《财务管理》计算题78道精选

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1、 1 中级财务管理计算题中级财务管理计算题 7878 道精选道精选 1、某企业购入国债 2500 手，每手面值 1000 元，买入价格 1008 元，该国债期限为 5年，年利率为 6.5%(单利)，则到期企业可获得本利和共为多少元? 答：f =p(1+in) =25001000(1+6.5%5) =25000001.3250=3312500 元 2、某债券还有 3 年到期，到期的本利和为 153.76 元，该债券的年利率为 8%(单利)，则目前的价格为多少元? 答：p = f/(1+ i n)=153.76 / (1+8%3)=153.76 / 1.24=124 元 3、企业投资某基金项目，投

2、入金额为 1，280，000 元，该基金项目的投资年收益率为 12%，投资的年限为 8 年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金? 答：f =p(f/p，i,n) =1280000(f/p,12%,8) =12800002.4760=3169280 元 4、某企业需要在 4 年后有 1，500，000 元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元? 答：p =f(p/f，i ,n) =1500000(p/f,18%,4) =15000000.5158=773700 元 5、企业准备投资某项目，计划项目经营五年，预计每年分别可

3、获得投资收益为 200，000 元、250，000 元、300，000 元、280，000 元、260，000 元、在保证项目的投资收益率为 12%的条件下，企业目前投资额应在多少元之内? 答: p =200000(p/f，12%，1)+250000(p/f，12%，2)+300000(p/f，12%， 2 3)+280000(p/f，12%，4)+260000(p/f，12%，5) =2000000.8929+2500000.7972+3000000.7118+2800000.6355+2600000.5674=916884 元 6、某人参加保险，每年投保金额为 2，400 元，投保年限为

4、25 年，则在投保收益率为 8%的条件下，(1)如果每年年末支付保险金 25 年后可得到多少现金?(2)如果每年年初支付保险金 25 年后可得到多少现金? 答：(1)f =a(f/a，i ,n) =2400( f/a, 8%, 25) =240073.106=175454.40 元 (2)f =a(f/a，i ,n+1)-1 =2400(f/a，8%，25+1)-1 =2400(79.954-1)=189489.60 元 7、企业向租赁公司融资租入设备一台，租赁期限为 8 年，该设备的买价为 320，000元，租赁公司的综合率为 16%，则企业在每年的年末等额支付的租金为多少?如果企业在每年的

5、年初支付租金有为多少? 答：(1)每年年末支付租金=p1/(p/a ，16%，8) =3200001 /( p/a，16%，8) =320000 1 / 4.3436=73671.61 元 (2) 每年年初支付租金=p 1/(p/a，i ,n-1)+1 =3200001/(p/a ,16%,8-1)+1 =3200001/(4.0386+1)=63509.71 元 8、某校计划建立教学奖学金，计划年支付奖学金 240000 元，在市场资金收益率为8%的条件下，目前应投入多少资金? 答：p=a/i=240000/8%=3000000 元 3 9、某人购买商品房，有三种付款方式。a：每年年初支付购

6、房款 80，000 元，连续支付 8 年。b：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款 132，000 元，连续支付 5 年。c：现在支付房款 100，000 元，以后在每年年末支付房款 90，000 元，连续支付 6 年。在市场资金收益率为 14%的条件下，应该选择何种付款方式? 答：a 付款方式：p =80000(p/a，14%，8-1)+ 1 =80000 4.2882 + 1 =423056 元 b 付款方式：p =132000(p/a，14% ，7)(p/a，14%，2) =1320004.28821.6467=348678 元 c 付款方式：p =100000 + 90000(p/a

7、，14%，6) =100000 + 900003.888=449983 元 应选择 b 付款方式。 10、某投资项目每年有 2 万元的投资收益,投资期限为 10 年,最后一年一次回收资金36 万元,则该投资项目的回报率为多少? 答: f/a=36/2=18 用内插法计算,列出等比例式: (i-12%)/(18-17.549)=(14%-12%)/(19.337-17.549) i=12.50% 11、某投资项目目前投入资金 20 万元，每年有 4 万元的投资收益，投资年限为 8 年，则该项目的投资报酬率为多少? 答： p/a=20/4=5 用内插法计算,列出等比例式: (i-10%)/(5-5

8、.3349)=(12%-10%)/(4.9676-5.3349) i=11.82% 12、某投资项目每年有 10 万元的投资收益,在投资收益率在 10%的条件下,企业希望最后一次回收资金 100 万元,则该投资项目投资年限不得少于多少年? 答: f/a=100/10=10 用内插法计算,列出等比例式: 4 (n-7)/(10-9.4872)=(8-7)/(11.436-9.4872) n=7.26(年) 13、 某投资项目目前投资 40 万元,计划每年有 8 万元的收益,在资金成本率为 8%的条件下,投资回收期为多少年? 答: p/a=40/8=5 用内插法计算,列出等比例式: (n-6)/(

9、5-4.6229)=(7-6)/(5.2064-4.6229) n=6.65(年) 14、某投资项目，项目的投资收益率为 14%，平均每年可获得 400000 元的投资收益，就下列条件计算则项目的目前投资额应控制在多少元内?(1)无建设期,经营期 8 年(2)无建设期,经营期 8 年,最后一年另有 250000 元的回收额(3)建设期 2 年,经营期 8 年(4)建设期 2 年,经营期 8 年,最后一年另有回收额 250000 元 答: (1)p =400000(p/a,14%,8) =4000004.6389 =1855560 元 (2)p =400000(p/a,14%,8)+250000

10、(p/f,14%,8) =4000004.6389+2500000.3506=1943210 元 (3)p =400000(p/a,14%,10)-(p/a,14%,2) =400000(5.2161-1.6467)=1427760 元 (4)p =400000(p/a,14% ,10)-(p/a,14% , 2 )+250000(p/f ,14% ,10 ) =400000(5.2161-1.6467)+2500000.2697=1495185 元 15、企业向银行借入一笔款项 480，000 元，期限 2 年，年利率为 8%，但银行要求每季复利一次，则企业该笔借款的实际利率为多少?2 年后

11、的本利和为多少? 答: 实际利率=(1+8%/4)4-1=8.24% 本利和=480000(1+8%/4)42 =562416(元) 5 16、某企业企业有甲、乙两个投资项目，其市场状况、投资收益以及概率分布情况如下： 市场状况 甲收益 甲概率 乙收益 乙概率 好中差 15100 20%60%20% 2015-10 30%40%30% 资金市场;利率为 8%，风险价值系数为 0.1，要求计算风险收益率和投资收益率。 答：甲项目： 期望值=1520%+1060%+020%=9 万元 标准差=(15-9)220%+(10-9)260%+(0-9)220%1/2=4.90 万元 标准差率=4.90/

12、9=54.44% 风险收益率=0.154.44%=5.44% 投资收益率=8%+5.44%=13.44% 乙项目: 期望值=2030%+1540%+(-10)30%=9 万元 标准差=(20-9)230%+(15-9)240%+(-10-9)230%1/2=12.61 万元 标准差率=12.61/9=140.11% 风险收益率=0.1140.11%=14.01% 投资收益率=8%+14.01%=22.01% 从计算结果看甲、乙项目期望值相同，但是乙项目风险大于甲项目，尽管乙项目有比甲项目高的收益率，还是选择甲项目投资。 17、某企业 2003 年的销售收入为 4，000，000 元，净利润为

13、480，000 元，向投资者分配股利 288，000 元，年末资产负债表(摘要)如下： 资产负债表 资产 负债及所有者权益 现金存款 160，000 短期借款 110，000 6 应收帐款 320，000 应付帐款 240，000 存 货 480，000 应付票据 160，000 待摊费用 120，000 应付费用 120，000 固定资产 850，000 长期负债 202，000 无形资产 150，000 股东权益 1248，000 总 额 2080，000 总 额 2080，000 公司计划 2004 年实现销售收入 4，800，000 元，销售净利率与股利发放率保持不变。就下列可能的事项

14、分别预测公司 2004 年对外资金需求量： (1)，公司没有剩余生产能力，当年有固定资产折旧 86，000 元，新增零星开支 24，000 元。 对外资金需求量=(480400)(16 + 32+48+85)-(24+16+12) / 400 -480(48/400)(128.8/48)-8.6 + 2.4=-3.44(万元) (2)，公司尚有剩余生产能力，当年有固定资产折旧 86，000 元，新增零星开支 24，000 元，并增加应收票占销售收入的 5%。(3.56 万元) 对外资金需求量=(480400)(16+32+48)-(24+16+12)/400 480(48/400)(1-28.

15、8/48)8.6+2.4+4805%=3.56 (万元) (3)，公司生产能力已经饱和，当年有固定资产折旧 86，000 元，其中 40%用于更新改造。新增零星开支 24，000 元，计划存货占销售收入的百分比下降 1%，应付票据占销售收入的百分比上升 2%。(-14.4 万元) 对外资金需求量=(480- 400)(18152)/400480(48/400) (1- 28.8/48) -8.6(1-40%)+2.44801%-4802%=-14.40(万元) 18、某公司在 2003 年度的销售收入为 1，600，000 元，销售净利率 15%，股利发放率为 40%，随销售收入变动的资产占销

16、售收入的比例为 45%，随销售收入变动的负债占销售收入的比例为 35%，计划 2004 年的销售收入比 1999 年增加 400，000 元，销售净利率 7 和股利发放率与 2003 年保持不变，随销售收入变动的资产占销售收入的比例为 42%，随销售收入变动的负债占销售收入的比例 30%，固定资产的折旧为 40，000 元，新增投资项目所需资金 150，000 元。要求计算(1)2004 年资金需求量及对外资金需求量。(2)计划2004 年销售净利率上升 1%对外资金需求量。 资金需求量=400000(45%-35%)=40000(元) 对外资金需求量=40000-(1600000+40000

17、0)15%(1-40%)-40000+150000 -2000000(45%-42%)+2000000(35%-30%)=10000(元) 净利率上升 1%对外资金需求量=400000(45%-35%)-(1600000+400000)(15%+1%)(1-40%)-40000+150000-2000000(45%-42%)+2000000(35%-30%)=-2000(元) 19、某公司根据历史资料统计的经营业务量与资金需求量的有关情况如下： 经营业务量(万件) 10 8 12 11 15 14 资金需求量(万元) 20 21 22 23 30 28 要求分别用回归直线法和高低点法预测公司在

18、经营业务量为 13 万件时的资金需求量。 答: 回归直线法: b =(nxy - xy)/(nx2 (x) =(6172770144)/(6850702)=1.41 a =(y-bx)/ n =(1441.4170)/6=7.55 所以，y = 7.55 + 1.41x,当经营业务量为 13 万时，对外资金需求量： y=7.55 + 1.4113=25.88(万元) 高低点法: b =(3021)/( 158)=1.29 . a =30-1.2915=10.65 所以，y = 10.65 + 1.29x,当经营业务量为 13 万时，对外资金需求量: 8 y=10.65+1.2913= 27.4

19、2(万元) 20、某股份有限公司 2004 年末发行在外的普通股 4000 万股，资产总额 32500 万元，资产负债率 60%。计划 2005 年 4 月 1 日按 10:3 增资配股，当年实现净利润 1536 万元。要求(1)按计划市盈率 20 倍计算普通股发行价(2)按净资产溢价 2 倍计算普通股发行价 (1)按计划市盈率 20 倍计算普通股发行价 每股收益=1536/4000+400030%(12-4)/12=0.32 元/股 发行价=0.3220=6.40 元/股 (2)按净资产溢价 2 倍计算普通股发行价 每股净资产=32500(1-60%)/4000=3.25 元 发行价=3.2

20、52=6.50 元/股 21、企业向银行借入一笔款项，银行提出下列条件供企业选择：a，年利率为 10%(单利)，利随本清。b，每半年复利一次，年利率为 9%，利随本清。c，年利率为 8%，但必须保持 25%的补偿性余额。d，年利率为 9.5%按贴现法付息。企业该选择和种方式取得借款? 答：a:i=10% b:i=(1+9%/2)2-1=9.20% c:i=8%/(1-25%)=10.67% d:i=9.5%/(1-9.5%)=10.50% 应该选择 b 条件。 22、某公司准备发行面值为 500 元的企业债券，年利率为 8%，期限为 5 年。就下列条件分别计算债券的发行价。(1)每年计息一次请

21、分别计算市场利率在 6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。(2)到期一次还本付息(单利)分别计算市场利率在 6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。(3)到期一次还本付息分别计算市场利率在 6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。(4)无息折价债券分别计算市场利率在 6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。 9 (1)每年计息一次: 市场利率 6%的发行价=500(p/f，6%，5)+5008%(p/a，6%，5) =5000.7473+5008%4.2124=542.15(元) 市场利率 8%的发行价=500(p/f，8%，5)+5008%(p/a，8%，5) =5000.

22、6806+5008%3.9927=500.00(元) 市场利率 10%的发行价=500(p/f，10%，5)+5008%(p/a，10%，5) =5000.6209+5008%3.7908=462.37(元) (2)到期一次还本付息(单利): 市场利率 6%的发行价=500(1+8%5)(p/f，6%，5) =500(1+8%5)0.7473=523.11(元) 市场利率 8%的发行价=500(1+8%5)(p/f，8%，5) =500(1+8%5)0.6806=476.42(元) 市场利率 10%的发行价=500(1+8%5)(p/f，10%，5) =500(1+8%5)0.6209=434

23、.63(元) (3)到期一次还本付息: 市场利率 6%的发行价=500(f/p,8%,5) (p/f,6%,5) =5001.46930.7473=549.00(元) 市场利率 6%的发行价=500(f/p,8%,5) (p/f,8%,5) =5001.46930.6806=500.00(元) 市场利率 10%的发行价=500(f/p,8%,5) (p/f,10%,5) =5001.46930.6209=456.14(元) (4)零息发行到期还本: 市场利率 6%的发行价=500(p/f,6%,5) =5000.7473=373.65(元) 10 市场利率 8%的发行价=500(p/f,8%,

24、5) =5000.6806=340.30(元) 市场利率 10%的发行价=500(p/f,10%,5) =5000.6209=310.45(元) 23、某公司融资租入设备一台，该设备的买价为 480，000 元，租赁期限为 10 年，租赁公司考虑融资成本、融资收益极其相关手续费后的折现率为 16%，请分别计算租赁公司要求企业在每年年末或年初等额支付的年租金。 年末支付的租金=4800001/(p/a,16%,10)=99313.08 元 年初支付的租金=4800001/(p/a,16%,10-1)+1=85614.91 元 24、某企业赊购商品一批，价款 800，000 元，供货商向企业提出的

25、付款条件分别为：立即付款，付款 780，800 元。5 天后付款，付款 781，200 元。10 天后付款，付款 781，600元。20 天后付款，付款 783，000 元。30 天后付款，付款 785，000 元。45 天后付款，付款 790，000 元。最后付款期为 60 天，全额付款。目前银行短期借款年利率为 12%。请分别计算企业放弃先进折扣的资金成本及决策企业应在何时支付商品款最合适。 计算放弃现金折扣的机会成本： 立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4% 机会成本=2.4%/(1-2.4%)360/(60-0)=14.75% 5 天付款: 折扣率=(

26、800000-7812000)/800000=2.35% 机会成本=2.35%/(1-2.35%)360/(60-5)=15.75% 10 天付款:折扣率=(800000-781600)/800000=2.3% 机会成本=2.3%/(1-2.3%)360/(60-10)=16.95% 20 天付款:折扣率=(800000-783000)/800000=2.125% 机会成本=2.125%/(1-2.125%)360/(60-20)=19.54% 11 30 天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=1.875% 机会成本=1.875%/(1-1.875%)360/(60-3

27、0)=22.93% 45 天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=1.25% 机会成本=1.25%/(1-1.25%)360/(60-45)=30.37% 企业应选择在 45 天付款,因为放弃 45 天的现金折扣机会成本最大. 25、 某公司考虑给予客户信用期限为60天的现金折扣， 计划的信用资金成本率为18%，a：如果考虑的现金折扣期为 10 天，则应给予客户的现金折扣率为多少?b：如果考虑给予客户的现金折扣率为 2%，则应给予客户的现金折扣期为多少天? x/(1-x) 360/(60-10)=18% x=2.44% 2%/(1-2%)360/(60-x)=18% x=

28、19.18(天) 26、企业向银行借入款项 500，000 元，借款利率为 8%，银行向企业提出该笔借款必须在银行保持 10%的补偿性余额， 并向银行支付 2， 000 元手续费， 企业的所得税率为 30%，则该笔借款的资金成本是多少? 资金成本 =5000008%(1-30%)/500000(1-10%)-2000=6.25% 27、某企业发行债券筹资，共发行债券 200 万份，每份面值为 1，000 元，年利率 8%，发行价为每份 1，040 元，手续费率为 6%,企业所的税率为 33%，则该债券的资金成本为多少? 资金成本=10008%(1-33%)/1040(1-6%)=5.48% 2

29、8、某企业准备发行债券 4，500 万份，每份面值为 200 元，期限为 3 年，目前市场利率为 6%，而债券的票面利率 8%，筹资费率为 2%，企业的所得税率为 30%，则该债券的发行价和资金成本分别为多少? 发行价=200(p/f，6%，3)+2008%(p/a，6%，3) =200 0.8396 + 162.6730=210.69 元 12 资金成本=2008%(1-30%)/210.69(1-2%)=5.42% 29、某企业债券的发行价为 94 元，面值为 100 元，期限为 1 年，到期按面值偿还，筹资费率为 4%,企业所得税率为 33%，则该债券的资金成本为多少? 资金成本=(10

30、0-94) (1-33%)/94(1-4%)=4.45% 30、某企业通过发行股票筹措资金，共发行 2，000 万股股票，每股面值 20 元，每股发行价为 42 元，发行手续费率为 4%， 预计该股票的固定股利率为 12%，企业的所得税率为 35%，则股票的资金成本为多少? 资金成本=2012%/42(1-4%)=5.95% 31、某企业通过发行普通股股票筹措资金，共发行普通股 4，000 万股，每股面值 1 元，发行价为每股 5.80 元，发行手续费率为 5%，发行后第一年的每股股利为 0.24 元，以后预计每年股利增长率为 4%，则该普通股的资金成本为多少? 资金成本=0.24/5.80(

31、1-5%)+4%=8.36% 32、某投资项目资金来源情况如下：银行借款 300 万元，年利率为 4%，手续费为 4万元。发行债券 500 万元，面值 100 元，发行价为 102 元，年利率为 6%，发行手续费率为 2%。优先股 200 万元，年股利率为 10%，发行手续费率为 4%。普通股 600 万元，每股面值 10 元，每股市价 15 元，每股股利为 2.40 元，以后每年增长 5%，手续费率为 4%。留用利润 400 万元。该投资项目的计划年投资收益为 248 万元，企业所得税率为 33%。企业是否应该筹措资金投资该项目? 个别资金比重： 银行借款比重= 300 / 2000 = 1

32、5% 债券资金比重=500 /2000=25% 优先股资金比重=200 / 2000=10% 普通股资金比重=600 / 2000 =30% 留存收益资金比重=400 / 2000=20% 个别资金成本： 银行借款成本=3004%(1-33%)/(300-4)=2.72% 13 债券资金成本=1006%(1-33%)/102(1-2%)=4.02% 优先股资金成本=10% / 1(1-4%)=10.42% 普通股资金成本=2.40 / 15(1-4%) +5%=21.67% 留存收益资金成本=2.4/ 15 + 5%=21% 加权平均资金成本 =2.72%15%+4.02%25%+10.42%

33、10% +21.67%30%+21%20% =0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16% 年投资收益率=248/2000=12.4% 资金成本 13.15%投资收益率 12.4%,因此不该筹资投资该项目。 33、某公司 2004 年末资金来源情况如下：债券 400 万元，年利率 8%。优先股 200 万元，年股利率 12%。普通股 50 万股，每股面值 20 元，每股股利 3 元，每年增长 6%。公司计划 2005 年增资 400 万元，其中债券 200 万元，年利率 10%，普通股 200 万元，发行后每股市价为 25 元，每股股利 3.20 元，每年增长 6%。

34、手续费忽略不计，企业所得税率为 30%。要求计算增资前后的资金加权平均成本。并说明财务状况是否有所改善。 增资前的资金总额=400+200+5020=400+200+1000=1600(万元) 增资后的资金总额=400+200+50*20+400=1600+400=2000(万元) 增资前个别资金成本： 债券个别资金成本=8%(1-30%)/(1-0)=5.6% 优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12% 普通股个别资金成本=3/20(1-0) + 6%=21% 增资前加权资金成本 =5.6%400/1600+12%200/1600+21%1000/1600=16.025% 增资后个别资金

35、成本： 14 债券个别资金成本=8%(1-30%)/(1-0)=5.6% 债券个别资金成本=10%(1-30%)/(1-0)=7.0% 优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12% 普通股个别资金成本=3.20 / 25(1-0) +6%=18.8% 增资后加权资金成本 =5.6%400/2000+7.0%200/2000+12%200/2000 +18.8%1200/2000 =14.30% 增资后的资金成本为 14.30%比增资前的资金成本 16.025%有所降低,因此企业财务状况和资金结构有所改善。 34、某企业目前资金结构已经处于最优状态，其中长期负债、优先股和普通股比重分别为 20

36、%、5%、75%。 长期负债筹资额在 020000 元范围的资金成本为 6%; 长期负债筹资额在 2000080000 元范围的资金成本为 8%; 长期负债筹资额在 80000 元以上范围的资金成本为 10%; 优先股筹资额在 05000 元范围的资金成本为 12%; 优先股筹资额在 5000 元以上范围的资金成本为 14%; 普通股筹资额在 045000 元范围的资金成本为 16%; 普通股筹资额在 45000150000 元范围的资金成本为 17%; 普通股筹资额在 150000 元以上范围的资金成本为 18%。 要求计算筹资总额分界点及其企业筹资 300000 元的资金边际成本。 筹资总

37、额分界点： 20000/0.2=100000 80000/0.2=4000009 15 5000/0.05=100000 45000/0.75=60000 150000/0.75=200000 筹资总额的范围：060000、60000100000、100000200000、200000400000、400000 以上。 筹资 300000 的资金边际成本： 8%20%+14%5%+18%75%=15.8% 35、某公司 2004 年销售商品 12，000 件，每件商品售价为 240 元，每件单位变动成本为 180 元，全年发生固定成本总额 320，000 元。该企业拥有总资产 5，000，00

38、0 元，资产负债率为 40%，债务资金的利率为 8%，主权资金中有 50%普通股，普通股每股面值为20 元。企业的所得税税率为 33%。分别计算(1)单位贡献毛益(2)贡献毛益 m(3)息税前利润 ebit(4)利润总额(5)净利润(6)普通股每股收益 eps(7)经营杠杆系数 dol(8)财务杠杆系数 dfl(9)复合杠杆系数 DCl 1、单位边际贡献 m=240-180=60(元) 2、边际贡献总额 m=1200060 =720000(元) 3、息税前利润 ebit=720000320000=400000 (元) 4、利润总额 =息税前利润 利息=ebiti =40000050000004

39、0%8%=400000160000=240000(元) 5、净利润 =利润总额(1所得税%)=(ebiti)(1t) = 240000(1- 33%)=160800(元) 6、普通股每股收益 eps =(ebiti)(1t)-d/n =1608000 /( 5 000 00060%50% )/20=1500000/75000 =2.144 (元/股) 7、经营杠杆系数 dol=m/ebit=720000/400000=1.8 8、财务杠杆系数 dfl= ebit/(ebit-i)= 400000/240000=1.67 16 9、复合杠杆系数 dcl =doldfl=1.81.67=3.01

40、36、某企业 2004 年全年销售产品 15，000 件，每件产品的售价为 180 元，每件产品变动成本 120 元，企业全年发生固定成本总额 450，000 元。企业拥有资产总额 5，000，000元，资产负债率为 40%，负债资金利率为 10%，企业全年支付优先股股利 30，000 元，企业所得税税率为 40%。分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。 dol =15000(180-120)/15000(180-120)- 450000= 2 dfl = 15000(180-120)450000/ 15000(180-120)450000 -(5 00000040%10%)-30

41、000/(1-40%)=2.25 dcl= doldfl=2 2.25=4.5 37、某公司拥有总资产 2，500 万元，债务资金与主权资金的比例为 4：6，债务资金的平均利率为 8%，主权资金中有 200 万元的优先股，优先股的股利率为 6.7%，公司发行在外的普通股为335万股。 1999年公司发生固定成本总额为300万元， 实现净利润为348.4万元，公司的所的税税率为 33%。分别计算(1)普通股每股收益 eps(2)利润总额(3)息税前利润 ebit(4)边际贡献(5)财务杠杆系数 dfl(6)经营杠杆系数 dol(7)复合杠杆系数 dcl 利润总额=348.4/(1-33%)=52

42、0(万元) eps =(348.4-2006.7%)/335=1(元/每股) ebit=520+250040%8%=600(万元) m=600+300=900(万元) dol=900/600=1.5 dfl=600/(600-250040%8%-13.4/(1-33%)=1.2 dcl=doldfl=1.51.2=1.8 38、某公司拥有资产总额为 4，000 元，自有资金与债务资金的比例 6：4。债务资金中有 60%是通过发行债券取得的，债券的利息费用是公司全年利息费用的 70%。在 1999年的销售收入为 2，000 万元，净利润为 140 万元，公司所得税税率为 30%。企业的经营 17

43、 杠杆系数和财务杠杆系数均为 2。请计算(1)利润总额(2)该公司的全年利息费用i(3)ebit(4)a(5)m(6)债券资金的资金成本率 利润总额=140/(1-30%)=200(万元) i=(2-1)200=200(万元) ebit=200+200=400 a=(2-1)400=400 m=400+400=800 债券资金成本=20070%(1-30%)/400040%60%-0=10.21% 39、某企业 2004 年销售收入为 6，000 万元，变动成本率为 60%，当年企业的净利润为 1，200 万元，企业所得税税率为 40%。企业的资产负债率为 20%，资产总额为 7，500万元债

44、务资金的成本(假设利息)为 10%，主权资金的成本为 15%。分别计算：(1)利润总额(2)ebit(3)m(4)a(5)经营杠杆系数 dol、财务杠杆系数 dfl、复合杠杆系数 dcl(6)企业综合资金成本(7)权益乘数、已获利息倍数(8)销售利润率、销售净利率 利润总额=1200/(1-40%)=2000(万元) ebit=2000+750020%10%=2150(万元) m=6000(1-60%)=2400(万元) a=2400-2150=250(万元) dol=6000(1-60%)/2150=1.12 dfl=2150/2150-750020%10%=1.075 dcl=1.121.

45、075=1.204 综合资金成本=20%10%+80%15%=14% 权益乘数=1/(1-20%)=1.25 已获利息倍数=2150/(750020%10%)=14.33 销售利润率=1200/(1-40%)/6000=33.33% 销售净利率=1200/6000=20% 40、某公司 2004 年的资金结构如下：债务资金 200 万元，年利率为 10%;优先股 200万元，年股利率为 12%;普通股 600 万元，每股面值 10 元。公司计划增资 200 万元。如果 18 发行债券年利率为 8%,如果发行股票每股市价为 20 元,企业所得税率为 30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。

46、 (ebit 20010% -2008%)(1-30%)-20012% /(600/10)=(ebit 20010%)(1-30%)-20012% / (600/10) +( 200/20) 求得： ebit =166.29(万元) 当盈利能力 ebit166.29 万元时，利用负债集资较为有利;当盈利能力 ebit166.29万元时，以发行普通股较为有利;当 ebit=166.29 万元时，采用两种方式无差别。 41、某企业目前拥有债券 2000 万元，年利率为 5%。优先股 500 万元，年股利率为 12%。普通股 2000 万元，每股面值 10 元。现计划增资 500 万元，增资后的息税

47、前利润为 900万元。如果发行债券，年利率为 8%;如果发行优先股，年股利率为 12%;如果发行普通股，每股发行价为 25 元。企业所得税率为 30%。分别计算各种发行方式下的普通股每股收益，并决策采用何种方式筹资。 发行债券的 eps=(900-20005%-5008%)(1-30%)-50012%/(2000/10) =2.36 元/股 发行优先股 eps=(900-20005%)(1-30%)-(500+500)12%/(2000/10) =2.20 元/股 发行普通股 eps=(900-20005%)(1-30%)-50012%(2000/10+500/25) =2.27 元/股 42

48、、某公司资产负债率为 40%，债务资金全部是债券，面值 800 万元，利率为 8%。2004 年全年发生固定成本总额 784 万元，经营杠杆系数为 2。公司所得税率为 33%。公司股票 为 1.5， 股票市场平均收益为 14%， 国债收益率为 10%。 要求分别计算： (1)ebit(2)利润总额(3)净利润(4)财务杠杆系数(5)复合杠杆系数(6)股票资金成本(7)综合资金成本(8)股票价值(9)公司价值 19 ebit=784/(2-1)=784 万元 利润总额=784-8008%=720 万元 净利润=720(1-33%)=482.4 万元 del=784/720=1.09 dcl=21

49、.09=2.18 股票资金成本=10%+1.5(14%-10%)=16% 综合资金成本=8%(1-33%)40%+16%(1-40%)=11.74% 股票价值=482.4/16%=3015 万元 公司价值=3015+800=3815 万元 43、企业有 a、b 两项资产的投资组合，其在市场各状况下的收益和概率情况如下： 市场状况 a 收益 a 概率 b 收益 b 概率 好 25% 30% 30% 20% 中 10% 40% 15% 60% 差 -5% 30% 0 20% 已知 a、b 两项资产的相关系数为-1，投资组合比率为 4:6。 要求分别计算：(1)a 项目期望收益率、方差、标准差(2)

50、b 项目期望收益率、方差、标准差(3)投资组合的期望收益率、协方差、方差、标准差 a 期望值=25%30%+10%40%+(-5%)30%=10% a 方差=(25%-10%)230%+(10%-10%)240%+(-5%-10%)230%=1.35% a 标准差=(1.35%)1/2=11.62% b 期望值=30%20%+15%60%+020%=15% b 方差=(30%-15%)220%+(15%-15%)260%+(0-15%)220%=0.9% b 标准差=(0.9%)1/2=9.45% 投资组合期望收益率=10%40%+15%60%=13% 投资组合协方差=11.62%9.45%(

51、-1)=-0.011 投资组合方差=40%21.35%+60%20.9%+240%60%(-0.011)=0.012% 投资组合标准差=(0.012%)1/2=1.1% 44、企业目前投资 a、b、c 三种股票，它们的 系数分别为 2.4、1.8、0.6 它们的投资组合比重分别为 30%、50%、20%，股票市场的平均收益率为 24%，国债的平均投资收 20 益率为 8%，分别计算：(1)a、b、c 股票必要收益率(2)组合 系数(2)风险收益率(3)投资收益率 a 股票必要收益率=8%+2.4(24%-8%)=46.4% b 股票必要收益率=8%+1.8(24%-8%)=36.8% c 股票

52、必要收益率=8%+0.6(24%-8%)=17.6% 股票组合的 系数=2.430%+1.850%+0.620%=0.72+0.90+0.12=1.74 股票组合的风险收益率=1.74(24%-8%)=1.7416%=27.84% 股票投资收益率=8% + 1.74(24%-8%) =8%+1.7416%=35.84% 45、某投资项目，建设期二年，经营期八年。投资情况如下：固定资产投资，在建设期初投入 100 万元，在建设期的第二年的年初投入 50 万元。第一年流动资产需要额 80万元，流动负债需要额 50 万元，第二年流动资产需要额 90 万元，流动负债需要额 40 万元。30 万元的开办

53、费在项目初期投入，20 万元无形资产在建设期末投入。发生在建设期的资本化利息为 30 万元。固定资产折旧按直线法计提折旧，期末有 20 万元的残值回收。开办费、无形资产自项目经营后按五年摊销。在项目经营的前四年每年归还借款利息 20万元。项目经营后，可生产 a 产品，每年的产销量为 1 万件，每件销售价 280 元，每件单位变动成本 140 元，每年发生固定性经营成本 18 万元。企业所得税税率为 30%。企业资金成本为 14%。如果该投资项目折现率 18%，净现值为负 62.37 万元。分别计算：(1)项目计算期(2)固定资产投资额、流动资金投资额(3)原始投资额、投资总额(4)固定资产原值

54、、折旧额(5)回收额(6)经营期的净利润(7)建设期、经营期的净现金流量(8)投资回收期(9)净现值(10)净现值率(11)获利指数(12)年等额净回收额(13)内部收益率(14)计算期为 30 年的净现值(15)计算期为 8 年的净现值 计算期=2+8=10 年 固定资产投资额=100+50=150 万元 第一年流动资金投资额=80-50=30 万元 第二年流动资金投资额=90-40-30=20 万元 流动资金投资合计=30+20=50 元 原始投 21 资额=150+50+30+20=250 万元 投资总额=250+30=280 万元 固定资产原值=150+30=180 万元 年折旧额=(

55、180-20)/8=20 万元 无形资产年摊销额=20/5=4 万元 开办费年摊销额=30/5=6 万元 回收额=20+50=70 万元 3-6 年的经营期净利润 =1(280-140)-18204620(130%)=50.4 万元 第7年的经营期的净利润 =1(280-140)-182046(130%)=64.4万元 第 8-10 年的经营期净利润 =1(280-140)-1820(130%) =71.4 万元 ncf0=-100-30=-130 万元 ncf1=-50-30=-80 万元 ncf2=-20-20=-40 万元 ncf3-6=50.4+20+4+6+20=100.4 万元 n

56、cf7=64.4+20+4+6=94.4 万 ncf8-9=71.4+20=91.4 万元 ncf10=91.4+20+50=161.4 万元 投资利润率=(50.44+64.4+71.43)/8/280=21.44% 投资回收期=4+|-49.2000|/100.4=4+0.49=4.49 年 净现值 npv= ncf3-6 (p/a，14%，6)-(p/a，14%，2)+ncf7 (p/a，14%，7)-(p/a，14%，6)+ncf8-9 (p/a，14%，9)-(p/a，14%，7)+ncf10 (p/a，14%，10)- ( p/a，14%，9)-ncf0+ncf1(p/a，14%，

57、1)+ncf2 (p/a，14%，2)-(p/a，14%，1)=100.4(3.8887-1.6467)+94.4(4.2882-3.8887)+91.4(4.9162-4.2882)+161.4(5.21614.9164)+-130+(-80)0.8772+(-40)(1.64670.8772)=368.59230.96=137.63 万元 净现值率 npvr=137.63/230.96=59.59% 获利指数 pi=1+59.59%=1.5959 年等额净回收额=npv /(p/a，14%，10)=137.63/5.2161=26.39 万元 内部收益率： irr=14%+(137.630

58、)/(137.63+62.37)(18%-14%)=14%+2.75%=16.75% 22 计算期为 30 年的净现值=137.63+137.63(p/f,14%,10)+137.63(p/f,14%,20)=137.63+137.630.2697+137.630.0728=184.77 万元 计算期为 8 年的净现值=137.63/(p/a,14%,10)(p/a,14%,8)=137.63/5.21614.6389=122.42 万元 46、企业投资设备一台，设备买价为 1，300，000 元，在项目开始时一次投入，项目建设期为 2 年，发生在建设期的资本化利息 200，000 元。设备采

59、用直线法计提折旧，净残值率为 8%。设备投产后，可经营 8 年，每年可增加产品产销 4，200 件，每件售价为150 元，每件单位变动成本 80 元，但每年增加固定性经营成本 81，500 元。企业所得税率为 30%。分别计算(1)项目计算期(2)固定资产原值、折旧额(3)经营期的年净利润(4)建设期、经营期的每年净现金流量。 项目计算期=2+8 =10 年 固定资产原值=1300000 + 200000 =1500000 元残值=15000008% =120000 元 年折旧额= 1500000(1 8%) / 8 =172500 元 ncf0 =-1300000 元 ncf1 =0 元 n

60、cf2 =0 元 ncf3 - 9 =4200(15080)-81500172500 (130%)+172500=200500 元 ncf10 =200500+120000=320500 元 47、某企业准备更新一台已用 5 年的设备，目前帐面价值为 180302 元，变现收入为 160000 元。取得新设备的投资额为 360000 元，可用 5 年。新旧设备均采用直线折旧，5 年后新旧设备的残值相等。设备更新在当年可以完成。更新后第 1 年增加营业收入100000 元，但增加营业成本 50000 元。第 25 年增加营业收入 120000 元，增加营业成本 60000 元。所得税率为 33%

61、。计算在计算期内各年的差额净现金流量(ncf)。 原始投资=360000-160000=200000 元 差额折旧=(200000-0)/5=40000 元 旧设备提前报废净损失递减的所得税=(180302- 160000)33%=6700 元 23 ncf0 = -( 360 000 160 000)= - 200 000 元 ncf1 =(100 00050 00040000)(133%)+40000+6700=53400 元 ncf2-5 =(1200006000040000)(133%)+40000=53400 元 48、企业原有一台设备。原值 280000 元，可用 8 年，已用 3

62、 年，已提折旧 100000元，目前变现收入 160000 元，如果继续使用旧设备，期末有残值 5000 元，如果更新设备，买价 360000 万元，可用 5 年，期末有残值 8000 元，更新不影响生产经营。新旧设备均采用直线折旧。更新后，每年增加经营收入 120000 元，增加经营成本 60000 元，企业所得税税率为 30%。要求：计算各年 ncf。 原始投资=360000-160000=200000 元 差额折旧=200000-(8000-5000)/5=39400 元 旧设备提前报废净损失递减的所得税 =(280000-100000)-16000030%=6000 元 ncf0=-(

63、360000160000)=-200000 元 ncf1=(1200006000039400)(1- 30%)+39400+6000=59820 元 ncf2-4=(1200006000039400)(1-30%)+39400=53820 元 ncf5 = 53820+(80005000)=56820 元 49、 企业准备更新改造流水线一条， 该流水线尚可使用5年。 该流水线的原值为500000元， 已提折旧 200000 元， 目前变现价值为 150000 元。 建设新的流水线的投资额为 950000元，在建设期一次投入，建设期为 1 年，经营期为 5 年。新旧流水线的期末净残值相等，折旧均

64、采用直线法计提，不考虑更新对经营的影响。新的流水线投入使用后，每年可增加产品的产销 8000 件，产品每件售价为 240 元，每件单位变动成本为 150 元。同时每年新增经营成本 260000 元，企业所得税率为 40%。要求计算该更新改造项目在在计算期内各年的差额净现金流量(ncf)。 原始投资=950000-150000=800000 元 差额折旧=(800000-0)/5=160000 元 24 旧设备提前报废净损失递减的所得税=(500000-200000)-15000040%=60000 元 ncf0=-(950000150000)=-800000 元 ncf1=60000 元 nc

65、f2-6=8000(240-150)-260000160000 (140%)+160000=180000+160000=340000 元 50、某投资项目有建设期 2 年，在建设期初设备资金 100 万元，在第二年初投入设备资金 50 万元，在建设期末投入流动资金周转 50 万。项目投产后，经营期 8 年，每年可增加销售产品 32000 件，每件单价 120 元，每件经营成本 60 元。设备采用直线折旧法，期末有 8%的净残值。企业所得税率为 33%，资金成本率为 18%。要求计算该投资项目的净现值、净现值率、获利指数并决策该投资项目是否可行。 固定资产原值=1500000 元 固定资产残值=

66、15000008%=120000 元 固定资产折旧=(1500000-120000)/8=172500 元 ncf0=-1000000 元 ncf1=-500000 元 ncf2=-500000 元 ncf3-9=32000(120-60)-172500 (1-33%)+172500 =1343325 元 ncf10=1343325+(500000+120000)=1963325 元 npv=1343325(p/a，18%，9)-(p/a，18%，2) +1963325(p/f，18%，10)-1000000+500000(p/a，18%，2) =1343325(4.3030-1.5656)+

67、19633250.6944 -(1000000+5000001.5656)=2269175.60 元 npvr=2269175.60/1782800=1.27 25 pi=1+1.27=2.27 因为 npv=2269175.60 元大于 0，npvr=1.27 大于 0，pi=2.27 大于 1，所以可以进行该项目的投资。 51、企业投资某设备投入 400000 资金元，在建设期初一次投入。项目建设期 2 年，经营期 8 年。投产后每年有经营收入 324000 元，每年有经营成本 162000 元。设备采用直线法折旧，期末有 4%的净残值。企业所得税率为 35%，行业基准收益率为 16%。要

68、求计算：(1)该投资项目的净现值。 (2)企业投资项目的内部报酬率。 (3)决策该投资项目是否可行。 年折旧额=400000(1-4%)/8=48000 元 固定资产余值=4000004%=16000 元 ncf0=-400000 元 ncf1=0 元 ncf2=0 元 ncf3-9=(324000162000-48000)(135%)+48000=122100 元 ncf10 =122100+16000=138100 元 当 i=16%时：npv=122100(p/a，16%，9)-(p/a，16%，2)+138100(p/a，16%，10)-(p/a，16%，9) 400000 =1221

69、004.60651.6052 +138 100 4.83324.6065400000=-2234 元 当 i=14% 时：npv=122100(p/a，14，9)-(p/a，14%，2)+138100(p/a，14%，10)-(p/a，14%，9) -400000 =1221004.91641.6467+1381005.21614.9164400000=40618.94 元 irr =14%+40618.94/(40618.94+2234)(16%-14%) =15.89% 因为 npv =-2334 元 0，irr =15.89%资金成本率 16%，所以该方案不可行。 52、某企业拟投资 3

70、20000 元购置一台设备，可使用 10 年，期满后有残值 20000 元。使用该设备可使该厂每年增加收入 250000 元，每年除折旧以外的付现营运成本将增加178000 元。假定折旧采用直线法，贴现率为 12%，所得税率为 35%。分别计算该投资项目 26 的净现值和內部收益率，并对该投资项目进行是否可行作出决策。 年折旧额=(32000020000)/10 =30000 元 ncf0=-320000 元 ncf1-9=(25000017800030000)(135%)+30000=57300 元 ncf10 = 57300+20000 =77300 元 当 i=12%时：npv=5730

71、0(p/a，12%，9)+77300(p/f，12%，10)-320000 =573005.3282+773000.3220-320000=10196.46 元 当 i=14%时: npv =57300(p/a，14%，9)+77300(p/f，14%，10)-320000 =573004.9164+773000.2697320000=-17442.47 元 irr=12%+10196.46/( 10196.46 +17442.47)(14%-12%)=12.73% 因为 npv=10196.46 0，irr=12.73% 资金成本率 12% ， 所以该方案可行。 53、企业原有设备一台，买价

72、 240000 元，可用 10 年，已用 2 年，目前清理净收入为 180000 元。如果继续使用旧设备每年的经营收入 120000 元，经营成本 80000 元，期末设备的残值为 12000 元。如果企业购置一台新设备替代，目前市价 360000 元，可用 8年，每年经营收入 180000 元，经营成本 100000 元，期末设备残值 18000 元。新旧设备均采用直线折旧，企业所得税率为 30%，要求的最底报酬率为 10%。计算 ncf、irr并决策是否更新。 固定资产净值= 240000-(24000012000)/102 =194400 元 原始投资= 360000180000 =18

73、0000 元 折旧额=180000-(1800012000)/8 =21750 元 旧设备提前报废净损失抵减所得税=(194400180000) 30% = 4320 元 ncf0=-(360000-180000)=-180000元ncf1=(180000120000)-(100000-80000)- 21750 (130%) + 21750 + 4320=38845 元 ncf2-7=(180000120000)-(100000-80000)- 21750(130%)+ 21750 27 =34525 元 ncf8 =34525+(1800012000)=40525 元 当 i=10%时:

74、npv =38845(p/f,10%,1) +34525(p/a，10%，7)-(p/a，10%，1) + 40525(p/f，10%，8)-180000 =388450.9091+345254.86840.9091+405250.4665180000 =10913.73 元 G3 b;V or9hg 9本文 来源 于我 的学习 网财会考试会计职称考试 hTTp:/wWW.gZU521.cOM ) G3 b;V or9hg9 当 i=12%时: npv =38845(p/f,12%,1) +34525(p/a，12%，7)-(p/a，12%，1) + 40525(p/f，12%，8)-1800

75、00=388450.8929+345254.5638-0.8929+405250.4039180000=-2209.43 元 irr=10%+10913.73/(10913.73+2209.43)(12%-10%)=11.66% 因为 npv=10913.730，irr=12.73% 资金成本率 10%,所以可以进行更新改造。 54、企业有 a、b、c、d、e 五个投资项目，有关原始投资额、净现值、净现值率、和内部收益率指标如下：(单位：万元) 项目 原始投资 npv npvr irr abcde 300200200100100 120401002230 40%20%50%22%30% 18%

76、21%40%19%35% (1)企业投资总额不受限制，应该如何安排投资方案? 28 (2)企业投资总额限制在 200、300、400、450、500、600、700、800、900 万元时，应该如何安排投资? (1)由于企业投资总额不受限制，所以应该按 npv 大小的顺序进行安排投资，所以最优投资组合为：a+c+b+e+d。 (2)由于企业投资总额受限制， 所以应该按 npvr 的大小顺序并计算npv 进行安排投资： 投资总额限定在 200 万元时：npv b=40 万元 c=100 万 e+d=30+22=52 万元 所以最优投资组合为 c 项目。 投资总额限定在 300 万元时：npv a

77、=120 万 元 d+b=22+40=62 万 元 e+b=30+40=70 万 元 c+d=100+22=122 万 元c+e=100+30=130 万元 所以最优投资组合为 c+e 项目。 投资总额限定在 400 万元时：npv a+d=120+22=142万 元a+e=120+30=150万 元 c+b=100+40=140万 元e+d+b=30+22+40=92 万元 c+e+d=100+30+22+152 万元 所以最优投资组合为 c+e+d 项目。 投资总额限定在 450 万元时：最优投资组合为 c+e+d 项目。此时累计投资额为 400万元小于 450 万元。 投资总额限定在 5

78、00 万元时：npv a+b=120+40=160 万元 c+a=100+120=220 万元 a+e+d=120+30+22=172 万元 c+d+b=100+22+40=162 万元 c+e+b=100+30+40=170万元 所以最优待投资组合为 c+a 项目。 29 投资总额限定在 600 万元时：npv a+d+b=120+22+40=182 万元 a+e+b=120+30+40=190 万元 c+a+d=100+120+22=242万元 c+a+e=100+120+30=250万元 c+e+d+b=100+30+22+40=192 万元 所以最优投资组合为 c+a+e 项目。 投资

79、总额限定在 700 万元时：npv c+a+b=100+120+40=260万 元 a+e+d+b=120+30+22+40=212万 元 c+a+e+d=100+120+30+22=272 万元 所以最优投资组合为 c+a+e+d 项目。 投资总额限定在 800 万元时：npv c+a+d+b=100+120+22+40=282 万元 c+a+e+b=100+120+30+40=290 万元 所以最优投资组合为 c+a+e+b 项目。 投资总额限定在 900 万元时：投资总额不受限制，所以应该按 npv 大小的顺序进行安排投资，所以最优投资组合为：a+c+b+e+d。 55、企业在 2004

80、 年 3 月 1 日以 528 元价格购入 2002 年 6 月 1 日发行的 5 年期债券，该债券面值为 500 元，票面利率为 8%，每年计息一次。2004 年 6 月 1 日以每股 12 元价格购入股票，6 月 5 日收到现金股利每股 0.50 元。2004 年 9 月 1 日企业需要现金，将债券以 526 元价格出售，将股票以每股 17.50 元价格出售。分别计算债券和股票持有收益率。 债券持有收益率=5008%+(526-528)(6/12)/528=6.82% 股票持有收益率=0.50+(17.50-12)(3/12)/12=187.5% 56、某债券 2003 年 6 月 1 日

81、发行，期限 2 年，票面利率 12%(单利)，面值 100 元，发行价 103 元;2004 年 9 月 1 日，买入价 115 元，2005 年 3 月 1 日，买入价 121 元，卖出价120 元;计算： (1)到期本利和(2)票面收益率(3)直接收益率(4)计算 2004 年 9 月 1 日买入 30 持有到 2005 年 3 月 1 日出售持有收益率(5)计算 2005 年 3 月 1 日买入持有到期收益率 到期本利和=100(1+12%2)=124 元 票面收益率=10012%/100=12% 直接收益率=10012%/103=11.65% 2004 年 9 月 1 日买入持有收益率

82、=(120-115)(6/12)/115=8.70% 2005 年 3 月 1 日买入到期收益率=(124-121)(3/12)/121=9.92% 57、某债券 2003 年 1 月 1 日发行，发行面值 1000 元，发行价 1040 元，期限为 3 年，年利率 8%，每年 12 月 31 日付息一次，要求计算：(1)票面收益率(2)直接收益率(3)发行买入持有到期收益率(4)发行买入， 2005 年 1 月 1 日以 1050 元出售的持有收益率(5)2005年 1 月 1 日以 1050 元买入到期收益率 票面收益率=10008%/1000=8% 直接收益率=10008%/1040=7

83、.69% 发行买入持有到期收益率=(1000-1040)+10008%33/1040=6.41% 发行买入的持有收益率=(1050-1040)+10008%22/1040=8.17% 以 1050 元买入到期收益率=(1000-1050)+10008%11/1050=2.86% 58、企业投资投资某债券，以 950 元价格购入面值为 1000 元，票面利率为 8%期限为5 年的债券，债券每年计息一次。计算投资该债券的投资收益率。 当收益率为 8%时： 1000(p/f， 8%， 5)+10008%(p/a,8%， 5)=10000.6806+10008%3.9927=1000元 当收益率为 1

84、0%时： 1000(p/f，10%,5)+10008%(p/a,10%,5)=10000.6209+10008%3.7908=924.16 元 收益率=8%+(1000-950)/(1000-924.16) (10%-8%)=9.32% 59、某企业投资某股票，投资价格为每股 5.10 元，持有 3 年，每年分别获得现金股利为 0.50 元、0.60 元、0.80 元，3 年后以每股 6 元价格将其出售，计算投资该股票的投 31 资收益率。(提示：折现率为 16%、18%、20%) 收益率为18%时 :0.50(p/f,18%,1)+0.60(p/f,18%,2)+0.80(p/f,18%,3

85、)+6.00(p/f,18%,3)=4.99 元 收益率为16%时 :0.50(p/f,16%,1)+0.60(p/f,16%,2)+0.80(p/f,16%,3)+6.00(p/f,16%,3)=5.23 元 收益率=16%+(5.23-5.10)/(5.23-4.99) (18%-16%)=17.11% 60、企业准备投资某债券，面值 2000 元，票面利率为 8%，期限为 5 年，企业要求的必要投资报酬率为 10%，就下列条件计算债券的投资价值：1，债券每年计息一次 2，债券到期一次还本付息，复利计息 3，债券到期一次还本付息，单利计息 4，折价发行，到期偿还本金。 (1) 每 年 计

86、息 一 次 的 债 券 投 资 价 值 =2000(p/f ， 10%,5)+ 20008%(p/a,10%,5)=20000.6209+20008%+3.7908=1848.33(元) (2) 一 次 还 本 付 息 复 利 计 息 的 债 券 投 资 价 值 =2000(f/p ， 8% ， 5) (p/f,10%,5)=20001.46930.6209=1824.58(元) (3)一次还本付息单利计息的债券投资价值=2000(1+8%5)(p/f,10%,5)=20001.40.6209=1738.52(元) (4)折价发行无息的债券投资价值=2000(p/f,10%,5) =20000

87、.6209=1241.80(元) 61、企业准备投资某股票，上年每股股利为 0.45 元，企业的期望必要投资报酬率为 20%，就下列条件计算股票的投资价值：1，未来三年的每股股利分别为 0.45 元,0.60 元,0.80 32 元,三年后以 28 元的价格出售 2，未来三年的每股股利为 0.45 元，三年后以每股 28 元的价格出售 3，长期持有，股利不变 4，长期持有，每股股利每年保持 18%的增长率 (1)未来三年的每股股利分别为 0.45 元,0.60 元,0.80 元,三年后以 28 元的价格出售的投资价值 =0.45(p/f,20%,1)+0.60(p/f,20%,2)+0.80(

88、p/f,20%,3)+28(p/f,20%3) =0.450.8333+0.60.6944+0.80.5787+280.5787=17.36(元) (2)未来三年的每股股利为 0.45 元，三年后以每股 28 元的价格出售的投资价值 =0.45(p/a,20%,3)+28(p/f,20%,3)=0.452.1065+280.5787=17.15(元) (3)长期持有，股利不变的投资价值=0.45 / 20% =2.25 (元) (4)长期持有，每股股利每年保持 18%的增长率=0.45(1+18%)/(20%-18%)=26.55(元) 62、某公司现金的收支状况比较稳定，计划全年的现金需求量

89、为 1，440,000 元，现金与有价证券的每次转换成本为 800 元，有价证券的利率为 16%，要求计算：1，企业目前持有现金 240，000 元，则机会成本、转换成本和现金管理总成本各为多少元。2，现金的最佳持有量为多少元?有价证券的交易次数为多少次?交易的时间间隔天数为多少天?3、最低的管理成本为多少元?其中机会成本、转换成本各为多少元? 1、企业目前持有现金 240000 元 机会成本=240000/216%=19200(元) 转换成本=1440000/240000800=4800(元 现金管理相关总成本=19200+4800=24000(元) 2、现金的最佳持有量=(21440000

90、800/16%)1/2=120000(元) 有价证券交易次数=1440000/120000=12(次) 交易时间间隔天数=360/12 =30(天) 3、最低管理成本=(2144000080016%)1/2=19200(元) 机会成本=120000/216%=9600(元 转换成本=1440000/120000800=9600(元) 33 63、某企业 2000 年赊销净额为 240 万元，应收帐款平均收款天数为 45 天，企业变动成本率为 60%，社会资金成本率为 15%，则应收帐款的周转率、平均余额、维持赊销业务所需的资金及机会成本分别为为多少? 应收账款平均余额=(24045)/360=

91、30(万元) 维持赊销业务所需资金=3060%=18(万元) 机会成本=1815%=2.7(万元) 机会成本=(240 45)/36060%15% =2.7(万元) 64、某公司目前计划商品赊销净额为 480 万元，应收帐款的平均收款期为 30 天，不考虑现金折扣，但估计的的坏帐损失占赊销净额的 4%，全年的收帐费用估计为 5 万元。如果将应收帐款的收款期提高到 60 天，也不考虑现金折扣，则商品的赊销净额将为 720万元，但估计的坏帐损失占商品赊销净额的 5%，全年的收帐费用为 8 万元。企业的变动成本率为 70%，有价证券的利息率为 12%。企业应考虑的信用收款期为多少天? 平均收款期为

92、30 天: 信用成本前的收益=480(1-70%)=144 万元 机会成本=(48030/360)70%12%=3.36 万元 管理成本=5 万元 坏帐成本=4804%=19.2 万元 信用成本后的收益=144-3.36-5-19.2=116.44 万元 平均收款期为 60 天: 信用成本前的收益=720(1-70%)=216 万元 机会成本=(72060/360) 70%12%=10.08 万元 管理成本=8 万元 坏帐成本=7205%=36 万元 信用成本后的收益=216-10.08-8-36=161.92 万元 所以,平均收款期为 30 天的信用成本后的收益 116.44 万元小于采用

93、60 天的收帐期的信用成本后的收益 161.92 万元。企业应考虑 60 天的收款期。 65、某企业目前商品赊销净额为 5，400，000 元，应收帐款的平均收款天数为 45 天，无现金折扣，坏帐损失占赊销净额的 8%，全年的收帐费用为 75，000 元。现计划考虑将信用条件调整为(5/10，2/30，n/60)，预计有 30%的客户在 10 天内付款，有 50%的客户 34 在 30 天内付款，有 20%的客户在 60 天内付款。改变信用条件后，商品赊销净额可达到 7，200，000 元，坏帐损失占赊销净额的 6%，全年的收帐费用为 52，000 元。企业的变动成本率为 65%，资金成本率为

94、 14%，企业是否要改变信用标准? 应收帐款的平均收款天数为 45 天，无现金折扣： 信用成本前的收益=5400000(1-65%)=1890000 元 机会成本=(540000045/360)65%14%=61425 元 管理成本=75000 元 坏帐成本=54000008%=432000 元 信用成本后的收益=1890000-61425-75000-432000=1321575 元 改变信用条件，有现金折扣： 应收帐款平均收款期=1030%+3050%+6020%=30 天 现金折扣=7200000(5%30%+2%50%)=180000 元 信用成本前的收益=7200000(1-65%)

95、-180000=2340000 元 机会成本=(720000030/360)65%14%=54600 元 管理成本=52000 元 坏帐成本=72000006%=432000 元 信用成本后的收益=2340000-54600-52000-432000=1801400 元 所以，改变信用条件前的信用成本后收益为 1321575 元小于改变信用条件后的信用成本后收益为 18014000 元，可以改变信用标准。 66、某公司商品赊销净额为 960 万元，变动成本率为 65%，资金利率为 20%，在现有的收帐政策下，全年的收帐费用为 10 万元，坏帐损失率为 8%，平均收款天数为 72 天。如果改变收

96、帐政策，全年的收帐费用为 16 万元，坏帐损失率为 5%，平均收款天数为 45 天。企业是否要改变收帐政策? 原来收帐政策的信用成本： 机会成本=(96072/360)65%20%=24.96 万元 35 管理成本=10 万元 坏帐成本=9608%=76.8 万元 信用成本=24.96+10+76.8=111.76 万元 改变收帐政策的信用成本:机会成本=(96045/360) 65%20%=15.6 万元 管理成本=16 万元 坏帐成本=9605%=48 万元 信用成本=15.6+16+48=79.6 万元 所以,在原来收帐政策下的信用成本为 111.76 万元,改变收帐政策后的信用成本为7

97、9.6 万元.可以改变收帐政策。 67、某公司全年需要甲材料 720，000 千克，单价 10 元每次的采购费用为 800 元，每千克的材料保管费为 0.08 元。要求计算：1，每次采购材料 6，000 千克，则储存成本、进货费用及存货总成本为多少元?2，经济批量为多少千克?全年进货次数为多少次?进货间隔时间为多少天?3，最低的存货成本为多少元?其中储存成本、进货费用、平均资金占用额为多少元? 1、储存成本=6000/20.08=240(元) 进货费用=(720000/6000)800=96000(元) 存货相关总成本 =240+96000 =96240(元) 2、存货经济进货批量=(2720

98、000800/0.08 )1 / 2 =120000(千克) 全年进货次数=720000/120000=6(次) 进货间隔时间= 360 / 6 =60(天) 3、 最低存货成本=(27200008000.08)1/2 =9600(元) 储存成本= 120000/2 0.08 = 4800(元) 进货费用=720000/120000 = 4800(元) 平均资金占用额=12000010/2=600000 元 68、某企业 a 材料的全年需求量为 360，000 千克，每千克的进价标准价为 24 元，供货商规定：如果每次采购 90，000 千克以上 180，000 千克以下的，价格优惠 4%;如

99、果每次采购 180，000 千克以上，价格优惠 5%。现在每次材料采购费用为 1，600 元，每千克的储存成本为 1.28 元。则存货的最佳进货批量为多少千克? 经济进货批量=(23600001600/1.28)1/2=30000 千克 每次进货 30 000 千克时存货相关总成本为： 36 存货相关总成本=36000024+(360000/30000)1600+(30000/2)1.28=8678400 元 每次进货 90 000 千克时存货相关总成本为： 存货相关总成本=36000024(14%)+(360000/90000)1600+(90000/2)1.28=8358400 元 每次进

100、货 180 000 千克时存货相关总成本为 存货相关总成本 =36000024(15%)+(360000/180000)1600+(180000/2)1.28=8326400 元 通过比较发现，每次进货为 180000 千克时的存货相关总成本最低，此时最佳经济进货批量为 180000 千克。 69、某企业全年需要 b 材料 640，000 千克，每次进货费用为 800 元，每千克的储存成本为 9 元，每千克的缺货成本为 3 元，则允许缺货情况下的经济批量和平均缺货量个为多少千克? 允许缺货经济批量=2640000800/9(9+3)/ 3)1/2 = 21333.33(千克) 平均缺货量=21

101、333.33 9/(9+3)=21333.33 0.75 = 16 000(千克) 70、某商业零售企业，购进商品 4000 件，每件进价 1000 元，每件售价 1250 元，货款均来自银行，年利率 14.4%，商品的月保管费 27000 元，固定储存费用 400000 元，销售税金及附加为 250000 元。 要求分别计算：(1)平均保本期(2)如果该商品最终实现利润 100000 元，则计算平均储存期、实际零售天数、日均销量分别为多少?(3)如果销售该商品，亏损 75000 元，则实际零售天数、日均销量分别为多少?(4)零售该商品实际零售天数为 109 天，最终的盈亏额为多少元?(5)如

102、果经销该商品，日均销量为 25 件，最终盈亏额为多少元? (1)每日费用=4000100014.4%/360+27000/30=2500 元 平均保本期=(4000125040001000)- 400000250000/2500=140 天 37 (2)如果该商品最终实现利润 100000 元，则计算平均储存期、实际零售天数、日均销量分别为多少? 设平均储存期为 x，则：100000=2500(140x) x=100 天 平均实际储存期=100 天 设实际零售天数为 y：则：100=(y+1)/2 y=199 天 实际零售天数=199 天 日均销量=4000/199=20 件 (3)如果销售该

103、商品，亏损 75000 元，则实际零售天数、日均销量分别为多少? 零售天数为 x, 则：-75000=2500140-(x+1)/2 x=339 天 实际零售天数为 339天 日均销量=4000/339=10 件 (4)零售该商品实际零售天数为 109 天，最终的盈亏额为多少元?实际盈亏额=2500140-(109+1)/2=212500 元 (5)如果经销该商品，日均销量为 25 件，最终盈亏额为多少元? 实际盈亏额=2500140-(4000/25)+1/2=148750 (元) 71、某商业批发企业购进商品 500 件，单位进价 100 元，单位售价 120 元。经营商品一次性费用 50

104、00 元，销售税金 1000 元。货款来自银行，年利率 10.8%，商品月保管费率3。 要求分别计算： (1)商品保本储存期(2)如果企业投资利润率为 4%， 计算保利期(3)如果企业销售利润率为 3%，计算保利期(4)企业实际储存了 150 天。则实际盈亏额为多少?(5)企业最终获利2500 元，实际储存期为多少天?(6)企业最终亏损了 800 元，实际储存了多少天? (1)每日变动费用=500100(10.8%/360+3/30)=20 元商品保本储存期=500(120-100)-5000-1000/20=200 天 (2)如果企业投资利润率为 4%，计算保利期保利储存期=200-5001

105、004%/20=100天 38 (3)如果企业销售利润率为 3%，计算保利期保利储存期=200-5001203%/20=110天 (4)企业实际储存了 150 天。则实际盈亏额为多少?实际盈亏额=20(200-150)=1000元 (5)企业最终获利 2500 元，实际储存期为多少天?实际储存天数=200-2500/20=75 天 (6)企业最终亏损了 800 元，实际储存了多少天?实际储存天数=200+800/20=240 天 72、某公司 2003 年实现净利润为 2400 万元，按 10%提取法定公积金、按 15%提取公益金。计划 2004 年新增投资资金 800 万元，公司目前资金结构

106、较为合理，资产负债率为40%，按照剩余股利政策，2004 年的可以向投资着分配的利润为多少元? 可供投资者分配的利润=24001-(15%+10%)=1800(万元) 剩余股利=180080060%=1320(万元) 73、 某公司应收帐款的回收情况为当月销货款可以收回 50%， 第二个月可以收回 30%，第三个月可以收回 20%。公司全年经营 a 产品，增值税率 17%，每件售价 200 元，5 月份实际销售 2500 件，6 月份实际销售 2800 件。计划 7 月份销售 3200 件，8 月份销售 2900件，9 月份销售 3400 件。计算第三季度各月现金收入及 9 月末应收账款余额，

107、并编制第三季度的现金收入预算。 7 月份现金收入=(320050%+280030%+250020%)200(1+17%)=687960 元 8 月份现金收入=(290050%+320030%+280020%)200(1+17%)=694980 元 9 月份现金收入=(340050%+290030%+320020%)200(1+17%)=751140 元 9 月末应收账款余额=(340050%+290020%)200(1+17%)=533520 元 月份 5 月份 6 月份 7 月分 8 月份 9 月份 含税收入 585000 655200 748800 678600 795600 收回 50%

108、收回 30%收回 20% 374400196560117000 339300224640131040 397800203580149760 39 现金收入 687960 694980 751140 74、 某企业企业全年生产 b 产品， 计划每季度的销量量分别为 1400 件、 1800 件、 1600件、1500 件年初有库存产品 320 件，计划每季季末库存为下季销量的 20%，年末产品库存为 320 件。b 产品每件耗用原材料 50kg，每 kg 的材料单价格 20 元。年初有原材料12000kg，要求每季末保持下季生产用量的 15%，年末保持 12500kg 的存量。购买材料的款项当季

109、支付 60%，第二季度支付 40%。年初有应付帐款 650000 元。编制采购材料的现金支出预算。 第一季度生产量=1400+180020%-320=1440 件 第二季度生产量=1800+160020%-180020%=1760 件 第三季度生产量=1600+150020%-160020%=1580 件 第四季度生产量=1500+320-150020%=1520 件 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年合计 销售量期末量期初量 1400360320 1800320360 1600300320 1500320300 6300320320 生产量 1440 1760 1580 1520

110、6300 第一季度采购量=144050+17605015%-12000=73200kg 第二季度采购量=176050+15805015%-17605015%=86650kg 第三季度采购量=158050+15205015%-15805015%=78550kg 第四季度采购量=152050+12500-15205015%=77100kg 季度 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年合计 消耗量期末量期初量采购量 72000132001200073200 88000118501320086650 79000114001185078550 76000125001140077100 315000

111、1250012000315500 第一季度材料现金支出=732002060%(1+17%)+650000=1677728 元 第二季度材料现金支出=866502060%+732002040%(1+17%)=1901718 元 第三季度材料现金支出=785502060%+866502040%(1+17%)=1913886 元 40 第四季度材料现金支出=771002060%+785502040%(1+17%)=1817712 元 年末应付账款=180414040%=721656 元 季度 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年合计 采购量采购成本进项税额采购金额支付 60%支付 40%现金

112、支出 732001464000248880171288010277286500001677728 866501733000294610202761012165666851521901718 785501571000267070183807011028428110441913886 771001542000262140180414010824847352281817712 315500631000010727007382700442962028814247311044 75、某公司 2004 年销售收入 4000 万元，销售利润率为 25%，材料成本占总生产成本的 60%。计划 2005 年销售

113、收入为 5000 万元，增值税率 17%，消费税率为 8%，城市维护建设税率为 7%，教育费附加征收率 3%。要求计算(1)2004 年销项税额(2)2004 年进项税额(3)2004 年应交增值税额(4)2005 年应交增值税估算率(5)2005 年应交增值税(6)2005 应交销售税金及附加 (1)2004 年销项税额=400017%=680 万元 (2)2004 年进项税额=4000(1-25%)60%17%=306 万元 (3)2004 年应交增值税额=680-306=374 万元 (4)2005 年应交增值税估算率=374/4000=9.35% (5)2005 年应交增值税=5000

114、9.35%=467.5 万元 (6)2005 应交销售税金及附加=50008%+(50008%+467.5)(7%+3%)=486.75 万元 76、某企业预算期初有关资产负债表如下： 项目 金额 项目 金额 现 金 应 收 账 款 材 料 产 品 长 期 投 资 固 定 资 产 减 ： 累 计 折 旧 固 定 资 产 净 值 78729900076201780820000050000032300467700 短期借款应付账款应交税金应付福利费 41 长期借款应付债券股本未分配利润 55000250008290500002000003500040000026710 资产合计 800000 权益

115、合计 800000 期初有 a 材料库存 2350kg，b 材料库存 730kg，库存产品 240 件。 本预算期销售产品 2500 件,单价 140 元，增值税率 17%，消费税率 5%(用现金支付)。销货款当期可收回 70%，其余下期收回。 计划年末有产品库存为本期销量的 10%。 生产产品消耗 a、b 两种材料，每件产品消耗定额分别为 5kg、3kg，每 kg 材料单价分别为 2 元、4 元，增值税率 17%。计划年末材料库存为本期采购量的 15%，材料款当期支付 60%，其余下期支付。 城市建设维护税率 7%，教育费附加征收率 3%。 每件产品工时定额 15 小时，每小时工资 2 元，

116、直接费用计提标准 14%，预计福利费支付率 50%。每小时变动性制造费用 1.20 元，计划预算期发生固定性制造费用 30000 元，其中有固定资产折旧 12000 元。 企业变动性销售管理费用为销售收入的 2%，固定性费用 24000 元，其中有固定资产折旧 8000 元。 支付长期借款利息 1200 元， 预付股利 5000 元， 预交所得税 15000 元， 购置设备 120000元，偿还短期到期债务 40000 元，年利率 8%，借款期 3 个月。收到现金股利 22748 元。发行公司债券 25000 元。 企业要求的最低的现金余额 8000 元，现金不足则向银行借款，借款单位为 50

117、00 元。 要求分别计算：(1)经营现金收入(2)生产量(3)材料采购量、材料现金支出(4)直接人工(5)制造费用(6)销售管理费用(7)应交增值税(8)应交销售税金及附加(8)现金支出合计(9)现金余缺(10)预算期借款额(11)期末余额(12)产品单位变动成本(13)预计利润表项目(14)预计资产负债表项目 经营现金收入=2500140(1+17%)70%+99000=385650 元 42 生产量=2500+250010%-240=2510 件 材料采购量、材料现金支出 设 a 材料采购量为 x：25105+15%x-2350=x，x=12000kg 设 b 材料采购量为 y：25103

118、+15%y-730=y， y=8000kg 材料现金支出=(120002+80004)(1+17%)60%+25000=64312 元 直接人工=2510152+251015214%50%=80571 元 制造费用=2510151.20+30000-12000=63180 元 销管费用=25001402%+24000-8000=23000 元 应交增值税=250014017%-(120002+80004)17%=49980 元 应交销售税金=25001405%+(49980+25001405%)(7%+3%)=24248 元 现金支出合计=64312+80571+63180+23000+499

119、80+24248+1200+5000+15000+120000 =446491 元 现金余缺=7872+(385650+22748)-446491=-30221 元(短缺) 预算借款额=8000+30221+40000+400008%(3/12)-25000=54021 元 5000 元为借款单位则借款额为 55000 元 期末余额=-30221-40000-400008%(3/12)+25000+55000=8979 元 产品单位变动成本=(52+34)+152(1+14%)+1.20=74.2 元 预计利润表 销售收入=2500140=350000 元 销售成本=250074.2=1855

120、00 元 销售税金=25001405%+(49980+25001405%)(7%+3%)=24248 元 变 动 性 销 管 费 用 =25001402%=7000元 边 际 贡 献=350000-185500-24248-7000=133252 元 固 定 性 制 造 费 用 =30000 元 固 定 性 销 管 费 用 =24000 元 财 务 费 用=1200+400008%(3/12)=2000 元 43 投资收益=22748 元 利润总额=133252-30000-24000-2000+22748=100000 元 所得税=10000033%=33000 元 净利润=100000-3

121、3000=67000 元 预计资产负债表 现金=8979 元 应收账款=2500140(1+17%)(1-70%)=122850元 材料=1200015%2+800015%4=8400 元 产品=250010%74.2=18550 元 固定资产=500000+120000=620000 元 累计折旧=32300+(12000+8000)=52300 元 固定资产净值=620000-52300=567700 元 短期借款=55000-40000+55000=70000 元 应 付 账 款 =(120002+80004)(1+17%)(1-60%)=26208元 应 交 税 金=8290+3300

122、0-15000=26290 元 应付福利费=50000+251015214%50%=55271 应付债券=35000+25000=60000元 未分配利润=26710+67000-5000=88710 元 项目 期初额 期末额 项目 期初额 期末额 现 金 应 收 账 款 材 料 产 品 长 期 投 资 固 定 资 产 减 ： 累 计 折 旧 固 定 资 产 净 值 78729900076201780820000050000032300467700 897912285084001855020000062000052300567700 短期借款应付账款应交税金应付福利费长期借款应付债券股本未分配

123、利润 55000250008290500002000003500040000026710 700002620826290552712000006000040000088710 资产合计 800000 926479 权益合计 800000 926479 77、某公司 2001 年主营业务收入 2400 万元，营业净利率为 10%，负债资金利率为 10%，全年发生固定成本总额 435 万元，公司所得税税率 40%，目前尚有剩余生产能力，年末资产负债表如下：单位万元 现金 100 应付费用 50 44 应收帐款 150 应付帐款 100 存货 300 应付债券 350 固定资产 300 股本 200

124、 留存收益 150 合计 850 合计 850 计划 02 年收入增加 40%， 营业净利率 10%， 将净利润的 80%向投资者分配， 分别计算： (1)公司 2001 年利润总额、息税前利润、边际贡献(2)公司 2001 年 dol、dfl、 dcl(3)公司 2002 年对外资金需求量 (4)公司所需资金均通过发行债券筹集，年利率 8%，筹资费率 2%，计算新增债券资金成本 (5)公司股本均为普通股，面值为 1 元，计算每股盈利、每股股利(6)编制 2002 年预计资产负债表 (7)分别计算 2002 年流动比率、速动比率和资产负债率，并说明财务能力是否有所改善。 1、计算公司 2001

125、 年利润总额、息税前利润、边际贡献; 2001 年利润总额=(240010%)/(1-40%)=400(万元) ebit=400+35010%=435(万元) m=435+435=870(万元) 2、计算公司 2001 年 dol、dfl、dcl dol=870/400=2 dfl = 435/(435-35)=435/400=1.09 dcl=21.09=2.18 3、计算 2002 年对外资金需求量： 2002 年对外资金需求量=240040%(100+150+300-50-100)/2400-2400(1+40%)10%(1-80%)=92.8(万元) 4、计算新增债券资金成本;新增债券

126、资金成本=92.88%(1-40%)/92.08(1-2%)=4.90% 45 5、计算每股盈利、每股股利; 每股盈利 eps=2400(1+40%)10%/200=1.68(元/股) 每股股利=1.6880%=1.344(元/股) 6、编制 2002 年预计资产负债表; 计算 2002 年年末数如下： 现金=100(1+40%)=140(万元) 应收账款=150(1+40%)=210(万元) 存货=300(1+40%)=420(万元) 应付费用=50(1+40%)=70(万元) 应付账款=100(1+40%)=140(万元) 应付债券=350+92.80=442.8(万元) 留存收益=150

127、+2400(1+40%)10%20%=217.2(万元) 年初 年末 年初 年末 现金 100 140 应付费用 50 70 应收帐款 150 210 应付帐款 100 140 存货 300 420 应付债券 350 442.8 固定资产 300 300 股本 200 200 留存收益 150 217.2 合计 850 1070 合计 850 1070 7、计算 2002 年流动比率、速动比率和资产负债率，并说明财务能力是否有所改善： 年初流动比率=(100+150+300)/(50+100)=3.67% 年末流动比率=(140+210+420)/(70+140)=3.67% 年初速动比率=(

128、100+150+)/(50+100)=1.67% 年末速动比率=(140+210)/(70+140)=1.67% 年初资产负债率=(50+100+350)/850=58.82% 年末资产负债率=(70+140+442.8)/1070=61% 46 分析：经过计算流动比率保持不变，表示企业短期偿债能力没有变化，而资产负债率有年初的 58.82%上升到 61%，表明公司长期偿债能力有所下降。 78、某公司拥有资产总额 6000 万元，其中公司债券 2000 万元，年利率 10%，优先股 1000万元，年股利率 10%，普通股 200 万股，每股面值 10 元，全年销售产品 10 万件，每件单价 2

129、60 元，单位变动成本 140 元，当年实现净利润 390 万元，账面尚有累计未分配利润365.8 万元，公司利润分配按 10%提取法定公积金，按 5%提取法定公益金，当年按可分配的利润 60%分配股利，公司预测股利以后每年以 5%增长，公司所得税税率 40%。 要求分别计算： (1)边际贡献、ebit(2)dol、dfl、dcl(3)公司计划增资 2000 万元，发行债券年利率8%，股票发行价 20 元，计算无差别点 ebit，并决策采用何种方式筹资(4)计算普通股每股收益、每股股利(5)计算增资以后的公司加权平均成本(筹资费率忽略不计)(6)投资者期望报酬率 10%，计算该股票投资价值 1

130、、 计算 m、 ebit m=10(260-140)=1200(万元) ebit=390/(1-40%)+200010% = 850(万元) 2、计算 dol、dfl、dcl dol=1200/850=1.41 dfl=850/850-200010%-100010%/(1-40%)=2.125 dcl=1.412.125=3.00 3、计算无差别点 ebit，并决策采用何种方式筹资： (ebit-200010%-20008%)(1-40%)-100010%/200 =(ebit-200020%)(1-40%)-100010%/(200+2000/200) ebit=846.67(万元) 因为预

131、计 ebit 为 850 万元 大于无差别点 ebit846.67 万元，所以发行债券较为有利。 4、计算 eps、每股股利： 47 增资前的 eps=(850-200)(1-40%)-100/200=1.45(元/股) 增资后的eps=(850-360)(1-40%)-100/200=0.97(元/股) 每股股利=390(1-10%-5%)-100+368.560%/200=1.80(元/股) 5、计算增资以后公司加权平均成本： 老债券资金成本=10%(1-40%)/(1-0)=6% 新债券资金成本=8%(1-40)/(1-0)=4.8% 优先股资金成本=10%/(1-0)=10% 普通股资

132、金成本=1.8/20+5%=14% 资金总数=6000+2000=8000(万元) 老债券资金所占比重=2000/8000=2/8 新债券资金所占比重=2000/8000=2/8 优先股资金所占比重=1000/8000=1/8 普通股资金所占比重=3000/8000=3/8 加权平均成本=6%2/8+4.8%2/8+10%1/8+14%3/8=9.2% 6、计算股票价值：股票价值=1.8/(10%-5%)=36(元/股) 4、某股份有限公司拥有普通股 2000 万股，目前预计未来 3 年净利润分别为 800 万元、900 万元、1000 万元，公司准备发行债券 3000 万元，用于新增投资项目

133、，债券年利率 8%，每年计息一次，筹资费率 2%，资金到位后建设流水线一条，当年投入使用，期末预计无残值。预计未来 3 年收入分别增长 2500 万元、4000 万元、3000 万元，经营成本分别增长 1000 万元、2200 万元、1300 万元，投资必要的收益率为 10%，公司所得税税率33%。 要求分别计算： (1)债券资金成本(2)预测公司未来 3 年增长的净利润(3)预测公司未来 3 年的净利润 (4)预测公司未来 3 年的现金净流量 (5)预测公司未来 3 年的每股股利(股利支付率为 50%) (6)计算该投资项目净现值，如果投资报酬率 15%时，净现值为负 86.28 万元，计算

134、内部收益率 48 (7)如果投资者必要报酬率也为 10%，并希望 3 年后以每股 36 元出售，计算股票投资价值 1、债券资金成本=30008%(1-33%)/3000(1-2%)=5.47% 2、预测未来 3 年增长的净利润： 第 1 年：(2500-1000-3000/3-30008%)(1-33%)=174.2(万元) 第 2 年：(4000-2200-3000/3-30008%)(1-33%)=375.2(万元)第 3 年：(3000-1300-3000/3-30008%)(1-33%)=308.2(万元) 3、预测未来 3 年的净利润： 第 1 年：800+174.2=974.2(万

135、元)第 2 年：900+375.2=1275.2(万元)第 3 年：1000+308.2=1308.2(万元) 4、预测公司未来 3 年的现金净流量： 第 1 年：174.2+1000+240=1414.2(万元)第 2 年：375.2+1000+240=1615.2(万元)第 3年：308.2+1000+240=1548.2(万元) 5、预测公司未来 3 年的每股股利： 第 1 年：(974.250%)/2000=0.24(元/股)第 2 年：(1275.250%)/2000=0.32(元/股)第 3 年：(1308.250%)/2000=0.33(元/股) 6、计算投资项目净现值： 净现值

136、=1414.2(p/a， 10%， 1)+1615.2(p/a， 10%， 2)+1548.2(p/a， 105， 3)-3000 =1414.20.9091+1615.20.8264+1548.20.7513-3000=783.61(万元) 内部收益率 irr=10%+(783.61-0)/(783.61+86.28)(15%-10%)=10%+4.5%=14.5% 7、股票价值=0.24(p/f，10%，1)+0.32(p/f，10%，2)+0.33(p/f，10%，3)+36(p/f，10%，3) =0.24+0.9091+0.320.8264+0.330.7513+360.7513=27.78(元/股) 49