建设项目不确定性分析

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1、第五章第五章 建设项目不确定性经济分析建设项目不确定性经济分析一、不确定性与风险一、不确定性与风险 1.不确定性不确定性缺乏足够信息的条件下所造成的缺乏足够信息的条件下所造成的 实际值和期望值的偏差实际值和期望值的偏差, 其结果其结果无法无法用用概率分概率分 布布规律来描述。规律来描述。 2.风险风险由于随机的原因而造成的实际值和期由于随机的原因而造成的实际值和期 望值的差异，其结果望值的差异，其结果可可用用概率分布概率分布规律来描述规律来描述。一般情况下，人们习惯于将以上两种分析方法统一般情况下，人们习惯于将以上两种分析方法统称为不确定性分析称为不确定性分析第一节第一节 概述概述二、不确定性

2、或风险产生的原因二、不确定性或风险产生的原因 1.项目数据的统计偏差项目数据的统计偏差 2.通货膨胀通货膨胀 3.技术进步技术进步 4.市场供求结构变化市场供求结构变化 5.其他外部因素（政府政策、法规的变化）其他外部因素（政府政策、法规的变化）三、不确定性（包含风险）分析的含义三、不确定性（包含风险）分析的含义计算分析不确定因素的假想变动，对技计算分析不确定因素的假想变动，对技术经济效果评价的影响程度，以预测项术经济效果评价的影响程度，以预测项目可能承担的风险，确保项目在财务经目可能承担的风险，确保项目在财务经济上的可靠性。济上的可靠性。四、不确定分析的作用四、不确定分析的作用提高投资决策的

3、科学性和可靠性提高投资决策的科学性和可靠性减少不确定性因素对项目的影响减少不确定性因素对项目的影响提高项目的抗风险能力提高项目的抗风险能力五、不确定性分析的方法五、不确定性分析的方法 1. 盈亏平衡分析盈亏平衡分析只适用于财务评价只适用于财务评价 2. 敏感性分析敏感性分析 3. 概概 率率 分分 析析可同时用于财务评价可同时用于财务评价和国民经济评价和国民经济评价第二节第二节 盈亏平衡分析（量本利分析）盈亏平衡分析（量本利分析）一、概念一、概念是对产品的产量、成本和企业所获得的利润进行是对产品的产量、成本和企业所获得的利润进行的一项综合分析，通过盈亏平衡点（的一项综合分析，通过盈亏平衡点（B

4、EP）分析分析项目的成本与收益的平衡关系的一种方法。项目的成本与收益的平衡关系的一种方法。目的是掌握企业投产后的盈亏界线（找出盈利到目的是掌握企业投产后的盈亏界线（找出盈利到亏损的临界点），找出项目由盈利到亏损的临界亏损的临界点），找出项目由盈利到亏损的临界点，据此判断项目风险的大小及对风险的承受能点，据此判断项目风险的大小及对风险的承受能力，为投资决策提供科学依据。力，为投资决策提供科学依据。二、二、 产品的生产总成本产品的生产总成本 TC 和总收益和总收益TR1、生产成本生产成本C固定成本固定成本CF+单位可变成本单位可变成本CV 产量产量Q 总可变成本总可变成本即即 CCF+CV Q固定

5、成本和可变（变动）成本的区别：固定成本和可变（变动）成本的区别：区别区别固定成本固定成本CF可变成本可变成本CV Q定义定义不随产量变化而不随产量变化而变化的费用成本变化的费用成本随产量变化而变化的费随产量变化而变化的费用有线性变化和非线性用有线性变化和非线性变化两种变化两种组成组成固定资产折旧费固定资产折旧费 车车 间间 经经 费费企业管理费等企业管理费等原原 材材 料料 费费燃燃 料料 动动 力力 费费工工 资资 及及 附附 加加废品损失费等废品损失费等 2、总收益总收益TR（单价单价P单位产品税金单位产品税金t） Q三、三、 线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析1、概念、概念当项目的收益与成

6、本都是产量的线性函当项目的收益与成本都是产量的线性函数时，称为线性盈亏平衡分析。数时，称为线性盈亏平衡分析。2、方法、方法解析法解析法图解法图解法3、进行线性盈亏平衡分析要符合以下四个假定条件：、进行线性盈亏平衡分析要符合以下四个假定条件： (1) 产量等于销售量，即当年生产的产品当年产量等于销售量，即当年生产的产品当年销售出去销售出去; (2) 产量变化，单位可变成本不变，从而总成产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用是产量的线性函数本费用是产量的线性函数; (3)产量变化，产品售价不变，从而销售收入是产量变化，产品售价不变，从而销售收入是销售量的线性函数销售量的线性函数; (4)只生产

7、单一产品，或者生产多种产品，但可只生产单一产品，或者生产多种产品，但可以换算为单一产品计算，也即不同产品负荷率的变以换算为单一产品计算，也即不同产品负荷率的变化是一致的。化是一致的。利润利润 E=SC=(Pt)Q(CF+CVQ)=（PtCV ）QCF产量产量Q盈利区盈利区0QBE费用费用亏损区亏损区S=（Pt）QC= CF+CV QCFBEPECFCV Q当目标要求产量在多少的情况下企业当目标要求产量在多少的情况下企业保本保本（E=0），），两种两种情况情况当目标要求达到某一利润时，求其产量，当目标要求达到某一利润时，求其产量，此外，最低生产能力利用率此外，最低生产能力利用率Q0已知的设计生产

8、能力已知的设计生产能力E+CFPtCV即即Q=QBEQ0 100% =E+CFPtCV 1Q0 100%f0E+CFPtCV即即QBE =CFPtCV 所以，所以， QBE值越值越小小越越好好，同样，同样f0越越小小越越好好，说明，说明工程项目抗风险能力越强，亏损的可能性越小。工程项目抗风险能力越强，亏损的可能性越小。 P240：例：例8.3 4. 非线性盈亏平衡分析（略）非线性盈亏平衡分析（略） 当产量达到一定数额时，市场趋于当产量达到一定数额时，市场趋于饱和饱和，产品可，产品可能会滞销或降价，这时呈非线性变化；能会滞销或降价，这时呈非线性变化； 而当产量增加到而当产量增加到超出超出已有的已

9、有的正常生产能力正常生产能力时，可时，可能会增加设备，要加班时还需要加班费和照明费能会增加设备，要加班时还需要加班费和照明费,此时此时可变费用呈上弯趋势，产生可变费用呈上弯趋势，产生两个平衡点两个平衡点 BEP1和和BEP2。QOPi最优投产量，最优投产量，即企业按此产量组织即企业按此产量组织生产会取得最佳效益生产会取得最佳效益EmaxM点点关门点，只关门点，只有到企业面临倒闭时有到企业面临倒闭时才把点作为决策临界才把点作为决策临界点点费用费用盈利区盈利区 BEP1BEP20QBE1QOPiEmaxMC(Q)S(Q)QBE2产量产量C(F)CV(Q)第三节第三节 敏感性分析敏感性分析 一、一、

10、 定义定义指预测分析项目不确定因素发生变动而导指预测分析项目不确定因素发生变动而导致经济指标发生变动的灵敏度，从中找出致经济指标发生变动的灵敏度，从中找出敏感因素，并确定其影响程度与影响的正敏感因素，并确定其影响程度与影响的正负方向，进而制定控制负敏感因素的对策，负方向，进而制定控制负敏感因素的对策，确保项目的经济评价总体评价的安全性。确保项目的经济评价总体评价的安全性。 二、分类方法二、分类方法 单因素敏感性分析单因素敏感性分析 每次只变动每次只变动一个因素一个因素而其他因素不变的敏感性分而其他因素不变的敏感性分析方法。析方法。 多因素敏感性分析多因素敏感性分析 考虑考虑各种因素各种因素可能

11、发生的不同变动幅度的多种组可能发生的不同变动幅度的多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。合，分析其对方案经济效果的影响程度。三、三、 敏感性分析的步骤和注意要点敏感性分析的步骤和注意要点 （1）敏感性分析中项目效益指标的选取）敏感性分析中项目效益指标的选取 一般选择一个主要指标即可一般选择一个主要指标即可 （2） 敏感性分析中不确定因素的选取敏感性分析中不确定因素的选取 对项目效益指标影响较大对项目效益指标影响较大(或可能性较或可能性较大大)的现金流入和现金流出。而且应尽可能选择基本的现金流入和现金流出。而且应尽可能选择基本的又彼此独立的不确定因素。的又彼此独立的不确定因素。 （3）敏感性

12、分析中不确定因素变化率的确定）敏感性分析中不确定因素变化率的确定 实践中不确定因素变化程度主要以变化率表示，实践中不确定因素变化程度主要以变化率表示，通常取通常取10%的变化率。的变化率。 （4） 在选定的不确定性条件下重新计算效益指标在选定的不确定性条件下重新计算效益指标 （5）敏感性分析的指标）敏感性分析的指标敏感度系数敏感度系数 项目效益指标变化的百分率与不确定因素项目效益指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。变化的百分率之比。 某不确定因素敏 感 度 系 数该不确定因素变化率=评价指标相对基本方案的变化率临界点临界点(又称开关点又称开关点) 指不确定因素的极限变化，即该不确定因

13、素指不确定因素的极限变化，即该不确定因素使项目财务内部收益率等于基准收益率时的变化百分使项目财务内部收益率等于基准收益率时的变化百分率。率。 临界点的高低与设定的基准收益率有关，对于同临界点的高低与设定的基准收益率有关，对于同一个投资项目，随着设定基准收益率的提高，临界点一个投资项目，随着设定基准收益率的提高，临界点就会变低就会变低(即临界点表示的不确定因素的极限变化变即临界点表示的不确定因素的极限变化变小小)。而在一定的基准收益率下，临界点越低，说明。而在一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目效益指标影响越大，项目对该因素就越该因素对项目效益指标影响越大，项目对该因素就越敏感。敏感

14、。 （6）敏感性分析结果及分析）敏感性分析结果及分析 对敏感性分析的结果应进行汇总，通常是将敏对敏感性分析的结果应进行汇总，通常是将敏感性分析的结果汇集于敏感性分析表。敏感性分析感性分析的结果汇集于敏感性分析表。敏感性分析表应同时给出基本方案的指标数值，所考虑的不确表应同时给出基本方案的指标数值，所考虑的不确定因素及其变化率，在这些不确定因素变化的情况定因素及其变化率，在这些不确定因素变化的情况下项目效益指标的计算数值以及各不确定因素的敏下项目效益指标的计算数值以及各不确定因素的敏感度系数和临界点。当针对某种不确定因素的敏感感度系数和临界点。当针对某种不确定因素的敏感性指标不能被计算时，应采用

15、文字描述的形式说明性指标不能被计算时，应采用文字描述的形式说明该不确定因素的影响。敏感性分析表的格式见下表。该不确定因素的影响。敏感性分析表的格式见下表。序序号号不确定因素不确定因素不确定因素不确定因素变变 化化 率率(%)项目财务项目财务内部收益率内部收益率敏感度敏感度系系 数数临界点临界点基本方案基本方案15.3%1建设投资变化建设投资变化10%12.6 %1.7712.3 %10%18.4 %2.042销售价格变化销售价格变化10%19.6 %2.84 10%10.6 %3.057.1 %3原材料价格变化原材料价格变化10%13.8 %0.9522.4 %10%16.7%0.94表表4敏

16、感性分析表敏感性分析表注注: 表中的建设投资系指不含建设期利息的建设投资。表中的建设投资系指不含建设期利息的建设投资。 计算临界点的基准收益率为计算临界点的基准收益率为12%。 表中临界点系采用专用函数计算的结果。表中临界点系采用专用函数计算的结果。15.3内部收益率（%）-10+1016.713.819.6+22.412.00-7.118.4+12.312.6因素变化率（%）售价投资原材料价格10.6评判方法：评判方法：1)用相对测定法时，斜率越大越敏感；用相对测定法时，斜率越大越敏感；2)用绝对测定法时，敏感度系数的绝对值越小越敏感；用绝对测定法时，敏感度系数的绝对值越小越敏感；3)多因素

17、分析时，在指标允许的范围内表明方案可取，多因素分析时，在指标允许的范围内表明方案可取，以外则不可取。以外则不可取。四、四、 敏感性分析的不足敏感性分析的不足不能得知影响发生的可能性有多大不能得知影响发生的可能性有多大第四节第四节 概率分析概率分析(风险分析风险分析) 由于盈亏平衡分析和敏感性分析，只是假定由于盈亏平衡分析和敏感性分析，只是假定在各个不确定因素发生变动可能性相同的情况下在各个不确定因素发生变动可能性相同的情况下进行的分析，而进行的分析，而忽略忽略了它们了它们是否发生是否发生和发生和发生可能可能的程度的程度有多大，这类的问题。因此只有概率分析有多大，这类的问题。因此只有概率分析才能

18、明确这类问题。才能明确这类问题。 一、定义一、定义 是使用概率预测各种不确定性因素和风险因素的发生是使用概率预测各种不确定性因素和风险因素的发生对项目评价指标影响的一种定量分析法。对项目评价指标影响的一种定量分析法。二、二、.净现值的期望值净现值的期望值数学含义为:NPVi第i种状态的净现值；n状态数；Pi第i种状态的概率。通常用期望值进行决策必须具备以下条件通常用期望值进行决策必须具备以下条件:1)目标目标2)几个可行方案几个可行方案3) 所对应的自然状态所对应的自然状态4) 相应的可计算出的损益值相应的可计算出的损益值加权平均值加权平均值5) 概率概率 例：某项目工程例：某项目工程,施工管

19、理人员要决定下个月是否施工管理人员要决定下个月是否开工开工,若开工后遇天气不下雨若开工后遇天气不下雨,则可按期完工则可按期完工,获利润获利润5万万元元,遇天气下雨遇天气下雨,则要造成则要造成1万元的损失万元的损失.假如不开工，不假如不开工，不论下雨还是不下雨都要付窝工费论下雨还是不下雨都要付窝工费1000元元.据气象预测下据气象预测下月天气不下雨的概率为月天气不下雨的概率为0.2,下雨概率为下雨概率为0.8,利用期望值的利用期望值的大小为施工管理人员作出决策。大小为施工管理人员作出决策。 解解: 开工开工方案的期望值方案的期望值 E1=500000.2+(10000)0.8=2000元元 不开工不开工方案的期望值方案的期望值 E2=(1000)0.2+(1000)0.8= 1000元元 所以，所以，E1E2 ， 应选开工方案。应选开工方案。三、决策树三、决策树方案分枝方案分枝2决策点决策点淘汰淘汰概率分枝概率分枝可能结果点可能结果点3自然状态点自然状态点画画 图图计计 算算-1000开工开工不开工不开工下雨下雨 P1=0.810000123不下雨不下雨 P20.22000-1000P10.8P20.250000-1000如上例如上例：1