《公司财务分析常用的指标及局限学习教案》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公司财务分析常用的指标及局限学习教案（36页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、会计学1公司财务分析公司财务分析(fnx)常用的指标及局限常用的指标及局限第一页，共36页。财务财务(ciw)(ciw)分析的指标和方法分析的指标和方法n n一、财务分析的常用财务比率(bl)n n二、财务分析的方法第1页/共35页第二页，共36页。一、财务分析的常用一、财务分析的常用(chnyn)(chnyn)财务比率财务比率 （一）短期偿债能力（一）短期偿债能力（一）短期偿债能力（一）短期偿债能力(nngl)(nngl)比率，或是变现能力比率，或是变现能力比率，或是变现能力比率，或是变现能力(nngl)(nngl)比率比率比率比率第2页/共35页第三页，共36页。（二）企业长期偿债能力比率
2、或财务杠杆（二）企业长期偿债能力比率或财务杠杆（二）企业长期偿债能力比率或财务杠杆（二）企业长期偿债能力比率或财务杠杆(gnggn)(gnggn)(gnggn)(gnggn)比率比率比率比率资产负债率衡量企业在破产清算时保护债权人利益的程度，资产负债率还代资产负债率衡量企业在破产清算时保护债权人利益的程度，资产负债率还代资产负债率衡量企业在破产清算时保护债权人利益的程度，资产负债率还代资产负债率衡量企业在破产清算时保护债权人利益的程度，资产负债率还代表企业的举债能力。通常企业在破产拍卖时的售价不到账面价值的表企业的举债能力。通常企业在破产拍卖时的售价不到账面价值的表企业的举债能力。通常企业在破
3、产拍卖时的售价不到账面价值的表企业的举债能力。通常企业在破产拍卖时的售价不到账面价值的50%50%50%50%，所以资，所以资，所以资，所以资产负债率高于产负债率高于产负债率高于产负债率高于50%50%50%50%债权人的利益就缺乏保护。债权人的利益就缺乏保护。债权人的利益就缺乏保护。债权人的利益就缺乏保护。 一、财务一、财务(ciw)(ciw)分析的常用财务分析的常用财务(ciw)(ciw)比率比率第3页/共35页第四页，共36页。 产权比率产权比率产权比率产权比率= =负债总额负债总额负债总额负债总额/ /股东权益股东权益股东权益股东权益 权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数= =总资产总资产
4、总资产总资产/ /股东权益股东权益股东权益股东权益 权益乘数表示权益乘数表示权益乘数表示权益乘数表示1 1元的股东权益拥有的总资产。上述两个元的股东权益拥有的总资产。上述两个元的股东权益拥有的总资产。上述两个元的股东权益拥有的总资产。上述两个(lin (lin )指标是常用的财务杠杆计量指标，可以反映指标是常用的财务杠杆计量指标，可以反映指标是常用的财务杠杆计量指标，可以反映指标是常用的财务杠杆计量指标，可以反映ROE ROE 与与与与ROAROA的倍数关系。财务杠杆与偿债能力和盈利能力都相关。的倍数关系。财务杠杆与偿债能力和盈利能力都相关。的倍数关系。财务杠杆与偿债能力和盈利能力都相关。的倍
5、数关系。财务杠杆与偿债能力和盈利能力都相关。 一、财务分析的常用一、财务分析的常用(chn yn)财务财务比率比率该指标是用来判断现金流量是否足够该指标是用来判断现金流量是否足够(zgu)偿还其财务负担的依据。偿还其财务负担的依据。第4页/共35页第五页，共36页。财务财务(ciw)(ciw)分析的常用财务分析的常用财务(ciw)(ciw)比率比率（三）资产（三）资产（三）资产（三）资产(zchn)(zchn)(zchn)(zchn)利用能力比率或是周转率利用能力比率或是周转率利用能力比率或是周转率利用能力比率或是周转率注意：销售收入的赊销注意：销售收入的赊销(shxio)(shxio)比率问
6、题比率问题 应收帐款年末余额的可靠性问题应收帐款年末余额的可靠性问题 应收帐款的减值准备问题应收帐款的减值准备问题第5页/共35页第六页，共36页。（三）资产利用能力（三）资产利用能力(nngl)(nngl)比率或是周转率比率或是周转率注意：计算存货周转率时可用销售收入代替销售成本；存货的周转天数不是注意：计算存货周转率时可用销售收入代替销售成本；存货的周转天数不是越低越好；应注意应付账款越低越好；应注意应付账款(zhn kun)、存货和应收账款、存货和应收账款(zhn kun)（销售）之间的关系；关注存（销售）之间的关系；关注存货的构成货的构成第6页/共35页第七页，共36页。（三）资产利用
7、（三）资产利用(lyng)能力比率或是能力比率或是周转率周转率 流动资产流动资产(lidng zchn)周转率取决于存货周转率和应收帐款周转率周转率取决于存货周转率和应收帐款周转率第7页/共35页第八页，共36页。（四）获利能力（四）获利能力(nngl)(nngl)指标指标与销售收入有关与销售收入有关与销售收入有关与销售收入有关(yugun)(yugun)(yugun)(yugun)的获利能力指标的获利能力指标的获利能力指标的获利能力指标第8页/共35页第九页，共36页。净利与销售净利率成正比关系，而销售收入额与销售净利率成反比关系，企业在增加销售收入的同时，必须相应的获得更多的净利，才能使销
8、售净利率保持不变，通过分析该比率(bl)的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改善经营管理，提高盈利水平。（四）获利能力（四）获利能力(nngl)(nngl)指标指标第9页/共35页第十页，共36页。（四）获利能力（四）获利能力(nngl)(nngl)指标指标与资金与资金与资金与资金(zjn)(zjn)有关的获利能力指标有关的获利能力指标有关的获利能力指标有关的获利能力指标 在相同的总资产报酬率水平下，由于资本在相同的总资产报酬率水平下，由于资本(zbn)结构不同，会造成不同的净资产收益率。结构不同，会造成不同的净资产收益率。该指标是上市公司年度报告中最重要的指标。该指标是上市公司年度
9、报告中最重要的指标。第10页/共35页第十一页，共36页。与股票数量或股票价格有关的获利能力与股票数量或股票价格有关的获利能力与股票数量或股票价格有关的获利能力与股票数量或股票价格有关的获利能力(nngl)(nngl)(nngl)(nngl)指标指标指标指标（四）获利能力（四）获利能力(nngl)(nngl)指标指标第11页/共35页第十二页，共36页。市市市市盈盈盈盈率率率率比比比比率率率率反反反反映映映映投投投投资资资资人人人人对对对对每每每每元元元元净净净净利利利利润润润润所所所所愿愿愿愿意意意意支支支支付付付付的的的的价价价价格格格格，可可可可以以以以用用用用来来来来估计估计估计估计(
10、gj)(gj)(gj)(gj)股票的投资报酬和风险。股票的投资报酬和风险。股票的投资报酬和风险。股票的投资报酬和风险。 在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越低。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越低。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越低。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越低。 在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。 该指标不能用
11、于不同行业公司的比较。该指标不能用于不同行业公司的比较。该指标不能用于不同行业公司的比较。该指标不能用于不同行业公司的比较。 每股盈余很小时，高市盈率不说明任何问题。每股盈余很小时，高市盈率不说明任何问题。每股盈余很小时，高市盈率不说明任何问题。每股盈余很小时，高市盈率不说明任何问题。 由于一般的期望报酬率为由于一般的期望报酬率为由于一般的期望报酬率为由于一般的期望报酬率为5%-20%5%-20%5%-20%5%-20%，所以正常的市盈率为，所以正常的市盈率为，所以正常的市盈率为，所以正常的市盈率为5-205-205-205-20。（四）获利（四）获利(hul)(hul)能力能力指标指标第12
12、页/共35页第十三页，共36页。现金流量比率现金流量比率(bl)(bl)（五）与现金流量有关（五）与现金流量有关(yugun)的比率的比率第13页/共35页第十四页，共36页。五、与现金流量有关五、与现金流量有关(yugun)的比率的比率第14页/共35页第十五页，共36页。 （一）杜邦财务（一）杜邦财务(ciw)分析体系分析体系（二）内部增长率及可持续增长率（二）内部增长率及可持续增长率二、财务二、财务(ciw)分析的方分析的方法法第15页/共35页第十六页，共36页。二、财务分析二、财务分析(fnx)(fnx)的方法的方法（一）杜邦财务分析体系（一）杜邦财务分析体系（一）杜邦财务分析体系（
13、一）杜邦财务分析体系杜邦分析体系是在考虑各财务比率杜邦分析体系是在考虑各财务比率杜邦分析体系是在考虑各财务比率杜邦分析体系是在考虑各财务比率(bl)(bl)(bl)(bl)内在联系的条件下，内在联系的条件下，内在联系的条件下，内在联系的条件下，通过制定多种比率通过制定多种比率通过制定多种比率通过制定多种比率(bl)(bl)(bl)(bl)的综合分析体系来考察企业财务状况的一种分的综合分析体系来考察企业财务状况的一种分的综合分析体系来考察企业财务状况的一种分的综合分析体系来考察企业财务状况的一种分析方法。析方法。析方法。析方法。第16页/共35页第十七页，共36页。净资产收益率净资产收益率净资产
14、收益率净资产收益率投资投资(tu z)(tu z)报酬率报酬率 权益权益(quny)(quny)乘数乘数销售销售(xioshu)(xioshu)净利率净利率 总资产周转率总资产周转率净利润净利润 销售收入销售收入销售收入销售收入 资产总额资产总额总收入总收入总成总成本本非流动资产非流动资产流动资产流动资产杜邦分析系统图杜邦分析系统图杜邦分析系统图杜邦分析系统图第17页/共35页第十八页，共36页。n n权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越高，权益乘数越权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越高，权益乘数越权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越高，权益乘数越权益乘数主要受资产负债率影响。负
15、债比率越高，权益乘数越高，说明企业有较高的资产负债率，能给企业带来较大的杠杆高，说明企业有较高的资产负债率，能给企业带来较大的杠杆高，说明企业有较高的资产负债率，能给企业带来较大的杠杆高，说明企业有较高的资产负债率，能给企业带来较大的杠杆利益，同时带来较大风险。利益，同时带来较大风险。利益，同时带来较大风险。利益，同时带来较大风险。n n销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两方面进行。销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两方面进行。销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两方面进行。销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两方面进行。n n资产周转率是反映资产周转率是反
16、映资产周转率是反映资产周转率是反映(fnyng)(fnyng)用资产以产生销售收入能力的指标。用资产以产生销售收入能力的指标。用资产以产生销售收入能力的指标。用资产以产生销售收入能力的指标。对资产周转率的分析，除对资产各组成部分从占有量上进行分对资产周转率的分析，除对资产各组成部分从占有量上进行分对资产周转率的分析，除对资产各组成部分从占有量上进行分对资产周转率的分析，除对资产各组成部分从占有量上进行分析外，还可对流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率析外，还可对流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率析外，还可对流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率析外，还可对流动资产周转率、应收
17、账款周转率、存货周转率等各资产组成项目的使用效率分析，判断影响资产周转率问题等各资产组成项目的使用效率分析，判断影响资产周转率问题等各资产组成项目的使用效率分析，判断影响资产周转率问题等各资产组成项目的使用效率分析，判断影响资产周转率问题出现在哪里。出现在哪里。出现在哪里。出现在哪里。n n销售净利率与资产周转率两者经常呈现反向变化，资产利润率销售净利率与资产周转率两者经常呈现反向变化，资产利润率销售净利率与资产周转率两者经常呈现反向变化，资产利润率销售净利率与资产周转率两者经常呈现反向变化，资产利润率与财务杆杆呈反向变化。与财务杆杆呈反向变化。与财务杆杆呈反向变化。与财务杆杆呈反向变化。（一
18、）杜邦财务（一）杜邦财务(ciw)分析体系分析体系第18页/共35页第十九页，共36页。n nABCABC公司的有关财务比率如下：公司的有关财务比率如下：n n 权益净利率权益净利率 销售净利率销售净利率 资产周转率资产周转率 权益乘数权益乘数n n上年上年 14.17% 4.533% 1.5 2.0833 14.17% 4.533% 1.5 2.0833n n今年今年 18.18% 5.614% 1.6964 1.9091 18.18% 5.614% 1.6964 1.9091n n利用连环替代法，分别计算销售净利率、资产周转率、权益乘数变利用连环替代法，分别计算销售净利率、资产周转率、权益
19、乘数变化对权益净利率的影响化对权益净利率的影响(yngxing)(yngxing)程度。程度。（一）杜邦财务（一）杜邦财务(ciw)分析体系分析体系第19页/共35页第二十页，共36页。n n1、 内部内部(nib)增长率增长率n n2、 可持续增长率可持续增长率（二）内部（二）内部(nib)(nib)增长率及可持续增长率增长率及可持续增长率第20页/共35页第二十一页，共36页。n n1 1 1 1、内部增长率、内部增长率、内部增长率、内部增长率n n 销售收入的增长是投资人和其他一些相关人士十分感兴趣的问销售收入的增长是投资人和其他一些相关人士十分感兴趣的问销售收入的增长是投资人和其他一些
20、相关人士十分感兴趣的问销售收入的增长是投资人和其他一些相关人士十分感兴趣的问题，但是销售增长的话，从长期题，但是销售增长的话，从长期题，但是销售增长的话，从长期题，但是销售增长的话，从长期(chngq)(chngq)(chngq)(chngq)来看资产也应得到相应来看资产也应得到相应来看资产也应得到相应来看资产也应得到相应地增长，而如果资产要增长的话，公司就必须为新增资产的支付地增长，而如果资产要增长的话，公司就必须为新增资产的支付地增长，而如果资产要增长的话，公司就必须为新增资产的支付地增长，而如果资产要增长的话，公司就必须为新增资产的支付筹集大笔资金，换句话说，发展需要融资，即一个公司的增
21、长能筹集大笔资金，换句话说，发展需要融资，即一个公司的增长能筹集大笔资金，换句话说，发展需要融资，即一个公司的增长能筹集大笔资金，换句话说，发展需要融资，即一个公司的增长能力有赖于其融资政策。力有赖于其融资政策。力有赖于其融资政策。力有赖于其融资政策。（二）内部（二）内部(nib)(nib)增长率及可持续增长率增长率及可持续增长率第21页/共35页第二十二页，共36页。（二）内部（二）内部(nib)(nib)增长率及可持续增长率增长率及可持续增长率n n1 1 1 1、内部增长率、内部增长率、内部增长率、内部增长率n n 内部增长率是指假设一个公司的发展依靠的融资仅内部增长率是指假设一个公司的
22、发展依靠的融资仅内部增长率是指假设一个公司的发展依靠的融资仅内部增长率是指假设一个公司的发展依靠的融资仅采用内部融资的形式，其可实现的最大可能采用内部融资的形式，其可实现的最大可能采用内部融资的形式，其可实现的最大可能采用内部融资的形式，其可实现的最大可能(knng)(knng)(knng)(knng)的增的增的增的增长率。长率。长率。长率。n nROAROAROAROA是指资产报酬率，是指资产报酬率，是指资产报酬率，是指资产报酬率，b b b b是指留存收益率是指留存收益率是指留存收益率是指留存收益率n n留存收益率留存收益率留存收益率留存收益率= = = =留存收益增加额留存收益增加额留存
23、收益增加额留存收益增加额/ / / / 净利润净利润净利润净利润第22页/共35页第二十三页，共36页。n n例：假设例：假设例：假设例：假设ABCABCABCABC公司的公司的公司的公司的ROAROAROAROA是是是是10.12%10.12%10.12%10.12%，留存，留存，留存，留存(li cn)(li cn)(li cn)(li cn)收益率为收益率为收益率为收益率为66.67%66.67%66.67%66.67%，其内部的增长率为其内部的增长率为其内部的增长率为其内部的增长率为7.23%7.23%7.23%7.23%，即：假如，即：假如，即：假如，即：假如ABCABCABCABC
24、公司仅靠内部融资的话，它的公司仅靠内部融资的话，它的公司仅靠内部融资的话，它的公司仅靠内部融资的话，它的最大的增长率为每年最大的增长率为每年最大的增长率为每年最大的增长率为每年7.23%7.23%7.23%7.23%。（二）内部（二）内部(nib)(nib)增长率及可持续增长率增长率及可持续增长率第23页/共35页第二十四页，共36页。n n2 2、可持续增长率、可持续增长率、可持续增长率、可持续增长率n n假若一个公司仅依靠内部融资，那末经过一段时间之后，其负债比率假若一个公司仅依靠内部融资，那末经过一段时间之后，其负债比率假若一个公司仅依靠内部融资，那末经过一段时间之后，其负债比率假若一个
25、公司仅依靠内部融资，那末经过一段时间之后，其负债比率(bl)(bl)会下降。通常，公司会有一个特定的总负债比率会下降。通常，公司会有一个特定的总负债比率会下降。通常，公司会有一个特定的总负债比率会下降。通常，公司会有一个特定的总负债比率(bl)(bl)或权益乘或权益乘或权益乘或权益乘数被认为是理想化的比率数被认为是理想化的比率数被认为是理想化的比率数被认为是理想化的比率(bl)(bl)。基于最优化的考虑，倘若（。基于最优化的考虑，倘若（。基于最优化的考虑，倘若（。基于最优化的考虑，倘若（1 1）它希）它希）它希）它希望保持一个特定的总负债比率望保持一个特定的总负债比率望保持一个特定的总负债比率
26、望保持一个特定的总负债比率(bl)(bl)，以及（，以及（，以及（，以及（2 2）它不想发行新股票，）它不想发行新股票，）它不想发行新股票，）它不想发行新股票，在上述两个假设的基础上，能达到的最大发展速度被称为可持续的增在上述两个假设的基础上，能达到的最大发展速度被称为可持续的增在上述两个假设的基础上，能达到的最大发展速度被称为可持续的增在上述两个假设的基础上，能达到的最大发展速度被称为可持续的增长率。长率。长率。长率。（二）内部（二）内部(nib)(nib)增长率及可持续增长率增长率及可持续增长率第24页/共35页第二十五页，共36页。二、内部二、内部(nib)增长率及可持续增长率及可持续增
27、长率增长率n n2 2、可持续增长率、可持续增长率、可持续增长率、可持续增长率n n n n除了用除了用除了用除了用ROEROE替换了替换了替换了替换了ROAROA，其余，其余，其余，其余(qy)(qy)的同内部增长率一般相的同内部增长率一般相的同内部增长率一般相的同内部增长率一般相同。同。同。同。n n可持续增长率是通过保持一个不变的负债可持续增长率是通过保持一个不变的负债可持续增长率是通过保持一个不变的负债可持续增长率是通过保持一个不变的负债- -权益比率，且无须权益比率，且无须权益比率，且无须权益比率，且无须外部的股东权益融资就能达到的最大增长率。外部的股东权益融资就能达到的最大增长率。
28、外部的股东权益融资就能达到的最大增长率。外部的股东权益融资就能达到的最大增长率。第25页/共35页第二十六页，共36页。n n例：假若例：假若例：假若例：假若ABCABCABCABC公司早先的公司早先的公司早先的公司早先的ROEROEROEROE是是是是14%14%14%14%，留存收益率为，留存收益率为，留存收益率为，留存收益率为2/32/32/32/3，其可持续，其可持续，其可持续，其可持续增长率为增长率为增长率为增长率为10.29%10.29%10.29%10.29%。n n为什么可持续增长率高于内部增长率？为什么可持续增长率高于内部增长率？为什么可持续增长率高于内部增长率？为什么可持续
29、增长率高于内部增长率？n n 原因在于，当公司发展原因在于，当公司发展原因在于，当公司发展原因在于，当公司发展(fzhn)(fzhn)(fzhn)(fzhn)之时，如果它想保持一个不变之时，如果它想保持一个不变之时，如果它想保持一个不变之时，如果它想保持一个不变的负债比率，那么它将会额外借入资金，这笔借贷是除内部融资的负债比率，那么它将会额外借入资金，这笔借贷是除内部融资的负债比率，那么它将会额外借入资金，这笔借贷是除内部融资的负债比率，那么它将会额外借入资金，这笔借贷是除内部融资外的一项额外的融资来源，因此公司能够以更快的速度扩张。外的一项额外的融资来源，因此公司能够以更快的速度扩张。外的一
30、项额外的融资来源，因此公司能够以更快的速度扩张。外的一项额外的融资来源，因此公司能够以更快的速度扩张。二、内部二、内部(nib)增长率及可持续增长率及可持续增长率增长率第26页/共35页第二十七页，共36页。n n增长的决定因素：增长的决定因素：增长的决定因素：增长的决定因素：n n 由于由于由于由于(yuy)ROE(yuy)ROE(yuy)ROE(yuy)ROE在确定可持续增长率中显得十分重要，因此决定在确定可持续增长率中显得十分重要，因此决定在确定可持续增长率中显得十分重要，因此决定在确定可持续增长率中显得十分重要，因此决定ROEROEROEROE的重要因素同时也是决定增长率的重要因素，提
31、高的重要因素同时也是决定增长率的重要因素，提高的重要因素同时也是决定增长率的重要因素，提高的重要因素同时也是决定增长率的重要因素，提高ROEROEROEROE就可以提就可以提就可以提就可以提高可持续增长率，公司可持续发展能力有赖于以下四个因素：高可持续增长率，公司可持续发展能力有赖于以下四个因素：高可持续增长率，公司可持续发展能力有赖于以下四个因素：高可持续增长率，公司可持续发展能力有赖于以下四个因素：n n1 1 1 1、销售利润率。销售利润率的增加会提高公司创造内部资金的能力，、销售利润率。销售利润率的增加会提高公司创造内部资金的能力，、销售利润率。销售利润率的增加会提高公司创造内部资金的
32、能力，、销售利润率。销售利润率的增加会提高公司创造内部资金的能力，从而促进公司的可持续发展。从而促进公司的可持续发展。从而促进公司的可持续发展。从而促进公司的可持续发展。n n2 2 2 2、总资产周转率，每一元资产带来的销售收入的增加会减少公司对、总资产周转率，每一元资产带来的销售收入的增加会减少公司对、总资产周转率，每一元资产带来的销售收入的增加会减少公司对、总资产周转率，每一元资产带来的销售收入的增加会减少公司对新资产的需要。新资产的需要。新资产的需要。新资产的需要。n n3 3 3 3、财务政策，负债权益比率的增加会提高公司的财务杠杆、财务政策，负债权益比率的增加会提高公司的财务杠杆、
33、财务政策，负债权益比率的增加会提高公司的财务杠杆、财务政策，负债权益比率的增加会提高公司的财务杠杆n n4 4 4 4、股利政策、股利政策、股利政策、股利政策（二）内部（二）内部(nib)(nib)增长率及可持续增长率增长率及可持续增长率第27页/共35页第二十八页，共36页。n n可持续增长率是一个重要的数据可持续增长率是一个重要的数据可持续增长率是一个重要的数据可持续增长率是一个重要的数据(shj)(shj)(shj)(shj)。他明确解释了公司四大主要方面的。他明确解释了公司四大主要方面的。他明确解释了公司四大主要方面的。他明确解释了公司四大主要方面的关系：由销售利润率衡量的获利能力，由
34、总资产周转率衡量的资产利用效率，关系：由销售利润率衡量的获利能力，由总资产周转率衡量的资产利用效率，关系：由销售利润率衡量的获利能力，由总资产周转率衡量的资产利用效率，关系：由销售利润率衡量的获利能力，由总资产周转率衡量的资产利用效率，为负债为负债为负债为负债- - - -权益衡量的财务政策，以及保留盈余衡量的股利政策。如果计划销售权益衡量的财务政策，以及保留盈余衡量的股利政策。如果计划销售权益衡量的财务政策，以及保留盈余衡量的股利政策。如果计划销售权益衡量的财务政策，以及保留盈余衡量的股利政策。如果计划销售收入的增长率高于可持续的增长率，公司就必须提高销售利润率，提高总资收入的增长率高于可持
35、续的增长率，公司就必须提高销售利润率，提高总资收入的增长率高于可持续的增长率，公司就必须提高销售利润率，提高总资收入的增长率高于可持续的增长率，公司就必须提高销售利润率，提高总资产周转率，提高其财务杠杆，增加其盈余保留比率，或发行新股融资。产周转率，提高其财务杠杆，增加其盈余保留比率，或发行新股融资。产周转率，提高其财务杠杆，增加其盈余保留比率，或发行新股融资。产周转率，提高其财务杠杆，增加其盈余保留比率，或发行新股融资。（二）内部（二）内部(nib)(nib)增长率及可持续增长率增长率及可持续增长率第28页/共35页第二十九页，共36页。n n一、财务报表本身一、财务报表本身(bnshn)(
36、bnshn)的局限性的局限性n n二、财务报表的可靠性问题二、财务报表的可靠性问题n n三、比较基础问题三、比较基础问题财务财务(ciw)分析的局限性分析的局限性第29页/共35页第三十页，共36页。n n财务报表没有披露公司的全部信息财务报表没有披露公司的全部信息n n已披露的财务信息存在会计估计已披露的财务信息存在会计估计(gj)(gj)误差误差n n管理层的各项会计政策管理层的各项会计政策一、财务报表本身一、财务报表本身(bnshn)的局限性的局限性第30页/共35页第三十一页，共36页。n n常见的危险信号包括：常见的危险信号包括：常见的危险信号包括：常见的危险信号包括：n n财务报告
37、的形式不规范财务报告的形式不规范财务报告的形式不规范财务报告的形式不规范n n要注意分析数据的反常现象要注意分析数据的反常现象要注意分析数据的反常现象要注意分析数据的反常现象(fnchnxinxin)(fnchnxinxin)(fnchnxinxin)(fnchnxinxin)n n要注意大额的关联方交易要注意大额的关联方交易要注意大额的关联方交易要注意大额的关联方交易n n要注意大额的资本利得要注意大额的资本利得要注意大额的资本利得要注意大额的资本利得n n要注意异常的审计报告要注意异常的审计报告要注意异常的审计报告要注意异常的审计报告二、财务报表的可靠性问二、财务报表的可靠性问题题(wnt
38、)第31页/共35页第三十二页，共36页。n n横向比较时需要使用同业标准横向比较时需要使用同业标准n n趋势分析以本公司历史数据作为比较基础趋势分析以本公司历史数据作为比较基础(jch)(jch)n n实际与计划的差异分析，以计划预算作比较实际与计划的差异分析，以计划预算作比较基础基础(jch)(jch)。三、比较基础三、比较基础(jch)问题问题第32页/共35页第三十三页，共36页。改进改进(gijn)(gijn)的财务分析体系的财务分析体系n n一、改进财务分析体系的主要一、改进财务分析体系的主要(zhyo)(zhyo)概念概念n n1 1、资产负债表的有关概念、资产负债表的有关概念n
39、 n基本等式：净经营资产基本等式：净经营资产= =净金融负债净金融负债+ +股东权股东权益益n n其中：净经营资产其中：净经营资产= =经营资产经营资产- -经营负债经营负债n n净金融负债净金融负债= =金融负债金融负债- -金融资金融资产产n n2 2、利润表的有关概念、利润表的有关概念n n基本公式：净利润基本公式：净利润= =经营利润经营利润- -净利息费用净利息费用n n其中：经营利润其中：经营利润= =税前经营利润税前经营利润x(1-x(1-所得税所得税税率税率)n n净利息费用净利息费用= =利息费用利息费用x(1-x(1-所所得税税率得税税率)第33页/共35页第三十四页，共3
40、6页。二、改进的财务分析体系的主要特点：二、改进的财务分析体系的主要特点：二、改进的财务分析体系的主要特点：二、改进的财务分析体系的主要特点：1 1 1 1、区分经营活动损益和金融活动损益、区分经营活动损益和金融活动损益、区分经营活动损益和金融活动损益、区分经营活动损益和金融活动损益2 2 2 2、经营活动损益内部可进一步区分主要经营利润、经营活动损益内部可进一步区分主要经营利润、经营活动损益内部可进一步区分主要经营利润、经营活动损益内部可进一步区分主要经营利润(lrn)(lrn)(lrn)(lrn)、其他业务、其他业务、其他业务、其他业务利润利润利润利润(lrn)(lrn)(lrn)(lrn
41、)和营业外收支。和营业外收支。和营业外收支。和营业外收支。3 3 3 3、调整的资产负债表和利润、调整的资产负债表和利润、调整的资产负债表和利润、调整的资产负债表和利润(lrn)(lrn)(lrn)(lrn)表表表表三、改进的财务分析体系的核心公式三、改进的财务分析体系的核心公式三、改进的财务分析体系的核心公式三、改进的财务分析体系的核心公式权益净利率权益净利率权益净利率权益净利率=（经营利润（经营利润（经营利润（经营利润(lrn)/(lrn)/(lrn)/(lrn)/股东权益）股东权益）股东权益）股东权益）- - - -（净利息（净利息（净利息（净利息/ / / /股东权益）股东权益）股东权
42、益）股东权益）=（经营利润（经营利润（经营利润（经营利润(lrn)/(lrn)/(lrn)/(lrn)/净经营资产）净经营资产）净经营资产）净经营资产）x x x x（净经（净经（净经（净经营资产营资产营资产营资产/ / / /股东权益）股东权益）股东权益）股东权益）- - - -（净利息（净利息（净利息（净利息/ / / /净负债）净负债）净负债）净负债）x x x x（净负债（净负债（净负债（净负债/ / / /股东权益）股东权益）股东权益）股东权益）=（经营利润（经营利润（经营利润（经营利润(lrn)/(lrn)/(lrn)/(lrn)/净经营资产）净经营资产）净经营资产）净经营资产）x
43、 x x x（1+1+1+1+净负净负净负净负债债债债/ / / /股东权益）股东权益）股东权益）股东权益）-（净利息（净利息（净利息（净利息/ / / /净负债）净负债）净负债）净负债）x x x x（净负债（净负债（净负债（净负债/ / / /股东权益）股东权益）股东权益）股东权益）=净经营资产利润净经营资产利润净经营资产利润净经营资产利润(lrn)(lrn)(lrn)(lrn)率率率率+（净经营资产利（净经营资产利（净经营资产利（净经营资产利润润润润(lrn)(lrn)(lrn)(lrn)率率率率- - - -净利息率）净利息率）净利息率）净利息率）X X X X净财务杠杆净财务杠杆净财务杠杆净财务杠杆杠杆(gnggn)贡献率第34页/共35页第三十五页，共36页。内容(nirng)总结会计学。财务杠杆与偿债能力和盈利能力都相关。该指标是上市公司年度报告中最重要的指标。市盈率比率反映投资人对每元净利润所愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两方面进行。留存收益率=留存收益增加额/ 净利润。实际与计划的差异分析，以计划预算(y sun)作比较基础。净利息费用=利息费用x (1-所得税税率)。1、区分经营活动损益和金融活动损益。杠杆贡献率第三十六页，共36页。
