作一名快乐的投资者.ppt

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1、作一个快乐的投资者中央财经大学翁学东问题一：假如你得了一种奇怪的病，这种病不疼不痒，却问题一：假如你得了一种奇怪的病，这种病不疼不痒，却问题一：假如你得了一种奇怪的病，这种病不疼不痒，却问题一：假如你得了一种奇怪的病，这种病不疼不痒，却有万分之一的可能性会让你在有万分之一的可能性会让你在有万分之一的可能性会让你在有万分之一的可能性会让你在5 5年内突然死亡。现在医学年内突然死亡。现在医学年内突然死亡。现在医学年内突然死亡。现在医学界研制出了一种新药，没有任何毒副作用，不会给身体带界研制出了一种新药，没有任何毒副作用，不会给身体带界研制出了一种新药，没有任何毒副作用，不会给身体带界研制出了一种新

2、药，没有任何毒副作用，不会给身体带来任何损害，吃了以后可以把由这种病引起的五年中万分来任何损害，吃了以后可以把由这种病引起的五年中万分来任何损害，吃了以后可以把由这种病引起的五年中万分来任何损害，吃了以后可以把由这种病引起的五年中万分之一的死亡概率消除，你最多愿意花多少钱来买这种药？之一的死亡概率消除，你最多愿意花多少钱来买这种药？之一的死亡概率消除，你最多愿意花多少钱来买这种药？之一的死亡概率消除，你最多愿意花多少钱来买这种药？问题二：假如你现在身体很健康，医学界研制了一种新药，问题二：假如你现在身体很健康，医学界研制了一种新药，问题二：假如你现在身体很健康，医学界研制了一种新药，问题二：假

3、如你现在身体很健康，医学界研制了一种新药，医药公司想找一些人来测试这种药品。经过严格的科学鉴医药公司想找一些人来测试这种药品。经过严格的科学鉴医药公司想找一些人来测试这种药品。经过严格的科学鉴医药公司想找一些人来测试这种药品。经过严格的科学鉴定和实验证明，这种药没有任何毒副作用。但是一旦服用定和实验证明，这种药没有任何毒副作用。但是一旦服用定和实验证明，这种药没有任何毒副作用。但是一旦服用定和实验证明，这种药没有任何毒副作用。但是一旦服用了这种药，就会使你在五年中有万分之一的概率突然死亡。了这种药，就会使你在五年中有万分之一的概率突然死亡。了这种药，就会使你在五年中有万分之一的概率突然死亡。了

4、这种药，就会使你在五年中有万分之一的概率突然死亡。医药公司最少要付给你多少钱，你才愿意服用这种药？医药公司最少要付给你多少钱，你才愿意服用这种药？医药公司最少要付给你多少钱，你才愿意服用这种药？医药公司最少要付给你多少钱，你才愿意服用这种药？问题三：老王是一个业余股民，在网上交易股票。行情好问题三：老王是一个业余股民，在网上交易股票。行情好问题三：老王是一个业余股民，在网上交易股票。行情好问题三：老王是一个业余股民，在网上交易股票。行情好时他会买上几只股票，等待上涨带来的丰厚收益。假如买时他会买上几只股票，等待上涨带来的丰厚收益。假如买时他会买上几只股票，等待上涨带来的丰厚收益。假如买时他会买

5、上几只股票，等待上涨带来的丰厚收益。假如买卖时不存在任何交易费用，股票抛出后，钱会自动转入其卖时不存在任何交易费用，股票抛出后，钱会自动转入其卖时不存在任何交易费用，股票抛出后，钱会自动转入其卖时不存在任何交易费用，股票抛出后，钱会自动转入其账户中。一个月前，有一个非常好的朋友透露给他一个内账户中。一个月前，有一个非常好的朋友透露给他一个内账户中。一个月前，有一个非常好的朋友透露给他一个内账户中。一个月前，有一个非常好的朋友透露给他一个内部消息，说部消息，说部消息，说部消息，说A A A A股要上涨，他毫不犹豫地买了股要上涨，他毫不犹豫地买了股要上涨，他毫不犹豫地买了股要上涨，他毫不犹豫地买了

6、10000100001000010000股，当时股，当时股，当时股，当时股价是股价是股价是股价是10101010元元元元/ / / /股。买完之后，老王忙于老家的事务，没有股。买完之后，老王忙于老家的事务，没有股。买完之后，老王忙于老家的事务，没有股。买完之后，老王忙于老家的事务，没有关注股价的变化。当一个月后有空上网时，老王发现关注股价的变化。当一个月后有空上网时，老王发现关注股价的变化。当一个月后有空上网时，老王发现关注股价的变化。当一个月后有空上网时，老王发现A A A A股股股股已跌到了已跌到了已跌到了已跌到了5 5 5 5元元元元/ / / /股，他满心的后悔和烦闷，不知道股价将来股

7、，他满心的后悔和烦闷，不知道股价将来股，他满心的后悔和烦闷，不知道股价将来股，他满心的后悔和烦闷，不知道股价将来是上涨还是下跌，鼠标停在是上涨还是下跌，鼠标停在是上涨还是下跌，鼠标停在是上涨还是下跌，鼠标停在“抛售抛售抛售抛售”的按钮上，但他始终的按钮上，但他始终的按钮上，但他始终的按钮上，但他始终没有点下去。如果你是老王，你是抛还是不抛？没有点下去。如果你是老王，你是抛还是不抛？没有点下去。如果你是老王，你是抛还是不抛？没有点下去。如果你是老王，你是抛还是不抛？抛抛抛抛 不抛不抛不抛不抛问题四：老王正在犹豫是否该卖出亏损的股票时，电话铃问题四：老王正在犹豫是否该卖出亏损的股票时，电话铃问题四

8、：老王正在犹豫是否该卖出亏损的股票时，电话铃问题四：老王正在犹豫是否该卖出亏损的股票时，电话铃响了。接完电话，老王发现他的爱人神色慌张地坐在电脑响了。接完电话，老王发现他的爱人神色慌张地坐在电脑响了。接完电话，老王发现他的爱人神色慌张地坐在电脑响了。接完电话，老王发现他的爱人神色慌张地坐在电脑前，她惴惴不安地告诉他，她刚才想上网看新闻，不小心前，她惴惴不安地告诉他，她刚才想上网看新闻，不小心前，她惴惴不安地告诉他，她刚才想上网看新闻，不小心前，她惴惴不安地告诉他，她刚才想上网看新闻，不小心按下了按下了按下了按下了“ “抛售抛售抛售抛售” ”键，把股票全卖掉了。老王仔细一看，果键，把股票全卖掉了

9、。老王仔细一看，果键，把股票全卖掉了。老王仔细一看，果键，把股票全卖掉了。老王仔细一看，果然不错，然不错，然不错，然不错，5000050000元钱已转到了账户上。如果你是他的话，元钱已转到了账户上。如果你是他的话，元钱已转到了账户上。如果你是他的话，元钱已转到了账户上。如果你是他的话，你是否立即将你是否立即将你是否立即将你是否立即将A A股以股以股以股以5 5元元元元/ /股的价格买回来，还是再等等，股的价格买回来，还是再等等，股的价格买回来，还是再等等，股的价格买回来，还是再等等，看看有没有其他的投资机会？看看有没有其他的投资机会？看看有没有其他的投资机会？看看有没有其他的投资机会？买回来买

10、回来买回来买回来不买回来不买回来不买回来不买回来问题五、掷骰子游戏中，骰子是一个正方体，点数从问题五、掷骰子游戏中，骰子是一个正方体，点数从问题五、掷骰子游戏中，骰子是一个正方体，点数从问题五、掷骰子游戏中，骰子是一个正方体，点数从1 1到到到到6 6，单数点你赢钱，双数点另一个人赢钱。前面连续，单数点你赢钱，双数点另一个人赢钱。前面连续，单数点你赢钱，双数点另一个人赢钱。前面连续，单数点你赢钱，双数点另一个人赢钱。前面连续2 2次出次出次出次出现了双数点，前现了双数点，前现了双数点，前现了双数点，前2 2次你每次下注次你每次下注次你每次下注次你每次下注10001000元钱，现在共输了元钱，现

11、在共输了元钱，现在共输了元钱，现在共输了20002000元钱。假设你下多大的注，你若赢了，对方就会给元钱。假设你下多大的注，你若赢了，对方就会给元钱。假设你下多大的注，你若赢了，对方就会给元钱。假设你下多大的注，你若赢了，对方就会给你同样的钱，这次你愿意下注多少钱？你同样的钱，这次你愿意下注多少钱？你同样的钱，这次你愿意下注多少钱？你同样的钱，这次你愿意下注多少钱？假设你不太走运，前面连续假设你不太走运，前面连续假设你不太走运，前面连续假设你不太走运，前面连续4 4次均出现了双数点，到目前次均出现了双数点，到目前次均出现了双数点，到目前次均出现了双数点，到目前为止，你已经输掉了为止，你已经输掉

12、了为止，你已经输掉了为止，你已经输掉了40004000元钱了，而且你很清楚这个游元钱了，而且你很清楚这个游元钱了，而且你很清楚这个游元钱了，而且你很清楚这个游戏是完全公平的，对方不可能在骰子上做手脚。假设这次戏是完全公平的，对方不可能在骰子上做手脚。假设这次戏是完全公平的，对方不可能在骰子上做手脚。假设这次戏是完全公平的，对方不可能在骰子上做手脚。假设这次你若赌赢了，对方给你的钱与你下的注同样多，这次你愿你若赌赢了，对方给你的钱与你下的注同样多，这次你愿你若赌赢了，对方给你的钱与你下的注同样多，这次你愿你若赌赢了，对方给你的钱与你下的注同样多，这次你愿意下注多少钱？意下注多少钱？意下注多少钱？

13、意下注多少钱？If you love him, bring him to stock market, for it is Heaven; and if you hate him ,bring him to stock market, for it is Hell。”股海如潮，潮起潮落，大浪淘沙。股海如潮，潮起潮落，大浪淘沙。当潮起之时，门外汉也可成为股评家；潮落之后，又有几人当潮起之时，门外汉也可成为股评家；潮落之后，又有几人能逃脱被晾在沙滩上的命运！能逃脱被晾在沙滩上的命运！20072007年年9 9月月2020日，沪深两市个人日，沪深两市个人A A股账户总数（不包括股账户总数（不包括B B

14、股和股和基金账户）已经突破基金账户）已经突破1 1亿户大关！亿户大关！截止截止20102010年年0808月月2727日，沪深两市共有日，沪深两市共有A A股账户股账户14,667.0014,667.00万户。万户。截止截止20112011年年0404月月2929日，沪深两市共有日，沪深两市共有A A股账户股账户15,636.6215,636.62万户。万户。 1990年年12月月19日日 上海证券交易所开业，上海证券交易所开业，时任上海市市长朱镕基在当时交易所所在时任上海市市长朱镕基在当时交易所所在地浦江饭店敲响开市之锣。地浦江饭店敲响开市之锣。1991年年7月月3日日 深圳证券交易所试开业

15、。深圳证券交易所试开业。1991年年7月月15日日 上海证券交易所开始公布上海证券交易所开始公布沪市沪市8种股票的价格变动指数。种股票的价格变动指数。什么是牛市和熊市？1 1、牛市（、牛市（bull marketbull market）：股票指数的上升阶段。）：股票指数的上升阶段。指数与股价不断上涨，远远超出人们的想像，投指数与股价不断上涨，远远超出人们的想像，投资者人人都梦想一夜暴富，市场产生了一个又一资者人人都梦想一夜暴富，市场产生了一个又一个个“股神股神”。股价从底部涨至顶部的全过程。股价从底部涨至顶部的全过程。2 2、熊市（、熊市（bear marketbear market）：股票指

16、数的下跌阶段。）：股票指数的下跌阶段。指数与股价不断下跌，跌到惨不忍睹，跌到投资指数与股价不断下跌，跌到惨不忍睹，跌到投资者魂飞魄散，万念俱焚。股价从顶部跌至底部的者魂飞魄散，万念俱焚。股价从顶部跌至底部的全过程。全过程。牛市中的喜悦熊市中的痛苦表情价格总能超出人们想象 投资领域中的异常现象（案例分析）投资领域中的异常现象（案例分析）投资领域中的异常现象（案例分析）投资领域中的异常现象（案例分析）（一）、郁金香狂潮（一）、郁金香狂潮（一）、郁金香狂潮（一）、郁金香狂潮在在在在1634163416341634年的荷兰社会中，郁金香越来越受到人们年的荷兰社会中，郁金香越来越受到人们年的荷兰社会中，

17、郁金香越来越受到人们年的荷兰社会中，郁金香越来越受到人们的欢迎的欢迎的欢迎的欢迎（一）（一）郁金香狂潮郁金香狂潮一只一只ViceroyViceroy郁金香球茎郁金香球茎=2=2担小麦担小麦+4+4担裸麦担裸麦+4+4头肥牛头肥牛+8+8头肥猪头肥猪+12+12只肥羊只肥羊+500+500升葡萄升葡萄酒酒+4+4桶啤酒桶啤酒+2+2小桶黄油小桶黄油+450+450公公斤奶酪斤奶酪+1+1张床张床+1+1套衣服套衣服+1+1只银只银杯杯一夜之间，欧洲的财富迅速集一夜之间，欧洲的财富迅速集中到荷兰的城镇，似乎荷兰成中到荷兰的城镇，似乎荷兰成了欧洲最富有的国家，而所有了欧洲最富有的国家，而所有的荷兰人

18、都将过上富有的日子的荷兰人都将过上富有的日子泡沫破灭之后，郁金香球茎的泡沫破灭之后，郁金香球茎的价格最终跌到连个洋葱头都不价格最终跌到连个洋葱头都不如。如。 （二）、南海公司泡沫（二）、南海公司泡沫 英国南海公司成立于英国南海公司成立于17111711年，成立年，成立时股票的面值为时股票的面值为100100英镑，该公司英镑，该公司认购了近认购了近10001000万英镑的政府债券，万英镑的政府债券，作为回报，政府给予它对南海的所作为回报，政府给予它对南海的所有贸易的垄断权。有贸易的垄断权。 17191719年年1212月，公司董事会决定对英月，公司董事会决定对英国国31003100万英镑的全部国

19、债提供资金。万英镑的全部国债提供资金。股票价格立即从股票价格立即从130130英镑上涨到英镑上涨到300300英镑。英镑。 购买者可按分期付款方式购买者可按分期付款方式现付现付6060英镑，其余可分英镑，其余可分8 8次付清。在这次付清。在这种诱惑下，国王亨利一世也忍不住种诱惑下，国王亨利一世也忍不住认购了认购了1010万英镑的股票。万英镑的股票。 当股票价格升至当股票价格升至800800英镑时，半数英镑时，半数以上的参议员和众议员均购买了股以上的参议员和众议员均购买了股票。最终，股价升至每股票。最终，股价升至每股10001000英镑英镑以上，投机狂潮达到了顶峰。以上，投机狂潮达到了顶峰。 I

20、 can calculate the motions of heavenly I can calculate the motions of heavenly bodies, but not the madness of people. bodies, but not the madness of people. 艾萨克牛顿爵士（Sir Isaac Newton，16431727），在南海公司泡沫中损失了20000英磅，约相当于现在的272万美元。最终他感慨到：“我能计算出天体的运动，但却无法计算人类的疯狂。” （三）、海湾危机导致美国股市的暴跌（三）、海湾危机导致美国股市的暴跌（三）、海湾危机

21、导致美国股市的暴跌（三）、海湾危机导致美国股市的暴跌（四）、日经指数（从战后重建到广场协议）（四）、日经指数（从战后重建到广场协议）（四）、日经指数（从战后重建到广场协议）（四）、日经指数（从战后重建到广场协议）熊市结束前股民的心态痛苦这是一个有8年股龄的股民改编的股市悲歌抓不住钞票的我总是眼睁睁看它溜走世界上有钱的人到处有为何不能算我一个为了钱炒股奋斗早就吃够了庄家的苦在全流通中死去的人到处有而我只是其中一个胆是越炒越小只是为了生活每一个炒股的人得看透赚钱就别怕伤痛找一个安稳的哪怕微薄的只要是安全的工作来告别股票一个有情的有义的通情的达理的老板来给我生活炒股的人那么多安全的没有几个不要发财了

22、暴富了留下了贫穷的我独自唱悲歌在股改中死去的人到处有而我不是最后一个死去的人那么多我应该好好的过这首真心的痛心的伤心的股民悲歌谁与我来合“三赔”股民的自嘲一、赔时间一、赔时间 每天白天将四、五个小时的时间泡在股市里不说，就是股市散场回到家里，首先每天白天将四、五个小时的时间泡在股市里不说，就是股市散场回到家里，首先关注的也是电视里各种各样的财经证券栏目，然后就是看图表，搞分析，打探各关注的也是电视里各种各样的财经证券栏目，然后就是看图表，搞分析，打探各种各样的消息，可以说除了睡觉之外，差不多自己的全部时间都交给股市了。因种各样的消息，可以说除了睡觉之外，差不多自己的全部时间都交给股市了。因此，

23、说好听一些，是我把炒股当成了自己的全部事业；但要是说得不好听一些，此，说好听一些，是我把炒股当成了自己的全部事业；但要是说得不好听一些，那就是我的生活被股市完全套牢了。那就是我的生活被股市完全套牢了。 二、赔资金二、赔资金 股市中流传着股市中流传着“ “一赚三平六亏本一赚三平六亏本” ”的说法。也许这的说法。也许这“ “一、三、六一、三、六” ”的比例未必准的比例未必准确，但股民中的绝大多数处于亏本状态却是不争的事实。确，但股民中的绝大多数处于亏本状态却是不争的事实。 三、赔感情三、赔感情 股民的情感就象那涨涨跌跌的股价一样起伏不定。特别是当股票被套，当投资出股民的情感就象那涨涨跌跌的股价一样

24、起伏不定。特别是当股票被套，当投资出现亏损的时候，自己的心情就象火煎一样的难受，这时夫妻之间，兄弟姐妹之间现亏损的时候，自己的心情就象火煎一样的难受，这时夫妻之间，兄弟姐妹之间就常常产生磨擦，甚至因此而造成家庭矛盾。如今，我爱人的脸色都快成为股市就常常产生磨擦，甚至因此而造成家庭矛盾。如今，我爱人的脸色都快成为股市的的“ “晴雨表晴雨表” ”了。了。 熊市结束前股民的心态愤怒中国股市十八怪中国股市十八怪1.老总出差不回来，2.举手不成拿脚踹，3.融资圈钱一样坏4.要想赚钱别进来，5.重组假戏一台台，6.一年优二年坏三年不知在不在。7.违规总比监管快，8.黑嘴骗钱像比赛，9.亏损公司涨得快，10

25、.新股好坏都能卖，11.公司上市就学坏，12.业绩就怕阳光晒。13.小道消息传得快，14.营业部里论成败，15.融资到手耍大牌，16.千呼万唤不出来，17.三天两头闹股灾，18.一亏就是好几代。1、亚瑟凯恩，美国股市成功的投资者，1987年股灾时，无力补还美林公司垫款，开枪打死、打伤副总经理、经纪人各一名，自杀身亡。2、新西兰一年轻男子，因股市狂跌而倾家荡产，试图枪杀总理和财政部长。熊市结束前股民的心态绝望、麻木投资者为何不快乐问题：1、为什么大多数投资者最终会赔钱？2、为什么投资者会在下跌的漫漫熊途中，不断买进股票？3、为什么多数投资者在牛市顶部买的股票最终不愿卖出？古斯塔夫古斯塔夫勒庞勒庞

26、 GustaveGustave Le Le Bon(1841-1931) Bon(1841-1931) 法国著名社会法国著名社会心理学家的心理学家的乌合之众乌合之众“ “群体不善推理，却急于行动。群体不善推理，却急于行动。群体不善推理，却急于行动。群体不善推理，却急于行动。” ”个体在群体之中失去理性，失去个体在群体之中失去理性，失去个体在群体之中失去理性，失去个体在群体之中失去理性，失去个性。个性。个性。个性。去个性化、匿名性以及情绪唤醒去个性化、匿名性以及情绪唤醒去个性化、匿名性以及情绪唤醒去个性化、匿名性以及情绪唤醒会导致个体以其他人的行为为榜会导致个体以其他人的行为为榜会导致个体以其他

27、人的行为为榜会导致个体以其他人的行为为榜样，共同参与暴力与极端行为，样，共同参与暴力与极端行为，样，共同参与暴力与极端行为，样，共同参与暴力与极端行为，这种从众行为往往是非理性的。这种从众行为往往是非理性的。这种从众行为往往是非理性的。这种从众行为往往是非理性的。一、人类的非理性行为由于上海股市开放后，股票节节上涨，加上报刊上一些报由于上海股市开放后，股票节节上涨，加上报刊上一些报由于上海股市开放后，股票节节上涨，加上报刊上一些报由于上海股市开放后，股票节节上涨，加上报刊上一些报道，在道，在道，在道，在19921992年的下半年，已经有了更多的人知道买股票年的下半年，已经有了更多的人知道买股票

28、年的下半年，已经有了更多的人知道买股票年的下半年，已经有了更多的人知道买股票可以赚钱发财了，所以，深圳股市将要发行新股的消息，可以赚钱发财了，所以，深圳股市将要发行新股的消息，可以赚钱发财了，所以，深圳股市将要发行新股的消息，可以赚钱发财了，所以，深圳股市将要发行新股的消息，通过深圳的亲友，或者通过报纸，已经迅速地传遍了全国通过深圳的亲友，或者通过报纸，已经迅速地传遍了全国通过深圳的亲友，或者通过报纸，已经迅速地传遍了全国通过深圳的亲友，或者通过报纸，已经迅速地传遍了全国各地了，这样，也就造成了后来的深圳在各地了，这样，也就造成了后来的深圳在各地了，这样，也就造成了后来的深圳在各地了，这样，也

29、就造成了后来的深圳在8 8月月月月1010号发行当号发行当号发行当号发行当日，因为来了太多的外地人，给发行股票造成了巨大压力，日，因为来了太多的外地人，给发行股票造成了巨大压力，日，因为来了太多的外地人，给发行股票造成了巨大压力，日，因为来了太多的外地人，给发行股票造成了巨大压力，再加上组织不力，发行中有走后门现象，最后导致买不到再加上组织不力，发行中有走后门现象，最后导致买不到再加上组织不力，发行中有走后门现象，最后导致买不到再加上组织不力，发行中有走后门现象，最后导致买不到股票认购证的外地人，在当日晚间开始冲砸大街上的一些股票认购证的外地人，在当日晚间开始冲砸大街上的一些股票认购证的外地人

30、，在当日晚间开始冲砸大街上的一些股票认购证的外地人，在当日晚间开始冲砸大街上的一些商店，燃烧了几辆汽车，造成了当时闻名全国的商店，燃烧了几辆汽车，造成了当时闻名全国的商店，燃烧了几辆汽车，造成了当时闻名全国的商店，燃烧了几辆汽车，造成了当时闻名全国的810810事件。事件。事件。事件。 19921992年年年年8 8月月月月1010日日日日 深圳数千人因为排队数日没买到认股抽深圳数千人因为排队数日没买到认股抽深圳数千人因为排队数日没买到认股抽深圳数千人因为排队数日没买到认股抽签表而爆发震惊全国的签表而爆发震惊全国的签表而爆发震惊全国的签表而爆发震惊全国的“ “810”810”事件。事件。事件。

31、事件。810810之后第三天，沪指猛跌之后第三天，沪指猛跌之后第三天，沪指猛跌之后第三天，沪指猛跌22.2%22.2%。此时点位与。此时点位与。此时点位与。此时点位与5 5月月月月2525日的日的日的日的14201420点相比，净跌点相比，净跌点相比，净跌点相比，净跌640640点，两个半月内跌幅达到点，两个半月内跌幅达到点，两个半月内跌幅达到点，两个半月内跌幅达到45%45%。 本报讯本报讯本报讯本报讯 据据据据浙江卫视浙江卫视浙江卫视浙江卫视报道，温州瑞安市飞云镇金浦村的一家超报道，温州瑞安市飞云镇金浦村的一家超报道，温州瑞安市飞云镇金浦村的一家超报道，温州瑞安市飞云镇金浦村的一家超市不少

32、人拿着昨日抢购到的盐到超市退货。据了解，这些盐是以市不少人拿着昨日抢购到的盐到超市退货。据了解，这些盐是以市不少人拿着昨日抢购到的盐到超市退货。据了解，这些盐是以市不少人拿着昨日抢购到的盐到超市退货。据了解，这些盐是以1010元价格买的，有市民看了昨日的电视新闻后觉得亏大。其中一元价格买的，有市民看了昨日的电视新闻后觉得亏大。其中一元价格买的，有市民看了昨日的电视新闻后觉得亏大。其中一元价格买的，有市民看了昨日的电视新闻后觉得亏大。其中一名退货的群众表示，电视里面说不许涨价，所以想拿来退货。昨名退货的群众表示，电视里面说不许涨价，所以想拿来退货。昨名退货的群众表示，电视里面说不许涨价，所以想拿

33、来退货。昨名退货的群众表示，电视里面说不许涨价，所以想拿来退货。昨日还是一盐难求，今天就成了烫手山芋，超市老板也犯了难。他日还是一盐难求，今天就成了烫手山芋，超市老板也犯了难。他日还是一盐难求，今天就成了烫手山芋，超市老板也犯了难。他日还是一盐难求，今天就成了烫手山芋，超市老板也犯了难。他告诉记者，昨日来抢购的人都是非买不可的，他也没有办法。老告诉记者，昨日来抢购的人都是非买不可的，他也没有办法。老告诉记者，昨日来抢购的人都是非买不可的，他也没有办法。老告诉记者，昨日来抢购的人都是非买不可的，他也没有办法。老板甚至说：板甚至说：板甚至说：板甚至说：“ “昨天他们来买的时候都说别的地方都昨天他们

34、来买的时候都说别的地方都昨天他们来买的时候都说别的地方都昨天他们来买的时候都说别的地方都100100元一包的，元一包的，元一包的，元一包的，你就你就你就你就1010元一包卖给我吧，他们都是这么抢盐的。元一包卖给我吧，他们都是这么抢盐的。元一包卖给我吧，他们都是这么抢盐的。元一包卖给我吧，他们都是这么抢盐的。” ”据了解，该超据了解，该超据了解，该超据了解，该超市已经退了市已经退了市已经退了市已经退了1919包盐，可是老板说昨日总共才卖出五六十包盐，可包盐，可是老板说昨日总共才卖出五六十包盐，可包盐，可是老板说昨日总共才卖出五六十包盐，可包盐，可是老板说昨日总共才卖出五六十包盐，可是今天来退货的

35、有几百人。是今天来退货的有几百人。是今天来退货的有几百人。是今天来退货的有几百人。 “ “群体不善推理，却急于行动。群体不善推理，却急于行动。群体不善推理，却急于行动。群体不善推理，却急于行动。” ”这是社会心理学家勒庞在这是社会心理学家勒庞在这是社会心理学家勒庞在这是社会心理学家勒庞在大众心理研究大众心理研究大众心理研究大众心理研究一书中指出的现象，说得恰似我们一些国人一书中指出的现象，说得恰似我们一些国人一书中指出的现象，说得恰似我们一些国人一书中指出的现象，说得恰似我们一些国人在突发事件面前显现出来的表征。而且这个在突发事件面前显现出来的表征。而且这个在突发事件面前显现出来的表征。而且这

36、个在突发事件面前显现出来的表征。而且这个“ “急急急急” ”还真不是急还真不是急还真不是急还真不是急得一点点。俗话说得一点点。俗话说得一点点。俗话说得一点点。俗话说“ “心急吃不了热豆腐心急吃不了热豆腐心急吃不了热豆腐心急吃不了热豆腐” ”。在一些事情上，政。在一些事情上，政。在一些事情上，政。在一些事情上，政府的作为是一方面，制度和法律的效力是一方面，而人的自觉府的作为是一方面，制度和法律的效力是一方面，而人的自觉府的作为是一方面，制度和法律的效力是一方面，而人的自觉府的作为是一方面，制度和法律的效力是一方面，而人的自觉自律便是剩下的空隙填充物了。笔者窃以为，一方面国人恰需自律便是剩下的空隙

37、填充物了。笔者窃以为，一方面国人恰需自律便是剩下的空隙填充物了。笔者窃以为，一方面国人恰需自律便是剩下的空隙填充物了。笔者窃以为，一方面国人恰需要借此机会多多反省，学会为自己的一时冲动承担后果、负起要借此机会多多反省，学会为自己的一时冲动承担后果、负起要借此机会多多反省，学会为自己的一时冲动承担后果、负起要借此机会多多反省，学会为自己的一时冲动承担后果、负起责任。对于多买的盐，能消化的就自行消化，毕竟食盐的保质责任。对于多买的盐，能消化的就自行消化，毕竟食盐的保质责任。对于多买的盐，能消化的就自行消化，毕竟食盐的保质责任。对于多买的盐，能消化的就自行消化，毕竟食盐的保质期较长，期较长，期较长，

38、期较长，2323年内皆可食用；另一方面，超市对于消费者实在年内皆可食用；另一方面，超市对于消费者实在年内皆可食用；另一方面，超市对于消费者实在年内皆可食用；另一方面，超市对于消费者实在吃不掉的盐，也不必坐视其浪费，比如可以适当协调给那些有吃不掉的盐，也不必坐视其浪费，比如可以适当协调给那些有吃不掉的盐，也不必坐视其浪费，比如可以适当协调给那些有吃不掉的盐，也不必坐视其浪费，比如可以适当协调给那些有“ “刚需刚需刚需刚需” ”的用户，或对哄抬价格的部分实行差价返还或补贴等的用户，或对哄抬价格的部分实行差价返还或补贴等的用户，或对哄抬价格的部分实行差价返还或补贴等的用户，或对哄抬价格的部分实行差价

39、返还或补贴等等，早点消弭这个因谣言和无知造成的食盐泡沫。等，早点消弭这个因谣言和无知造成的食盐泡沫。等，早点消弭这个因谣言和无知造成的食盐泡沫。等，早点消弭这个因谣言和无知造成的食盐泡沫。 湖北一市民抢盐湖北一市民抢盐400400斤斤 够全家吃够全家吃3030年年 网民忽悠囤盐被拘网民忽悠囤盐被拘 散布日本核电站爆炸污染山东海域谣言，被行政拘留散布日本核电站爆炸污染山东海域谣言，被行政拘留1010天并处罚款天并处罚款500500元元 本报综合报道本报综合报道 2020日，杭州市公安局西湖分局作出处罚决定，依法给予在日，杭州市公安局西湖分局作出处罚决定，依法给予在网上散布日本核电站爆炸污染山东海

40、域谣言的杭州网民陈某行政拘留网上散布日本核电站爆炸污染山东海域谣言的杭州网民陈某行政拘留1010天，天，并处罚款并处罚款500500元。元。 1515日，在杭州一电脑公司工作的陈某，用网名日，在杭州一电脑公司工作的陈某，用网名“ “鱼翁鱼翁” ”在网上散布有关近在网上散布有关近期日本地震引发核污染影响我国海域的谣言：期日本地震引发核污染影响我国海域的谣言：“ “据有价值信息，日本核电站爆据有价值信息，日本核电站爆炸对山东海域有影响，请转告周边的家人朋友储备些盐，干海带，暂一年内炸对山东海域有影响，请转告周边的家人朋友储备些盐，干海带，暂一年内不要吃海产品。不要吃海产品。” ”该信息经湖州等地网

41、民在网上转发后造成恶劣的社会影响，该信息经湖州等地网民在网上转发后造成恶劣的社会影响，许多网民纷纷向公安机关举报。许多网民纷纷向公安机关举报。 接报后，杭州市公安局治安支队会同西湖分局巡特警大队开展调查，经接报后，杭州市公安局治安支队会同西湖分局巡特警大队开展调查，经调查，确定散布谣言者为杭州教工路上一家电脑公司员工陈某。今年调查，确定散布谣言者为杭州教工路上一家电脑公司员工陈某。今年3131岁的岁的陈某交代：陈某交代：“ “1515日上午日上午1010时许，他在网上聊天时看到了上述信息，未加思索便时许，他在网上聊天时看到了上述信息，未加思索便将该信息复制后转发给亲朋好友。将该信息复制后转发给

42、亲朋好友。” ”随后，该信息又被湖州网民在网上转发，随后，该信息又被湖州网民在网上转发，引起了部分市民的恐慌。引起了部分市民的恐慌。 经警方教育，陈某对自己的错误行为已有比较深刻的认识，并在网上发经警方教育，陈某对自己的错误行为已有比较深刻的认识，并在网上发布澄清公告：布澄清公告：“ “本人在网上散布的有关日本核电站爆炸对山东海域有影响以及本人在网上散布的有关日本核电站爆炸对山东海域有影响以及关于盐与海带之类的话，没有事实根据，是虚假消息，希望大家不要相信，关于盐与海带之类的话，没有事实根据，是虚假消息，希望大家不要相信，不要误传。不要误传。” ”根据违法事实，杭州市公安局西湖分局对陈某作出了

43、行政处罚。根据违法事实，杭州市公安局西湖分局对陈某作出了行政处罚。 二、快乐的边际效用递减边际效用是指在消费偏好不变的一段时间内，额边际效用是指在消费偏好不变的一段时间内，额外增加一单位商品或服务的消费，使总效用数额外增加一单位商品或服务的消费，使总效用数额相应增加。相应增加。边际效用的递减法则：边际效用的递减法则：当连续不断消费某种商品或劳务时，开始时总效当连续不断消费某种商品或劳务时，开始时总效用增加速度递增，在达到某一消费量时，继续增用增加速度递增，在达到某一消费量时，继续增加消费某商品或劳务时，则总效用递减。加消费某商品或劳务时，则总效用递减。边际效用与心理物理定律边际效用与心理物理定

44、律韦伯费希纳定律：韦伯费希纳定律： S=a log IS=a log IS S为感觉量，为感觉量，I I为刺激量，为刺激量，a a为常数。为常数。刺激量呈对数变化时，感觉量才会发生变化。刺激量呈对数变化时，感觉量才会发生变化。1 1、均试图揭示物理量和心理量之间的对应关系、均试图揭示物理量和心理量之间的对应关系2 2、总效用函数的推导和对数函数的推导是基于同、总效用函数的推导和对数函数的推导是基于同样的假定基础之上的样的假定基础之上的3 3、对照总效用函数和对数函数，不难发现这两者、对照总效用函数和对数函数，不难发现这两者所揭示的心理量和物理量之间的关系也是较为一所揭示的心理量和物理量之间的关

45、系也是较为一致的致的丹尼尔丹尼尔卡尼曼（卡尼曼（Daniel Daniel KahnemanKahneman）和托夫斯基）和托夫斯基（Amos Amos TverskyTversky）的）的经典研究经典研究Group1:Group1:+1000: +1000: A:+500A:+500B:+1000(50%)B:+1000(50%)、0(50%) 0(50%) Group2:Group2:+2000:+2000:A:A:500500B:B:1000(50%)1000(50%)、 0(50%)0(50%)三、盈亏参考点的选择效用值亏损获利从以上图中可以看出：从以上图中可以看出：（）当投资者获利时

46、，随着获利水平的提高，（）当投资者获利时，随着获利水平的提高，边际效用递减。边际效用递减。（）当投资者由获利变为亏损时，效用下降最（）当投资者由获利变为亏损时，效用下降最快。快。（）获利与亏损状态的效用值函数不是一个连（）获利与亏损状态的效用值函数不是一个连续函数。续函数。视野的框架效应（视野的框架效应（framing effectframing effect）视野的框架效应是指由于决策时的参考点视野的框架效应是指由于决策时的参考点（reference pointreference point）不同而产生不同的决策框架，）不同而产生不同的决策框架，通过改变对未来可能结果的描述方式，即改变参通过

47、改变对未来可能结果的描述方式，即改变参考点，而影响到人们的选择性偏好。考点，而影响到人们的选择性偏好。卡尼曼和卡尼曼和托夫斯基托夫斯基19841984年关于年关于“亚洲病亚洲病”的研究。的研究。600600人得病，治疗方案有如下选择：人得病，治疗方案有如下选择：问题问题1 1：A A方案方案: :救活救活200200人人B B方案：救活方案：救活600600人的概率为人的概率为1 13 3，全部死亡的概，全部死亡的概率为率为2 23 3。问题问题2 2：C C方案：方案：400400人死亡。人死亡。D D方案：方案：1 13 3概率无人死亡，概率无人死亡，2 23 3概率全部死亡。概率全部死亡

48、。结果发现：结果发现：在问题在问题1 1时时72%72%的人选择的人选择A A方案，在问题方案，在问题2 2中中72%72%的人的人选择选择D D方案。方案。问题问题1 1中中600600人死亡是参考点，问题人死亡是参考点，问题2 2中没人死亡是中没人死亡是参考点。由于参考点的不同，使决策者的参考框参考点。由于参考点的不同，使决策者的参考框架不同，而采取了不同的选择。架不同，而采取了不同的选择。注意：问题涉及的内容重要时，人们倾向于注意：问题涉及的内容重要时，人们倾向于“风风险厌恶险厌恶”，而当问题涉及的内容不太重要时，人，而当问题涉及的内容不太重要时，人们倾向于们倾向于“风险探求风险探求”。

49、投资者如何才能快乐一、建立自己的投资信念 确定证券内在价值的贴现现金流模型确定证券内在价值的贴现现金流模型投投资资行行为为的的目目的的是是为为了了赚赚得得一一定定的的利利润润，比比如如说说，债债券券投投资资的的实实质质在在于于投投资资者者在在未未来来的的某某个个时时点点可可以以取取得得一一笔笔已已发发生生增增值值的的货货币币收收入入。再再如如将将资资金金存存入入银银行行或或将将资资金金借借给给别别的的投投资资者者，只只要要利利息息是是一一定定的的，你你也也可可以以计计算算出出在在将将来来的的某某个个时时间间点点，可可以以得得到到的的现现金金收收入入。如如果果将将未未来来值值设设为为P Pn n

50、，将将现现值值设设为为P P0 0，投投资资的的利利率率为为r r，期期数数为为n n。则则到到第第n n期的货币总额为：期的货币总额为： P Pn nP P0 0 0 0(1(1nrnr) ) P Pn nP P0 0 0 0（1 1r r）n n 在在知知道道了了投投资资利利率率的的情情况况下下，就就能能反反推推出出现现在在要要投投资资多多少少钱钱。由由于于现现值值是是未未来来值值的的逆逆运运算算，有有了了未未来来值值也也就就可可以以推推算算出出现现值值。这这种种根根据据未未来来值值求求现现值值的的过过程程，被被称称为为贴贴现，相应的利率也就变成了贴现率现，相应的利率也就变成了贴现率贴贴贴

51、贴现现现现现现现现金金金金流流流流模模模模型型型型是是运运用用收收入入的的资资本本化化定定价价方方法法，来来决决定定普普通通股股票票的的内内在在价价值值的的。这这种种模模型型认认为为：任任何何金金融融资资产产的的内内在在价价值值是是由由拥拥有有这这种种金金融融资资产产的的投投资资者者在在未未来来时时期期中中所所接接受受的的现现金金流流决决定定的的。由由于于现现金金流流是是未未来来时时期期的的预预期期值值，因因此此必必须须按按照照一一定定的的贴贴现现率率返返还还成成现现值值，也也就就是是说说，一一种种金金融资产的内在价值等于预期现金流的贴现值融资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。投资者（inv

52、estor）与投机者（speculator）两种完全不同的逐利模式 、经营业绩和分红状况、买卖之间是否有差价 投资者与投机者投资者在价格运行不同阶段的心态投资者在价格运行不同阶段的心态、熊市末期的不同投资主体的心态、熊市末期的不同投资主体的心态 散散户户投投资资者者严严重重被被套套，少少则则亏亏损损50%50%、60%60%，多多则则亏亏损损90%90%以以上上。投投资资者者面面对对此此种种情情况况，要要么么是是忍忍无无可可忍忍，挥挥泪割肉，认赔出局，发誓再也不进入股市。泪割肉，认赔出局，发誓再也不进入股市。 中中、小小机机构构或或券券商商的的自自营营盘盘也也是是严严重重被被套套，他他们们也也

53、知知道道自自己己的的资资金金实实力力“无无力力回回天天”，便便采采取取短短线线操操作作策策略略，尽尽可可能能降降低低个个股股的的持持仓仓成成本本，尽尽量量诱诱骗骗仍仍没没有有死死心的中、小投资者上套。心的中、小投资者上套。主主力力机机构构悄悄悄悄地地、不不紧紧不不慢慢地地在在将将来来的的龙龙头头行行业业个个股股上上建建仓仓吸吸货货。他他们们也也会会利利用用市市场场出出现现的的“利利空空”消消息息，用用自自己己手手中中的的筹筹码码向向下下“砸砸盘盘”，使使市市场场出出现现恐恐慌慌性性抛抛售售，在在大大众众投投资资者者不不计计成成本本地地抛抛售售过过程程中中，快快速速吸吸纳廉价的、价值被市场严重低

54、估的股票。纳廉价的、价值被市场严重低估的股票。、牛市初期投资者的心理变化、牛市初期投资者的心理变化中小机构投资者对市场未来走势的看法分歧加大，中小机构投资者对市场未来走势的看法分歧加大，少数中、小机构看到了曙光，但大多数被套的中、少数中、小机构看到了曙光，但大多数被套的中、小机构只希望通过自己的来回震荡，尽快降低亏小机构只希望通过自己的来回震荡，尽快降低亏损、逃出股市。损、逃出股市。大多数散户投资者仍然是心灰意冷，只当是机构大多数散户投资者仍然是心灰意冷，只当是机构设置的又一个设置的又一个“ “请君入瓮请君入瓮” ”的陷阱。不相信牛市的陷阱。不相信牛市的来临。的来临。 、牛市中期投资者的心理变

55、化、牛市中期投资者的心理变化牛牛市市中中期期由由于于主主力力机机构构已已经经开开始始拉拉升升股股价价，大大盘盘指指数数处处于于一一种种大大涨涨小小回回的的状状态态，看看清清楚楚市市场场未未来来趋趋势势的的投投资资者者越越来来越越多多，主主流流热热点点板板块块已已有有相相当当大大的的涨涨幅幅，投投资资热热点点也也逐逐渐渐向向其其它它个个股股和和板板块块扩扩散。散。中中小小投投资资者者是是“这这山山看看着着那那山山高高”，对对于于主主流流热热点点板板块块不不敢敢追追涨涨，认认为为其其价价格格已已高高，只只敢敢买买一一些些还还没没有有多多少少涨涨幅幅的的股股票票，害害怕怕被被套套的的心心态态过过于于

56、强强烈烈，而而一一但但遇遇上上机机构构震震仓仓，便便赶赶紧紧止止损损卖卖出出。实实际际上上，这这是是一一种种“牛牛心心熊熊胆胆”、“叶叶公公好好龙龙”的的心态。心态。 、牛市末期投资者的心理变化主主流流热热点点板板块块早早已已涨涨幅幅惊惊人人，股股市市的的赚赚钱钱效效应应吸吸引引了了越越来来越越多多的的投投资资者者参参与与其其中中。主主力力资资金金早早已已赚赚得得盆盆满满钵钵满满，对对于于他他们们这这些些先先知知先先觉觉者者来来说说，已已开开始始嗅嗅到到了了“熊熊”的的脚脚步步日日益益逼逼进进，开开始始有有计计划地出货退场。划地出货退场。中中小小散散户户真真正正看看清清了了牛牛市市的的面面目目

57、，市市场场普普遍遍乐乐观观，各各路路股股神神纷纷纷纷上上镜镜。少少数数中中小小机机构构跟跟随随离离场场，边边打边撤。打边撤。 5、熊市初期和中期投资者的心理变化 市场的主流热点开始退潮，主力机构已清除了大部分市场的主流热点开始退潮，主力机构已清除了大部分的股票。由于牛市的余威还在，每一次下跌就成了普的股票。由于牛市的余威还在，每一次下跌就成了普通投资者逢低买入的机会，指数和股价也会很快回升。通投资者逢低买入的机会，指数和股价也会很快回升。但市场的热点转换开始加快，不同板块的个股轮换拉但市场的热点转换开始加快，不同板块的个股轮换拉升股价。越来越多的机构感受到了熊市脚步的逼进，升股价。越来越多的机

58、构感受到了熊市脚步的逼进，开始利用投资者的人气拉高出货。而大多数普通投资开始利用投资者的人气拉高出货。而大多数普通投资者对市场前景依然乐观、对风险麻木不仁。者对市场前景依然乐观、对风险麻木不仁。被套的投资者越来越多，但他们仍认为这种下跌只是被套的投资者越来越多，但他们仍认为这种下跌只是正常的回调，反而继续买进、摊低成本，谁也不会相正常的回调，反而继续买进、摊低成本，谁也不会相信熊市真的就来了。信熊市真的就来了。 熊市中期，投资者已经看清了下跌的势头，但仍梦想熊市中期，投资者已经看清了下跌的势头，但仍梦想解套出局，市场仍有被套的解套出局，市场仍有被套的“庄股庄股”频频表现，吸引频频表现，吸引人气

59、。人气。课堂讨论：1 1、中国股市目前处于什么阶段？、中国股市目前处于什么阶段？2 2、作为一个普通投资者，在涨跌过程中的心理与、作为一个普通投资者，在涨跌过程中的心理与行为是怎样发生变化的？行为是怎样发生变化的？二、克服对股票市场的心理误区、股票市场是一个可以让普通投资者迅速致富、股票市场是一个可以让普通投资者迅速致富的市场。（见的市场。（见在股市中如何才能暴富在股市中如何才能暴富）、股市是经济的晴雨表。、股市是经济的晴雨表。、专业人士和高智商的投资者不会赔钱。、专业人士和高智商的投资者不会赔钱。、市场遇利好则上涨，遇利空则下跌。、市场遇利好则上涨，遇利空则下跌。、找到一种正确的操作方法和策

60、略，就能在股、找到一种正确的操作方法和策略，就能在股市中立于不败之地。市中立于不败之地。三、培养良好情绪贪婪和恐惧是投资失败的根本原因吗？贪婪和恐惧是投资失败的根本原因吗？该贪不贪谓之怕，该怕不怕才叫贪。该贪不贪谓之怕，该怕不怕才叫贪。贪与怕是人类的本性，无法根治。贪与怕是人类的本性，无法根治。1 1、情绪不佳，离场观望。、情绪不佳，离场观望。2 2、做了决定的后悔，比没做决定的后悔强烈得多。、做了决定的后悔，比没做决定的后悔强烈得多。3 3、培养良好的心态，首先要敢于承担责任，其次、培养良好的心态，首先要敢于承担责任，其次要多交股友。要多交股友。如何培养良好心态？如何培养良好心态？、克服急于求成心态、克服急于求成心态、不借钱炒股、不借钱炒股、合理分配与管理资金、合理分配与管理资金、允许和接受可能发生的亏损、允许和接受可能发生的亏损、耐心与意志力的培养、耐心与意志力的培养、坦然面对失败，及时向市场认错、坦然面对失败，及时向市场认错、不与别人进行比较、不与别人进行比较课堂讨论：谢谢大家，请提问