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1、McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.王敬勇王敬勇EmailEmail：QQQQ：3170918031709180电话：电话：1370519579713705195797Stephen A.ROSS 公司理财公司理财2024/8/120McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.考核方式考核方式v平时成绩：平时成绩：50%v期末考试
2、成绩：期末考试成绩：50%v平时成绩包括：平时成绩包括：课下课下作业：作业：50%课堂提问及互动：课堂提问及互动：20%课堂纪律：课堂纪律：30%（上课点名的形式）（上课点名的形式）v关于教材：讲授的章节关于教材：讲授的章节v关于课程关于课程2024/8/121McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.第一章第一章 公司理公司理财概概览2024/8/122McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Comp
3、anies, Inc. All rights reserved.1.1什么是公司理财什么是公司理财公司理财主要解决以下三个问题公司理财主要解决以下三个问题:1.公司应如何选择长期投资项目公司应如何选择长期投资项目?2.公司如何为所选择的投资项目筹集资金公司如何为所选择的投资项目筹集资金?3.如何管理短期资产并进行融资决策如何管理短期资产并进行融资决策?2024/8/123McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.财务管理的决策财务管理的决策流动资产流动资产固定资产
4、固定资产1 有形资产有形资产 2 无形资产无形资产 资产总额资产总额:股东权益股东权益流动负债流动负债长期负债长期负债投资者拥有的价值总额投资者拥有的价值总额:2024/8/124McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.资本预算决策资本预算决策流动资产流动资产固定资产固定资产1 有形的有形的 2 无形的无形的股东权益股东权益流动负债流动负债长期负债长期负债公司应选择公司应选择什么长期投什么长期投资项目？资项目？现金流的规模、现金流的规模、时机、风险与收益时机、风
5、险与收益2024/8/125McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.融资决策（资本结构）融资决策（资本结构）公司应如何为公司应如何为所选择的项目所选择的项目筹集资金筹集资金? ?流动资产流动资产固定资产固定资产1 有形的有形的 2 无形的无形的股东权益股东权益流动负债流动负债长期负债长期负债组合组合2024/8/126McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All ri
6、ghts reserved.著名的著名的“饼饼”公司的价值可以用一个公司的价值可以用一个饼来表现。饼来表现。管理者的目标是要把饼管理者的目标是要把饼做大。做大。资本结构决策可视为如资本结构决策可视为如何对饼进行最优分割的何对饼进行最优分割的决策。决策。如果你对饼的分割影响了饼的大小，则如果你对饼的分割影响了饼的大小，则意味着资本结构决策十分重要。意味着资本结构决策十分重要。50% Debt50% Equity25% Debt75% Equity70% 负债负债30% 权益权益2024/8/127McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill
7、 Companies, Inc. All rights reserved.营运资本管理（资产流动性）营运资本管理（资产流动性）如何管理短期如何管理短期资产并进行融资产并进行融资决策资决策? ?股东权益股东权益流动负债流动负债长期负债长期负债流动资产流动资产固定资产固定资产1 有形的有形的 2 无形的无形的净营运净营运资本资本2024/8/128McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.1.2企业组织的形态企业组织的形态v独资企业独资企业v合伙企业合伙企业一般合伙企
8、业一般合伙企业有限合伙企业有限合伙企业v公司制企业公司制企业2024/8/129McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.比较比较2024/8/1210McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.v例例1、多项选择：与独资企业和合伙企业相比，公司制企业、多项选择：与独资企业和合伙企业相比，公司制企业的特点有（的特点有（）。）。vA.以出
9、资额为限，承担有限责任以出资额为限，承担有限责任vB.权益资金的转让比较困难权益资金的转让比较困难vC.存在着对公司收益重复纳税的缺点存在着对公司收益重复纳税的缺点vD.更容易筹集资金更容易筹集资金【解析解析】公司的所有者权益被划分为若干股权份额，每个份公司的所有者权益被划分为若干股权份额，每个份额可以单独转让，无须经过其他股东同意，公司制企业容易额可以单独转让，无须经过其他股东同意，公司制企业容易转让所有权。转让所有权。2024/8/1211McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All right
10、s reserved.v从股东的角度看，什么样的决策才是一个好的财务管从股东的角度看，什么样的决策才是一个好的财务管理决策？理决策？v最大化现有股票的每股当前价值最大化现有股票的每股当前价值-股东财富最大化股东财富最大化v在有效的资本市场上，股价体现了公司的所有信息。在有效的资本市场上，股价体现了公司的所有信息。v股东财富最大化股东财富最大化股数股数* *股价股价v股东：剩余所有者股东：剩余所有者1.3财务管理的目标财务管理的目标2024/8/1212McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All r
11、ights reserved.v所有者权益的市场价值最大化所有者权益的市场价值最大化v企业价值最大化企业价值最大化公司是利益相关者缔结的契约，不仅要考虑公司是利益相关者缔结的契约，不仅要考虑股东财富，还要考虑其他利益相关者的利益股东财富，还要考虑其他利益相关者的利益2024/8/1213McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.v例例2（单选单选）对于财务关系的表述，不正确的是（）对于财务关系的表述，不正确的是（）vA.企业与受资者的财务关系体现所有权性质的投资与
12、受资的企业与受资者的财务关系体现所有权性质的投资与受资的关系关系vB.企业与政府间的财务关系体现为强制和无偿的分配关系企业与政府间的财务关系体现为强制和无偿的分配关系vC.企业与职工之间的财务关系属于债务与债权关系企业与职工之间的财务关系属于债务与债权关系vD.企业与债权人之间的财务关系属于债务与债权关系企业与债权人之间的财务关系属于债务与债权关系2024/8/1214McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.1.4代理问题代理问题v代理关系代理关系委托人雇用代理
13、人代表其利益。委托人雇用代理人代表其利益。股东股东 ( (委托人委托人) ) 雇用管理者雇用管理者 ( (代理人代理人) ) 经营公司经营公司v代理问题代理问题委托人和代理人之间的利益冲突委托人和代理人之间的利益冲突v代理成本代理成本直接代理成本：第一类、第二类直接代理成本：第一类、第二类间接代理成本间接代理成本: :丧失一个有价值的机会丧失一个有价值的机会所有权和经营权的分离是现代公司制企业的显著特征所有权和经营权的分离是现代公司制企业的显著特征2024/8/1215McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, I
14、nc. All rights reserved.管理者的目标管理者的目标v管理者的目标与股东的目标可能并不一致管理者的目标与股东的目标可能并不一致高额的薪酬高额的薪酬生存生存独立性独立性v提高公司的成长性和规模并不一定等于提高提高公司的成长性和规模并不一定等于提高股东的财富。（如并购）股东的财富。（如并购）2024/8/1216McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.约束管理者：激励和监督约束管理者：激励和监督v管理层薪酬计划管理层薪酬计划 股票期权股票期权 业
15、绩报酬业绩报酬 工作前景工作前景v公司控制权公司控制权 解雇解雇 更换管理层更换管理层表决权之争表决权之争 并购的威胁可以提升管理效率并购的威胁可以提升管理效率隐含假设只包括管理层与股东，不包含利益相关者。隐含假设只包括管理层与股东，不包含利益相关者。利益相关者利益相关者：对现金流有潜在索偿权的人：对现金流有潜在索偿权的人2024/8/1217McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.v例例3、多选：为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可、多选：为确保企业财务目
16、标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（）用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（）vA.所有者解聘经营者所有者解聘经营者vB.所有者向企业派遣财务总监所有者向企业派遣财务总监vC.在债务合同中预先加入限制条款在债务合同中预先加入限制条款vD.所有者给经营者以所有者给经营者以股票选择权股票选择权“v例例4、多选：下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者、多选：下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（矛盾的方法有（）vA.规定借款用途规定借款用途B.规定借款的信用条件规定借款的信用条件vC.要求提供借款担保要求提供借款担保D.收回借款或不再借款收回借款或不再借款20
17、24/8/1218McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.v课外思考另外两类代理问题：课外思考另外两类代理问题：v股东与债权人的冲突？股东与债权人的冲突？v大股东与小股东的冲突？大股东与小股东的冲突？2024/8/1219McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.1.5金融市场（了解）金融市场（了解）v公司筹资和投资的场所公司筹资和
18、投资的场所v一级市场一级市场有价证券首次发行有价证券首次发行v二级市场二级市场已发行有价证券的买卖已发行有价证券的买卖有价证券可以在经销商市场上进行交易，也可以有价证券可以在经销商市场上进行交易，也可以在拍卖市场上进行交易。在拍卖市场上进行交易。v纽约股票交易所纽约股票交易所NYSENYSEv纳斯达克股票交易所纳斯达克股票交易所NASDAQNASDAQ2024/8/1220McGraw-Hill/IrwinCopyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.本本章章重重点点q公司理财的三个主要方面公司理财的三个主要方面q财务管理的目标财务管理的目标q代理问题代理问题2024/8/1221
