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1、MBAMBA财务管理课程财务管理课程1第八章第八章 收益分配管理收益分配管理【学习目标学习目标学习目标学习目标】通过本章学习，应掌握收益分配通过本章学习，应掌握收益分配的程序和收益分配应考虑的因素；掌握各种股的程序和收益分配应考虑的因素；掌握各种股利分配政策的基本原理、优缺点及适用范围；利分配政策的基本原理、优缺点及适用范围；熟悉股份公司的股利分配形式；了解股票分割熟悉股份公司的股利分配形式；了解股票分割和股票回购的意义；了解股份公司股利支付程和股票回购的意义；了解股份公司股利支付程序。序。1第八章收益分配管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程28.1 收益分配概述收益分配概述 企业的收益分
2、配有广义的收益分配和狭义的收企业的收益分配有广义的收益分配和狭义的收益分配两种。广义的收益分配是指对企业收入和收益分配两种。广义的收益分配是指对企业收入和收益总额进行分配的过程，狭义的收益分配则是指对益总额进行分配的过程，狭义的收益分配则是指对企业净收益的分配。企业净收益的分配。8.1.1 制定收益分配政策应考虑的因素制定收益分配政策应考虑的因素1. 法律方面法律方面2. 股东方面股东方面3. 企业方面企业方面2第八章收益分配管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程38.1.2 股利分配的实质股利分配的实质 股利分配是指公司制企业向股东分派股利，是股利分配是指公司制企业向股东分派股利，是企业收
3、益分配的一部分。股利分配的实质就是在股企业收益分配的一部分。股利分配的实质就是在股票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡，票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡，即探寻股利与留存收益之间的比例关系。它们的基即探寻股利与留存收益之间的比例关系。它们的基本关系如下：本关系如下： 税后利润-留存收益=股利3第八章收益分配管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程48.1.3 股利理论股利理论 股利理论是研究股利分配政策对公司股价或公司股利理论是研究股利分配政策对公司股价或公司价值有无影响问题的有关理论。有关股利政策的价值有无影响问题的有关理论。有关股利政策的理论还不是很成熟，存在不同观点，
4、主要有：理论还不是很成熟，存在不同观点，主要有： 1. 股利无关论股利无关论 股利无关论认为股利分配对公司的市场价值股利无关论认为股利分配对公司的市场价值( (或股或股票价格票价格) )不会产生影响。不会产生影响。 2. 股利相关论股利相关论 股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。有影响。4第八章收益分配管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程58.2 股利政策股利政策8.2.1 常见的股利政策常见的股利政策 股利政策是指在法律允许的范围内，可供企业管股利政策是指在法律允许的范围内，可供企业管理当局选择的，有关净收益分配事项的方针及对理当局
5、选择的，有关净收益分配事项的方针及对策。策。1. 剩余股利政策剩余股利政策 （1）股利分配方案的确定股利分配方案的确定 （2）固定股利政策的优缺点固定股利政策的优缺点5第八章收益分配管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程63. 固定股利支付率政策固定股利支付率政策（1）股利分配方案的确定股利分配方案的确定（2）固定股利支付率政策的优缺点固定股利支付率政策的优缺点4. 低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策（1）股利分配方案的确定股利分配方案的确定（2）低正常股利加额外股利政策的优缺点低正常股利加额外股利政策的优缺点8.2.2股利政策的选择股利政策的选择 企业在进行收益分配时，应充分
6、考虑上述企业在进行收益分配时，应充分考虑上述各种股利政策的利弊和企业的实际情况，选择适宜各种股利政策的利弊和企业的实际情况，选择适宜的股利分配政策。的股利分配政策。6第八章收益分配管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程7 7第八章收益分配管理公司公司发发展展阶阶段段特点特点适用的股利政策适用的股利政策公司初公司初创阶创阶段段公公司司经经营营风风险险高高，有有投投资资需需求求且且融融资资能力差。能力差。剩余股利政策剩余股利政策公公司司快快速速发发展展阶阶段段产产品品销销售急售急剧剧上升，投上升，投资资需求大。需求大。 低低正正常常股股利利加加额额外股利政策外股利政策公公司司稳稳定定增增长长阶阶
7、段段产产品品销销售售收收入入稳稳定定增增长长，公公司司的的市市场场竞竞争争力力增增强强，行行业业地地位位已已经经巩巩固固，公公司司扩扩张张的的投投资资需需求求减减少少，净净现现金金流流入入量量稳稳步步增增长长，每每股股净净收益呈上升收益呈上升态势态势。固定股利政策固定股利政策公司成熟公司成熟阶阶段段盈盈利利水水平平稳稳定定，公公司司通通常常已已积积累累了相当的盈余和了相当的盈余和资资金。金。固固定定支支付付率率股股利利政策政策公司衰退公司衰退阶阶段段产产品品销销售售收收入入锐锐减减，公公司司获获利利能能力和力和现现金金获获得能力下降。得能力下降。剩余股利政策剩余股利政策MBAMBA财务管理课程
8、财务管理课程88.2.3 目标股利支付比率的确定目标股利支付比率的确定确定目标股利支付比率是为公司制定和选择股利政确定目标股利支付比率是为公司制定和选择股利政策提供进一步的参照依据。策提供进一步的参照依据。在确定目标股利支付率时，除了需要考虑上文所提在确定目标股利支付率时，除了需要考虑上文所提到的影响利润分配的相关因素外，应能够大致规到的影响利润分配的相关因素外，应能够大致规定公司可以支付股利的法定界限和其它界限，提定公司可以支付股利的法定界限和其它界限，提出一个合理的股利支付比率的范围，即确定一个出一个合理的股利支付比率的范围，即确定一个符合本公司状况的目标股利支付比率。符合本公司状况的目标
9、股利支付比率。8第八章收益分配管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程98.3 收益分配的程序和方案收益分配的程序和方案 8.3.1公司制企业的收益分配程序公司制企业的收益分配程序公司收益分配应按照一定的顺序进行公司收益分配应按照一定的顺序进行: : 1.弥补企业以前年度亏损弥补企业以前年度亏损 2.提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金 3.提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金 4.向股东向股东( (投资者投资者) )分配股利分配股利( (利润利润) )9第八章收益分配管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程108.3.2 股利支付形式股利支付形式股利支付基本形式有多种，常见有以下几种：股利支
10、付基本形式有多种，常见有以下几种：1. 现金股利形式现金股利形式 3. 负债股利负债股利2. 财产股利形式财产股利形式 4. 股票股利股票股利8.3.3 股利发放日期股利发放日期公司向股东支付股利，要经历一定的流程，这一流公司向股东支付股利，要经历一定的流程，这一流程是用一些特定的日期来表示的。制定股利政策程是用一些特定的日期来表示的。制定股利政策时必须明确这些日期界限。时必须明确这些日期界限。1. 股利宣告日股利宣告日 3. 除息日除息日2. 股权登记日股权登记日 4. 股利支付日股利支付日10第八章收益分配管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程118.4 股票股利与股票分割和回购股票股利
11、与股票分割和回购8.4.1 股票股利股票股利 1. 股票股利的意义股票股利的意义 股票股利是指公司以增加发行一定数量的股票股票股利是指公司以增加发行一定数量的股票作为股利的支付方式。作为股利的支付方式。2. 股票股利对股东的意义股票股利对股东的意义3. 股票股利对公司的意义股票股利对公司的意义4. 发放股票股利的消极作用发放股票股利的消极作用11第八章收益分配管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程128.4.2 股票分割股票分割 1. 股票分割的概念股票分割的概念股票分割又称拆股，是公司管理当局将其股票分割股票分割又称拆股，是公司管理当局将其股票分割或拆细的行为，即将面额较高的股票分割成面额
12、或拆细的行为，即将面额较高的股票分割成面额较低的股票的行为。较低的股票的行为。 2. 股票分割对公司的意义股票分割对公司的意义实行股票分割，虽然不能增加公司的价值，但采用实行股票分割，虽然不能增加公司的价值，但采用股票分割对公司有着重要的作用。股票分割对公司有着重要的作用。3. 股票分割对股东的意义股票分割对股东的意义实行股票分割，虽然不能增加股东财富实行股票分割，虽然不能增加股东财富, ,只要股票只要股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分割幅分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股东仍能多获现金股利。度，股东仍能多获现金股利。12第八章收益分配管理MBAMBA财务管理课程财务管理
13、课程138.4.3 股票回购股票回购 1. 股票回购的含义与方式股票回购的含义与方式股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库藏股的一种票以一定价格购回予以注销或作为库藏股的一种资本运作方式。资本运作方式。 2. 库藏股和股票回购的方式库藏股和股票回购的方式 股票回购的方式有三种：股票回购的方式有三种： （1）在证券市场上购回在证券市场上购回 （2）投标出价购买投标出价购买（3）与大股东协商回购与大股东协商回购13第八章收益分配管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程143. 股票回购的作用股票回购的作用（1）提高财
14、务杠杆比例，改善企业资本结构提高财务杠杆比例，改善企业资本结构（2）满足企业兼并与收购的需要满足企业兼并与收购的需要（3）分配企业超额现金分配企业超额现金（4）满足认股权的行使满足认股权的行使（5）在股票价值被低估时可提高其市场价值在股票价值被低估时可提高其市场价值（6）可减少股东税金支出可减少股东税金支出4. 股票回购的负效应股票回购的负效应（1）资产流动性变差资产流动性变差（2）影响公司长远发展影响公司长远发展（3）容易导致内部操纵股价容易导致内部操纵股价14第八章收益分配管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程151. 影响收益分配政策的因素有哪些？影响收益分配政策的因素有哪些？2. 简述股份有限公司的收益分配程序以及股利支简述股份有限公司的收益分配程序以及股利支付形式。付形式。3. 股利政策有哪几种？各有什么特点？其适用条股利政策有哪几种？各有什么特点？其适用条件是什么？件是什么？4. 股票分割是什么含义？它与股票股利有什么区股票分割是什么含义？它与股票股利有什么区别和联系？别和联系？5. 西方学术界在股利理论上有哪些流派？他们各西方学术界在股利理论上有哪些流派？他们各自的主要论点是什么？自的主要论点是什么？15第八章收益分配管理复习与思考题复习与思考题复习与思考题复习与思考题
