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1、_第三章第三章 信用、利信用、利息与利息率息与利息率_令人不可小觑的利率功能令人不可小觑的利率功能362362年前，白人移民用年前，白人移民用2424美元的物品，从印美元的物品，从印第安人手中买下了相当于现在曼哈顿的那第安人手中买下了相当于现在曼哈顿的那块土地，现在这块地皮值块土地，现在这块地皮值281281亿美元，与亿美元，与本金差额整整有本金差额整整有1111亿倍之巨。如果把这亿倍之巨。如果把这2424美元存进银行，以年息美元存进银行，以年息8 8厘计算，今天的厘计算，今天的本息就是本息就是3030万亿美元，可以买下万亿美元，可以买下10671067个曼个曼哈顿；哈顿；6 6厘计算，现值为
2、厘计算，现值为347347亿美元，可以亿美元，可以买下买下1.231.23个曼哈顿。个曼哈顿。摘自摘自上海金融报上海金融报93.2.893.2.8_结构：结构：v利息利息v利息率利息率v利率的决定利率的决定_利息利息v一、利息的含义及其本质一、利息的含义及其本质v要理解利息，可以从债权人的角度看，也可以从要理解利息，可以从债权人的角度看，也可以从债务人的角度看，它都能表明利息实际上是债务人的角度看，它都能表明利息实际上是租用租用资金的价格。资金的价格。v 利息是在借贷关系中由借入方支付给贷出方的利息是在借贷关系中由借入方支付给贷出方的报酬。报酬。v利息的本质：剩余价值的特殊转换形式利息的本质：
3、剩余价值的特殊转换形式_二、形形色色的利息二、形形色色的利息v利息报酬理论，配第、洛克认为利息是因暂时利息报酬理论，配第、洛克认为利息是因暂时放弃货币的使用权（而给贷方带来不方便）而放弃货币的使用权（而给贷方带来不方便）而获得的报酬。获得的报酬。v资本生产力论，萨伊（庸俗经济学家推崇）认资本生产力论，萨伊（庸俗经济学家推崇）认为资本具有生产力，利息是资本生产力的产物。为资本具有生产力，利息是资本生产力的产物。v资本租金论资本租金论：达德利达德利. .诺思提出，把诺思提出，把放放出货币出货币所收取的利息看成是地主所收取的租金。所收取的利息看成是地主所收取的租金。_二、形形色色的利息二、形形色色的
4、利息v亚当亚当. .斯密提出了利息剩余价值说，他认为利息斯密提出了利息剩余价值说，他认为利息具有双重来源，其一当借贷的资本用于生产时，具有双重来源，其一当借贷的资本用于生产时，利息来源于利润，其二，当借贷的资本用于消费利息来源于利润，其二，当借贷的资本用于消费时，利息来源于别的收入，比如地租。时，利息来源于别的收入，比如地租。v西尼尔认为西尼尔认为, ,利息是资本家节欲行为（牺牲眼前利息是资本家节欲行为（牺牲眼前的消费欲望）的补偿。的消费欲望）的补偿。_v时差论：庞巴维克认为现在的物品的价值通常高时差论：庞巴维克认为现在的物品的价值通常高于未来的同一类和同一数量的物品的价值。（满于未来的同一类
5、和同一数量的物品的价值。（满足即期需要，已经控制在手，能投入生产创造利足即期需要，已经控制在手，能投入生产创造利润），其间产生一个差额，利息就是来弥补整个润），其间产生一个差额，利息就是来弥补整个价值差额的。价值差额的。从需求角度讲，从需求角度讲，“现在物品通常比未来物品现在物品通常比未来物品更有价值更有价值”，此两者的差额就是利息的来源。，此两者的差额就是利息的来源。从供给角度讲，从供给角度讲， “ “迂回生产迂回生产”比直接生产时比直接生产时间长，效率高，两者的差额也是利息的来源。间长，效率高，两者的差额也是利息的来源。二、形形色色的利息二、形形色色的利息_v流动偏好论：凯恩斯认为流动偏好
6、论：凯恩斯认为, ,利息是在特定时期内，利息是在特定时期内，人们放弃货币周转灵活性的报酬。人们放弃货币周转灵活性的报酬。v马克思指出，利息不是产生于货币的自行增值。马克思指出，利息不是产生于货币的自行增值。而而是产生于它作为资本的使用。首先，利息以货是产生于它作为资本的使用。首先，利息以货币转化为资本为前提；其次，利息和利润一样，币转化为资本为前提；其次，利息和利润一样，都是剩余价值的转化形式；再次，利息是职能资都是剩余价值的转化形式；再次，利息是职能资本家让渡给借贷资本家的那一部分剩余价值，体本家让渡给借贷资本家的那一部分剩余价值，体现着资本家全体共同剥削雇用工人的关系。现着资本家全体共同剥
7、削雇用工人的关系。二、形形色色的利息二、形形色色的利息_三、收益资本化三、收益资本化通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额。即是收益的资本化。的资本金额。即是收益的资本化。B BPrPrP PB/rB/r1 1、有些本身不存在一种内在规律可以决定其相当、有些本身不存在一种内在规律可以决定其相当于多大资本的实物，也可取得一定的资本价格，于多大资本的实物，也可取得一定的资本价格，如土地如土地2 2、本来不是资本的东西也因此可以视为资本。如、本来不是资本的东西也因此可以视为资本。如人力资本人力资本工资工资3 3、在有价证券价格形成中更突出的
8、发挥作用。、在有价证券价格形成中更突出的发挥作用。_利息率利息率v一、利息率的概念一、利息率的概念利息率简称利率，是一定时期内利息额同其利息率简称利率，是一定时期内利息额同其相应本金的比率。相应本金的比率。利息率是一种重要的经济杠杆，它对宏观经利息率是一种重要的经济杠杆，它对宏观经济运行和微观经济运行都有重要作用。济运行和微观经济运行都有重要作用。利息率利息率= =利息额利息额/ /本金本金_二、利息率分类二、利息率分类根根据据不不同同的的标标准准或或分分类类方方法法，可可将将利利率率划划分为不同种类：分为不同种类：市场利率和官定利率市场利率和官定利率名义利率和实际利率名义利率和实际利率固定利
9、率和浮动利率固定利率和浮动利率存款利率和贷款利率存款利率和贷款利率一般利率和优惠利率一般利率和优惠利率短期利率和长期利率短期利率和长期利率基准利率和金融机构利率基准利率和金融机构利率_市场利率与官定利率市场利率与官定利率依据利率是否按依据利率是否按市场规律自由变动市场规律自由变动的标准来划的标准来划分。分。v市场利率市场利率是在借贷资金市场上，由资金供求是在借贷资金市场上，由资金供求变化形成的竞争性利率。变化形成的竞争性利率。v官定利率官定利率又称为法定利率，是由一国中央银又称为法定利率，是由一国中央银行或金融管理局按照货币政策要求制定的要行或金融管理局按照货币政策要求制定的要求强制实施的利率
10、。求强制实施的利率。_名义利率和实际利率名义利率和实际利率 依据是否考虑依据是否考虑通货膨胀通货膨胀因素划分。因素划分。v名义利率名义利率是指不考虑物价上涨对利息收入影响是指不考虑物价上涨对利息收入影响时的利率。时的利率。v实际利率实际利率是指剔除通货膨胀因素下的利率，即是指剔除通货膨胀因素下的利率，即货币购买力不变条件下的利息率。货币购买力不变条件下的利息率。_名义利率和实际利率名义利率和实际利率 v背景背景假设假设100100公斤的玉米种子撒在田中，在无人照管公斤的玉米种子撒在田中，在无人照管的情况下，一年中产出的情况下，一年中产出105105公斤玉米。公斤玉米。投资的预期收益率是投资的预
11、期收益率是5%5%如果玉米价格由种植时每公斤如果玉米价格由种植时每公斤1 1元上涨至元上涨至1.11.1元，元，那么最初那么最初100100元的投资将获得元的投资将获得115.5115.5元。元。v观察观察玉米的实际利率没有变化，但名义利率中已经包玉米的实际利率没有变化，但名义利率中已经包含了含了10%10%的通货膨胀因素。的通货膨胀因素。_名义利率和实际利率名义利率和实际利率_两种计算方法的比较两种计算方法的比较以以r r代表名义利率，以代表名义利率，以i i代表实际利率，以代表实际利率，以p p 代表物价变动率，那么就有：代表物价变动率，那么就有：_固定利率和浮动利率固定利率和浮动利率是根
12、据在是根据在借贷期内是否调整借贷期内是否调整划分。划分。v固定利率固定利率是指借贷期限内不作调整的利率。是指借贷期限内不作调整的利率。v浮动利率浮动利率是一种在借贷期内随资金供求状况和物是一种在借贷期内随资金供求状况和物价变化而定期调整的利率。价变化而定期调整的利率。_存款利率和贷款利率存款利率和贷款利率v商业银行等金融机构在商业银行等金融机构在存款业务存款业务和和贷款业务贷款业务中分别实行的利率。中分别实行的利率。v贷款利率与存款利率之间的利率差简称为利贷款利率与存款利率之间的利率差简称为利差。差。v中国降息并免利息税中国降息并免利息税中国人民银行决定：从中国人民银行决定：从20082008
13、年年1010月月9 9日起下日起下调一年期人民币存贷款基准利率各调一年期人民币存贷款基准利率各0.270.27个个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整相应调整. ._一般利率与优惠利率一般利率与优惠利率根据利率是否带有根据利率是否带有优惠性质优惠性质划分。划分。v一般利率就是按照正常标准执行的利率。一般利率就是按照正常标准执行的利率。 v优惠利率是指银行等金融机构发放贷款时对某优惠利率是指银行等金融机构发放贷款时对某些客户所收取的比一般贷款利率低的利率。些客户所收取的比一般贷款利率低的利率。v在国际借贷市场上，人们普遍地将低于伦敦同在国际借贷市场上，
14、人们普遍地将低于伦敦同业拆借利率（业拆借利率（LIBORLIBOR）的利率视为优惠利率。）的利率视为优惠利率。_基准利率和市场其它利率基准利率和市场其它利率 根据中央银行制度下，中央银行的利率和金融机根据中央银行制度下，中央银行的利率和金融机构的利率在利率体系中的作用不同而划分的构的利率在利率体系中的作用不同而划分的v基准利率基准利率是指在利率体系中带动和影响其他利率是指在利率体系中带动和影响其他利率的利率。的利率。v市场其它利率市场其它利率是指商业银行等金融机构在存贷款是指商业银行等金融机构在存贷款等信用活动中所执行的利率。等信用活动中所执行的利率。利率利率= =机会成本补偿水平机会成本补偿
15、水平+ +风险溢价水平风险溢价水平_基准利率和市场其它利率基准利率和市场其它利率 v基准利率对金融机构利率的传导作用，使中央基准利率对金融机构利率的传导作用，使中央银行能够将其作为货币政策的重要手段加以运银行能够将其作为货币政策的重要手段加以运用。用。v20072007年年1 1月月4 4日上午日上午1111时时3030分，上海银行间同分，上海银行间同业拆放利率（简称业拆放利率（简称ShiborShibor）正式亮相。这标志）正式亮相。这标志着中国货币市场开始拥有真正意义上的基准利着中国货币市场开始拥有真正意义上的基准利率。率。 _（一）单利与复利（一）单利与复利v单利是在存贷期的各期均只以其
16、本金乘以利率计单利是在存贷期的各期均只以其本金乘以利率计算的利息。计算单利的方法称为单利法。算的利息。计算单利的方法称为单利法。v用单利法计算利息时只计算本金的利息而不计算用单利法计算利息时只计算本金的利息而不计算利息的利息。利息的利息。v计算公式为：计算公式为： S = I + PS = I + P = = PinPin +P = P +P = P（1 + in1 + in） 式中：式中：S S为本利和；为本利和；I I为利息和；为利息和；P P为本金；为本金；i i为利率；为利率；n n为计息时期数。为计息时期数。三、利率的计算三、利率的计算_复利复利v复利是以前一期的利息与本金之和乘以利
17、率计复利是以前一期的利息与本金之和乘以利率计算的利息。该种计算利息的方法称为复利计息。算的利息。该种计算利息的方法称为复利计息。v复利计息不仅本金需计算利息，而且前期获得复利计息不仅本金需计算利息，而且前期获得的利息也要计算利息。的利息也要计算利息。v假假设设数数额额P P以以利利率率r r投投资资了了n n年年。如如果果利利息息按按每每一一年年计计一一次次复复利利，则则上上述述投投资资的的本本利利和和（终终值值）为：为： S = P S = P (1+i)(1+i)n n_复利法举例：复利法举例：年年期初余额期初余额（本金）（本金）新增利息新增利息（本金（本金利率）利率）期末金额期末金额（本
18、利和）（本利和）1 1100.00100.004.804.80104.802 2104.80104.805.035.03109.833 3109.83109.835.275.27115.104 4115.10115.105.525.52120.635 5120.63120.635.795.79126.42_（二）现值与终值（二）现值与终值v现值现值是指未来金额的现在价值，把未来价值是指未来金额的现在价值，把未来价值折算成现值的过程称为贴现。折算成现值的过程称为贴现。v终值终值反映了按复利计息的资金的未来价值，反映了按复利计息的资金的未来价值，即本利和。即本利和。v通常，用现值去推导终值的过程叫
19、复利过程，通常，用现值去推导终值的过程叫复利过程，把终值换算成现值的过程叫做折现过程。把终值换算成现值的过程叫做折现过程。_现值公式: PVn = FVn /(1+i)n终值公式: FVn = PV (1+i)n 其中：其中：FV = future valueFV = future value未来价值未来价值, ,PV = present value PV = present value 现在价值现在价值i i = = 合适的利率合适的利率n = n = 收益年限收益年限_计算：计算：v某人年后有资金，元，假如利某人年后有资金，元，假如利率是，现在应有的本金即现值是多少？率是，现在应有的本金即
20、现值是多少？v某某人人有有存存款款，元元，银银行行年年利利率率为为，年后的终值是多少？，年后的终值是多少？v计算年支付计算年支付3030万元，四年付清，在市场利率为万元，四年付清，在市场利率为10%10%时的复利现值为：时的复利现值为：_复利计息与现值复利计息与现值v例：某企业投资例：某企业投资3000030000美元购买一台机器，这美元购买一台机器，这台机器的使用期限是台机器的使用期限是3 3年，年，3 3年后全部损耗。再年后全部损耗。再假定把人工、原材料一切其它成本扣除后，各假定把人工、原材料一切其它成本扣除后，各年的预期收益是年的预期收益是1100011000、1200012000、13
21、10013100美元，美元，3 3年合计为年合计为3640036400美元。美元。如果贴现率为如果贴现率为10%10%，那么，那么3 3年内全部预期收益年内全部预期收益3640036400的现值为的现值为R=+=30000110001110%121001(110%)2133101(110%)3_第三节第三节 利率的决定利率的决定一、影响利率变动的因素一、影响利率变动的因素v社会平均利润率社会平均利润率v借贷资金的供求状况借贷资金的供求状况v物价水平物价水平v国家经济政策国家经济政策v国际利率水平国际利率水平v银行成本银行成本微微观观因因素素：借借贷贷期期限限、风风险险程程度度、担担保保品品、借
22、借款款人人的的信信用用等等级级、放放款款方方式式以以及及社社会会经经济济主体的预期行为等。主体的预期行为等。_ 古典利率理论：利率由储蓄和投资的均衡点所决古典利率理论：利率由储蓄和投资的均衡点所决定。定。E储蓄投资的利率决定储蓄投资的利率决定S=IDr特点：由实物资本的供求所决定；利率具有自动调节特点：由实物资本的供求所决定；利率具有自动调节的作用。的作用。S二、西方利率决定理论二、西方利率决定理论_ 凯凯恩恩斯斯利利率率理理论论：利利息息是是一一种种货货币币现现象象，利利率率高高低由货币供求所决定。低由货币供求所决定。MSErEr利率MS=MDL1+L2货货币币供供求求MS二、西方利率决定理
23、论二、西方利率决定理论新古典学派的可贷资金理论：以古典学派的新古典学派的可贷资金理论：以古典学派的新古典学派的可贷资金理论：以古典学派的新古典学派的可贷资金理论：以古典学派的储蓄投资理论的基础，将利率定义为取得借储蓄投资理论的基础，将利率定义为取得借储蓄投资理论的基础，将利率定义为取得借储蓄投资理论的基础，将利率定义为取得借款权或可贷资金使用权而支付的价格款权或可贷资金使用权而支付的价格款权或可贷资金使用权而支付的价格款权或可贷资金使用权而支付的价格二、西方利率决定理论二、西方利率决定理论二、西方利率决定理论二、西方利率决定理论_ IS-LMIS-LM分分析析的的利利率率理理论论：利利率率由由
24、货货币币市市场场和和商商品品市场的总均衡所决定。市场的总均衡所决定。特点：利率决定取决于储蓄供给、投资需求、货币特点：利率决定取决于储蓄供给、投资需求、货币供给和货币需求这四个因素，并与收入水平同时决供给和货币需求这四个因素，并与收入水平同时决定。定。r利率ELMISY收入均衡利率的决定二、西方利率决定理论二、西方利率决定理论_三、利率的经济功能三、利率的经济功能 （一）利率对资金的影响（一）利率对资金的影响一般情况下，资金供给与利率成正比，资金一般情况下，资金供给与利率成正比，资金需求与利率成反比。需求与利率成反比。对对资金供给资金供给者来说，存款利率提高，会刺激者来说，存款利率提高，会刺激
25、他们供给资金的动机，使部分流通性货币转化他们供给资金的动机，使部分流通性货币转化为储蓄性货币；反之则相反。为储蓄性货币；反之则相反。对对资金需求资金需求者来说，贷款利率增加，会抑制者来说，贷款利率增加，会抑制他们资金需求动机，促使现实购买力缩减；反他们资金需求动机，促使现实购买力缩减；反之则相反。之则相反。_三、利率的经济功能三、利率的经济功能（二）利率对消费和储蓄的影响（二）利率对消费和储蓄的影响利率直接影响个人收入在消费和储蓄之间的利率直接影响个人收入在消费和储蓄之间的分配。分配。在收入一定的情况下，利率提高促使人们减在收入一定的情况下，利率提高促使人们减少当前消费，增加储蓄；利率降低，则
26、促使人少当前消费，增加储蓄；利率降低，则促使人们增加当前消费，降低储蓄。们增加当前消费，降低储蓄。储蓄是利率的递增函数，消费是利率的递减储蓄是利率的递增函数，消费是利率的递减函数。函数。_三、利率的经济功能三、利率的经济功能（三）利率对投资的影响（三）利率对投资的影响降低利率可使厂商投资成本下降，提高利率降低利率可使厂商投资成本下降，提高利率则使厂商投资成本增加。则使厂商投资成本增加。_三、利率的经济功能（四）利率对国际收支的影响（四）利率对国际收支的影响一国提高利率，会促使外国资本流入，可改善一国提高利率，会促使外国资本流入，可改善该国国际收支逆差或加大国际收支顺差。该国国际收支逆差或加大国
27、际收支顺差。提高利率产生的资本流入会带来国内基础货币提高利率产生的资本流入会带来国内基础货币投放增加，货币供应量上升的效应，这会减弱提投放增加，货币供应量上升的效应，这会减弱提高利率紧缩银根的效果。高利率紧缩银根的效果。_四、利率作用发挥的环境与条件四、利率作用发挥的环境与条件v利率管制程度利率管制程度v市场开放程度市场开放程度v利率弹性利率弹性v由由此此可可见见其其应应具具备备的的条条件件：市市场场化化的的利利率率决决定定机机制制；灵灵活活的的利利率率联联动动机机制制；适适当当的的利利率率水平；合理的利率结构。水平；合理的利率结构。_总结总结v要理解利息，可以从债权人的角度看，也可以从要理解
28、利息，可以从债权人的角度看，也可以从债务人的角度看，它都能表明利息实际上是租用债务人的角度看，它都能表明利息实际上是租用资金的价格。资金的价格。v通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额。即是收益的资本化。大的资本金额。即是收益的资本化。B BPrPrv按利率是否考虑了通货膨胀的因素，即真实水平按利率是否考虑了通货膨胀的因素，即真实水平利率分为名义利率和实际利率。利率分为名义利率和实际利率。v影响利率变动的因素：社会平均利润率、借贷资影响利率变动的因素：社会平均利润率、借贷资金的供求状况、物价水平、国家经济政策、国际金的供求状况、物价水平
29、、国家经济政策、国际利率水平、银行成本、利率管制；微观因素：借利率水平、银行成本、利率管制；微观因素：借贷期限、风险程度、担保品、借款人的信用等级、贷期限、风险程度、担保品、借款人的信用等级、放款方式以及社会经济主体的预期行为等。放款方式以及社会经济主体的预期行为等。_习题习题v当名义利率高于通货膨胀率时，实际利率则表现当名义利率高于通货膨胀率时，实际利率则表现为负数，我们称为负利率。为负数，我们称为负利率。v浮动利率避免了在借贷期间由于市场利率的波动，浮动利率避免了在借贷期间由于市场利率的波动，有利于降低借贷双方的风险。有利于降低借贷双方的风险。v固定利率在通货膨胀条件下，债务人要承担由于固
30、定利率在通货膨胀条件下，债务人要承担由于通货膨胀给其造成金融资产损失的风险。通货膨胀给其造成金融资产损失的风险。v实际利率水平小于零意味着资金的供给者贷出资实际利率水平小于零意味着资金的供给者贷出资金而产生实际价值的损失。金而产生实际价值的损失。v利率水平上升，抑制了社会资金需求的增加。利率水平上升，抑制了社会资金需求的增加。_单项选择题单项选择题v利息率的合理区间是（利息率的合理区间是（ ）。）。A A等于平均利润率等于平均利润率B B大于零大于零C C大于零而小于平均利润率大于零而小于平均利润率DD无法确定无法确定_多项选择题多项选择题v我国利率的决定与影响因素有我国利率的决定与影响因素有
31、( )( )。 A.A.利润的平均水平利润的平均水平 B.B.资金的供求状况资金的供求状况 C.C.物价变动的幅度物价变动的幅度 D.D.国际经济的环境国际经济的环境 E.E.政策性因素政策性因素 _多项选择题多项选择题v根据名义利率与实际利率的比较，实际利率呈现根据名义利率与实际利率的比较，实际利率呈现三种情况三种情况 ( )( )。 A.A.名义利率高于通货膨胀率时，实际利率为名义利率高于通货膨胀率时，实际利率为正利率正利率 B.B.名义利率高于通货膨胀率时，实际利率为名义利率高于通货膨胀率时，实际利率为负利率负利率 C.C.名义利率等于通货膨胀率时，实际利率为名义利率等于通货膨胀率时，实
32、际利率为零零 D.D.名义利率低于通货膨胀率时，实际利率为名义利率低于通货膨胀率时，实际利率为正利率正利率 E.E.名义利率低于通货膨胀率时，实际利率为名义利率低于通货膨胀率时，实际利率为负利率负利率 _问题与思考：问题与思考：v在在利利率率为为20%20%和和10%10%的的情情况况下下, ,明明天天的的一一元元钱钱在那种情况下今天值得更多在那种情况下今天值得更多. .v为为什什么么分分期期付付款款时时, ,总总和和会会大大于于现现在在的的应应缴缴现现金总额金总额. .v经经常常听听说说债债券券投投资资( (特特别别是是国国债债投投资资) )十十分分安安全全, ,真的吗真的吗? ?v我我国国利利率率水水平平是是上上升升了了还还是是下下降降了了，为为什什么么？查我国利率统计数据。？查我国利率统计数据。
