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1、第二十章第二十章 国际经济部门的作用国际经济部门的作用o值得关注的问题值得关注的问题nIS-LM-BP模型对汇率的解释模型对汇率的解释n购买力评价理论购买力评价理论n马歇尔马歇尔-勒纳条件勒纳条件8/12/20241一一 汇率及其标价方法汇率及其标价方法o（名义）汇率（名义）汇率n一个国家（或地区）的货币折算成另一个国家货币的比率一个国家（或地区）的货币折算成另一个国家货币的比率n表示两个国家货币之间的互换关系表示两个国家货币之间的互换关系8/12/20242一一 汇率及其标价方法汇率及其标价方法o两种标价方法两种标价方法n直接标价法直接标价法o用用一一单单位位的的外外国国货货币币作作为为标标
2、准准，折折算算为为一一定定数数额额的的本本国国货货币币来来表表示示的汇率的汇率n如如1美元兑换美元兑换6.8元人民币元人民币o汇率下降：一单位外币折算得到的本币数量减小汇率下降：一单位外币折算得到的本币数量减小n本币升值或外币贬值本币升值或外币贬值o汇率上升：一单位外币折算得到的本币数量增加汇率上升：一单位外币折算得到的本币数量增加n本币贬值或外币升值本币贬值或外币升值8/12/20243一一 汇率及其标价方法汇率及其标价方法o两种标价方法两种标价方法n间接标价法间接标价法o用用一一单单位位的的本本国国货货币币作作为为标标准准，折折算算为为一一定定数数额额的的外外国国货货币币来来表表示示的汇率
3、的汇率n如如1元人民币兑换元人民币兑换0.147美元美元n欧元、英镑、澳元欧元、英镑、澳元8/12/20244二二 汇率制度汇率制度（一）固定汇率制（一）固定汇率制n固定汇率制固定汇率制o一国货币同他国货币的汇率基本固定，其波动仅限于一定的幅度之内一国货币同他国货币的汇率基本固定，其波动仅限于一定的幅度之内n固定汇率制的优点固定汇率制的优点 o有利于经济稳定发展有利于经济稳定发展 ：有利于国际贸易、国际信贷和国际投资的经济主体：有利于国际贸易、国际信贷和国际投资的经济主体进行成本利润的核算，避免了汇率波动风险进行成本利润的核算，避免了汇率波动风险n固定汇率制的缺点固定汇率制的缺点 o汇率基本不
4、能发挥调节国际收支的经济杠杆作用汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用 o为维护固定汇率制将破坏内部经济平衡为维护固定汇率制将破坏内部经济平衡n由官方干预来保证汇率的稳定由官方干预来保证汇率的稳定o固定汇率要求一国央行有足够的外汇或黄金储备固定汇率要求一国央行有足够的外汇或黄金储备o否则，必然出现外汇黑市，黑市汇率远高于官方汇率，反而不利于经济发否则，必然出现外汇黑市，黑市汇率远高于官方汇率，反而不利于经济发展与外汇管理展与外汇管理8/12/20245二二 汇率制度汇率制度（二）浮动汇率制（二）浮动汇率制o浮动汇率制浮动汇率制：n不规定本国货币与他国货币的官方汇率，完全由外汇市场上本国货币
5、供不规定本国货币与他国货币的官方汇率，完全由外汇市场上本国货币供求关系决定的汇率求关系决定的汇率o浮动汇率制的优点浮动汇率制的优点n有利于促进资本流动有利于促进资本流动o浮动汇率制缺点浮动汇率制缺点n不利于国内经济和国际经济关系稳定，会加剧经济波动不利于国内经济和国际经济关系稳定，会加剧经济波动n不利于长期国际贸易和国际投资的进行不利于长期国际贸易和国际投资的进行o自自2005年年7月月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、货币进行调节、有管理的浮动汇率制度有管理的浮动汇率制度8/12/20246三三 自由浮动制度下汇率的
6、决定自由浮动制度下汇率的决定（一）汇率决定的供求分析（一）汇率决定的供求分析n汇率取决于外汇市场的供求关系汇率取决于外汇市场的供求关系o货币也是一种商品，汇率是两种商品之间的兑换，取决于外汇货币也是一种商品，汇率是两种商品之间的兑换，取决于外汇市场的供求关系市场的供求关系n一个国家的商品和服务一个国家的商品和服务出口出口o产生外国货币的供给和对本国货币的需求产生外国货币的供给和对本国货币的需求n一个国家的商品和服务一个国家的商品和服务进口进口o产生本国货币的供给和对外国货币的需求产生本国货币的供给和对外国货币的需求8/12/20247三三 自由浮动制度下汇率的决定自由浮动制度下汇率的决定美元的
7、数量美元价格S：美元供给D：美元需求JE均衡数量RMB/USDoS向右上方倾斜，因为：向右上方倾斜，因为：n美美元元价价格格高高，意意味味1美美元元能能够够兑兑换换较较多多的的人人民民币币，于于是是随随着着兑兑换换的的不不断断进进行行，美元供给较多美元供给较多n美美元元价价格格低低，意意味味着着1美美元元能能够够兑兑换换较较少少的的人人民民币币，于于是是兑兑换换很很少少进进行行，则则美美元供给较少元供给较少oD向右下方倾斜，因为：向右下方倾斜，因为：n美美元元价价格格高高，意意味味着着需需要要较较多多的的人人民民币币才才能能得得到到1美美元元，于于是是兑兑换换很很少少进进行行，美元的需求较少美
8、元的需求较少n美美元元价价格格低低，意意味味着着需需要要较较少少的的人人民民币币就就能能得得到到1美美元元，于于是是兑兑换换不不断断进进行行，美元的需求较大美元的需求较大（二）汇率的决定（二）汇率的决定8/12/20248三三 自由浮动制度下汇率的决定自由浮动制度下汇率的决定o（三）均衡汇率的波动：供给曲线的移动（三）均衡汇率的波动：供给曲线的移动美元的数量美元的数量美美元元的的价价格格在汇率不变时在汇率不变时：p美国的进口需求增加美国的进口需求增加p即美国人想买更多的中国商品，则美即美国人想买更多的中国商品，则美元兑换人民币的行为增加，则美元供给元兑换人民币的行为增加，则美元供给增加增加p美
9、国的投资需求增加美国的投资需求增加p即美国人想更多地在中国投资，则美即美国人想更多地在中国投资，则美元兑换人民币的行为增加，则美元供给元兑换人民币的行为增加，则美元供给增加增加p美国的投机需求增加美国的投机需求增加p美国人认为人民币要升值，则想把美美国人认为人民币要升值，则想把美元兑换成人民币以便日后赚取差值，美元兑换成人民币以便日后赚取差值，美元供给增加元供给增加p总结：美元供给曲线向右移动总结：美元供给曲线向右移动8/12/20249三三 自由浮动制度下汇率的决定自由浮动制度下汇率的决定o均衡汇率的波动：供给曲线的移动的原因总结均衡汇率的波动：供给曲线的移动的原因总结p由于三个原因：由于三
10、个原因：p（美国对中国的）进口需求增加，（美国对中国的）进口需求增加，p（美国在中国的）投资需求增加，（美国在中国的）投资需求增加，p（美国在中国的）投机需求增加，（美国在中国的）投机需求增加，p则：则：汇率不变的情况下，美元的供给增加，即美元的供给曲线右移汇率不变的情况下，美元的供给增加，即美元的供给曲线右移p相反：相反：p（美国对中国的）进口需求减少，（美国对中国的）进口需求减少，p（美国在中国的）投资需求减少（美国在中国的）投资需求减少p（美国在中国的）投机需求减少，（美国在中国的）投机需求减少，p则：则：汇率不变的情况下，美元的供给减少，即美元的供给曲线左移汇率不变的情况下，美元的供给
11、减少，即美元的供给曲线左移8/12/202410三三 自由浮动制度下汇率的决定自由浮动制度下汇率的决定o（三）均衡汇率的波动：需求曲线的移动（三）均衡汇率的波动：需求曲线的移动美元的数量美元的数量美美元元的的数数量量在汇率不变时：在汇率不变时：p中国的进口需求下降中国的进口需求下降p中国人对美国产品的进口需求下降，则人中国人对美国产品的进口需求下降，则人民币兑换美元的行为减少，美元的需求下降民币兑换美元的行为减少，美元的需求下降p中国人的投资需求下降中国人的投资需求下降p中国人在美国进行投资的需求下降，则人中国人在美国进行投资的需求下降，则人民币兑换成美元的行为减少，美元的需求下民币兑换成美元
12、的行为减少，美元的需求下降降p中国人的投机需求下降中国人的投机需求下降p中国人认为美元将要贬值，则人民币兑换中国人认为美元将要贬值，则人民币兑换美元的行为减少，则美元的需求下降美元的行为减少，则美元的需求下降p总结：美元需求曲线左移总结：美元需求曲线左移8/12/202411三三 自由浮动制度下汇率的决定自由浮动制度下汇率的决定o（三）均衡汇率的波动：需求曲线的移动的原因总结（三）均衡汇率的波动：需求曲线的移动的原因总结p由于三个原因：由于三个原因：p（中国对美国的）进口需求减少，（中国对美国的）进口需求减少，p（中国对美国的）投资需求减少，（中国对美国的）投资需求减少，p（中国对美国的）投机
13、需求减少，（中国对美国的）投机需求减少，p则：则：汇率不变的情况下，美元的需求减少，即美元的需求曲线左移汇率不变的情况下，美元的需求减少，即美元的需求曲线左移p相反：相反：p（中国对美国的）进口需求增加，（中国对美国的）进口需求增加，p（中国对美国的）投资需求增加，（中国对美国的）投资需求增加，p（中国对美国的）投机需求增加，（中国对美国的）投机需求增加，p则：则：汇率不变的情况下，美元的需求增加，即美元的供给曲线右移汇率不变的情况下，美元的需求增加，即美元的供给曲线右移8/12/202412三三 自由浮动制度下汇率的决定自由浮动制度下汇率的决定o（三）均衡汇率的波动（三）均衡汇率的波动S0D
14、0D1S1美美元元的的价价格格E0美元的数量美元的数量E1汇率（美元的价格）下降汇率（美元的价格）下降E0E1，即，即美元贬值或人民币升值的原因：美元贬值或人民币升值的原因：p美元需求曲线左移美元需求曲线左移p每一汇率水平下，对美元的需每一汇率水平下，对美元的需求量下降求量下降p美元供给曲线右移美元供给曲线右移p每一汇率水平下，对美元的供每一汇率水平下，对美元的供给量上升给量上升8/12/202413o总结：自由浮动制度下汇率变动的原因总结：自由浮动制度下汇率变动的原因n外汇供求曲线的移动，造成其移动的因素外汇供求曲线的移动，造成其移动的因素 ：o商品进出口需求的变化商品进出口需求的变化o国际
15、间的投资变化国际间的投资变化o国际投机需求变化国际投机需求变化三三 自由浮动制度下汇率的决定自由浮动制度下汇率的决定8/12/202414四四 购买力平价理论购买力平价理论（一）购买力平价理论的重要假设条件：同一价格定律（一）购买力平价理论的重要假设条件：同一价格定律o同一价格定律：同一价格定律：n自自由由贸贸易易、不不存存在在交交易易费费用用、关关税税的的条条件件下下，同同一一种种商商品品在在两两个个国国家家的的货币购买力应相同货币购买力应相同o同种商品在不同的国家用相同的币种表示的售价应该相同同种商品在不同的国家用相同的币种表示的售价应该相同o若不相同，则商品交易者的套利行为最终会使的价格
16、趋于一致若不相同，则商品交易者的套利行为最终会使的价格趋于一致8/12/202415p一价定律的证明：一价定律的证明：p美国和中国的冰箱市场是统一市场，且人民币对美元的汇率美国和中国的冰箱市场是统一市场，且人民币对美元的汇率为为6.8RMB/USD，在美国每台冰箱的美元价格为，在美国每台冰箱的美元价格为500美元，则美元，则p在美国一台冰箱的人民币价格为在美国一台冰箱的人民币价格为5006.8=3400RMB/台台p根据一价定律得知在中国冰箱的价格也必然为根据一价定律得知在中国冰箱的价格也必然为3400元人民币元人民币/台台p因为：因为：p若若PRMB3400元元/台，则中国进口商获得套利机会
17、，其套利竞争将会台，则中国进口商获得套利机会，其套利竞争将会使中国价格下降至使中国价格下降至3400元元/台台p若若PRMB1 8/12/202428七七 国际收支平衡国际收支平衡o国际收支平衡国际收支平衡n一国与外国的经济往来主要包括两个方面的内容一国与外国的经济往来主要包括两个方面的内容o商品与劳务的进出口和各种转移支付，反映在经常账户上商品与劳务的进出口和各种转移支付，反映在经常账户上o为购买实物资产和金融资产而发生的资本流入和流出，反映在资为购买实物资产和金融资产而发生的资本流入和流出，反映在资本账户上本账户上o国际收支平衡国际收支平衡n是指一国在一定时期内从国外收进的全部货币资金和向
18、国外支付的全是指一国在一定时期内从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系部货币资金的对比关系n即一国国际收支差额为即一国国际收支差额为08/12/202429七七 国际收支平衡国际收支平衡o资本账户差额或资本账户差额或净资本流出净资本流出n用用F表示表示nF=流向外国的本国资本量流向外国的本国资本量-流向本国的外国资本量流向本国的外国资本量n思考思考：净资本流出受什么因素影响？：净资本流出受什么因素影响？8/12/202430八八 净资本流出函数净资本流出函数（二）净资本流出函数（二）净资本流出函数o净资本流出（投资供给）的影响因素：净资本流出（投资供给）的影响因素：利率利
19、率o国际资本流向：由利率低的国家流向利率高的国家国际资本流向：由利率低的国家流向利率高的国家n本国利率高于国外利率，则净资本流出减少本国利率高于国外利率，则净资本流出减少n本国利率低于外国利率，则净资本流出增加本国利率低于外国利率，则净资本流出增加n因此，净资本流出是本国利率因此，净资本流出是本国利率r和国外利率和国外利率rw差额的函数差额的函数o净资本流出函数：净资本流出函数：nF=（rw-r）n0，为常数，为常数8/12/202431八八 净资本流出函数净资本流出函数（二）净资本流出函数：图形表示（二）净资本流出函数：图形表示FOrF1F(r)净资本流出函数F2r2r1本国利率本国利率根据
20、根据F=（rw -r），），当国外利率当国外利率rw为为常量时，常量时，F就取决于国内利率就取决于国内利率r：p本国利率越高，净资本流出越少本国利率越高，净资本流出越少p本国利率越低，净资本流出越多本国利率越低，净资本流出越多p即即F是是r的减函数，如图所示的减函数，如图所示8/12/202432九九 国际收支平衡国际收支平衡o国际收支差额国际收支差额n指净出口和资本流出的差额，用指净出口和资本流出的差额，用BP表示表示o则国际收支差额则国际收支差额=净出口净资本流出净出口净资本流出 oBP=nxF8/12/202433九九 国际收支平衡国际收支平衡o国际收支平衡国际收支平衡n又称外部均衡，指
21、一国国际收支差额为零又称外部均衡，指一国国际收支差额为零nBP=nxF=0o如何理解？如何理解？n从经常账户上看，如果进口大于出口，即外汇支出大于外汇收入，出现赤字，从经常账户上看，如果进口大于出口，即外汇支出大于外汇收入，出现赤字，怎么办？怎么办？n需要通过向国外出售外汇资产或借款来支持，即通过资本账户增加外汇收入需要通过向国外出售外汇资产或借款来支持，即通过资本账户增加外汇收入n二者相等则国际收支平衡，二者不等则出现国际收支的差额二者相等则国际收支平衡，二者不等则出现国际收支的差额o目标：国际收支平衡，如果不平衡，即：目标：国际收支平衡，如果不平衡，即：nBP=nxF0，国际收支出现顺差，
22、也称国际收支盈余，国际收支出现顺差，也称国际收支盈余nBP=nxF0pBP曲线下方：国际收支逆差，曲线下方：国际收支逆差，BP0BP08/12/202438九九 国际收支平衡国际收支平衡（五）（五）BP的移动的移动nBP右移：截距减小右移：截距减小o本币贬值或汇率提高时，本币贬值或汇率提高时，EPf/P和和q增加，净出口增加，增加，净出口增加，BP右移右移nBP左移：截距增大左移：截距增大o本币升值或汇率降低时，本币升值或汇率降低时，EPf/P和和q减小，净出口减少，减小，净出口减少，BP左移左移8/12/202439十十 开放经济中的开放经济中的IS曲线曲线部门部门收入恒等式收入恒等式支出行
23、为方程支出行为方程IS曲线方程曲线方程四部门四部门y=c+i+g+nxc= + (y-t)i=e-drg=gnx=q- y+nEPf/Po开放经济中的开放经济中的IS曲线方程曲线方程o利率上升，利率上升，IS曲线向右移动曲线向右移动o出口增加，出口增加，IS曲线向右移动曲线向右移动8/12/202440十十 开放经济中的开放经济中的IS曲线曲线o（二）开放经济中的乘数（二）开放经济中的乘数封闭经济封闭经济开放经济开放经济投资乘数投资乘数ki消费乘数消费乘数kc政府购买乘数政府购买乘数kg税收乘数税收乘数kt思考思考：为何开放经济中，乘数会变小？：为何开放经济中，乘数会变小？8/12/20244
24、1十十 开放经济中的开放经济中的LM曲线曲线o通常假定：通常假定：n在开放条件下，货币需求函数与货币供给量不发生变化，则在开放条件下，货币需求函数与货币供给量不发生变化，则LM仍仍然为然为：8/12/202442十一十一 IS-LM-BP模型模型（一）方程组表示（一）方程组表示o由产品市场的均衡条件得由产品市场的均衡条件得IS曲线曲线o由货币市场的均衡条件得由货币市场的均衡条件得LM曲线曲线o由国际收支平衡的条件得由国际收支平衡的条件得BP曲线曲线三个方程决定三个未知量：三个方程决定三个未知量：y、r和实际汇率和实际汇率EPf/P即三个市场同时均衡状态下即三个市场同时均衡状态下的的y、r和实际
25、汇率和实际汇率EPf/P表表示示8/12/202443十一十一 IS-LM-BP模型模型0 0y yr rISISLMLMBPBPr r0 0y y0 0ISLMBPISLMBP模型模型模型模型ISIS、LMLM、BPBP曲线相交于曲线相交于E E点，表示经点，表示经济济内外同时内外同时达到均衡：达到均衡：p內部均衡：內部均衡：ISIS和和LMLM交点对应的状态交点对应的状态nISIS曲线表示现行汇率下利率和收入曲线表示现行汇率下利率和收入水平的组合水平的组合nLMLM曲线表示货币需求与供给相等的曲线表示货币需求与供给相等的利率和收入水平的组合利率和收入水平的组合p外部均衡：外部均衡：BPBP
26、曲线上的每一点曲线上的每一点nBPBP曲线表示现行汇率下国际收支相曲线表示现行汇率下国际收支相等时的利率和收入水平的组合等时的利率和收入水平的组合（二）图形表示（二）图形表示E8/12/202444十一十一 IS-LM-BP模型模型o开放经济中的开放经济中的IS曲线：曲线：n汇率提高，右移汇率提高，右移n汇率降低，左移汇率降低，左移o利用方程组进行模型推导利用方程组进行模型推导n修正后的修正后的IS曲线方程：曲线方程：nLM曲线方程不变：曲线方程不变：n加入加入BP曲线方程：曲线方程：截距截距斜率斜率8/12/202445十二十二 资本完全流动时的资本完全流动时的BP曲线曲线o回顾回顾n来自来
27、自F= ( rwr）n：表示国家间资本流动的难易程度：表示国家间资本流动的难易程度o越大，资本流动越容易越大，资本流动越容易o越小，资本流动越难越小，资本流动越难n时，国家之间资本完全流动时，国家之间资本完全流动8/12/202446十二十二 资本完全流动时的资本完全流动时的BP曲线曲线o根据根据BP曲线方程曲线方程nBP的斜率：的斜率：o时，时，BP斜率为斜率为0，BP曲线为水平线曲线为水平线nBP曲线的截距：曲线的截距：o时，时，BP为为r=rwo结论结论：资本完全流动时，即：资本完全流动时，即时，时，BP方程为方程为r=rw斜率斜率截距截距8/12/202447十二十二 资本完全流动：固
28、定汇率，货币政策资本完全流动：固定汇率，货币政策OyrrwAISLMBPALMn初始状态初始状态nBP为水平线，实现国际收支平衡的为水平线，实现国际收支平衡的条件为条件为r=rw；A为均衡点为均衡点n分析过程分析过程p若一国实行独立货币政策，使若一国实行独立货币政策，使货币供给货币供给量增加量增加nLM右移至右移至LM，出现国际收支赤，出现国际收支赤字，这时存在字，这时存在汇率上升、本币贬值汇率上升、本币贬值压力，需央行进行干预压力，需央行进行干预p干预目标：保持原来的汇率水平干预目标：保持原来的汇率水平p干预手段：抛出外国货币，接受本国货干预手段：抛出外国货币，接受本国货币，造成本国货币供给
29、减少，币，造成本国货币供给减少，LM左移，左移，回到原来的均衡点回到原来的均衡点n结论结论：货币政策无效：货币政策无效8/12/202448十二十二 资本完全流动：固定汇率，财政政策资本完全流动：固定汇率，财政政策0yLMISAy0rrwBPISAn初始状态初始状态nBP为水平线，实现国际收支平衡的为水平线，实现国际收支平衡的条件为条件为r=rw；A为均衡点为均衡点n分析过程分析过程p若一国实行扩张性财政政策若一国实行扩张性财政政策pIS右移至右移至IS，出现国际收支盈，出现国际收支盈余，这时存在余，这时存在汇率下降、本币升值汇率下降、本币升值压力，需央行进行干预压力，需央行进行干预p干预目标
30、：保持原来的汇率水平干预目标：保持原来的汇率水平p干预手段：抛出本币，接受外国货币，干预手段：抛出本币，接受外国货币，造成本国货币供给增加，造成本国货币供给增加，LM右移，右移，形成新的均衡形成新的均衡LMAy1n结论结论：财政政策完全有效：财政政策完全有效8/12/202449十二十二 资本完全流动：固定汇率资本完全流动：固定汇率o结论：在资本完全流动和固定汇率制下结论：在资本完全流动和固定汇率制下n货币政策无效货币政策无效o一国无法实行独立的货币政策，否则汇率将存在变动压力一国无法实行独立的货币政策，否则汇率将存在变动压力o避免汇率变动的措施有悖于初始的货币政策方向避免汇率变动的措施有悖于
31、初始的货币政策方向n财政政策完全有效财政政策完全有效8/12/202450十二十二 资本完全流动：浮动汇率，财政政策资本完全流动：浮动汇率，财政政策0yLMISAy0rn初始状态初始状态nBP为水平线，实现国际收支平衡的为水平线，实现国际收支平衡的条件为条件为r=rw；A为均衡点为均衡点rwBPn分析过程分析过程p若一国实行扩张性财政政策若一国实行扩张性财政政策pIS右移至右移至IS，出现国际收支盈，出现国际收支盈余，这时余，这时汇率下降、本币升值汇率下降、本币升值p汇率下降使本国出口减少、进口汇率下降使本国出口减少、进口增加从而增加从而净出口减少净出口减少，IS曲线自曲线自动回复到动回复到I
32、S的水平的水平ISAn结论结论：财政政策完全无效：财政政策完全无效8/12/202451十二十二 资本完全流动：浮动汇率，货币政策资本完全流动：浮动汇率，货币政策n初始状态初始状态nBP为水平线，实现国际收支平衡的为水平线，实现国际收支平衡的条件为条件为r=rw；A为均衡点为均衡点n分析过程分析过程p若一国实行扩张性货币政策，使若一国实行扩张性货币政策，使pLM右移至右移至LM，出现国际收支，出现国际收支赤字，这时赤字，这时汇率上升、本币贬值汇率上升、本币贬值p汇率上升使本国出口增加、进口汇率上升使本国出口增加、进口减少从而减少从而净出口增加净出口增加，IS曲线右曲线右移到移到IS的水平，形成
33、新的均衡的水平，形成新的均衡0yLMISAy0rrwBPISAy1LMAn结论结论：货币政策完全有效：货币政策完全有效8/12/202452十二十二 资本完全流动资本完全流动:浮动汇率浮动汇率o浮动汇率制度下浮动汇率制度下n财政政策完全无效财政政策完全无效o一国货币当局不用干预外汇市场，汇率能够自动调整，保一国货币当局不用干预外汇市场，汇率能够自动调整，保持外汇供求平衡持外汇供求平衡o外汇供求平衡，则净出口的变动抵消了财政政策的效果外汇供求平衡，则净出口的变动抵消了财政政策的效果n货币政策完全有效货币政策完全有效8/12/202453十二十二 资本完全流动资本完全流动o结论结论n在在固定汇率制
34、固定汇率制与资本完全流动的情况下与资本完全流动的情况下o无法实施独立的货币政策，即货币政策无效无法实施独立的货币政策，即货币政策无效o财政政策高度有效财政政策高度有效n在在浮动汇率制浮动汇率制与资本完全流动的情况下与资本完全流动的情况下o由于汇率自动调节，影响净出口，所以财政政策无力影响由于汇率自动调节，影响净出口，所以财政政策无力影响产出，即财政政策无效产出，即财政政策无效o货币政策高度有效货币政策高度有效8/12/202454十三十三 浮动汇率制度：浮动汇率制度：BP比比LM平缓，财政平缓，财政yBPLMISrA03以扩张性政策为例：初始状态为内外均衡以扩张性政策为例：初始状态为内外均衡点
35、点A1）IS右移，均衡点至右移，均衡点至BP左上方左上方p封闭情况下的政策效果为封闭情况下的政策效果为y0y1p国际收支处于盈余状态，导致本币升国际收支处于盈余状态，导致本币升值、汇率下降值、汇率下降2）汇率下降使得）汇率下降使得pIS左移，因为净出口减少左移，因为净出口减少pBP曲线左移动曲线左移动3）开放情况下，财政政策效果被抑制：）开放情况下，财政政策效果被抑制：p财政政策效果为财政政策效果为y0y2y0y1y22C1B结论结论：浮动汇率制度下，：浮动汇率制度下，BP较较LM平缓时，平缓时，财政政策效果被抑制财政政策效果被抑制8/12/202455十三十三 浮动汇率制度：浮动汇率制度：B
36、P比比LM陡峭，财政陡峭，财政以扩张性财政政策为例：初始状态为内以扩张性财政政策为例：初始状态为内外均衡点外均衡点A1）IS右移，均衡点至右移，均衡点至BP右下方右下方p封闭状态下的政策效果为封闭状态下的政策效果为y0y1p国际收支处于赤字状态，导致本币国际收支处于赤字状态，导致本币贬值、汇率提高贬值、汇率提高2）汇率提高）汇率提高p使得使得IS右移，因为净出口增加右移，因为净出口增加pBP曲线都向右移动曲线都向右移动3）财政政策效果被放大）财政政策效果被放大p开放状态下的财政政策效果为开放状态下的财政政策效果为y0y2LMyISrABP03By0y1y2结论结论：浮动汇率制度下，：浮动汇率制
37、度下，BP较较LM陡峭时，陡峭时，财政政策效果被放大财政政策效果被放大2C18/12/202456十三十三 浮动汇率制度：浮动汇率制度：BP比比LM平坦，货币平坦，货币LMyISrABP02以扩张性的货币政策为例：初始状态为内外以扩张性的货币政策为例：初始状态为内外均衡点均衡点A1）LM右移，均衡点至右移，均衡点至BP右下方右下方p封闭状态下货币政策的效果为封闭状态下货币政策的效果为y0y1p国际收支处于赤字状态：导致本币贬国际收支处于赤字状态：导致本币贬值、汇率提高值、汇率提高2）汇率提高）汇率提高p使得使得IS向右移动，因为净出口增加向右移动，因为净出口增加pBP向右移动向右移动3）货币政
38、策效果被放大）货币政策效果被放大p开放情况下的货币政策效果为开放情况下的货币政策效果为y0y2p但利率变动不明确但利率变动不明确1B3Cy0y1y2结论结论：浮动汇率制度下，：浮动汇率制度下，BP较较LM平坦时，平坦时，货币政策效果被放大货币政策效果被放大8/12/202457十三十三 浮动汇率制度：浮动汇率制度：BP比比LM陡峭，货币陡峭，货币yLMISrABP03C以扩张性的货币政策为例：初始状态为内外以扩张性的货币政策为例：初始状态为内外均衡点均衡点A1）LM右移，均衡点至右移，均衡点至BP右下方右下方p封闭状态下的政策效果为封闭状态下的政策效果为y0y1p国际收支处于赤字状态。导致本币
39、贬值、国际收支处于赤字状态。导致本币贬值、汇率提高汇率提高2）汇率提高）汇率提高pIS右移，因为净出口增加右移，因为净出口增加pBP曲线右移曲线右移 3）货币政策效果被放大）货币政策效果被放大p开放情况下货币政策的效果为开放情况下货币政策的效果为y0y2y0y1结论结论：浮动汇率制度下，：浮动汇率制度下，BP比比LM陡峭时，陡峭时，货币政策效果被放大货币政策效果被放大21By28/12/202458十四十四 固定汇率制度：固定汇率制度：BP比比LM平坦，财政平坦，财政yISrA01ISB以扩张性财政政策为例：初始状态为内外均以扩张性财政政策为例：初始状态为内外均衡点衡点A1）IS线右移，形成内
40、部均衡点线右移，形成内部均衡点Bp封闭状态下的政策效果为封闭状态下的政策效果为y0y1pB点位于点位于BP曲线上方，产生国际收支曲线上方，产生国际收支盈余，存在本币升值的压力盈余，存在本币升值的压力2）需要政府干预）需要政府干预p为保持汇率稳定，货币当局需要买进外为保持汇率稳定，货币当局需要买进外币，抛出本币来维持固定汇率制度币，抛出本币来维持固定汇率制度p货币供给增加，货币供给增加，LM右移右移3）财政政策效果被放大）财政政策效果被放大p开放情况下的政策效果为开放情况下的政策效果为y0y2BPy0y1LM结论结论：固定汇率制度下，：固定汇率制度下，BP比比LM平坦时，平坦时，财政政策效果被放
41、大财政政策效果被放大LM2y2C8/12/202459十四十四 固定汇率制度：固定汇率制度：BP比比LM陡峭，财政陡峭，财政yLMISrABP01y0y1B以扩张性财政政策为例：初始状态为内外均以扩张性财政政策为例：初始状态为内外均衡点衡点A1）IS线右移，形成内部均衡点线右移，形成内部均衡点Bp封闭状态下的政策效果为封闭状态下的政策效果为y0y1pB点位于点位于BP曲线下方，产生国际收支曲线下方，产生国际收支赤字，存在本币贬值、汇率上升的压力赤字，存在本币贬值、汇率上升的压力2）需要政府干预）需要政府干预p为保持汇率稳定，货币当局需要买进本为保持汇率稳定，货币当局需要买进本币，抛出外币来维持
42、固定汇率制度币，抛出外币来维持固定汇率制度pLM左移左移3）财政政策效果被抑制）财政政策效果被抑制p财政政策效果为财政政策效果为y0y2结论结论：固定汇率制度下，：固定汇率制度下，BP比比LM陡峭时，财政政策效果被抑制陡峭时，财政政策效果被抑制y2LMC28/12/202460十四十四 固定汇率制度：固定汇率制度：BP比比LM平坦，货币平坦，货币yISrA0By0y1LM以扩张性的货币政策为例：初始状态为内外以扩张性的货币政策为例：初始状态为内外均衡点均衡点A1）LM右移，均衡点至右移，均衡点至BP右下方右下方p封闭状态下的政策效果为封闭状态下的政策效果为y0y1p国际收支处于赤字状态。存在本
43、币贬值、国际收支处于赤字状态。存在本币贬值、汇率提高的压力汇率提高的压力2）需要政府干预）需要政府干预p为保持汇率稳定，货币当局需要买进本为保持汇率稳定，货币当局需要买进本币，抛出外币来维持固定汇率制度币，抛出外币来维持固定汇率制度pLM左移左移3）货币政策效果被抑制）货币政策效果被抑制BP结论结论：固定汇率制度下，：固定汇率制度下，BP比比LM平坦时，平坦时，货币政策效果被抑制货币政策效果被抑制LM128/12/202461十四十四 固定汇率制度：固定汇率制度：BP比比LM陡峭陡峭yISrABP0y0以扩张性的货币政策为例：初始状态为内外以扩张性的货币政策为例：初始状态为内外均衡点均衡点A1
44、）LM右移，均衡点至右移，均衡点至BP右下方右下方p封闭状态下的政策效果为封闭状态下的政策效果为y0y1p国际收支处于赤字状态。存在本币贬值、国际收支处于赤字状态。存在本币贬值、汇率提高的压力汇率提高的压力2）需要政府干预）需要政府干预p为保持汇率稳定，货币当局需要买进本为保持汇率稳定，货币当局需要买进本币，抛出外币来维持固定汇率制度币，抛出外币来维持固定汇率制度pLM左移左移3）货币政策效果被抑制）货币政策效果被抑制LMy1B结论结论：固定汇率制度下，：固定汇率制度下，BP比比LM陡峭时，陡峭时，货币政策效果被抑制货币政策效果被抑制2LM18/12/202462十五十五 财政政策效果财政政策
45、效果o浮动汇率制：浮动汇率制：n国际资本流动性强，国际资本流动性强，BP平坦，开放经济中的政策效果比封闭经济差平坦，开放经济中的政策效果比封闭经济差n国际资本流动性弱，国际资本流动性弱，BP倾斜，开放经济中的政策效果比封闭经济好倾斜，开放经济中的政策效果比封闭经济好n财政政策效果随资本流动性提高而降低，当资本完全流动时，财政政财政政策效果随资本流动性提高而降低，当资本完全流动时，财政政策无效，产生完全的策无效，产生完全的“挤出效应挤出效应”o固定汇率制：固定汇率制：n国际资本流动性强，国际资本流动性强，BP平坦，开放经济中的政策效果比封闭经济好平坦，开放经济中的政策效果比封闭经济好n国际资本流
46、动性弱，国际资本流动性弱，BP倾斜，开放经济中的政策效果比封闭经济差倾斜，开放经济中的政策效果比封闭经济差n资本流动性越大，财政政策越有效，若资本完全流动，则完全没有挤资本流动性越大，财政政策越有效，若资本完全流动，则完全没有挤出效应出效应8/12/202463十五十五 货币政策效果货币政策效果o浮动汇率制：浮动汇率制：n开放经济中的政策效果比封闭经济好开放经济中的政策效果比封闭经济好n货币政策有效，货币扩张性效果大于封闭条件，与资本流动性货币政策有效，货币扩张性效果大于封闭条件，与资本流动性无关无关o固定汇率制：固定汇率制：n开放经济中的政策效果比封闭经济差开放经济中的政策效果比封闭经济差n
47、BP比比LM陡峭时，货币政策效果被抑制陡峭时，货币政策效果被抑制n极端情况下，若资本完全流动，则无法实施独立的货币政策极端情况下，若资本完全流动，则无法实施独立的货币政策8/12/202464考研真题考研真题o1.简述在资本完全流动和固定汇率制度下一国为什么无法实现独简述在资本完全流动和固定汇率制度下一国为什么无法实现独立的货币政策立的货币政策提示：提示：（1）在资本完全流动的情况下，极在资本完全流动的情况下，极小的利率差别就能引起巨大的资本流小的利率差别就能引起巨大的资本流动，因此国际收支均衡曲线动，因此国际收支均衡曲线BP=0是是一条位于国外利率水平一条位于国外利率水平rw上的曲线上的曲线
48、（2）在固定汇率制度下，根据）在固定汇率制度下，根据IS-LM-BP模型就可以得到一个结论，即模型就可以得到一个结论，即一国无法实现独立的货币政策。一国无法实现独立的货币政策。OyrrwAISLMBPALM8/12/202465考研真题考研真题o2.如果汇率和利率由市场完全自由形成，请推证增加财政赤字会如果汇率和利率由市场完全自由形成，请推证增加财政赤字会“人为人为”推高本币币值。推高本币币值。提示：提示：（1）以资本完全流动为例以资本完全流动为例（2）增加财政赤字，）增加财政赤字，IS向右移动，向右移动，利率上升，资本流入，产生国际收支利率上升，资本流入，产生国际收支盈余，从而外国对本国货币
49、需求增加，盈余，从而外国对本国货币需求增加，本币升值本币升值（3）本币升值意味着净出口下降，）本币升值意味着净出口下降，国外需求减少，则国外需求减少，则IS左移，直到回到左移，直到回到原点原点（4）如果汇率和利率由市场自由形）如果汇率和利率由市场自由形成，则增加财政赤字会成，则增加财政赤字会“人为人为”推高推高本币币值，但这种效果在资本完全流本币币值，但这种效果在资本完全流动下不会持久动下不会持久0yLMISAy0rrwBPISA8/12/202466考研真题考研真题o3.利用资本完全流动的蒙代尔利用资本完全流动的蒙代尔-弗莱明模型讨论固定与浮动汇率制弗莱明模型讨论固定与浮动汇率制度下的财政政
50、策和货币政策。度下的财政政策和货币政策。提示：提示：（1）四种情况：四种情况：浮动汇率下财政政策：无效浮动汇率下财政政策：无效浮动汇率下货币政策：完全有效，国民收入上升浮动汇率下货币政策：完全有效，国民收入上升固定汇率下财政政策：完全有效，国民收入上升固定汇率下财政政策：完全有效，国民收入上升固定汇率下货币政策：完全无效固定汇率下货币政策：完全无效8/12/202467考研真题考研真题o4.当前我国人民币对美元的汇率持续升值，请问：当前我国人民币对美元的汇率持续升值，请问：o（1）这种升值会影响到我国的产业竞争力吗？）这种升值会影响到我国的产业竞争力吗？o（2）请设计相应的宏观经济政策来应付这
51、种局面，那么在不改变总收入的前提下，）请设计相应的宏观经济政策来应付这种局面，那么在不改变总收入的前提下，应该采取怎样的财政政策和货币政策组合呢？请用蒙代尔应该采取怎样的财政政策和货币政策组合呢？请用蒙代尔-弗莱明模型分析。弗莱明模型分析。o（3）在人民币升值和现在经济偏热的大背景下，这种总需求管理政策有效吗？是）在人民币升值和现在经济偏热的大背景下，这种总需求管理政策有效吗？是否存在其他的政策思路。否存在其他的政策思路。提示：提示：（1）削弱出口导向型产业的竞争力，加强进口导向型（原材料、铁矿石）产业削弱出口导向型产业的竞争力，加强进口导向型（原材料、铁矿石）产业竞争力。对宏观经济结构和产业竞争力产生影响。竞争力。对宏观经济结构和产业竞争力产生影响。（2）IS左移，左移，LM向右移动到向右移动到LM（见下页）（见下页）（3）双顺差背景下，央行可以增加外汇储备，以增加货币供给，使得）双顺差背景下，央行可以增加外汇储备，以增加货币供给，使得LM向右移向右移动到动到LM，人民币升值压力消失，利率下降，国民收入提高（见下页），人民币升值压力消失，利率下降，国民收入提高（见下页）8/12/202468考研真题考研真题0yLMISy0rrwBPISA1LMLM8/12/202469
