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1、ABC企企业计划划利利用用一一笔笔长期期资金金投投资购买股股票票。现有有甲甲公公司司股股票票和和乙乙公公司司股股票票可可供供选择，已已知知甲甲公公司司股股票票现行行市市价价为每每股股10元元，上上年年每每股股股股利利为0.3元元，预计以以后后每每年年以以3的的增增长率率增增长。乙乙公公司司股股票票现行行市市价价为每每股股4元元，上上年年每每股股股股利利为0.4元元，股股利利分分配配政政策策将将一一贯坚持持固固定定股股利政策。利政策。ABC企企业所要求的投所要求的投资必要必要报酬率酬率为8。要要求求： (1)利利用用股股票票估估价价模模型型，分分别计算算甲甲、乙乙公公司司股股票票价价值。 (2)
2、代代ABC企企业作出股票投作出股票投资决策。决策。（1）计算甲、乙公司股票价算甲、乙公司股票价值甲公司股票价甲公司股票价值=6.18（元）（元） 乙公司股票价乙公司股票价值=0.408%=5（元）（元） （2）分析与决策）分析与决策由由于于甲甲公公司司股股票票现行行市市价价为10元元，高高于于其其投投资价价值6.18元元，故故甲甲公公司司股股票票目目前前不不宜宜投投资购买。乙乙公公司司股股票票现行行市市价价为4元元，低低于于其其投投资价价值5元元，故故乙乙公公司司股股票票值得得投投资，ABC企企业应购买乙公司股票。乙公司股票。某公司年销售额某公司年销售额100万元，变动成本率万元，变动成本率7
3、0%，全部固定，全部固定成本成本20万元，总资产万元，总资产50万元，资产负债率万元，资产负债率40%，负债平，负债平均成本均成本8%，假设所得税率为，假设所得税率为40%。分别计算该企业的经。分别计算该企业的经营杠杆度、财务杠杆度和联合杠杆度。营杠杆度、财务杠杆度和联合杠杆度。 解答：变动成本解答：变动成本=10070%=70万元万元 则：则：DOL=（10070）（1007020）=3 企业债务企业债务=5040%=20万元万元 利息利息=208%=1.6万元万元 EBIT=100-70-20=10万元万元 则：则：DFL=10（101.6）=1.19 DCL=31.19=3.57 某某企
4、企业拟筹筹资2500万万元元，其其中中发行行债券券1000万万元元，筹筹资费率率2，债券券年年利利率率为10，所所得得税税率率为33；优先先股股500万万元元，年年股股息息率率7，筹筹资费率率为3；普普通通股股1000万万元元，筹筹资费率率为4，第第一一年年预期期股股利利率率为10，以以后后每每年年增增长4，试计算算该筹筹资方方案案的的综合合资本成本。本成本。（1 1）该筹筹资方方案案中中，各各种种资金金来来源源的的比比重重及及其其个个别资本成本本成本为：债券比重券比重=1000/2500=0.4=1000/2500=0.4资本成本本成本= = 优先股比重先股比重= = 资本成本本成本=7%=
5、7%（1-3%1-3%）=7.22% =7.22% 普通股比重普通股比重=1000/2500=0.4=1000/2500=0.4资本成本本成本=10%=10%（1-4%1-4%）+4%=14.42% +4%=14.42% （ 2） 该 筹筹 资 方方 案案 的的 综 合合 资 本本 成成 本本6.84%0.4+7.22%0.2+14.42%0.4=9.95% 某企业生产某种产品，单价某企业生产某种产品，单价10元元/件，销路有保障，预定件，销路有保障，预定投资报酬率为投资报酬率为10。目前市场上有两种设备可供选择。目前市场上有两种设备可供选择。资料如下资料如下:项项 目目 A B 买价买价(元
6、元) 20,000 25,000使用年限使用年限(年年) 10 10生产能力生产能力(件件/年年) 2000 2500付现成本付现成本(元元/件件) 8 8残值收入残值收入(元元) 1000 1,500要求：要求： 不考虑所得税，作出决策，选择哪一种设备对企不考虑所得税，作出决策，选择哪一种设备对企业最有利。业最有利。折旧：折旧：A （20000-1000）/10=1900 B (25000-1500)/10=2350营运现金流营运现金流 A （10*2000-8*2000-1900）+1900=4000 B （10*2500-8*2500-2350）+2350=5000分阶段：分阶段：A 0
7、年：年： -20000 19年：年：4000 10年：年： 4000+1000=5000NPV(A）=4000（P/A，10%,9)+5000(P/F,10%,10)-20000=4000*5.759+5000*0.386-20000=4966B 0年：年： -25000 19年：年：5000 10年：年： 5000+1500=6500NPV(B）=5000（P/A，10%,9)+6500(P/F,10%,10)-25000=5000*5.759+6500*0.386-25000=6304NPV(A） NPV(B）选择选择B。 某企业只生产和销售一种产品，其单位变动成本为某企业只生产和销售一种
8、产品，其单位变动成本为2元，元，固定成本为固定成本为20 000元。假定该企业元。假定该企业2010年度产品销售量年度产品销售量为为20 000件，每件售价为件，每件售价为6元；按市场预测元；按市场预测2011年产品的年产品的销售数量将增长销售数量将增长10。 要求：（要求：（1）计算）计算2010年该企业的息税前利润。年该企业的息税前利润。（2）计算销售量为）计算销售量为20000件时的件时的DOL。（3）计算）计算2011年息税前利润增长率。年息税前利润增长率。（4）假定企业）假定企业2010年发生负债利息年发生负债利息10000元，且无优先元，且无优先股股息，计算股股息，计算DCL。(1)EBIT=20000(6-2)-20000=60000 (2)DOL=20000 (6-2)/60000=1.33 (3) 2006年息税前利润增长率年息税前利润增长率=101.33=13.3% (4) DFL=60000/(60000-10000)=1.2DCL=1.331.2=1.596
