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1、2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅1第四章第四章第四章第四章 宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析 宏观经济政策的理论基础宏观经济政策的理论基础宏观经济政策的理论基础宏观经济政策的理论基础凯恩斯主义的总需求管理理论凯恩斯主义的总需求管理理论财政政策财政政策货币政策货币政策IS曲线曲线LM曲线曲线总需求总需求本章预览本章预览本章预览本章预览本章基于本章基于IS-LMIS-LM模型基础上，分析财政模型基础上，分析财政政策何时更有效、货币政策何时更有政策何时更有效、货币政策何时更有效以及货币政策和财政政策同时使用效以及货币政策和财政政策同时使用的效果。的效
2、果。2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅2o通过本章的学习，首先必须掌握挤出通过本章的学习，首先必须掌握挤出效应这个重要概念及其它的计算。其效应这个重要概念及其它的计算。其次你会分析我国现行采用的财政政策次你会分析我国现行采用的财政政策和货币政策。和货币政策。本章主题内容本章主题内容本章主题内容本章主题内容4.14.1 财政政策和货币政策财政政策和货币政策4.2 4.2 财政政策效果财政政策效果4.3 4.3 货币政策效果货币政策效果4.4 4.4 财政政策和货币政策混合使用效果财政政策和货币政策混合使用效果2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅3 4.14.1财政政
3、策和货币政策财政政策和货币政策财政政策和货币政策财政政策和货币政策 财政政策财政政策财政政策财政政策财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需求进财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。而影响就业和国民收入的政策。变动税收：税率和税率结构（津贴）变动税收：税率和税率结构（津贴）变动支出：购买支出和转移支付变动支出：购买支出和转移支付扩张的财政政策：增加支出，减少税收扩张的财政政策：增加支出，减少税收紧缩的财政政策：减少支出，增加税收紧缩的财政政策：减少支出，增加税收 42024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅货币政策货币政策货币政策货币政策是政府货币当局
4、即中央银行通过银行体系变动货币是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给来调节总需求的政策。供给来调节总需求的政策。扩张的货币政策：增加货币供给扩张的货币政策：增加货币供给紧缩的货币政策：减少货币供给紧缩的货币政策：减少货币供给 52024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅财政和货币政策的影响财政和货币政策的影响财政和货币政策的影响财政和货币政策的影响 6政策种类政策种类rCIY减少税收减少税收上升上升增加增加减少减少增加增加增加支出增加支出上升上升增加增加减少减少增加增加投资津贴投资津贴上升上升增加增加增加增加增加增加扩大扩大货币供给货币供给下降下降增加增加增加增加增加增加20
5、24/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅4.24.2财政政策效果财政政策效果财政政策效果财政政策效果财政政策效应财政政策效应财政政策对收入水平的影响程度财政政策效应的度量财政政策效应的度量根据IS-LM曲线方程，求出均衡收入。考察政策变量对均衡收入的影响财政政策效应可以通过财政政策乘数来反映财政政策效应可以通过财政政策乘数来反映我们从LM曲线的中间区域开始分析 72024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅8财政政策乘数推导财政政策乘数推导LM曲线的中间区域曲线的中间区域财政政策乘数推导财政政策乘数推导财政政策乘数财政政策乘数202
6、4/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅92024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅10财政政策乘数分析财政政策乘数分析(1) 财政政策乘数反映了在真实货币供给不变的情财政政策乘数反映了在真实货币供给不变的情况下，财政政策通过对自主性支出的影响使均衡收况下，财政政策通过对自主性支出的影响使均衡收入产生多大的变动。入产生多大的变动。(2) 自主性支出的变化包含着财政政策对每一项自自主性支出的变化包含着财政政策对每一项自主性支出的影响主性支出的影响(3) 财政政策乘数小于投资乘数财政政策乘数小于投资乘数2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅11财政政策效应财政政策效应财政政
7、策效应财政政策效应扩张性财扩张性财政政策政政策提高收提高收入水平入水平乘数效应乘数效应提高货提高货币需求币需求提高利提高利率水平率水平货币货币供给供给不变不变挤出私挤出私人投资人投资削弱最初削弱最初乘数效应乘数效应降低收降低收入水平入水平乘数效应乘数效应挤出效应挤出效应挤出效应挤出效应扩张性财政政策引起投资支出减少进而降低收入的扩张性财政政策引起投资支出减少进而降低收入的情况情况2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅12YrISLMr0Y0Y1IS r1Y2在在 LM曲曲 线线 的的倾倾斜斜部部分分，扩扩张张性性的的财财政政政政策策本本应应使使收收入入由由Y0增增加加到到Y1，但但
8、实实际际上上，收收入入只只增增加加到到Y2。乘数效应乘数效应政策政策效应效应挤出挤出效应效应财政政财政政策效应策效应乘数乘数效应效应挤出挤出效应效应=-挤出效应：练习挤出效应：练习挤出效应：练习挤出效应：练习假定一个经济体由以下等式所刻画假定一个经济体由以下等式所刻画如果政府支出增加到如果政府支出增加到200，挤出效应是多少挤出效应是多少2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅14财政政策效应分析财政政策效应分析财政政策效应分析财政政策效应分析假设1) 真实货币供给不变2) 政府实施扩张性财政政策，增加购买性支出G。因此，在既定的 下，财政政策乘数的大小决定着财政政策效应的大小。因此
9、，我们要考察影响财政政策乘数的各种因素的变化。2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅15投资乘数（投资乘数（投资乘数（投资乘数（k k k ki i i i）对财政政策效应的影响）对财政政策效应的影响）对财政政策效应的影响）对财政政策效应的影响rIS 0IS 1LM曲线的中间区域曲线的中间区域IS0LMYY3HIS1r0Y0Y1EFY4KY2G2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅16投资对利率的敏感性（投资对利率的敏感性（投资对利率的敏感性（投资对利率的敏感性（d d d d）对财政政策效）对财政政策效）对财政政策效）对财政政策效应的影响应的影响应的影响应的影响rIS
10、0r0Y0IS1IS 0IS 1Y1Y2LM曲线的中间区域曲线的中间区域LMYEE Y3E 2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅17货币需求对利率的敏感性（货币需求对利率的敏感性（货币需求对利率的敏感性（货币需求对利率的敏感性（h h h h）对财政政）对财政政）对财政政）对财政政策效应的影响策效应的影响策效应的影响策效应的影响YIS0r0Y0IS1Y1Y2LMLM EE Y3E r2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅18货币需求对收入的敏感性（货币需求对收入的敏感性（货币需求对收入的敏感性（货币需求对收入的敏感性（k k k k）对财政政）对财政政）对财政政）对财
11、政政策效应的影响策效应的影响策效应的影响策效应的影响IS0r0Y0IS1Y1Y2LMLM YEE Y3E r2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅19财政政策乘数效应的传导机制财政政策乘数效应的传导机制财政政策乘数效应的传导机制财政政策乘数效应的传导机制政府购买政府购买支出增加支出增加货币市场货币市场恢复均衡恢复均衡产品市场产品市场恢复均衡恢复均衡利率利率提高提高货币市货币市场失衡场失衡货币需货币需求增加求增加kki抑制收抑制收入增加入增加d挤出私挤出私人投资人投资总支出总支出增加增加产品市产品市场失衡场失衡收入收入增加增加ki货币需货币需求下降求下降hk2024/8/19广东外语
12、外贸大学经贸学院 成冬梅20财政政策乘数效应的传导机制财政政策乘数效应的传导机制财政政策乘数效应的传导机制财政政策乘数效应的传导机制参变量参变量均衡利率均衡利率均衡收入均衡收入ki d h k 21财政政策效果总结财政政策效果总结财政政策效果总结财政政策效果总结 影响财政政策效果的系数是影响财政政策效果的系数是d d、 ki和和h h、K Kd d较大，较大，ISIS曲线较平缓，财政政策效果较差曲线较平缓，财政政策效果较差ki较小，较小，ISIS曲线较平缓，财政政策效果较好曲线较平缓，财政政策效果较好h h较小，较小，LMLM曲线较陡峭，财政政策效果较差曲线较陡峭，财政政策效果较差k较大，较大
13、，ISIS曲线较陡峭，财政政策效果较差曲线较陡峭，财政政策效果较差2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅思考思考挤出效应的大小跟k、h、 ki、 d之间的关系？之间的关系？ 222024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅古典区域的财政政策效应古典区域的财政政策效应古典区域的财政政策效应古典区域的财政政策效应在古典区域，在古典区域，LM曲线是垂直的，增加政府购买支曲线是垂直的，增加政府购买支出对均衡收入水平没有影响，即发生完全的挤出效出对均衡收入水平没有影响，即发生完全的挤出效应。应。2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅23Yrr0增增加加政政府府购购买买支支出
14、出引引起起收收入入增增加加，扩扩大大了了货货币币需需求求，使使利利率率上上升升，但但因因均均衡衡收收入入保保持持不不变变，因此必然挤出等量的私人投资。因此必然挤出等量的私人投资。IS0Y0LMEIS1Y1E r1E 流动性陷阱区域的财政政策效应流动性陷阱区域的财政政策效应流动性陷阱区域的财政政策效应流动性陷阱区域的财政政策效应在流动性陷阱区域，在流动性陷阱区域，LMLM曲线是水平的，增加政府购曲线是水平的，增加政府购买支出对均衡收入水平产生充分的乘数效应，没有买支出对均衡收入水平产生充分的乘数效应，没有发生任何挤出。发生任何挤出。2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅24Yr在在流
15、流动动性性陷陷阱阱区区域域，人人们们对对货货币币流流动动性性的的偏偏好好趋趋于于无无穷穷，因因此此，增增加加政政府府购购买买支支出出虽虽然然扩扩大大了了货货币币需需求求，但但不不会会导导致致利利率率上上升升，进进而而不不会会挤挤出出任任何何私私人人投投资。资。IS0rY0LMEIS1Y1E 2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅25充分就业下挤出效应的非古典说明充分就业下挤出效应的非古典说明充分就业下挤出效应的非古典说明充分就业下挤出效应的非古典说明YrIS0Yf在在充充分分就就业业经经济济中中，增增加加政政府府购购买买支支出出一一方方面面扩扩大大了了货货币币需需求求，引引起起利利
16、率率上上升升，产产生生挤挤出出效效应应；另另一一方方面面，还还会会引引起起价价格格水水平平上上升升，从从而而降降低低真真实实货货币币供供给给，使使 LM 曲曲线线左左移移，进进一一步步提提高高利利率率，直直至至初初始始增增加的总支出被完全挤占加的总支出被完全挤占。LM(P=P1)EE IS1LM (P=P2)E 预算赤字货币化（货币适应）预算赤字货币化（货币适应）预算赤字货币化（货币适应）预算赤字货币化（货币适应）预算赤字货币化实质上是中央银行为政府赤字融资，因预算赤字货币化实质上是中央银行为政府赤字融资，因此会增加高能货币存量，进而增加了货币供给量。此会增加高能货币存量，进而增加了货币供给量
17、。2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅26YrIS0r0Y0货货币币当当局局可可以以通通过过增增加加货货币币供供给给以以适适应应政政府府增增加加购购买买支支出出，从从而而保保持持利利率率不不变变，不不产产生生任任何何挤出效应。挤出效应。LMLM EIS1E Y1E 2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅274.34.34.34.3货币政策效果货币政策效果货币政策效果货币政策效果财政政策的有效性财政政策的有效性财政政策的有效性财政政策的有效性财政政策效应可以通过财政政策乘数来反映我们从LM曲线的中间区域开始分析货币政策乘数货币政策乘数货币政策乘数货币政策乘数（1）货币政
18、策乘数反映了在自主性支出保持不变时，增加真实货币供给，会增加多少均衡收入。（2）在既定的 m 下，货币政策乘数的大小决定着货币政策效应的大小。 2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅28LM曲线的中间区域曲线的中间区域2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅29货币需求对利率的敏感性（货币需求对利率的敏感性（货币需求对利率的敏感性（货币需求对利率的敏感性（h h h h）对货币政）对货币政）对货币政）对货币政策效应的影响策效应的影响策效应的影响策效应的影响rYISLM0LM1LM 0LM 1r0Y0EY1E Y2E 2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅30货
19、币需求对收入的敏感性（货币需求对收入的敏感性（货币需求对收入的敏感性（货币需求对收入的敏感性（k k k k）对货币政）对货币政）对货币政）对货币政策效应的影响策效应的影响策效应的影响策效应的影响rr0Y0ISY1LM0LM1LM 0LM 1EE Y2E Y2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅31投资乘数（投资乘数（投资乘数（投资乘数（k k k ki i i i）对货币政策效应的影响）对货币政策效应的影响）对货币政策效应的影响）对货币政策效应的影响rr0Y0ISY1LM0IS LM1EE Y2E Y2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅32投资对利率的敏感性（投资对
20、利率的敏感性（投资对利率的敏感性（投资对利率的敏感性（d d d d）对货币政策效）对货币政策效）对货币政策效）对货币政策效应的影响应的影响应的影响应的影响rr0Y0ISY1LM0IS LM1EE Y2E Y2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅33货币政策乘数效应的传导机制货币政策乘数效应的传导机制货币政策乘数效应的传导机制货币政策乘数效应的传导机制货币供货币供给增加给增加货币市货币市场失衡场失衡利率利率下降下降货币市场货币市场恢复均衡恢复均衡产品市产品市场失衡场失衡储蓄储蓄增加增加产品市场产品市场恢复均衡恢复均衡投资投资增加增加d收入收入增加增加ki货币需货币需求增加求增加hk
21、2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅34货币政策乘数效应的传导机制货币政策乘数效应的传导机制货币政策乘数效应的传导机制货币政策乘数效应的传导机制参变量参变量均衡利率均衡利率均衡收入均衡收入hk kid古典区域的货币政策效应古典区域的货币政策效应古典区域的货币政策效应古典区域的货币政策效应在古典区域，LM曲线是垂直的，货币政策效应最大。2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅35YrY0IS在在古古典典区区域域，增增加加货货币币供供给给造造成成的的利利率率降降低低不不会会直直接接影影响响货货币币需需求求，只只能能通通过过刺刺激激投投资资进进而而收收入入增增加加使使货货币币
22、需需求求等等量量增增加加，故故货货币币政政策策效效应最大。应最大。LMr0Y1LM Er1E 流动性陷阱区域的货币政策效应流动性陷阱区域的货币政策效应流动性陷阱区域的货币政策效应流动性陷阱区域的货币政策效应在流动偏好陷阱区域，在流动偏好陷阱区域，LM曲线是水平的，货币政策无效。曲线是水平的，货币政策无效。2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅36YrIS0rY0在在流流动动性性陷陷阱阱区区域域，人人们们对对货货币币流流动动性性的的偏偏好好趋趋于于无无穷穷，因因此此，增增加加货货币币供供给给不不会会影影响响利利率率上上升升，进进而而不不会会影影响响私私人人投投资资和和均均衡收入水平。
23、衡收入水平。LMLM E 374.4 4.4 4.4 4.4 财政政策和货币政策混合使用效果财政政策和货币政策混合使用效果财政政策和货币政策混合使用效果财政政策和货币政策混合使用效果混合政策混合政策产出水平变动产出水平变动利率变动利率变动松财政松货币松财政松货币大幅度增加大幅度增加不确定不确定松财政紧货币松财政紧货币不确定不确定上升上升紧财政松货币紧财政松货币不确定不确定下降下降紧财政紧货币紧财政紧货币大幅度减少大幅度减少不确定不确定2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅 38 松财政松货币松财政松货币松财政松货币松财政松货币EISLMYereYrIS LM Y1Y2r1r2财政扩
24、张时保持较低的利息率，减少“挤出效应”。经济萧条时用2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅39实践中的政策配合（一）：实践中的政策配合（一）：实践中的政策配合（一）：实践中的政策配合（一）：肯尼迪政府的政策组合肯尼迪政府的政策组合肯尼迪政府的政策组合肯尼迪政府的政策组合背景196061年，美国经济处于严重萧条之中，失业率高达7%。oYrISLMr0Y0EYf2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅40实践中的政策配合（一）：实践中的政策配合（一）：实践中的政策配合（一）：实践中的政策配合（一）：肯尼迪政府的政策组合肯尼迪政
25、府的政策组合肯尼迪政府的政策组合肯尼迪政府的政策组合政策组合政策组合投资补贴、减税投资补贴、减税增加货币供给增加货币供给结果：结果：6365年年GDP：46%失业率：失业率：64.4这一时期的政策组合实质上是预算赤字的货币化，也称适应性货币政策。oYrISr0Y0EIS LM Y1E LM货币、财政政策配合计算举例货币、财政政策配合计算举例货币、财政政策配合计算举例货币、财政政策配合计算举例假定一个经济体由以下等式所刻画假定一个经济体由以下等式所刻画当政府支出增加到当政府支出增加到200时，如果要完全消除挤出效应，时，如果要完全消除挤出效应，货币供给要增加多少？货币供给要增加多少？ 42 紧财
26、政紧货币紧财政紧货币紧财政紧货币紧财政紧货币EISLMYereYrIS LM Y1Y2r1r2经济高度膨胀时用经济高度膨胀时用2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅43实践中的政策配合（二）：实践中的政策配合（二）：实践中的政策配合（二）：实践中的政策配合（二）：尼克松政府的政策组合尼克松政府的政策组合尼克松政府的政策组合尼克松政府的政策组合背景1969年，美国的通货膨胀率高达6.1%，是战后20年来物价上涨幅度最大的一年。oYrY0ISr0ELM2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅44IS LM 实践中的政策配合（二
27、）：实践中的政策配合（二）：实践中的政策配合（二）：实践中的政策配合（二）：尼克松政府的政策组合尼克松政府的政策组合尼克松政府的政策组合尼克松政府的政策组合政策组合减少政府购买支出、增税限制信贷结果：70年代GDP下降失业率上升Y0oYrISr0EY1E LM 45松财政紧货币松财政紧货币松财政紧货币松财政紧货币EISLMYereYrIS LM Y1Y2r1r2“滞胀滞胀”时用时用2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅46实践中的政策配合（三）：实践中的政策配合（三）：实践中的政策配合（三）：实践中的政策配合（三）：里根里根里根里根
28、- - - -沃尔克的政策组合沃尔克的政策组合沃尔克的政策组合沃尔克的政策组合背景1970年代发生了两次石油危机，导致了“滞胀”。1980年，失业率为7.0%，通货膨胀率为9.5%。oYrY0ISr0ELMYf2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅47实践中的政策配合（三）：实践中的政策配合（三）：实践中的政策配合（三）：实践中的政策配合（三）：里根里根里根里根- - - -沃尔克的政策组合沃尔克的政策组合沃尔克的政策组合沃尔克的政策组合政策组合增加投资补贴、减税减少货币供给结果：82年以后经济持续增长，失业率和通货膨胀率下降。Y0oYrISr0ELMIS Y1LM E r1 48
29、 紧财政松货币紧财政松货币紧财政松货币紧财政松货币EISLMYereYrIS LM Y1Y2r1r2 政府赤字过大利息率政府赤字过大利息率又高时用。又高时用。2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅49实践中的政策配合（四）：实践中的政策配合（四）：实践中的政策配合（四）：实践中的政策配合（四）：克林顿克林顿克林顿克林顿- - - -格林斯潘的政策组合格林斯潘的政策组合格林斯潘的政策组合格林斯潘的政策组合背景19901991年，美国经济再次衰退，同时政府赤字不断扩大。oYrY0ISr0ELM2024/8/19广东外语外贸大学经贸学院 成冬梅50实践中的政策配合（四）：实践中的政策配合（四）：实践中的政策配合（四）：实践中的政策配合（四）：克林顿克林顿克林顿克林顿- - - -格林斯潘的政策组合格林斯潘的政策组合格林斯潘的政策组合格林斯潘的政策组合政策组合增税、减少政府支出扩大货币供给结果：1990年代“新经济现象”失业率和通货膨胀率双双下降Y0oYrISr0ELMIS Y1LM E r1
