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1、公司财务报表解读与分析公司财务报表解读与分析学学习习目目标标n掌掌握握四四个个主主要要财财务务报报表表的的结结构构与与相相互互关关系系n明明确确财财务务报报表表分分析析的的目目的的和和作作用用n提提升升读读解解财财务务报报表表的的能能力力n掌掌握握财财务务分分析析的的基基本本框框架架n正正确确理理解解和和使使用用财财务务比比率率n掌掌握握整整体体财财务务报报表表分分析析体体系系与与方方法法问题：问题：不同利益主体的财务信息需求与财务分析不同利益主体的财务信息需求与财务分析目的的差异目的的差异如何发现企业存在哪些财务问题如何发现企业存在哪些财务问题如何判断引发企业财务问题的经营原因如何判断引发企
2、业财务问题的经营原因内内容容1 财财务务分分析析概概述述2 财财务务报报表表及及解解读读3 财财务务比比率率计计算算4 财财务务分分析析框框架架与与分分析析体体系系n案案例例分分析析内容框架内容框架1 财务分析概述财务分析概述1.1 财务分析依据财务分析依据外部分析：外部分析：来源于可利用来源于可利用的公开性资料的公开性资料内部分析：内部分析：来源于可利用的来源于可利用的公开与非公开的资料公开与非公开的资料1 财务分析概述财务分析概述1.2 财务分析目的财务分析目的 企业不同利益相关者的财务分析侧重点：企业不同利益相关者的财务分析侧重点：n股东：盈利能力、长期发展战略与成长性、投资回股东：盈利
3、能力、长期发展战略与成长性、投资回报报n债权人：偿还债务的产生现金流能力债权人：偿还债务的产生现金流能力n经营管理者：权衡股东价值目标和任期业绩目标经营管理者：权衡股东价值目标和任期业绩目标n其他主体：基于自身及服务对象的利益要求其他主体：基于自身及服务对象的利益要求1 财务分析概述财务分析概述投资关注哪些年报指标：投资关注哪些年报指标： （中国证券报对上市公司主要财务指标概览（中国证券报对上市公司主要财务指标概览 可比指标可比指标 ）n基本每股净收益基本每股净收益 n每股净资产每股净资产 n加权净资产收益率加权净资产收益率 n每股经营现金净流量每股经营现金净流量 n分配方案分配方案 ( 股利
4、分配股利分配 )1 财务分析概述财务分析概述1.3 财财务务分分析析的的方方法法常常用用的的财财务务分分析析方方法法u比比较较分分析析方方法法u因因素素分分析析方方法法2 财务报表及解读财务报表及解读企业财务数据与信息的来源企业财务数据与信息的来源四张主要四张主要 财务报表财务报表.资产负债表资产负债表利利 润润 表表所有者权益变动表所有者权益变动表2 财务报表及解读财务报表及解读v资产负债表资产负债表（季报、半年报、年报）（季报、半年报、年报）v利润表利润表（季报、半年报、年报）（季报、半年报、年报）v现金流量表现金流量表（年报）（年报）v股东权益变动表股东权益变动表（年报）（年报）v报表之
5、间的相互关系报表之间的相互关系哪一个报表是企业永恒的价值载体哪一个报表是企业永恒的价值载体问题2 财务报表及解读财务报表及解读四张主要财务报表之间的关系四张主要财务报表之间的关系2 财务报表及解读财务报表及解读资产资产 负债表负债表 1资产资产 负债表负债表 2 会计期间利润表、现金流量表、权益变动表利润表、现金流量表、权益变动表时间起点时间起点期初价值期初价值价值创造价值创造资产负债表是企业的永恒价值载体资产负债表是企业的永恒价值载体时间终点时间终点期末价值期末价值2 财务报表及解读财务报表及解读财务报表财务报表1资产负债表资产负债表2 财务报表及解读财务报表及解读资产资产负债和股东权益负债
6、和股东权益流动资产：流动资产：流动负债：流动负债：货币资金货币资金短期借款短期借款交易性金融资产交易性金融资产交易性金融负债交易性金融负债应收票据应收票据应付票据应付票据应收账款应收账款应付账款应付账款预付款项预付款项预收款项预收款项应收股利应收股利应付职工薪酬应付职工薪酬应收利息应收利息应交税费应交税费其他应收款其他应收款应付利息应付利息存货存货应付股利应付股利一年内到期的非流动资产一年内到期的非流动资产其他应付款其他应付款其他流动资产其他流动资产一年内到期的非流动负债一年内到期的非流动负债其他流动负债其他流动负债流动资产合计流动资产合计流动负债合计流动负债合计2 财务报表及解读财务报表及解
7、读非流动资产：非流动资产：非流动负债：非流动负债：可供出售金融资产可供出售金融资产长期借款长期借款持有至到期投资持有至到期投资应付债券应付债券长期应收款长期应收款长期应付款长期应付款长期股权投资长期股权投资专项应付款专项应付款投资性房地产投资性房地产预计负债预计负债固定资产固定资产递延所得税负债递延所得税负债在建工程在建工程其他非流动负债其他非流动负债工程物资工程物资非流动负债合计非流动负债合计固定资产清理固定资产清理负债合计负债合计无形资产无形资产所有者权益（货股东权益）：所有者权益（货股东权益）：开发支出开发支出实收资本（或股本）实收资本（或股本）商誉商誉资本公积资本公积长期待摊费用长期待
8、摊费用减：减：库存股库存股递延所得税资产递延所得税资产盈余公积盈余公积其他非流动资产其他非流动资产未分配利润未分配利润非流动资产合计非流动资产合计所有者权益所有者权益/ /股东权益合计股东权益合计资产合计资产合计负债和所有者负债和所有者/ /股东权益合计股东权益合计2 财务报表及解读财务报表及解读资产负债表能为企业管理层资产负债表能为企业管理层 提供哪些信息？提供哪些信息？问题2 财务报表及解读财务报表及解读2.1 资产负债表解读资产负债表解读资产负债表提供的基本信息资产负债表提供的基本信息资金来源与结构特征资金来源与结构特征 (钱从哪来，谁给的钱钱从哪来，谁给的钱)资产结构资产结构 (钱投到
9、什么地方，发挥什么作用钱投到什么地方，发挥什么作用)资产与核心业务相关性程度资产与核心业务相关性程度(主业是否突出主业是否突出)融资与资产对应关系融资与资产对应关系(来源与用途是否匹配来源与用途是否匹配)股权结构股权结构 (股权性质、持股比率、权利结构股权性质、持股比率、权利结构)资金往来与投资关系资金往来与投资关系(钱给了谁或钱投向哪里钱给了谁或钱投向哪里)2 财务报表及解读财务报表及解读2.1 资产负债表解读资产负债表解读资产状况：公司目前的资产类别资产状况：公司目前的资产类别2 财务报表及解读财务报表及解读哪些资产对主营业务收入现金哪些资产对主营业务收入现金流有贡献流有贡献 ？问题资产负
10、债和股东权益流动资产流动负债非流动资产长期负债股东权益资产是企业n拥有或者控制的企业资源拥有或者控制的企业资源n产生未来经济利益产生未来经济利益n过去的交易或事项形成的过去的交易或事项形成的是否公司的全部资产均在当期对 主营业务收入及现金流有贡献？问题2 财务报表及解读财务报表及解读2.1 资产负债表解读资产负债表解读资产状况：资产的规模与结构（行业差异）资产状况：资产的规模与结构（行业差异）数据来源：根据保利地产、苏宁电器、国电电力2011年年度报告数据整理得出2 财务报表及解读财务报表及解读2.1 资产负债表解读资产负债表解读资产状况：资产的质量资产状况：资产的质量2 财务报表及解读财务报
11、表及解读资产状况：资产质量举例资产状况：资产质量举例 1 （循环周期）（循环周期）【例例2-1】巨人集团投资巨人大厦导致整体资产巨人集团投资巨人大厦导致整体资产的产生现金流能力下降。的产生现金流能力下降。2 财务报表及解读财务报表及解读资产状况：资产质量举例资产状况：资产质量举例 2 （循环主体）（循环主体）【例例2-2】四川长虹的短期投资对当期主营现金四川长虹的短期投资对当期主营现金流不一定有贡献。流不一定有贡献。 【例例2-3】三九医药（三九医药（ 000999 ）的其他应收款）的其他应收款 被三九集团长期占用，无法投入主营业务，被三九集团长期占用，无法投入主营业务，自然也不可能对主营业务
12、收入的现金流有贡自然也不可能对主营业务收入的现金流有贡献。献。2 财务报表及解读财务报表及解读资产状况：资产质量举例资产状况：资产质量举例 3 （贡献程度）（贡献程度）【例例2-4】四川长虹对四川长虹对APEX的巨额应收账款无的巨额应收账款无法收回，占用企业大量资金，增加了资金成法收回，占用企业大量资金，增加了资金成本，最终以坏账处理。这部分应收账款无法本，最终以坏账处理。这部分应收账款无法贡献于主营业务收入的现金流。贡献于主营业务收入的现金流。2 财务报表及解读财务报表及解读资产状况：资产质量举例资产状况：资产质量举例 4 （创造时间）（创造时间）【例例2-5】2004年深康佳（年深康佳（0
13、00016）有）有6453万万元的在建工程，这元的在建工程，这6453万元的资产没有对当万元的资产没有对当期主营现金流入有贡献。期主营现金流入有贡献。2 财务报表及解读财务报表及解读负债状况（规模与结构）负债状况（规模与结构）n行业特点与经营特征行业特点与经营特征各行业企业因经营特点不同，企业负债结构存在很大差异。例如房地产企业的存货占资产总额的比重较各行业企业因经营特点不同，企业负债结构存在很大差异。例如房地产企业的存货占资产总额的比重较高，相应地流动负债占负债总额的比重也比较高，为大量购买存货提供资金支持。高，相应地流动负债占负债总额的比重也比较高，为大量购买存货提供资金支持。n营业收入规
14、模与增长速度营业收入规模与增长速度如果企业营业收入规模较大且稳定增长，则能够提供稳定的现金流量用于偿还到期债务。反之，大量借如果企业营业收入规模较大且稳定增长，则能够提供稳定的现金流量用于偿还到期债务。反之，大量借入短期债务就要承担较大风险。因此，营业收入规模大且增长稳定的企业，通常会较多地利用短期入短期债务就要承担较大风险。因此，营业收入规模大且增长稳定的企业，通常会较多地利用短期负债，而营业收入规模小或增长缓慢的企业，一般较少利用短期负债。负债，而营业收入规模小或增长缓慢的企业，一般较少利用短期负债。n融资条件与政策约束融资条件与政策约束无论是股权融资还是债务融资都有一定的条件限制。例如，
15、公开增发股票除了满足一般上市公司公开发无论是股权融资还是债务融资都有一定的条件限制。例如，公开增发股票除了满足一般上市公司公开发行的规定外，还需要符合以下规定：最近行的规定外，还需要符合以下规定：最近3个年度连续盈利；最近个年度连续盈利；最近3年以现金方式累计分配的利润不年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的少于最近三年实现的年均可分配利润的30%；以及最近；以及最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于低于6%。债务融资也有一些例如资信条件的限制。这些融资条件的约束对特定企业的负债结构会。债务融资也有一些例如资信条件的限制。这些
16、融资条件的约束对特定企业的负债结构会产生重要影响。另外，政策约束也会对企业的负债结构产生影响。例如，国资委对国企的考核指标产生重要影响。另外，政策约束也会对企业的负债结构产生影响。例如，国资委对国企的考核指标中包括净资产收益率，为了达到考核标准，在收益一定的情况下，企业会尽量避免大量增加所有者中包括净资产收益率，为了达到考核标准，在收益一定的情况下，企业会尽量避免大量增加所有者权益以免降低净资产收益率指标，而以短期借款满足资金需求。权益以免降低净资产收益率指标，而以短期借款满足资金需求。2 财务报表及解读财务报表及解读负债状况（现金流量角度）负债状况（现金流量角度）n支出现金流的约束程度不同支
17、出现金流的约束程度不同n支出现金流的期限结构不同支出现金流的期限结构不同n支出现金流的承诺方向不同支出现金流的承诺方向不同2 财务报表及解读财务报表及解读所有者权益状况：所有者权益状况：从形成过程可以分为两类，但要求整体回报：从形成过程可以分为两类，但要求整体回报：u 股东投入企业的原始资本股东投入企业的原始资本 股本股本 附带所有权，决定了董事会及权利结构附带所有权，决定了董事会及权利结构 资本公积资本公积不附带所有权不附带所有权u股东原始资本创造的的累计留存收益股东原始资本创造的的累计留存收益 盈余公积盈余公积 未分配利润未分配利润2 财务报表及解读财务报表及解读财务报表财务报表 2利润表
18、利润表2 财务报表及解读财务报表及解读2.2 利利润润表表解解读读利利润润表表是是反反映映企企业业在在一一定定会会计计期期间间的的经经营营成成果果的的会会计计报报表表，披披露露了了会会计计主主体体在在某某一一特特定定期期间间内内所所实实现现的的收收入入、利利润润及及发发生生的的成成本本与与费费用用。利利润润表表的的列列报报必必须须充充分分反反映映企企业业经经营营业业绩绩的的主主要要来来源源和和构构成成，有有助助于于报报表表使使用用者者根根据据利利润润的的来来源源和和构构成成判判断断净净利利润润的的质质量量及及其其风风险险，有有助助于于使使用用者者预预测测净净利利润润的的持持续续性性，从从而而做
19、做出出正正确确的的决决策策2 财务报表及解读财务报表及解读 利润表利润表项目项目本期金额本期金额上期金额上期金额一、营业收入一、营业收入 减：营业成本减：营业成本 营业税金及附加营业税金及附加 销售费用销售费用 管理费用管理费用 财务费用财务费用 资产减值损失资产减值损失 加：公允价值变动收益加：公允价值变动收益 投资收益投资收益 其中：对联营企业和合营企业的投资收其中：对联营企业和合营企业的投资收益益二、营业利润二、营业利润 加：营业外收入加：营业外收入 减：营业外支出减：营业外支出 其中：流动资产处置损失其中：流动资产处置损失三、利润总额三、利润总额 减：所得税费用减：所得税费用四、净利润
20、四、净利润五、每股收益：五、每股收益： （一）（一） 基本每股收益基本每股收益 （二）（二） 稀释每股收益稀释每股收益问题：上市公司的利润 来源于哪几个部分？ 2 财务报表及解读财务报表及解读利润表解读：利润表提供的基本信息利润表解读：利润表提供的基本信息收入规模与结构收入规模与结构 (各项业务对营业收入的贡献各项业务对营业收入的贡献)自营毛利润率自营毛利润率 (营业收入补偿营业成本的能力营业收入补偿营业成本的能力)期间费用规模与结构期间费用规模与结构(对营业利润的影响对营业利润的影响)自营利润与投资收益自营利润与投资收益(自身利润与子公司利润自身利润与子公司利润)营业利润调整项营业利润调整项
21、 (资产减值、公允价值影响资产减值、公允价值影响)营业外收支营业外收支(补贴收入、非流动资产处置等补贴收入、非流动资产处置等)净利润总额与净利润率净利润总额与净利润率(所得税影响所得税影响)每股收益与综合收益每股收益与综合收益( 股东收益股东收益)2 财务报表及解读财务报表及解读公司的利润结构公司的利润结构2 财务报表及解读财务报表及解读影影响响营营业业利利润润的的因因素素1.营营业业收收入入2.营营业业成成本本和和期期间间费费用用3.资资产产减减值值损损失失4.公公允允价价值值变变动动收收益益（或或损损失失）5.投投资资收收益益2 财务报表及解读财务报表及解读财务报表财务报表 3现金流量表现
22、金流量表2 财务报表及解读财务报表及解读现金流量表能够提供哪些基本信息：现金流量表能够提供哪些基本信息：三部分现金流量的规模三部分现金流量的规模 (总量增长与贡献总量增长与贡献)三部分现金流量的结构三部分现金流量的结构 (各部分之间互补关系各部分之间互补关系)公司整体流动性公司整体流动性(现金持有量增减情况现金持有量增减情况)2 财务报表及解读财务报表及解读现金流量表能够提供哪些基本信息：现金流量表能够提供哪些基本信息：对内实务与非实物资产投资对内实务与非实物资产投资 (与自营相关与自营相关)对外金融资产投资对外金融资产投资(非经营资产非经营资产)对子公司及其他经营单位的股权投资对子公司及其他
23、经营单位的股权投资(与经营是与经营是否相关否相关)2 财务报表及解读财务报表及解读现金流量表能够提供哪些基本信息：现金流量表能够提供哪些基本信息：短期借款的融资特征短期借款的融资特征(流量与存量的关系流量与存量的关系)长期债务与股权再融资长期债务与股权再融资(新增资本新增资本)偿还债务本金偿还债务本金(补贴收入、非流动资产处置等补贴收入、非流动资产处置等)分配股利、利润分配股利、利润 (所得税影响所得税影响)2 财务报表及解读财务报表及解读2.3 现金流量表解读现金流量表解读：概念回顾概念回顾u现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款，不现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款
24、，不能随时用于支取的存款不属于现金。能随时用于支取的存款不属于现金。u现金等价物，现金等价物，是指企业持有的期限短，流动性强，易于转化是指企业持有的期限短，流动性强，易于转化为已知金额现金、价值变动风险很小的投资为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。期限短，一般。期限短，一般是指从购买日起三个月内到期，现金等价物通常包括三个月是指从购买日起三个月内到期，现金等价物通常包括三个月内到期的债券投资。权益性投资变现的金额通常不确定，因内到期的债券投资。权益性投资变现的金额通常不确定，因而不属于现金等价物。企业应当根据具体情况，确定现金等而不属于现金等价物。企业应当根据具体情况，确定现金等价物的范围
25、，一经确定不得随意变更。价物的范围，一经确定不得随意变更。u现金流量，是指现金和现金等价物的流入和流出。企业从银现金流量，是指现金和现金等价物的流入和流出。企业从银行提取现金，用现金购买短期到期的国库券等现金和现金等行提取现金，用现金购买短期到期的国库券等现金和现金等价物之间的转换不属于现金流量。价物之间的转换不属于现金流量。2 财务报表及解读财务报表及解读问题表中哪部分现金流量属于基本现金流？表中哪部分现金流量属于基本现金流？p现金流量表现金流量表, , 是指反映企业在一定会计期间现金和现金是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。等价物流入和流出的报表。 p现金现金, ,
26、 是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。不能随时用于支付的存款不属于现金。不能随时用于支付的存款不属于现金。p现金等价物现金等价物, ,是指企业持有的期限短、流动性强、易于转是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。期限短换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。期限短, ,一般是指从购买日起三个月内到期。现金等价物通常包一般是指从购买日起三个月内到期。现金等价物通常包括三个月内到期的债券投资等。权益性投资变现的金额括三个月内到期的债券投资等。权益性投资变现的金额通常不确定通常不确定, ,因而不属于现金等价
27、物。企业应当根据具体因而不属于现金等价物。企业应当根据具体情况情况, ,确定现金等价物的范围确定现金等价物的范围, ,一经确定不得随意变更。一经确定不得随意变更。现金流量表中的现金和现金等价物现金流量表中的现金和现金等价物资产负债表中的货币资金资产负债表中的货币资金n资产负债表中的货币资金其内容包括资产负债表中的货币资金其内容包括1. 库存现金库存现金2. 银行存款银行存款3. 其他货币资金其他货币资金p 现金现金 货币资金货币资金资产负债表中的货币资金 现金流量表中的现金库存现金库存现金库存现金库存现金银行存款银行存款 可随时用于支付的可随时用于支付的银行存款银行存款其他货币资金其他货币资金
28、可随时用于支付的可随时用于支付的其他货币资金其他货币资金资料来源：资料来源：公开发行证券的公司信息披露编报规则第公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号号财务报财务报告的一般规定告的一般规定（2010年修订）年修订）相关信息披露方式相关信息披露方式n财务报告中财务报告中“公司主要会计政策、会计估计和前期公司主要会计政策、会计估计和前期差错差错”中披露中披露“现金及现金等价物的确定标准现金及现金等价物的确定标准”n财务报告中财务报告中“合并财务报表项目注释合并财务报表项目注释”中披露中披露“货货币资金的构成情况以及因抵押、质押或冻结等对使币资金的构成情况以及因抵押、质押或冻结等对使用有限制、存
29、放在境外、有潜在回收风险的款项的用有限制、存放在境外、有潜在回收风险的款项的单独说明单独说明”n 财务报告中财务报告中“合并财务报表项目注释合并财务报表项目注释”中披露中披露“现金和现金等价物的构成现金和现金等价物的构成”项目项目期末数期末数期初数期初数一、现金一、现金其中：库存现金其中：库存现金 可随时用于支付的银行存款可随时用于支付的银行存款可随时用于支付的其他货币资金可随时用于支付的其他货币资金可用于支付的存放中央银行款项可用于支付的存放中央银行款项 存放同业款项存放同业款项 拆放同业款项拆放同业款项二、现金等价物二、现金等价物其中：三个月内到期的债券投资其中：三个月内到期的债券投资三、
30、期末现金及现金等价物余额三、期末现金及现金等价物余额资料来源：资料来源： 公开发行证券的公司信息披露编报规则第公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号号财务报告的一般规定财务报告的一般规定（2010年修订）年修订）现金和现金等价物的构成现金和现金等价物的构成资料来源：四川长虹资料来源：四川长虹2009年年报年年报四川长虹相关信息的披露（四川长虹相关信息的披露（2009年）年）p重要会计政策、会计估计和合并财务报表的编制方法重要会计政策、会计估计和合并财务报表的编制方法 现金及现金等价物现金及现金等价物 公司现金流量表之现金指库存现金以及可以随时用于支付的公司现金流量表之现金指库存现金以及可以
31、随时用于支付的存款。现金流量表之现金等价物指持有期限短、流动性强、存款。现金流量表之现金等价物指持有期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金且价值变动风险很小的投资。包括易于转换为已知金额现金且价值变动风险很小的投资。包括但不限于满足前项条件的从购买日起三个月内到期的债券投但不限于满足前项条件的从购买日起三个月内到期的债券投资、可以以通知方式提前支取的银行定期存款、可转让存单资、可以以通知方式提前支取的银行定期存款、可转让存单等。定期存款如果不可以随时支付，不作现金确认，如果可等。定期存款如果不可以随时支付，不作现金确认，如果可以随时支付，作为现金确认。其他货币资金中以随时支付，作为现金确认。
32、其他货币资金中 6 个月以上的个月以上的保证金存款不作为现金确认，保证金存款不作为现金确认，6 个月以下的保证金存款作为个月以下的保证金存款作为现金确认。现金确认。p合并财务报表主要项目注释合并财务报表主要项目注释其他货币资金明细其他货币资金明细质押保证金中定期存款为 1,501,863,200.00 元。保函保证金、保函保证金、信用证保证金和质押保证金中期限在信用证保证金和质押保证金中期限在 6 个月以上的金额分别个月以上的金额分别是是 1,749,417.80 元、元、41,500,083.74 元和元和 1,223,360,000.00 元，元，公司未将其作为现金及现金等价物。公司未将其
33、作为现金及现金等价物。资料来源：四川长虹资料来源：四川长虹2009年年报年年报项目年末金额项目年末金额银行承行承兑保保证金金714,664,530.37 信用信用证保保证金存款金存款*135,559,383.59保函保保函保证金金 *14,640,295.90 在途在途资金金27,816,875.15存出存出证券投券投资款款16,641,024.12 质押保押保证金金*2,206,276,238.41公公积金金专户存款存款21,192,039.79 外外币待核待核查29,622,031.24远期期结汇保保证金存款金存款4,472,194.00合合计3,170,884,612.57四川长虹相关信
34、息的披露（四川长虹相关信息的披露（2009年）年）项目项目本年金额本年金额上年金额上年金额现金现金5,785,157,412.854,172,542,656.47其中：其中：库存现金库存现金6,568,252.094,433,285.46 可随时用于支付的银行存款可随时用于支付的银行存款3,874,314,049.733,032,897,126.05 可随时用于支付的其他货币资金可随时用于支付的其他货币资金1,904,275,111.031,135,212,244.96 可用于支付的存放中央银行款项可用于支付的存放中央银行款项现金等价物现金等价物其中：其中：三个月内到期的债券投资三个月内到期的
35、债券投资期末现金和现金等价物余额期末现金和现金等价物余额5,785,157,412.854,172,542,656.47其中：其中：母公司或集团内子公司使用受限制母公司或集团内子公司使用受限制的现金和现金等价物的现金和现金等价物1,876,458,235.881,135,212,244.96p合并财务报表主要项目注释合并财务报表主要项目注释其他货币资金明细其他货币资金明细资料来源：四川长虹资料来源：四川长虹2009年年报年年报四川长虹相关信息的披露（四川长虹相关信息的披露（2009年）年）p合并财务报表主要项目注释合并财务报表主要项目注释资产负债表中的货币资产负债表中的货币资金与现金流量表中的
36、现金的关系资金与现金流量表中的现金的关系项目目本年金本年金额上年金上年金额资产负债表中货币资金资产负债表中货币资金7,051,766,914.395,229,826,055.50其中：其中：库存现金库存现金6,568,252.094,433,285.46银行存款银行存款3,874,314,049.733,032,897,126.05其他货币资金其他货币资金3,170,884,612.572,192,495,643.99减：减：6个月以上保证金个月以上保证金（不作为现金部分的金额不作为现金部分的金额）1,266,609,501.541,057,283,399.03其中：其中：6个月以上保函保证金
37、个月以上保函保证金1,749,417.80487,651,399.036个月以上信用证保证金个月以上信用证保证金41,500,083.746个月以上质押保证金个月以上质押保证金1,223,360,000.00569,632,000.00现金流量表中的现金现金流量表中的现金5,785,157,412.854,172,542,656.47资料来源：四川长虹资料来源：四川长虹2009年年报年年报四川长虹相关信息的披露（四川长虹相关信息的披露（2009年）年）2 财务报表及解读财务报表及解读结合资产负债表的现金流量表解读结合资产负债表的现金流量表解读（经营活动产生的现金流）（经营活动产生的现金流）2
38、财务报表及解读财务报表及解读结合资产负债表的现金流量表解读结合资产负债表的现金流量表解读（投资活动产生的现金流）（投资活动产生的现金流）2 财务报表及解读财务报表及解读结合资产负债表的现金流量表解读结合资产负债表的现金流量表解读（筹资活动产生的现金流）（筹资活动产生的现金流）2 财务报表及解读财务报表及解读2.4 股东权益变动表解读股东权益变动表解读 股东权益变动表，又称股东权益变动表，是反股东权益变动表，又称股东权益变动表，是反映构成股东权益各组成部分当期的增减变动情况的映构成股东权益各组成部分当期的增减变动情况的报表。股东权益变动表不仅包括股东权益总量的增报表。股东权益变动表不仅包括股东权
39、益总量的增减变动，还包括股东权益增减变动的重要结构性信减变动，还包括股东权益增减变动的重要结构性信息，特别是要反映直接计入股东权益的利得和损失，息，特别是要反映直接计入股东权益的利得和损失，使报表使用者准确理解股东权益增减变动的根源，使报表使用者准确理解股东权益增减变动的根源，进而分析权益变动对净资产收益率的影响。进而分析权益变动对净资产收益率的影响。2 财务报表及解读财务报表及解读股东权益变动表股东权益变动表编制单位：四川长虹（编制单位：四川长虹（600839） 2007年度年度 单位：万元人民币单位：万元人民币项目本年金额上年金额股本资本公积 盈余公积未分配利润股东权益合计略一、上年年末余
40、额一、上年年末余额189,821330,452349,99241,453911,718加：会加：会计政策政策变更更 前期差前期差错错更正更正二、本年年初余额二、本年年初余额189,821330,452349,99241,453911,718三、本年增减变动金额三、本年增减变动金额2,2436,9039,146（一）（一）净利利润22,43422,434（二）直接（二）直接计入股入股东权益的利得和益的利得和损失失（三）所有者投入和减少（三）所有者投入和减少资本本（四）利（四）利润分配分配2,243-15531-13288（五）股（五）股东权益的内部益的内部结转四、本年年末余额四、本年年末余额18
41、9,821330,452352,23548,356920,8642 财务报表及解读财务报表及解读 报报表表使使用用者者可可以以从从四四个个方方面面解解读读股股东东权权益益变变动动表表1.综综合合收收益益（包包括括净净利利润润和和直直接接计计入入股股东东权权益益的的利利得得和和损损失失）2.所所有有者者投投入入和和减减少少资资本本3.利利润润分分配配4.股股东东权权益益内内部部结结转转2 财务报表及解读财务报表及解读2.5 四张主要财务报表之间的关系四张主要财务报表之间的关系2 三张报表的关系三张报表的关系3 基本财务比率基本财务比率 企企业业财财务务分分析析的的目目的的在在于于发发现现存存在在
42、哪哪些些财财务务问问题题，根根据据实实际际问问题题分分析析的的需需要要，在在理理解解财财务务比比率率含含义义的的基基础础上上，选选取取不不同同的的财财务务比比率率。2.3.1 盈盈利利能能力力指指标标2.3.2 营营运运能能力力指指标标2.3.3 偿偿债债能能力力分分析析3 基本财务比率基本财务比率3.1 盈利能力指标盈利能力指标 净资产收益率（权益净利率，净资产收益率（权益净利率，ROE） 总资产净利率（总资产报酬率，总资产净利率（总资产报酬率，ROA） 营业收入利润率（销售净利率）营业收入利润率（销售净利率） 每股收益（每股收益（EPS） 除了上面四个经常用的直接衡量企业盈除了上面四个经常
43、用的直接衡量企业盈利能力的指标外，也使用一些间接指标衡量利能力的指标外，也使用一些间接指标衡量企业盈利能力，如每股净资产、股利发放率、企业盈利能力，如每股净资产、股利发放率、市盈率。市盈率。3 基本财务比率基本财务比率3.1 盈利能力指标盈利能力指标 净资产收益率（权益净利率，净资产收益率（权益净利率，ROE）其中：平均净资产其中：平均净资产 （期初净资产期末净资产）（期初净资产期末净资产）2 净资产收益率反映单位股东资本获取的净收益，可净资产收益率反映单位股东资本获取的净收益，可以用于在不同的行业、不同业务类型的企业之间以用于在不同的行业、不同业务类型的企业之间进行比较。进行比较。3 基本财
44、务比率基本财务比率3.1 盈利能力指标盈利能力指标 总资产净利率（总资产报酬率，总资产净利率（总资产报酬率，ROA）其中：平均资产总额其中：平均资产总额 （期初资产总额期末资产总额）（期初资产总额期末资产总额）2总资产净利率反映企业单位总资产产生的净利润，是企总资产净利率反映企业单位总资产产生的净利润，是企业盈利能力的关键性指标，是由净资产收益率和财务业盈利能力的关键性指标，是由净资产收益率和财务杠杆比率共同决定的。杠杆比率共同决定的。3 基本财务比率基本财务比率3.1 盈利能力指标盈利能力指标 营业收入净利率（销售净利率）营业收入净利率（销售净利率）营业收入利润率反映了单位营业收入创造利润的
45、能营业收入利润率反映了单位营业收入创造利润的能力，有时可使用营业收入毛利率、营业收入净利力，有时可使用营业收入毛利率、营业收入净利率等指标。营业收入受企业的行业竞争力、产品率等指标。营业收入受企业的行业竞争力、产品结构以及各品种产品的销售额的影响。结构以及各品种产品的销售额的影响。3 基本财务比率基本财务比率3.1 盈利能力指标盈利能力指标 每股收益（每股收益（EPS）每股收益是指将净利润扣除优先股股息后的余额与每股收益是指将净利润扣除优先股股息后的余额与年末发行在外的普通股份加权平均数的比值，反年末发行在外的普通股份加权平均数的比值，反映了普通股的获利水平。公司间每股收益的比较映了普通股的获
46、利水平。公司间每股收益的比较有助于评价该公司的相对盈利能力。有助于评价该公司的相对盈利能力。3 基本财务比率基本财务比率3.2 营营运运能能力力指指标标 营营运运能能力力通通常常是是指指企企业业在在一一定定时时期期管管理理资资产产营营运运效效率率的的能能力力。资资产产周周转转率率是是测测度度企企业业资资产产营营运运效效率率的的财财务务指指标标。资资产产周周转转率率说说明明了了资资产产使使用用的的效效率率情情况况，代代表表了了企企业业投投入入和和运运用用的的单单位位资资产产所所创创造造的的营营业业收收入入的的能能力力。资资产产周周转转越越快快，反反映映创创造造营营业业收收入入的的能能力力越越强强
47、。3 基本财务比率基本财务比率3.2 营运能力指标营运能力指标 总资产周转率总资产周转率 非流动资产周转率非流动资产周转率 流动资产周转率流动资产周转率 存货周转率存货周转率 应收账款周转率应收账款周转率3 基本财务比率基本财务比率3.2 营运能力指标营运能力指标 总资产周转率总资产周转率总资产周转率表明总资产在一年中的周转次数，即总资产周转率表明总资产在一年中的周转次数，即反映了单位资产投资所产生的营业收入。在营业反映了单位资产投资所产生的营业收入。在营业收入利润率不变的条件下，资产周转的次数越多，收入利润率不变的条件下，资产周转的次数越多，资产的营运效率越高，产生的利润也越多。资产的营运效
48、率越高，产生的利润也越多。3 基本财务比率基本财务比率3.2 营运能力指标营运能力指标 非流动资产周转率非流动资产周转率非流动资产周转率是营业收入与非流动资产的比值，非流动资产周转率是营业收入与非流动资产的比值，反映非流动资产的管理效率。非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率。非流动资产周转率的影响因素是在建工程、工程物资等当期不能投的影响因素是在建工程、工程物资等当期不能投入企业的生产中的资产项目、固定资产、无形资入企业的生产中的资产项目、固定资产、无形资产、其他长期资产等项目。过多的在建工程、工产、其他长期资产等项目。过多的在建工程、工程物资导致整个企业的资产周转率下降。程物资导致整个企
49、业的资产周转率下降。3 基本财务比率基本财务比率3.2 营运能力指标营运能力指标 流动资产周转率流动资产周转率 流动资产周转率表明了流动资产一年中周转的次数，反映流动资产周转率表明了流动资产一年中周转的次数，反映单位流动资产所产生的营业收入。流动资产周转速度快，单位流动资产所产生的营业收入。流动资产周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而周转速度缓慢，需要补充流动资产参加业盈利能力；而周转速度缓慢，需要补充流动资产参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。3 基本财务比率
50、基本财务比率3.2 营运能力指标营运能力指标存货周转率存货周转率存货周转率表明了存货在一年中的周转次数，是衡量存货周转率表明了存货在一年中的周转次数，是衡量和评价公司购入存货、投入生产、销售收回等各环和评价公司购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。存货周转速度越快，存节管理状况的综合性指标。存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快。应收账款等的速度越快。3 基本财务比率基本财务比率3.2 营运能力指标营运能力指标存货周转率（使用营业成本计算）存货周转率（使用营业成本计算） 存货周转天
51、数存货周转天数3 基本财务比率基本财务比率3.2 营运能力指标营运能力指标应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率表明了应收账款在通常为一年中周转的应收账款周转率表明了应收账款在通常为一年中周转的次数，是反映企业的应收账款变现速度和管理效率的次数，是反映企业的应收账款变现速度和管理效率的指标。应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企指标。应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款的回收速度越快，企业经营管理的效率越业应收账款的回收速度越快，企业经营管理的效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力也越强。高，资产流动性越强，短期偿债能力也越强。3 基本财务比率基本财务比率3.3 偿偿债债能
52、能力力指指标标 偿偿债债能能力力是是指指用用企企业业资资产产清清偿偿企企业业长长、短短期期负负债债的的能能力力。 在在持持续续经经营营的的假假设设前前提提下下，企企业业不不会会简简单单地地用用账账面面资资产产清清偿偿企企业业的的债债务务，而而主主要要是是用用经经营营过过程程创创造造的的未未来来收收益益现现金金流流偿偿还还长长、短短期期债债务务。3 基本财务比率基本财务比率短期偿债能力短期偿债能力流动比率流动比率速动比率速动比率现金比率现金比率长期偿债能力长期偿债能力资产负债率资产负债率产权比率产权比率有形净值债务率有形净值债务率3.3 偿债能力指标偿债能力指标3 基本财务比率基本财务比率3.3
53、 偿债能力指标偿债能力指标- 短期短期流动比率流动比率流动比率是流动资产除以流动负债的比值，反映企流动比率是流动资产除以流动负债的比值，反映企业以流动资产数量偿还流动负债的能力。如果企业以流动资产数量偿还流动负债的能力。如果企业当前的流动资产数量规模大于流动负债，且保业当前的流动资产数量规模大于流动负债，且保持经营状况稳定的持续性，则有理由认为企业具持经营状况稳定的持续性，则有理由认为企业具备产生充足现金流的能力。备产生充足现金流的能力。3 基本财务比率基本财务比率3.3 偿债能力指标偿债能力指标- 短期短期速动比率速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比值，反映企业速动比率是速动资产与流动负
54、债的比值，反映企业的短期偿债能力。速动资产是指流动资产中扣除的短期偿债能力。速动资产是指流动资产中扣除存货后剩余的部分。应收账款的变现能力是影响存货后剩余的部分。应收账款的变现能力是影响速动资产变现能力的主要因素。速动资产变现能力的主要因素。3 基本财务比率基本财务比率3.3 偿债能力指标偿债能力指标- 短期短期现金比率现金比率现金资产与流动负债的比值称为现金比率，表明单现金资产与流动负债的比值称为现金比率，表明单位流动负债有多少现金资产作为偿还保障。直接位流动负债有多少现金资产作为偿还保障。直接用流动性最强、可直接用于偿债的现金资产测度用流动性最强、可直接用于偿债的现金资产测度偿还未到期流动
55、负债的能力。偿还未到期流动负债的能力。3 基本财务比率基本财务比率3.3 偿债能力指标偿债能力指标问题讨论：问题讨论： 1. 如果一个企业的流动比率大于行业平均值，如果一个企业的流动比率大于行业平均值，这个企业是否在未来一定具有偿还流动负债这个企业是否在未来一定具有偿还流动负债的能力？的能力？ 2. 为什么说偿还流动负债并非是用目前的账面为什么说偿还流动负债并非是用目前的账面资产偿还？资产偿还？3 基本财务比率基本财务比率3.3 偿债能力指标偿债能力指标- 长期长期资产负债率资产负债率资产负债率反映了债权人提供的资金占企业全部资资产负债率反映了债权人提供的资金占企业全部资产的比重。从债权人角度
56、，比值越小，对债权人产的比重。从债权人角度，比值越小，对债权人债务的保障程度越高；从股东角度，当借款利息债务的保障程度越高；从股东角度，当借款利息率小于加权资本成本时，该比率越大，杠杆效应率小于加权资本成本时，该比率越大，杠杆效应会使股东所得到的利润率越大。会使股东所得到的利润率越大。3 基本财务比率基本财务比率3.3 偿债能力指标偿债能力指标- 长期长期产权比率产权比率产权比率作为衡量长期偿债能力的另一重要指标，产权比率作为衡量长期偿债能力的另一重要指标，反映了债权人提供的资本与股东提供的资本的相反映了债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系以及企业财务结构的稳定性，也反映了企对关系以及企
57、业财务结构的稳定性，也反映了企业清算时对债权人的保障程度。业清算时对债权人的保障程度。3 基本财务比率基本财务比率3.3 偿债能力指标偿债能力指标- 长期长期有形净值债务比率有形净值债务比率有形净值债务比率是负债总额与有形净值的比率，有形净值债务比率是负债总额与有形净值的比率，是不考虑无形资产的价值，只考虑可能并可以用是不考虑无形资产的价值，只考虑可能并可以用于偿债的股东具有所有权的有形资产的净值。于偿债的股东具有所有权的有形资产的净值。3 基本财务比率基本财务比率3.3 偿偿债债能能力力指指标标问问题题讨讨论论： 1. 一一个个企企业业的的资资产产负负债债率率明明显显低低于于行行业业平平均均
58、水水平平，能能否否说说明明这这个个企企业业的的成成长长性性高高于于行行业业平平均均水水平平？ 2. 管管理理层层如如何何权权衡衡成成长长性性与与负负债债率率？4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系4.1 以净资产收益率为核心的财务分析体系以净资产收益率为核心的财务分析体系4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系问问题题：1.为为什什么么净净资资产产收收益益率率可可以以作作为为一一个个综综合合性性财财务务指指标标？2.净净资资产产收收益益率率的的分分解解由由哪哪两两个个财财务务报报表表要要素素组组成成？3.净净资资产产收收益益率率
59、没没有有反反映映企企业业哪哪些些重重要要的的财财务务信信息息？4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系4.2 以净资产收益率为核心的财务分析体系以净资产收益率为核心的财务分析体系4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系4.2 以以净净资资产产收收益益率率为为核核心心的的财财务务分分析析体体系系 以以净净资资产产收收益益率率核核心心的的财财务务分分析析体体系系的的特特点点是是：以以净净资资产产收收益益率率为为起起点点，分分别别按按照照分分析析营营业业收收入入净净利利率率、分分析析资资产产周周转转率率和和分分析析财财务务杠杠杆杆这这三三条条路路径径，分分析析影影响响企企业业净净资资
60、产产收收益益率率变变化化的的主主要要因因素素，发发现现企企业业存存在在的的财财务务和和经经营营问问题题，从从而而实实现现对对企企业业的的价价值值进进行行有有效效的的管管理理。4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系4.2 以以净净资资产产收收益益率率为为核核心心的的财财务务分分析析体体系系第第一一条条分分析析路路径径营营业业收收入入净净利利率率因因素素分分析析以以营营业业收收入入净净利利率率为为路路径径的的财财务务分分析析是是依依据据影影响响营营业业收收入入净净利利率率的的各各种种因因素素之之间间的的逻逻辑辑关关系系展展开开的的，可可以以通通过过对对利利润润结结构构、成成本本费费用用及
61、及其其他他因因素素判判断断对对营营业业收收入入净净利利润润率率的的影影响响，如如下下图图2-17所所示示。4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系图图2-174.2 以净资产收益率为核心的财务分析体系以净资产收益率为核心的财务分析体系4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系4.2 以净资产收益率为核心的财务分析体系以净资产收益率为核心的财务分析体系第二条分析路径第二条分析路径资产营运效率因素分析资产营运效率因素分析以资产周转率为路径的财务分析是依据影响资以资产周转率为路径的财务分析是依据影响资产周转率的各种因素之间的逻辑关系展开的，产周转率的各种因素之间的逻辑关系展开的，可以通
62、过对总资产、部分资产及单项资产周可以通过对总资产、部分资产及单项资产周转率的分析来判断对资产周转率的影响，如转率的分析来判断对资产周转率的影响，如下图下图2-18所示。所示。4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系图图2-184.2 以净资产收益率为核心的财务分析体系以净资产收益率为核心的财务分析体系4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系4.2 以以净净资资产产收收益益率率为为核核心心的的财财务务分分析析体体系系第第三三条条分分析析路路径径财财务务杠杠杆杆因因素素因因素素分分析析以以财财务务杠杠杆杆为为路路径径的的财财务务分分析析是是依依据据影影响响财财务务杠杠杆杆的的各各种
63、种因因素素之之间间的的逻逻辑辑关关系系展展开开的的，可可以以通通队队总总资资产产负负债债率率、债债务务结结构构、融融资资政政策策与与能能力力的的分分析析，判判断断对对财财务务杠杠杆杆的的影影响响，如如图图2-19所所示示。4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系4.2 以净资产收益率为核心的财务分析体系以净资产收益率为核心的财务分析体系图图2-194 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系4.3 现金流分析体系现金流分析体系现金流创造能力的现金流创造能力的5 因素因素1.营业收入成长性营业收入成长性2.经营资产质量经营资产质量3.成本费用优势成本费用优势4.资本投资价值资本投资价
64、值5.持续融资能力持续融资能力5 因素的逻辑关系因素的逻辑关系4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系4.3 现金流分析体系现金流分析体系这五个这五个驱动驱动因子之间内在的逻辑关系是：因子之间内在的逻辑关系是：1.营业收入成长性是现金流产生能力的源泉；营业收入成长性是现金流产生能力的源泉；2.经营资产质量是实现营业收入现金流创造能力的基础；经营资产质量是实现营业收入现金流创造能力的基础；3.成本费用优势是实现盈利现金流的保障；成本费用优势是实现盈利现金流的保障；4.资本投资价值是未来预期现金流创造能力的体现；资本投资价值是未来预期现金流创造能力的体现；5.持续融资能力是实现营业收入持续增长的支撑持续融资能力是实现营业收入持续增长的支撑【案案例例】中中兴兴通通讯讯现现金金流流分分析析4 财务分析框架与分析体系财务分析框架与分析体系现金再投资比率=（经营活动净现金流量现金股利利息支出）/（固定资产原值+对外投资+运营资金），该比率越高，表明企业可用于再投资在各项资产的现金越多，企业再投资能力强；反之，则表示企业再投资能力弱。
