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1、 第第7 7章章 证券交易市场证券交易市场【教学重点】【教学重点】证券流通市场的功能证券流通市场的功能柜台交易市场的特点柜台交易市场的特点证券交易的基本方法证券交易的基本方法【教学难点】【教学难点】证券流通市场的功能证券流通市场的功能证券交易的基本方法证券交易的基本方法1）定义）定义流通市场又称次级市场或二级市场或交易市场，流通市场又称次级市场或二级市场或交易市场，是对已经发行的证券进行交易的市场。是对已经发行的证券进行交易的市场。7.1 证券流通市场定义及其功能证券流通市场定义及其功能 1、流动性功能、流动性功能 通过流通市场买卖活动，在股通过流通市场买卖活动，在股票和现金之间随时转换，使长
2、票和现金之间随时转换，使长期投资短期化。期投资短期化。2）证券流通市场的主要功能）证券流通市场的主要功能 2、促进股票发行市场的发展、促进股票发行市场的发展流通市场解除了投资者的后顾之忧，让流通市场解除了投资者的后顾之忧，让他们可以放心地参加股票发行市场的认他们可以放心地参加股票发行市场的认购活动，为股票发行起了积极的推动作用。购活动，为股票发行起了积极的推动作用。截至截至2007年年11月月30日，上证综指收盘日，上证综指收盘4872点，年内最高达点，年内最高达6124点。点。2007年年前前11个月沪市筹资总额个月沪市筹资总额5651亿元亿元流通市场的发展态势比流通市场的发展态势比较好，发
3、行市场才有可较好，发行市场才有可能健康发展能健康发展 ？思考：在流通市场上思考：在流通市场上买股票的钱流向哪里？买股票的钱流向哪里？与上市公司有没有关系？与上市公司有没有关系？ n3、改善企业经营管理、改善企业经营管理（1）接管机制（保饭碗机制）接管机制（保饭碗机制）管理层保饭碗机制管理层保饭碗机制“用手投票用手投票”“用脚投票用脚投票”战略投资者低价战略投资者低价大量收购股票大量收购股票取得控股权取得控股权战略投资者战略投资者“用手投票用手投票”管理层下岗管理层下岗失效失效比如某公司股本为比如某公司股本为2亿股，现股价为亿股，现股价为20元。元。假定中小投资者对管理层当前经营管理极假定中小投
4、资者对管理层当前经营管理极为不满，纷纷为不满，纷纷“用脚投票用脚投票”，股价一落千丈，股价一落千丈，降到了降到了5元每股。元每股。战略投资者收购战略投资者收购1亿股本的成本为亿股本的成本为5亿元。亿元。原来股价为原来股价为20元的时候，投资者收购元的时候，投资者收购1亿亿股本的成本为股本的成本为20亿元，成本相差了亿元，成本相差了4倍。倍。 （2）分享机制）分享机制股票期权的激励离不开发达完善的流通市场，股票期权的激励离不开发达完善的流通市场，股价上升管理层才能分享公司的经营利益。股价上升管理层才能分享公司的经营利益。唐骏盛大唐骏盛大8个月个月身价近五个亿身价近五个亿2004年年2月，在一片怀
5、疑声中，微软月，在一片怀疑声中，微软中国前总裁、终身荣誉总裁走马上任中国前总裁、终身荣誉总裁走马上任盛大公司总裁。盛大公司总裁。 盛大给他的回报是盛大给他的回报是2,661,976股票期权，股票期权，行权价为发行价，有效期十年行权价为发行价，有效期十年 2004年年10月月13日盛大在纳斯达克上市，发行价日盛大在纳斯达克上市，发行价11美元。美元。当天盛大流通市场价格上升到美元，当天盛大流通市场价格上升到美元， 唐骏的股票行权收益唐骏的股票行权收益260（）（）=5886万美元万美元以以2004年的汇率折算人民币收益年的汇率折算人民币收益5886万美元万美元8.2=48268万元万元n （3）
6、后续融资机制）后续融资机制大量投资者用脚投票时，股价下跌，上市大量投资者用脚投票时，股价下跌，上市公司的配股、增发等后续融资难以实现。公司的配股、增发等后续融资难以实现。如果某上市公司现计划投资一个新项目，如果某上市公司现计划投资一个新项目，需要筹资需要筹资8亿元，公司想要增加新股发行亿元，公司想要增加新股发行5000万股，万股，每股发行价每股发行价16元。元。500016元元=80000万元。万元。如果现流通市场每股股价如果现流通市场每股股价20元，元，500016元元=80000万元。万元。可行！可行！如果现流通市场每股股价如果现流通市场每股股价5元，元，500016元元=80000万元。
7、万元。万万不可行！万万不可行！为什么？7.2.1 证券交易所证券交易所有组织和固定地点，集中、公开、规范交易有组织和固定地点，集中、公开、规范交易证券的场所。证券的场所。7.2 证券交易市场的类型证券交易市场的类型 1）证券交易所的特点）证券交易所的特点（2）证券买卖完全公开的市场）证券买卖完全公开的市场（3）具有严格的组织性）具有严格的组织性（1）证券交易所本身既不持有证券，也不买卖证券）证券交易所本身既不持有证券，也不买卖证券2）证券交易所的组织类型）证券交易所的组织类型公司制公司制会员制会员制按照股份制原则设立的按照股份制原则设立的，由股东出资组成，以，由股东出资组成，以营利为目的的法人
8、团体营利为目的的法人团体由会员自愿出资由会员自愿出资组成、不以盈利组成、不以盈利为目的的法人团体为目的的法人团体公司制公司制会员制会员制3）证券交易所经纪人）证券交易所经纪人证券经纪商证券经纪商自营商自营商代客买卖的证券代客买卖的证券商称为经纪商商称为经纪商自行买卖证券的证券自行买卖证券的证券商称为自营商商称为自营商证券经纪商证券经纪商自营商自营商4）中国证券交易所）中国证券交易所上交所上交所深交所深交所上交所上交所深交所深交所上海证券交易所上海证券交易所 上海证券交易所成立于上海证券交易所成立于1990年年11月月26日，为不以营利为目的的法人，日，为不以营利为目的的法人，归属中国证监会直接
9、管理。归属中国证监会直接管理。 上海证券交易所其主要职能上海证券交易所其主要职能提供证券交易的场所和设施；提供证券交易的场所和设施；制定证券交易所的业务规则；制定证券交易所的业务规则；接受上市申请，安排证券上市；接受上市申请，安排证券上市；组织、监督证券交易；组织、监督证券交易；对会员、上市公司进行监管；对会员、上市公司进行监管；管理和公布市场信息。管理和公布市场信息。至至2007年年12月底，上证所拥有月底，上证所拥有860家上市公司，家上市公司，上市证券数上市证券数1125个，股票市价总值个，股票市价总值269839亿元。亿元。 深圳证券交易所深圳证券交易所深圳证券交易所成立于深圳证券交易
10、所成立于1990年年12月月1日，是实行自律管理的法人，日，是实行自律管理的法人，由中国证监会直接监督管理。由中国证监会直接监督管理。 深圳证券交易所其主要职能深圳证券交易所其主要职能提供证券交易的场所和设施；提供证券交易的场所和设施；制定本所业务规则；制定本所业务规则；接受上市申请、安排证券上市；接受上市申请、安排证券上市；组织、监督证券交易；组织、监督证券交易；对会员和上市公司进行监管；对会员和上市公司进行监管；管理和公布市场信息；管理和公布市场信息；中国证监会许可的其他职能。中国证监会许可的其他职能。 15年间，深交所累计为国民经济筹资年间，深交所累计为国民经济筹资4000多亿元，多亿元
11、， 经国务院同意，中国证监会批准，经国务院同意，中国证监会批准，2004年年5月起月起深交所在主板市场内设立中小企业板块。深交所在主板市场内设立中小企业板块。 5）中国交易所经纪人）中国交易所经纪人经纪类经纪类证券公司证券公司 综合类综合类证券公司证券公司 综合类证券公司是可以经营证券经纪业综合类证券公司是可以经营证券经纪业务务, 自营业务自营业务, 承销业务以及经国务院证承销业务以及经国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务。券监督管理机构核定的其他证券业务。亦即专家经纪商，或称为专业经纪商亦即专家经纪商，或称为专业经纪商 设立综合类证券公司，必须具有下列条件：设立综合类证券公司，必须具有下
12、列条件：（1）注册资本不得低于）注册资本不得低于5亿元人民币；亿元人民币；（2）主管管理人员和业务人员必须具有）主管管理人员和业务人员必须具有证券从业资格；证券从业资格；（3）有固定的经营场所和合格的交易设施；）有固定的经营场所和合格的交易设施；（4）有健全的管理制度和规范的自营业务）有健全的管理制度和规范的自营业务与经纪业务分业管理的体系。与经纪业务分业管理的体系。经纪类证券公司是指只能从事经纪类证券公司是指只能从事单一的经纪业务的证券公司，单一的经纪业务的证券公司，亦即佣金经纪商亦即佣金经纪商 设立经纪类证券公司，必须具有下列条件：设立经纪类证券公司，必须具有下列条件：（1）注册资本最低限
13、额为人民币）注册资本最低限额为人民币5000万元；万元；（2）主要管理人员和业务人员必须具有证券）主要管理人员和业务人员必须具有证券从业资格；从业资格；（3）有固定的经营场所和合格的交易设施；）有固定的经营场所和合格的交易设施；（4）有健全的管理制度。）有健全的管理制度。6）证券交易所市场层次）证券交易所市场层次主板市场主板市场二板市场二板市场主板市场主板市场为大型企业服务，为大型企业服务，上市上市“入门入门”阶梯较高，阶梯较高，要求企业在上市前若要求企业在上市前若干年连续盈利干年连续盈利为有潜质的发展中的中小型企业为有潜质的发展中的中小型企业服务，上市服务，上市“入门入门”阶梯较低，一阶梯较
14、低，一般仅要求有明确的主营业务和上市般仅要求有明确的主营业务和上市前有两年活跃业务记录前有两年活跃业务记录二板市场二板市场7.2.2 场外交易市场场外交易市场是分散的、非组织化的市场是分散的、非组织化的市场店头市场店头市场第三市场第三市场第四市场第四市场（1）没有大型证券交易所设立的中央市场）没有大型证券交易所设立的中央市场（2）只提供协议价格）只提供协议价格（3）一般按不包括佣金的证券价格进行交易）一般按不包括佣金的证券价格进行交易店头市场店头市场第三市场第三市场是上市证券的场外交易市场是上市证券的场外交易市场 第四市场第四市场是指证券交易不通过经纪人进行，是指证券交易不通过经纪人进行，而是
15、通过电子计算机网络直接进而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。行大宗证券交易的场外交易市场。 第四市场的优点第四市场的优点1、交易成本低、交易成本低2、价格满意，成交迅速、价格满意，成交迅速3、可以保守交易秘密、可以保守交易秘密4、不冲击证券市场、不冲击证券市场7.3 证券上市制度证券上市制度上市证券是指在证券交易所内上市证券是指在证券交易所内采用集中竞价方式挂牌买卖的证券采用集中竞价方式挂牌买卖的证券非上市证券是指那些不在证券交易所挂牌非上市证券是指那些不在证券交易所挂牌买卖的证券，它的交易通常只能在场外进行买卖的证券，它的交易通常只能在场外进行上上市市有有利利于于（1）
16、公司筹集巨额资金）公司筹集巨额资金（3）提高公司信誉和知名度）提高公司信誉和知名度（4）增加企业生产经营透明度）增加企业生产经营透明度（2）提高股票、债券的流动性，）提高股票、债券的流动性，利于上市公司后续融资利于上市公司后续融资7.3.2 证券上市的利与弊证券上市的利与弊上市不利方面：上市不利方面：（1）公司的约束与压力会加大）公司的约束与压力会加大 （2）不利于保守公司经营秘密）不利于保守公司经营秘密 （3）公司证券可能成为投机对象）公司证券可能成为投机对象 （4）企业控股权会更加分散）企业控股权会更加分散 （5）支付上市费用增加公司成本开支）支付上市费用增加公司成本开支华锐铸钢华锐铸钢(
17、002204) 上市时间：上市时间：2008年年1月月16日日发行数量：发行数量：5,400万股万股股份登记费及上市初费股份登记费及上市初费 万元万元 新疆国统管道股份有限公司新疆国统管道股份有限公司简称：简称：“国统股份国统股份”2008年年1月月23日起上市交易。日起上市交易。 发行数量：发行数量：2,000万股万股发行价格：元发行价格：元/股股发行登记及上市初费：发行登记及上市初费：11万元万元 7.3.3 证券上市的标准证券上市的标准 7.3.4 证券上市的条件与程序证券上市的条件与程序 7.3.5 证券上市的暂停与终止证券上市的暂停与终止 （自（自 学）学）1）按照证券价格形成的方式
18、划分）按照证券价格形成的方式划分相对买卖相对买卖拍卖标购拍卖标购竞价买卖竞价买卖 相对买卖相对买卖一对一的当面讨价还价的交易方式一对一的当面讨价还价的交易方式拍卖标购拍卖标购一个买主对多个卖主或一个买主对多个卖主或一个卖主对多个买主的交易方式一个卖主对多个买主的交易方式 竞价买卖竞价买卖多个买主对多个卖主的交易方式多个买主对多个卖主的交易方式 7.4 证券交易制度证券交易制度7.4.1 证券交易的基本方法证券交易的基本方法竞竞价价交交易易期货交易期货交易 期权交易期权交易信用交易信用交易 回购交易回购交易现货交易现货交易2）按照买卖订约和清算期限划分）按照买卖订约和清算期限划分 （1）现货交易
19、）现货交易证券买卖成交后即时履行合同的交易方式证券买卖成交后即时履行合同的交易方式（2）期货交易）期货交易已成交的证券在未来某一日按照合同已成交的证券在未来某一日按照合同规定进行清算和交割的证券交易方式规定进行清算和交割的证券交易方式（3）期权交易）期权交易买者支付一定的费用，取得买者支付一定的费用，取得按约定价格买卖某种证券的权利按约定价格买卖某种证券的权利（4）信用交易）信用交易又称垫头交易，买卖者通过交付一定数量的又称垫头交易，买卖者通过交付一定数量的保证金得到经纪人的信用而进行证券买卖行为保证金得到经纪人的信用而进行证券买卖行为（5）回购交易）回购交易买卖双方在成交同时就约定于未来买卖
20、双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交某一时间以某一价格双方再行反向成交7.4.2 证券交易的基本过程证券交易的基本过程1）选择经纪人并开户）选择经纪人并开户（1）选择经纪人）选择经纪人（2）进行委托登记）进行委托登记（3）开户）开户2）委托买卖）委托买卖买卖指令买卖指令 买交易单位买交易单位(手手)卖允许零股卖允许零股 市价委托市价委托限价委托限价委托当面委托当面委托电话委托电话委托网上委托网上委托自助委托自助委托指令指令当天当天有效有效数量数量价格价格方式方式3）竞价与成交）竞价与成交（1）证券交易的竞价原则）证券交易的竞价原则第一，价格优先原则第一，价格优先原则第二
21、，时间优先原则第二，时间优先原则（2）竞价方式）竞价方式 口头竞价口头竞价 电脑竞价电脑竞价 书面竞价书面竞价（3）竞价结果）竞价结果全部成交全部成交部分成交部分成交不成交不成交未成交部分可在有效期内未成交部分可在有效期内继续执行，直到有效期结束继续执行，直到有效期结束 4）证券的清算与交割）证券的清算与交割当日交割当日交割次日交割次日交割 例行交割例行交割特约日交割特约日交割5）过户）过户n 思考思考n（1 1）如何理解证券交易市场与发行市场）如何理解证券交易市场与发行市场的关系的关系? ?n（2 2）证券交易市场的类型有哪些）证券交易市场的类型有哪些? ?n（3 3）柜台交易市场有何特点）柜台交易市场有何特点? ?n（4 4）结合实际说明证券上市的利与弊。）结合实际说明证券上市的利与弊。
