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1、债券市场及债券投资我国债券市场基本情况债券种类及存量各类债券历史风险收益两市场规模及特征两市场现券期限结构债券投资分析方法债券定价债券收益及风险债券投资策略我国债券市场基本情况债券种类及存量我国债券市场基本情况各类债券历史收益及风险收益率：交易所国债 交易所企业债 银行间国债风险：交易所国债 银行间国债 0，表示收益率下降引起的债券价格上涨幅度大于收益率上扬引起的债券价格下跌幅度，因此凸度总是对投资者有利。凸度是收益率的减函数。剩余年限越长，凸度越大。票面利率越高，凸度越小。 当收益率曲线发生不平行移动时，持续期和凸度无法准确的预测债券价格变动债券投资分析方法债券投资策略结构化策略：指数化、现
2、金流匹配、免疫期策略主动型策略：利率预期策略、收益率曲线策略分析方法：历史法、情景分析法指数化策略：按基准权重投资基准组合中的所有债券。现金流匹配策略：根据定期的现金支付需要，使组合产生相符的利息收入。免疫期策略：在投资期内，构造一个投资组合，能使利率变化导致的资本利得变化和利息的再投资回报变化相抵消。债券投资分析方法债券投资策略 利率预期策略列出各年期固定收益证券的未来市场利率可能出现的变化确定各种变化出现的概率以概率为权重，计算每只债券未来的综合预期收益率最差变化下的预期收益率与综合预期收益率最好变化下的预期收益率与综合预期收益率综合预期收益率最佳选择债券投资分析方法债券投资策略 收益率曲
3、线策略收益率曲线动力学：收益率曲线形状的变化三种趋势：上升、下降、不变六种变化类型：陡峭、平行、平缓转折、陡峭转折、正碟式、反碟式收益变动短期中期长期收益变动短期中期长期收益变动短期中期长期收益变动短期中期长期平缓转折陡峭转折正碟式反碟式陡峭变动长期债中期债短期债平行变动长期债=中期债=短期债债券投资分析方法债券投资策略 收益率曲线策略收益率曲线很少平行移动短期债收益率一般比长期债收益率更具有波动性，即收益率曲线容易出现平缓上移和陡峭下移的情况从2001年9月2002年8月两市场各期国债收益率波动分析债券投资分析方法债券投资策略 收益率曲线策略投资策略:子弹型策略、杠铃型策略、梯形策略子弹型策略：组合债券期限集中在收益率曲线上的某一点。杠铃型策略：组合债券期限集中在收益率曲线首尾两个点上。梯形策略：组合证券在每个期限上的数量基本相当。 从2001年9月2002年8月，两个市场四类债券共发生47次收益率曲线变动上升：16 下降：29次 不变：2次频繁出现的变动类型：陡峭上升9次、陡峭下降11次、正碟式下降12次债券投资分析方法债券投资策略 收益率曲线策略确定最佳策略收益率上升：杠铃型策略收益率下降：子弹型策略收益率不变：杠铃型策略收益率梯形策略：0.5%1.5%/月趋势预期：0.8%2.0%/月
