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1、复习指导复习指导-计算题财务管理计算题财务管理1、（1）市场风险报酬率）市场风险报酬率=12%-5%=7%（2）该项投资应得报酬率）该项投资应得报酬率=5%+0.8(12%-5%) =10.6%因为因为10.6%9.8%,所以不应投资所以不应投资.(3)贝他系数贝他系数=（14%-5%）/（12%-5%）=1.299、（1）（2）年度生产成本总额）年度生产成本总额=10000+10、（1）甲股票持有期间收益率）甲股票持有期间收益率= 0.15100000+(13.5-12) 100000 /(12100000)=13.75%（2）甲股票持有期间年平均收益率）甲股票持有期间年平均收益率=(1+1
2、3.75%)开平方开平方-1=6.65%11、1）权益资本融资需要量）权益资本融资需要量=800 50%=400（万元）（万元）2）可发放股利）可发放股利=1000-400=600（万元）（万元）3）股利发放率）股利发放率=600/1000=60%12、（1）存货保本储存天数）存货保本储存天数= （毛利（毛利-一次性费用一次性费用-销售税金及附加）销售税金及附加）/日增长费用日增长费用=（70-50） 2000-7000-2000/50 （1+17%）* 2000 （14.4%/360+0.3%/30）=530（天）（天）（2）存货保利储存天数）存货保利储存天数=（毛利（毛利-一次性费用一次性
3、费用-销售税金及附加销售税金及附加-目标利润）目标利润）/日增长费用日增长费用=（70-50） 2000-7000-2000-50 （1+17%） 2000 20%/50 （1+17%） 2000 （14.4%/360+0.3%/30）=130（天）（天）该批存货的保本期为该批存货的保本期为530天，保利期为天，保利期为130天。天。13.解解:由于由于:流动负债流动负债=18000/3=6000(元元)期末存货期末存货=18000-60001.2=10800(元元)平均存货平均存货=(10000+10800)/2=10400(元元)销货成本销货成本=104004=41600 (元元)因此因此
4、:本期的销售额本期的销售额=41600/0.8=52000 (元元)14.解解:由于由于:赊销收入净额赊销收入净额=15060%=90(万元万元)应收账款的平均余额应收账款的平均余额=(15+5)/2=10 (万元万元)因此因此,应收账款周转次数应收账款周转次数=90/10=9(次次)1.EBIT=S-VC-F2.DOL=(EBIT+F)/EBIT3.DFL=EBIT/(EBIT-I)4.DTL=DOLDFL =(EBIT+F)/(EBIT-I)15、解：、解：由于：由于： 经营杠杆系数经营杠杆系数=（S-VC）/（S-VC-F）则：则： 1.5=(500-50040%)/(500-50040
5、%-F) F(固定成本固定成本)=100(万元万元)而且而且: EBIT=500-50040%-100=200 财务杠杆系数财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)则则: 2=(200)/(200-I) I(利息利息)=100(万元万元)根据题意根据题意,本期固定成本增加本期固定成本增加50万元万元,则则:新的经营杠杆系数新的经营杠杆系数=(500-200)/(500-200-150)=2新的财务杠杆系数新的财务杠杆系数=(500-200-150)/(500-200-150-100)=3所以所以,新的总杠杆系数新的总杠杆系数=经营杠杆系数经营杠杆系数财务杠杆系数财务杠杆系数 =23=6现方案现
6、方案（30天）天）方案方案A（45天）天）方案方案B（60天）天）赊销收入赊销收入96112135贡献毛益额贡献毛益额(30%)28.833.640.5应收帐款周转率应收帐款周转率1286应收帐款平均余额应收帐款平均余额81422.5再投资收益额再投资收益额1.62.84.5坏帐损失额坏帐损失额0.962.246.75净收益净收益26.2428.5629.2516.根据上表结果可知，根据上表结果可知，B方案会比原方案取得更大的收益，因此应方案会比原方案取得更大的收益，因此应选择选择B方案。方案。单位：万元单位：万元17.解解：（1）计算流动资产余额）计算流动资产余额1、年初余额、年初余额=年初
7、流动负债年初流动负债年初速动比率年初速动比率+年初存货年初存货 =3750 0.8+4500=7500(万元万元)2、年末余额、年末余额=年末流动负债年末流动负债年末流动比率年末流动比率 =5000 1.5=7500(万元万元)3、平均余额、平均余额=（7500+7500）/2=7500（元）（元）(2)计算产品的销售收入净额及总资产周转率计算产品的销售收入净额及总资产周转率产品销售收入净额产品销售收入净额=流动资产周转次数流动资产周转次数平均流动资产平均流动资产 =4 7500=30000（万元）（万元）总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入/资产平均占用额资产平均占用额 =30000/
8、（9375+10625）/2 =3（次）（次）（3）计算销售净利率）计算销售净利率 及净资产利润率及净资产利润率销售利润率销售利润率=净利润净利润/销售收入净额销售收入净额=1800/30000 100%=6%净资产利润率净资产利润率=销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率权权益乘数益乘数 =6% 3 1.5 =27%(4)确定利润分配方案确定利润分配方案1、提取公积金、提取公积金=1800 10%=180（万元）（万元）2、提取公益金、提取公益金=1800 5%=90（万元）（万元）3、权益乘数、权益乘数=1/(1-资产负债率资产负债率)=1.5,则则 资产负债率资产负债率=1/3公司
9、投资所需自有资金公司投资所需自有资金=1312.5 2/3=875(万元万元)4、向投资者分红金额、向投资者分红金额=1800-（180+90）-875=655（万元）（万元）五、案例分析题五、案例分析题1.解解:1 ） 该公司总资产利润率在平稳下降该公司总资产利润率在平稳下降,说明其运用资产获说明其运用资产获利的能力在降低利的能力在降低,其原因是资产周转率及销售利润率都其原因是资产周转率及销售利润率都在下降。在下降。 总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。周转率下降。 销售利润率下降的原因是销售毛利率在下降销售利润率下降的原因是销
10、售毛利率在下降,尽管在尽管在2008年大力压缩了期间费用年大力压缩了期间费用,仍未改变这种趋势。仍未改变这种趋势。2）该公司总资产在增加）该公司总资产在增加,主要原因是存货和应收账款占用主要原因是存货和应收账款占用增加。负债是筹资的主要来源增加。负债是筹资的主要来源,其中主要是流动负债其中主要是流动负债.所有者权益增加很少所有者权益增加很少,大部分盈余都用于发放股利。大部分盈余都用于发放股利。3）2009年应从以下方面提出相关措施年应从以下方面提出相关措施:扩大销售、降低存扩大销售、降低存货、降低应收账款、增加留存收益、降低进货成本。货、降低应收账款、增加留存收益、降低进货成本。3.解：解：3
11、）2007年年EBIT=50-25-10=15（万元）（万元）2007年财务杠杆系数年财务杠杆系数=（50-25-10）/（50-25-10-406%）=1.194)(EBIT-4060%)/160=EBIT-0/200解得解得:EBIT=12(万元万元)4、（1）采用剩余股利政策。因为网络企业属于成长性行）采用剩余股利政策。因为网络企业属于成长性行业，扩张阶段应保障投资资金需求为主；连续亏损说业，扩张阶段应保障投资资金需求为主；连续亏损说明企业尚未进入稳定盈利阶段，无法支付固定股利。明企业尚未进入稳定盈利阶段，无法支付固定股利。（2）根据权益乘数得负债比率为）根据权益乘数得负债比率为50%，
12、权益资本率，权益资本率50%。权益资本权益资本=200050%=1000（万元）（万元）普通股股数普通股股数=1000/10=100（万股）（万股）本年税后利润本年税后利润=8000（1-60%）-700-100010%（1-25%）=1800（万元）（万元）下一年投资需要权益资金下一年投资需要权益资金=400050%=2000（万元）（万元）需要增发普通股股数需要增发普通股股数=（2000-1800）/10=20（万股）（万股）满足投资对权益资本的需要后，当没有可供分配的盈余，因此不满足投资对权益资本的需要后，当没有可供分配的盈余，因此不能发放股利。能发放股利。（3）采用普通股筹资方式下的每
13、股收益：）采用普通股筹资方式下的每股收益： 采用债券筹资方式下的每股收益：采用债券筹资方式下的每股收益： 由以下计算可知，采用负债筹资的每股收益高于股票筹资，因此由以下计算可知，采用负债筹资的每股收益高于股票筹资，因此应选择负债筹资方式。应选择负债筹资方式。5.(一一)财务人员存在的错误是财务人员存在的错误是:1.没有理解和掌握放弃现金折扣的机会成本的没有理解和掌握放弃现金折扣的机会成本的含义含义,没有计算现金折扣的机会成本率没有计算现金折扣的机会成本率;2.没有计算出银行借款在没有计算出银行借款在10天内的利率天内的利率,用一年用一年的短期借款利率与的短期借款利率与10天的现金折扣率进行比天
14、的现金折扣率进行比较。银行的短期借款利率一般是以一年为限较。银行的短期借款利率一般是以一年为限的，的，10天内的借款利率天内的借款利率 是是12%/36010=0.33%,远小于远小于10天现金折扣率天现金折扣率2%。（二）放弃现金折扣的机会成本率是：（二）放弃现金折扣的机会成本率是：放弃现金折扣的机会成本率为放弃现金折扣的机会成本率为36.7%,远大于远大于12%的的短期银行借款利率短期银行借款利率,因此是不应该放弃现金折扣的。因此是不应该放弃现金折扣的。（三）如果必须采用商业信用，财务经理要做出如下（三）如果必须采用商业信用，财务经理要做出如下考虑和安排：考虑和安排：在信用期内付款，但一定
15、要在信用的最后一天付款，在信用期内付款，但一定要在信用的最后一天付款，这样使用资金使用时间最长，但又不违约，对企业这样使用资金使用时间最长，但又不违约，对企业的信用没有影响。的信用没有影响。是在信用期后付款，但财务经理一定要在对企业的是在信用期后付款，但财务经理一定要在对企业的信用影响不大的前提下，确定推迟付款的日期，并信用影响不大的前提下，确定推迟付款的日期，并且尽可能与企业资金需要的时间相一致。且尽可能与企业资金需要的时间相一致。可以采用应付票据的形式付款，这样的方式也可以可以采用应付票据的形式付款，这样的方式也可以使企业使用较长时间的资金。使企业使用较长时间的资金。如果有可能采用预收其它
16、企业货款的方式，来达到如果有可能采用预收其它企业货款的方式，来达到筹资的目的。筹资的目的。6、（1）该董事长的观点是错误的。在固定股利）该董事长的观点是错误的。在固定股利增长贴现模型中，增长贴现模型中，P0=D1/（k-g）.若提高股若提高股利支付率且预计净利率也在增加时，预期股利支付率且预计净利率也在增加时，预期股利利D1会提高。此时，在其它条件不变的情况会提高。此时，在其它条件不变的情况下，股票的内在价值的确也会提高。但是其下，股票的内在价值的确也会提高。但是其它条件不是不变的，如果公司提高支付率，它条件不是不变的，如果公司提高支付率，股利增长率可能会下降，股票价值不一定会股利增长率可能会
17、下降，股票价值不一定会上升。上升。（2）由于提高了股利支付率，致使留存收益）由于提高了股利支付率，致使留存收益中留在企业用于再投资的资金减少了，故股中留在企业用于再投资的资金减少了，故股利支付率的提高将影响可持续增长率提高。利支付率的提高将影响可持续增长率提高。（3）股利支付率的上升会减少股票的账面价值，原）股利支付率的上升会减少股票的账面价值，原因同上。因同上。（4）贴现率）贴现率=3.5%+1.4（9%-3.5%）=11%D1=1 （1+10%）=1.1D2= 1.1（1+10%）=1.21D3=1.21 （1+6%）=1.28P3=D4/(k-g)=1.28（1+6%）/(11%-6%)=27.14股票内在价值股票内在价值=1.1 0.9009+1.21 0.8116+1.28 0.7312+27.140.7312=0.99+0.98+0.94+19.84=22.75013241.11.211.2827.14（5）因为）因为22.75大于市价大于市价19.6，所以作为投资者可以，所以作为投资者可以考虑购买该股票考虑购买该股票
