第三章-金融市场与金融工具课件

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1、二、资本市场二、资本市场（一）含义：（一）含义：资本市场是指融资期限在一年以上的长期资资本市场是指融资期限在一年以上的长期资金市场。金市场。主要是用于工商企业固定资产投资的需要和政府弥补财政主要是用于工商企业固定资产投资的需要和政府弥补财政赤字的资金需要。赤字的资金需要。（二）资本市场类型（二）资本市场类型1 1、有价证券市场、有价证券市场（1 1）股票市场）股票市场（2 2）债券市场）债券市场2 2、银行中长期信贷市场、银行中长期信贷市场股票股票1 1、定义、定义 ：股份有限公司发给股东以证明其入股的资本额：股份有限公司发给股东以证明其入股的资本额并有权取得股息的书面凭证。并有权取得股息的书

2、面凭证。它是一种所有权凭证它是一种所有权凭证。2 2、特点、特点 ：同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。的。通过买卖方式有偿转让，股东不能要求公司返还其通过买卖方式有偿转让，股东不能要求公司返还其出资。出资。 3 3、股票的种类、股票的种类（1 1）按股东权力不同分为）按股东权力不同分为: : 普通股：普通股：是在优先股的要求权得到满足才参加公司是在优先股的要求权得到满足才参加公司收益和剩余资产分配的股票收益和剩余资产分配的股票 特点：特点：1 1、是公司发行最普遍、最重要也是发行量、是公司发行最普遍、最重要也是发行量最大的股票。最大的股

3、票。 股份公司最初发行的大都为普通股股票股份公司最初发行的大都为普通股股票 2 2、有经营决策权、有经营决策权 3 3、风险大、风险大 （原因：股息不固定，随公司经营状况和盈利水平波动，（原因：股息不固定，随公司经营状况和盈利水平波动，并且是在偿付了公司债务利息和优先股股东的股息之并且是在偿付了公司债务利息和优先股股东的股息之后才分得。后才分得。利多多分，利少少分，无利不分，上不封利多多分，利少少分，无利不分，上不封顶，下不保底。顶，下不保底。 ） 优先股：优先股：在分配在分配公司收益和剩余资产方面比普通股具有公司收益和剩余资产方面比普通股具有优先权的股票优先权的股票 优先股一般是公司成立后为

4、筹集新的追加资本发行的优先股一般是公司成立后为筹集新的追加资本发行的 特点：特点：1 1、股息固定、股息固定 2 2、优先分配股息和清偿剩余资产（破产、解散、优先分配股息和清偿剩余资产（破产、解散时）时） 3 3、无经营决策权无经营决策权 设立和发行优先股的意义：设立和发行优先股的意义： 1 1、对股份公司来说，其意义在于方便公司增发新股融、对股份公司来说，其意义在于方便公司增发新股融资，而且优先股一般无表决权，可避免公司经营决策资，而且优先股一般无表决权，可避免公司经营决策权的分散权的分散 2 2、对投资者来说，其意义在于投资收益率有保障、对投资者来说，其意义在于投资收益率有保障（2）股权结

5、构）股权结构B股股外资股外资股公司职工股公司职工股社会公众股社会公众股境内上市境内上市外资股外资股境外上市境外上市外资股外资股H股股N股股S股等股等A股股国有股国有股法人股法人股公众股公众股国有股国有股:指有权代表同家投资的部门或机构以国有资产指有权代表同家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。向公司投资形成的股份。法人股法人股:指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。分投资所形成的股份。我国国有股和法人股在我国国有股和法人股在200

6、5年年9月前不能上市交易。国月前不能上市交易。国家股东和法人股东要转让股权，可以在法律许可的范家股东和法人股东要转让股权，可以在法律许可的范围内，经证券主管部门批准，与合格的机构投资者签围内，经证券主管部门批准，与合格的机构投资者签订转让协议一次性完成大宗股权的转移。订转让协议一次性完成大宗股权的转移。 国家股和法人股占总股本的比重平均超过国家股和法人股占总股本的比重平均超过70，在大，在大多数情况下，要取得一家上市公司的控股权，收购方多数情况下，要取得一家上市公司的控股权，收购方需要从原国家股东和法人股东手中协议受让大宗股权。需要从原国家股东和法人股东手中协议受让大宗股权。 股权分置股权分置

7、：上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暂：上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暂不上市流通不上市流通股权分置改革股权分置改革大非小非解禁大非小非解禁国有股解禁（上市流通）国有股解禁（上市流通）非流通股分为：（也叫限售股非流通股分为：（也叫限售股）小非小非-小规模的限售流通股。占总股本小规模的限售流通股。占总股本5以内。股改完以内。股改完成成1年后就可以流通。年后就可以流通。大非大非-大规模的限售流通股。占总股本大规模的限售流通股。占总股本510。股。股改完成改完成2年后就可以流通。年后就可以流通。 公众股公众股:指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可指我国境内个人和机构，以其合法财产向

8、公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。上市流通股权部分投资所形成的股份。我国投资者通过股东账户在股票市场买卖的股票都是社会我国投资者通过股东账户在股票市场买卖的股票都是社会公众股。我国公司法规定，单个自然人持股数不得超过该公众股。我国公司法规定，单个自然人持股数不得超过该公司股份的公司股份的5。除少量公司职工股、内部职工股及转配股上市流通受一定除少量公司职工股、内部职工股及转配股上市流通受一定限制外绝大部分的社会公众股都可以上市流通交易。限制外绝大部分的社会公众股都可以上市流通交易。A股股B股股H股股S股的区分依据：股票的上市地点和所面股的区分依据：股票的上市地点和所面对的投资者对的投资者

9、A股股:由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票普通股股票B股：股：由我国境内的公司发行由我国境内的公司发行,以人民币标明面值，以以人民币标明面值，以外币（美圆或港币）认购和买卖，在境内（上海、深外币（美圆或港币）认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的股票。圳）证券交易所上市交易的股票。它的投资人它的投资人;香港、澳门、台湾地区居民和外国人，持香港、澳门、台湾地区居民和外国人，持有合法外汇存款的大陆居民有合法外汇存款的大陆居民B股公司的

10、注册地和上市地都在境内股公司的注册地和上市地都在境内 H股股:我国境内的公司在香港发行的，供境外投资者用我国境内的公司在香港发行的，供境外投资者用外币认购的，在香港联合交易所上市的股票外币认购的，在香港联合交易所上市的股票H股注册地在内地，发行和上市地在香港股注册地在内地，发行和上市地在香港N股：股：我国境内的公司在纽约证券交易所发行的以人民币我国境内的公司在纽约证券交易所发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购的，在纽约证券交易标明面值，供境外投资者用外币认购的，在纽约证券交易所上市的股票所上市的股票S股：股：指主要生产或者经营等核心业务在中国大陆、而企指主要生产或者经营等核心业务在中

11、国大陆、而企业的注册地在新加坡（业的注册地在新加坡（Singapore）或者其他国家和地区）或者其他国家和地区,但是在新加坡交易所上市挂牌的股票。但是在新加坡交易所上市挂牌的股票。4、股票市场、股票市场（一）一级市场（一）一级市场: :又称发行市场又称发行市场, ,是指组织新证券发行的是指组织新证券发行的市场市场. .股票发行市场是指发性股票从规划到销售的全过程，股票发行市场是指发性股票从规划到销售的全过程，是资金需求者直接获得资金的市场。新公司的成立，是资金需求者直接获得资金的市场。新公司的成立，老公司的增资，都要通过发行市场，都要借助于发生、老公司的增资，都要通过发行市场，都要借助于发生、

12、销售股票来筹集资金，使资金从供给者手中转入需求销售股票来筹集资金，使资金从供给者手中转入需求者手中，也就是把储蓄转化为投资，从而创造新的实者手中，也就是把储蓄转化为投资，从而创造新的实际资产和金融资产，增加社会总资本和生产能力，以际资产和金融资产，增加社会总资本和生产能力，以促进社会经济的发展，这就是初级市场的作用。促进社会经济的发展，这就是初级市场的作用。 只有一级市场才能为证券发行者募集到资金只有一级市场才能为证券发行者募集到资金. . （二）二级市场二）二级市场: :又称流通市场又称流通市场, ,是指已发行证券买卖交是指已发行证券买卖交易的市场易的市场. . 二级市场可以增加有价证券的流

13、动性二级市场可以增加有价证券的流动性, ,因此有利于促因此有利于促进有价证券的发行进有价证券的发行. . 二级市场的交易不能为证券发行者筹集新的资金二级市场的交易不能为证券发行者筹集新的资金. . 二级市场按交易场所和方式的不同二级市场按交易场所和方式的不同, ,分为场内市场和分为场内市场和场外市场场外市场. .（1 1）场内市场）场内市场(Floor trading market):(Floor trading market):在证券交易所内进在证券交易所内进行交易的市场行交易的市场. .集中、固定的股票交易场所，称证券交易所。集中、固定的股票交易场所，称证券交易所。证券交易所提供公开交易的

14、场所，它本身并不参加交证券交易所提供公开交易的场所，它本身并不参加交易；易；进入证券交易所进行交易的必须取得交易所进入证券交易所进行交易的必须取得交易所”会员会员”的资格；买卖股票的一般顾客则需委托交易所的会员进行的资格；买卖股票的一般顾客则需委托交易所的会员进行交易。交易。取得交易所会员资格的分两类：一类只能接受顾客委托，取得交易所会员资格的分两类：一类只能接受顾客委托，从事经纪业务；另一类除经纪业务外，还可自营股票买卖。从事经纪业务；另一类除经纪业务外，还可自营股票买卖。它们的名衔因国而异。一般以经纪人和交易商加以区分。它们的名衔因国而异。一般以经纪人和交易商加以区分。我国一直笼统呼之为我

15、国一直笼统呼之为“券商券商”。券商：是经营券商：是经营证券交易证券交易的公司，或称的公司，或称证券公司证券公司，是上海，是上海证券交易所和深圳证券交易所的代理商证券交易所和深圳证券交易所的代理商 如：如：安信证券安信证券、光大证券、广发证券、国泰君安、申银、光大证券、广发证券、国泰君安、申银万国等万国等 客户如果有买卖上市证券的需要，首先需在经纪人或交易客户如果有买卖上市证券的需要，首先需在经纪人或交易商处开设账户，交纳一定的保证金，以取得委托买卖证券商处开设账户，交纳一定的保证金，以取得委托买卖证券的权利。的权利。证券交易所的交易采取竞价成交方式。证券交易所的交易采取竞价成交方式。 场内市场

16、只交易上市证券场内市场只交易上市证券, ,是二级市场的典范和核心是二级市场的典范和核心. .（2 2）场外市场）场外市场(Over the Counter OTC):(Over the Counter OTC):指在证券交易所之指在证券交易所之外的场所进行证券交易的市场外的场所进行证券交易的市场. .习惯有习惯有“柜台交易柜台交易”或或“店头交易店头交易”的称谓。的称谓。 虽无集中的固定场所，但也有统一的信息网络。股票交易虽无集中的固定场所，但也有统一的信息网络。股票交易可以通过交易商或经纪人，也可以由客户直接进行；与交可以通过交易商或经纪人，也可以由客户直接进行；与交易所采取的竞价制度不同，

17、价格一般由双方协商议定。易所采取的竞价制度不同，价格一般由双方协商议定。 场外市场是一个相对松散的无组织市场场外市场是一个相对松散的无组织市场. . 大量非上市证券的交易都是在场外市场进行的大量非上市证券的交易都是在场外市场进行的债券券1 1、债券的定义、债券的定义： 由筹资者向投资者出具的在一定时间还本付息的债务由筹资者向投资者出具的在一定时间还本付息的债务凭证凭证. .2 2、基本要素：、基本要素：票面价值：币种、票面金额票面价值：币种、票面金额债券价格：折价发行、溢价发行债券价格：折价发行、溢价发行 （不一定与面值相等）（不一定与面值相等）偿还期限偿还期限利率利率3、债券类型：、债券类型

18、：按发行主体分按发行主体分国债国债/地方政府债地方政府债外国债券外国债券欧洲债券欧洲债券政府债券政府债券：金融债券金融债券公司债券公司债券国际债券国际债券 按发行期限分按发行期限分 短期债券短期债券中期债券：中期债券：110年年长期债券：长期债券：10年以上年以上 我国债券目前主要按发行人分为政府债券、企业债券、金我国债券目前主要按发行人分为政府债券、企业债券、金融债券融债券. .2009-2010年我国中长期债券市场筹资者结构年我国中长期债券市场筹资者结构4、债券市场、债券市场三、外汇市场三、外汇市场1 1、外汇（、外汇（foreign exchangeforeign exchange）：）

19、：以外币表示的可用于国以外币表示的可用于国际间结算的支付手段际间结算的支付手段。2. . 外汇市场外汇市场: : 是由外汇供给者与外汇需求者及外汇买卖中介构成的是由外汇供给者与外汇需求者及外汇买卖中介构成的买卖外汇的场所或交易网络买卖外汇的场所或交易网络外汇市场交易为国际经济贸易往来提供了货币兑换和外汇市场交易为国际经济贸易往来提供了货币兑换和结算的便利。同时，外汇市场也为金融资本的输出、结算的便利。同时，外汇市场也为金融资本的输出、国际垄断资本的对外扩张和外汇投机提供角逐场所。国际垄断资本的对外扩张和外汇投机提供角逐场所。两种形式：两种形式：（1 1）有固定交易所的有形市场。）有固定交易所的

20、有形市场。 如巴黎、法兰克福、布鲁塞尔如巴黎、法兰克福、布鲁塞尔（2 2）无固定交易所的无形市场。）无固定交易所的无形市场。 占大多数，如伦敦、纽约、东京、香港、新加坡。占大多数，如伦敦、纽约、东京、香港、新加坡。外汇交易通过通讯工具进行外汇交易通过通讯工具进行, ,现代外汇市场是一个遍及世现代外汇市场是一个遍及世界的进行外汇交易电讯网络界的进行外汇交易电讯网络。3、外汇市场的功能、外汇市场的功能（1）把资金和购买力从一个国家的一种货币转移成另一）把资金和购买力从一个国家的一种货币转移成另一个国家的另一种货币个国家的另一种货币（2）提供套期保值和投机机会）提供套期保值和投机机会4. 4. 外汇

21、市场的外汇市场的交易主体交易主体 （1 1）外汇的直接供求者）外汇的直接供求者三类：一是如进出口商、三类：一是如进出口商、国际投资者、旅游者；二是套期保值者；三是外汇投国际投资者、旅游者；二是套期保值者；三是外汇投机者机者 他们对外汇的供求关系对汇率变动的影响最大他们对外汇的供求关系对汇率变动的影响最大 （2 2）外汇银行）外汇银行外汇使用者和获得者的清算所外汇使用者和获得者的清算所 是由各国中央银行指定或授权经营外汇业务的银行。是由各国中央银行指定或授权经营外汇业务的银行。 （3 3）外汇经纪人）外汇经纪人外汇市场上专门为交易双方买卖外汇市场上专门为交易双方买卖外汇者。外汇者。 （4 4）中

22、央银行）中央银行该国外汇收支失衡时的最后买卖人该国外汇收支失衡时的最后买卖人5 5、外汇市场的交易方式、外汇市场的交易方式 （1）. . 即期外汇交易即期外汇交易是指买卖双方在外汇买卖成交后两个交易日内完成交割是指买卖双方在外汇买卖成交后两个交易日内完成交割（货币收付）的业务。（货币收付）的业务。交易所内采用的汇率就是即期汇率交易所内采用的汇率就是即期汇率（2）. . 远期外汇交易远期外汇交易是当前签定一份合约，它规定在未来的某一天以今天商定是当前签定一份合约，它规定在未来的某一天以今天商定的汇价买或卖某种数量的某种外汇的汇价买或卖某种数量的某种外汇合约中商定的汇率是远期汇率合约中商定的汇率是

23、远期汇率从事远期外汇交易的目的：从事远期外汇交易的目的：（1）套期保值套期保值 指预计将来某一时间要支付或收入一笔外汇，买入指预计将来某一时间要支付或收入一笔外汇，买入或卖出等金额的或卖出等金额的远期外汇，以避免因汇率波动造成经济损远期外汇，以避免因汇率波动造成经济损失。失。例：进口商例：进口商3各月后需支付各月后需支付100万美元，预计人民币有贬值万美元，预计人民币有贬值趋势，则现在买入趋势，则现在买入100万美元的远期外汇，锁定汇率，避万美元的远期外汇，锁定汇率，避免因汇率波动造成经济损失。免因汇率波动造成经济损失。（2）投机获利）投机获利两种形式：两种形式：1.卖空：先卖后买的的投机交易

24、卖空：先卖后买的的投机交易前提：预计一种货币在未来贬值前提：预计一种货币在未来贬值例例:投机者预计欧元汇率将下跌，就签订投机者预计欧元汇率将下跌，就签订3个月的远期卖出欧个月的远期卖出欧元合约（远期汇率为元合约（远期汇率为1.01美元美元=1欧元），欧元），3个月后交割；个月后交割；3各月到期时，欧元果真贬值，汇率为各月到期时，欧元果真贬值，汇率为1美元美元=1欧元，则投欧元，则投机者在即期市场上花机者在即期市场上花100美元买进美元买进100欧元；欧元；再按远期汇率交割卖出再按远期汇率交割卖出100欧元，获利欧元，获利1美元。美元。步骤：步骤：先卖（远期）先卖（远期）再买（即期）再买（即期）

25、最后交割（远期）最后交割（远期）2.2.买空买空先买后卖的的投机交易先买后卖的的投机交易前提：预计一种货币在未来升值前提：预计一种货币在未来升值例例:投机者预计欧元汇率将上升，就签订投机者预计欧元汇率将上升，就签订3个月的远期买进欧个月的远期买进欧元合约（远期汇率为元合约（远期汇率为1.01美元美元=1欧元），欧元），3个月后交割；个月后交割；3个月到期时，欧元果真升值，汇率为个月到期时，欧元果真升值，汇率为1.02美元美元=1欧元，欧元，则投机者在即期市场上花则投机者在即期市场上花100欧元买进欧元买进102美元；美元；再按远期汇率交割卖出再按远期汇率交割卖出101美元，获利美元，获利1美元

26、。美元。步骤：步骤：先买（远期）先买（远期）再卖（即期）再卖（即期）最后交割（远期）最后交割（远期）（3）外汇期货交易）外汇期货交易与远期类似与远期类似（4）外汇期权交易（略）外汇期权交易（略）6、外汇市场的交易层次、外汇市场的交易层次（1）结售汇市场）结售汇市场客户与外汇银行之间的零售市场客户与外汇银行之间的零售市场办理结售汇业务的银行是外汇指定银行。外汇指定银办理结售汇业务的银行是外汇指定银行。外汇指定银行根据人民银行公布的基准汇率，在规定的幅度内制行根据人民银行公布的基准汇率，在规定的幅度内制定挂牌汇率，办理对客户的结售汇业务。定挂牌汇率，办理对客户的结售汇业务。客户主要是个人、贸易商、

27、企事业单位、公司等。他客户主要是个人、贸易商、企事业单位、公司等。他们或出于国际贸易的需要，或出于外币存款的需要，们或出于国际贸易的需要，或出于外币存款的需要，或出于投资和投机的需要，与商业银行进行外汇买卖。或出于投资和投机的需要，与商业银行进行外汇买卖。在结售汇制度下，外汇指定银行使用自有的本币、外币资在结售汇制度下，外汇指定银行使用自有的本币、外币资金办理结售汇。银行有时买多，有时卖多，这就会引起银金办理结售汇。银行有时买多，有时卖多，这就会引起银行外汇持有量的变化。当银行的外汇头寸超出或低于周转行外汇持有量的变化。当银行的外汇头寸超出或低于周转所必要的数额时，就需要在银行之间进行外汇头寸

28、的相互所必要的数额时，就需要在银行之间进行外汇头寸的相互调节和平补的交易。调节和平补的交易。（2）银行间外汇市场）银行间外汇市场外汇买卖同业市场外汇买卖同业市场（3）外汇银行与中央银行间的外汇交易）外汇银行与中央银行间的外汇交易目前，我国外汇市场还没有完全公开，因此个人较难参与目前，我国外汇市场还没有完全公开，因此个人较难参与市场交易，尤其是投机性交易。但是，随着开放的发展，市场交易，尤其是投机性交易。但是，随着开放的发展，无论是个人还是团体、企业等，增大了对外汇的供求，因无论是个人还是团体、企业等，增大了对外汇的供求，因此这种半开放的市场远远不能适应经济发展的需要。于是，此这种半开放的市场远

29、远不能适应经济发展的需要。于是，各大中城市，尤其是沿海一带城市，个人与个人、个人与各大中城市，尤其是沿海一带城市，个人与个人、个人与企业之间的私下外汇交易市场越来越发展。企业之间的私下外汇交易市场越来越发展。（4）外汇黑市）外汇黑市需求主要包括两部分：需求主要包括两部分：一部分是本身即属非法交易一部分是本身即属非法交易如走私、洗钱、非法转移个人资产、违规对外投资等交易如走私、洗钱、非法转移个人资产、违规对外投资等交易所形成的需求；所形成的需求；另一部分是一些正当需求：或因审核手续烦琐，或因对有关另一部分是一些正当需求：或因审核手续烦琐，或因对有关规定不清楚，或因国家对购汇有所限制等原因而进入非

30、法规定不清楚，或因国家对购汇有所限制等原因而进入非法渠道。渠道。黑市上的外汇供给有的是黑钱，有的也是合法收入，黑市上的外汇供给有的是黑钱，有的也是合法收入，但试图赚取黑市的汇价差。但试图赚取黑市的汇价差。四、黄金市场四、黄金市场（一）一）黄金的用途黄金的用途 1 1、货币用途（过去）、货币用途（过去） 2 2、投资、投资 3 3、消费、消费由于黄金具有一般商品和金融投资功能，所以有了黄金市场，其由于黄金具有一般商品和金融投资功能，所以有了黄金市场，其市场参与者为市场参与者为（二）（二）黄金市场的参与者黄金市场的参与者1 1、卖方、卖方采金企业、藏有黄金待售的私人和集团、做金价看跌采金企业、藏有

31、黄金待售的私人和集团、做金价看跌的投机者、中央银行的投机者、中央银行2 2、买方、买方以黄金做工业原料的企业、为保值或投资的购买者、以黄金做工业原料的企业、为保值或投资的购买者、做金价看涨的投机者、中央银行做金价看涨的投机者、中央银行3 3、经纪人、经纪人专门从事代理进行黄金交易，并收取佣金的经纪组专门从事代理进行黄金交易，并收取佣金的经纪组织（织（CommissionHouse）。在纽约、芝加哥、香港等黄金市）。在纽约、芝加哥、香港等黄金市场里，活跃着很多经纪公司，他们本身并不拥有黄金，只是派场场里，活跃着很多经纪公司，他们本身并不拥有黄金，只是派场内代表在交易厅里为客户代理黄金买卖，收取客

32、户的佣金。内代表在交易厅里为客户代理黄金买卖，收取客户的佣金。 （三）黄金市场主要交易方式（三）黄金市场主要交易方式1. . 现货交易现货交易 现货交易，是指成交后两个营业日以内交割的交易。现货交易，是指成交后两个营业日以内交割的交易。包括包括实物交易实物交易和和账户交易账户交易。实物交易以买卖金块、金砖、金币等进行交易实物交易以买卖金块、金砖、金币等进行交易。账户交易是由投资者在银行或交易商处开设账户，成账户交易是由投资者在银行或交易商处开设账户，成交后只需在账户上列明数量、成色等，不作具体的交交后只需在账户上列明数量、成色等，不作具体的交割，定期进行清算，因此称为割，定期进行清算，因此称为

33、“纸黄金纸黄金”。2. . 期货交易期货交易是指由交易双方先签订合同，交付押金后，在是指由交易双方先签订合同，交付押金后，在预约的日期里办理交割的交易。又分为保值交预约的日期里办理交割的交易。又分为保值交易与投机交易。易与投机交易。保值交易指为避免金价变动遭受损失而进行的保值交易指为避免金价变动遭受损失而进行的期货交易。期货交易。投机交易是利用金价的涨跌趋势，买空卖空，投机交易是利用金价的涨跌趋势，买空卖空，从中赚取利润。从中赚取利润。3. . 期权交易期权交易是指将来某一时间以议定的价格买入或卖出一定成色一定是指将来某一时间以议定的价格买入或卖出一定成色一定重量的黄金的权力，黄金期权的买入者

34、应向黄金期权的卖重量的黄金的权力，黄金期权的买入者应向黄金期权的卖出者缴付一定的保证金，期权到期日之前，期权买入者可出者缴付一定的保证金，期权到期日之前，期权买入者可以视情况选择履行或不履行期权合约。以视情况选择履行或不履行期权合约。 看涨期权的买者交付一定期权费后，有权在有效期内按规看涨期权的买者交付一定期权费后，有权在有效期内按规定的价格买入数量标准化的黄金，看涨期权的卖者在收取定的价格买入数量标准化的黄金，看涨期权的卖者在收取期权费后，有按规定价格出售标准化数量的黄金的义务。期权费后，有按规定价格出售标准化数量的黄金的义务。看跌期权的买者有权按规定价格出售标准化数量的黄金，看跌期权的买者

35、有权按规定价格出售标准化数量的黄金，而卖者在收取期权费后有义务按规定的价格购买数量标准而卖者在收取期权费后有义务按规定的价格购买数量标准化的黄金。化的黄金。（四）我国的黄金流通体制改革）我国的黄金流通体制改革 1 1、建国、建国改革开放改革开放 人民银行统一收购和配售黄人民银行统一收购和配售黄金；统一制定黄金价格，严禁民间黄金流通金；统一制定黄金价格，严禁民间黄金流通 2 2、改革开放、改革开放 1982 1982年放开黄金饰品零售市场年放开黄金饰品零售市场 20012001年始，取消黄金的统购统配，实现市场配置黄年始，取消黄金的统购统配，实现市场配置黄金资源。金资源。 20022002年年1

36、010月，上海黄金交易所正式交易。月，上海黄金交易所正式交易。20052005年我国黄金交易所会员年我国黄金交易所会员128128家，代理企业客户家，代理企业客户11391139家，个人客户家，个人客户15341534，累计成交，累计成交906.4906.4吨，成交额吨，成交额1069.81069.8亿元。现有四个现货（亿元。现有四个现货（Au99.95Au99.95、Au99.99Au99.99、Au50gAu50g、Pt99.95Pt99.95）和）和Au(T+5Au(T+5）、）、 Au(T+DAu(T+D）两个保证金交易品两个保证金交易品种。种。五、金融衍生产品市场（一）金融衍生产品概

37、念一）金融衍生产品概念金融衍生产品（金融衍生产品（financialderivativeinstrument）是是给予交易对手一方在未来的某时点，对某种原生金融给予交易对手一方在未来的某时点，对某种原生金融产品拥有一定债权和相应义务的合约产品拥有一定债权和相应义务的合约理解：理解：1 1、是在原生金融产品如货币、债券、股票等的基础上、是在原生金融产品如货币、债券、股票等的基础上派生出来的新的金融产品派生出来的新的金融产品金融原生产品：与实物资产有直接联系金融原生产品：与实物资产有直接联系金融衍生产品：是金融原生产品派生而来金融衍生产品：是金融原生产品派生而来2 2、表现为一种合约、表现为一种合

38、约如期货合约、期权合约、远期合约等。如期货合约、期权合约、远期合约等。金融衍生产品市场是金融市场发展创新到一定阶段的金融衍生产品市场是金融市场发展创新到一定阶段的一个产物。一个产物。 （二）金融衍生产品产生的原因：规避风险（二）金融衍生产品产生的原因：规避风险（三）金融衍生产品的演变（三）金融衍生产品的演变 一般衍生产品（远期、期货、期权等）一般衍生产品（远期、期货、期权等） 混合衍生产混合衍生产品（可转换债券）品（可转换债券） 复杂衍生产品（互换期权、期货复杂衍生产品（互换期权、期货期权）期权）（四）一般金融衍生产品（四）一般金融衍生产品1 1、金融远期合约、金融远期合约（1 1）金融远期的

39、概念：是指双方约定在未来的某一确定）金融远期的概念：是指双方约定在未来的某一确定时间，按照确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合时间，按照确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。约。 购买方：多头购买方：多头出售方：空头出售方：空头（2）金融远期的种类金融远期的种类远期外汇和远期股票等。远期外汇和远期股票等。2 2、金融期货合约、金融期货合约（1 1）金融期货合约的概念：是指在特定的交易所通过竞价）金融期货合约的概念：是指在特定的交易所通过竞价方式成交，承诺在未来的某一日或某一期限内，以实现约方式成交，承诺在未来的某一日或某一期限内，以实现约定的价格买进或卖出某种标准数量的某种金融工具的

40、标准定的价格买进或卖出某种标准数量的某种金融工具的标准化合约。化合约。（2 2）远期与期货的区别）远期与期货的区别 远期远期1、规模小，较灵活、规模小，较灵活2、交易双方直接接触，、交易双方直接接触，无交易所、清算所作中介无交易所、清算所作中介 期货期货1、合约内容（资产种类、合约内容（资产种类、规模、交割日期、交割地规模、交割日期、交割地点）都标准化了，点）都标准化了，只有价只有价格是变动的格是变动的2、交易双方不直接接触、交易双方不直接接触、由交易所的清算部完成由交易所的清算部完成（3 3）金融期货合约种类）金融期货合约种类利率期货利率期货外汇期货外汇期货股票价格指数期货股票价格指数期货黄

41、金期货黄金期货（4 4）金融期货交易的特点）金融期货交易的特点1 1）实行保行保证金制度金制度投投资者在者在进行期行期货交易交易时，无，无须支付期支付期货合合约的全的全额价价值，只需支付合，只需支付合约价价值一定比例的保一定比例的保证金，一般金，一般为5%-10%5%-10%。实行实行保保证金制度金制度，一方面可预防违约，一方面可预防违约 另一方面有以小博大的作用。另一方面有以小博大的作用。例：例：5%5%的保的保证金，相当于把金，相当于把“投投资资金金”放大了放大了2020倍，以倍，以小博大的杠杆作用非常明小博大的杠杆作用非常明显。例如在股票市。例如在股票市场，1010万万元元资金只能金只能

42、买1010万元的股票，而按照期万元的股票，而按照期货交易的运行交易的运行机制，机制，则1010万元的万元的资金可金可买200200万元的股票，万元的股票，这样资金金的使用效率大大提高，客的使用效率大大提高，客户的投的投资收益也大大增加。收益也大大增加。2 2） 通过经纪人在通过经纪人在期货交易所期货交易所进行交易进行交易期货交易是在依法建立的期货交易所内进行的，一般期货交易是在依法建立的期货交易所内进行的，一般不允许进行场外交易，期货交易是由结算所专门进行不允许进行场外交易，期货交易是由结算所专门进行结算的。所有在交易所内达成的交易，必须送到结算结算的。所有在交易所内达成的交易，必须送到结算所

43、进行结算，经结算处理后才算最后达成，才成为合所进行结算，经结算处理后才算最后达成，才成为合法交易。法交易。投资者在开仓后，随时都可以平仓（即做反方向投资者在开仓后，随时都可以平仓（即做反方向的对冲操作），开仓所占用的保证金随即释放，投资的对冲操作），开仓所占用的保证金随即释放，投资者又可重新使用，这样提高了资金的使用效率，大大者又可重新使用，这样提高了资金的使用效率，大大增加了投资机会。增加了投资机会。交易者多以对冲了结手中的持仓，交易者多以对冲了结手中的持仓，最终进行实物交割的只占很小的比例。最终进行实物交割的只占很小的比例。 3 3）交易实行每日结算制度）交易实行每日结算制度期货交易所实行

44、期货交易所实行每日无负债结算制度每日无负债结算制度，是指每日交易，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易交易保证金保证金及及手续费手续费、税金等费用，对应收的款项同、税金等费用，对应收的款项同时划转，相应增加或减少会员的时划转，相应增加或减少会员的结算准备金结算准备金。期货交易所的结算实行分级结算，即交易所对其期货交易所的结算实行分级结算，即交易所对其会员进行结算，会员进行结算，期货经纪公司期货经纪公司对其客户进行结算。期对其客户进行结算。期货交易所应当在当日交易结算后，及时将结算结果通货交易所应当在当日交易结算后，及时将结

45、算结果通知会员。期货经纪公司根据期货交易所的结算结果对知会员。期货经纪公司根据期货交易所的结算结果对客户进行结算，并应当将结算结果及时通知客户。若客户进行结算，并应当将结算结果及时通知客户。若在结算时，该会员（或客户）的保证金不足，交易所在结算时，该会员（或客户）的保证金不足，交易所（或期货经纪公司）应立即向会员（或客户）发出追（或期货经纪公司）应立即向会员（或客户）发出追缴保证金通知，会员（或客户）应在规定时间内向交缴保证金通知，会员（或客户）应在规定时间内向交易所（或期货经纪公司）追加保证金。易所（或期货经纪公司）追加保证金。 （5）期货市场的功能）期货市场的功能1）套期保值功能套期保值功

46、能 2 2）价格发现功能）价格发现功能所谓价格发现，是指在交易所内对多种金融期货商品所谓价格发现，是指在交易所内对多种金融期货商品合约进行交易的结果能够产生这种金融商品的期货价合约进行交易的结果能够产生这种金融商品的期货价格体系。期货市场发现的金融资产价格具有三个特点：格体系。期货市场发现的金融资产价格具有三个特点：（l l）公正性，由于期货交易是集中在交易所进行的，公正性，由于期货交易是集中在交易所进行的，而交易所作为一种有组织、规范化的统一市场，集中而交易所作为一种有组织、规范化的统一市场，集中了大量的买者和卖者，通过公开、公平、公正的竞争了大量的买者和卖者，通过公开、公平、公正的竞争形成

47、价格。它基本上反映了真实的供求关系和变化趋形成价格。它基本上反映了真实的供求关系和变化趋势（势（2 2）预期性，与现货市场相比，期货市场价格对未）预期性，与现货市场相比，期货市场价格对未来市场供求关系变动有预测作用，它可以把国内市场来市场供求关系变动有预测作用，它可以把国内市场价格与国际市场价格有机地结合在一起。期货市场大价格与国际市场价格有机地结合在一起。期货市场大大改进了价格信息质量，使远期供求关系得到显示和大改进了价格信息质量，使远期供求关系得到显示和调整，期货市场信息是企业经营决策和国家宏观调控调整，期货市场信息是企业经营决策和国家宏观调控的重要依据。的重要依据。附：中国金融期货交易所

48、附：中国金融期货交易所20062006年年9 9月月8 8日在上海成立，日在上海成立，先推出股指期货先推出股指期货, ,再考虑推出国债期货和外汇期货再考虑推出国债期货和外汇期货我国的期货交易所主要有我国的期货交易所主要有4家，经中国证监会的批准，家，经中国证监会的批准，可以上市交易的期货商品有以下种类：可以上市交易的期货商品有以下种类：（1）上海期货交易所：铜、铝、天然橡胶、籼上海期货交易所：铜、铝、天然橡胶、籼米、胶合板。米、胶合板。（2）大连商品交易所：大豆、豆粕、啤酒大麦。大连商品交易所：大豆、豆粕、啤酒大麦。（3）郑州商品交易所：小麦、绿豆、红小郑州商品交易所：小麦、绿豆、红小豆、花生

49、仁。豆、花生仁。（4）中国金融期货交易所：中国金融期货交易所：沪深沪深300股指期货股指期货 3 3、金融期权合约、金融期权合约( (option) )（1 1）概念：金融期权又称为选择权，是指赋予合约的概念：金融期权又称为选择权，是指赋予合约的买方在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定买方在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产权利的合约。为了取得这一权利，数量某种金融资产权利的合约。为了取得这一权利，买方必须向卖方支付一定的费用买方必须向卖方支付一定的费用期权费期权费理解：合约的买方、卖方理解：合约的买方、卖方 资产的买方、卖方资产的买方、卖方 买方付期权费，有权选择

50、执行或放弃该权利，买方付期权费，有权选择执行或放弃该权利， 卖方只能配合买方卖方只能配合买方例：例： （2）期权的类型期权的类型 1 1）按期权赋予买方的权利分为）按期权赋予买方的权利分为 买权买权看涨期权看涨期权 卖权卖权看跌期权看跌期权 对于买方：对于买方： 看涨期权中，市价看涨期权中，市价 执行价执行价, ,则买并取得收益则买并取得收益; ; 市价市价 执行价执行价, ,放弃行权放弃行权, ,损失期权费损失期权费 看跌期权中，市价看跌期权中，市价 执行价执行价, ,放弃行权放弃行权, ,损失期权费损失期权费 结论结论: :期权对于买方来说期权对于买方来说, ,可以实现有限的损失和可以实现

51、有限的损失和无限的收益无限的收益 期权对于卖方来说期权对于卖方来说, ,收益有限而损失无限收益有限而损失无限 疑问疑问: :这种不对等的条件下为什么还有卖方这种不对等的条件下为什么还有卖方? ?2)2)按交割时间分按交割时间分 欧式期权欧式期权 美式期权美式期权3)3)按合约标的资产分按合约标的资产分利率期权利率期权外汇期权外汇期权股价指数期权股价指数期权股票期权股票期权 现货、期货、远期和期权交易比较现货、期货、远期和期权交易比较 交易对象交易对象 交割方式交割方式 交易费用交易费用 作用作用现货交易现货交易股票债券股票债券即时交割即时交割投资投资期货交易期货交易股票债券股票债券约定时间交割

52、约定时间交割保证金保证金套期保值套期保值标准化交易合约标准化交易合约投机投机远期交易远期交易股票债券股票债券约定时间交割约定时间交割保证金保证金套期保值套期保值投投机机期权交易期权交易股票债券股票债券约定时间交割约定时间交割期权费期权费套期保值套期保值买卖权利买卖权利投机投机 金融衍生工具分类金融衍生工具分类分分 类类 标标准准类类别别按按合合约约类型类型远期合约远期合约期期货货合合约约（利利率率期期货货、外外汇汇期期货货、股股票票期期货、股价指数期货）货、股价指数期货）期权合约（看涨期权、看跌期权）期权合约（看涨期权、看跌期权）互换合约（如货币互换、利率互换）互换合约（如货币互换、利率互换）

53、按按相相关关资产资产货货币币或或外外汇汇衍衍生生工工具具（如如远远期期外外汇汇合合约、外汇期货、货币互换）约、外汇期货、货币互换）利利率率衍衍生生工工具具（如如利利率率期期货货、利利率率互互换换、远期利率协议）远期利率协议）股股票票衍衍生生工工具具（如如股股票票期期权权、股股价价指指数期权、认股权证）数期权、认股权证）按按衍衍生生次序次序一般性衍生工具一般性衍生工具混合衍生工具（如可转换债券）混合衍生工具（如可转换债券）复复杂杂衍衍生生工工具具（如如期期货货期期权权、互互换换期期权、特种期权）权、特种期权）按按交交易易场所场所场内工具场内工具场外工具场外工具4、互换（、互换（也译作掉期、调期）

54、也译作掉期、调期）（1）.是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。益率等）相互交换支付的约定。（2）类型）类型利率互换利率互换：一方按期根据以本金额和某一固定利率计：一方按期根据以本金额和某一固定利率计 算的金额向对方支付；另一方按期根据本金额和浮动利率算的金额向对方支付；另一方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付。计算的金额向对方支付。最常见最常见货币互换货币互换交叉互换交叉互换（五）金融衍生工具的双刃作用

55、（五）金融衍生工具的双刃作用1.1.规避金融风险规避金融风险2.2.提供了巨大的投资机会。提供了巨大的投资机会。 这与衍生工具交易中实施保证金制度有密切联系。这与衍生工具交易中实施保证金制度有密切联系。 在这种交易中的保证金，是用以承诺履约的资金；相对在这种交易中的保证金，是用以承诺履约的资金；相对于交易额，对保证金所要求的比例通常不超过于交易额，对保证金所要求的比例通常不超过10%。这样。这样的过程，称之为的过程，称之为“高杠杆化高杠杆化”。 由于高杠杆化，因而投机资本往往可以支配数倍（甚至由于高杠杆化，因而投机资本往往可以支配数倍（甚至更大）于自身的资本进行投机操作。更大）于自身的资本进行投机操作。3.促成了巨大的世界性投机活动。促成了巨大的世界性投机活动。 一个职员投机的失败，曾造成知名大金融机构的一个职员投机的失败，曾造成知名大金融机构的破产；破产； 投机资本利用衍生工具冲击一国金融市场并造成投机资本利用衍生工具冲击一国金融市场并造成金融动荡和危机也有实例。如金融动荡和危机也有实例。如1992年的英镑和年的英镑和1997年东年东南亚金融大震荡。南亚金融大震荡。 20082008年美国金融危机年美国金融危机