流出其他现金流出3净净现金流量（现金流量（12）返回返回7资金来源与运用表（资金来源与运用表（
7、1）序序号号 年年 份份项项 目目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期合计合计123456n生产负荷生产负荷1资金来源资金来源1.1利润总额利润总额1.2折旧费折旧费1.3摊销费摊销费1.4长期借款长期借款1.5流动资金借款流动资金借款1.6其他短期借款其他短期借款1.7自有资金自有资金1.8其他其他1.9回收固定资产余值回收固定资产余值1.10回收流动资金回收流动资金2资金运用资金运用2.1建设投资建设投资2.2建设期利息建设期利息8资金来源与运用表（资金来源与运用表（2）序序号号 年年 份份项项 目目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期合计合
8、计123456n2.3流动资金流动资金2.4所得税所得税2.5应付利润应付利润2.6长期借款本金偿还长期借款本金偿还2.7流动资金借款本金偿还流动资金借款本金偿还2.8其他短期借款本金偿还其他短期借款本金偿还3盈余资金盈余资金4累计盈余资金累计盈余资金返回返回9资产负债表资产负债表n反映项目计算期内各年年末资产、负债反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，和所有者权益的增减变化及对应关系，n借以考察项目资产、负债、所有者权益借以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，计算反映偿债能力的的结构是否合理，计算反映偿债能力的指标，如资产负债率、流动比率及速动指标，如
9、资产负债率、流动比率及速动比率等。比率等。10资产负债表资产负债表（1）序序号号 年年 份份项项 目目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期合计合计123456n1资产资产1.1流动资产总额流动资产总额1.1.1流动资产流动资产1.1.2累计盈余资金累计盈余资金1.2在建工程在建工程1.3固定资产净值固定资产净值1.4无形资产净值及开办费无形资产净值及开办费2负债及所有者权益负债及所有者权益2.1流动负债总额流动负债总额2.1.1应付账款应付账款2.1.2流动资金借款流动资金借款2.1.3其他短期借款其他短期借款2.2长期借款长期借款负债小计负债小计11资产负债表资产负债
10、表（2）序序号号 年年 份份项项 目目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期合计合计123456n2.3所有者权益所有者权益2.3.1资本金资本金2.3.2资本公积资本公积2.3.3累计盈余公积金累计盈余公积金2.3.4累计未分配利润累计未分配利润计算指标：计算指标：1. 资产负债表（）资产负债表（） 2. 流动比率（）流动比率（） 3. 速动比率（）速动比率（）返回返回12借款还本付息计算表借款还本付息计算表序序号号 年年 份份项项 目目年初年初利率利率建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期123456n1借款及还本付息借款及还本付息1.1年初借款
11、本息累计年初借款本息累计1.1.1本金本金1.1.2建设期利息建设期利息1.2本年借款本年借款1.3本年应计利息本年应计利息1.4本年还本本年还本1.5本年利息本年利息2偿还借款本金的资金来源偿还借款本金的资金来源2.1利润利润2.2折旧折旧2.3摊销摊销2.4其他资金其他资金合计（合计（2.1+2.2+2.3+2.4）返回13财务效益指标体系及来源财务效益指标体系及来源盈利能力盈利能力指标指标清偿能力清偿能力指标指标静态静态指标指标动态动态指标指标投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率财务净现值财务净现值财务内部收益率财务内部收益率收益成本比率收益成本比率静态投资回
12、收期静态投资回收期借款偿还期借款偿还期资产负债率资产负债率流动比率流动比率速动比率速动比率均均来自来自利润表利润表均均来自来自现金流量表现金流量表借款还本付息计算表借款还本付息计算表资产负债表资产负债表返回返回动态投资回收期动态投资回收期资本金净利润率资本金净利润率14第三节第三节 财务效益分析指标财务效益分析指标n反映项目盈利能力的指标反映项目盈利能力的指标n静态指标：静态指标：n投资利润率、投资利税率、资本金利润率等投资利润率、投资利税率、资本金利润率等n动态指标：动态指标：n财务净现值、财务内部收益率等财务净现值、财务内部收益率等n反映项目清偿能力的指标反映项目清偿能力的指标n借款偿还期
13、、三项财务比率等借款偿还期、三项财务比率等15一、反映项目盈利能力的指标一、反映项目盈利能力的指标n静态盈利能力指标静态盈利能力指标n动态盈利能力指标动态盈利能力指标16静态盈利能力指标静态盈利能力指标n投资利润率年利润总额投资利润率年利润总额/总投资总投资n大于或等于行业标准投资利润率，可行；大于或等于行业标准投资利润率，可行；n投资利税率年利税总额投资利税率年利税总额/总投资总投资n大于或等于行业标准投资利税率，可行；大于或等于行业标准投资利税率，可行；n资本金利润率年利润总额资本金利润率年利润总额/资本金资本金n大于或等于行业平均资本金利润率，可行；大于或等于行业平均资本金利润率，可行；
14、n资本金净利润率年税后利润资本金净利润率年税后利润/资本金资本金17例题例题n某一烧碱项目建设期某一烧碱项目建设期3年，第一年投入年，第一年投入1000万元自万元自有资金，第二年投入有资金，第二年投入800万元自有资金，第三年投万元自有资金，第三年投入入1000万元全部是银行贷款，贷款年利率为万元全部是银行贷款，贷款年利率为10，项目可使用项目可使用20年，投产后第三年达到设计能力的年，投产后第三年达到设计能力的100，正常年份的年产量为，正常年份的年产量为10000吨，假设当年吨，假设当年生产均能当年销售完毕，销售单价为生产均能当年销售完毕，销售单价为2500元元/吨，吨，正常年份的年总成本
15、费用为正常年份的年总成本费用为1500万元，销售税金万元，销售税金及附加为年销售收入的及附加为年销售收入的10。流动资金垫支。流动资金垫支500万万元，由银行贷款解决。问项目的静态盈利能力指元，由银行贷款解决。问项目的静态盈利能力指标是多少？标是多少？18n项目总投资额项目总投资额1000+800+1000 *(1+5%)+500=3350万元万元n正常年份利润总额正常年份利润总额2500-1500-2500*10%=750万元万元n正常年份利税总额正常年份利税总额2500-1500=1000万元万元n投资利润率投资利润率7503350=22.39%n投资利税率投资利税率10003350=29
16、.85%n资本金利润率资本金利润率750180041.67%n（注：烧碱项目的基准投资利润率（注：烧碱项目的基准投资利润率15，基准投资利税，基准投资利税率率23。）。）19静态投资回收期静态投资回收期n用净用净现金流量（现金流量（NCF）抵偿原始总投资抵偿原始总投资所需要的全部时间；所需要的全部时间；n即累计净现金流量等于即累计净现金流量等于0 的年份；的年份；n每年每年NCF相等的情况：相等的情况：Pt I / NCF（不包不包括建设期的）；括建设期的）；n NCFt0的年份（包括建设期）；的年份（包括建设期）；nPt 累计累计NCF第一次出现正值的年份第一次出现正值的年份1+ 上年累计上
17、年累计NCF / 当年当年NCF；nPt小于标准投资回收期，项目可行；小于标准投资回收期，项目可行；20静态投资回收期静态投资回收期n例题，某项目初始投资为例题，某项目初始投资为1000万元，建设万元，建设期期2年，生产期为年，生产期为6年，生产期内每年净现年，生产期内每年净现金流量为金流量为280万元。则包括建设期的投资回万元。则包括建设期的投资回收期和不包括建设期的投资回收期分别是收期和不包括建设期的投资回收期分别是？n该指标无法反映投资全部回收后的盈利状该指标无法反映投资全部回收后的盈利状况；况；21例题例题n某项目的建设期为某项目的建设期为2年，第一年投资年，第一年投资210万元，第二
18、年投资万元，第二年投资160万元，第三年开始万元，第三年开始生产，当年的生产负荷为生产，当年的生产负荷为2/3，第四年开，第四年开始满负荷生产。正常年份的销售收入为始满负荷生产。正常年份的销售收入为360万元，经营成本与销售税金之和为万元，经营成本与销售税金之和为240万元，第八年项目结束，有万元，第八年项目结束，有40万元的万元的残值收入。不考虑所得税，求项目的静残值收入。不考虑所得税，求项目的静态投资回收期。态投资回收期。22动态盈利能力指标动态盈利能力指标n财务净现值（财务净现值（FNPV或或NPV）nFNVPn大于或等于大于或等于0，项目可行；，项目可行；n该指标越高越好；该指标越高越
19、好；n财务内部收益率（财务内部收益率（FIRR或或IRR）n净现值等于净现值等于0时的折现率；时的折现率；n大于或等于基准折现率或目标收益率，项目大于或等于基准折现率或目标收益率，项目可行。可行。23依前例依前例n某项目的建设期为某项目的建设期为2年，第一年投资年，第一年投资210万元，第二年投资万元，第二年投资160万元，第三年开始万元，第三年开始生产，当年的生产负荷为生产，当年的生产负荷为2/3，第四年开，第四年开始满负荷生产。正常年份的销售收入为始满负荷生产。正常年份的销售收入为360万元，经营成本与销售税金之和为万元，经营成本与销售税金之和为240万元，第八年项目结束，有万元，第八年项
20、目结束，有40万元的万元的残值收入。不考虑所得税。假设社会折残值收入。不考虑所得税。假设社会折现率为现率为12。问净现值和内部收益率。问净现值和内部收益率。24动态投资回收期动态投资回收期n用用各年各年NCF的现值回收全部投资的时间；的现值回收全部投资的时间；nNCF(1+i) - t 0的的年份年份nPt 累计累计NPV第一次出现正值的年份第一次出现正值的年份1+ 上年累计上年累计NPV / 当年当年NPV；n比静态投资回收期更准确的反映现实情况；比静态投资回收期更准确的反映现实情况；25二、反映项目清偿能力的指标二、反映项目清偿能力的指标n借款偿还期；借款偿还期；n三项财务比率三项财务比率
21、n资产负债率资产负债率n流动比率流动比率n速动比率速动比率26借款偿还期借款偿还期n用用资金来源归还资金来源归还建设投资本金建设投资本金的时间；的时间；n资金来源：未分配利润、部分折旧、摊资金来源：未分配利润、部分折旧、摊销费、其他收入等；销费、其他收入等；n主要有几种偿还方式：主要有几种偿还方式：n约定期限：约定期限：n等本偿还；等本偿还；n等额偿还；等额偿还；n最大可能还款（等于或小于约定偿还期，可最大可能还款（等于或小于约定偿还期，可行）；行）；27借款偿还期借款偿还期n例题，贷款利率例题，贷款利率6.03序序号号项目项目建设期建设期投产期投产期12341借款及还本付息借款及还本付息1.
22、1年初借款本息累计年初借款本息累计1.2本年借款本年借款5004.815613.411.3本年计息本年计息1.4本年还本本年还本2还本资金来源还本资金来源9107.4512582.932.1折旧费折旧费643.23643.232.2摊销费摊销费100.00100.002.3未未分配利润分配利润8364.2211839.71150.905155.71480.1311249.2511249.25678.3311927.589107.452141.80129.152270.952141.805155.7128项目运营期内资金流动性分析项目运营期内资金流动性分析n资产负债率资产负债率n反映举债能力、财
23、务风险的指标；反映举债能力、财务风险的指标；n100是警戒线，不高于是警戒线，不高于100；n流动比率流动比率n反映短期偿债能力；反映短期偿债能力；n合理比率为合理比率为2，不低于，不低于2；n速动比率速动比率n反映快速偿债能力；反映快速偿债能力；n合理比率为合理比率为1，不低于，不低于1；29作业作业n某某项目初始投资项目初始投资15000元，各年净现金流元，各年净现金流量如下表所示，基准收益率为量如下表所示，基准收益率为10，试，试计算净现值，内部收益率，静态及动态计算净现值，内部收益率，静态及动态投资回收期。投资回收期。012345-150003800356033203080784030
