财务报告及报表分析

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1、CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授第二章第二章财务报告与财务报表分析财务报告与财务报表分析CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授本章内容本章内容本章内容本章内容第一节第一节 公司财务报告公司财务报告第二节第二节 公司业绩评价公司业绩评价财务报表分析财务报表分析CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授第一节第一节第一节第一节 公司财务报告公司财务报告公司财务报告公司财务报告 一、财务报告的含义一、财务报告的含义 二、基本财务报表二、基本财务报表 三、报表附注与财务情况说明书三、报表附注与财务情况说明书 四、上市公司的财务报告四、

2、上市公司的财务报告 五、有关财务报表的几个问题五、有关财务报表的几个问题CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授一、财务报告的含义一、财务报告的含义一、财务报告的含义一、财务报告的含义财务报告是反映企业财务状况和经营成果的书面文件，包括主要会计报表(资产负债表、损益表、现金流量表)及有关附表、报表和财务情况说明书。上市公司的财务报告还包括招股说明书、上市公告、定期报告、临时报告等。CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授二、基本财务报表二、基本财务报表二、基本财务报表二、基本财务报表包括资产负债表、损益表和现金流量表。包括资产负债表、损益表和现金流量表。

3、 财务报表有如名贵香水，只能细细的品鉴，而不能生吞活剥。CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表 资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的静态会计报表。 它是根据“资产负债所有者权益”这一会计等式，按一定的标准和顺序将企业的资产、负债和所有者权益进行适当排列而成CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授资产负债表的结构资产负债表的结构资产负债表的结构资产负债表的结构 资产：资产： 负债与权益：负债与权益： 流动资产流动资产 流动负债流动负债 长期投资长期投资 长期负债长期负债 固定资产固定资产 投入资本投入资本 无

4、形资产无形资产 资本公积金资本公积金 其他长期资产其他长期资产 盈余公积金盈余公积金 留存收益留存收益理解本表要注意： 资产的流动性； 负债与权益对企业要求权的区别 CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授通过“资产”可以了解企业拥有或控制的经济资源及其分布情况,是分析企业生产经营能力的重要资料。通过“负债”可以了解企业所负担的债务总额以及结构，分析企业的偿债能力。通过“所有者权益”可以了解投资者在企业资产中所占的份额，分析所有者权益的构成情况。 通过前后期资产负债表的比较，可以了解企业资金结构的变化情况和未来财务状况的变动趋势。CorporateFinance河北工大管理

5、学院安玉琢副教授东方公司东方公司东方公司东方公司 资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表 年年1212月月3131日日 单位：十万元单位：十万元资资 产产年初年初数数年末年末数数负债及所有者负债及所有者权益权益年初年初数数年末年末数数流动资产：流动负债： 货币资金175178短期借款357449 应收票据00应付帐款137148 应收帐款740678应交税金12736 存 货1235 1329 其他应付款164191 预付帐款4656785824流动资产合计2196 2241 流动负债合计CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授资资 产产年初年初数数年末年末数数负债及所有

6、者负债及所有者权益权益年初年初数数年末年末数数长期投资065长期借款626631固定资产原值1538 1597 长期负债合计626631减：累计折旧791857股东权益：固定资产净值747740普通股本(面值1元)421421在建工程00资本公积金361361无形及其他资产206200盈余公积金5074留存收益906935股东权益合计17381791资产总计3149 3246 负债及权益总计31493246CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授资产负债表的附表资产负债表的附表资产负债表的附表资产负债表的附表存货明细表 原材料 在产品及自制半成品 产成品 其它存货 委托加工

7、材料固定资产变动与结存表在建工程明细表所有者权益变动表CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授损益表损益表损益表损益表 损益表又叫利润表，是总括反映企业在一定期间的经营成果及其分配的动态报表。收入-成本费用=利润。 通过损益表，可以：了解企业在一定期间取得盈利或发生亏损的实际情况。了解、分析、评价与预测企业的获利能力和偿债能力。考核企业经营管理人员的工作绩效。 理解损益表要注意： 权责发生制会计； 折旧与摊销； 时间与成本； 递延税款CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授东方公司东方公司东方公司东方公司 损益表损益表损益表损益表 年年年年项项 目目 上

8、年实际上年实际 本年累计本年累计一一. .产品销售收入产品销售收入 3721 3993 3721 3993 减：产品销售成本减：产品销售成本 2614 2792 2614 2792 其中：折旧其中：折旧 114 112 114 112 产品销售费用产品销售费用( (营业费用营业费用) 436 480) 436 480 产品销售税金及附加产品销售税金及附加 138138 140140二二. .产品销售利润产品销售利润 533 581 533 581 加：其他业务利润加：其他业务利润 84 68 84 68 减：管理费用减：管理费用 190 220 190 220 财务费用财务费用 7070 85

9、85三三. .销售销售( (营业营业) )利润利润 357 344 357 344 加：投资净收益加：投资净收益 0 8 0 8 营业外收入营业外收入 50 60 50 60 减：营业外支出减：营业外支出 4040 6565四四. .利润总额利润总额 367 347 367 347 减：所得税减：所得税 110110 104104五五. .税后净利润税后净利润 257 243 257 243 股利股利 101 190 101 190CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授损益表的附表损益表的附表损益表的附表损益表的附表利润分配表 净利润+年初未分配利润=可供分配利润-提取公

10、积金-提取公益金-应付利润=未分配利润主营业务收支明细表商品产品成本表主要产品单位成本表 各种费用明细表 制造费用明细表，管理费用明细表，销售费用明细表CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授现金流量表现金流量表现金流量表现金流量表 现金流量表是反映企业一定期间现金流现金流量表是反映企业一定期间现金流 入与入与流出情况的会计报表。它是从现金的流入和流出流出情况的会计报表。它是从现金的流入和流出两个方面揭示企业一定期间经营、投资、筹资活两个方面揭示企业一定期间经营、投资、筹资活动所产生的现金流量。动所产生的现金流量。可以放映企业的资金来源与运用情况；可以放映企业的资金来源与运

11、用情况；便便于于报报表表使使用用者者了了解解和和评评价价企企业业获获取取现现金金的的能能力和财务弹性；力和财务弹性；有有助助于于报报表表使使用用者者对对企企业业的的现现金金支支付付能能力力和和偿偿债债能能力力以以及及企企业业对对外外部部资资金金的的需需求求情情况况作作出出较较为为可靠的判断；可靠的判断；可以用来预测企业未来现金流量。可以用来预测企业未来现金流量。CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授现金流量表由现金流量表由现金流量表由现金流量表由主表主表主表主表和和和和补充资料补充资料补充资料补充资料两部分组成两部分组成两部分组成两部分组成主表主表按照现金流量的分类，分别

12、反映: 经营活动的现金流量; 投资活动的现金流量; 筹资活动的现金流量.补充资料补充资料披露下列内容： (1)不涉及现金收支的投资和筹资活动； (2)将净利润调节为经营活动的现金流量； (3)现金及现金等价物净增加情况。CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授ABCABCABCABC公司公司公司公司 现金流量表（现金流量表（现金流量表（现金流量表（1 1 1 1） 单位：万元单位：万元单位：万元单位：万元项目项目金额金额项目项目金额金额销售商品劳务收到1181011810 支付所得税971收到增值税销项税16151615 支付其他税费20现金流入小计1342513425 其

13、他现金支出700购买商品接受劳务34983498 现金流出小计9614支付给职工的现金30003000支付增值税1425 经营活动现金净额经营活动现金净额3811一、经营活动现金流量：一、经营活动现金流量：CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授二、投资活动现金流量：二、投资活动现金流量：二、投资活动现金流量：二、投资活动现金流量：项目项目金额金额项目项目金额金额回收投资165 购建固定资产4510分得股利300 现金流出小计现金流出小计4510处置固定资产3003现金流入小计现金流入小计3468 投资活动产生现金投资活动产生现金净额净额-1042借款4000 现金流出小计

14、现金流出小计12625现金流入小计现金流入小计4000 筹资活动现金净额筹资活动现金净额-8625偿还债务12500 现金及其等价物现金及其等价物支付利息125 净增额净增额-5856三、筹资活动现金流量：三、筹资活动现金流量：三、筹资活动现金流量：三、筹资活动现金流量：CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授D D D D公司现金流量表（公司现金流量表（公司现金流量表（公司现金流量表（2 2 2 2）：补充资料）：补充资料）：补充资料）：补充资料1.不涉及现金收支的投资和筹资活动：不涉及现金收支的投资和筹资活动： （无）（无）2.2.将净利润调节为经营活动的现金流量：将净

15、利润调节为经营活动的现金流量： 净利润净利润 2379 2379 加：计提的坏帐准备或转销的坏帐加：计提的坏帐准备或转销的坏帐 9 9 固定资产折旧固定资产折旧 1000 1000 无形资产摊销无形资产摊销 600 600 处置固定资产的收益处置固定资产的收益 -500 -500 固定资产报废损失固定资产报废损失 197 197 财务费用财务费用 215 215 投资收益投资收益 -315 -315 存货减少存货减少 53 53 经营性应收项目的增加经营性应收项目的增加 -490 -490 经营性应付项目的增加经营性应付项目的增加 473 473 增值税净增加额增值税净增加额 190 190

16、经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额 3811 3811CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授D D D D公司现金流量表（公司现金流量表（公司现金流量表（公司现金流量表（2 2 2 2）：补充资料）：补充资料）：补充资料）：补充资料3.3.现金及现金等价物净增加情况：现金及现金等价物净增加情况： 货币资金的期末余额货币资金的期末余额 8207 8207 减：货币资金的期初余额减：货币资金的期初余额 14063 14063 加：现金等价物的期末余额加：现金等价物的期末余额 0 0 减：现金等价物的期初余额减：现金等价物的期初余额 0 0 现金和现金等价物的

17、净增加额现金和现金等价物的净增加额 -5856 -5856CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授教材第教材第2323页：页：从理财的角度编制企业财务现金流量表从理财的角度编制企业财务现金流量表从理财的角度编制企业财务现金流量表从理财的角度编制企业财务现金流量表资产产生的现金流量资产产生的现金流量 = 流向债权人的现金流量流向债权人的现金流量 + 流向股东的现金流量流向股东的现金流量1. 资产产生的现金流量资产产生的现金流量 = 经营性现金流量经营性现金流量 - 资本性支出的增加额资本性支出的增加额 - 净营运资净营运资本的增加额本的增加额(1) 经营性现金流量经营性现金流

18、量=息税前利润息税前利润 + 折旧及摊销折旧及摊销-所得税所得税(2) 资本支出增加额资本支出增加额=长期资产增加额长期资产增加额-长期资产减少额长期资产减少额 =（期末固定资产净值（期末固定资产净值+当年折旧当年折旧-期初固定资产净值）期初固定资产净值）+其他长期资产增加额其他长期资产增加额(3) 净营运资本净营运资本=流动资产流动资产 - 流动负债流动负债(不含短期借款) 净营运资本增加额净营运资本增加额=期末净营运资本期末净营运资本-期初净营运资本期初净营运资本CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授2 2. .流向债权人的现金流量流向债权人的现金流量= =利息支出利

19、息支出+ +借款本金偿还借款本金偿还- -新新增负债增负债 = = 利息利息-(-(期末负债期末负债- -期初负债期初负债) ) 3.3.流向股东的现金流量流向股东的现金流量= =股利支出股利支出+ +股票回购股票回购- -发行新股发行新股以东方公司为例，财务现金流量如下： 经营性现金流量=347 + 85 + 112 - 104= 440 资本性支出=（740 + 112 - 747）+ 65 - 6= 164 净营运资本增加=（2241-375）-（2196-428）= 98 资产产生的现金流量=440 164 - 98= 178 流向债权人的现金流量=85 + 0 5 - 92= -12

20、 流向股东的现金流量=190 + 0 - 0= 190即：178 = -12 + 190CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授利用资产负债表和损益表编制现金流量表利用资产负债表和损益表编制现金流量表利用资产负债表和损益表编制现金流量表利用资产负债表和损益表编制现金流量表第一步，计算资产负债表所有项目的期末与期初差额（变第一步，计算资产负债表所有项目的期末与期初差额（变动值）；动值）；第二步，根据变动值区分资金来源与资金运用，得到资金第二步，根据变动值区分资金来源与资金运用，得到资金来源与运用表。区分原则：资产减少、负债及权益增来源与运用表。区分原则：资产减少、负债及权益增

21、加加资金来源资金来源(流入流入)；资产增加、负债及权益减少；资产增加、负债及权益减少资金运用资金运用(流出流出)。第三步，对资金来源与运用表进行重排与扩展，即得到简第三步，对资金来源与运用表进行重排与扩展，即得到简化的现金流量表。化的现金流量表。 重排：将流入流出按经营、投资、筹资活动归类；重排：将流入流出按经营、投资、筹资活动归类； 扩展：用净利润代替留存收益及盈余公积金增加；扩展：用净利润代替留存收益及盈余公积金增加； 在经营现金流入方加上折旧和摊销；在经营现金流入方加上折旧和摊销； 在筹资活动现金流出方加上股利支出；在筹资活动现金流出方加上股利支出； 用用(期末固定资产净值期末固定资产净

22、值+折旧折旧-期初固定资产净值期初固定资产净值)替替换固定资产变动值。换固定资产变动值。CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授三、财务报表附注与财务情况说明书三、财务报表附注与财务情况说明书三、财务报表附注与财务情况说明书三、财务报表附注与财务情况说明书 财务报表附注财务报表附注是为帮助理解财务报表的内容而对报表的有关项目等所做的解释，其内容应包括：( (一一) )不符合会计核算基本前提的说明；不符合会计核算基本前提的说明；( (二二) )重要会计政策和会计估计的说明；重要会计政策和会计估计的说明；( (三三) )重要会计政策和会计估计变更的说明；重要会计政策和会计估计变

23、更的说明；( (四四) )或有事项和资产负债表日后事项的说明；或有事项和资产负债表日后事项的说明；( (五五) )关联方关系及其交易的披露；关联方关系及其交易的披露；( (六六) )重要资产转让及其出售的说明；重要资产转让及其出售的说明；( (七七) )企业合并、分立的说明；企业合并、分立的说明；( (八八) )会计报表中重要项目的明细资料；会计报表中重要项目的明细资料；( (九九) )有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项。有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项。 CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授财务情况说明书财务情况说明书财务情况说明书财务情况说明书:

24、: : :财务情况说明书至少应当对下列情况作出说明：财务情况说明书至少应当对下列情况作出说明：( (一一) )企业生产经营的基本情况；企业生产经营的基本情况；( (二二) )利润实现和分配情况；利润实现和分配情况；( (三三) )资金增减和周转情况；资金增减和周转情况；( (四四) )对企业财务状况、经营成果和现金流量有重对企业财务状况、经营成果和现金流量有重大影响大影响 的其他事项。的其他事项。 CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授四、上市公司的财务报告四、上市公司的财务报告四、上市公司的财务报告四、上市公司的财务报告除前面的内容外，还包括招股说明书、上市公告、除前面

25、的内容外，还包括招股说明书、上市公告、定期报告、临时报告。定期报告、临时报告。1.1.招股说明书：招股说明书：向公众发布的旨在公开募集股份的书面文件，内容包括：主要资料摘要、释义、法律依据及有关声明、发售新股当事人、风险因素与对策、募集资金用途、股利分配政策、验资证明、承销、发行人情况、公司章程摘要、重要职员情况、经营业绩、股本、债项、主要固定资产、资产评估、财务会计资料、盈利预测、重大合同及重大诉讼事项、公司发展规划。CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授2.2.上市公告上市公告 除了招股说明书的内容外，还应包括上市交易日期及批准文号、股票发行情况、公司决议、重要职员简

26、历及持股情况、近三年经营业绩、财务状况、下年度盈利预测、证交所要求载明的其他事项。3.3.定期报告定期报告 包括年度报告和中期报告。4. 临时公告临时公告 包括重大事件公告和公司收购公告。CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授上市公司的其他信息上市公司的其他信息上市公司的其他信息上市公司的其他信息管理当局评述与分析报告管理当局评述与分析报告 回顾公司的财务状况和经营成果。 指出有利和不利的趋势。 确定影响公司流动性、资本来源和经营成果的重大 事件和不确定因素。 揭示关于公司未来的信息。审计报告审计报告 无保留意见；保留意见；否定意见；拒绝出具意见补充信息补充信息 如：企业

27、各分部信息；出口销售；有价证券；短期借款；季度财务数据等。CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授五、有关财务报表的几个问题五、有关财务报表的几个问题五、有关财务报表的几个问题五、有关财务报表的几个问题（一）市场价值与帐面价值（一）市场价值与帐面价值 资产负债表中的价值是帐面价值（成本价) ，它与市场价值往往有很大的差距，有时相差几十倍，尤其是股东权益。1. 财务报表是以交易为基础的。 某项资产在1950年以30万元购进，会计师就把这个价值计入了资产负债表，而今天由于技术进步，该资产可能完全丧失了价值（如设备），或者由于通货膨胀，它现在的价值可能远远高于买价（如土地）。2.

28、 帐面价值没有考虑资产的未来收益，而投资者向公司投资就是为了得到期望的未来收益CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授3.3.公司的许多资产和负债没有计入资产负债表，但它们却影响公司的未来收益，进而影响市场价值。良好的商誉、品牌、忠诚的顾客、超群的技术、优秀的管理增加公司权益的市场价值；未决诉讼案、低劣的管理、过时产品生产线、暗淡的前景降低公司权益的市场价值。4.许多财务报表的使用者关心的是公司市场价值，而不是它的成本帐面价值。帐面价值只是市场价值的一个低劣的替代品。报表使用者需要对帐面价值作出适当调整。5.管理者的任务就是为公司创造高于其成本的价值。CorporateFi

29、nance河北工大管理学院安玉琢副教授（二）经济利润与会计利润（二）经济利润与会计利润（二）经济利润与会计利润（二）经济利润与会计利润1. 经济收入与会计收入经济收入与会计收入 会计收入会计师计量的、体现在会计帐面上（损益表）的收入。 经济收入经济学家计量的收入。 例：某人年初净资产价值10万元，年末升值为15万元，一年内他又得到5万元工资。 则经济学家认为他的年收入应为10万元，而会计师确认的收入只有5万元。由于资产升值的5万元还没有通过资产出售而实现，所以会计师不予计量。但如果此人以15万元出售其资产，并迅速以同样的价格购回，5万元的增值收入会计师就确认了。CorporateFinance

30、河北工大管理学院安玉琢副教授2. 2. 经济利润与会计利润经济利润与会计利润经济利润与会计利润经济利润与会计利润经济利润经济利润(economic profit)又叫经济增加值经济增加值、附加经济价值(economic value added,EVA)。它等于企业税后营业利润减去所运用资本的机会成本(资本成本)。即： EVA = EBIT（1-T） WACCDS EBIT 息税前利润（=税前利润+利息） T 公司所得税税率 WACC 公司加权平均资金成本 DS投资资本(生息债务与权益帐面值之和) 以东方公司为例，资本总额为2871万元(生息负债和权益)，如果加权平均资本成本为10%，则会计利润

31、与经济利润如下所示：CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授在会计师和经济学家眼中的东方公司损益表在会计师和经济学家眼中的东方公司损益表在会计师和经济学家眼中的东方公司损益表在会计师和经济学家眼中的东方公司损益表( (简简简简) )单位：万元）单位：万元） 会计师会计师 经济学家经济学家主营业务收入 3993 3993其他业务收入 71 71营业成本费用及税金 （3632） （3632）息税前利润（EBIT） 432 432利息费用 （85） 税前利润 347 所得税(30%) 104 130 资本成本 287 会计利润（净） 243 经济增加值（EVA） 15Corpor

32、ateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授（三）通货膨胀与财务报表（三）通货膨胀与财务报表（三）通货膨胀与财务报表（三）通货膨胀与财务报表1.1.通货膨胀与公司利润通货膨胀与公司利润 通货膨胀可在三个方面明显地歪曲公司的损益表：历史成本折旧、存货计价、利息费用。(1)历史成本折旧：低估了资产价值的实际降低,少提折旧，造成盈利高估及税负增加。(2)存货计价：先进先出法导致盈利高估，后进先出法较精确地反映了真实盈利。(3)利息费用：高估，导致盈利减少和税负减低。有研究表明：平均来说,利息高估导致盈利减少基本等于先进先出法和历史成本折旧对盈利的高估，即总体上，上述三项影响基本抵消，但各公司不同

33、，报告盈利偏离真实盈利程度不同。CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授2.2.通货膨胀与公司资产负债通货膨胀与公司资产负债通货膨胀对资产负债表的影响也来自三个方面: 历史成本计价低估长期资产价值； 后进先出法低估存货的价值； 负债会计高估负债价值（高于实际价值) 。因此要注意：在通货膨胀时期，历史成本财务报表可能会严重偏离实际，使用时要小心。CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授第二节第二节第二节第二节 财务报表分析财务报表分析财务报表分析财务报表分析一、财务报表分析概述一、财务报表分析概述二、财务比率分析二、财务比率分析三、总体结构分析与趋势分析三

34、、总体结构分析与趋势分析四、现金流量表分析四、现金流量表分析CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授一、财务报表分析概述一、财务报表分析概述一、财务报表分析概述一、财务报表分析概述（一）财务分析的目的（一）财务分析的目的 不同的利益集团（报表使用者）进行财务分析的侧重点不同： 投资者（股东）主要关心公司盈利能力； 债权人主要关心公司的短期或长期偿债能力; 供应商主要关心公司的流动性，判断偿付其货款的能力； 政府了解公司纳税情况，遵守法规和市场秩序情况； 公司管理者应该关心所有问题。CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授 （二）财务分析的方法（二）财务分

35、析的方法（二）财务分析的方法（二）财务分析的方法1. 比较分析法 实际数据或指标与计划水平、历史水平、同行业水平、经验水平比较。2. 因素分析法 分析相关因素对财务指标的影响程度的方法。（三）注意的问题（三）注意的问题1. 报表本身的局限性；2. 数据的真实性；3. 指标的可比性。CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授二、财务比率分析二、财务比率分析二、财务比率分析二、财务比率分析（一）流动性比率（一）流动性比率短期偿债能力分析短期偿债能力分析（二）资产管理比率（二）资产管理比率营运能力分析营运能力分析（三）负债比率（三）负债比率长期偿债能力分析长期偿债能力分析（四）盈利

36、能力比率（四）盈利能力比率盈利能力分析盈利能力分析（五）可持续增长率（五）可持续增长率（六）市场价值比率（六）市场价值比率（七）杜邦财务分析体系（七）杜邦财务分析体系（八）财务比率的预见能力（八）财务比率的预见能力CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授（一）流动性比率（一）流动性比率（一）流动性比率（一）流动性比率短期偿债能力分析短期偿债能力分析短期偿债能力分析短期偿债能力分析反映企业流动性的比率主要有流动比率、速动比率和现金比率：CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授（二）资产管理比率（二）资产管理比率（二）资产管理比率（二）资产管理比率营运能力分

37、析营运能力分析营运能力分析营运能力分析CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授（三）负债比率（三）负债比率（三）负债比率（三）负债比率长期偿债能力分析长期偿债能力分析长期偿债能力分析长期偿债能力分析CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授（四）盈利能力比率（四）盈利能力比率（四）盈利能力比率（四）盈利能力比率盈利能力分析盈利能力分析盈利能力分析盈利能力分析CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授计算时注意：编制合并报表的公司，以合并报表数据计计算时注意：编制合并报表的公司，以

38、合并报表数据计算；存在优先股的公司，分子要扣除优先股股利；年内算；存在优先股的公司，分子要扣除优先股股利；年内普通股股数增减的公司，分母应使用按月计算的普通股股数增减的公司，分母应使用按月计算的“加权加权平均发行在外普通股股数平均发行在外普通股股数”。CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授（五）可持续增长率（五）可持续增长率（五）可持续增长率（五）可持续增长率CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授（六）市场价值比率（六）市场价值比率（六）市场价值比率（六）市场价值比率CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授( (七七七七) )杜邦

39、财务分析体系杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系股东权益净利率（净资产收益率）股东权益净利率（净资产收益率） 资产净利率资产净利率 权益乘数（权益乘数（= =总资产总资产/ /权益权益） 销售净利率销售净利率 资产周转率资产周转率 净利净利 销售收入销售收入 销售收入销售收入总资产总资产收入收入- -成本费用成本费用- -所得税所得税 长期资产长期资产+ +流动资产流动资产制造制造+ +管理管理+ +销售销售+ +财务财务 货币货币+ +应收应收+ +存货存货+ +其他其他成本成本 费用费用 费用费用 费用费用 资金资金 帐款帐款 流动资产流动资产CorporateFinance河

40、北工大管理学院安玉琢副教授杜邦分析体系路径图杜邦分析体系路径图杜邦分析体系路径图杜邦分析体系路径图股东权益净利率（股东权益净利率（ROEROE）销售利润率销售利润率 总资产周转率总资产周转率 财务杠杆财务杠杆 销售毛利率销售毛利率 存货周转率存货周转率 平均付款期平均付款期 销售净利率销售净利率 平均收帐期平均收帐期 资产负债率资产负债率 产品售价产品售价 流动资产周转流动资产周转 利息倍数利息倍数 成本费用成本费用 固定资产周转固定资产周转 偿债倍数偿债倍数 税率税率 同比资产负债表同比资产负债表 流动比率流动比率 同比损益表同比损益表 速动比率速动比率 业业 绩绩 杠杠 杆杆Corpora

41、teFinance河北工大管理学院安玉琢副教授10101010家美国公司股东权益净利率和业绩杠杆家美国公司股东权益净利率和业绩杠杆家美国公司股东权益净利率和业绩杠杆家美国公司股东权益净利率和业绩杠杆(1995(1995(1995(1995年年年年) ) ) ) 权益净利率权益净利率 利润率利润率 资产周转资产周转 财务杠财务杠 (ROE) % = % 率率(次次) 杆杆(倍倍)惠普公司惠普公司 20.6 = 7.7 1.29 2.06耐克公司耐克公司 20.4 = 8.4 1.51 1.60阿纳罗格公司阿纳罗格公司 18.2 = 12.7 0.94 1.53埃克森公司埃克森公司 16.0 =

42、5.3 1.33 2.26福特莱恩公司福特莱恩公司 15.7 = 2.1 3.10 2.40杜克电力公司杜克电力公司 14.9 = 15.3 0.35 2.79提费尼公司提费尼公司 14.8 = 4.9 1.23 2.48美洲联合银行美洲联合银行 13.2 = 13.1 0.09 11.49西南航空公司西南航空公司 12.8 = 6.4 0.88 2.28诺德斯特朗姆公司诺德斯特朗姆公司 11.6 = 4.0 1.51 1.92CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授( (八八八八) )财务比率的预见能力财务比率的预见能力财务比率的预见能力财务比率的预见能力 许多研究都证实

43、了财务比率的预见作用，它在公司危机预测、公司债券评级、公司信用评价以及预测未来财务状况中广泛应用。 许多分析者选取一些公司的财务比率做样本，运用回归分析和变量分析方法，研究财务比率与公司未来经营状况的关联程度。他们发现，有不少比率包括资产负债率、偿债能力比率及其稳定程度、销售净利率、资产收益率、公司规模及公司获利的稳定程度等，都能较好地预见未来。但只有少数财务比率可用于预测公司长期财务状况。 比较著名的有奥特曼的Z评分模型。CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授奥特曼等人发现，公司破产发生的前5年，破产公司与非破产公司之间有五种财务比率表现明显异常，于是得到上述模型。式中

44、：X1净营运资本/资产总额 X2累计留存收益/资产总额 X3息税前利润/资产总额 X4股东权益市值/负债的帐面价值 X5销售收入/资产总额Z 值在1.81以下（含负值）的公司往往会破产；Z 值在2.99以上的公司可健康发展；Z 值在1.812.99之间属灰色区域，不易判断。CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授三、总体结构分析与趋势分析三、总体结构分析与趋势分析三、总体结构分析与趋势分析三、总体结构分析与趋势分析1. 1. 总体结构分析总体结构分析 也叫共同比分析、结构百分比分析，它是以资产总额、销售收入、成本费用总额等为总体（100%），分别计算资产负债表、损益表、成本

45、表中其他项目所占百分比，考察各项目结构变动的一种财务分析方法。2. 2. 趋势分析趋势分析 将若干期财务报表数据（数值、比率、结构百分比）列在一起，考察财务变动趋势的一种分析方法。也可以把报表项目按基年数据换算为指数（定基百分比）进行分析（指数分析）。CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授四、现金流量表分析四、现金流量表分析四、现金流量表分析四、现金流量表分析现金流量表并结合资产负债表和损益表可进行现金流量分析。1. 1. 现金流量的结构分析现金流量的结构分析 包括流入结构、流出结构分析、流入流出比分析；2. 2. 流动性分析流动性分析现金到期债务比=经营现金净流入/本期

46、到期债务 现金流动负债比=经营现金净流入/流动负债 现金债务总额比=经营现金净流入/负债总额CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授3. 3. 获取现金能力分析获取现金能力分析 销售现金比率=经营现金净流入/销售收入每股营业现金流量=经营现金净流入/普通股股数 资产现金回收率资产现金回收率= =经营现金净流入经营现金净流入/ /总资产总资产4. . 财务弹性分析财务弹性分析 现金满足投资比率=近几年平均经营现金净流入/及几年平均投资支出（资本支出、存货、股利）(大,自给率高)股利保障倍数=每股营业现金流量/每股现金股利 (该指标大,股利支付能力强)CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授5 5. . . . 收益质量分析收益质量分析收益质量分析收益质量分析 营运指数=经营现金净流入/经营所得现金其中： 经营所得现金=净利润+非付现费用-非经营净收益 非付现费用包括折、摊销、转销的坏帐等； 非经营净收益包括处置固定资产收益、报废固定资产损失、财务费用、投资收益等。(该指标应大于1，小于1说明收益质量不够好。)CorporateFinance河北工大管理学院安玉琢副教授本章结束本章结束本章结束本章结束