从票据融资看无风从票据融资看无风险套利机会及对市险套利机会及对市场的影响场的影响 一、票据融资中的无风险套利机会一、票据融资中的无风险套利机会v 企业利用票据融资工具进行套利操作，企业利用票据融资工具进行套利操作，以获得票据贴现利率和定期存款利率之间的以获得票据贴现利率和定期存款利率之间的利差 v目前商业银行在票据融资时，银行承竞的汇目前商业银行在票据融资时，银行承竞的汇票主要参照上海银行间同业拆放利率票主要参照上海银行间同业拆放利率（（SHIBOR）上浮）上浮5%-10%的水平进行贴现的水平进行贴现自自2008年年12月份以来，月份以来， SHIBOR明显回落，明显回落，3个月期的贴现率平均水平为个月期的贴现率平均水平为2. 25 %左右，今左右，今年年1月更是下降到月更是下降到1.9%左右的水平，左右的水平，2月份为月份为1.7%左右v这就给企业创造了机会这就给企业创造了机会 v1、采用票据的低成本融资来代替中长期贷款，、采用票据的低成本融资来代替中长期贷款，有利于降低企业的财务成本有利于降低企业的财务成本；；v2、企业可得用票据融资工具进行套利操作，、企业可得用票据融资工具进行套利操作，以以获取票据贴现利率和定期存款利率之间的获取票据贴现利率和定期存款利率之间的利差利差。
v例：一家兴隆贸易公司，其业务银行是昌盛银行例：一家兴隆贸易公司，其业务银行是昌盛银行2009年年2月，兴隆公司从日上钢铁公司购入一批月，兴隆公司从日上钢铁公司购入一批价值价值1000万元的线材，然后将这批线材以万元的线材，然后将这批线材以1100万元的价格卖给了爱家建筑公司万元的价格卖给了爱家建筑公司v按原来的操作流程，这笔贸易业务是按活期存款按原来的操作流程，这笔贸易业务是按活期存款的支付来实现的，并不涉及票据贴现，但由于存的支付来实现的，并不涉及票据贴现，但由于存在套利空间，兴隆公司就会采用票据融资作为支在套利空间，兴隆公司就会采用票据融资作为支付工具v请查资料看看兴隆公司如何做可获得套利？请查资料看看兴隆公司如何做可获得套利？ 二、下一个泡沫市场二、下一个泡沫市场——票据融资市场票据融资市场v1、背离实体经济、背离实体经济v企业生产经营活动的显著下滑与票据融资的企业生产经营活动的显著下滑与票据融资的“井喷式井喷式”增长存在明显的背离增长存在明显的背离v票据票据“空转空转”v虚构交易在银行签发票据现象严重，虚构交易在银行签发票据现象严重，1个亿的保证金个亿的保证金通过一次票据贴现可获得通过一次票据贴现可获得3.3个亿的资金，再操作一个亿的资金，再操作一次应是次应是10个亿，几何增长级数个亿，几何增长级数v无奈的银行无奈的银行v充裕的流动性让银行资产负债管理承受了相当大的压充裕的流动性让银行资产负债管理承受了相当大的压力。