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1、证券期货投资者适当性管理办法解读证券期货投资者适当性管理办法解读武汉和平大道营业部武汉和平大道营业部 余余 瑾瑾 执业证号：执业证号：S1180611040031S1180611040031证券期货投资者适当性管理方法证券期货投资者适当性管理方法的发布的发布 中国证监会中国证监会20162016年年1212月月1212日发布日发布证券期货投资者适当性证券期货投资者适当性管理办法管理办法（以下简称（以下简称办法办法），该办法于），该办法于20172017年年7 7月月1 1日起日起实施。实施。 向投资者销售证券期货产品或者提供证券期货服务的机构向投资者销售证券期货产品或者提供证券期货服务的机构需
2、严格按照需严格按照办法办法规定开展经营活动。规定开展经营活动。证券期货投资者适当性管理方法证券期货投资者适当性管理方法的发布的发布新规名称发布单位证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）中国证券业协会基金募集机构投资者适当性管理实施指引（试行）中国证券投资基金业协会期货经营机构投资者适当性管理实施指引中国期货业协会上海证券交易所投资者适当性管理实施指引上海证券交易所上海证券交易所债券市场投资者适当性管理实施指引（2017年修订）上海证券交易所上海证券交易所风险警示板股票交易管理办法上海证券交易所上海证券交易所港股通投资者适当性管理实施指引上海证券交易所上海证券交易所股票期权试点投资者适当性
3、管理实施指引上海证券交易所深圳证券交易所债券市场投资者适当性管理实施办法深圳证券交易所深圳证券交易所港股通投资者适当性管理实施指引深圳证券交易所金融期货投资者适当性制度实施办法中国金融期货交易所金融期货投资者适当性制度操作指引中国金融期货交易所全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则全国中小企业股份转让系统有限责任公司主要内容主要内容适当性管理的基本概念适当性管理的基本概念1234办法办法的主要内容的主要内容办法办法中投资者分类中投资者分类对普通投资者特别保护对普通投资者特别保护适当性管理的概念适当性管理的概念从这个概念出发，投资者适当性原从这个概念出发，投资者适当性原则要求证券公司及其从
4、业人员在对则要求证券公司及其从业人员在对投资者和金融产品或服务进行充分投资者和金融产品或服务进行充分了解的基础上，将了解的基础上，将合适的金融产品合适的金融产品或服务提供给合适的投资者或服务提供给合适的投资者。适当性适当性就是指就是指“金融中介机构金融中介机构所提供的金融产品或服务与客户所提供的金融产品或服务与客户的财务状况、投资目标、风险承的财务状况、投资目标、风险承受水平、财务需求、知识和经验受水平、财务需求、知识和经验之间的契合程度之间的契合程度”。适当性管理适当性管理将适当的产品或服务提供给适当的投资者将适当的产品或服务提供给适当的投资者了解投资了解投资了解投资了解投资者并进行者并进行
5、者并进行者并进行分类分类分类分类了解产品了解产品了解产品了解产品或服务并或服务并或服务并或服务并进行升级进行升级进行升级进行升级将投资者与将投资者与将投资者与将投资者与产品或服务产品或服务产品或服务产品或服务进行适应性进行适应性进行适应性进行适应性匹配匹配匹配匹配适当性管理的概念适当性管理的概念 向投资者销售公开或者非公开发行的证券、向投资者销售公开或者非公开发行的证券、公开或者非公开募集的证券投资基金和股权投公开或者非公开募集的证券投资基金和股权投资基金（包括创业投资基金）、公开或者非公资基金（包括创业投资基金）、公开或者非公开转让的期货及其他衍生产品，或者为投资者开转让的期货及其他衍生产品
6、，或者为投资者提供相关的业务服务的，适用提供相关的业务服务的，适用办法办法。办法办法的主要内容的主要内容办法办法共共43条，针对适当性管理中的实际问题，条，针对适当性管理中的实际问题，主要规定了以下制度安排：主要规定了以下制度安排：1.形成了依据多维度指标对投资者进行分类的体系，形成了依据多维度指标对投资者进行分类的体系，统一投资者分类标准和管理要求。统一投资者分类标准和管理要求。办法办法将投将投资者分为普通和专业投资者两类；资者分为普通和专业投资者两类；2.明确了产品分级的底线要求和职责分工，建立层明确了产品分级的底线要求和职责分工，建立层层把关、严控风险的产品分级机制；层把关、严控风险的产
7、品分级机制；3.规定了经营机构在适当性管理各个环节应当履行规定了经营机构在适当性管理各个环节应当履行的义务，全面从严规范相关行为；的义务，全面从严规范相关行为；4.突出对于普通投资者的特别保护，向投资者提供突出对于普通投资者的特别保护，向投资者提供有针对性的产品及差别化服务；有针对性的产品及差别化服务；5.强化了监管自律职责与法律责任，确保适当性义强化了监管自律职责与法律责任，确保适当性义务落到实处。务落到实处。办法办法的主要内容的主要内容办法办法中投资者分类中投资者分类专业投资者（符合下列条件之一）专业投资者（符合下列条件之一）普通投资者普通投资者（一）经有关金融监管部门批准设立的金融机构，
8、包括证券公司、期货公（一）经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括证券公司、期货公司、基金管理公司及其子公司、商业银行、保险公司、信托公司、财务公司、基金管理公司及其子公司、商业银行、保险公司、信托公司、财务公司等；经行业协会备案或者登记的证券公司子公司、期货公司子公司、私司等；经行业协会备案或者登记的证券公司子公司、期货公司子公司、私募基金管理人。募基金管理人。（一）（一）专业投资者以外专业投资者以外的投资者，都是普通投的投资者，都是普通投资者。资者。（二）按其风险承受能（二）按其风险承受能力等级，将普通投资者力等级，将普通投资者由低至高划分为五类，由低至高划分为五类，分别为：保守型、谨慎
9、分别为：保守型、谨慎型、稳健型、积极型和型、稳健型、积极型和激进型。激进型。 （三）普通投资者在信（三）普通投资者在信息告知、风险警示、适息告知、风险警示、适当性匹配等方面享有特当性匹配等方面享有特别保护。别保护。 （二）上述机构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于证券公司资产（二）上述机构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于证券公司资产管理产品、基金管理公司及其子公司产品、期货公司资产管理产品、银行管理产品、基金管理公司及其子公司产品、期货公司资产管理产品、银行理财产品、保险产品、信托产品、经行业协会备案的私募基金。理财产品、保险产品、信托产品、经行业协会备案的私募基金。（三）社会保障基
10、金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金，（三）社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金，合格境外机构投资者（合格境外机构投资者（QFIIQFII）、人民币合格境外机构投资者（）、人民币合格境外机构投资者（RQFIIRQFII）。）。（四）同时符合下列条件的法人或者其他组织：（四）同时符合下列条件的法人或者其他组织：1.1.最近最近1 1年末净资产不低于年末净资产不低于20002000万元；万元；2.2.最近最近1 1年末金融资产不低于年末金融资产不低于10001000万元；万元；3.3.具有具有2 2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历。年以上证券、基金、期货、
11、黄金、外汇等投资经历。（五）同时符合下列条件的自然人：（五）同时符合下列条件的自然人：1.1.金融资产不低于金融资产不低于500500万元，或者最近万元，或者最近3 3年个人年均收入不低于年个人年均收入不低于5050万元；万元；2.2.具有具有2 2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历，或者具有年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历，或者具有2 2年年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历，或者属于本条第以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历，或者属于本条第（一）项规定的专业投资者的高级管理人员、获得职业资格认证的从事金（一）项规定的专业投资者的高级管理人员、获得
12、职业资格认证的从事金融相关业务的注册会计师和律师。融相关业务的注册会计师和律师。普通投资者普通投资者专业投资者专业投资者办法办法中投资者分类中投资者分类办法办法中投资者分类中投资者分类办法办法中投资者分类中投资者分类办法办法中投资者分类中投资者分类全民炒股时代的终结？全民炒股时代的终结？曾经有人质疑：“如果投资者被评为保守型和谨慎型，券商将不可向其销售被评为中等风险的A股和B股，这这或或许许是全民炒股时代的终结。是全民炒股时代的终结。”办办法法并并未未限限制制投投资资者者交交易易自自由由，而而是是为为投投资资者者提提供供更更好好的保护。的保护。办法办法中投资者分类中投资者分类对于投资者在知晓风
13、险的情况下，在特殊的风险提示后，投资者仍然是可以买高出自己能力承受范畴的高风险产品。过去投资者买卖产品，没有一对一的分级，新规实施后，就从入口处把风险挡在门外了，当投资者买过高于自身风险的产品时，会有一些提醒，另外监管层还有监督检查等方法，对违反投资者适当性管理制度的处罚。办法办法中投资者分类中投资者分类对普通投资者的特别保护对普通投资者的特别保护投资者义务投资者义务投资者应当根据自身投资者应当根据自身能力审慎决策，独立能力审慎决策，独立承担投资风险。承担投资风险。投资者所提供的信投资者所提供的信息应当是真实、准息应当是真实、准确、完整的。确、完整的。投资者信息发生重投资者信息发生重大变化、可
14、能影响大变化、可能影响其分类的，应当及其分类的，应当及时告知经营机构。时告知经营机构。对普通投资者的特别保护对普通投资者的特别保护投投资资者者需需提提供供的的基基本本信信息息对普通投资者的特别保护对普通投资者的特别保护对普通投资者的特别保护对普通投资者的特别保护双双录录，即即录录音音录录像像，主主要要对对客客户户办办理理业业务务的的过过程程，特特别别是是对对风风险险揭揭示示的的过过程程进进行行留留痕痕，规范金融机构的销售行为，同时也为日后产生争议时提供依据。“双录”的适用情形：（一）普通投资者申请成为专业投资者；（二）向普通投资者销售高风险产品或者提供相关服务；（三）告知投资者主动调整投资者分类、产品或者服务分级以及适当性匹配意见的情况；（四）向普通投资者销售产品或者提供服务告知下列信息时：1可能直接导致本金亏损的事项；2可能直接导致超过原始本金损失的事项；3因经营机构的业务或者财产状况变化，可能导致本金或者原始本金亏损的事项；4因经营机构的业务或者财产状况变化，影响客户判断的重要事由；5限制销售对象权利行使期限或者可解除合同期限等全部限制内容；6定期对每名投资者提出的适当性匹配意见。对普通投资者的特别保护对普通投资者的特别保护对普通投资者的特别保护对普通投资者的特别保护
