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1、300103 达刚路机达刚路机沥青专用车辆行业筑养路机械行业沥青专用车辆行业筑养路机械行业西安市高新区科技三路西安市高新区科技三路6060号号 2010-08-12募集资金净额45374万元募集资金用途 稀浆封层车稀浆封层车 我国筑养路机械行业格局 （1）国外著名企业纷纷进入中国市场，这些企业有瑞典戴纳派克（DYNAPAC）、美国英格索兰（INGERSOLLRAND）、德国维特根（WIRTGEN）等,它们在压路机、摊铺机、沥青搅拌设备等产品上具有雄厚的技术和经济实力。（2）国内大型企业逐步涉足路面机械领域，并向多品种方向发展，如徐工集团工程机械股份有限公司、三一重工股份有限公司、长沙中联重工科
2、技发展股份有限公司、广西柳工机械股份有限公司等都已成立了下属公司，涉足生产摊铺机、搅拌设备等筑养路机械。（3）民营企业成长较快，规模和技术实力大增，在细分市场领域处于领导地位，如西安达刚、无锡华通公路机械科技有限公司等。沥青混凝土 沥青洒布车 在两种路面施工工艺中，沥青洒布车均是必备车辆，是目前使用最为普遍的路面机械设备；在占路面工程90%的沥青碎石层铺工艺中，同步封层车是主要施工机械，将在未来的市县乡村公路建设和路面“白改黑”过程中发挥重大的作用；随着中国公路网密集程度的提高，沥青路面的养护高潮即将到来，对稀浆封层车的需求将迅速增加。因此，沥青洒布车、同步封层车和稀浆封层车构成路面施工与养护
3、的主要机械设备。沥青洒布车国家公路施工规范对实行沥青混合料摊铺工艺的沥青路面中的透层、封层和粘层油都有具体的数量指标。2002年以前，中国的沥青路面的施工没有可选择的具备精度控制功能沥青洒布车，几乎都使用传统低端的沥青路面机械，由于沥青温度不能有效控制和沥青洒布量不够均匀，对沥青路面质量影响很大（沥青用量多会泛油且导致路面壅包，洒不到露白导致沥青路面上下分层且渗水）。许多刚建好的高速公路和高等级沥青路面仅仅1-2年就出现坑槽、表层脱落，需要翻修或重修，既浪费公路建设投资，又易造成安全事故。2002年，西安达刚针对我国沥青路面高端施工机械的缺失，发明了首台智能型沥青洒布车。2002年，广深高速公
4、路、京福高速河南段和江苏沿江高速公路建设上首次使用了公司的智能型沥青洒布车后，路面质量大幅提升。经过三、四年的市场培育，智能型沥青洒布车的年需求量迅速上升。2008年受金融危机的影响，行业需求量增速与往年相比有所下降，仅为9.8%。根据北京中经纵横经济研究院的预测，2009年至2014年我国沥青洒布车总产量基本保持10%左右的增长速度，2009年需求量为690辆，至2013年行业需求总量将上升到1,000辆以上。智能型沥青洒布车属于沥青洒布车中的高端产品，是提高中国公路建设水平的重要发展方向。虽然智能型沥青洒布车平均价格高出普通沥青洒布车一倍以上，但其提高了沥青路面质量，延长了路面寿命。从综合
5、性价比看，智能型沥青洒布车具有绝对的竞争力。未来的发展趋势是智能型沥青洒布车不断取代传统的沥青洒布机械，根据汉鼎咨询2009年中国沥青路面机械行业细分市场研究报告的市场数据整理、测算，智能型沥青洒布车占沥青洒布车市场整体的份额逐年上升，由2006年的13%上升至2008年的18%，预计2009年将超过20%。 同步封层车 同步封层车随着公路建设绿色经济理念的倡导和对路面使用寿命要求的不断提高，对筑养路机械的施工工艺和施工质量提出了更高的要求，对于高端智能化的产品需求也越来越多。目前，占沥青路面作业量近90%的部分国道、省道及绝大部分市、县、乡镇公路的建设及养护均采用沥青碎石层铺工艺，需要高质量
6、的沥青喷洒和碎石撒布机械。因此，预计对同步封层车的需求将超速增长。 稀浆封层车沥青路面设计寿命一般为8到15年，受早期公路建设的设备、材料、工艺等综合因素的影响，路面早期损毁严重，因此我国公路路面的维修高潮已经到来，预计对稀浆封层车的需求将高速增长。不利因素 （1）上游原材料价格上涨公司生产上装部分的部分专用机械设备需要使用钢材等基础原材料，外协生产的大部分机械加工件、电子元器件、工业控制机和外购的二类底盘主要原材料也为钢材。近几年，铁矿石价格谈判往往出现对我国钢铁生产企业不利的局面。尽管公司掌握着核心技术，可以将上游原材料涨价的风险进行有效转嫁，但如果原材料价格持续上涨，在一定期限内也会对公
7、司经营产生不利影响。（2）行业竞争加剧路面机械行业的毛利率水平相对于其他工程机械行业较高，随着市场整体份额份额的不断增加，国内外其他工程机械行业龙头会考虑择机采用并购或者自己建立生产线进入该行业，从而导致行业竞争加剧和毛利率下降。（3）专利侵权目前，由于产权保护力度不够，使得一些企业不愿将拥有的核心技术申请专利公开或者投入大量资金进行转化。尽管如此，行业内仍存在较多的仿制和假冒情况。在市场较为分散的情况下，许多知识产权侵害案件很难通过法律渠道公平地解决，受侵害企业的利益往往无法得到有效维护。行业的区域性 我国的路面机械设备制造业经过多年的发展，已经形成了一个相对完整的供应和制造体系。路面机械行
8、业的发展主要依赖于经济增长以及对基础设施的不断加大，同时也依托于周边较强的机械工业基础（如二类底盘生厂商）以及较高水准的筑养护专业科研机构。陕西省作为路面机械设备的国内技术领先地区，区域内有本公司、中交西安筑路机械有限公司、陕西建设机械股份有限公司等企业。江苏省作为路面机械设备生产规模最大的地区，区域内有徐工集团工程机械股份有限公司、无锡华通公路机械科技有限公司、江苏华通动力重工有限公司等企业。长沙市是路面机械设备生产较为集中的地区，区域内有三一重工股份有限公司、长沙中联重工科技发展股份有限公司等。此外，国内其他地区有部分生产厂商依托当地技术支撑和工业基础，从事同类产品生产销售。1、国内竞争对
9、手 （1）欧亚机械设备有限公司欧亚设备是一家外商独资企业，产品生产基地位于北京通州永乐经济开发区，专业制造筑路养护机械设备。欧亚设备主要通过引进以及消化吸收欧美的先进技术生产制造具备国际一流水平的筑养路设备。欧亚设备生产乳化沥青设备、改性沥青设备、沥青洒布车以及沥青碎石同步封层车。欧亚设备有较完善的沥青筑养路产品体系，是公司在国内高端市场的主要竞争对手。（2）河南省高远公路养护技术有限公司河南高远主要从事公路养护机械、道路检测设备及实验仪器的研发、生产及销售。2004年通过ISO9001 国际质量体系认证，是河南省高新技术企业。河南高远依托国际稀浆封层协会和河南省高等级公路养护工程研究中心的技
10、术实力，与东南大学等高等院校合作，先后开发、生产了五大系列、三十多种产品。主要产品有稀浆封层机系列设备、碎石同步封层系列设备、水泥路面处理系列设备、道路检测及实验系列设备和仪器、其它养护设备及机具。河南高远以生产施工为主导，参与中部地区高等级公路建设和养护，是公司在中部市场的主要竞争对手。（3）浙江美通机械制造有限公司浙江美通由浙江省公路物资总公司和浙江省公路机械厂联合组建。该公司以浙江大学、浙江工业大学等科研机构为技术支持，专业从事筑养路设备的研发、制造和销售。浙江美通获得浙江省高新技术企业、浙江省优秀科技产品奖和浙江省诚信科技单位等荣誉称号。浙江美通注重技术创新，拥有完善的质量保障体系，产
11、品获得国家技术专利十多项，浙江美通通过ISO9001 质量认证，2007 年度和2008 年度部分产品进入中国工程机械TOP50。浙江美通产品以性价比高著称，是公司在华东市场最主要的竞争对手。（4）其他厂商此外，在国内不同地区也有不同厂商生产部分沥青路面机械类产品，如路桥集团郴州筑路机械厂、杭州市政机械制造有限公司、中交西安筑路机械有限公司等。2、国际竞争对手（1）法国法亚集团法亚集团成立于 1957 年，公司下属85 家企业，全部通过ISO9000 认证，拥有员工约8,000 人，在法国和全球其它国家拥有90 多个世界知名品牌。作为一个跨国企业集团，法亚集团主要活跃于六个主要领域：土木工程与
12、工民建、钢结构、电子电气与信息技术、道路建设与养护、物流与吊装设备以及压力容器制造。法亚集团是法国第一大钢结构生产商、前四大民用工程和建筑厂商。法亚集团在成功收购德国的压路机生产商宝马格公司和意大利的著名筑路机械生产商玛连尼公司后，成为欧洲第一、世界第三大沥青设备生产商和欧洲第一大道路维护设备生产商。法亚集团是公司产品沥青洒布车、同步封层车、沥青运输车等在国际市场上的主要竞争对手。（2）美国VSS 公司美国 VSS 公司作为国际稀浆封层协会最早的创始会员之一，是美国最大的道路养护公司和乳化沥青生产商，专门从事公路施工、设备生产、沥青产品供应、技术支持。美国VSS公司主要产品有：迈普（Macro
13、paver-12B）大型稀浆/改性稀浆封层机、CR-1000 连续式稀浆/改性稀浆封层机、美克（Minimec）小型稀浆/改性稀浆封层机、稀浆封层用的各种摊铺盒、乳化沥青站、改性沥青站、沥青橡胶设备和技术等。美国VSS 公司每年参与的稀浆封层及微表处施工工程超过1,500 万平方米，碎石封层施工工程超过800 万平方米。美国 VSS 公司是公司产品稀浆封层车等在国际市场上的主要竞争对手。（3）意大利MASSEN-ZA 公司意大利 MASSEN-ZA 公司位于意大利北部的帕尔马市，是一家具有70 多年历史的专业公路设备制造厂商，也是世界最早专业从事沥青技术研发和沥青设备制造的公司，其主要产品系列
14、有：导热油炉、改性沥青设备、改性乳化沥青设备、沥青洒布车等。意大利MASSEN-ZA 公司在北京、济南设有办事处，在江阴市设立了合资公司。意大利 MASSEN-ZA 公司是公司产品沥青改性设备等在国际市场上的主要竞争对手。市场占有率 公司生产多种沥青路面机械产品，每种产品之间差异较大，无法从公开市场中取得统一的沥青路面机械行业的市场占有率数据，因此以占公司营业收入40%左右的主要产品智能型沥青洒布车为分析对象。报告期内，公司主要产品沥青洒布车的市场占有率较为稳定，2006 年至2008 年的市场占有率分别为6.55%、5.26%和5.57%。由于公司生产的沥青洒布车均属于高端产品，在智能型沥青
15、洒布车中，公司的市场份额较高，2006 年、2007 年和2008 年的市场占有率分别为48.57%、34.48%、31.25%。公司市场占有率下降的原因在于：一方面，随着公司对市场的不断培育和对先进施工工艺理念的宣传，市场需求迅速扩大；另一方面，公司受限于产能，产量不能满足日益增长的市场需求，公司2009 年智能型沥青洒布车的销量较2008 年大幅增长了近70%，可以合理预计公司产能瓶颈突破后，市场份额将有较大幅度增长，改变最近两年持续下降的状况。（一）主要产品用途1、沥青脱桶设备该设备用于桶装沥青的脱桶与升温，即：把固态沥青转化为液态沥青，以用于沥青路面的施工。2、液态沥青运输车该车有整车
16、和半挂式两种，用于液态沥青的中、短途运输。采用自动点火柴油燃烧器加热、保温。3、沥青改性设备该设备以SBS、废旧轮胎橡胶粉等作为改性剂，提高沥青的抗高温、耐低温等性能，主要用于生产改性沥青，不但节约了大量的资源，保护了环境，而且可以延长公路的使用年限和改善公路使用性能。4、智能型沥青洒布车该设备主要用于沥青路面底层的透层、粘层及防水层的洒布；公路养护中“沥青罩面”喷洒。该设备用于修筑高等级公路、一般公路及城镇道路建设上，更可用于采用层铺工艺的县乡级公路、油路建设。该设备可以提高路面整体强度，防止路面早期损毁，延长路面使用寿命，降低维修费用。5、沥青碎石同步封层车该设备可进行公路路面的下封层、上
17、封层施工；新旧路面加铺磨耗层施工；沥青路面的层铺法施工；沥青、碎石特殊情况下的分别洒布，适合各种不同等级公路。该设备施工质量好、效率高，是目前沥青路面施工较为先进的设备。6、改性乳化沥青稀浆封层车该设备不仅可作稀浆封层及微表处路面养护工程，亦可用于道路施工中的下封层及桥面处治作业。沥青洒布车生产部件分解图 同步封层车生产部件分解图 稀浆封层车生产部件分解图 稀浆封层车 一、经营风险（一）部分关键零部件从国外厂商采购的风险受我国相关产业发展滞后制约，同时为了保证产品质量，公司所需的液压泵、液压马达、液压集成阀等部分关键部件需要从国外厂商采购或者由国外厂商在国内的代理机构提供，2007 年、200
18、8 年及2009 年度，公司从国外进口及从国外厂商在国内的代理机构采购的金额分别为2,631,027 元、5,014,677 元、4,648,179 元，占公司主营业务成本的比重分别约为7%、12%、8%。虽然采购的部件大部分处于买方市场，供应价格较为稳定，但如果采购的部件不能按期到货，将影响公司的生产进度。（二）外协加工模式的风险为了发挥专业分工和协作配套的优势，公司在生产加工环节上采取自加工与部分零部件委托其他企业外协加工相结合的方式。2007 年、2008 年及2009 年度，公司外协加工费用分别为9,531,759.59 元、12,675,139.89 元、16,088,571.10
19、元，占公司主营业务成本的比例分别为27.14%、29.34%、26.69%。随着公司业务规模的不断扩大，如果外协企业的供应质量、价格发生较大变化，尤其是不能按时足额交货，将影响公司生产计划的完成。此外，外协加工厂在生产过程中需要公司提供部分图纸和技术参数，因此该部分资料存在着知识产权保护和技术泄密的风险。（三）依赖于上游二类底盘供应商的风险公司的沥青路面车辆产品均依托二类底盘为底架进行安装和使用，而公司无生产二类底盘的设备和技术。报告期内，公司主要向陕汽集团下属的陕西重型汽车有限公司采购二类底盘进行生产，2007 年、2008 年及2009 年度向陕汽重型的采购金额分别为12,868,800元
20、、20,156,900 元、13,865,900 元，占公司采购总额的35%、31.28%、32.36%。公司虽然和陕汽集团签订了战略合作协议，陕汽集团向公司长期提供二类底盘，但如果出现供应不足或者供应不及时的情况，会影响公司的正常生产。并且公司还在选择陕汽重型以外的底盘供应商作为自己的合作方。因此公司存在依赖上游二类底盘供应商的风险。（四）主要原材料价格波动风险公司主要原材料为二类底盘、外协结构件以及战略采购件。公司近三年主要原材料分别占采购总额的73.61%、77.47%和77.95%。公司所需主要原材料中，底盘和战略采购件的采购价格最近三年一直保持平稳趋势，变动较小，外协结构件的价格随着
21、钢材价格的变动而略有波动。本公司根据原材料的价格适时调整原材料的库存计划和生产计划，以应对材料价格变动风险。但由于宏观经济前景不明，不排除因通胀而导致的原材料价格上涨风险。如果公司不能消化原材料价格上涨带来的成本增加，则将影响公司的盈利水平。 祁二、技术和产品风险（一）技术泄密的风险公司主营产品科技含量较高，在核心关键技术上拥有自主知识产权，且多项核心技术为行业领先技术。截至本招股说明书签署之日，公司已获得国家批准的专利36 项，待批准的专利15 项。但公司多项关键技术由少数核心技术人员掌握，存在技术泄密风险。虽然近三年来公司核心技术人员保持稳定，未发生离职情况，同时为防止技术泄密，公司与核心
22、技术人员签订了保密协议，约定核心技术人员须“遵守本公司的保密制度、履行保密职责、严格保守公司的商业秘密”。但上述措施并不能完全保证技术不外泄或核心技术人员不外流。如果出现技术外泄或者核心技术人员外流的情况，将会对公司创新能力的保持和竞争优势的延续造成很大的影响。（二）产品和技术替代风险公司产品的技术主要体现在运用系统集成技术和自动控制技术使产品实现了整体智能化。随着工程机械行业的发展，越来越多的计算机智能技术将被广泛运用，产品升级换代的步伐不断加快，若公司不能及时根据市场变化开发出符合市场需要的产品，并合理调整产品结构，现有的产品和技术存在被替代的风险。此外，随着我国市场开放程度的提高，国外先
23、进的技术和产品进入我国市场的周期大大缩短，公司产品和技术面临的压力更大，存在一定的技术替代风险。（三）知识产权被侵权以及产品被仿制的风险公司的“达刚”品牌和“达刚”商标在国内外沥青路面机械市场享有极高的声誉，对公司的营销及竞争优势而言十分重要。虽然公司已经并将继续采取各种方式来保护公司的品牌和注册商标，但公司不能确保将来不会有对公司品牌和商标侵权的事件发生。尽管公司会借助于行政、诉讼等方式保护公司的知识产权，但该等侵权事件的发生，会影响公司的品牌形象及消费者对公司产品的消费意愿，从而对公司经营产生不利影响。同时，公司一直是国内沥青路面高端机械行业的开拓者，其所研制的产品蕴含了较高的技术含量，代表着行业的领先水平，如果被行业内竞争对手仿制，则会直接侵害公司的利益，对公司产品的市场销售将产生不利影响。
